机械设备行业投资策略报告

1、机械设备行业投资策略报正文目录 HYPERLINK l _bookmark0 1 机械设备：行景气分化，新能源设备现眼 4 HYPERLINK l _bookmark1 1.1 业气化新源、导设行表亮眼 4 HYPERLINK l _bookmark5 1.2 造固资投放缓大商涨带成本压力 5 HYPERLINK l _bookmark9 2 光伏设备：全能源型技术迭代，推动备求高增长 7 HYPERLINK l _bookmark10 2.1 伏业站全能源型口行迎新发阶段 7 HYPERLINK l _bookmark21 2.2 片节大寸趋势速光产产布局速 10 HYPERLINK l _

2、bookmark24 2.3 池设H、ON 双术存HT降本径晰产期 HYPERLINK l _bookmark30 2.4 件备寸薄片电片术新来组设需求 14 HYPERLINK l _bookmark32 2.5 伏备司营利润增合负维高增 15 HYPERLINK l _bookmark37 3 锂电设备：受于全电动化浪潮，市场间阔 16 HYPERLINK l _bookmark38 3.1 球动加，力电储市空广阔 16 HYPERLINK l _bookmark42 3.2 力池产速锂电备单量 18 HYPERLINK l _bookmark49 3.3 电备司在订单足计22年能力善 2

3、3 HYPERLINK l _bookmark54 4 半导体设备：球最半导体设备市场中替代 24 HYPERLINK l _bookmark55 4.1 球导行处景气间技革带更大市空间 24 HYPERLINK l _bookmark62 4.2 业本支断加，国为球大导体备场 25 HYPERLINK l _bookmark71 4.3 游速产替代辑续 27 HYPERLINK l _bookmark76 4.4 导设公：收利双长合负实现增 29 HYPERLINK l _bookmark81 5 投资建议 30 HYPERLINK l _bookmark82 6 风险提示 30 HYPER

4、LINK l _bookmark2 图表1:年至201.123 信涨跌幅 HYPERLINK l _bookmark2 4 HYPERLINK l _bookmark3 图表2:年至201.123 信设备行涨幅 HYPERLINK l _bookmark3 4 HYPERLINK l _bookmark4 图表3:机械业板营及比增速 HYPERLINK l _bookmark4 5 HYPERLINK l _bookmark6 图表4:制造固资投完额累同比 HYPERLINK l _bookmark6 6 HYPERLINK l _bookmark7 图表5:I指数 HYPERLINK l _

5、bookmark7 6 HYPERLINK l _bookmark8 图表6:钢材合格数 HYPERLINK l _bookmark8 6 HYPERLINK l _bookmark11 图表7:全球伏机况预测 HYPERLINK l _bookmark11 7 HYPERLINK l _bookmark12 图表8:我国伏增机 HYPERLINK l _bookmark12 7 HYPERLINK l _bookmark13 图表9:1.5目标218年与050 全发量各源发占比 HYPERLINK l _bookmark13 8 HYPERLINK l _bookmark14 图表0:十型洁

6、源地布示图 HYPERLINK l _bookmark14 8 HYPERLINK l _bookmark15 图表1:2020201 年110 户光伏机比） HYPERLINK l _bookmark15 8 HYPERLINK l _bookmark16 图表2:2021年来晶价速上涨 HYPERLINK l _bookmark16 9 HYPERLINK l _bookmark17 图表3:我国伏晶产及比增速 HYPERLINK l _bookmark17 9 HYPERLINK l _bookmark18 图表4:我国伏片量同增速 HYPERLINK l _bookmark18 9 H

7、YPERLINK l _bookmark19 图表5:我国伏池产及比增速 HYPERLINK l _bookmark19 10 HYPERLINK l _bookmark20 图表6:我国伏件量同增速 HYPERLINK l _bookmark20 10 HYPERLINK l _bookmark22 图表7:硅片寸场比预测 HYPERLINK l _bookmark22 10 HYPERLINK l _bookmark23 图表8:2021222 硅产估及硅设需预测 HYPERLINK l _bookmark23 HYPERLINK l _bookmark25 图表9:全球池换率断升 HYP

8、ERLINK l _bookmark25 12 HYPERLINK l _bookmark26 图表0:单晶太电的展程 HYPERLINK l _bookmark26 12 HYPERLINK l _bookmark27 图表1:量产产太能池平均定率值 HYPERLINK l _bookmark27 12 HYPERLINK l _bookmark28 图表2:国内池业HT 电划 HYPERLINK l _bookmark28 13 HYPERLINK l _bookmark29 图表3:2020年、021年点结项中情况 HYPERLINK l _bookmark29 14 HYPERLINK

9、 l _bookmark31 图表4:2021年分件能规划 HYPERLINK l _bookmark31 15 HYPERLINK l _bookmark33 图表5:光伏备业收计同比 HYPERLINK l _bookmark33 15 HYPERLINK l _bookmark34 图表6:光伏备业母利同比 HYPERLINK l _bookmark34 15 HYPERLINK l _bookmark35 图表7:光伏备业利及利率 HYPERLINK l _bookmark35 16 HYPERLINK l _bookmark36 图表8:行业同收款同比 HYPERLINK l _bo

