前瞻指标料将上行数据回升长端承压

1、目 录 HYPERLINK l _TOC_250019 本周债市点评及债市策略4 HYPERLINK l _TOC_250018 流动性跟踪4 HYPERLINK l _TOC_250017 公开市场操作5 HYPERLINK l _TOC_250016 货币市场利率5 HYPERLINK l _TOC_250015 利率债一级市场6 HYPERLINK l _TOC_250014 利率债发行6 HYPERLINK l _TOC_250013 利率债中标情况7 HYPERLINK l _TOC_250012 利率债二级市场9 HYPERLINK l _TOC_250011 到期收益率8 HYP

2、ERLINK l _TOC_250010 期限利差9 HYPERLINK l _TOC_250009 国债期货9国内宏观经济跟踪10 HYPERLINK l _TOC_250008 中观行业高频数据10 HYPERLINK l _TOC_250007 房地产10 HYPERLINK l _TOC_250006 5.1.2汽车10 HYPERLINK l _TOC_250005 5.1.3. 钢铁 HYPERLINK l _TOC_250004 5.1.4. 煤炭125.1.5. 有色12 HYPERLINK l _TOC_250003 5.2 其他利率跟踪13 HYPERLINK l _TOC

3、_250002 5.3通胀观察14 HYPERLINK l _TOC_250001 国际债券市场跟踪16 HYPERLINK l _TOC_250000 2 月中国重要经济数据17下周重要经济数据及事件预警错误！未定义书签。图表目录图 央行利率走廊7图 利率债发行及净融资7图 国债中标利率和二级市场利率7图 国开债中标利率和二级市场利率7图 进出口和农发债中标利率和二级市场利率8图 国开债、国债利差10图 7：5年期国债期货走势10图 8：10年期国债期货走势10图 商品房成交面积10图 乘联会厂家 2月周度零售数量和同比增速图 钢材价格图 12：Myspic钢材价格指数图 煤炭价格12图 1

4、4：6大发电集团耗煤量12图 15：LME有色金属期货官方价13图 票据利率14图 银行同业存款利率14图 同业存单利率14图 余额宝 7 日年化收益率14图 蔬菜价格指数15图 21：CRB商品价格及南华工业品价格指数15图 原油价格15图 美国国债收益率16图 3 个月美元利率16图 欧元区及日本 10年期国债收益率16表 本周公开市场操作5表 货币市场利率变化5表 本周国债、国开债收益率变动8表 本周国债期限利差变动9表 5：2月中国重要经济数据17表 下周重要经济数据17公开市场操作方面：本周（3.25-3.31）央行没有公开市场操作，有 亿 7 亿（含国库定存）。下周（指 2019.

5、4.1-4.7，下同）央行没有公开市场操作。从目前来看，央行货币市场利率方面：相较于上周（指2019.3.18-3.24，下同），DR007 7.56 2.4860%，较上13.40 2.6980%3.4 宏观数据方面：上周公布了 2 月的工业企业利润数据：2019 年 12 月，全国7080.10 可比口径-14.00%月工业增加值5.3%6.2%一直0.1%的低位，大幅低于去年年末以及同期水平，因此价格因素也是工业企业利润下行的主因。本周公布 年中国 3月官方制造业 3 月PMI 2 月的3 PMI 2 月的3 的五大分项中：生产以及新订单指标预计均有回升动力，库存指标虽然仍处于去库阶段，

6、 PMI 大集团日均耗煤量明显回升，原油价格保持上行趋势：高频数据也显示出生产回3 方面因素分析，预计PMI 将有回升多的可能。44.64%（从低到高，下同），长端处于 18.82%分位，前值为 20.75%分位，期限利差处于 30.56%分位。 2.78 据大幅下行所致，但随着 3 月经济数据有望回稳，预计长端将会有一定压力。2018 3 月 、将集体回升，同时受原油以2 月受春节等因素影响，投资、消费、进出口指标难以反映需求端的实际情况，3 月这些流动性跟踪公开市场操作本周（3.25-3.31）3 6007 天逆回购到期；3 26 5007 亿（含国库定存）。下周（指 2019.4.1-4

