有色金属行业报告

1、精品文档精品文档 PAGE PAGE 9。 迎下载2010一样的上涨基调、不一样的上涨方式一、2009如同其它大宗商品市场一样有色金属价格在2009200813024.6/吨最高涨到130%，80%。09的主要原因。（一）中国政府收储使得有色金属价格一季度迅速止跌回升08 年金属危机爆发后，有色金属价格爆跌，使得全国各地有色金属企业生（同时也有战略抄底资源金属的味道），中央政府前后几次分批出台了向有色金属企业收储的决策，迅速稳定了市场，价格开始止跌回升。中央政府收储有色金属事件时间表及数量如下：23.529储中国铝业公司 15 万吨，收储青铜峡铝业集团、中电投霍林河煤电集团、云南7212350

2、/吨。10.541583中金岭南等 7 家国有冶炼企业完成了收购 5.91.51.3160001.53138/1015.9有类似的计划。09速止跌，出现了久违的上涨势头。（二）全球货币宽松是二季度有色金属价格上涨的主要原因1松局面。宽松的货币政策使得有色金属价格尤其是铜价迅速上扬。1 各国央行利率变化资料来源：bloomberg23资料来源：博易大师3 中国当月新增信贷数据图资料来源：央行、东方财富网（三）经济回暖需求增加是金属价格后期走强的主要原因09（续拉动金属价格上扬。图4 美国ISM指数在3季度回升到50以上图5 中国汽车市场发展迅速美国ISM制造业指数美国ISM制造业指数605550

3、4月月月月月月月月月月1234567890909090909090909年35301501501401301201101009080706050中国汽车产量及同比增速120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%月月月月月月月月月月月年年年年年0304年年年年060708年年101222220909090909090909090909222222资料来源：ISM、中国汽车工业协会图6 房地产市场3季度后迅速好转单位：万辆170001500013000110009000700050003000商品房每月新开工面积情况(单位:万平米)250%200%150%100%50%0%-50%

4、月 月 月月月月月 月 月 月月月 月月 月月 月 月月2 34 56 7 8 12 1 23 45 6 78 910 108 0808 0808 08 0808 8年年 09 0909 0909 09 0909 09年年20 2020 2020 20 20 880020 20220020 2020 20 2020 209920 20资料来源：国家统计局二、201020092010阶段，从而使得有色金属的需求持续增加，因而在需求的拉动下我们认为 2010年有色金属的价格很可能会是一个持续上涨的过程。（一）经济将进入回升阶段国家。7GDP20.00USAEuroChina15.0010.005.

5、000.00年年 年 年年 年 年 年年 年 年 年 年 年年 E E E8-5.00-10.002014来源：国信证券、信达期货消费的好转能提前反应市场的复苏。美国制造业新订单指数在 2008 年 12济进入复苏回升阶段。8 美国制造业新订单指数经季调（经季调）来源：国信证券、信达期货200810 月份开始，为了对付金融危机，全球主要国家纷纷降低银行利率，美元、日元利率目前都维持在1%的基准利率不变，可见各国政策制定者对加息态度相当谨慎。（二）需求仍是推动价格上涨的主要因素2009 年各国实施了一系列的经济刺激计划，其中新兴国家大力发展基础设施对金属需求的拉动最为突出，这些基础设施的建设不可

6、能在短期内完成，在20102009受到资源瓶颈的约束，在需求快速增长的情况下，产量很难跟上脚步。再加上2010 年加工费很可能较 2009 年还要少，冶炼商利润低，也会抑制产量的增长。200720082009f200720082009f2010f2011f2012f2013f消费：OECD9135846670927421768777707834中国4637484554996021647369267411其他新兴市4235439039114266446246684886全球18007177011650317709186221936420131增速3.7-1.7-6.87.35.24.04.0需求

7、：全球17939181001721217722185081924320058增速4.00.9-4.93.04.44.04.2过剩/(缺口)-6839970913-114-121-73存货消费比11.514.731.429.625.922.620.4年均价(U323315233310330360380CRUInternational;GSJBWResearchestimates2 电解铝：市场均衡价格预测表消费：200720082009f2010f2011f2012f2013fOECD 国家18478175021469815233158841623016502中国1207112604134231

8、4900160921737918769其他新兴市7406769473907935842089509581全球37955376683551138068403964255944852增速10.0-0.8-5.77.26.15.45.4需求：全球总量41448460224752448997506425253254820使用率92.087.277.578.980.281.181.8全球产量38120401303684038650406004260044850增速12.45.3-8.24.95.04.95.3过剩/(缺口)1652462132958220441-2存货消费比27.044.160.562.

