商汤科技AI跨行业落地领军

1、目录 HYPERLINK l _TOC_250013 商汤科技：全球领先的人工智能（AI）平台型公司 1 HYPERLINK l _TOC_250012 概况：以 CV 为起点深耕 AI 技术，赋能千行百业商业化落地 1 HYPERLINK l _TOC_250011 投融资：累计融资额超 30 亿美元，投后估值领先全行业 3 HYPERLINK l _TOC_250010 核心优势：打造 AI 技术壁垒，加强核心赛道把控 5 HYPERLINK l _TOC_250009 产业链视角：AI 技术渐趋成熟，应用规模化落地不断深入 5 HYPERLINK l _TOC_250008 技术视角：聚

2、焦 AI 核心技术，产学研成果显著 7 HYPERLINK l _TOC_250007 赛道视角：多垂直行业齐头并进，加强产品与技术协同迭代 10 HYPERLINK l _TOC_250006 商业落地：应用规模化落地，构筑 AI 价值闭环 12 HYPERLINK l _TOC_250005 智慧城市：以云边结合的方式，提升城市运行效率 13 HYPERLINK l _TOC_250004 智能汽车：智能座舱+智能驾驶，推动汽车智能化发展 14 HYPERLINK l _TOC_250003 智能手机：从人脸识别技术为核心，丰富手机应用 15 HYPERLINK l _TOC_250002

3、 综合商业：提供智能分析决策，为客户发掘更多价值 16 HYPERLINK l _TOC_250001 创新应用：布局创新应用，完善 AI 价值闭环 17 HYPERLINK l _TOC_250000 海外布局：推动业务出海，加速全球发展 19风险因素 20投资建议 20插图目录图 1：商汤科技以人工智能平台能力赋能各行各业 1图 2：商汤科技创始团队核心成员 2图 3：商汤科技发展历程 2图 4：2012-2020 年 4 月中国人工智能私募股权投资市场情况 3图 5：人工智能发展的三次浪潮 5图 6：人工智能的发展历程 5图 7：中国计划在 2030 年成为 AI 大国 6图 8：人工智

4、能产业链 6图 9：技术层中各类公司分庭抗礼 7图 10：人脸识别产业链 7图 11：商汤人工智能计算平台核心能力 7图 12：商汤科技高性能异构分布式平台 8图 13：商汤科技的科研成果 9图 14：NIST FRVT 2020 商汤科技获得五项第一 10图 15：ICCV2019 商汤科技获得 13 项冠军 10图 16：商汤科技与北京大学建立联合实验室 10图 17：2020 年“商汤奖学金”申报开启 10图 18：全球人工智能企业结构 11图 19：人工智能企业的主要应用领域 11图 20：各应用领域主要玩家图谱 11图 21：云边端结合，形成信息产业闭环 13图 22：SenseFo

5、undry 城市级开放视觉平台特点 14图 23：首都机场 T3 航站楼采用商汤 AI 技术实现无感测温 14图 24：商汤与蓝光嘉宝服务合作落地成都公园悦府 14图 25：商汤科技“智能车舱”与伟世通达成合作 15图 26：车辆行驶速度检测 15图 27：采用商汤的 AI 技术实现背景虚化 16图 28：商汤科技 3D 人脸重建 16图 29：商汤科技与各大手机厂商合作情况 16图 30：商汤 SenseGo 智慧商业解决方案 17图 31：商汤 SenseRealty 智慧案场解决方案 17图 32：商汤科技面向商业环境提供客户线下行为分析 17图 33：采用商汤 AI 技术拉近与历史文化

6、的距离 18图 34：青岛西海岸新区人民医院启用商汤 CT 影像新冠状筛查系统 18图 35：商汤与黄浦教育共推 AI 教育实验基地学校 19图 36：商汤 SenseU 互动广告机 19表格目录表 1：商汤科技投资历程 3表 2：商汤科技融资历程 4表 3：商汤科技估值在 AI 初创企业中名列前茅 4表 4：商汤科技关键技术能力 8表 5：商汤科技产品与解决方案 12表 6：商汤科技推动业务出海 19 商汤科技：全球领先的人工智能（AI）平台型公司概况：以 CV 为起点深耕 AI 技术，赋能千行百业商业化落地公司是全球领先的人工智能平台公司，专注于计算机视觉和深度学习原创技术，以人工智能技术

7、赋能多个垂直领域。公司自主研发并建立了全球顶级的深度学习平台和超算中心，具备多种领先的 AI 技术，包括人脸识别、图像识别、文本识别、医疗影像识别、视频分析、无人驾驶和遥感等。以深度学习平台为核心“大脑”，公司深入探索多个垂直行业领域，业务涵盖智能手机、互联网娱乐、汽车、智慧城市、以及教育、医疗、零售、广告、金融、地产等多个行业。目前，公司已与国内外 1,100 多家世界知名的企业和机构建立合作，包括 SNOW、阿里巴巴、苏宁、中国移动、OPPO、vivo、小米、微博、万科、融创、本田等。图 1：商汤科技以人工智能平台能力赋能各行各业资料来源：商汤科技官网，中信证券研究部公司成立于 2014

