技术硬件及设备行业关注5G和业绩：通信板块业绩预告与公募基金、沪港通分析

1、请仔目录 HYPERLINK l _bookmark0 板块业绩情况分析：整体下滑，子板块各有看点3 HYPERLINK l _bookmark6 板块商誉分析：整体风险可控，长期关注部分公司情况7 HYPERLINK l _bookmark13 4Q18 公募基金持仓分析：关注 5G 和业绩确定性10 HYPERLINK l _bookmark19 沪港通/港股通持仓分析：持仓水平低于平均线，行业龙头更受青睐13图表 HYPERLINK l _bookmark1 图表 1: 通信板块已披露业绩预告公司归母净利润情况3 HYPERLINK l _bookmark2 图表 2: 通信板块已披露业

2、绩预告公司归母净利润预告利润增速中值情况3 HYPERLINK l _bookmark3 图表 3: 通信行业子板块已披露业绩预告公司归母净利润情况4 HYPERLINK l _bookmark4 图表 4: 通信板块已披露业绩预告公司分板块情况5 HYPERLINK l _bookmark5 图表 5: 通信板块已披露业绩预告公司分板块情况（续表）6 HYPERLINK l _bookmark7 图表 6: 通信板块 2018 年部分亏损公司亏损原因7 HYPERLINK l _bookmark8 图表 7: 通信板块上市公司商誉情况7 HYPERLINK l _bookmark9 图表 8

3、: 通信板块上市公司商誉增长情况8 HYPERLINK l _bookmark10 图表 9: 通信板块上市公司商誉排名前 20 公司8 HYPERLINK l _bookmark11 图表 10: 通信板块上市公司商誉占比所有者权益排名前 20 公司9 HYPERLINK l _bookmark12 图表 11: 通信板块上市公司大股东质押率排名前 20 公司9 HYPERLINK l _bookmark14 图表 12: 全基金通信持仓比例及超配/低配10 HYPERLINK l _bookmark15 图表 13: 4Q18 通信板块基金重仓 TOP20 持股明细（按 4Q18 基金持有

4、数量降序排列）10 HYPERLINK l _bookmark16 图表 14: 4Q18 通信板块基金重仓 TOP20 持股明细（按 4Q18 基金持有市值降序排列）11 HYPERLINK l _bookmark17 图表 15: 通信行业基金增持前 20 个股12 HYPERLINK l _bookmark18 图表 16: 通信行业基金减持前 20 个股12 HYPERLINK l _bookmark20 图表 17: 通信板块沪（深）港通重仓情况13 HYPERLINK l _bookmark21 图表 18: 通信行业沪（深）港通持股占流通市值一览14 HYPERLINK l _b

5、ookmark22 图表 19: 可比公司估值表14请仔板块业绩情况分析：整体下滑，子板块各有看点上市公司 2018 业绩预告披露完成。中信通信指数 128 家公司中 104 家公司发布了业绩预告，占比指数的 81%。2018 年，通信板块已披露业绩预告的上市公司归母净利润下限之和为-77 亿元，净利润上限之和为-13 亿元，去年同期归母净利润为 99 亿元，中值增速为-146%。2018 年，一方面相关公司经历了贸易摩擦影响，中兴通讯等个股业绩出现大幅下滑，如果剔除中兴通讯影响，板块整体下滑收窄为-58%。另一方面，商誉减值等问题逐渐暴露。预告公司中业绩下滑明显的公司商誉减值问题严重，如果剔

6、除板块后 10 名公司影响，整体业绩中值增长 59%。另外行业处于 4G 和 5G 建设的过渡期，运营商资本开支预计整体下滑约 6%，导致部分相关公司业绩出现下滑。图表 1: 通信板块已披露业绩预告公司归母净利润情况人民币（亿元） 2018净利润下限2018净利润上限2017年净利润中值增速整体-77-1399-146%剔除中兴通讯影响-54953-58%剔除净利润后十名影响1201598859%2018前十名利润加总829840124%资料来源：万得资讯，分板块统计，剔除部分特殊情况，可以观察到行业各子板块年内的发展情况。其中：图表 2: 通信板块已披露业绩预告公司归母净利润预告利润增速中值

