公司股权激励专题

1、公司股权激励专题问题的提出我们理解，公司目前为中外合资经营企业，且拟于2015年申报上市。目前，公司处于报告期第一年，公司拟对管理层和/或核心技术人员进行股权激励。基于以上理解，本文第一部分对拟上市公司的股权激励方案进行介绍。为便于公司对上市前/后的股权激励方案进行全面统筹和规划，本文第二部分对上市后的股权激励方案，即目前法律、法规对上市公司股权激励的规定和已有的股权激励案例进行了介绍。第一部分 拟上市公司股权激励介绍一、股权激励的积极作用股权激励能有效地将公司利益与个人利益有机结合，使激励对象充分分享企业的经营成果，极大地激发了员工的工作积极性、责任感，大大增强了企业的竞争力。具体而言，股权

2、激励有以下积极作用：第一，有利于资本市场对企业的认可。公司管理层与核心业务人员持有公司股权，实现了激励对象与公司利益的统一，能有效规避道德风险，有利于提升公司盈利能力，实现公司长期利益与短期利益的统一，加强投资者对上市公司的信心，有利于公司取得较高的发行价格，提升原有股东的价值。第二，有利于调动全体员工的积极性，更加有效地解决上市过程中遇到的各种问题，保持公司上市前员工的稳定。第三，有利于控制企业的成本。公司员工持有公司股票，随着公司的价值的提升员工财富也会随之提高，公司可适当控制通过工资等期间费用的形式体现的员工薪酬，间接控制公司企业的成本。二、股权激励要素的讨论（一）激励对象范围对于非上市

3、公司进行股权激励，除公司法以及首发管理办法对于董、监、高的任职资格有规定外，当前法规对股权激励对象没有特殊的限制性规定。考虑到公司实施股权激励的目的，公司可根据实际情况，将管理层及核心业务人员纳入激励范围。（二）激励对象数量公司法第24条规定，“有限责任公司由五十个以下股东出资设立”，故有限公司股东不得超过50人，股份公司设立前股权激励不得超过50人。公司法第79条规定，“设立股份有限公司，应当有二人以上二百人以下为发起人，其中须有半数以上的发起人在中国境内有住所。”故上市前股份公司股东不可超过200人，上市前股权激励对象以及原有股东合计不得超过200人。根据证监会审核精神，对于在发行人股东及

4、其以上层次套数家公司或单纯为持股目的设立的公司，股东人数应合并计算。需要注意的是，拟上市公司的股东若为上市公司，则视为一位股东。因此，公司在确定激励范围时，适当控制激励对象数量，将激励对象及原有股东合计数量控制在一定范围内，具体如下：项目股份公司设立前股份公司设立后激励对象直接持股不超过50个不超过200个激励对象通过持股公司间接持股不超过200个不超过200个（三）用于激励的股权的定价股权定价依据一般公司每股净资产或者公司实际控制人与激励对象协商的价格，定价依据与公司每股净资产及公司原有股东对股权激励方的折价因素有关。但如果公司涉及国有产权，且激励对象以增资方式取得股权，则需要对企业产权进行

5、评估后，以不低于折算后的每股评估值增资入股。若公司的股权激励时点与PE入股时间过于接近（如间隔一年以内），且公司拟于中小板上市，则该股权激励会被认定为股份支付，确认费用后直接计入当期损益，会影响公司当期净利润。因此，建议公司尽量拉长股权激励与PE入股之间的间隔。（四）股权激励时机及形式目前，在拟上市公司采中，员工一般采取直接持股和间接持股两种方式持有公司股份。直接持股，指员工直接持有拟上市主体的股份。间接持股，指员工持有持股平台股份，持股平台持有拟上市公司股份，实际控制人仍可在持股平台中持股，以保持对持股平台的控制。理论上，持股平台可以采取公司、有限合伙和信托模式。但是信托持股目前为IPO审核

6、所禁止，有限合伙作为股权激励持股平台目前案例较少，不建议采用。持股公司是目前为绝大多数拟上市公司采用的持股平台模式。因此，本文的间接持股模式将以对持股公司的分析为代表。以下，将从几个方面对两种持股方式作一比较。1、转让难易程度及实际控制人对激励对象的控制直接持有股份，在锁定期解除后可直接在二级市场转让，转让较为容易，届时，实际控制人对激励对象的约束力较低。间接持有的股份，实际控制人仍控制持股公司，则实际控制人能够上市后何时转让持股公司持有的流通股股份，激励对象转让持股公司的股份较为不易，实际控制人能够保持激励对象的约束。2、税负成本在上市前进行的股权激励的税负成本，主要包括公司整体变更设立股份