8、年，以技术起家，创始团队为香港中文大学工程学院。目前，公司的核心团队成员主要由两部分组成：一部分是来自麻省理工学院、香港中文大学、清华大学、北京大学的博士、硕士等；另一部分是来自微软、谷歌、联想、百度等相关领域的从业者。公司核心团队既具备深厚的科研技术实力，又具备丰富的商业化应用能力，为公司的业务拓展与商业变现打下坚实基础。图 2：商汤科技创始团队核心成员资料来源：公司官网，澎湃新闻，36 氪，中信证券研究部早期公司以 AI 技术研发为主，随后不断探索 AI 在垂直行业的应用，加速 AI 在各行各业的商业化落地。公司以计算机视觉技术起家，2014 年，自主研发的 DeepID 系列人脸识别算法

9、准确率达 98.52%，超过 Facebook 同期发表的 DeepFace 算法，全球首次超过人眼识别率，突破工业化应用的红线。随后几年内，公司继续深耕 AI 技术尤其是 CV 技术，在 ImageNet2015 国际计算机视觉挑战赛中， 获得检测数量、检测准确率冠军， 在 ImageNet2016 中，获得物体检测、视频物体检测和场景分析三项冠军，技术实力与技术成果丰厚。近年来，公司加速实现 AI 技术的商业化应用，包括为多个手机厂商提供人脸识别技术、为汽车厂商提供自动驾驶技术、成立智慧医疗实验室、推出人工智能教育解决方案等，公司致力于以 AI 赋能百业，实现更多领域的突破与创新。图 3：

10、商汤科技发展历程资料来源：公司官网，中信证券研究部通过投资的方式辅助布局垂直行业，全面促成 AI 技术的商业应用落地。经历了技术沉淀之后，公司开始通过布局垂直行业来实现 AI 技术的商业化，一方面，公司自身探索布局了多种 AI 应用领域，另一方面，公司也通过一定的投资方式辅助布局细分行业。从投资历程看，公司的投资布局集中在 2018 年和 2019 年。从公开投资布局来看，公司目前已投资的领域包括房地产服务、医疗健康、汽车交通、智能机器人、文化娱乐等，公司正加速推进 AI 技术与产业的融合，以计算机视觉技术为核心，赋能各传统产业。表 1：商汤科技投资历程公司名称投资时间行业轮次投资金额Link

11、face2015.12.01企业服务并购未透露新舟锐视2016.04.20企业服务并购未透露人商鼎诚2016.06.25企业服务天使轮未透露深网视界2017.05.15企业服务并购7530 万人民币51VR2017.12.05房产服务B 轮2.1 亿人民币禾连健康2018.06.21医疗健康B 轮7500 万美元苏宁体育2018.07.19体育运动A 轮6.21 亿美元影谱科技2018.08.07文娱传媒D 轮13.6 亿人民币特斯联2018.10.25企业服务B 轮12 亿人民币物灵科技2019.01.02智能硬件战略投资未透露文远知行2019.01.04汽车交通A+轮数千万美元衡道病理20

12、19.01.15医疗健康A+轮未透露智元汇2019.08.20汽车交通A 轮1 亿人民币轰轰机器人2020.05.11智能硬件A 轮3000 万人民币资料来源：IT 桔子，天眼查，中信证券研究部投融资：累计融资额超 30 亿美元，投后估值领先全行业我国人工智能一级市场融资持续支持，科创板助推 AI 企业迈向下一发展阶段。据亿欧智库数据显示，2018 年，我国人工智能私募股权投资金额达到 1539 亿元，AI 投资迎来一波小高潮。随着 AI 的商业形态和落地场景的基本形成，私募市场与二级市场逐渐形成衔接，科创板或将成为 AI 企业发展的重要推动力，不断助推 AI 企业向下一个阶段发展。图 4：2

13、012-2020 年 4 月中国人工智能私募股权投资市场情况资料来源：亿欧智库，中信证券研究部公司累计融资 10 轮，融资额超 30 亿美元。据天眼查数据显示，公司自成立以来，已完成 10 轮融资，最近一轮融资是在 2018 年 9 月的 C+轮融资，融资额达到 10 亿美元，投资方为孙正义的软银。回顾商汤融资历程，可以看出各大投资者对商汤发展的期待，高通创投、阿里巴巴、淡马锡、中金公司、厚朴基金、银湖投资等众多明星投资者对公司进行了投资。2017、2018 年公司的融资迎来一波小高潮，主要是由于公司处于成长初期，需要大量资金进行研发投入与扩张。随着商业落地的加速，预计公司的新融资将会更加注重

