货币的历史课件

1、国际金融概述国际金融面临的问题不同国家货币的存在和由此带来的汇率和汇率风险问题；主要以国家为单位的商品市场的分割；与价格黏性相结合，使得多数汇率偏离了“实际”；各国分离的司法体系的存在，使本已很严重的信用风险问题进一步复杂化，并催生了私自创法解决方案；各国的主权自治给标准的商业信用增添了政治风险；分离的且有时是不兼容的税收体系的存在，造成双重甚至是三重征税。汇率风险汇率风险的根本原因在于各国拥有各种的货币。如果全世界都是统一的货币就不会存在这样的问题。但是各国拥有独立的货币是有原因的，不可能消除：各国政府不愿意放弃垄断租金（铸币税）；拥有本国货币事关民族自豪感；一个拥有本国货币的国家，能够采取

2、适应自身情况的货币政策。消费品市场的分割大多数消费品的定价实际上是区域性的，例如在传统的服务领域，国际性影响则几乎不存在；因此，在一国之内，商品价格上的差异性要小得多，但国家之间差异显著。这主要是因为一国内不存在国际货运、通关以及外国间税收之类的麻烦。另一方面，商品的价格往往具有黏性倾向。对企业而言，涨价对销售的损害不太容易消除；另外，降价则会引发价格战等等之类的风险。以上两种因素容易形成实际汇率风险。信用风险如果遇到纠纷，在一国内，可以诉诸法律维权，法院判决并执行。但在国际上，一个问题是，这至少牵扯到两个司法体系，两者有可能是相互抵触的。而且还面临着判决的法院无法在其自身的司法体系管辖范围之

3、外强制执行。这种情况催生了私人契约解决方案，需要向特殊的金融机构寻求担保。资本市场隔离问题一个真正的国际股票和债券市场并不存在。首先，即使大公司的股票和债券在很多地方交易，被全球范围的投资者持有，绝大多数中等规模或小规模公司还只是一国之内的工具。其次，个人和机构投资者的资产组合具有强烈的本国偏向性。第三，股票交易所大多是本地交易所，很少有真正的国际股票交易所。各国在监管政策和法律环境方面存在差异。国际税收问题国家的财政当局往往希望得到更多的税收，例如，它们通常会对所有本国居民征税，无论该收入是在国内还是在国外获得的；同时，它们也通常坚持对在其领土上赚钱的任何人征税，无论其是否是本国居民。幸运的

4、是，各国的立法机构都同意，双重或者三重征税太过分了，因此它们提倡中性。但是在中性的制度安排上各国并没有统一的意见，更不用说如何实施这样的制度。因此，这种情形的存在催生了所谓“合理避税”的产生，聪明的组合能够大大减轻税负。货币的作用货币与买卖有关。对货币的需求会在经济单元之间开始相互交换的任何经济体中出现。纯粹的无货币的易货交易是很不方便的。货币要充当最低成本的交换媒介必须满足三个条件：首先，它必须可以储存；其次，它必须具有稳定的购买力；再次，货币必须容易操作；最后，货币能够贷出和借入，这允许人们以低风险方式随着时间推移转移购买力。货币的创造最早的时期，家畜、贝壳、稀有的石头等等都曾经作为过货币

5、，但是这些东西作为货币都不是很方便，后来贵金属取代这些早期的货币。这是因为贵金属比家畜体积要小得多，运输也要容易得多；其次，贵金属不会腐烂；最后，贵金属开采和生产不易，因此贵金属产量的增长不会比整个经济体增长快很多，排除了由于货币量的快速增长引起的急剧通货膨胀。国际收支账户记录的案例#1: A国（本国）的出口商将价值6000美元的货物卖给了B国，收到B国国内的短期银行存款6000美元。贷方: 第I类: 商品出口 +$6,000借方: 第III类: 国外短期私人资产增加（资本流出） -$6,000国际收支账户记录的案例#3: A国（本国）居民向B国的居民捐赠了价值5000美元的商品。贷方: 第I