10、okmark36 16 HYPERLINK l _bookmark39 图表9:全球能乘车量辆） HYPERLINK l _bookmark39 16 HYPERLINK l _bookmark40 图表0:我国能汽销（辆） HYPERLINK l _bookmark40 17 HYPERLINK l _bookmark41 图表1:我国能、能业点政策 HYPERLINK l _bookmark41 17 HYPERLINK l _bookmark43 图表2:2021年110月球力池装市率 HYPERLINK l _bookmark43 19 HYPERLINK l _bookmark44

11、图表3:我国力池GW同比 HYPERLINK l _bookmark44 19 HYPERLINK l _bookmark45 图表4:我国力池车W) 及比 HYPERLINK l _bookmark45 19 HYPERLINK l _bookmark46 图表5:全球要电企产及规划 HYPERLINK l _bookmark46 19 HYPERLINK l _bookmark47 图表6:2021年来国分池扩项目 HYPERLINK l _bookmark47 20 HYPERLINK l _bookmark48 图表7:2021年来分电订单 HYPERLINK l _bookmark4

12、8 22 HYPERLINK l _bookmark50 图表8:国内要电备司收合及比 HYPERLINK l _bookmark50 23 HYPERLINK l _bookmark51 图表9:国内要电备司母净润计同比 HYPERLINK l _bookmark51 23 HYPERLINK l _bookmark52 图表0:国内要电备司利率净率 HYPERLINK l _bookmark52 23 HYPERLINK l _bookmark53 图表1:国内要电备司同负债 HYPERLINK l _bookmark53 23 HYPERLINK l _bookmark56 图表2:全球

13、导销额亿元） HYPERLINK l _bookmark56 24 HYPERLINK l _bookmark57 图表3:全球要家导销售（美） HYPERLINK l _bookmark57 24 HYPERLINK l _bookmark58 图表4:2020年球导应场规情况 HYPERLINK l _bookmark58 24 HYPERLINK l _bookmark59 图表5:电脑通、费子求占超5% HYPERLINK l _bookmark59 24 HYPERLINK l _bookmark60 图表6:晶圆产利率 HYPERLINK l _bookmark60 25 HYPE

14、RLINK l _bookmark61 图表7:202E 球导产成 HYPERLINK l _bookmark61 25 HYPERLINK l _bookmark63 图表8:全球导设销额亿美） HYPERLINK l _bookmark63 25 HYPERLINK l _bookmark64 图表9:全球导设分节售额亿元） HYPERLINK l _bookmark64 25 HYPERLINK l _bookmark65 图表0:全球导设各家区销额亿元） HYPERLINK l _bookmark65 26 HYPERLINK l _bookmark66 图表1:202H1各地半体设市

15、份额 HYPERLINK l _bookmark66 26 HYPERLINK l _bookmark67 图表2:全球圆建数量 HYPERLINK l _bookmark67 26 HYPERLINK l _bookmark68 图表3:晶圆设投预（美元） HYPERLINK l _bookmark68 26 HYPERLINK l _bookmark69 图表4:202Q3全十晶代厂营排（万元） HYPERLINK l _bookmark69 27 HYPERLINK l _bookmark70 图表5:202Q3全十晶代厂市份额 HYPERLINK l _bookmark70 27 HY

16、PERLINK l _bookmark72 图表6:我国圆及有规、在、产况 HYPERLINK l _bookmark72 27 HYPERLINK l _bookmark73 图表7:2020年国圆设购占比 HYPERLINK l _bookmark73 28 HYPERLINK l _bookmark74 图表8:集成路要备资例 HYPERLINK l _bookmark74 28 HYPERLINK l _bookmark75 图表9:集成路造艺程 HYPERLINK l _bookmark75 28 HYPERLINK l _bookmark77 图表0:国内要导设公营收计同比 HYP

17、ERLINK l _bookmark77 29 HYPERLINK l _bookmark78 图表1:国内要导设公归母利合及比 HYPERLINK l _bookmark78 29 HYPERLINK l _bookmark79 图表2:国内要导设公合同债同比 HYPERLINK l _bookmark79 29 HYPERLINK l _bookmark80 图表3:国内要导设公存货同比 HYPERLINK l _bookmark80 291机械设备：行业景气度分化，新能源设备表现亮眼1.1 行业景气分化，新能源、半导体设备行业表现亮眼2021机设行总表现分块度分202年初20年1月3日械

18、备业幅37涨位第10机设备块现加工设备伏备导床备电子业幅大年至202年 12月日幅分13.7、1102%103279.2、48.%工机械高作业车车幅大至202年1月日幅21.1.64.3%分析其原伏备要于全能结动转业期求间时技术进步也带来了设备迭代的大量需求。锂电设备主要受益于全球电动化浪潮下新能源车需高动电商加扩带设订高增半体备受益全球缺背下圆扩本出幅厂商单速机械主要受下半年国内房地产建设不景气及专项债发行速度不及预期影响，国内行业需求不断行但业外求维高长。图表1:年至20.123 信涨跌幅0%0%0%0%0%2%4%资料来源：Wid,万联证券研所图表2:年至20.123 信设备行涨幅4%2