14、赛道把控力的提升。表 2：商汤科技融资历程融资时间轮次金额投资方2014.11.07A 轮数千万美元IDG 资本2016.04.01A+轮数千万美元Star VC 等2016.12.14B 轮1.2 亿美元鼎晖投资、万达集团等2017.07.11B+轮2.9 亿美元赛领资本、中金公司等2017.11.15战略投资数千万美元高通创投2017.11.28战略投资15 亿人民币阿里巴巴2017.12.26战略投资数千万美元松禾资本2018.04.09C 轮6 亿美元阿里巴巴、淡马锡等2018.05.31C+轮6.2 亿美元厚朴基金、富达投资、老虎基金（中国）、银湖投资等2018.09.10C+轮10

15、 亿美元软银中国资料来源：天眼查，中信证券研究部2018 年 C+轮融资之后，估值达到 60 亿美元，领跑 AI 行业。公司在 2018 年 9 月完成 C+轮融资之后，估值达到 60 亿美元以上，在整个 AI 初创企业中处于领先地位。作为计算机视觉的领军者，我们认为，商汤科技正逐步和同行竞争者甩开身位，公司有望借助计算机视觉和深度学习领域的积累，向其他 AI 技术领域横向拓展，并开拓更多的应用场景，未来有望进一步巩固 AI 龙头地位。表 3：商汤科技估值在 AI 初创企业中名列前茅企业技术领域轮次融资金额投后估值商汤科技计算机视觉C+轮10 亿美元60 亿美元云从科技计算机视觉战略投资18

16、亿元360 亿元旷视科技计算机视觉D 轮7.5 亿美元40.9 亿美元依图科技计算机视觉战略投资未透露35 亿美元明略科技人工智能平台E 轮3 亿美元30 亿美元地平线AI 芯片B 轮6 亿美元30 亿美元第四范式人工智能平台C+轮2.3 亿美元20 亿美元云天励飞计算机视觉F 轮-上市前10 亿元80 亿元云知声智能语音D 轮未透露80 亿元小盒科技AI 教育D 轮1.5 亿美元10 亿美元Momenta自动驾驶C 轮2 亿美元10 亿美元思必驰智能语音E 轮4.1 亿元61.5 亿元中译语通自然语言处理D 轮未透露50 亿元格灵深瞳计算机视觉战略投资未透露6 亿美元燧原科技AI 算力平台B

17、 轮7 亿元35 亿元资料来源：IT 桔子，中信证券研究部 注：截止 2020 年 8 月 21 日 核心优势：打造 AI 技术壁垒，加强核心赛道把控产业链视角：AI 技术渐趋成熟，应用规模化落地不断深入1956 年的达特茅斯会议上，几位计算机科学家首次提出了“人工智能”的概念，在此后的几十年里，人工智能的发展经历了两起两落，从 2013 年起由于深度学习算法的出现，人工智能产业第三次浪潮开启。在过去的几年里，AI 的发展如火如荼，如果说 2016是 AI 产业化元年，2017 是 AI 产业化布局之年的话，从 2018 年起，AI 已进入应用规模化落地的阶段。科大讯飞董事长刘庆峰表示，未来

18、3 至 5 年是人工智能最关键的格局确定窗口期。在这 3 至 5 年，谁能让人工智能应用真正形成规模、让应用落地，谁就能在未来智能产业中占领先机。人工智能的发展历程可以概括为：计算感知认知。人工智能已经跨过了能存会算（快速计算和记忆存储能力）的计算智能，正在处于能听会说、能看会认（视觉、听觉、触觉等感知能力）的感知智能阶段。深度学习技术使机器的感知智能得到很好的发展，并推动人工智能迈向能理解会思考的认知智能。图 5：人工智能发展的三次浪潮图 6：人工智能的发展历程资料来源：艾瑞咨询，中信证券研究部资料来源：科大讯飞官网，中信证券研究部人工智能有望开启新一轮产业革命。在 2017 年五月份举行的

19、百度十二届联盟峰会上，李彦宏就已经提出了“人工智能时代已经到来”的断言，他在会议上强调“互联网只是前菜，人工智能才是主菜，因为它们对整个社会的改变在本质上不是一个量级的。”我们认为，如果说互联网的出现拉近了人和人之间的距离，真正使人类变成一个整体，那么人工智能的出现才是真正革命性地突破，实现人与物的交流，使人类和世界变成一个整体。随着 AlphaGo 等具有较大影响力的应用逐步落地，产业界与资本界均对人工智能未来的前景充满期待，希望人工智能开启新一轮产业革命，大型公司也纷纷展开“AI 军备竞赛”。图 7：中国计划在 2030 年成为 AI 大国资料来源：新一代人工智能发展规划，中信证券研究部人