7、情况6001591244226298-6-52-52-107-151-179-468800600400200EMS无线产品内容行业终端智能卡数据中心光纤光缆光器件其他接入设备通信服务 分销 应用软件 电源 0-200-400-600资料来源：万得资讯，请仔图表 3: 通信行业子板块已披露业绩预告公司归母净利润情况总市值（亿元） 利润下限（亿元） 利润上限（亿元） 2 0 1 7 年同期利润（ 亿元）利润增速下限利润增速上限行业终端953.0825.0729.9419.3430%55%数据中心700.1025.6230.0721.6418%39%光纤光缆571.7132.1138.6932.76

8、-2%18%无线产品413.884.227.68-10.07142%176%光器件399.416.909.838.90-22%10%内容324.6114.0416.646.85105%143%通信服务323.18-1.530.914.70-133%-81%EMS316.322.614.120.48443%757%其他286.830.683.204.04-83%-21%接入设备253.072.043.055.28-61%-42%应用软件165.29-3.93-3.544.72-183%-175%智能卡144.173.774.653.3313%40%分销108.87-3.55-2.656.13-1

9、58%-143%电源42.43-2.30-1.800.56-513%-423%资料来源：万得资讯，行业终端子板块增速较快，但其中涉及多个下游行业，需求不一。 数据中心子板块稳健发展，2018 年利润增长 18%-39%。受益于国内数据流量的高速增长和云计算厂商的投入，一线城市行业需求依然旺盛。2019 年数据中心的建设将持续，而一线城市的数据中心仍处于供不应求状态。但应该警惕一线城市周边的卫星城数据中心的建设可能出现供大于求的风险。 无线子板块（不考虑中兴通讯）由 2017 年扭亏为盈，实现业绩快速增长。快速增长的主要源于 2018 年 ST 凡谷、春兴精工和大富科技等业绩的扭亏。2019 年

10、该子板块有望受益于 5G 的建设带来的业绩和估值的提升。建议关注公司产品放量的同时关注毛利率的变化。 光纤光缆子板块仅有部分公司披露业绩，整体仍处于增长态势，但增速相比 2017 年出现明显下滑，运营商集采热情下滑，需求出现模糊，行业可能进入拐点，我们建议对行业保持观望。 光器件子板块 2018 年受到持续降价和美国贸易摩擦影响，业绩出现波动，整体可能存在下滑风险。2018 年行业内巨头并购，小公司整合，呈现大浪淘沙态势，2019 年建议关注行业变化。需求侧，5G 和数据流量的进一步增长成为推动力。行业中公司数量众多，建议关注有规模的企业。 接入设备子板块包括 FTTH/O 产品公司和广电接入

11、设备公司。两类公司面临需求的下滑，业绩承压。2019 年接入网产品有望向 10G PON 产品升级，可能带动该板块业绩迎来拐点。通信服务子板块年内继续面临运营商价格下滑，竞争保持激烈态势。低价竞争引起的施工质量不达标情况已经在部分项目中出现，新项目价格中标折扣已经趋于平稳， 建议观察 2019 年行业的竞争情况，同时建议关注新技术（如 AI 等）对行业的影响。 内容子板块（不考虑拓维信息）主要由部分厂商转型并购进入，由于流量的不断增长和并表等原因，内容厂商 2018 年增速较快，但该板块商誉增长也较快，2019 年建议关注板块持续性。图表 4: 通信板块已披露业绩预告公司分板块情况证券简称 利

12、润下限（万元） 利润上限（万元） 2 0 1 7 年同期利润（ 万元）利润增速下限 利润增速上限 利润增速中值2 0 1 8 年涨跌幅无线产品 *ST凡谷18620,500-51,443100%140%1%-39%神宇股份4,1754,5723,9765%15%0%-22%通宇通讯5,0008,50011,054-55%-23%0%-14%盛路通信14,00018,00010,07839%79%1%-23%硕贝德6,0007,0005,7784%21%0%-19%中光防雷5,0045,7743,85030%50%0%-30%春兴精工4,5008,000-35,914113%122%1%-34%