7、.7，下同）央行无市场公开操作到期。表 1：本周公开市场操作（亿元）数据来源：，Wind货币市场利率本周 R 利率、DR 利率涨跌互现。隔夜 R 利率上行 4.42BP，7 天 R 利率上行42.4BP，14 R 33.01BP，1 R 58.16BP。DR001 10.69BP， DR007 7.56BP，DR014 12.27BP，DR1M 15.37BP。SHIBOR 利率大体下行。 2.4860%13.4BP； 2.6980% 5.9BP；SHI BOR3 月为 2.8010%，较上周下行 3.6BP。表 2：货币市场利率变化（%）品种2019/3/222019/3/29涨跌幅（ BP

8、）R1D2.67132.71554.427D2.78113.205142.414D3.67763.3475-33.011M3.29613.877758.16DR1D2.61712.5102-10.697D2.65812.73377.5614D3.11062.9879-12.271M2.95372.8000-15.37SHIBORON2.62002.4860-13.41W2.66402.69803.42W2.97002.9110-5.93M2.83702.8010-3.6数据来源：，Wind图 1：央行利率走廊（%）数据来源：，Wind利率债一级市场利率债发行本周（3.25-3.31） 4125

9、.84 亿元，2073.99 963.07 115.49 额 3162.76 亿元，较上周增加 1958.49 亿元。图 2：利率债发行及净融资数据来源：，Wind利率债中标情况3 25 2 3 3.30% 2.51和 3.13，需求一般。3 26 3 1 2.54%、3.30%3.48%6.33BP和低10.09BP4.41、3.61 3.16，需求较好。3 27 3 1 年，7 年,10 年。发行利率2.43%、4.00%3.75%18.61BP15.18BP 和低9.54BP5.66、3.15 2.66，需求较好。3 月 28 日，国开行发行 2 只国开债，期限分别为 3 年，7 年。发

10、行利率分别为3.03%.68%.59P 7.93P4.45、3.46，需求较好。3 28 3 1 年，3 ,5 年。发行利2.58%2.96%3.28%0.92BP24.06BP 和低23.9BP2.48、3.16、3.47，需求较好。3 29 1 0.25 2.06%， 8.27BP2.55，需求一般。图 3：国债中标利率和二级市场利率（%）图 4：国开债中标利率和二级市场利率（%）图 5：进出口和农发债中标利率和二级市场利率（%）数据来源：，Wind利率债二级市场到期收益率国债收益率短端、长端全线下跌。截至 2019 年 3 月 29 日，1 年期国债收益为2.4377%，较上周下行 2.

11、78BP。3 年期国债收益率为 2.7126%，较上周下行 4.90BP。5 7 2.09BP。10 3.0683%。国开债收益率短端、长端全线下跌。截至 2019 年 3 月 29 日，1 年期国开债收2.5507%。3 3.0923%，较上周下5.67BP。5 3.4224%3.72BP。7 年期国开债收3.7742%4.27BP10 3.5834%，较上周下3.73BP。表 3：本周国债、国开债收益率变动（%）品种2019/3/222019/3/29涨跌幅（BP）国债1Y2.46552.4377-2.783Y2.76162.7126-4.95Y3.0342.9577-7.637Y3.12

12、953.1086-2.0910Y3.1083.0683-3.97国开债1Y2.60282.5507-5.213Y3.1493.0923-5.675Y3.45963.4224-3.727Y3.81693.7742-4.2710Y3.62073.5834-3.73数据来源：，Wind期限利差截至 3 月 29 日，各期限利差大体下跌。与上周相比，10Y-1Y 利差下行 1.19BP，3Y-1Y 利差下行 2.12BP，5Y-3Y 利差下行 2.73BP，7Y-5Y 利差上行 5.54BP，10Y-7Y利差下行 1.88BP。表 4：本周国债期限利差变动（%）品种2019/3/222019/3/29

13、涨跌幅（ BP）10Y-1Y64.2563.06-1.193Y-1Y29.6127.49-2.125Y-3Y27.2424.51-2.737Y-5Y9.5515.095.5410Y-7Y-2.15-4.03-1.88数据来源：，Wind5 年期国开债和国债的利差由上周的 42.56BP 上行至 46.47BP；10 年期国开债和国债的利差由上周的 51.27BP 上行至 51.51BP。图 6：国开债、国债利差（%）数据来源：，Wind国债期货5 年期、105年期下降，年期下降。510 99.62 97.92 元，5 年期国债期货价0.12%，10 0.13%5 年期和10 37.66 324

