复杂的化工行业可以简单化

1、 1.1 为何投资软件行业 （20号、黑体）1.1 标题（18号） 正文 （ 宋体、16号）2009年4月1日 星期三9/18/20221 复杂的化工行业，可以简单化分析 杨若木 化工行业 Sunday, September 18, 20229/18/20222 目 录一、春季来临，农化行业开始分化二、新材料行业或能持续发展三、民爆行业受益于国家刺激经济计划四、国家推出刺激经济计划，氯碱开始转好五、纯碱行业产能过剩，未来堪忧六、国际原油价格处于低位，煤化工优势消失七、染料行业受困于下游纺织行业9/18/20223春季来临，农化行业开始分化9/18/20224氮肥情况简介天然气、煤 尿素 农业生

2、产尿素的主要产区在山东和四川，山东多为煤头，成本较高；四川为气头，现在天然气供应不足，开工率不高，成本较低。前期尿素价格由涨幅较大，由1680元/吨上涨至1950元/吨，近期出现回调至1850元/吨。尿素生产工艺氮肥作用:促使作物的茎，叶生长茂盛，叶色浓绿。9/18/20225煤炭和尿素价格走势图1煤炭价格走势图2尿素价格走势9/18/20226磷肥情况简介磷肥的作用:促使作物根系发达,增强抗寒抗旱能力;促进作物提早成熟,穗粒增多,籽粒饱满 。磷肥生产工艺磷矿石、硫磺、合成氨 磷肥 农业生产磷肥的主产区在四川、云南、贵州、湖北9/18/20227磷肥价格走势图3磷肥价格走势图4硫磺价格走势现在

3、由于硫磺价格深幅回调，磷肥的生产成本下降较多，生产成本在2000元/吨，目前价格在2600-2700元/吨。9/18/20228钾肥情况简介钾肥的作用:促使作物生长健壮,茎秆粗硬,增强病虫害和倒伏的抵抗能力;促进糖分和淀粉的生成。钾肥价格近期由于库存增加，价格出现回调，但是由近期的4300元/吨，跌至4000元/吨，是去年所有资源品中价格跌幅最小的。如果国家加大测土配方，将会加大钾肥的使用量。图5钾肥价格走势9/18/20229化肥行业的振兴规划振兴化肥行业政策建立淡储制度放开化肥限价建设云南云天化120万吨磷铵，青海中信国安100万吨钾镁肥，新疆库尔勒80万吨尿素9/18/202210化肥上

4、市公司分析品种上游原料代表公司氮肥天然气、煤湖北宜化、华鲁恒升、云天化、四川美丰、建峰化工、沧州大化、鲁北化工、鲁西化工、川化股份、辽通化工、泸天化、赤天化、柳化股份等磷肥硫磺、磷矿石、合成氨湖北宜化、云天化、六国化工钾肥氯化钾、硫酸钾盐湖钾肥、ST盐湖、中信国安、冠农股份9/18/202211农药行业分析除草剂：草甘膦（全球使用品种最大，灭生类除草剂），去年产品价格经历了暴涨和暴跌，近期价格开始反弹，主要公司新安股份、华星化工、江山股份、扬农化工、沙隆达等。草甘膦的上游甘氨酸近期价格也出现反弹，相关上市公司：渝三峡。吡啶类除草剂（仿制类、非灭生除草剂），相关上市公司：利尔化学图5草甘膦价格走

5、势9/18/202212低毒类农药行业抗周期性明显杀虫剂：2007年1月1日起，五种高毒农药退市，为市场留下百亿空间，低毒类农药受益，相关上市公司：扬农化工、沙隆达、大成股份。杀菌剂：中国占农药品种少，但是发展速度快，未有以次为主打产品的农药企业。农药中间体：技术壁垒性强，主要面向国际市场，相关上市公司：联化科技。农药制剂：销售渠道和技术服务是公司发展的根本保障，相关上市公司：诺普信。9/18/202213新材料行业或能持续发展9/18/202214新材料行业或能持续发展新材料行业技术壁垒强，应用面广，市场空间发展广阔。MDI：纯MDI用于纺织、鞋类 ；聚合MDI用于保温材料，建筑节能领域有望

6、带动MDI需求倍增 ，相关上市公司：烟台万华。TDI：主要用于生产软质聚氨酯泡沫及聚氨酯弹性体、涂料、胶黏剂等。 相关上市公司：沧州大化、锦化氯碱、蓝星清洗。有机硅：由于有机硅具有上述这些优异的性能，应用领域广泛。单体尚未过剩，下游技术壁垒强，利润空间高，相关上市公司新安股份、蓝星新材、宏达新材。硬泡组合聚醚：主要用于家电和建筑用保温材料。相关上市公司：红宝丽。改性塑料：用于汽车和家电领域。相关上市公司：金发科技。改性沥青：受益于高速公路投资增加。相关上市公司：路翔股份。9/18/202215新材料价格走势图7TDI价格走势图6MDI价格走势9/18/202216新材料价格走势图8DMC价格走

