电缆安装公司风险成本与风险管理目标

1、泓域/电缆安装公司风险成本与风险管理目标电缆安装公司风险成本与风险管理目标目录 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc114246757 一、 风险成本的影响 PAGEREF _Toc114246757 h 1 HYPERLINK l _Toc114246758 二、 企业价值的影响因素 PAGEREF _Toc114246758 h 2 HYPERLINK l _Toc114246759 三、 风险成本的构成 PAGEREF _Toc114246759 h 3 HYPERLINK l _Toc114246760 四、 风险成本之间的替代 PAGEREF _Toc11

2、4246760 h 7 HYPERLINK l _Toc114246761 五、 公司概况 PAGEREF _Toc114246761 h 8 HYPERLINK l _Toc114246762 公司合并资产负债表主要数据 PAGEREF _Toc114246762 h 9 HYPERLINK l _Toc114246763 公司合并利润表主要数据 PAGEREF _Toc114246763 h 9 HYPERLINK l _Toc114246764 六、 项目简介 PAGEREF _Toc114246764 h 10 HYPERLINK l _Toc114246765 七、 项目进度计划 P

3、AGEREF _Toc114246765 h 14 HYPERLINK l _Toc114246766 项目实施进度计划一览表 PAGEREF _Toc114246766 h 14 HYPERLINK l _Toc114246767 八、 经济效益 PAGEREF _Toc114246767 h 15 HYPERLINK l _Toc114246768 营业收入、税金及附加和增值税估算表 PAGEREF _Toc114246768 h 16 HYPERLINK l _Toc114246769 综合总成本费用估算表 PAGEREF _Toc114246769 h 17 HYPERLINK l _

4、Toc114246770 利润及利润分配表 PAGEREF _Toc114246770 h 19 HYPERLINK l _Toc114246771 项目投资现金流量表 PAGEREF _Toc114246771 h 21 HYPERLINK l _Toc114246772 借款还本付息计划表 PAGEREF _Toc114246772 h 24风险成本的影响风险对企业价值的影响体现在风险成本对公司未来期望净现金流及其变动的影响上。我们再来看前面割草机的例子。由于责任风险的存在，公司不管怎么做都会面临风险成本。首先，保险费、其他损失融资成本、损失控制成本、内部风险抑制成本和风险管理部门费用都会

5、增加公司未来预期的现金流出。一方面，这些风险成本中的绝大部分，甚至是所有的因素都可能使得割草机公司提高这种新产品的价格，而价格的提高势必导致需求减少。另一方面，在一定的价格水平下，伤害风险可能会使得商店里的销售员不那么热心地向消费者推荐这一产品，这又会减少公司未来预期的现金流入。两方面的结果使公司未来净现金流减少，企业价值降低。其次，残余不确定性导致了公司未来净现金流的变动，这也同样降低了企业价值。企业价值的影响因素企业价值是由公司未来净现金流的期望值、时间及变动决定的。净现金流中的现金流入主要来自产品与服务的出售，现金流出主要来自产品与服务的生产，如原材料的成本、工人的薪水、借贷的利息以及责

6、任损失等。在这三个因素中，当其他因素不变时，期望净现金流的大小和企业价值成正比关系，期望净现金流增加，股东投资的回报增加，企业价值也就增加。同样的现金流，今天发生就比以后发生更值钱，因为这些钱可以立即用于消费或投资，从而在将来收回更多的钱。公司现金流的变动会导致公司股票的价格随之波动，由于绝大多数投资者都是风险规避型的，当他们无法通过投资分散化来消除风险时，这种波动就会使得他们在购买公司股票时愿意支付的价格降低，这也就减少了企业的价值。风险成本的构成风险成本可以分为有形成本和无形成本。1.有形成本有形成本指的是管理风险所花费的经济资源，包括：（1）期望损失成本企业所面临的一类主要风险就是纯粹风

7、险，而将纯粹风险中的一些可保风险进行投保是风险管理中的常见做法，保险费中的纯保费部分就是期望损失成本，包括直接损失和间接损失的期望成本。我们在第一章中已经讨论过，企业纯粹风险导致的直接损失包括对损毁财产进行修理或重置的成本，对遭受伤害的员工进行赔偿的成本，对法律诉讼进行辩护和赔偿的成本以及雇员死亡、生病的福利费用支付。间接损失包括由于直接损失使得生产缩减或中断从而导致的正常利润的减少和额外费用的增多，当损失较大时带来的更高融资成本、放弃的投资机会以及损失巨大时与公司重组和破产清算有关的法律费用和其他成本。在前文所述的割草机公司的例子中，直接损失的期望成本包括法律责任诉讼的辩护和赔偿成本。该例子