13、大富科技2,0002,500-51,176104%105%1%-43%欣天科技1,3502,0003,147-56%-36%0%-2%中兴通讯-720,000-620,000456,817-258%-236%-2%-46%合计 4.227.68-10.07142%176%注：合计不考虑中兴通讯 数据中心 星网锐捷51,95370,84547,23010%50%0%-20%网宿科技74,73691,34483,040-10%10%0%-26%光环新网65,00070,00043,58649%61%1%-4%宝信软件64,52868,52842,52852%61%1%13%高升控股-200,000

14、-150,00015,636-1232%-949%-11%-60%合计 25.6230.0721.6418%39%注：合计不考虑高升控股 光纤光缆 亨通光电231,971274,148210,88310%30%0%-41%通鼎互联59,50477,35559,5040%30%0%-37%特发信息26,56230,54726,5620%15%0%-24%中利集团3,5155,05230,554-89%-83%-1%-43%汇源通信-500-20081-714%-345%-5%-35%合计 32.1138.6932.76-2%18%光器件 新易盛2,5004,50011,109-78%-59%-1

15、%-32%光迅科技23,40040,11533,429-30%20%0%-8%太辰光14,80016,50010,01148%65%1%-12%天孚通信12,23614,46111,12310%30%0%10%光库科技7,0868,8825,99318%48%0%10%意华股份7,0009,5009,398-25%1%0%-15%博创科技2,0004,3007,980-75%-46%-1%-26%合计 6.909.838.90-22%10%行业终端 华测导航10,50012,00012,911-19%-7%0%-22%日海智能15,00020,00010,20247%96%1%-30%移为通信

16、12,11713,0879,69425%35%0%-11%广和通8,0009,0004,38682%105%1%-8%高新兴52,50059,00040,82729%45%0%-24%远望谷-20,000-15,000152-13226%-9944%-116%-39%路畅科技1,0002,2002,453-59%-10%0%-25%辉煌科技1,0003,000-15,174107%120%1%-32%广哈通信1,4501,8505,529-74%-67%-1%-27%东土科技10,00012,00012,661-21%-5%0%-33%优博讯11,66713,1264,861140%170%2

17、%6%亿联网络81,52987,43759,07938%48%0%18%海能达45,00057,00024,48684%133%1%-57%佳讯飞鸿12,20214,52611,6215%25%0%-27%朗玛信息8,74310,2009,714-10%5%0%-46%合计 25.0729.9419.3430%55%接入网设备 万马科技4005002,734-85%-82%-1%-31%共进股份19,10019,10010,13788%88%1%-28%天邑股份15,00017,00022,995-35%-26%0%37%万隆光电1,4502,0004,678-69%-57%-1%-47%科信

18、技术1,2002,0005,882-80%-66%-1%-13%路通视信8992,2474,493-80%-50%-1%-35%佳创视讯6001,100-7,373108%115%1%-42%亿通科技45053036623%45%0%-31%高斯贝尔-7,700-5,5001,498-614%-467%-5%-25%华脉科技-11,000-8,5007,355-250%-216%-2%-47%合计 2.043.055.28-61%-42%内容 数知科技68,21882,83648,72740%70%1%-46%恒信东方21,30024,1009,414126%156%1%-12%三维通信21,

19、00025,0004,727344%429%4%7%平治信息20,60023,5009,791112%142%1%41%富春股份5,3005,800-17,129131%134%1%-28%北纬科技4,0005,20012,966-69%-60%-1%-33%拓维信息-130,000-100,0006,635-2059%-1607%-18%-45%合计 14.0416.646.85105%143%注：合计不考虑拓维信息 请仔资料来源：万得资讯，图表 5: 通信板块已披露业绩预告公司分板块情况（续表）证券简称利润下限（万元） 利润上限（万元）2 0 1 7 年同期利润（ 万元）利润增速下限 利润

