互联网视频行业1月份跟踪报告：视频行业十大预测

1、目录 HYPERLINK l _bookmark0 板块表现：12 月整体板块跌多涨少1 HYPERLINK l _bookmark2 行业政策&新闻：短视频管理条例发布1 HYPERLINK l _bookmark3 上市公司重点公告2 HYPERLINK l _bookmark4 行业数据：剧集有效播放量回升，综艺有效播放量下滑3 HYPERLINK l _bookmark15 本月聚焦：2019 年视频行业十大预测8 HYPERLINK l _bookmark16 风险因素9 HYPERLINK l _bookmark17 行业策略9 HYPERLINK l _bookmark18 维持

2、互联网视频行业“强于大市”评级9 HYPERLINK l _bookmark19 重点推荐有能力打造内容品牌的平台型公司10插图目录 HYPERLINK l _bookmark5 图 1：2017 年 7 月至 2018 年 12 月全平台前台点击量4 HYPERLINK l _bookmark6 图 2：2017 年 7 月至 2018 年 12 月全平台有效播放量4 HYPERLINK l _bookmark7 图 3：2018 年 1 月至 2018 年 12 月各平台剧集和综艺有效播放量4 HYPERLINK l _bookmark8 图 4：2018 年 1 月至 2018 年 12

3、 月各平台剧集和综艺上新内容数量5 HYPERLINK l _bookmark13 图 5：2017 年 1 月至 2018 年 12 月爱奇艺 MAU（亿）及月使用时长7 HYPERLINK l _bookmark14 图 6：2017 年 1 月至 2018 年 12 月芒果 TV MAU（亿）及月使用时长8表格目录 HYPERLINK l _bookmark1 表 1：2018 年 12 月互联网视频板块相关个股涨跌幅1 HYPERLINK l _bookmark9 表 2：2018 年 1 月至 12 月剧集播放量排行榜5 HYPERLINK l _bookmark10 表 3：201

4、8 年 12 月剧集播放量排行榜6 HYPERLINK l _bookmark11 表 4：2018 年 1 月至 12 月综艺播放量排行榜6 HYPERLINK l _bookmark12 表 5：2018 年 12 月综艺播放量排行榜7 HYPERLINK l _bookmark20 表 6：重点公司盈利预测10 板块表现：12 月整体板块跌多涨少2018 年 12 月我们统计互联网视频 24 家相关上市公司跌多涨少，涨幅前三名为完美世界、电广传媒、光线传媒；跌幅前三名为爱奇艺、文投控股、乐视网。表 1：2018 年 12 月互联网视频板块相关个股涨跌幅股票代码公司名称月前收盘价（元）月收

5、盘 价（元）涨跌成交量幅%（万股）成交金额（亿元）月换手率%预测 18 年PE（WIND）总市值（亿元）流通市值（亿元）002624.SZ完美世界24.1227.8515.4610567.7528.2422.4021366.17366.17000917.SZ电广传媒6.156.9212.52154351.87103.36119.22-1498.0998.09300251.SZ光线传媒7.227.65.2647903.8837.4017.419222.95222.95300413.SZ芒果超媒35.4537.014.406770.2825.9432.9243366.41366.41600977.

6、SH中国电影13.8114.323.6916779.9623.9529.7017267.35267.35000802.SZ北京文化10.6911.073.5511543.6112.7729.922379.2579.25300133.SZ华策影视8.838.961.4721126.7518.9315.2823158.89158.89002739.SZ万达电影21.5721.831.2132613.9374.7019.0725384.52384.52000892.SZ欢瑞世纪4.744.760.4212380.546.3423.94846.6946.69601599.SH鹿港文化3.193.12-

7、2.1911711.283.7813.131127.8527.85002502.SZ骅威文化4.103.94-3.9065807.3429.32105.892033.8833.88300336.SZ新文化4.584.4-3.9327790.6212.7939.841335.4835.48300027.SZ华谊兄弟4.954.69-5.2536203.3217.9516.3724131.08131.08300426.SZ唐德影视7.426.82-8.097224.385.3734.951627.2827.28300364.SZ中文在线5.274.84-8.1642402.4023.9979.02

8、4737.3637.36300182.SZ捷成股份4.824.29-11.0058316.3527.8332.4910110.47110.47002343.SZ慈文传媒10.369.02-12.9317790.1218.0643.92842.8442.84002445.SZST 中南2.261.96-13.2761377.7313.9347.152927.6127.61300291.SZ华录百纳5.144.45-13.4211818.035.9119.71-1036.1536.15000673.SZ当代东方5.494.69-14.5737305.7119.5847.382137.1237.12