19、%0%0%0%0%0%2%4%资料来源：Wid,万联证券研所图表3:机械业板营及比增速板块2021Q3营业收入同比速2021Q-Q3营业收入同比速（亿）（亿）CS务器人71.9128.3%199.7161.0%CS伏备102.2119.9%245.5114.4%CS他输备464.282.2%1,217279.8%CS他用械720.555.0%1,803370.5%CS织装械40.250.0%126.672.9%CS电备43.847.7%97.454.6%CS器119.146.1%301.765.7%CS3C设备15.946.0%47.963.2%CS空业车14.245.8%40.061.5%C

20、S光工备9.741.3%20.892.8%CS床备70.041.3%183.659.9%CS山金械246.933.1%709.720.7%CS础件219.830.2%652.637.4%CS气备78.230.0%190.020.9%CS135.518.0%360.619.8%CS他用械250.314.1%705.127.6%CS电备2.813.6%8.240.1%CS75.211.8%228.232.1%CS属129.711.6%371.927.4%CS 工业机器人及工56.28.1%171.621.9%控系统CS料工械37.82.9%106.011.6%CS路通备729.12.3%1,973

21、87.1%CS重输备125.0-3.9%348.72.3%CS程623.1-7.9%2,608128.4%CS舶造127.3-18.4%428.15.0%CS炉备3.2-23.4%11.423.9%资料来源：Wid,万联证券研所1.2 制造业固定资产投资放缓，大宗商品涨价带来成本端压力进入季以我造业定产资速缓且用备造速显低于专制经一季疫平期制业快回910M指数低于枯。1月P录5.1略于枯。图表4:制造固资投完额累同比图表5:I指数0%0%0%0%2%4%0-200-20-40-60-80-00-20-20-40-60-80-00-20-20-40-60-80-000-10-30-50-70-9

22、0-10-10-30-50-70-90-10-10-30-50-70-90-1固定资投资成制业累同比固定资投资成制业专设备制业累计比 MIP生产固定资投资成制业通设备制业累计比 P新订单P新出口订单资料来源：Wid,万联证券研所资料来源：Wid,万联证券研所受202年情各个家化松策货超推大品价上涨后着球复钢等宗需求致宗价格一步上。224月，材综价指一上202年月达57.。械企业营业本构，材平均比60-5其主要零件比达0右，钢材作最要直原料，到体业本比重15到20之；20来自于备旧及他用细子业机床周性受钢材等大涨影较2年起头商进三涨价下转成压减大宗涨对润影光伏备半体备大商材占较对本端压不显。图表

23、6:钢材合格数706050403020100000-10-20-30-40-50-60-70-80-90-00-10-20-10-20-30-40-50-60-70-80-90-00-10-20-10-20-30-40-50-60-70-80-9钢材综价格数资料来源：Wid,万联证券研所2光伏设备：全球能源转型技术迭代，推动设备需求高增长2.1 光伏行业：站在全球能源转型街口，行业迎来新发展阶段原材料价格高企全球伏装机仍维持高增长0年球宗品格硅料供需张致格步高致伏LC加尽管此据IEA1月于全可再生源报预0年球伏机守为1561G同比1.%再次下高机据中光行协202年年预202年光伏场新增机预达1

24、5070G计国22机55-5G但20受需关系影响硅价导产链价上伏机压20年-1月光伏增装机2.G，比30%。图表7:全球伏机况预测图表8:我国伏增机增率00500050000全球新光伏机量）保守情况乐观情2.52.822.52.82.52.61.52.51.51.21.31.11.1.1.51.195927643424335312311191627450 国内新光伏机（）累计同（右6%4%2%0%0%0%0%0%2%4%6%资料来源：IEA，万联证券研所资料来源：国家能源局，万联证券研究所能源结构处于动态型全球未来三十年光装复合增速10.2%在球碳背下以再能和能源基的源型为世各的21年巴协定正

25、签，标将球平气较工化期上幅控在2以，并努力将度升度制在.内为现黎定约的25前全变暖限制在15以的标据IREA算05年约201年三90%为可生源给则20年阳光伏电装容量超1400G。根世界能源（IE据至02底球计伏760.4W202年205年全球光装CAG=102。图表9:1.5目标218年与050 全发量各源发占比资料来源：IRN,万联证券究所我国双“1+N体系逐构建2030年风光装机1200GW1024中中央国务院发关完准全面彻发理做碳达碳和作意见，指出要以济会展面色转为能色低发为争03现风太能电装容量到1亿瓦上目加再能建应用，攻克效太能可再能制等深入究撑能发大规模好网智电技术。建设九大风光