20、增速上限 利润增速中值2 0 1 8 年涨跌幅通信服务 奥维通信-14,000-12,000956-1565%-1356%-15%-38%华星创业7501,250-13,345106%109%1%-22%杰赛科技1,00911,09520,173-95%-45%-1%-31%中富通4,8795,8553,90325%50%0%-11%吉大通信4,2314,3994,1891%5%0%-30%立昂技术4,1005,5008,037-49%-32%0%-33%超讯通信2,4582,8882,13815%35%0%3%世纪鼎利2,2425,60511,209-80%-50%-1%-21%邦讯技术-3

21、7,000-36,500-14,181-161%-157%-2%-38%宜通世纪-197,950-197,45023,133-956%-954%-10%-56%润建通信16,00021,00023,940-33%-12%0%-5%国脉科技11,39619,53716,280-30%20%0%-23%合计 -1.530.914.70-133%-81%应用软件 会畅通讯1,5002,0003,425-56%-42%0%-14%初灵信息-30,500-30,0007,790-492%-485%-5%-27%创意信息-39,500-39,00017,268-329%-326%-3%-39%*ST信通-

22、144,300-140,300-247,93642%43%0%-75%天源迪科20,80022,30015,59333%43%0%1%二六三8,3669,2963,099170%200%2%-34%合计 -3.93-3.544.72-183%-175%电源 动力源-26,000-22,0001,999-1400%-1200%-13%-37%新雷能3,0504,0503,560-14%14%0%-24%科华恒盛5,11517,04842,621-88%-60%-1%-49%合计 -2.30-1.800.56-513%-423%分销 爱施德-9,500-6,50037,897-125%-117%-

23、1%-24%天音控股-26,000-20,00023,420-211%-185%-2%-41%-3.55-2.656.13-158%-143%EMS波导股份3,4003,400-15,271122%122%1%-52%闻泰科技5,5008,00032,939-83%-76%-1%-37%南京熊猫16,10718,25510,73850%70%1%4%光弘科技26,10028,10017,35650%62%1%12%精伦电子1,0001,400-5,945117%124%1%-60%*ST上普-26,000-18,000-35,01326%49%0%-26%合计 2.614.120.48443%

24、757%智能卡 天喻信息10,00010,6002,260343%369%4%-13%恒宝股份13,82518,70516,265-15%15%0%-33%*ST大唐40,00060,000-264,870115%123%1%-40%澄天伟业5,5006,0005,2904%13%0%-27%德生科技5,1776,9025,752-10%20%0%-38%东信和平3,2074,3393,773-15%15%0%7%合计 3.774.653.3313%40%注：合计不考虑 ST大唐 其他 深桑达A10,00012,5002,637109%161%1%-30%亚联发展8,0009,800-2,43

25、5429%502%5%-39%北讯集团8,45318,18621,763-61%-16%0%-64%深南股份-5,000-4,000767-752%-621%-7%-32%科创新源3,6004,6006,421-44%-28%0%-31%新海宜3,4599,225-11,531130%180%2%-23%百邦科技2,7283,2083,964-31%-19%0%23%高鸿股份1,0004,00017,931-95%-78%-1%-22%ST九有-25,483-25,483855-3079%-3079%-31%-26%吴通控股-118,000-117,50022,560-623%-621%-6%

26、-32%合计 0.683.204.04-83%-21%请仔资料来源：万得资讯，请仔板块商誉分析：整体风险可控，长期关注部分公司情况通信板块的整体亏损同商誉减值存在较大关系，总结 2018 年部分亏损公司，可以发现商誉减值成为亏损的一大原因。如果剔除以下公司，通信板块业绩在 132 亿169 亿之间， 去年同期为 88 亿元，同比增长 50%91%。图表 6: 通信板块 2018 年部分亏损公司亏损原因序号 证券代码 证券简称 利润下限（万元） 利润上限（万元） 2017年同期利润（万元） 亏损原因 1600462.SHST九有-25,483-25,483855商誉2600680.SH*ST上普

27、-26,000-18,000-35,013亏损3000829.SZ天音控股-26,000-20,00023,420商誉4600405.SH动力源-26,000-22,0001,999资产减值、坏账5300250.SZ初灵信息-30,500-30,0007,790商誉6300312.SZ邦讯技术-37,000-36,500-14,181存货减值7300366.SZ创意信息-39,500-39,00017,268商誉8300292.SZ吴通控股-118,000-117,50022,560商誉9002261.SZ拓维信息-130,000-100,0006,635商誉10600289.SH*ST信通-