14、.69 1.81亿元，减少 20.99 亿元。图 7：5 年期国债期货走势（亿元/%）图 8：10 年期国债期货走势（亿元/%）数据来源：，Wind数据来源：，Wind中观行业高频数据房地产上周商品房成交面积大幅增加。3 30 个大中城市商品房共386.40 66.73 99.39 万平方米，二线城市成交 167.46 万平方米，三线城市成交 119.54 万平方米。图 9：商品房成交面积（万平方米）数据来源：，Wind汽车2 月国内乘用车市场零售表现整体下降，6.80%。228 7.33 30.00%24 周来看，车市有所上升，但从全月来看，车市未见起色，显示下游需求难以回升。图 10： 2

15、 月周度零售数量(台) 和同比增速(右轴)数据来源：，乘联会钢铁本周主要钢材价格全面下降，Myspic 指数全面下降。截至 3 月 29 日，螺纹钢4090 元/4041 元/4001 元/吨下降至3988 元/0.63%，螺纹钢指数下1.18%。图 11：钢材价格（千元/吨）图 12：Myspic 钢材价格指数数据来源：，Wind数据来源：，Wind煤炭6 大发电集团日均耗煤量较上周有所增加。594.20 1230.00 0.89%6 大发电集团日均耗煤量67.25 吨，较上周增加 1.57 万吨。图 13：煤炭价格（元/吨）图 14：6 大发电集团耗煤量（万吨）数据来源：，Wind数据来源

16、：，Wind有色金属截止 3 月 28 日，有色金属各品种价格大体下降。分品种来看，相比 3 月 21 日，锌价上涨 0.70%，铅价下降 1.51%，铜价下降 1.98%，铝价下降 0.42%。图 15：LME 有色金属期货官方价（美元/吨）数据来源：，Wind其他利率跟踪票据直贴利率和转贴利率与下行。截至 3 月 29 日，长三角地区 6 个月的票据2.86%3 22 5%6 2.41%，3 。银行间同业存款利率涨跌互现。截至 3 月 29 日，7 天期品种利率为 2.52%，较月期品种利率2.72%1.57BP；6 2.84%。同业存单利率下行。截至 3 月 29 日，1 个月发行利率为

17、 2.9300%，较上周下行15.46P;3 2.7555%15.68P;6 3.0417，4.54BP。余额宝收益率上行。截至 3 月 29 日，余额宝 7 日年化收益率为 2.43%，较上周上行 2.6BP。图 16：票据利率（%）图 17：银行同业存款利率（%）数据来源：，Wind数据来源：，Wind图 18：同业存单利率（%）图 19：余额宝收益率（%）数据来源：，Wind数据来源：，Wind通胀观察蔬菜价格涨跌互现。截至 3 月 29 日，农业部菜篮子批发价格指数收于 119.65，较上周上涨 0.02%；山东蔬菜批发价格指数收于 139.82，较上周下跌 1.42%。图 20：蔬菜

18、价格指数数据来源：，WindRJ/CRB 3 日，RJ/CRB 183.28 0.29%3月 29 日，南华工业品指数收于 2191.34 点，较上周下跌 0.40%。截止 3 月 28 日，布伦特原油期货结算价为 67.82，较上周下降 0.06%；截止 3月 28 日，WTI 期货结算价为 59.30 美元，较 3 月 21 日下降 1.13%。图 21：RJ/CRB 商品价格及南华工业品价格指数图 22：原油价格（美元/桶）数据来源：，Wind数据来源：，Wind328 日， 1 3 2 年期国2.23% 2.39%，较上周下行 3BP3 28 3 个月美元利率为2.59175%，较 3

19、 月 21 日下行 1.81BP。欧、德和日 10 年期国债收益率大体下跌。根据到 3 月 27 日为止的最新数据，欧元区 10 年期公债收益率为-0.0337%，较 3 月 20 日下行 9.27BP。截止到 3 月 28日，德国 10 年期国债收益率为-0.08%，较 3 月 21 日下行 17BP；截止到 3 月 28 日，日本 10 年期国债收益率为-0.086%，较 3 月 21 日下行 8.6BP。图 23：美国国债收益率（%）图 24：LIBOR 3 个月美元利率（%）数据来源：，Wind数据来源：，Wind图 25：欧元区、德国及日本 10 年期国债收益率（%）数据来源：，Wi