26、储大清能源基地光伏屋顶整推动分布式装机中民共和国国经和会展十四五规和20远景标要（简四五规划及要提来国将续发括洁源基成大风水火）储于一体的大型清洁能源基地以及五大海上风电基地。10月生物多样会议表，一装容量1千的项已工。家源积推光伏屋顶整开，月下于报整（、）顶分式伏发点案的通知出政关医院工业房村顶安光面分不50、 40%、0%20。同通知出宜尽”则，顶布光后有望在全国围发。图表10: “十五大清能基地局意图图表11: 2020021年10 户光伏机G）2413 2413 16 151314 1510 13120807010001 0801 0200.0.0.0.0.0月 月 月 月 月 月 月

27、 月 月 1月2户用光伏机（）2户用光伏机（）资料来源：十四五规划及纲，万联证券研究所资料来源：国家能源局，万联证券研究所2021年光伏上游价格持上涨带动产链价格涨需方伏市场向好内策大伏业支力伏机求较供方面疫情供应链匹大商/学品格涨影产链产价出不幅上涨：硅料节不求硅价格202年月的万元吨上至前26元-2万元/ 吨硅价高部到至池而厂商对上压涨幅度较 小成利率低个环组涨进定程上响国装需从 各环产来202年半年晶产23.万同比长1.硅产05G，同比长4.%电片92.万比56%件节量80G同比 增长5.。着21底料产的步放预02下年料供恢平衡 后光装需逐恢。图表12: 2021年来晶价速上涨18016

28、0140120100806040200光行综价指SI):晶硅光行综价指数SI)光行综价指SI):池片光行综价指数SI)资料来源：Wid，万联证券究所图表13: 我国伏晶产及比增速图表14: 我国伏片量同增速50050607080900 国内多硅产（万）同比增速5%0%5%0%5%0%80604020000050607080900 国内硅产量)同比增速5%0%5%0%5%0%5%0%资料来源：CPA，万联证券究所资料来源：CPA，万联证券究所图表15: 我国伏池产及比增速图表16: 我国伏件量同增速60402000005 06 07 08 09 00 0H1国内电片产（）同比增速0%0%0%0%

29、0%0%4020000050607080900 0H1国内组产量）国内组产量比增0%0%0%0%0%0%资料来源：CPA，万联证券究所资料来源：CPA，万联证券究所2.2 硅片环节：大尺寸化趋势加速，光伏产业产能布局提速大尺寸硅片降本增显预计明年大尺寸硅片主流大寸阳硅198年的100m大01年的0m动业现幅降本续发用大尺寸硅是伏业增效流的然一方长圆横积较时单位量晶时即相时内能单位旧成素随降低尺硅在片可以低位晶本在电件统可以薄单瓦硅一大尺硅推了伏件向功发提位光伏组件功水节础配设成降站投202年片寸化程加快202年底58.5m现淘汰势166成主尺寸182和10mm的大寸片逐开放量从22初始10m尺

30、硅加市渗透， 202110大寸片占率到4计2年市占提到5片量市场落后能速汰新大尺产需旺。图表17: 硅片寸场比预测10%75%50%25%0%202年202年202年202年202年203年156.5m尺寸158.5m尺160-66m尺182m尺210m尺寸资料来源：CPA,万联证券研所硅片扩产加速202120年设备需求合计约600元存设替需加扩产新增备片设备求片新增备求要源为存设备替需和产增备需从量备需求大片不断进的情下行落产将加淘。于18m210m市份快速升160mm尺寸片能求分限，炉很维继生产因166以产将逐步退出史据估221将超8的能出场存备替换需求扩新备需来下装求催硅扩需公开据统22

31、-02年增片产1365G61.G硅片（晶加备、自动及测备投额约亿元G对今两年备求2亿3亿元。图表18: 2021222 硅产估及硅设需预测各公司硅片产能估计（GW）2020202E202E隆基82100119中环5585135晶科213636晶澳183240上机数控122030京运通62032高景太阳能01550通威+天合07.515江苏美科01525双良节能0010其他101010合计2043405502新增合计（GW）13651615硅片设备新增需求合计（亿元）（假设单GW投资2亿元）273323资料来源：公司公告，公开数据查询，索比光伏网，万联证券研究所2.3 电池片设备HJPON 双技

32、术并存HT 降本路径清晰量产可期光伏产业链发展的本质是降本增效，平价上网时代特征更为显著。光伏行业发展初期光发成企业要靠府光上网补才以展持随着政补的上网趋光行术不迭升促转效率断提升光度成不降低光发成近年下80，来光行将在降本增的上续行增效的关的标提高伏池换率近年来电池术展速推电池换率断高。图表19: 全球池换率断升资料来源：NRL，万联证券究所P型电池接近降本增效N型技术是下一平台顾伏池展术光伏电技经了A-BS（背电被PE射极化背接/PR射级化全面术全替目随PER电池率近论花4.5%及0.元/以的硅本型代经进竞红海光电产正更高效的N电技OPCo（穿氧层化触HJ（具本非层异结）发展，来能IB、T