28、144,300-140,300-247,936负债11300310.SZ宜通世纪-197,950-197,45023,133商誉12000971.SZ高升控股-200,000-150,00015,636商誉13600485.SH信威集团-350,000-290,000-176,884坏账14000063.SZ中兴通讯-720,000-620,000456,817贸易摩擦资料来源：万得资讯，2014-2017 年，国内上市公司大范围的并购导致商誉规模不断扩大，标的公司的业绩经历了对赌期，部分出现商誉减值风险。我们总结了通信板块商誉情况。图表 7: 通信板块上市公司商誉情况201220132014

29、2015201620172018Q3商誉规模（亿元）274797234468643680同比增速74.1%108.1%140.8%99.6%37.5%5.7%占净资产比例1.4%2.2%3.8%6.4%10.3%12.3%11.9%资料来源：万得资讯，截至 3Q18，通信板块商誉规模达到 680 亿元，约占 A 股商誉总值的 5%；商誉占净值产比重达到 11.9%。整体风险可控，但部分公司长期经营中存在一定资产减值可能。图表 8: 通信板块上市公司商誉增长情况（亿元）80070060050040030020010002012201320142015201620172018Q3200%180%1

30、60%140%120%100%80%60%40%20%0%请仔商誉规模（亿元）同比增速资料来源：万得资讯，图表 9: 通信板块上市公司商誉排名前 20 公司（单位：亿元） 公司 商誉 所有者权益合计 商誉占所有者权益比例 大股东质押率 1000938.SZ紫光股份139.92302.4546%48%2300038.SZ数知科技63.73104.8761%64%3000889.SZ中嘉博创29.6635.1984%65%4000971.SZ高升控股24.3937.1366%99%5002359.SZ北讯集团24.3366.2437%100%6300383.SZ光环新网23.9867.4836%3

31、9%7600804.SH鹏博士21.6570.9531%100%8002261.SZ拓维信息21.3239.1255%87%9300292.SZ吴通控股17.7428.0463%33%10300098.SZ高新兴17.0055.6931%78%11600745.SH闻泰科技13.0035.0037%100%12300353.SZ东土科技12.7422.2157%94%13600797.SH浙大网新12.6446.6927%88%14300366.SZ创意信息12.4828.8043%67%15300299.SZ富春股份12.2812.29100%88%16002446.SZ盛路通信12.172

32、8.2443%53%17300050.SZ世纪鼎利12.0828.3943%61%18000829.SZ天音控股11.6427.1743%0%19300310.SZ宜通世纪11.4629.4439%14%20002115.SZ三维通信11.2923.9047%52%资料来源：万得资讯，图表 10: 通信板块上市公司商誉占比所有者权益排名前 20 公司（单位：亿元） 公司 商誉 所有者权益合计 商誉占所有者权益比例 大股东质押率 1600198.SH*ST大唐7.823.00261%0%2002316.SZ亚联发展8.608.10106%100%3300299.SZ富春股份12.2812.291

33、00%88%4000889.SZ中嘉博创29.6635.1984%65%5000971.SZ高升控股24.3937.1366%99%6300292.SZ吴通控股17.7428.0463%33%7300038.SZ数知科技63.73104.8761%64%8300353.SZ东土科技12.7422.2157%94%9002467.SZ二六三11.0519.8056%18%10002261.SZ拓维信息21.3239.1255%87%11300250.SZ初灵信息8.2316.0251%77%12002115.SZ三维通信11.2923.9047%52%13000938.SZ紫光股份139.923

34、02.4546%48%14603559.SH中通国脉3.447.7145%10%15300366.SZ创意信息12.4828.8043%67%16002446.SZ盛路通信12.1728.2443%53%17000829.SZ天音控股11.6427.1743%0%18300288.SZ朗玛信息5.7713.4643%0%19300050.SZ世纪鼎利12.0828.3943%61%20300310.SZ宜通世纪11.4629.4439%14%资料来源：万得资讯，图表 11: 通信板块上市公司大股东质押率排名前 20 公司（单位：亿元） 公司 商誉 所有者权益合计 商誉占所有者权益比例 大股东质

