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文档简介

1、.银行证劵投资的避税组合 by 朱明珠I412140281.意义2.原则与方法一.银行证劵投资避税组合的意义1.市政债券偿还风险的差异性 国债偿还源于国家税收税源充分可靠 违约风险小税源不同 市政债券偿还源于地方税收或某项工程项 目投资收益市政纳税能力有限或工程项目 小于预期违约风险大2.差异性的处理方法国家法律允许对市政债券实行税负优惠,即对投资市政债券所获利息减免所得税,使市政债券能以较低的利率发行,但投资者的实际收益率并不低.3.减免税负的意义对于发行者减低其债券发行成本对于投资者提高其实际收益率4.实例1983年美国华盛顿州对所发行的22.5亿美元的华盛顿公共电力供给系统债券（WWPP

2、S）未能按期偿还，从而构成美国历史最大一次市政债券违约事件，并给债券购买者带来严重损失。基本原理例.某商业银行计划发行1000万美元大额存单，这笔资金将专用于证券投资。大额存单的年利率为8.2%，并必须对大额存款持有3%的法定存款准备金，该银行所处边际税率等级为34%，现有两种可供银行投资选择的债券： 一种是名义年收益率为10%的应税国债 一种是年收益率为8%的免税市政债券问：该银行应如何组合证券才能使投资收益最高？解析 银行投资组合比较 单位：美元 投资组合方式全投资于应税国债全投资于免税市政债最佳投资组合应税国债970000008200000免税市政债097000001500000损益的预期变化利息收入应税国债970000008200000免税市政债0776000120000利息收入总计970000776000940000利息支出大额存单820000820000820000净利息收入150000-44000120000按34%税率支付所得税5100000税后净收入99000-44000120000总结如果一国债券结构中出现利息收入税负的差异，从而使债券之间出现税

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