33、ae（HT+钛）术展。图表20: 单晶太电的展程图表21: 量产产太能池平均定率值资料来源：异质结太阳电池的发展趋势与薄片化策略，万联券研究所资料来源：ITPV01，万证券研究所电池新玩家偏爱HJT技术HJT产能规划近百GW据完全计02年至22年8月底，内H规产已99.5G，20年划产65.5G，20年划产能为3GW新划能不乏威爱康阿国电等池件玩家同时也安华刚璃洋能润力电池新家入希借助HT实现道内较早通晋中钜能已现22年为HT生产年随各节本的低及能放规模应扩，20年J或迎来爆。图表22: 国内池业HT 电划公告年份公司名称开工/公告日期建设地点规划HJT产能（GW）计划投资额（亿元）2020年

34、之前上彭浙江嘉兴40MW山西晋能2016年2月山西晋中2GW59中智泰兴2016年3月江苏泰兴1GW钜能电力2017年5月福建莆田汉能2017年7月四川成都600W39.5国家电投2018年5月江西南昌100W1.2彩虹集团2018年5月浙江嘉兴2GW35中威新能源2018年11月四川双流1GW通威合肥2019年1月安徽合肥1GW东方日升2019年8月浙江宁海2.5W33晋锐能源2019年9月福建晋江5GW125唐正能源2019年11月山东东营500W6东方日升江苏常州500W2020 年前合计16.24GW2020年比太科技2020年6月安徽颍上5GW国投电力&华源电力&金石能源2020年6

35、月河北张家口1.5W水发集团&山东高登赛2020年6月辽宁阜新1GW15阿特斯2020年7月浙江嘉兴250W5山煤国际2020年8月山西晋中10GW一期3GW，31.9亿爱康科技2020年10月浙江湖州10GW50爱康科技2020年10月江苏泰州6GW爱康科技2020年10月江西赣州6GW通威金堂2020年10月四川成都1GW钧石能源2020年11月浙江舟山10GW安徽华晟2020年12月安徽宣城10GW国家电投&钜能电力2020年12月福建莆田5GW402020 年合计65.75GW2021年苏州潞能2021年3月江苏张家港1GW30明阳智能2021年5月江苏盐城5GW30金刚玻璃2021年

36、6月苏州吴江1.2W8.32中建材2021年6月江阴临港5GW30中苏湖广实业2021年7月江西玉山5GW25欧昊集团2021年7月甘肃酒泉4.850华润电力2021年8月浙江舟山12GW1102021 年合计34GW据不完全统计，自2020至2021年8月，国内HJT规划产能合计99.75GW。资料来源：公司公告，公开资料整理，万联证券研究所GW级异质结项目落地，整线设备供应商受益。2020年以来，多个GW级JT项目落地，对HJ技进量产证通威份爱科、特斯主光厂招了多个 HJT目光新进家安徽晟金玻、阳智等业码质设备希时间公司产能划设备商2020年7月阿特斯250MW捷+2020年12月华晟50

37、0MW一条为线一理想万里拼线望实弯超。期迈为HT线备中新RE公，国内H备首次出口录该线21m半时间公司产能划设备商2020年7月阿特斯250MW捷+2020年12月华晟500MW一条为线一理想万里拼线图表23: 2020年、021年点结项中情况2 条为线一捷佳2020年10月通威堂1GW+金石拼线，一条捷佳+理想线2021年7月金刚璃1.2W迈为线2021年9月爱康600M+18W 500M+15W 迈为线捷佳创线2021年9月华晟期1.8W500MW迈为线理想里拼线资料来源：公司公告，公开数据整理，万联证券研究所关注HJT降本路径，2022年关注微晶化、银包铜产业化、低温银浆国产化。晶化：据

38、安徽华晟报道，其与迈为合作的异质结单面微晶与双面微晶电池产线目标是单面 微晶质电量平效率于2双微质结池均产率25.；单线能到50M良大9%产本于PER产浆产近年来以锡州州银为表内浆企实了产料质量和性的速打破内伏料期赖国巨的场据苏晶银，国低银已成功入H池生。温银国化以低浆成本 2000/斤其中10多国冷运成本。HJ是前一可使铜工艺的术径ERTOCO不能迈银术已含量9到62（实验室数。2.4 组件设备：大尺寸、薄片化电池片技术更新带来组件设备需求组件备要术步向包适大寸提高装率适尺寸片的主技手包调兼容寸大寸焊机、高度丝延形，自动化节少伤提光电换率主技手段括13/片等，对应备激划机组件备点注：）尺寸来

39、目组设存量落后产占较，尺渗透的升来件备更需。）电片节技术变革来件备一的改。PER组不完全HT术，件备端面临技升。图表24: 2021年分件能规划企业日期扩产目扩产模（）投资额（亿）项目东方升2021年1月6W 效件6江苏州晶澳2020年1月6W 件目6江苏州天合能2021年2月盐城0W 件目1025江苏一道能源2021年2月4W 效伏件420江苏澄镇腾晖伏2021年3月210GW光组件5江苏阳苏州能2021年3月500MW高半组项目0.5江苏家港中核汇能与同心县英能源2021年5月2W 件造2宁夏心县明阳能2021年5月5W 效伏件5中利团2021年3月5W 伏件项5江苏阳星帅尔2021年6月