35、押率 1002316.SZ亚联发展8.608.10106%100%2002231.SZ奥维通信0.006.790%100%3600804.SH鹏博士21.6570.9531%100%4600462.SHST九有1.533.9738%100%5300578.SZ会畅通讯0.003.110%100%6600745.SH闻泰科技13.0035.0037%100%7600289.SH*ST信通0.002.470%100%8002104.SZ恒宝股份0.7119.924%100%9002309.SZ中利集团1.2192.441%100%10002547.SZ春兴精工7.1929.3425%100%110

36、02089.SZ新海宜0.0019.760%100%12300312.SZ邦讯技术0.006.580%100%13002359.SZ北讯集团24.3366.2437%100%14000971.SZ高升控股24.3937.1366%99%15000034.SZ神州数码9.3136.8725%98%16300570.SZ太辰光0.0011.790%97%17300353.SZ东土科技12.7422.2157%94%18300134.SZ大富科技0.3252.761%92%19300299.SZ富春股份12.2812.29100%88%20600797.SH浙大网新12.6446.6927%88%请

37、仔资料来源：万得资讯，4Q18 公募基金持仓分析：关注 5G 和业绩确定性公募基金 4Q18 报告基本披露完毕，我们分析了基金的通信板块持仓情况及变化趋势， 其中通信板块成分股以中信通信指数成分股为准。整体上，4Q18 基金重仓持股中通信占比 2.55%，环比下跌 0.06ppt，同比提升 0.28ppt， 略高于历史平均水平 2.43%，整体来看，通信板块仍处于低配，幅度-0.64ppt，较 3Q18 略有回升，但仍处于历史底部区间。细分行业看，5G 板块和业绩确定性较高的标的受到关注，细分领域龙头筹码集中。图表 12: 全基金通信持仓比例及超配/低配5%4%全基金通信重仓占比历史平均2.4

38、3%3%2%1%0%-1%2010Q42011Q12011Q22011Q32011Q42012Q12012Q22012Q32012Q42013Q12013Q22013Q32013Q42014Q12014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q4-2%通信超配/低配幅度全基金通信持仓占比通信板块/A股流通市值占比资料来源：万得资讯，从重仓持有数量上来看，排名前 20 标的中受到增持比例达 80%。获增持的标的中重仓基金数

39、量增加较多包括中兴通讯（A: 94-220）、亿联网络（19-56）、烽火通信（132-166）。图表 13: 4Q18 通信板块基金重仓 TOP20 持股明细（按 4Q18 基金持有数量降序排列）序号代码名称4Q183Q184Q增减4Q183Q184Q增减 ppt4Q18股价表现%2018年至今股价表现 %1000063.SZ中兴通讯220941265.392.472.927.0-45.02300628.SZ亿联网络56193723.186.5816.6027.216.03600498.SH烽火通信166132347.226.230.99-4.6-1.34601138.SH工业富联39241

40、51.931.530.40-18.6-41.75002792.SZ通宇通讯9092.470.002.4712.4-11.46002281.SZ光迅科技403282.982.920.060.6-11.37300570.SZ太辰光7074.810.004.819.3-5.48300502.SZ新易盛82616.920.8716.0610.4-26.19002396.SZ星网锐捷211563.921.622.30-2.9-17.610300394.SZ天孚通信8353.142.200.9420.515.011002929.SZ润建通信4041.000.001.005.8-6.312002335.SZ

41、科华恒盛4040.450.000.45-4.8-47.913300548.SZ博创科技3036.530.006.5315.3-35.714300038.SZ数知科技5230.760.700.06-2.9-46.615300638.SZ广和通3032.840.002.8410.4-10.116002115.SZ三维通信5230.500.500.0011.312.317002416.SZ爱施德4130.220.040.181.2-28.818002313.SZ日海智能3030.160.000.167.2-32.219300136.SZ信维通信6260210.1418.22-8.09-18.9-56

