跨国并购-苏宁的东京冒险课件

1、苏宁的东京冒险 纵观各国企业的发展历程，并购浪潮总是接踵而至。随着经济全球化的深入发展，中国企业海外扩张的速度与规模与日俱增。跨国并购战略作为中国企业海外扩张的主要形式，研究该战略具有现实的指导意义。前 言苏宁电器概况 苏宁电器，1990年12月26日创立于江苏南京，是中国3C（家电、电脑、通讯）家电连锁零售企业的领先者。截至2010年，苏宁电器连锁网络覆盖中国大陆300多个城市，并进入中国香港和日本地区。2010年销售收入近1500亿元，名列中国上规模民营企业前三强，中国企业500强第50位，入选福布斯亚洲企业50强、福布斯全球2000大企业中国零售企业第一。苏宁电器（002024）始终保持

2、稳健高速的发展，自2004年7月上市以来，得到了投资市场的高度认可，是全球家电连锁零售业市场价值最高的企业之一。 苏宁在09年成为乐购仕第一大股东，并在之后两年持续增资。短短两年三次增资实现控股，苏宁电器对于国际化发展有着完整的规划和部署，基于企业一贯的风格，公司一直采用稳健的方式推进海外发展，也就是要先建立管理平台，在自身能力提升、对海外市场了解的基础上对外循序推进。2009年公司首次对LaoX进行注资时就已经规划和考虑了在了解运作和市场的基础上将LaoX作为海外平台进行打造。并购目标：苏宁：1.借鉴日本家电连锁行业经验，促进经营创新。 2.可以形成采购协同平台，互相引进产品 3.通过人才交

3、流和培训，培养国际化人才LaoX： 想利用目前仅剩下的数十家门店进行经营重 建，重新崛起1.2.3.4.LAOX的股东曾找到苏宁希望其施以援手，被回绝。2008年不甘受挫的LAOX股东找到观光免税株式会社董事长再次说服苏宁电器。2009年初苏宁电器宣布收购日本上市公司LAOX。2009.6.24LAOX发布公告董事会批准苏宁成为LAOX第一大股东。2009.7.24二. 并购的过程5.苏宁5730万的投资资金到位。2009.7.24苏宁电器跨国并购动因分析 （一）外部动因分析（二）内部动因分析1，宏观环境层面（1）政治和法律因素：我国政府于2000年3月正式提出“走出去”战略。可以说，苏宁电器

4、跨国并购LaoX，正是抓住了“走出去”的战略机遇，充分考虑了中国政府部门有效的政策保障。（一）外部动因分析（2）经济因素：随着全球化的发展，企业并购的格局也发生了翻天覆地的变化。对于中国企业而言，为了适应经济全球化的宏观背景，可以选择走出国门，进行适当的海外扩张。跨国公司作为经济全球化的主要载体，基于经济全球化的外部动因考虑，苏宁电器的跨国并购正是适应宏观经济环境的表现形式。（4）技术环境因素：中国家电产业从一开始就是一个技术模仿性产业,虽然模仿的过程中略有创新，但仍谈不上“自主开发”。众所周知，日本家电享誉全球的重要因素之一便是“技术领先”。苏宁电器通过对日本LaoX的跨国并购可以引进具有先

5、进技术的产品，在中国家电连锁零售企业中占据竞争优势。2. 行业环境层面 根据战略分析中的行业生命周期理论，家电连锁零售行业已步入成熟期阶段。这是一个相对稳定的阶段，整个行业利润增率较小，但行业内的竞争趋于激烈。苏宁收购LaoX的跨国并购战略属于横向并购，旨在减少竞争压力的同时，增强自身实力一获取竞争优势。在行业竞争战略方面，苏宁电器所选择的是集中化战略。苏宁电器收购LaoX，正是基于实现集中化行业竞争战略的动因。苏宁电器通过跨国并购后，既能在日本家电连锁零售市场发挥低成本优势，亦能在中国市场上发挥差异化产品的竞争优势。3谋求协同效应 苏宁收购LaoX，充分体现了降低采购成本的协同效应：一方面，

6、苏宁运用自身的品牌为LaoX寻求供应商的支持：另一方面，苏宁借助入主LaoX的机会，“与日本中国家电制造商进行密切合作，搭建国内外共享的采购平台”。苏宁电器入主LaoX的同业并购战略可以实现联合采购，增强苏宁对供应商的议价能力，够得更具有价格竞争力的家电商品。4开拓海外市场 跨国并购是苏宁国际化战略的先兆。LaoX为苏宁提供了便利的海外销售渠道，降物美价廉的“中国制造”引进日本，为苏宁的海外扩张打下坚实的基础。5.树立企业形象 2009年4月，苏宁电器在经营业绩上超过国美电器，成为中国家电连锁零售企业名副其实的领头羊。保持竞争领先优势，树立企业自身形象成为苏宁研究的新课题。季度 2009/3/

7、31 2009/6/30 2009/9/30 2009/12/31销售毛利率（%） 16.59 16.98 17.17 17.35 净资产收益率（%） 5.13 12.71 18.48 19.88 主营收入同比增长率（%） 0.16 5.46 6.32 16.84 净利润同比增长率（% ）10.21 14.89 15.06 33.17 表1 苏宁电器并购前后的盈利能力指标：资料来源：根据苏宁电器季度报告、半年度报告和年度报告整理。表2 苏宁电器并购前后的营运能力指标：季度 2009/3/312009/6/302009/9/302009/12/31存货周转率 3.165.94.837.62流动资

8、产周转率 0.691.181.531.93总资产周转率 0.550.981.281.63净利润同比增长率（%） 10.2114.8915.0633.17根据表1和表2的财务绩效指标显示，除了存货周转率在第三季度出现小幅的下降外，其他各指标均呈现上升趋势。尤其是净资产收益率指标在跨国并购完成后表现出较大的上升幅度（即由并购前的12.71%上升为并购后的18.48%）。季度 2009/3/31 2009/6/30 2009/9/30 2009/12/31销售毛利率（%） 16.59 16.98 17.17 17.35 净资产收益率（%） 5.13 12.71 18.48 19.88 主营收入同比增

9、长率（%） 0.16 5.46 6.32 16.84 净利润同比增长率（% ）10.21 14.89 15.06 33.17 季度 2009/3/312009/6/302009/9/302009/12/31存货周转率 3.165.94.837.62流动资产周转率 0.691.181.531.93总资产周转率 0.550.981.281.63净利润同比增长率（%） 10.2114.8915.0633.17（这是乐购仕09年购价走势图，可看出在苏宁对其持续增资后，股价迅速上涨）五. 苏宁电器跨国并购的启示（一）、加快了中国企业国际化战略的实施步伐 当前中国企业越来越多地重视发展战略的制定，企业发展战略是企业发展整体性、长远性和基本性的策略。 （二）、注重跨国并购风险的可控性 跨国并购在给企业带来利的同时，也存在着风险和陷阱，例如法律风险、政治风险、市场风险以及财务风险。 （三）、收购后的整合是企业成功收购的关键 虽然从表面上看，苏宁收购ao公司的价格要低于其价值，苏宁电器好像占到优势。 六 跨国并购的优缺点1、优点（1）资产取得迅速，且出价往往低于目标