20、工智能产业链包括基础层、技术层和应用层。其中：1）基础层是指对 AI 提供支撑性服务的硬件平台，包括芯片、传感器、数据和服务、生物识别、云计算等；2）技术层是指实现计算机感知和认知的程序算法，主要包括机器学习、计算机视觉、语音及自然语言处理等；3）应用层是指将人工智能是现在垂直领域的应用，包括工业机器人、服务机器人、智能医疗、智能金融等。图 8：人工智能产业链资料来源：艾瑞咨询，中信证券研究部技术层主要是参与核心 AI 算法的研发，需要过硬的科研与技术实力，目前格局初定。基础层需要解决人工智能运作所需要 “运算平台”，并为之提供“数据资源”。基础层需要大量资金、人力、核心数据的持续投入，竞争门

21、槛较高，往往是巨头的游戏。而技术层主要参与对核心 AI 算法领域的研发，研究算法和通用技术（NLP、ML、CV 等），需要具备强大的科研实力，在我国市场上，微软亚洲研究院、百度深度学习实验室作为两大巨头在机器学习界的“代言人”，同时也有诸如商汤科技、科大讯飞这样的 AI 公司“绽放异彩”。图 9：技术层中各类公司分庭抗礼图 10：人脸识别产业链资料来源：艾瑞咨询，中信证券研究部资料来源：Wind，中信证券研究部技术视角：聚焦 AI 核心技术，产学研成果显著商汤科技在技术层脱颖而出，尤其在计算机视觉领域领导地位凸显。商汤科技在 ILSVRC、ActivityNet、MOT Challenge、C

22、ityscapes Challenge 以及 KITTI 等计算机视觉领域的各类权威测试中取得过多项冠军。公司自研人工智能计算平台，为技术研究提供强劲的计算能力支持。人工智能计算平台是公司各种技术研究的底座，为人脸识别、图像处理与分析等技术提供算力、框架、存储等底层支持。该运行超过万片 GPU 芯片，集合多种存储后端，针对 AI 应用特点进行专门的优化，支持海量数据高速读写，采用 InfiniBand 高速网络互连，轻量级虚拟化，同时搭载自研训练框架 SenseParrots、高性能存储、高性能异构计算等关键技术。图 11：商汤人工智能计算平台核心能力资料来源：商汤科技官网，中信证券研究部公司

23、在“运算平台”上借力英伟达，“算法+GPU”二者建立平台级合作伙伴关系。商汤科技从成立起便立足于算法领域的突破，投入超过 4000 万搭建深度学习超算平台，曾凭借 1207 层神经网络赢得 ImageNet 2016 三项冠军。在 2017 年 GPU 开发者和行业大会(GTC)上，商汤科技和英伟达携手发布两款基于 NVIDIA 嵌入式运算平台的智能视频分析产品。“顶尖算法+GPU 运算”成就商汤科技在计算机视觉领域的地位。图 12：商汤科技高性能异构分布式平台资料来源：商汤科技官网，中信证券研究部基于人工智能计算平台，布局多领域、多方向前沿研究，不断拓展技术维度。公司以原创技术体系为根基，深

24、度学习平台为核心“大脑”，布局人脸与人体分析技术、SLAM 与3D 视觉、通用与专业图像识别、机器人控制与传感、海量视频理解与挖掘、自动驾驶、图像视频处理增强、医学图像分析等技术领域，并快速打通 AI 在各个垂直场景中的应用。我们认为，深厚的技术积累为垂直领域的拓展打下了坚实基础，AI 技术创新是产品与应用更新迭代的源泉，产品和应用的需求反过来促进技术的快速发展，公司已牢牢的打下 AI技术基石，加速探索并落地多元化应用。表 4：商汤科技关键技术能力技术能力关键技术人脸检测、人脸关键点定位、人脸身份验证、人脸属性、人脸聚类、真人检测、人脸与人体分析技术SLAM 与 3D 视觉 通用与专业图像识别

25、机器人控制与传感 海量视频理解与挖掘自动驾驶图像视频处理增强医学图像分析人像美颜、人体关键点跨平台的轻量级 AR/VR 引擎、光照估计、实时稠密三维重建、运动恢复结构（SFM）、位置定位与地图构建（SLAM）、平面/三维物体的识别与跟踪物体检测、车牌识别、文字识别：自然场景类、文字识别：卡证类、文字识别：票据类、车型识别、场景识别、遥感图像解译、服装属性识别机器人仿真平台、3D 视觉引导的机器人随机 分拣技术、视觉驱动的机械臂物体操作技术视频超分辨率、2D 视频生成 3D 视频、视频摘要、视频内容结构化、短视频标签、视频内容审核车辆行为与属性分析、行人车辆与非机动车检测、基于 FPGA 平台的

26、模型部署、路径规划和决策控制、大规模场景的高精度三维重建、大规模场景的高精度实时定位、交通灯与交通标志识别、场景理解、车道线检测、行人行为与属性分析去雾、超分辨率、修复（快速去噪）、超级夜景、单图 HDR、失焦修复、后聚焦、滤镜、视频风格化病灶/部位检测与定位、病灶类型鉴别、病灶良恶性鉴别与疾病分级、病灶/部位分割与量化、多模态数据的配准资料来源：商汤科技官网，中信证券研究部公司拥有顶级学术论文 300+，研发人员 2000+，人工智能竞赛获奖 60+。公司注重研发和技术的积累，拥有丰富的科研成果。“造脑”是 AI 领域核心差异化的重要内容，商汤致力于 AI 底层框架搭建和原创人工智能技术研发