9、002292.SZ奥飞娱乐6.645.66-14.7627885.6217.9036.53-5076.8276.82300104.SZ乐视网2.942.49-15.31241912.0367.5278.72-199.3499.34600715.SH文投控股5.444.5-17.2816568.138.9212.9010383.4783.47IQ.O爱奇艺20.3114.87-26.7814545.590.0046.517111.2348.07资料来源：Wind，中信证券研究部注：爱奇艺货币单位为美元，总市值&流通市值截至日期为 2018 年 12 月 28 日 行业政策&新闻：短视频管理条例发

10、布【影视】国家电影局：鼓励发展电影院线公司，投资建设或收购电影院。12 月 13 日国家电影局印发关于加快电影院建设促进电影市场繁荣发展的意见，旨在进一步加快电影院建设、促进电影市场繁荣发展。意见提出，到 2020 年，全国加入城市电影院线的电影院银幕总数达到 8 万块以上，电影院和银幕分布更加合理，与城镇化水平和人口分布更加匹配。为深化电影院线制改革，意见鼓励发展电影院线公司，按照“统一品牌、统一排片、统一经营、统一管理”的要求，投资建设或收购电影院。（消息来源：Wind）【影视】国务院：鼓励符合条件的改制文化企业上市、并购和重组。12 月 25 日国务院办公厅印发文化体制改革中经营性文化事

11、业单位转制为企业的规定和进一步支持文化企业发展的规定。规定提出，经营性文化事业单位转制为企业后，五年内免征企业所得税。鼓励符合条件的已上市文化企业通过公开增发、定向增发等方式进行并购重组。鼓励符合条件的文化企业进入中小企业板、创业板、新三板、科创板等融资。鼓励符合条件的文化企业通过发行企业债券、公司债券、非金融企业债务融资工具等方式扩大融资， 鼓励以商标权、专利权等无形资产和项目未来收益权提供质押担保及第三方公司提供增信措施等形式，提高文化企业的融资能力，实现融资渠道多元化。（消息来源：第一财经）【影视】2018 年中国电影票房 609.76 亿元，同比增长 9.06%。根据国家电影局提供的数

12、据，全年生产电影故事片 902 部，动画电影 51 部，科教电影 61 部，纪录电影 57 部，特种电影 11 部，总计 1082 部。全国电影总票房 609.76 亿元，比上年 559.11 亿元增长9.06%，城市院线观影人次 17.16 亿，比上年 16.2 亿增长 5.93%。国产电影票房 378.97 亿元，占票房总额的 62.15%。全年票房过亿元影片 82 部，其中国产电影 44 部。2018 年全国新增银幕 9303 块，银幕总数已达到 60079 块。电影供给侧结构性改革成效突出，全年共有 20 部国产影片票房超过 5 亿元，9 部国产影片票房超过 10 亿元，影片红海行动以

13、 36.51 亿元票房和 0.93 亿观影人次引领年度市场纪录。（消息来源：中国电影报）【影视】12 月电视剧变更通报发布，多部电视剧集数变更。1 月 7 日，广电总局发布了 2018 年 12 月电视剧月报备案通报。通报显示，2018 年 12 月有 13 部剧目变更剧名，9 部剧目变更制作单位，49 部剧目变更集数。其中，易烊千玺和雷佳音主演的长安十二时辰由 60 集变更为 26 集；张艺兴主演的黄金瞳由 60 集变为 56 集；张若昀主演的庆余年由 52 集变更为 46 集。长安十二时辰导演曹盾回应称并未大幅度删减，而是分成两次报审，第一次报审 26 集，后面的内容仍在后期制作中。（消息

14、来源：北京商报）【短视频】短视频平台管理规范发布，节目内容先审后播。1 月 9 日，中国网络视听节目服务协会发布网络短视频内容审核标准细则和网络短视频平台管理规范，加大对短视频的审核和监管力度。文件规定，开展短视频服务的网络平台应当持有信息网络传播视听节目许可证等资质；短视频平台应当建立总编辑内容管理负责制度，实行节目内容先审后播制度，包括节目的标题、简介、弹幕、评论等内容；针对 UGC 原创内容、PGC 未经授权内容、未取得版权方同意内容，亦对转载进行限制。（消息来源：新京报） 上市公司重点公告【华录百纳300291.SZ】公司出售全资子公司广东蓝火，交易价格为 400 万元12 月 15