42、.120300047.SZ天源迪科3129215.2817.65-2.37-12.16.4请仔资料来源：万得资讯，请仔从基金重仓持有市值来看，排名前 20 的标的中，持股规模前五分别为中兴通讯（A: 1,551-3,625，H: 114-115）、烽火通信（2,030-2,264）、信维通信（3,934-1,775）、亿联网络（300-1,344）、光环新网（1,304-1,093），多为细分领域龙头企业。图表 14: 4Q18 通信板块基金重仓 TOP20 持股明细（按 4Q18 基金持有市值降序排列）代码名称4Q18持仓市值（百万人民币）3Q184Q增减4Q涨跌幅%股价表现2018年至今涨

43、跌幅%000063.SZ中兴通讯3,6251,5512,0757.0-45.0600498.SH烽火通信2,2642,030234-4.6-1.3300136.SZ信维通信1,7753,934-2,159-18.9-56.1300628.SZ亿联网络1,3443001,04427.216.0300383.SZ光环新网1,0931,304-211-11.98.5600050.SH中国联通594618-25-7.2-15.8600745.SH闻泰科技5655587-30.7-38.1300047.SZ天源迪科515632-117-12.16.4002281.SZ光迅科技498486130.6-11

44、.3300502.SZ新易盛4292040910.4-26.1002396.SZ星网锐捷364155209-2.9-17.6601138.SH工业富联24122912-18.6-41.7300017.SZ网宿科技238392-153-15.7-28.7002583.SZ海能达163175-12-2.1-55.1300394.SZ天孚通信124725220.515.00763.HK中兴通讯114115-13.2-45.8600485.SH信威集团112126-150.00.0300570.SZ太辰光840849.3-5.4300548.SZ博创科技8208215.3-35.7300081.SZ恒

45、信东方60108-47-0.2-15.3资料来源：万得资讯，4Q18，基金公司对 5G 相关公司关注度较高。季度内 5G 试商用频谱发放存在预期，叠加海外 5G 商用，板块确定性进一步提升。中兴通讯作为板块核心公司，3Q18 财报后预计可参与基金数量增加，2019 年估值较低。光迅科技非公开发行布局 100G 光模块，同时业务毛利率三季度明显提升。烽火通信主业光通信设备，在 5G 建设中将受益。新易盛、通宇通讯、天孚通信、博创科技等也因为 5G 建设预期受到关注。临近年报季，基金公司对业绩表现优异的公司关注度不断提升：亿联网络、光环新网业绩不断增长，现金流较好，受到关注。低估值公司受到关注：网

46、络科技、海能达、星网锐捷等低估值品种也受到关注。请仔图表 15: 通信行业基金增持前 20 个股序号代码名称4Q18重仓基金数3Q184Q增减4Q18持股占流通股比3Q184Q增减ppt股价表现4Q18股价表现% 2018年至今股价表现%1000063.SZ中兴通讯220941265.392.472.927.0-45.02300628.SZ亿联网络56193723.186.5816.6027.216.03600498.SH烽火通信166132347.226.230.99-4.6-1.34601138.SH工业富联3924151.931.530.40-18.6-41.75002792.SZ通宇通

47、讯9092.470.002.4712.4-11.46002281.SZ光迅科技403282.982.920.060.6-11.37300570.SZ太辰光7074.810.004.819.3-5.48300502.SZ新易盛82616.920.8716.0610.4-26.19002396.SZ星网锐捷211563.921.622.30-2.9-17.610300394.SZ天孚通信8353.142.200.9420.515.011002929.SZ润建通信4041.000.001.005.8-6.312002335.SZ科华恒盛4040.450.000.45-4.8-47.913300548

48、.SZ博创科技3036.530.006.5315.3-35.714300038.SZ数知科技5230.760.700.06-2.9-46.615300638.SZ广和通3032.840.002.8410.4-10.116002115.SZ三维通信5230.500.500.0011.312.317002416.SZ爱施德4130.220.040.181.2-28.818002313.SZ日海智能3030.160.000.167.2-32.219300136.SZ信维通信6260210.1418.22-8.09-18.9-56.120300047.SZ天源迪科3129215.2817.65-2.3