7、公司时的税负成本、取得上市公司现金分红的成本和上市后退出时的税负成本。（1）整体变更时的税负成本拟上市公司在以净资产折股整体变更为股份有限公司时，未分配利润转增股本的部分将会被视为分配利润。若股东是自然人，则需就该部分缴纳个人所得税。若股东为法人，则境内法人获得的红利无须缴纳企业所得税。因此，间接持股的方式，激励对象此时的税负成本较低。（2）取得上市公司现金分红的成本根据证监会的窗口指导意见，上市公司应当明确上市后的现金分红政策。因此，现在申报的拟上市公司，一般会在章程中约定每年进行一定比例的现金分红。直接持有的自然人股东，取得上市公司现金分红时，需按股息红利所得，承担20%的个人所得税。而间

8、接持股的激励对象，在持股公司层面，公司无需缴纳企业所得税。而个人从持股公司取得的分红仍承担20%的个人所得税。就取得上市公司现金分红而言，两种方案的税负成本并无区别。（3）上市后处置股权时的税负成本在上市后转让公司股权时，直接持股的激励对象仅需缴纳股权转让的所得税，实际成本为20%。而间接持股的，持股公司首先需要就股权转让所得缴纳企业所得税，然后自然人股东就持股公司的分红再行缴纳个人所得税，税负成本较高，实际综合税负成本为40%。3、中外合资经营企业的特别规定中外合资经营企业法规定，“允许外国公司、企业和其它经济组织或个人(以下简称外国合营者)，按照平等互利的原则，经中国政府批准，在中华人民共

9、和国境内，同中国的公司、企业或其它经济组织(以下简称中国合营者)共同举办合营企业。”因而中国的公民成为外商投资企业股东具有一定的障碍。由于中外合资经营企业法第四条规定：“合营企业的形式为有限责任公司”，该法规约束的是有限责任公司，公司可在整体变更为股份有限公司后再引入员工股东。 由于中外合资经营企业法约束的仅是个人，公司被激励对象亦可成立投资公司，以法人组织身份持有公司股权。因此，公司如在股份公司设立前进行股权激励，应采用激励对象通过持股公司间接持股的方式；公司如在股份公司设立后进行股权激励，即可采用激励对象直接持股的形式，也可采用激励对象通过持股公司间接持股的方式，可根据实际情况选择具体的实

10、施方式。（五）股票限售期针对拟上市公司股东限售期主要有如下规定：（1）自发行人股票上市之日起三十六个月内，控股股东和实际控制人不转让或者委托他人管理其直接或者间接持有的发行人公开发行股票前已发行的股份，也不由发行人回购其直接或者间接持有的发行人公开发行股票前已发行的股份。（2）发起人持有的本公司股份，自公司成立之日起一年内不得转让。公司公开发行股份前已发行的股份，自公司股票在证券交易所上市交易之日起一年内不得转让。（3）公司董事、监事、高级管理人员应当向公司申报所持有的本公司的股份及其变动情况，在任职期间每年转让的股份不得超过其所持有本公司股份总数的百分之二十五；所持本公司股份自公司股票上市交

11、易之日起一年内不得转让。上述人员离职后半年内，不得转让其所持有的本公司股份。因此，与激励对象通过持股公司间接持股的方式相比，董、监、高等激励对象直接持股受到的有关限售期的规定更为严格。四、我们对公司的建议1、股权激励对象公司股东及高管协商确定股权激励对象，在兼顾新老员工利益的前提下，更加关注公司现在及未来的发展要求。2、股权定价依据若采用大股东向股权激励对象转让股权的方式，则由大股东与股权激励对象协商确定；若采用激励对象增资的方式，则应依公司性质具体确定增资价格。3、股权激励时机及形式公司可根据激励对象的类别选择不同的激励形式，一般建议采用激励对象通过持股公司间接持股的方式实施股权激励，以实现

12、对激励对象的适当约束，维护管理层及核心业务人员的稳定。考虑到公司法及证监会对有限公司和股份公司股东数量均有限制，公司可根据激励对象的数量选择实施股权激励的时机，即是在股份公司设立之前还是在股份公司设立之后，并相应选择激励对象取得股权的方式。第二部分 上市公司股权激励一、上市公司实施股权激励计划的法定条件证监会上市公司股权激励管理办法（2006）及其后三个有关备忘录，对上市公司拟实施股权激励计划作出了如下规定：（一）奖励对象条件：公司员工1、奖励对象上市公司的董事、高级管理人员、核心技术（业务人员）以及公司认为应当激励的其他员工。2、禁止性规定（1）公司的独立董事、监事不得作为奖励对象。（2）持