15、日公告，公司全资子公司广东华录百纳蓝火文化传媒有限公司于 2018 年 12月 14 日与南京大道行知文化传媒有限公司签署股权转让协议，广东蓝火向大道行知出售其所持有的北京蓝色火焰娱乐文化有限公司 100%股权与喀什蓝色火焰文化传媒有限公司剥离以部分存货、应收款项、预付款项等资产偿还上市公司及其关联方债务后的 100%股权，交易价格为 400 万元人民币。【电广传媒000917.SZ】公司受让达晨财智 20%股权12 月 15 日公告，根据湖南省国资管理机构批复文件，公司原部分中高管所持深圳市达晨财智创业投资管理有限公司 20%股权由电广传媒受让。在上述股权调整前，公司原部分中高管所持 20%

16、股权应享有达晨财智的权益归电广传媒。电广传媒合计出资 7527.89 万元（此金额包括两部分，即公司原部分中高管初始投资与同期一年期存款利息，以及其 2016 年底增资额的承接）。本次受让股权后，公司原部分中高管所持达晨财智股权对应的股东权利和义务由电广传媒享有或履行。【捷成股份300182.SZ】公司全资子公司华视网聚收购天下文化 100%股权12 月 18 日公告，公司全资子公司捷成华视网聚（常州）文化传媒有限公司近日与广州影视传媒股份有限公司协商股份转让事项，华视网聚拟在广州产权交易所受让广视传媒持有的广州广视天下文化传播有限公司100%股权，交易价格为3395.02 万元。双方于201

17、8年 12 月 17 日签署产权交易合同，本次交易完成后，天下文化成为华视网聚的全资子公司。华视网聚拟以自有资金出资不少于 18,550,800 元对天下文化进行增资。【北京文化000802.SZ】公司拟以 2800 万元购买深定格文化 20%股权12 月 19 日公告，公司拟出资 2,800 万元购买关联方重庆水木诚德持有的深定格文化20%股权，资金来源为公司自有资金。本次交易完成后公司将持有深定格文化 20%股权。由于公司持股 5%以上股东富德生命人寿保险股份有限公司是重庆水木诚德出资人，因此本次交易事项构成关联交易，不构成上市公司重大资产重组管理办法规定的重大资产重组、不构成重组上市。【

18、中文在线300364.SZ】公司拟以 1.1 亿元收购全美在线 8.00%股权12 月 24 日公告，中文在线数字出版集团股份有限公司拟与北京全美教育技术服务有限公司签署股份转让协议，拟以人民币 11,016.96 万元自有资金收购全美教育持有的全美在线（北京）教育科技股份有限公司 8.00%的股权，即 447.04 万股股份及其全部权益。本次收购将与全美在线共享海量资源，加速公司在线教育生态的布局，拓宽行业竞争优势。 行业数据：剧集有效播放量回升，综艺有效播放量下滑【全平台前台&有效播放量】2018 年 12 月全平台剧集前台播放量 303 亿，云合数据全平台有效播放量为 267 亿；全平台

19、综艺前台播放量 140 亿，云合数据全平台综艺有效播放量为 41 亿。从前台数据来看，剧集播放量环比下滑，下滑幅度放缓；综艺播放量持续回升。从有效播放数据来看，剧集播放量环比上升，综艺播放量下滑。虽然前台播放量受到爱奇艺关闭前台播放量的影响，我们判断行业仍然保持积极发展的态势。图 1：2017 年 7 月至 2018 年 12 月全平台前台点击量（亿）剧集前台点击量（亿）综艺前台点击量（亿）9008007006005004003002001000772604 568673736495547 602 596 516 600484 497544510402315 303176 158 171 14

20、3 158 141 148 119 134 158 185 171 178 167 185 109 126 140资料来源：云合数据四象分析系统（EVA），中信证券研究部注：爱奇艺前台点击量数据截至 2018 年 9月 20 日图 2：2017 年 7 月至 2018 年 12 月全平台有效播放量（亿）400326剧集有效播放量（亿）综艺有效播放量（亿）358328350300250200268201 205221258249233208200206 226285 273 259 267150100500826965414747525052628080806461555641资料来源：云合数据