27、投入，产出自研的深度学习平台，并不断提升识别算法的精度。对外提供的各种深度学习训练和平台能力，帮助商汤的合作伙伴快速获得业务升级和 AI 创新能力。此外，商汤也一直致力于进行 AI 基础研究以达到更多技术突破。图 13：商汤科技的科研成果资料来源：商汤科技官网，中信证券研究部CVPR、ICCV、ECCV 等全球人工智能计算机视觉领域顶级会议上屡获殊荣。（1）商汤科技 62 篇论文入选 CVPR 2020，NIST FRVT 2020 夺得 5 项第一。商汤科技 CVPR 2020 录取论文在多个领域实现突破，包括：对抗式生成模型、三维点云理解与分析、训练加速与模型量化、视频理解与分析、网络结构

28、搜索等，这些突破性的计算机视觉研究丰富了应用场景，推动 AI 行业的发展。此外，商汤科技在全球权威人脸识别算法测试 NIST FRVT 2020 拿下五项第一， FRVT（Face Recognition Vendor Test）由美国国家标准与技术研究院（National Institute of Standards and Technology，NIST）主办，是当今全球规模最大、标准最严、竞争最激烈、最权威的人脸识别算法测试，素有工业界黄金标准之称。（2）商汤科技 57 篇论文入选 ICCV 2019，13 项竞赛夺冠。在夺冠项目中，Open Images最值得一提，它是目前通用物体检测

29、和实例分割两个领域中数据量最大，数据分布最复杂，最具挑战性。（3）商汤科技 60 篇论文入选 ECCV 2020，两度夺魁。ECCV 2020 有效投稿 5025 篇，录取率 27%，虽然竞争加剧，但商汤依旧强势取得优异成绩，涵盖对抗式生成模型、三维点云理解与分析、视频理解分析、目标检测等热门及前沿领域。图 14：NIST FRVT 2020 商汤科技获得五项第一图 15：ICCV2019 商汤科技获得 13 项冠军资料来源：商汤科技公众号，中信证券研究部资料来源：商汤科技公众号，中信证券研究部高度重视产学研结合，通过高校合作连接学术界与产业界，积极培养高端 AI 人才。公司已与香港中文大学、

30、北京大学、浙江大学、上海交通大学、中国科学院深圳先进技术研究院、美国罗格斯大学、澳大利亚悉尼大学等高等院校和科研院所建立了十余个联合实验室。其中，与香港中文大学建立了深度合作，并与浙江大学共建“浙江大学-商汤三维视觉联合实验室”。公司设立“商汤奖学金”，鼓励和帮助大学生进一步提升 AI 领域研究能力，并致力于具有开拓性的创新工作。此外，公司与清华大学联手打造了一支“泰坦计划”高校兴趣团队，支持清华学生进行深度学习、计算机视觉、人工智能等领域的学习和研究探索。图 16：商汤科技与北京大学建立联合实验室图 17：2020 年“商汤奖学金”申报开启资料来源：商汤科技官网，中信证券研究部资料来源：商汤

31、科技公众号，中信证券研究部赛道视角：多垂直行业齐头并进，加强产品与技术协同迭代AI 的最终任务是实现人工智能在各垂直行业的场景化落地。垂直行业场景化是指将人工智能同传统行业结合起来，实现传统行业的智能化。从全球来看，人工智能企业主要集中在 AI+（各个垂直领域）、大数据和数据服务、视觉、智能机器人领域，其中 AI+企业主要集中在商业（主要包含市场营销和客户管理领域）、医疗健康、金融领域。从中国看，各垂直领域的 AI 企业同样集中，在各类垂直行业中，人工智能渗透较多的包括医疗健康、金融、商业、教育和安防等领域，其中医疗健康领域占比最大达到 22%，其次在金融和智能商业化领域占比分别达到 14%和

32、 11%。我们看好的垂直行业主要包括安防、金融、医学影像、移动端、零售等。图 18：全球人工智能企业结构资料来源：2018 世界人工智能产业发展蓝皮书（中国信通院和 Gartner 联合编制），中信证券研究部我们认为，软硬结合是 AI 的特点，实现 AI 产品化是公司的最终落脚点。在 2017 年5 月举行的 2017 百度联盟峰会上李彦宏也给出了同样的观点：“AI 时代其实很典型的特点是软硬结合”。“软硬结合”是指将人工智能程序和硬件电子设施结合起来，也就是人工智能产品化。比如使用捆绑了 AI 的智能摄像头则可以直接用前端摄像头进行“获取图像+识别图像”的过程；集成了语音识别模块的麦克风可以

