肉制品行业分析报告：猪价会不会趋势性上涨

1、猪肉供给国内猪肉供给存栏和出栏持续下降2018 12 8.91%2017 1.920134.57 8 5.38%2012 9 76 2018 6.94 0.76%0.24 2018 4.36%3.85%2.81%。1%2014 7.35 5.58%。同比增长（ ）生猪出栏:累计值（万头）同比增长（ ）生猪出栏:累计值（万头）2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 201720186420-2-4-67600074000720007000068000660006400062000生猪存栏量（月度；万头；当月值）生猪存栏量增长（）1050-5-10-156000050

2、00040000300002000010000020-220-620-021-20-220-620-021-221-421-021-221-621-021-221-621-021-221-621-021-221-621-021-221-421-021-221-621-021-221-621-021-221-621-02018-122018 年，国内鲜冷肉产量为 2729.30 万吨，较 2017 增 1.3%，增速较上年下降 3.8 个百分点。国内的鲜冷肉产量在 2014 年达到峰值，当年为 3903.44 万吨，之后，鲜冷肉产量逐年地、趋势性地下降，2018 年的产量较 2014 年减少了

3、30%。此轮产量的小反弹始于 2017 年，2018 年前三季度也基本延续了反弹趋势， 但是，2018 年四季度该轮反弹趋弱，反映出需求的乏力。45004000450040003500300025002000150010005000454035302520151050-5-10450040003500300025002000150010005000454035302520151050-5鲜、冷藏肉产量（万吨；累计值）鲜、冷藏肉产量增长（ ；累计同比）鲜、冷藏肉产量（万吨；累计值）鲜、冷藏肉产量增长（ ；累计同比）20904209082091221004220904209082091221004

4、21008210122110221108211122120421208212122130421308213122140421408214122150421508215122160421608216122170221708217122180421808218122009-032009-062009-092009-032009-062009-092009-122010-032010-062010-092010-122011-032011-062011-092011-122012-032012-062012-092012-122013-032013-062013-092013-122014-0320

5、14-062014-092014-122015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062009-032009-062009-092009-122010-032010-062010-092010-122011-032011-062011-092011-122012-032012-062012-092012-122013-032013-062013-092013-122014-032014-062014-092014-122015-032015-062

6、015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-06猪肉常年供大于求从图表 3，我们可以看到：国内的猪肉市场常年处于供大于求的尴尬境地。2014、2015、20162017 2018年出栏的加速，供需间的“喇叭口”再次扩大，表现为供给抬头，而需求回落。尤其在 2018 年上半年，国内生猪供给和需求指数持续背离；虽然二季度后稍有缓和，国内猪肉供大于需的形势没有改变。4.504.003.503.004.504.003.503.002.502.001.501.000.500.00生猪供给

7、指数猪肉需求指数资料来源： WIND4.504.003.504.504.003.503.002.502.001.501.000.500.00养殖者信心指数（季度）资料来源： WIND2009-012009-052009-092009-012009-052009-092010-012010-052010-092011-012011-052011-092012-012012-052012-092013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-0

8、92018-012018-052018-092008-012008-062008-112009-042009-092010-022010-072010-122011-052011-102012-032012-082013-012013-062013-112014-042014-092015-022015-072015-122016-052016-102017-032017-082018-012018-062018-11猪肉进口减少2016 162.02 2017、2018 121.6824.9%1.97%。2013 2016 此外，随着进口数量的减少，进口猪肉的价格也在 2016 年之后大幅走

9、低，目前并没有看到价格回升的迹象，说明国内对于进口的需求仍然比较低迷。2500000002000000002500000002000000001500000001000000005000000001400120010008006004002000-200进口数量:猪肉:当月值（千克）进口数量:猪肉:当月同比（ ）资料来源： WIND700.00600.00500.00400.00300.00700.00600.00500.00400.00300.00200.00100.000.00进口价值指数:(HS4):鲜、冷、冻猪肉资料来源： WIND2018 2017 从国别上来看，尽管来自美国的进口猪

10、肉量连续两年下降，但是来自加拿大和欧洲国家的进口猪肉同样地在下滑，说明贸易争端起码不是猪肉进口减少的根本性原因。2016 21.55 13.3%； 107.91 66.6%20172018 年，来自美国的进口猪肉数量同比增幅为-23.09%、-48.32%，来自欧洲国家的同比增幅为-18.69%、-2.46%。来自美国的进口数量跌幅扩大，而来自欧洲的进口数量跌幅走窄。图表 7：来自美国的进口猪肉数量图表 8：来自美国的进口猪肉价格32.5图表 7：来自美国的进口猪肉数量图表 8：来自美国的进口猪肉价格32.521.510.50进口单价:猪肉:美国:当月值（美元/千克）2011 2012 201

11、3 2014 2015 2016 2017 2018进口数量:猪肉:美国（万吨）进口数量:猪肉:美国（同比增长； ）140120100806040200-20-40-603025201510502010-062010-122011-062011-122012-062012-122013-062013-122014-062014-122015-062015-122016-062016-122017-062017-122018-062018-1212012012012010010080806060404020020-200-4020102011201220132014201520162017进口数

12、量:猪肉:欧洲（万吨）进口数量:猪肉:欧洲（同比增长； ）资料来源： WIND国内的猪肉需求减小201520.1420172018人均猪肉消费不断减少，有这么几个原因：图表 10：人均猪肉需求量减少2.001.501.000.500.002013201420152016201714.0012.0010.008.006.004.002.000.0020132014201520162017全国居民人均食品消费量:肉类:牛肉（千克/人/年） 全国居民人均食品消费量:肉类:羊肉（千克/人/年）全国居民人均食品消费量:禽类（千克/人/年） 全国居民人均食品消费量:水产品（千克/人/年14.0012.00