40、1W 伏件13黄山济发区海泰能2021年6月1W 尺高广组研发及产业项目13朔州市晶华能源2021年7月 二期8GW光组项目8.5扬州都新区晶飞源2021年7年产GW效硅阳大尺组件目513江苏兴新区欧昊团欧昊团2021年7月 4.8W +4.W 项目4.8甘肃泉2.5 光伏设备公司：营收利润双增，合同负债维持高增2021年前三季度光伏设备行业营收和利润双增。我们选取0家光伏设备代表性公司代表伏备块硅环节择盛电金股份连数控上控池片环选迈股佳伟尔光特科组环选奥维辰股22前季伏设板实营238亿比长817现归母净利47.元同1089%。图表25: 光伏备业收计同比图表26: 光伏备业母利同比00500

41、05000092%56%56%61%62%53%32%21%0%0%0%0%0%0%0%0%0%0%0 1.%11.%1.%89%58%55%30%18%506%4%2%0%0%0%0%0% 行业营合计亿元）同比增率行业归净利（亿）同比增率资料来源：Wid,万联证券研所资料来源：Wid,万联证券研所净利率稳步上升同充足奠定未来业20年三度伏备整体毛利率3.9同下0.5pct业体利19.同增2.2pct20年前三季，伏备业瞻性标同债/收134元同比加3.%，为后业维高长定基。图表27: 光伏备业利及利率图表28: 行业合同负债/预收账款及同比5%0%5%0%5%0%5%0%17%11%16%22

42、% 26%19%16%18%6033%433%48%43%45%44%34%39%39%20000 1.%11.%77%39%41%49%33%9%8%6%4%2%0%0%0%0%0% 行业整毛利率行业整净利率行业预账款合负债亿元）同比增率资料来源：Wid,万联证券研所资料来源：Wid,万联证券研所3锂电设备：受益于全球电动化浪潮，市场空间广阔3.1 全球电动化加速，动力电池储能市场空间广阔全球新能源汽车销量不断实现突破，新能源汽车渗透率不断提升。根据GI数据， 2020全新源销为319820到22年均合长为35球汽电化透由20年0.%长02的41。2211-月全新乘用车销合388计比长12.

43、6全球能汽销62.万台，同比长9.5。为现洁能加转，盟美国主国提了系列政策：盟员提“Ftfor 55气方，2035起步汰燃汽车； 8月国统登签了加强国清汽领领导位行命，定了美国到230无放车量5%重目欧汽车动进不提，2021年1-月能车透20相而国前新源渗率预计未来美新源渗率不断高。图表29: 全球能乘车量辆）0000000000002.%2.%1.%1.%1.%0%5%0%5%000000000084%1.%95%0%0%月 月 月 月 月 月 月 月 月 1月 1月 1月0001同比资料来源：高工锂电，万联证券研究所2021年我国新能源汽车销高增长根中协据202年110我能源车产销别到26

44、.万254.万累计比175.317661月新能源汽销刷历记能汽产分到39.万和3.环比长12.4和7.同增13.21349据9预今年国源汽车全年量计破30万1026国院20年碳峰行方，2030年当新新源清源动的通具例到40左透方自2021年5起国能汽透率续10，1月率达16.。图表30: 我国能汽销（辆）19501026 26 26 313733月月月月月月月月月1月 1月 1月2年2年2年2年2年资料来源：中汽协，万联证券研究所我国碳达峰碳中顶设计出台新能源+储速发201年月中层面成立了达中工领导组按统部署加快立1+”策2021年10月24日中共中央 国务院关于完整准确全面贯彻新发展理念做好

45、碳达峰碳中和工的见简见布202年1月2日200前达行方案（简案布意见对能车储行业展出统性求着 “双碳”目标下电力清洁化加速带来储能需求持续增长、国内外对储能领域政策实施力的及成本下与环命提高因叠储场迎快速发阶。图表31: 我国能、能业点政策时间时间文件名颁布位相关容（1加建新电统极新+能到2252021年10月030年前碳达峰行动案的知蓄能站机量2021年10月030年前碳达峰行动案的知蓄能站机量到12 亿瓦右省电本备5以国务院 上的峰荷应力2推动输具备转。力推广能汽步低传燃汽在车销和车有量中占推城共服车电化到200 当年新增能、洁源力的通具例到左。关于完整准确全（1大发绿低业加发新源产业（2

46、021年面贯彻新发展理中共中央、10月念做好碳达峰碳国务院中和作意见储能材、技、装备关。快推抽蓄和型能规化用构以能源主的新型电力系统，提高电网对高比例可再生能源的消纳和调控能力3发新源洁能车4开碳零负和20218月关于鼓励可再能源发电企业建或购买调峰力增加并网规的通知发改委、国家能局在电企承可生源保性网任基上励电企业建能调能增加网模引市主体渠增加可生源网模超过网业障并以外规初期按率15的钩例（长4小以）建调能，按照0上钩例行配的先网。20217月关于加快推动型储能发展的导意见发展改革委、国家能源局2021年7月关于进一步完善分时电价机制通知发改委在保销电总平本稳的础一完善录时电价，好导削峰、善