33、直接完成语音转文字的功能。产品落地早已不单单是算法问题，而是要通过硬件、操作系统等载体，将完整的体验输出给用户。通过发展人工智能产品化，能从生产生活中捕获利用更多数据，进一步反哺人工智能技术，以产品促进技术的发展。图 19：人工智能企业的主要应用领域图 20：各应用领域主要玩家图谱资料来源：中国产业信息网，中信证券研究部资料来源：艾瑞咨询，中信证券研究部公司为了加强赛道把控力，通过技术和产品的协同迭代升级，不断促进产品和技术之间的优势转化。公司产品已在城市安防、移动设备、文化娱乐、汽车、金融等领域落地应用，支持伙伴的 IT 解决方案的智能化升级。从产品维度来看，公司目前已在智慧城市、智能手机、

34、泛文化娱乐、智能汽车、智慧健康、综合商业、教育、广告等板块布局，推出了百余款产品和解决方案，针对特定的场景解决问题。我们认为，AI 产品为 IT 产业的发展带来了颠覆性的变化，一方面，AI 将万物互联时代的各种终端智能化，可以真正实现人与物的进一步融合，另一方面，AI 技术为各种行业的业务开展方式进行升级与变革，不断的帮助细分行业领域增效降本。表 5：商汤科技产品与解决方案板块细分领域产品智慧安防SenseFoundry 城市级开放视觉平台、SenseSpring 商汤深泉模型生产平台智慧交通SenseCrowd 人群分析系统运营商SenseID 身份验证服务SensePass 人脸识别一体机

35、、SensePass Pro 商汤智行人脸识别一体机、智慧城市智能设备SenseKeeper 人脸识别机（闸机版）、SenseID 身份验证一体机、 SenseNebula-M 智能边缘节点、SenseNebula-G 智能安防一体机、 SenseOffice 智慧办公平台、SenseStudio 智能组件赋能平台遥感SenseRemote 遥感影像智能解译解决方案视频大数据SenseRadar 互联网视图解析预警系统SenseMatrix 人脸 3D 重建方案、SensePhoto 手机图像处理解决方案、SensePostures 人体骨架检测、SenseID 手机人脸解锁方案、SenseM

36、oji 表智能手机-泛文化娱乐-情模拟方案、SenseAR 平台、SenseMars 智慧沙盘文旅场景方案、SenseVideo 智能视频解决方案、SenseMars 多人互动虚拟实境方案SenseAR 特效引擎、SenseInsight 客群洞察、SenseMedia 智能媒体分析平台、SenseAsteria 智能模组智能汽车智能驾驶SenseDrive 高级驾驶辅助系统、商汤科技 L4 级无人驾驶解决方案人脸识别认证、驾驶员分析系统、手势识别、DMS 后装软硬件一体方案、数据平台解决方案智慧健康-SenseCare 智慧诊疗平台智慧零售SenseGo 智慧商业解决方案智慧地产SenseR

37、ealty 智慧案场综合商业智能身份认证SenseID 云服务智能车舱线下金融银行 VIP、财富管理运营助手、线下金融解决方案、线下运营智能网点、 SenseData 金融大数据教育-AI 基础教育、智慧校园解决方案、AI 职业教育SenseNeo 商汤智广、SenseFocus 商汤聚睛广告平台、SenseU 互动广告广告-机解决方案资料来源：公司官网，中信证券研究部 商业落地：应用规模化落地，构筑 AI 价值闭环公司以 AI 赋能方式，全面布局垂直赛道，完善 AI 价值闭环。近年来，公司持续推动AI 技术在各行各业的商业化落地，目前，公司的产品和方案涉及智慧城市、智能手机、泛文化娱乐、智能

38、汽车、智慧健康、企业业务、教育、广告等多个领域，AI 产品和解决方案在多个垂直行业领先。同时，公司不断推动 AI 业务出海，已在日本、马来西亚、阿联酋、泰国、新加坡等多个国家实行战略推进。公司技术和应用相互协同促进，以实现完整的 AI价值闭环。智慧城市：以云边结合的方式，提升城市运行效率提升城市运营效率是智慧城市的主要着力点。城市综合管理和治理智能化需求快速提升，对多场景联合分析和深度数据挖掘的需求不断扩大。从人脸数据规模看，城市将面临千亿级别的数据规模，加上车辆、事件等数据的汇集，数据规模会再提升一到两个数量级，因此，综合性、大规模的城市场景将成为未来城市分析的主要方向。公司面向智慧城市场景

39、，打造了面向智慧城市的“视觉中枢”，对城市进行更深层的信息挖掘与关联性挖掘。商汤的方案提供的是“看得懂、能思考、能指导行动”的核心分析能力，推动智慧城市的发展进入 AI 时代。信息产业的本质是信息的采集、传输、计算、存储、反馈，各环节形成闭环。商汤科技通过云与端的集合，打造平台化技术能力，进而提供城市安全管理方案。图 21：云边端结合，形成信息产业闭环资料来源：商汤科技公众号SenseFoundry 城市级开放视觉平台是公司智慧城市视觉中枢的核心，可支撑千万级别非结构化特征和结构化特征融合处理和分析，支持人脸、行人、车辆、非机动车检测等，以及人群分析、事件检测分析、行为姿态分析等。公司已在全国