9、060.257.554.6年均价(U1201167481839194CRUInternational;GSJBWResearchestimates3 电解锌：市场均衡价格预测表消费：2006200720082009f2010f2011f2012f2013fOECD 国家5312503141774350448845374564中国3600387540694354461548925185其他新兴市场2349230322012247229723642448全球11261112091044710951114001179212197增速1.9-0.5-6.84.84.13.43.4需求：全球114061

10、16661095011200114001170012100增速7.12.3-6.12.31.82.63.4过剩/(缺口)1384575032490-92-97存货消费比19.734.754.860.658.253.448.7年均价(U147857484889095CRUInternational;GSJBWResearchestimates精品文档精品文档 PAGE PAGE 16欢迎下载图9 全球铜矿山产能利用率图10 全球铜冶炼产能利用率来源：信达期货（三）分品种展望尽管在整体需求的拉动下有色金属 2010 年可能会出现普涨行情,但由于货币政策调整及品种特性的原因，各品种上涨的方式过程和幅

11、度可能会有不同。1、铜-强金融属性和需求拉动铜作为金融属性最强的大宗商品，对经济形势的体现最为明显。2010日益转好，相应刺激政策的缓慢退出，将可能引起铜价的回调。2010 年中国市场将会继续成为全球铜需求的主要拉动力量。在我国，铜的37应用于建筑行业，而电力电器行业消26。2.8 分，工业电价的提高将扭资遭受的抑制，电网实现盈利后投资力度将加大。年初电网投资规划2009-2010 提升。此外，房地产和汽车、家电都有较快的增长速度，对铜需求形成支撑。2008水平。11 美国新屋住宅开工情况30.030.020.010.00.0-10.0-20.0-30.0-40.0-50.0-60.0月月月月

12、月月月月月月 1 4 7 10 1 4 7 10 1 4 7 10 1 4 7 10月月月月月月（环比）06 207 住宅开工经季调（同比）08 209来源：WIND 资讯7库存化的过程，从而将引起铜价的快速上涨。图12 LME铜价和库存走势单位：美元/吨、吨100009000LME3个月铜:收盘价LME铜:总库存60000080005000007000400000600050003000004000300020000020001000001000004 4 7 0年 年 1 年 年 年 1 年 年 年 1 年 年 年 1 年 年 年 1 年 年 年 11 4 7 01 4 7 01 4 7

13、01 4 7 01 4 7 04 40 0 4 0 0 0 5 0 0 0 6 0 0 0 7 0 0 0 8 0 0 0 9年 55 5年 66 6年 77 7年 88 8年 99 9年0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 02 2 0 2 2 2 0 2 2 2 0 2 2 2 0 2 2 2 0 2 2 2 02222222、铝-缓慢上涨是主基调由于下游汽车房地产市场的持续好转，2010 年铝的需求仍将持续增长，这会拉动铝价的上升。2.8电价将要上涨而致使成本增加导致的。是电价上涨，也将增加国内铝企的成本，从而推升铝价。跌，但其却会压制铝

14、价上涨的速度。伦铝库存价格走势图库存总量伦铝3收盘价注销仓单50000004500000伦铝库存价格走势图库存总量伦铝3收盘价注销仓单5000000450000040000003500000300000025000002000000150000010000005000000- - - - - - - - - - - - - - 0- - - 1 - - - - - 1 - - - - - 20 0 0 5 0 0 0 0 0 6 0 0 0 0-1 - - - - 1 - - - - - 10007 0-000 0 0 8 0 0 0 0 000360034003200300028002600

15、2400220020001800160014001200资料来源：LMELME4501成较大冲击。即缓慢上涨是其主基调。3、锌-最具爆发力的品种在锌的消费结构中 23%的锌用于汽车市场，56%用于基建及建筑市场，即有80%的用于汽车房地产及基建市场。而国内汽车和房地产（指新开工和施工等与锌消费有差的部分2010（分析如下09房地产市场分析在房地产市场众多指标中与锌消费最密切相关的是商品房施工及新开工面16200比增长 193.63%，连续四月好转（见图 5）。未来一段时期新开工和施工面积指标将持续好转。增长的态势。1500130055100见国内汽车市场的繁荣，且这种繁荣状态在一定时期内仍将持续。图14 商品房销售持续高速增长单位：万平米商品房销售情况商品房销售情况14000120001000080006000400020000120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%2 3 4 5 6 78 910月月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月2020202020202088888888112 1 2 3 4 5 6 7 8999999999910122 20202020202020202 资料来源：国家统计局幅，甚至可能是所有品种中最具爆发力的。看