47、力状、进新能源，构以源为体新电系、障力系统安稳经运提支撑。关于进一步完善2020年 新能2021年7月关于进一步完善分时电价机制通知发改委在保销电总平本稳的础一完善录时电价，好导削峰、善力状、进新能源，构以源为体新电系、障力系统安稳经运提支撑。关于进一步完善2020年 新能源汽车推12月应用财政补贴政策的知2021 年保持现行购置补贴技术指标体系框架及门槛要求不变。财政部、工2021 ，能汽补标准在020 基上坡20公共信部、科技交通领车补标在200 基上坡。方继部、改委续对能公车予置补。202010月2020年10月关于制定国民经济和社会发2020年10月关于制定国民经济和社会发展十四个五年

48、规和二O 五景目的议中共央推动源洁碳全效利开绿生建活降低碳排强支有的地率达碳放值制定2030年前排达行方。国务到205 国能车市竞力显新能汽新车销占到20左。20204月关于新能源汽免征车辆购置有关策公告财政部、税务总局、工业和信息化部自201 年1 月1 至22 年2 月1 购的新源车免征车辆购置税。免征车辆购置税的新能源汽车是指纯电动汽车、电混动（增程）车燃电汽车。资料来源：相关政府网，万联证券研究所3.2 动力电池扩产加速，锂电设备订单放量全球动力电池装机不提龙头市占率断高根起锂数22年1- 10月球力池机计225Wh同增16.其宁时L新源松下、亚、S分全前五，C5占率79.，头占率断高

49、我国电池量速221-10我动电产59.8G计比19.9。从装量看，02年1-0月国力电装量17.GW，计比加16.2。图表32: 2021年110月球力池装市率ASC蜂巢能源国轩高科26%SI14%中创新航29%09%其他78%宁德时代44%SI 56%比亚82%松下1.0%3.0%L新能 2.0%资料来源：起点锂电大数据，万联证券研究所图表33: 我国力池GW)同比)图表34: 我国力池车量W) 及比06%54%2%00%50%800%60%450%20-70-70-80-90-00-10-20-10-20-30-40-50-60-70-80-90-00%0%0%0%0%0%0%0%0%00

50、-70-80-90-00-10-20-10-20-30-40-50-60-70-80-90-0我国动电池W)同比我国动电池车量)同比资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，万联证券研究所资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，万联证券研究所全球动力电池扩产程快预计全球2021年-2025年锂电设备市场规4000亿元自202年季以内外力池业纷动扩计进02动力电 池产扩提新能规和资模超往动锂池业轮产扩 充竞开驱锂备市进增新据高锂不全包括德 时亚中锂纬肥瑞浦巢旺孚能科景力L能源三星DS内外力池业都布了的扩产划202-20规新增能200GW按动力池GWh备资约为 2亿测，应锂备投金约40元。图表35:

51、 全球要电企产及规划产能划GWh）201620172018201920202021E2022E2023E2024E2025E国内企业宁德代818285375180260360440500比亚迪101626406075100130160200中航电55511152560120210300亿纬能445716305580150210国轩科57111228355780100120瑞浦源13366142060120200天津神571015202025303540孚能技2233132129406060欣旺达222462030456085蜂巢源0036102560100150200捷威力2257101015

52、253550鹏辉源123571016202840塔菲尔1124610203550100国内计4669106173272475747112515982105国外企业LG能源12192578120155200260320430松下152033657488136151175200三星DI10152024323546526580SKI231053040658590100PEVE112339991215国外计405890175259327456557662825全球合计861271963485318021203168222602930资料来源：高工锂，万联证券研究所图表36: 2021年国分池扩项目企业

53、企业项目称金额年产能（亿） （Wh）地点福鼎代离电生基地目183.760福建广东广东庆代离电生产目期120.030广东江苏时代动力及储能锂离子电池研发与生产项目（期）宁德蕉城时代锂离子动力电池生产基地项目（车里项目）16.530江苏73.215福建德宁德厦门代离电生基地目一）80.0/福建门新型新型电生制基项目135/江西春贵州能动及能池生制基一项目70.0/贵州安动力池宾造地、六项目120.0约40四川宾时代汽力池产扩建目50.0约16福建德时代汽力池产扩建目105.0约35江苏阳中航电江苏期目动力池储中航电江苏期目动力池储电项目动力池储电武基地动力池产目动力池造地西研发动力池产地动力池及A