40、部署大量标杆性建设，在北上广深等超大规模城市，均有城市级项目落地。2018 年，深圳市刑侦局借助商汤科技技术，成功挖掘出累计作案 115 宗、时间横跨 3 年、地域横跨多个地区的犯罪团伙。图 22：SenseFoundry 城市级开放视觉平台特点资料来源：商汤科技官网，中信证券研究部除了重点部署的智慧城市视觉中枢系统之外，边缘侧产品共同构成了公司全方位的智慧城市产品体系，包括摄像机、抓拍机、门禁机等设备接入能力，其中 SenseID 身份验证一体机，能准确核验人证一致性，广泛用于各地机场、火车站、酒店、写字楼等。在今年8 月启动的 2020 年全球智能产品应用博览会 AIExpo2020 中，

41、商汤 SenseThunder-E 火神系列热成像测温一体机获得产品金奖。图 23：首都机场 T3 航站楼采用商汤 AI 技术实现无感测温图 24：商汤与蓝光嘉宝服务合作落地成都公园悦府资料来源：商汤科技公众号资料来源：商汤科技公众号智能汽车：智能座舱+智能驾驶，推动汽车智能化发展智能汽车的应用场景可以分为两大类：智能座舱、智能驾驶。我们认为，汽车智能化的发展已逐渐成为确定性趋势，AI 在汽车领域的应用场景分为两大类，一类是以驾驶员为核心的座舱智能化，一类是以汽车为核心的智能驾驶。商汤紧抓这两大基于，与车厂、Tier1等建立合作，逐步实现测试与落地，我们预计智能汽车场景将是未来公司的重要布局方

42、向之一。智能座舱：以驾驶员为核心，目标在于提升驾驶安全性和驾驶舒适性。一方面，对于交通运营管理来说，安全是最核心最重要的问题，智能车舱可以实现驾驶员身份识别、疲劳与分心检测、操作不规范、外力干扰等因素的判断，进而做出决策，提升驾驶安全性。另一方面，座舱的进一步升级可以提升驾驶员的驾驶体验，如通过面部识别、手势识别等视觉技术实现自动播放音乐、自动开关车窗、自动调整座椅等操作，使得驾驶员的驾驶舒适性进一步提升。商汤科技推出智能车舱产品和解决方案，如人脸识别认证、驾驶员分析系统、手势识别、DMS 后装软硬件一体方案等。2019 年，商汤与全球汽车座舱电子科技领军企业伟世通合作，助力打造智能座舱，目前

43、已与多家 Tier1 达成合作，超过 10 家国内和国际的 OEM 厂商定点商汤作为车载视觉技术提供方。成果方面，威马 EX5 等车型已落地商汤“智能车舱”技术，实现驾驶员身份识别等。智能驾驶：以汽车为核心，逐步解放驾驶员的人为判断与操作。智能驾驶包括 ADAS辅助驾驶和更高级别的自动驾驶，最终实现以汽车为中心，完全解放驾驶员。商汤 ADAS高级驾驶辅助系统，利用摄像头和 AI 算法分析感知周围环境，包括车道线识别、车辆行人、交通灯标识检测等，帮助预判危险。着眼未来，商汤 L4 级别自动驾驶解决方案也在稳步推进，包括对感知技术、分析预测、地图定位、决策规划和控制等全流程开发。同时还研发了基于强

44、化学习的智能决策方案，辅助传统决策、路线规划和控制等，比如最佳超车、换到时间等。2017 年商汤与本田达成长期合作协议，共同研发面向 L4 级别的自动驾驶技术，2018 年，商汤在日本常总市、中国杭州与上海临港建立自动驾驶测试基地，不断推进自动驾驶技术的发展。图 25：商汤科技“智能车舱”与伟世通达成合作图 26：车辆行驶速度检测资料来源：商汤科技公众号资料来源：商汤科技公众号智能手机：从人脸识别技术为核心，丰富手机应用AI 为智能手机的发展带来了重大变革，最具代表性的刷脸解锁技术已成为智能手机的标配，人物美颜、背景虚化、相册分类、AR 增强现实、人脸 3D 重建等技术不断丰富 AI在手机领域

45、的应用场景。AI 技术的快速发展，不断颠覆着整个智能手机产业。刷脸识别、人物美颜、背景虚化、相册分类等应用已经具备较高的渗透率，各大手机和应用厂商也都在快速布局。面向未来，AR 增强现实或将通过智能手机进一步衍生出新场景，如互联网娱乐、在线教育、室内装修等等。另一方面，人脸 3D 技术也有望快速进入人们生活，产生的应用场景包括虚拟试装、3D 打印、3D 美颜（微整形）等等。我们认为，以 AR、3D为代表的领域有望成为未来手机 AI 应用的重要趋势。图 27：采用商汤的 AI 技术实现背景虚化图 28：商汤科技 3D 人脸重建资料来源：商汤科技公众号资料来源：商汤科技公众号商汤通过推出多元化解决