13、10.0014.0012.0010.008.006.004.002.000.0020132014201520162017全国居民人均食品消费量:蛋类（千克/人/年）全国居民人均食品消费量:奶类（千克/人/年）20.2020.0019.8019.6019.4019.2020132014201520162017全国居民人均食品消费量:肉类:猪肉（千克/人/年）资料来源： WIND二，劳动力人口降低，导致猪肉总需减小。20172018 2006 2016 0.64%2017 2018 10.942017 1.5 1987 12.4 个点。出生率大幅度下行下，未来劳动力人口的增长预期并不乐观。劳动力人

14、口减少将导致猪肉总需的减少。90000080000070000090000080000070000060000050000040000030000020000010000003.503.002.502.001.501.000.500.00-0.50总劳动力人口:中国（千人）同比增长（ ）198019811982198319801981198219831984198519861987198819891990199119921993199419951996199719981999200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014

15、20152016201720182019202050.0045.0050.0045.0040.0035.0030.0025.00出生率（千分之）20.0015.0010.005.000.00195219561960195219561960196419681972197619801984198819921996200020042008201220162006-072006-092006-112007-012007-032007-052007-072007-092007-112008-012008-032008-052008-072008-092008-112009-012009-032009-0

16、52009-072009-092009-112010-012010-032010-052010-072010-092010-112011-012011-032011-052011-072011-092011-112012-012012-032012-052012-072012-092012-112013-012013-032013-052013-072013-092013-112014-012014-032014-052014-072014-092014-112015-012015-032015-052015-072015-092015-112016-012016-032016-052016-

17、072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012006-072006-092006-112007-012007-032007-052007-072007-092007-112008-012008-032008-052008-072008-092008-112009-012009-032009-052009-072009-092009-112010-012010-032010-052010-072010-092010-112011

18、-012011-032011-052011-072011-092011-112012-012012-032012-052012-072012-092012-112013-012013-032013-052013-072013-092013-112014-012014-032014-052014-072014-092014-112015-012015-032015-052015-072015-092015-112016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-01201

19、8-032018-052018-072018-092018-112019-01国内猪价跌势未改截至209年1219元122231。2019 2 8 18.9 元1 1.31%。2019 2 15 18.7 元22.08%， 从各项猪价数据，我们都没有看到价格回升的拐点迹象。但是，非洲瘟疫在春节期间再一次发生，市场恐慌情绪又起；同时，由于地方政府对猪肉的流入严加管制，影响了猪肉在全国市场的流通。上述原因可能会导致猪价的局部上涨。与欧美国家相比，国内猪价大幅偏高，其主要原因在成本端，即国内的养殖成本过高。其中，主要是饲料和土地成本过高，导致了国内猪价的居高不下。2520252015105022个省

20、市:平均价:生猪:月（元/公斤）资料来源： WIND2019-01-042018-11-042018-09-042018-07-042018-05-042018-03-042018-01-042017-11-042017-09-042017-05-042017-07-042017-03-042017-01-042016-11-042016-09-042016-07-042016-05-042016-03-042015-11-042016-01-042015-09-042015-07-042015-05-042015-03-042015-01-042014-11-042019-01-042018

21、-11-042018-09-042018-07-042018-05-042018-03-042018-01-042017-11-042017-09-042017-05-042017-07-042017-03-042017-01-042016-11-042016-09-042016-07-042016-05-042016-03-042015-11-042016-01-042015-09-042015-07-042015-05-042015-03-042015-01-042014-11-042014-09-042014-07-042014-05-042014-01-042014-03-042013

22、-11-042013-09-042013-07-042013-05-042013-03-042013-01-042012-11-042012-09-042012-07-042012-05-042012-03-042012-01-042011-11-042011-09-042011-07-042011-05-042011-03-042011-01-042010-11-042010-09-042010-07-042010-05-042010-03-042010-01-042009-11-042009-09-042009-07-042009-03-042009-05-042009-01-042008

23、-11-042008-09-042008-07-042008-05-042008-03-042008-01-04892019-0121-721-121-121-721-321-121-721-21-921-321-21-921-53921-21-721-321-121-321-521-721-21-321-121-520-921-8920-20-520-720-320-120-720-120-320-320-7520-120-320-120-720-3食品饮料图表 14：白条猪批发价（元/公斤）302520151050批发平均价:白条猪:月（元/公斤）资料来源： WIND图表 15：仔猪批发均

24、价（元/公斤）45.0040.0035.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.00批发平均价:仔猪（元/公斤）资料来源： WIND本报属股份限司 HYPERLINK / 页第 13 页/ 共 162004-012004-032004-052004-072004-092004-112005-012005-032005-052005-072005-092005-112006-012006-032006-052006-072006-092006-112007-012007-032007-052007-072007-092007-112008-012008-032008-0

25、52008-072008-092008-112009-012009-032009-052009-072009-092009-112010-012010-032010-052010-072010-092010-112011-012011-032011-052011-072011-092011-112012-012012-032012-052012-072012-092012-112013-012013-032013-052013-072013-092013-112014-012014-032014-052014-072014-092014-112015-012015-032015-052015-

26、072015-092015-112016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012004-012004-032004-052004-072004-092004-112005-012005-032005-052005-072005-092005-112006-012006-032006-052006-072006-092006-112007-012007-032007-052007

27、-072007-092007-112008-012008-032008-052008-072008-092008-112009-012009-032009-052009-072009-092009-112010-012010-032010-052010-072010-092010-112011-012011-032011-052011-072011-092011-112012-012012-032012-052012-072012-092012-112013-012013-032013-052013-072013-092013-112014-012014-032014-052014-072014-092014-112015-012015-032015-052015-072015-092015-112016-01