8、的间接损失的期望成本包括：由于法律责任问题导致销售减少而带来的利润损失的期望成本；由于对产品进行回收而带来的期望成本；如果发生了巨大的责任损失，使得公司内部资金紧张并增加了公司借债或发行新股的成本，以及由此使得公司放弃了一些投资机会而导致的利润损失的期望成本。对于投机风险，期望损失成本主要指间接损失成本，如上文的在生产中需要使用石油的制造商的例子。（2）损失融资成本损失融资成本是指损失融资措施的交易成本，包括专用基金和自保成本、保险费中的附加保费以及套期保值和其他合约化风险转移手段的交易成本。我们在第十二章将会详细讨论，风险自留时资金的来源渠道包括将损失摊入营业成本、专用基金、自保、应急贷款和

9、特别贷款，其中，专用基金和自保都是事先提留资金备付，而其他三种方式都是待损失发生后再筹措资金，因此，这里的损失融资成本中只包括专用基金和自保的成本。专用基金和自保成本是指这些资金中扣除期望损失成本之外的部分，投资于这些资金而需要支付的税费及为了维持这些资金而使公司无法对其他项目进行投资而造成的机会成本。套期保值和其他合约化风险转移手段的成本指的是这些交易的合同在拟定、协商和实施过程中的交易成本。这一项成本中不包括风险自留中的将损失摊人营业成本、应急贷款和特别贷款，是因为这些措施的成本在风险损失发生前无法确定，我们将之归为第（5）类。（3）损失控制成本管理风险的积极的做法之一就是事先采取各种措施

10、预防和控制风险损失，与此相关的成本称为损失控制成本，如事先购置用于预防和减损的设备以及对各种风险因素定期检测等，以及其维护费、咨询费等，具体包括计划费用、资本支出和折旧费、安全人员费（培训费、薪金、津贴、服装费等）以及增加的机会成本。对上述生产割草机的公司来说，在正式生产该产品前进行的安全测试成本就是一种损失控制成本。（4）内部风险抑制成本除自留以外的其他损失融资措施和某些类型的损失控制措施都可以降低损失的不确定性，即使得损失成本更易预见，而内部风险抑制的措施，即分散化和信息投资也同样具有这样的效果。内部风险抑制成本包括分散化的交易成本及管理这些分散行为相关的成本、对数据等信息进行收集和分析的

11、成本。（5）残余不确定性成本实施了保险、套期保值、其他合约化风险转移合同、损失控制以及内部风险抑制措施之后，损失的不确定性通常并不能完全消除，也就是说，还可能发生这些措施没有覆盖的风险损失，这些风险损失的成本被公司主动或被动地进行了自留，我们将其称为残余不确定性成本。对风险规避型的个人和投资者来说，不确定性带来的损失往往是代价很高的，例如，它会影响投资者在购买公司股票时要求得到的回报数额。（6）风险管理部门费用风险管理部门的支出主要指人员薪资与行政费用。2.无形成本风险成本中的无形成本主要指由于不确定性的存在，使得风险管理人员或企业决策者对此忧虑，如生产成本价格的波动会使得制造商深感忧虑，当然

12、，忧虑的程度取决于多种因素，如不确定性的程度、潜在损失的大小、人们对损失的承受能力以及有关的心理因素。这种忧虑容易造成公司资源分配不当。首先，企业可能会放弃一些本来非常愿意从事的活动，例如，某一产品虽然有较丰厚的利润和广阔的市场，但企业考虑到潜在的责任风险而不生产，这可能导致一些资源的浪费。其次，对于一些带有风险的活动，企业可能会减少从事的程度。最后，这种忧虑还可能造成一些投资的短期化行为。风险成本之间的替代风险成本的各组成部分之间存在着一定的替代关系，此消彼长。1.期望损失成本和损失控制成本之间的替代期望损失成本和损失控制成本之间可以互相替代。在割草机公司的例子中，投入更多的资金研制一种安全