13、股5%以上的主要股东或实际控制人原则上不得成为激励对象；持股5%以上的主要股东或实际控制人的配偶及直系近亲属若符合成为激励对象的条件，可以成为激励对象，但其所获授权益应关注是否与其所任职务相匹配。以上事项均需经股东大会表决通过，且股东大会投票时关联股东需回避表决。（3）如下对象不得作为激励对象：最近3年内被证券交易所公开谴责或宣布为不适当人选的；最近3年内因重大违法违规行为被中国证监会予以行政处罚的；具有中华人民共和国公司法规定的不得担任公司董事、监事、高级管理人员情形的。（4）激励对象不能同时参与两个或以上上市公司的股权激励计划。3、公司不得为激励对象提供资助。（二）可选择的标的：限制性股票

14、或股票期权上市公司可选择限制性股票、股票期权及法律、行政法规允许的其他方式进行股权激励，但目前在实践中，仅出现限制性股票和股票期权两种奖励标的。1、限制性股票选择限制性股票作为激励标的的，股票来源可以是公司从二级市场上购买的股票、向奖励对象定向发行的股票或者拟提供股份的股东向公司赠与或转让的股份。2、股票期权选择股票期权作为激励标的的，激励对象获授的股票期权不得转让、用于担保或偿还债务。行权期届至时，激励对象可选择行权，即购买公司股份，或者放弃行权。3、公司也可选择同时采用两种标的进行股权激励，此时，公司必须聘请独立财务顾问，发表专业意见。仅采用一种标的时，公司可选择是否聘请财务顾问。4、公司

15、可选择一次授出或分期授出（预留股份）限制性股票或股票期权。（三）激励标的数量限制全部有效的股权激励计划所涉及的标的股票总数累计不得超过公司股本总额的10%。非经股东大会特别决议批准，任何一名激励对象通过全部有效的股权激励计划获授的本公司股票累计不得超过公司股本总额的1%。公司预留股份用于股权激励的，预留比例不得超过本次股权激励计划拟授予权益数量的10%。（四）激励标的价格1、限制性股票一次授出情况下应当遵循如下规定：（1）若从二级市场购入股票，则按照公司法关于回购股票的相关规定执行；（2）若通过定向增发方式，则发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的50%。分期授予情况下，授予价格

16、定价原则遵循首次授予价格原则，若以后各期的授予价格定价原则与首次不一致的，则应重新履行申报程序。预留股份亦参照分期授予限制性股票的定价要求。2、股票期权行权价格不应低于下列价格较高者：（一）股权激励计划草案摘要公布前一个交易日的公司标的股票收盘价；（二）股权激励计划草案摘要公布前30个交易日内的公司标的股票平均收盘价。（五）行权指标设定1、公司绩效考核指标公司可自行设定适合于本公司的绩效考核指标，绩效考核指标应包含财务指标和非财务指标。原则上，实行股权激励后的业绩指标（如每股收益、加权净资产收益率和净利润增长率）不低于历史水平。市公司股权激励计划应明确，股票期权等待期或限制性股票锁定期内，各年

17、度归属于上市公司股东的净利润及归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润均不得低于授予日前最近三个会计年度的平均水平且不得为负。2、激励对象绩效考核指标激励对象为董事、监事、高级管理人员的，上市公司应当建立绩效考核体系和考核办法，以绩效考核指标为实施股权激励计划的条件。（六）股权激励的会计处理上市公司应当根据会计准则第11号-股份支付对股权激励进行会计处理。上市公司应根据股权激励计划设定的条件，采用恰当的估值技术，分别计算各期期权的单位公允价值；在每个资产负债表日，根据最新取得的可行权人数变动、业绩指标完成情况等后续信息，修正预计可行权的股票期权数量，并以此为依据确认各期应分摊的费用。期权成

18、本应在经常性损益中列支。（七）批准程序董事会提出的股权激励计划草案，经报中国证件会备案20工作日无异议后，上市公司可召开股东大会进行表决，独立董事应当就该计划向所有股东征集委托投票权。股权激励计划需经股东大会三分之二以上表决通过。独立董事应发表独立意见。二、上市公司股权激励方案比较下文选取几家了主板、中小板、创业板上市公司，将其股权激励方案中的主要内容作一简要比较：板块公司名称激励标的用于激励的股权比例公司业绩考核指标员工业绩考核指标锁定期或等待期有效期创业板恒顺电气（300208）股票期权5.86%净利润增长率、加权平均净资产收益率本公司股票期权激励计划实施考核办法18个月4.5年创业板华仁药业（300110）限制性股票（定向发行新股）2.67%，预留0.14%2010年销售净利率、2010年归属于公司股东净利润（扣非前和扣非后）2010年个人考核合格12个月4年中小板科大讯飞（002230）股票期权3.92%，预留0.43%净资产收益率、经利润三年定基增长率、发明专利数量增长率三指标加权转换为a系数按员工绩效管理制度由各部门分别考核得到考核系数c，员工所在部门得到部门