21、四象分析系统（EVA），中信证券研究部【分平台有效播放量】2018 年 1 月 1 日至 2018 年 12 月 31 日，腾讯、爱奇艺、优酷剧集领域具有显著优势，有效播放量分别为 1322 亿、1070 亿、516 亿；综艺角度，腾讯、爱奇艺仍然位于第一阵营，优酷、芒果 TV 势均力敌。图 3：2018 年 1 月至 2018 年 12 月各平台剧集和综艺有效播放量（亿）1400120010008006004002000剧集有效播放量（亿）综艺有效播放量（亿）132210705163901828149 6943482411 3腾讯爱奇艺优酷芒果TV搜狐PPTV乐视资料来源：云合数据四象分析系

22、统（EVA），中信证券研究部【内容上新】2018 年 1-12 月爱奇艺上新 335 部剧集位列第一，腾讯、优酷分别为214 部、187 部；综艺方面，腾讯、爱奇艺、优酷、芒果 TV 上新部数分别为 132、126、103、59 部。图 4：2018 年 1 月至 2018 年 12 月各平台剧集和综艺上新内容数量（部）剧集（部）综艺（部）4003503002502001501005003352141871321261038911397591640139腾讯爱奇艺优酷芒果TV搜狐PPTV乐视资料来源：云合数据四象分析系统（EVA），中信证券研究部【2018 年剧集排行榜】2018 年 1 月

23、1 日至 2018 年 12 月 31 日全平台剧集播放量 Top10：延禧攻略以 181.8 亿有效播放量排名第一，恋爱先生以 164.9 亿排名第二，如懿传排名第三。从 2018 年 12 月单月来看，11 月上线的你和我的倾城时光排名第一，将夜、大江大河排名二、三位。排名名称单年播放量上线时间播放平台豆瓣评分核心出品1延禧攻略181.8 亿2018/7/19爱奇艺7.2东阳欢娱影视文化有限公司2恋爱先生164.9 亿2018/1/12腾讯 优酷 芒果5.8陕西文投艺达投资有限公司等3如懿传162.6 亿2018/8/20腾讯7.4新丽电视文化投资有限公司4香蜜沉沉烬如霜149.5 亿20

24、18/8/2腾讯 爱奇艺 优酷7.7完美影视、幸福蓝海、时代众乐、鲲池影业、重庆盛美等5扶摇144.3 亿2018/6/18腾讯4.7柠萌影业、柠萌悦心、企鹅影视6谈判官129.3 亿2018/2/4腾讯 爱奇艺 优3.4剧芯文化、嘉行传媒、乐视视频、酷 芒果 搜狐天浩盛世7归去来101.5 亿2018/5/14腾讯 爱奇艺 优5.2完美蓬瑞、完美影视、儒意影视、酷 芒果霍尔果斯吉翔影坊等8猎毒人92.9 亿2018/7/6腾讯 爱奇艺4.4捷成世纪、当代明诚、当代时光、优酷捷成星纪元、嘉会文化等9烈火如歌82.7 亿2018/3/1优酷嘉行传媒、SMG 尚世影业、完美世界影视、曼荼罗影视传媒

25、10一千零一78.1 亿2018/6/25腾讯 优酷5.2曼荼罗影视传媒、嘉行传媒、浩夜瀚星盘表 2：2018 年 1 月至 12 月剧集播放量排行榜6资料来源：骨朵数据，中信证券研究部表 3：2018 年 12 月剧集播放量排行榜排名名称你和我的单月播全网放量热度24.4上线时间播放平台腾讯 爱奇豆瓣核心出品评分光彩影业、御嘉影视、杭州巨鲸、1倾城时光亿23.276.582018/11/12艺6.0愚恒影业、阅文集团、永乐影视金色传媒、猫片、天神影业、企将夜79.362018/10/31腾讯7.3亿鹅影视、腾讯影业、阅文集团大江大河22.6影视有限公司、SMG 尚世影业火王之破11.7464

26、.322018/11/26腾讯 爱奇艺 优酷5.3芒果 TV 捷成世纪 美拉传媒新力量 天娱传媒 艺势流 华视芒果 TV网聚亿85.42018/12/10腾讯 爱奇艺 优酷8.9上海广播电视台、东阳正午阳光晓之战亿5大约是爱我的恶魔11.5亿10.659.842018/12/3腾讯6.2腾讯 芒果上海强盛影视、浙江超凡影视、霍尔果斯新视线影视6少爷特种兵之亿10.368.612018/11/24TVN/AN/A永洲影业传媒（北京）股份有限深入敌后亿公司8知否知否应是绿肥9.8 亿腾讯 爱奇红瘦739.042018/11/26PPTVN/A84.952018/12/25艺 优酷7.6东阳正午阳光