13、性更高的割草机可以使得责任诉讼的期望成本降低。当我们暂不考虑损失控制对风险成本的其他组成部分的影响时，损失控制方面投入资金的最佳数量就是使得其边际成本与边际收益（指更低的期望损失成本）相等时的数量，这样会使得风险成本最小化。读者稍后将会看到，风险成本最小化就是风险管理的目标。由于风险管理的目标是风险成本最小化，因此，将损失风险完全降为零的风险控制措施并不是最佳的选择，也就是说，实现风险成本最小化时的损失控制通常并不能使得风险最小化。这主要是因为，要把损失发生的可能性降到零的代价是非常昂贵的，当损失控制超过一定的程度后，在损失控制方面增加的成本会超过期望损失减少的部分，即边际成本超过了边际收益。

14、这时，损失控制方面增加的成本反而会增加风险成本。所以，通常将损失风险降为零，对于企业和社会而言并不会达到风险成本最小化的目的。人们常常更愿意冒一定的伤害风险，也不愿意为降低风险而花更多的钱。2.损失融资的成本和内部风险抑制的成本与间接损失的期望成本之间的替代如果在包括保险在内的损失融资措施和内部风险抑制方面增加支出，那么就会减少公司现金流的变动，这样，企业发生破产的可能性以及由于发生了巨额的未保险损失而放弃回报丰厚的投资机会的可能性就都会随之降低，这就相当于降低了间接损失的期望成本。这一点，对于我们以后理解保险的作用非常关键。3.损失融资的成本和内部风险抑制的成本与残余不确定性成本之间的替代这

15、种替代关系是很明显的，如企业增加了用于保额更高的保险的支出，则残余不确定性就会降低，未来也变得更加好预测。公司概况（一）公司基本信息1、公司名称：xxx有限责任公司2、法定代表人：黄xx3、注册资本：640万元4、统一社会信用代码：xxxxxxxxxxxxx5、登记机关：xxx市场监督管理局6、成立日期：2011-8-127、营业期限：2011-8-12至无固定期限8、注册地址：xx市xx区xx（二）公司主要财务数据公司合并资产负债表主要数据项目2020年12月2019年12月2018年12月资产总额4387.903510.323290.92负债总额2007.951606.361505.96股

16、东权益合计2379.951903.961784.96公司合并利润表主要数据项目2020年度2019年度2018年度营业收入16845.3113476.2512633.98营业利润3858.603086.882893.95利润总额3571.862857.492678.89净利润2678.892089.531928.80归属于母公司所有者的净利润2678.892089.531928.80项目简介（一）项目单位项目单位：xxx有限责任公司（二）项目建设地点本期项目选址位于xxx，占地面积约25.00亩。项目拟定建设区域地理位置优越，交通便利，规划电力、给排水、通讯等公用设施条件完备，非常适宜本期项目

17、建设。（三）建设规模该项目总占地面积16667.00（折合约25.00亩），预计场区规划总建筑面积26256.35。其中：主体工程18217.59，仓储工程4141.89，行政办公及生活服务设施2893.85，公共工程1003.02。（四）项目建设进度结合该项目建设的实际工作情况，xxx有限责任公司将项目工程的建设周期确定为12个月，其工作内容包括：项目前期准备、工程勘察与设计、土建工程施工、设备采购、设备安装调试、试车投产等。（五）项目提出的理由1、长期的技术积累为项目的实施奠定了坚实基础目前，公司已具备产品大批量生产的技术条件，并已获得了下游客户的普遍认可，为项目的实施奠定了坚实的基础。2

18、、国家政策支持国内产业的发展近年来，我国政府出台了一系列政策鼓励、规范产业发展。在国家政策的助推下，本产业已成为我国具有国际竞争优势的战略性新兴产业，伴随着提质增效等长效机制政策的引导，本产业将进入持续健康发展的快车道，项目产品亦随之快速升级发展。电线电缆制造业是国民经济中最大的配套行业之一，电线电缆产品广泛应用于能源、交通等基础产业，与国民经济的发展密切相关。目前我国宏观经济正由高速增长转向中高速、高质量发展新阶段。为有效推动国民经济转型升级，未来中央政府将继续实施构建高效的、可持续的和动态一致的宏观调控体制，进一步加大稳增长、调结构、促改革、惠民生、防风险的政策力度，在经济下行压力持续的情