54、K产研基地480.0125.0220.060蜂巢源306.082.6江苏州四川湖北福建四川四川浙江州动力池产地安徽鞍山动力池产地江苏京1Gh 1Gh 性电项目2.61/捷威力12Wh新源池地目56.012浙江州年产0Wh大标迪芯项目/20安徽肥亿纬能12.GWh锂池目24.512湖北门荆门柱池品扩建/122湖北门乘用锂子力池目（期）16广东州乘用锂子力池目（期）广东州xV 池统项（期）广东州xV 池统项（期）广东州年产04.Gh 能力储电产园/湖北门动力池期产Wh新型池目30.05江西余赣锋业赣锋型电科产园及进池究项目54.010重庆孚能技年产4Wh新源池目/24安徽湖孚能科技&吉利技吉利州力

55、池目30042江西州多氟多年产0Wh锂子池产线目101.620广西宁荣盛固利动力池能造地50.010重庆北吉利宁磷酸锂池目104.012湖南阳天能份年产0Wh锂池目40.010浙江州利维能年产Wh 柱芯目3.02/远景力与雷建一电超工厂与日建首动电超级厂19449法国英国瑞浦源高端动力与储能锂离子电池电池及系统、以及上下产业套地目瑞浦能产基项目403130广东山浙江州聚创能源锂电生基项目360.056四川山达志技锂离动电建项目9.02.4湖南阳永兴料超宽区长命离电池目10.02浙江州拓邦份拓邦州二业项目9.01.3广东州蔚蓝芯40 亿H 柱电项目50.0/江苏安保力新10WhK锂电能项目70.

56、010山东庄安瓦能源半固动电产化目18.0/安徽湖BTR高性锂子池目1.03.5湖北阳德赛池物联电高智项目30.0/广东州加百裕锂电生项目19.4/江苏通欣旺达3C 费锂子芯扩产项目 40.0/浙江华/广东圳资料来源：高工锂电万联证券研究所在手订单大增锂电设企业开启产能扩张力电厂速产背下电设备单速锂电备于标制设动电需速增的背景锂设行产紧备付力电设企纷积扩产能。目前线备商度定头厂技迭和品优加未优持扩大。设备业公告间电池业金额订单情先导能2021.6设备业公告间电池业金额订单情先导能2021.61宁德代45.47锂电生设备杭可技2021.94比亚迪5.22锂电生设备湖州期湖二、宁一、宁、2021.

57、2.2宁德代8.76马鞍三京期盐城上坛等基地电备目2021.0.22宁德代4.57锂电备2021.827蜂巢源15.45湖州期遂一二期马山期以及南二等地电设备目大族光202162宁德代10.03锂电生设备202162宁德代17.10锂电生设备2021630亿纬能2.00圆柱卷体采协议赢合技涂布、压切体、辊机分、2021829蜂巢源12.94切叠体光切声波接光焊接机一氦、次检等备目利元亨海目星2021517宁德代6.73激光自化备202183中航电19.68电芯配备2021.2.1宁德代9.55蜂巢源L方锂子池V软锂离子电AEB3 锂离电全动预充化系（饶马山、州）华自技2021.823蜂巢源4.

58、48遂州BVA 型锂池自预充化成统单（精机）2021.518宁德代2.51锂电生设备2021.428宁德代2.31锂电生设备2021.222宁德代4.99锂电生设备先惠至20172宁德代7.55锂电生设备今天至201520宁德代 7.85仓储流自化容测试统锂池产设备福能方科瑞术20218科瑞术2021826蜂巢源2.10切叠体宁厂BA能型锂电包检线购设备目202167孚能技4.03锂电备兰剑能2021818宁德代1.48仓储流动系统诺力份（中集）至201530宁德代4.41仓储流自化容测试统2021518孚能技2.79镇江期芯成容流线天永能2021628国轩科0.75国轩柳一期5WH方铝锂池产

59、线及AK线采购目星云份至20185宁德代4.23测试备自化备化成容备等正业技2021414宁德代1.14锂电检设备合计亿）213.71资料来源：起点锂电大数据万联证券研究所海外电池厂预计22年扩加速建议关相关产链公司注年国电池企业产度于外池企国锂设司订充保明绩故近期锂设板涨明。随22LG能P资加及外池扩加速，预计222国电企锂电备单量利已打其应的关司。3.3 锂电设备公司：在手订单充足，预计 22 年盈利能力改善行业营收利润持续长我们取1家电备表性司表板导智、利元可技惠术合技云份海目赢光科光、大族光华科。20年三度锂设板实现收34.亿元同增长 52.4，现母利.亿，比长4.。图表38: 国内要

60、电备司收合及比图表39: 国内要电备司母净润计同比5000500050000 74%554%20%1%27070809000QQ3行业营合计亿元）同比增率0%0%0%0%0%0%0%0%5 1.%447%23%11%-.%50070809000QQ3行业归净利（亿）同比增率2%0%0%0%0%0%2%4%资料来源：Wid,万联证券研所资料来源：Wid,万联证券研所预计22年锂电设备净利善在手订单充足障来业绩锂设确收入般为6月-年但扩成需要当时体，22锂设公净率同比将有大善锂设行业三度同债10.亿，比长11.1，随着动力池业速产锂电备单量可续。图表40: 国内要电备司利率净率图表41: 国内要电