27、影视有限公司人不彪悍9枉少年9.0 亿62.832018/11/22腾讯7.8腾讯 爱奇企鹅影视、上海耀客传媒股份有限公司10外滩钟声8.3 亿67.062018/12/10艺 优酷PPTV上海海象文化传媒有限公司资料来源：骨朵数据，中信证券研究部【2018 年综艺排行榜】2018 年 1 月 1 日至 2018 年 12 月 31 日全平台综艺播放量 Top 10：爱情保卫战 2018以 141.5 亿排名第一，所谓娱乐、奔跑吧第 2 季排名第二、三。以 2018 年 12 月单月来看，明星大侦探第四季、吐槽大会第三季、火星情报局第四季排名前三甲。表 4：2018 年 1 月至 12 月综艺

28、播放量排行榜单年播豆瓣放量评分1爱情保卫战 2018141.5 亿PPTV,优酷,腾讯,爱奇艺2所谓娱乐128.2 亿2018/1/1腾讯N/AN/A3奔跑吧第 2 季82.6 亿2018/4/13腾讯,爱奇艺5.6浙江卫视节目中心4Big 磅来了 201855.1 亿2017/1/3腾讯N/AN/A5创造 10151.4 亿2018/4/21腾讯5.7企鹅影视、七维动力6快乐大本营 201844.8 亿2018/1/6芒果6.8湖南卫视节目中心7明日之子第二季43.8 亿2018/6/30腾讯5.3腾讯视频、哇唧唧哇、TME 联合出品8极限挑战第四季40.6 亿2018/4/22优酷,腾讯,

29、爱奇艺7.6东方卫视9偶像练习生36.3 亿2018/1/19爱奇艺6.1爱奇艺、鱼子酱10向往的生活第二季32.2 亿2018/4/20爱奇艺,芒果8.1湖南卫视、合心传媒排名名称上线时间播放平台核心出品2018/1/2N/A天津电视台资料来源：骨朵数据，中信证券研究部表 5：2018 年 12 月综艺播放量排行榜排单月全网豆瓣名播放量热度评分1明星大侦探第四季8.2 亿69.312018/10/26芒果9.4芒果 TV2吐槽大会第三季7.7 亿57.652018/11/4腾讯6.4企鹅影视、笑果文化3火星情报局第四季7.1 亿28.072018/10/12优酷3.3优酷、银河酷娱4亲爱的客

30、栈第 2 季6.1 亿60.652018/10/12芒果,腾讯6.8湖南卫视5即刻电音5.7 亿66.852018/12/1腾讯6.4企鹅影视、灿星制作6野生厨房5.1 亿66.112018/10/27芒果6.4快乐阳光、原子娱乐7变形计第十六季4.2 亿53.682018/10/30芒果N/A湖南卫视8快乐大本营 20184.1 亿73.102018/1/6芒果6.8湖南卫视节目中心9爱情保卫战 20184.0 亿53.842018/1/2PPTV,优酷,N/A天津电视台腾讯,爱奇艺10挑战吧!太空3.5 亿26.542018/11/17优酷五洲传播、优酷、华N/A声志海、乐开花影业名称上线

31、时间播放平台核心出品资料来源：骨朵数据，中信证券研究部【爱奇艺&芒果 TV 用户数据】极光数据显示，2018 年 12 月爱奇艺 MAU4.17 亿，月使用时长 42 亿小时；芒果 TV MAU3700 万，月使用时长 1 亿小时。图 5：2017 年 1 月至 2018 年 12 月爱奇艺 MAU（亿）及月使用时长（十亿小时）554433221104.01 3.763.86 4.15 4.18 4.124.28 4.494.10 4.164.40 4.59 4.53 4.42 4.43 4.56 4.57 4.70 4.43 4.264.21 4.173.743.404.45 4.743.6