7、势9/18/202217民爆行业受益于国家刺激经济计划9/18/202218民爆行业受益于国家刺激经济计划民爆行业：主要指民用炸药，基础设施建设、开矿、水泥行业等。国家基础设施建设增加对民爆产批品的使用。相关上市公司：久联发展、南岭民爆、江南化工、雷鸣科化 ，预计09 年业绩增长相对确定。民爆产品上游为硝酸铵，近期价格由上涨趋势，相关上市公司：兴化股份、柳化股份。9/18/202219国家推出刺激经济计划，氯碱开始转好9/18/202220国家推出刺激经济计划，氯碱开始转好PVC用途：家用管道，房屋墙板，供水管道，商用机器壳体，电子产品包装，医疗器械，食品包装等 。乙烯法PVC：主要原材料来源

8、于石油，国际原油价格处于低位，乙烯法在成本上低于乙炔法。国内30%用乙烯法，相关上市公司：氯碱化工乙炔法PVC：主要原材料煤炭和石灰石，国内70% 用乙炔法，拥有煤炭资源的上下游一体化公司竞争实力较强，相关上市公司：英力特、中泰化学、新疆天业、云南盐化、太化股份等。9/18/202221PVC价格走势图9PVC(乙炔法)价格走势图10PVC(乙烯法)价格走势氯碱行业产能过剩严重，但是近期由于世界各国推出刺激经济计划，氯碱行业有转好的趋势，但是产能严重过剩长期难以解决。9/18/202222纯碱行业产能过剩，未来堪忧9/18/202223纯碱行业产能过剩，未来堪忧纯碱行业用途：主要是玻璃、有色、

9、洗涤剂的上游原料。纯碱行业市场情况：经济下滑的情况，玻璃受房地产和有色行业影响，需求减少，再加上08年下半年纯碱行业产能大规模释放，纯碱行业产能过剩严重。纯碱行业主要分为两种生产工艺：氨碱法：主要原料是合成氨和原盐，相关上市公司是山东海化、三友化工和青岛碱业。联碱法：主要原料是煤炭和原盐，相关上市公司是双环科技。纯碱行业的上游：煤炭和原盐9/18/202224纯碱价格走势图11纯碱价格走势目前纯碱价格在1100-1200元/吨9/18/202225国际原油价格处于低位，煤化工优势消失9/18/202226国际原油价格处于低位，煤化工优势消失煤化工的主要产品为甲醇、醋酸，国外一般是以天然作为原料

10、生产甲醇，在向下游延长。此次金融风暴中 ，天然气价格下跌70%以上，而相比煤炭价格下跌50%左右，由煤炭生产甲醇的成本优势尚失。图12天然气价格走势9/18/202227煤化工主要产品简介甲醇用途广泛，是基础的有机化工原料和优质燃料。主要用来制造甲醛、醋酸、氯甲烷、甲氨、硫酸二甲脂等多种有机产品。（相关上市公司：远兴能源、泸天化、天茂集团、华鲁恒升）醋酸主要用于醋酸乙烯、醋酐、醋酸纤维、醋酸酯和金属醋酸盐等，广泛用于合成纤维、涂料、医药、农药、食品添加剂、染织等工业，是国民经济的一个重要组成部分。（相关上市公司：华鲁恒升、江苏索普）二甲醚是一种无毒、低碳的清洁燃料，能够从煤、煤层气、天然气、生

11、物质等多种资源制取出来的。产能严重过量，由于国家一直没有出台二甲醚关于替代能源相关知道政策，处于尴尬地位。 （相关上市公司：泸天化、天茂集团、赤天化、中煤能源）。二甲基甲酰胺(DMF) 主要应用于合成革、腈纶、医药、农药、染料、电子等行业。相关上市公司：湖北宜化。煤化工技术服务型公司：天科股份9/18/202228煤化工主要产品价格走势图13甲醇价格走势图14二甲醚价格走势甲醇价格2000元/吨二甲醚价格2870元/吨9/18/202229煤化工主要产品价格走势图15醋酸价格走势图16DMF价格走势醋酸价格3000元/吨DMF价格5500元/吨9/18/202230染料行业受困于下游纺织行业9

12、/18/202231染料行业受困于下游纺织行业活性染料：主要用于棉质织物的印染，行业集中度低，相关上市公司：传化股份、德美化工。分散染料：主要用于化纤类织物的印染，污染较大，行业集中度较高，相关上市公司：浙江龙盛。9/18/202232基础行业的投资策略08年年底是化工行业面临高库存、高价原材料、低需求、低价格的四重压力，09年一季度开始，化工行业的库存逐渐减少，部分子行业已经消化殆尽。我们认为，化工行业最差的阶段已经过去，但是产能过剩，需求虽然得到了恢复，价格也得到了反弹，企业也逐步走出困境，但是经济危机的阴影依然影响化工行业，部分子行业产能过剩的压力不容忽视，我们看好农药和新材料板块。9/

13、18/202233化工各子投资策略分析行业编号行业名称评级1农药增持2化肥中性3民爆增持4新材料增持5氯碱行业中性6纯碱中性7煤化工中性8染料行业中性9日化中性10橡胶中性9/18/202234此次反弹化工相对于其他行业的涨幅情况9/18/202235化工行业指数变化趋势9/18/202236重点上市公司推荐板块代码公司名称评级08EPS09EPS10EPSPE（20082010）08PE09PE10PE化工600251冠农股份增持0.12 3.35 4.46 341.56 12.14 9.12 002037久联发展增持0.31 0.72 0.81 40.48 17.57 15.62 600486扬农化工增持1.631.952.4319.74 16.50 13.24 600309烟台万华增持0.93 1.00 1.24 15.59 14.50 11