6、类: 商品出口 +$5,000借方: 第I类: 单方面转移 -$5,000国际收支账户记录的案例#4: 一个A国企业向B国提供了价值2000美元的航运服务，B国将其在A国的2000美元银行存款转入A国企业的账户中。贷方: 第I类: 服务出口 +$2,000借方: 第III类: B国在A国短期私人资产减少 -$2,000国际收支账户记录的案例#6: A国居民购买了B国一家公司发行的长期公司债券，价值2000美元。A国居民将其银行存款2000美元转入B国在A国开设的账户中。借方: 第II类: A国在国外的长期资产增加 -$2,000贷方: 第III类: B国（外国）在A国短期私人资产增加 +$2,

7、000国际收支账户记录的案例#7: B国（英国）商业银行通过向B国中央银行出售800美元（换英镑）来减持A国（美国）货币。B国中央银行增加800美元外汇储备。借方: 第III类: 外国在A国短期私人资产减少 -$800贷方: 第IV类: 外国在A国官方资产增加 +$800编制国际收支平衡表（总表）借方（-）贷方（+）#1外国短期私人资产增加-$6,000商品出口+$6,000#2商品进口-$10,000外国在A国短期私人资产增加+$10,000#3单方面转移支付-$5,000商品出口+$5,000#4外国在本国短期私人资产减少-$2,000服务出口+$2,000#5外国在A国短期私人资产减少-

8、$8,000国外投资收益+$8,000#6A国在国外长期资产增加-$2,000外国在A国短期私人资产增加+$2,000#7外国在A国短期私人资产减少-$800外国在A国官方资产增加 +$800-$33,800+$33,80019-19国际收支平衡表类别I商品出口+$11,000商品进口-$10,000贸易差额（商品贸易差额）+$1,000服务出口+$2,000服务进口-$0商品和服务贸易差额+$3,000国外（要素）投资收益+$8,000支付国外投资收益$0商品、服务与投资收益差额+$11,000获得的单方面转移+$0支付的单方面转移 -$5,000经常项目差额+$6,00019-20国际收支

9、平衡表(续上页)类别II外国在A国长期资产的净增加+$0A国在国外长期资产的净增加-$2,000经常项目和长期资本余额（基本差额）+$4,000III外国在A国短期私人资产的净增加+$1,200A国在国外短期私人资产的净增加-$6,000官方储备交易余额（综合差额）OFFICIAL RESERVE TRANSACTIONS BALANCE-$800IV外国在A国的官方资产净增加+$800A国在国外的官方资产净增加-$0总计$019-21错误和遗漏项目 (Net Errors and Omissions) 在统计国际收支有关数据时发生的遗漏；存在走私商品、民间货币收付以及携带现钞出入境等官方监控

10、以外的国际交易；资料来源和口径不同造成的误差。因此在实际编制过程中，国际收支平衡表有可能借方和贷方不平衡，需要错误和遗漏项目（统计误差项）来进行最后的调整。 2007年美国的国际收支 (单位：10亿美元)商品出口+$1,148.5商品进口Imports of goods-$1,967.9商品贸易差额Merchandise trade balance-819.4服务出口Exports of services+$497.2服务进口Imports of services-$378.1商品和服务贸易差额Balance of goods and services-700.3国外投资收益Factor in

11、come receipts from abroad+$817.8向国外支付的投资收益Factor income payments abroad-$736.0商品、服务与投资收益差额Balance on goods, services, and investment income-$618.5单方面转移（净值）Unilateral transfers, net-112.7经常项目差额CURRENT ACCOUNT BALANCE-$731.219-242007年美国的国际收支 (单位：10亿美元)资本交易额，净值Capital account, net-$1.8美国官方储备资产净值U.S. of

12、ficial reserve assets, net+$0.1除官方储备资产外的美国政府国外资产净值U.S. government assets abroad (other than reserves), net+$22.3美国私人国外资产净值U.S. private assets abroad, net-$1,267.5外国在美国官方资产净值Foreign official assets in the U.S., net+$411.1外国在美国其他资产净值Other foreign assets in U.S., net (incl. financial derivatives)+$1,65

13、3.1统计误差+$41.319-25国民收入帐户国内生产总值 (GNP)它是一个国家在其领土范围以内一定时期内（通常是一年）所生产并在市场上卖出的最终商品和服务的价值总量。是研究一国产出时的基本度量手段。GDP由花费在最终产品上的支出的市场价值量加总得出:消费国内居民私人消费的数额投资私人企业为进行再生产而留下用于购买厂房设备的数额政府购买政府使用的金额经常项目余额对外净出口的商品和服务的数额国民收入帐户国民收入帐户图 12-1: U.S. GNP and Its Components, 2000开放经济的国民收入恒等式开放经济的国民收入，是本国和外国花费在本国生产要素生产的商品和服务的总和:

14、 Y = C + I + G + EX IM (12-1)这里:Y 代表GNPC 代表消费I 代表投资G 代表政府购买EX 代表出口价值IM 代表进口价值封闭经济条件下, EX = IM = 0.开放经济中的国民收入帐户一个虚拟的开放经济模型假设:一个虚拟的封闭经济，叫做农业国，该国的唯一产出是小麦农业国的每一个公民都是小麦的消费者，同时也是小麦的生产者该国政府收购一部分收获的小麦用于维持军队它从外国进口牛奶，作为交换，农业国出口小麦牛奶的价格是每加仑0.5蒲式耳的小麦，并且知道在这个价格上农业国愿意消费40加仑牛奶开放经济中的国民收入帐户表 12-1: 开放经济的农业国的国民收入帐户 (小麦

15、的单位蒲式耳)开放经济中的国民收入帐户经常项目与外债经常项目 (CA) 余额出口商品和服务与进口的商品和服务之差(CA = EX IM)当CA 0时，该国有经常项目盈余.当CA 0时，该国有经常项目赤字.CA度量了国际借贷的规模和方向一国经常项目余额等于它的净国外财富的变动开放经济中的国民收入帐户经常项目等于国民收入与国内居民花费的差额:Y (C+ I + G) = CA一个国家具有经常项目余额，本国生产的产品大于国内的需求. 经常项目余额是对国内财政的超额供给. 示例 : 农业国进口20蒲式耳的小麦，出口10蒲式耳.经常项目赤字相当于农业国从国外借入价值为10蒲式耳小麦的外债，这笔外债以后必

16、须偿还开放经济中的国民收入帐户图 12-2: 美国经常项目和净外国财富1977-2000年开放经济中的国民收入帐户国际投资头寸一个国家的国际收支平衡总余额（BOF）度量了其在一年内的国际商品、服务以及资本的流动量（是流量概念）。而一个国家的国际投资头寸(interantional investment position)度量的是年末本国在国外资产（债权）及外国在本国资产（债务）之差。（是存量概念，是从前到本年末的累积量）如果债权大于债务，净头寸为正值，否则为负值。国际投资头寸表 国际收支平衡表是对一国国际收支流量的记录，而国际投资头寸表（International Investment Pos

17、ition）则是一国对外资产与负债的存量统计表，它反映一国在某一时点上对外资产与负债的价值及其构成。根据流量与存量之间的转化关系，国际收支变化必然会导致国际投资头寸的变化，而国际投资头寸的变化也会对将来的国际收支产生影响。 一国的国际投资头寸与该国国际收支表中的资本与金融账户有密切关系，但同后者也有较大区别。区别主要在于国际收支表中的资本与金融账户表明了具体年份的金融资本流量。国际投资头寸头寸，基本解释：1.货币市场：中国旧时指银行钱庄等所拥有的款项。收多付少叫多头寸，收少付多叫缺头寸,结算收付差额叫轧(ga)头寸,借款弥补差额叫拆头寸。2. 现金：指市场上货币流通数量,即银根。如银根松说头寸

18、松,银根紧也说头寸紧。头寸指投资者拥有或借用的资金数量。头寸是一种市场约定，承诺买卖外汇合约的最初部位，买进外汇合约者是多头，处于盼涨部位；卖出外汇合约为空头，处于盼跌部位。例如：投资者买入了一笔欧元多头头寸合约，就称这个投资者持有了一笔欧元多头头寸；如果做空了一笔欧元，则称这个投资者持有了一笔欧元空头头寸。当投资者将手里持有的欧元空头头寸卖回给市场的时候，就称之为平仓。美国国际投资头寸（2007年年末） billions of $A. U.S.-owned assets abroadU.S. official reserve assets$277.2U.S. govt assets (not reserve assets)94.5Financial derivatives2,284.6U.S. private assets abroad14,983.7 direct investment abroad$3,332.8 foreign bonds1,478.1 foreign corporate stocks5,170.6 U.S. claims on foreigners by U.S. banks and nonbanks not reported elsewhere5,002.2TOTAL U.