32、13.663.643.993.98 3.90 3.99 4.054.14 4.06 3.90 4.192.793.19 3.013.282.542.84 3.093.092.332.52爱奇艺MAU（亿）爱奇艺月使用时长（十亿小时）资料来源：极光数据，中信证券研究部图 6：2017 年 1 月至 2018 年 12 月芒果 TV MAU（亿）及月使用时长（十亿小时）芒果TV MAU（亿）芒果TV月使用时长（十亿小时）1.00.90.80.70.60.50.40.30.20.10.00.830.85 0.870.730.740.75 0.740.610.640.77 0.72 0.73 0.72

33、 0.680.67 0.620.530.53 0.55 0.570.47 0.430.38 0.370.24 0.190.180.32 0.36 0.29 0.32 0.340.20 0.25 0.25 0.26 0.280.28 0.23 0.22 0.210.19 0.19 0.19 0.14 0.12 0.11 0.10资料来源：极光数据，中信证券研究部 本月聚焦：2019 年视频行业十大预测回顾过去 3-5 年互联网视频行业发展可谓是波澜壮阔，展望 2019 年，我们认为对于视频行业会是最艰难的一年，同样也是曙光初现的一年。我们认为，以下十大趋势将在 2019年出现或者得到进一步加强：

34、互联网视频平台付费会员规模继续保持 30%左右增长。虽然腾讯视频、爱奇艺会员规模都达到 8000 万左右，我们认为视频消费在用户娱乐消费中重要性正在持续提升，而视频消费相比于其他娱乐消费具有显著性价比，仍有较大增长空间；互联网视频行业广告业务暂时受宏观经济影响增速减缓。广告是宏观经济晴雨表， 我们预计视频平台广告业务虽中长期仍有空间，但 2019 年或受到宏观经济放缓影响，主要平台同比增长或降低至 10%-20%左右。互联网视频平台上下游议价能力持续加强，成本或将在下半年出现拐点。在限薪令、数据造假、查税等一系列事件后，行业财务资本加速出清，平台资本议价能力持续增强。2019 年或将是平台现金

35、流压力最大一年，但同时也可能是内容成本/营收占比出现拐点的一年，我们预计拐点会在 2019 年下半年显现。移动 PPC 时代开启，互动剧等创新形式持续发酵。移动互联网改造了用户视频消费观，PPC 内容也必须跟进，满足用户在移动化场景下的需求。我们预计 2019 年竖屏 PPC、互动剧等创新内容将持续推出。头条或将高调进入 PPC 内容领域。实际上，西瓜视频已经推出了首款 PPC 综艺考不好，没关系。我们认为基于头条生态对于用户喜好深度把握能力和极强运营能力，其未来进军 PPC 视频领域是大概率事件。视频平台将持续投入原创内容，各自打造自有内容资源生态圈，各平台开始加速培养差异化领域。基于渠道优

36、势，进军原创内容几乎是媒体品牌的必经路径，我们认为 2019 年各大视频平台仍将遵循这条道路。此外，随着财务资本出清，内容制作方对于平台依赖程度将持续加大，我们预计 2019 年将是平台-内容方形成“俱乐部-运动员”关系的开端，各大平台将基于自身品牌调性，定位不断锁定内容资源，打造自有内容资源阵营。2019 没有剧荒，正能量内核的剧集、综艺将持续增加。虽然 2019 年预计行业整体产能会有一定滑坡，但我们认为真正核心内容并未受到影响，而决定行业吸引力的不是内容数量而是质量（视频行业流量呈现显著“二八效应”）。另一方面， 去伪存真后，行业产出内容质量有望显著提升。此外，基于对行业理解持续深入，

37、以正能量为内核，同时兼具大众娱乐需求的内容预计将持续增加。视频平台会员体系将合纵连横，横向打造会员生态，纵向构建分层体系。2018 年，视频平台会员不断横向联合，提升会员生态对于用户吸引力，例如爱奇艺+ 京东；阿里生态 88 会员等。我们认为 2019 年此趋势将继续。另一方面，我们认为视频平台未来 ARPU 提升一定是靠分层会员体系，或基于会员权益，或基于精品&有针对性内容，我们预计 2019 年视频平台将尝试分层会员体系，深度运营亿级 VIP 会员生态。优酷的命运仍然将成为行业关注焦点。随着杨伟东被调查、高管大幅度调整，优酷当前仍然不处于稳态。2019 年我们预计优酷未来命运仍然将成为行业关注的焦点。分账模式、付费点播等将继续推行，但预计不会成为主流模式。作为买断模式的 补充，我们认为付费分账、付费点播模式将不断