19、况下保持经济平稳运行。受益于国家经济长期稳定高质量发展，电线电缆产品的需求将长期稳定增长。（六）建设投资估算1、项目总投资构成分析本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算，项目总投资10510.90万元，其中：建设投资8311.55万元，占项目总投资的79.08%；建设期利息97.25万元，占项目总投资的0.93%；流动资金2102.10万元，占项目总投资的20.00%。2、建设投资构成本期项目建设投资8311.55万元，包括工程费用、工程建设其他费用和预备费，其中：工程费用7445.28万元，工程建设其他费用666.41万元，预备费199.86万元。（七）项目主要技

20、术经济指标1、财务效益分析根据谨慎财务测算，项目达产后每年营业收入21500.00万元，综合总成本费用17952.10万元，纳税总额1731.99万元，净利润2591.15万元，财务内部收益率17.38%，财务净现值1946.31万元，全部投资回收期6.08年。2、主要数据及技术指标表主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积16667.00约25.00亩1.1总建筑面积26256.35容积率1.581.2基底面积9833.53建筑系数59.00%1.3投资强度万元/亩326.082总投资万元10510.902.1建设投资万元8311.552.1.1工程费用万元7445.282.1.2工

21、程建设其他费用万元666.412.1.3预备费万元199.862.2建设期利息万元97.252.3流动资金万元2102.103资金筹措万元10510.903.1自筹资金万元6541.543.2银行贷款万元3969.364营业收入万元21500.00正常运营年份5总成本费用万元17952.106利润总额万元3454.877净利润万元2591.158所得税万元863.729增值税万元775.2410税金及附加万元93.0311纳税总额万元1731.9912工业增加值万元5871.4513盈亏平衡点万元9270.47产值14回收期年6.08含建设期12个月15财务内部收益率17.38%所得税后16财

22、务净现值万元1946.31所得税后项目进度计划（一）项目进度安排结合该项目建设的实际工作情况，xxx有限责任公司将项目工程的建设周期确定为12个月，其工作内容包括：项目前期准备、工程勘察与设计、土建工程施工、设备采购、设备安装调试、试车投产等。项目实施进度计划一览表单位：月序号工作内容1234567891011121可行性研究及环评2项目立项3工程勘察建筑设计4施工图设计5项目招标及采购6土建施工7设备订购及运输8设备安装和调试9新增职工培训10项目竣工验收11项目试运行12正式投入运营（二）项目实施保障措施施工中应遵照执行下列工期保证措施，按合同规定如期完成。1、项目建设单位要在技术准备、人

23、员配备、施工机械、材料供应等方面给予充分保证。2、选派组织能力强、技术素质高、施工经验丰富、最优秀的工程技术人员和施工队伍投入该项目施工。3、认真做好施工技术准备工作，预测分析施工过程中可能出现的技术难点，提前进行技术准备，确保施工顺利进行。4、科学组织施工平行流水作业，交叉施工，使施工机械等资源发挥最大的使用效率，做到现场施工有条不紊，忙而不乱。5、项目建设单位要制定严密的工程施工进度计划，并以此为依据，详细编制周、月施工作业计划，以施工任务书的形式下达给参与工程施工的施工队伍。经济效益（一）生产规模和产品方案本期项目所有基础数据均以近期物价水平为基础，项目运营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑

24、装产品及服务相对价格变化，同时，假设当年装产品及服务产量等于当年产品销售量。（二）项目计算期及达产计划的确定为了更加直观的体现项目的建设及运营情况，本期项目计算期为10年，其中建设期1年（12个月），运营期9年。项目自投入运营后逐年提高运营能力直至达到预期规划目标，即满负荷运营。（三）营业收入估算本期项目达产年预计每年可实现营业收入21500.00万元；具体测算数据详见营业收入税金及附加和增值税估算表所示。营业收入、税金及附加和增值税估算表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年1营业收入12900.0015050.0017200.0021500.002增值税416.29506.035

25、95.77775.242.1销项税1677.001956.502236.002795.002.2进项税1260.711450.471640.232019.763税金及附加49.9660.7271.4993.033.1城建税29.1435.4241.7054.273.2教育费附加12.4915.1817.8723.263.3地方教育附加8.3310.1211.9215.50（二）达产年增值税估算根据中华人民共和国增值税暂行条例的规定和关于全国实施增值税转型改革若干问题的通知及相关规定，本期项目达产年应缴纳增值税计算如下：达产年应缴增值税=销项税额-进项税额=775.24万元。（三）综合总成本费用

