超额配售选择权在我国A股市场的应用研究

1、超额配售选择权在我国A股市场的应用研究摘要本文先先容了超额配售选择权在被我国引入以来的应用环境,然后通过比拟在我国a股刊行时利用超额配售选择权的公司股票上市后一段时间的颠簸幅度,查验超额配售选择权在我国的应用结果,为我国在新股刊行时普及推行超额配售选择权提供理论支持。关键词超额配售选择权；新股刊行；颠簸幅度1超额配售选择权在我国应用环境的先容超额配售选择权(也叫绿鞋期权),这种初次由美国波士顿绿鞋制造公司在1963年新股上市时利用的股票刊行的配套方法,由于既有利于股票刊行人筹得更多的资金,也有利于股票承销人低落承销风险,同时另有利于庇护宽大投资者的长处,因此渐渐生长成为了西方本钱市场上刊行新股

2、和股票增发的尺度刊行做法。中国的香港股票市场,亦于1994年引入超额配售选择权,今后也得到了很好的应用和推广。反不雅我国的股票市场,在b股市场上,早在1995年粤电力就已经在ip中利用了超额配售选择权,并且随后证监会也于1996年公布了?股份境内上市外资划定的实行细那么?,第一次在执法上范例了超额配售选择权的应用。从1996年至2000年10月17日末了一支新发的雷伊b股,有凌驾50%的b股上市公司在ip时,利用了超额配售选择权。b股停发后,证监会又于2001年9月公布了?超额配售选择权试点意见?,开始了超额配售选择权在我国a股刊行中的试点事情。但是反不雅b股市场的乐成推广,a股的市场对超额配

3、售选择权的利用非常审慎。20012022年的5年间,竟然没有一家上市公司在新股首发时接纳这种在国际上通用的新股刊行配套措施。2022年9月17日,证监会公布了新的?证券刊行与承销办理措施?,此中第48条“初次公然刊行股票数目在4亿股以上的,刊行人及其主承销商可以在刊行方案中接纳超额配售选择权。从而越创造白了我国a股市场新股刊行时可以接纳超额配售选择权的公司最低刊行股数的下限。2022年10月19日,工商银行在a股与h股同时上市,面临130亿股的刊行量,工商银行的主承销商中国国际金融选择了用超额配售选择权来为工商银行的乐成刊行保驾护航。由此也为超额配售选择权在我国a股刊行市场上的应用,拉开了大幕

4、。而2022年,更是从?超额配售选择权试点意见?公布以来,超额配售选择权被开始利用次数最多的一年。先是2022年的7月6日,农行在a股与h股同时上市时,接纳了超额配售选择权助其乐成上市,紧随厥后光大银行于8月4日申购上市,同样也接纳了超额配售选择权的新股刊行方法。2超额配售选择权在我国a股应用的结果阐发本文以工行、农行和光大银举动例,对超额配售选择权在我国a股刊行市场上的应用结果举行查验,以验证超额配售选择权这个外来的僧人是否可以念好我国新股刊行的经。超额配售选择权的最重要作用之一在于不变股票上市后的二级市场代价。本文将通过比拟接纳超额配售选择权刊行新股的三家银行和其他银行业股票以及刊行范围在

5、4亿股以上的股票上市初期的颠簸幅度,来查验超额配售选择权在我国市场上同样发挥不变新股上市后二级市场代价的成效。本文接纳新股刊行上市一个月内的股价颠簸幅度来代表股价的不变程度。波幅指股票上市首月期间,股价最高值与最低值之差的绝对值相对刊行价的颠簸幅度。接纳超额配售选择权上市的三家银行和银行同业股票波幅及与2022年5月20日z(我国在2022年取消了市值配售的新股刊行方法,代之以网下询价配售与网上资金申购相结合的刊行方法,为了在雷同的制度配景下举行比力,故本文所用股票数据均为2022年之后刊行的新股数据。之后上市的范围在4亿股以上的股票的波幅比拟结果见表1和表2。从表1中可以看出,工商银行的颠簸

6、幅度是三家银行接纳超额配售选择权上市的银行中最高的一家为22.1%,与同期上市的其他银行比拟力,仅高于中国银行上市首月的波幅,但是低于同期上市的其他银行的波幅均匀值。而综合思量三家接纳超频配售选择权的银行股价的均匀波幅,更是显着低于其他银行股价的均匀波幅。通过锐思数据库查询,2022年5月20日之后上市且刊行范围在4亿股以上的公司共有45家。经手工网络这45家上市公司初始上市后一个月内的股价出现最高价当天的收盘价和股价出现最低价时的当天收盘价。运用spss,见表2,可知,2022年ip重启后,刊行范围在4亿股以上的股票上市后一个月内的颠簸幅度,均匀为44.75%,中位数位35.78%,无论是均

7、匀值照旧中位数,都远远高于接纳超额配售选择权为其新股上市配套方法的三家银行的股票上市后一个月内的均匀颠簸幅度12.9%。由表3可知,t统计值的明显性概率为0,且置信区间均落在正数的一端,显然要回绝原假设。也就是,没有接纳超额配售选择权刊行新股的股票上市后一个月内的均匀波幅,远宏大于12.9%。3结论通过对接纳超额配售选择权作为其新股刊行配套方法的三家银行股票上市后一个月内的股价颠簸幅度别离与其他银行股上市后一个月内的股票颠簸幅度,以及ip重启后刊行市值在4亿股以上的股票上市后一个月内的股票颠簸幅度举行比拟,我们创造,工商银行、农业银行、光大银行在上市历程中利用超额配售选择权,确实起到了不变股价低落、低落股价在上