49、7-12.16.4资料来源：万得资讯，图表 16: 通信行业基金减持前 20 个股序号代码名称4Q18重仓基金数3Q184Q增减4Q18持股占流通股比3Q184Q增减ppt股价表现4Q18股价表现%2018年至今股价表现%1600487.SH亨通光电1639-230.152.04-1.89-28.6-37.82300571.SZ平治信息625-190.9812.29-11.32-23.027.93600050.SH中国联通3553-180.540.520.02-7.2-15.84300383.SZ光环新网6073-136.316.53-0.22-11.98.55600745.SH闻泰科技192

50、5-64.205.05-0.85-30.7-38.16300017.SZ网宿科技1518-31.592.20-0.61-15.7-28.77600260.SH凯乐科技14-30.030.34-0.31-14.9-41.08300081.SZ恒信东方34-12.153.83-1.68-0.2-15.39002583.SZ海能达131301.972.06-0.09-2.1-55.110300310.SZ宜通世纪2200.780.780.005.8-54.211600522.SH中天科技121200.060.07-0.02-5.1-41.312002491.SZ通鼎互联1100.070.000.07

51、-7.1-34.313002544.SZ杰赛科技2200.050.23-0.17-9.2-29.714300322.SZ硕贝德1100.050.050.00-4.9-11.615002017.SZ东信和平1100.040.20-0.1657.56.116002446.SZ盛路通信1100.030.05-0.0214.6-28.017600775.SH南京熊猫1100.020.020.0042.0-5.118300288.SZ朗玛信息1100.030.030.00-18.0-48.819600804.SH鹏博士1100.000.000.00-33.0-52.9200763.HK中兴通讯3211.

52、171.20-0.043.2-45.8资料来源：万得资讯，沪港通/港股通持仓分析：持仓水平低于平均线，行业龙头更受青睐从整体上看，四季度沪（深）港通通信板块回暖明显。4Q18 北上资金重仓持股中通信板块占比 1.0%，环比上升 0.21ppt；总市值 64.2 亿元，环比上升 19.49%。通信持仓比重自3Q18 以来连续两个季度上升，已逐渐回升到近两年平均水平 1.0%。图表 17: 通信板块沪（深）港通重仓情况(Rmb bn)沪(深)港通通信重仓占比近两年平均1%876543211.4%1.2%1.0%0.8%0.6%0.4%0.2%02017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4

53、 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q40.0%请仔沪（深）港通通信持仓总市值沪（深）港通通信持仓占比资料来源：万得资讯，5G 和数据中心相关个股受北上资金青睐。我们分析了通信行业沪（深）港通持股规模情况，其中，中国联通沪港通持股市值达到 23.24 亿元，占流通市值比重 2.04%，位列行业第一；紧随其后的是中兴通讯、海能达、信维通信、亨通光电、烽火通信等 5G 产业链细分领域龙头企业，以及星网锐捷、鹏博士等数据中心行业相关个股。与 4Q18 内地公募基金持仓情况相对比，沪（深）港通通信重仓占比上升表现出了更强的信心，但二者风格类似，随着 5G 牌照发放渐进，商用事业不断推进

54、，5G 相关领域的优质龙头企业是目前北上资金配臵首选。从本月情况看，截止 1 月 25 日，沪（深）港股通通信股净流入 8393 万股，持仓总市值较 4Q18 环比上升 14.8%。其中持股比例较高的公司包括海能达（6.89%）、星网锐捷（5.46%）、日海智能（3.51%）。持股比例上升比较明显的公司包括：共进股份（0.17%-1.01%）、中兴通讯（0.71%-1.13%）、中国联通（1.72%-2.04%），持股比例下降比较明显的包括：通宇通讯（1.13%-0.15%）、瑞斯康达（0.50%-0.11%）、信维通信（2.91%-2.58%）。请仔代码名称沪（深）港通持股市值占流通市值之比%3Q20184Q201825-Jan1月增减ppt代码名称沪（深）港通持股市值占流通市值之比%3Q20184Q201825-Jan1月增减ppt图表 18: 通信行业沪（深）港通持股占流通市值一览（百万）（百万）600050.SH中国联通23241.211.722.040.32002491.SZ通鼎互联280.050.0