26、估算本期项目总成本费用主要包括外购原材料费、外购燃料动力费、工资及福利费、修理费、其他费用（其他制造费用、其他管理费用、其他营业费用）、折旧费、摊销费和利息支出等。本期项目年综合总成本费用的估算是以产品的综合总成本费用为基点进行，根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按达产年经营能力计算，本期项目综合总成本费用17952.10万元，其中：可变成本15262.65万元，固定成本2689.45万元。达产年项目经营成本17298.10万元。具体测算数据详见综合总成本费用估算表所示。综合总成本费用估算表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年1原材料、燃料费8758.3110218.03

27、11677.7414597.182工资及福利费665.47665.47665.47665.473修理费228.84228.84228.84228.844其他费用1806.611806.611806.611806.614.1其他制造费用120.52120.52120.52120.524.2其他管理费用139.90139.90139.90139.904.3其他营业费用1546.191546.191546.191546.195经营成本11459.2312918.9514378.6617298.106折旧费454.36454.36454.36454.367摊销费5.145.145.145.148利息支

28、出194.50194.50194.50194.509总成本费用12113.2313572.9515032.6617952.109.1其中：固定成本2689.452689.452689.452689.459.2可变成本9423.7810883.5012343.2115262.65（四）税金及附加本期项目税金及附加主要包括城市维护建设税、教育费附加和地方教育附加。根据谨慎财务测算，本期项目达产年应纳税金及附加93.03万元。（五）利润总额及企业所得税根据国家有关税收政策规定，本期项目达产年利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-税金及附加=3454.87（万元）。企业所得税税率按2

29、5.00%计征，根据规定本期项目应缴纳企业所得税，达产年应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=3454.8725.00%=863.72（万元）。（六）利润及利润分配该项目达产年可实现利润总额3454.87万元，缴纳企业所得税863.72万元，其正常经营年份净利润：净利润=达产年利润总额-企业所得税=3454.87-863.72=2591.15（万元）。利润及利润分配表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年1营业收入12900.0015050.0017200.0021500.002税金及附加49.9660.7271.4993.033总成本费用12113.2313572.9515

30、032.6617952.104利润总额736.811416.332095.853454.875应纳所得税额736.811416.332095.853454.876所得税184.20354.08523.96863.727净利润552.611062.251571.892591.158期初未分配利润0.00497.351403.642677.989可供分配的利润552.611559.602975.535269.1310法定盈余公积金55.26155.96297.55526.9111可供分配的利润497.351403.642677.984742.2112未分配利润497.351403.642677.9

31、84742.2113息税前利润1115.511964.912814.314513.09（四）财务内部收益率（所得税后）项目财务内部收益率（FIRR），系指项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计为零时的折现率，本期项目财务内部收益率为：财务内部收益率（FIRR）=17.38%。本期项目投资财务内部收益率17.38%，高于行业基准内部收益率，表明本期项目对所占用资金的回收能力要大于同行业占用资金的平均水平，投资使用效率较高。（五）财务净现值（所得税后）所得税后财务净现值（FNPV）系指项目按设定的折现率，计算项目经营期内各年现金流量的现值之和：财务净现值（FNPV）=1946.31（万元）。以上

32、计算结果表明，财务净现值1946.31万元（大于0），说明本期项目具有较强的盈利能力，在财务上是可以接受的。（六）投资回收期（所得税后）投资回收期是指以项目的净收益抵偿全部投资所需要的时间，是财务上投资回收能力的主要静态指标；全部投资回收期（Pt）=（累计现金流量开始出现正值年份数）-1+上年累计现金净流量的绝对值/当年净现金流量，本期项目投资回收期：投资回收期（Pt）=6.08年。本期项目全部投资回收期6.08年，要小于行业基准投资回收期，说明项目投资回收能力高于同行业的平均水平，这表明项目的投资能够及时回收，盈利能力较强，故投资风险性相对较小。项目投资现金流量表单位：万元序号项目第1年第2

33、年第3年第4年第5年1现金流入0.0012900.0015050.0017200.0021500.001.1营业收入0.0012900.0015050.0017200.0021500.002现金流出8311.5512770.4513189.8815921.6218021.762.1建设投资8311.550.002.2流动资金1261.26210.211471.47630.632.3经营成本11459.2312918.9514378.6617298.102.4税金及附加49.9660.7271.4993.033所得税前净现金流量-8311.55129.551860.121278.383478.244累计所得税前净现金流量-8311.55-8182.00-6321.88-5043.50-1565.265调整所得税278.88491.23703.581128.276所得税后净现金流量-8311.55-54.651506.047