46、方案赋能手机厂商。截止 2019 年底，已有超过 5 亿台手机采用商汤科技多种成熟的 AI 产品，包括 3D 人脸识别、人脸 3D 重建及微整形、人脸解锁、AI 智慧双摄、超分辨率、3D 人体实时追踪、3D 虚化、AI 人像光效、Sensemoji、瘦身美体、SLAM、AR 相机、AR 导航、AR 测量等诸，在 OPPO、vivo、小米、华为、魅族、 OnePlus 等手机产品中纷纷落地，覆盖了机会全部的头部客户和 80%的长尾客户。图 29：商汤科技与各大手机厂商合作情况资料来源：商汤科技官网，中信证券研究部综合商业：提供智能分析决策，为客户发掘更多价值以帮助客户发掘更多价值为核心，智能化的

47、提供决策方案和简化管理。（1）零售：商汤 SenseGo 智慧商业解决方案将线下消费场景数据化，通过对人、货、场关系分析，为零售企业的精细化运营和精准营销提供智能化指导，包括会员识别、客流统计、客群属性分析、区域热力分析、客流动线及平均停留时间等；（2）地产：商汤 SenseRealty 智慧案场对到访人员的性别、年龄、行为等信息进行数据分析，为地产客户提供数字营销、客户（熟客）识别、销售跟进、客流统计、中介管理、身份验证、案场互动、置业顾问管理等功能。目前已与融创、万科、世贸、奥园等行业龙头形成合作；（3）金融：依靠 AI 金融解决方案提供 VIP 识别、在线开户、远程服务、人脸支付、语音助

48、手等功能。图 30：商汤 SenseGo 智慧商业解决方案图 31：商汤 SenseRealty 智慧案场解决方案资料来源：商汤科技公众号资料来源：商汤科技公众号SenseInsight 客群洞察产品以精准分析为基础，帮助客户实现客群洞察并提供个性化服务指导，发掘更多商业价值。该产品定位是面向线下商业环境、提供客户人群线下行为分析洞察的服务，成为向客户提供精准信息或个性化服务的基础系统，致力于优化客户在线下获得信息与服务的体验，并提高在线下商业环境中提供精准信息或个性化服务的效率。产品的应用场景包括无人值守的零售终端、零售与本地服务门店、电子屏广告等等。图 32：商汤科技面向商业环境提供客户线

49、下行为分析资料来源：商汤科技官网创新应用：布局创新应用，完善 AI 价值闭环创新应用是 AI 长久发展的关键，AI+X 创造无限可能。我们认为，AI 的落地不仅仅是集中在头部核心问题，众多创新应用的市场或许才是 AI 应用的更大机遇，细小的创新应用将不断完善 AI 价值闭环。AI 创新应用与传统应用不同，更多时候可能不是客户提出的需求，而是 AI 企业探索创新，寻找客户痛点，进而为用户带来高级的体验，帮助客户增效降本。比如说文化领域，客户在博物馆无法直接接触到古物，AI 企业通过创新，提供 AR 参观的方式，将历史文物更加真实的展示在游客面前，让游客近距离接触历史文化。AI 相关的创新应用诸如

50、文娱、医疗、教育、广告等领域也将会带来巨大市场规模，商汤科技积极布局相关应用，完善创新应用闭环。文娱：文化领域，与艺术、传统文化结合，为观众带来穿越古今、近距离接触古文化的体验；娱乐领域，商汤 SenseMedia 智能媒体分析平台通过对各种视频、图像的分析，真正读懂内容，创造丰富的视频内容，如影视初审、直播内容分析与检测、智能视频集锦等。目前，与故宫、上海当代艺术馆、湖北省博物馆、苏州云观博等形成合作。医疗：商汤 SenseCare 智慧诊疗平台提供高性能辅助诊断解决方案，立足医疗大数据，为不同的临床方向提供覆盖诊断、治疗、康复完整工作流的 AI 智能应用。目前已落地上海市第一人民医院、上海交通大学医学院附属第九人民医院、天津市肿瘤医院等诸多国内顶级三甲医院。图 33：采用商汤 AI 技术拉近与历史文化的距离图 34：青岛西海岸新区人民医院启用商汤 CT 影像新冠状筛查系统资料来源：商汤科技公众号资料来源：商汤科技公众号教育：一方面，商汤提供 AI 教育方案，推出人工智能入门、人工智能基础等教材，提供 AI 实验平台、AI 实验课程、AI 实验室、AI 教育服务等；另一方面，提供智慧校园解决方案，包括教室签到等产品。目前，商汤已把 AI 教育带给了北京、上海、深圳、青岛、香港、澳门、晋中、衡水等 20 余个城市，已累计培养教师 1482 名，覆盖学校 765所。