20、nd2表 5：2 月中国重要经济数据指标名称单位2019-022019-012018-122018-112018-102018-09GDP（当季）同比，%/6.4/6.5工业增加值（单月）同比，%3.366.805.75.45.95.8出口同比，%-20.709.10-4.45.415.614.50进口同比，%-5.20-1.50-7.603.021.414.30贸易差额亿美元41.20391.60570.6447.5340.2316.9投资（累计）同比，%6.10/5.95.95.75.4消费（累计）同比，%8.2/9.09.19.29.3CPI同比，%1.51.71.92.22.52.5P

21、PI同比，%0.100.100.92.73.33.6新增贷款万亿元0.763.570.931.250.701.38社会融资总量万亿元0.704.641.591.520.732.21M2 同比，%8.08.48.1888.3数据来源：，Wind日期国家/地区日期国家/地区时间事件预测值前值2019/4/1澳大利亚05:30澳大利亚 3 月 AiG/PWC 制造业表现指数-5408:00澳大利亚 3 月道明证券通胀指数同比-1.7%澳大利亚 3 月道明证券通胀指数环比-0.1%08:30澳大利亚 3 月 NAB 商业信心指数-2澳大利亚 3 月 NAB 商业景气指数-4日本07:50日本一季度短观

22、大型非制造业前景指数2020日本一季度短观大型非制造业景气判断指数2224日本一季度短观大型制造业前景指数1315日本一季度短观大型制造业景气判断指数131908:30日本 3 月制造业PMI 终值-48.9中国09:45中国 3 月财新制造业PMI5049.9瑞士14:30瑞士 2 月实际零售销售同比-0.4%15:30瑞士 3 月制造业PMI53.555.4意大利15:45意大利 3 月制造业PMI47.547.716:00意大利 2 月失业率初值10.5%10.5%法国15:50法国 3 月制造业PMI 终值49.949.8德国15:55德国 3 月制造业PMI 终值44.744.7欧元

23、区16:00欧元区 3 月制造业PMI 终值47.747.617:00欧元区 3 月调和CPI 同比1.5%1.5%欧元区 3 月核心调和CPI 同比初值1%1%欧元区 2 月失业率7.8%7.8%英国16:30英国 3 月制造业PMI51.252美国20:30美国 2 月零售销售(除汽车与汽油)环比0.4%1.2%美国 2 月零售销售(除汽车)环比0.4%0.9%美国 2 月零售销售环比0.3%0.2%21:45美国 3 月Markit 制造业PMI 终值52.552.522:00美国 1 月商业库存环比0.4%0.6%美国 2 月营建支出环比-0.1%1.3%美国 3 月 ISM 制造业新

24、订单指数-55.5美国 3 月 ISM 制造业物价支付指数-49.4美国 3 月 ISM 制造业就业指数-52.3美国 3 月 ISM 制造业指数54.354.2加拿大21:30加拿大 3 月RBC 制造业PMI-52.62019/4/2东盟待定东南亚国家联盟财长会议，至 4 月 6 日-加拿大03:10加拿大央行行长 Stephen Poloz 讲话-日本07:50日本 3 月基础货币同比-4.6%澳大利亚08:30澳大利亚 2 月季调后营建许可同比-27%-28.6%澳大利亚 2 月季调后营建许可环比-1.8%2.5%11:30澳大利亚政策利率1.5%1.5%瑞士14:30瑞士 3 月CP

25、I 同比0.5%0.6%瑞士 3 月CPI 环比0.4%0.4%英国16:30英国 3 月建筑业PMI49.749.5欧元区17:00欧元区 2 月PPI 同比3.1%3%欧元区 2 月PPI 环比0.2%0.4%美国20:30美国 2 月扣除飞机非国防资本耐用品订单环比初值0.3%0.8%美国 2 月扣除运输类耐用品订单环比初值0.3%-0.2%美国 2 月耐用品订单环比初值-1.2%0.3%2019/4/3美国05:30达拉斯联储主席 Robert Steven Kaplan 讲话-19:00美国 3 月 29 日当周MBA 抵押贷款申请活动指数周环比-8.9%20:15美国 3 月 AD

26、P 就业人数变动(万人)1818.320:30亚特兰大联储总裁博斯蒂克、里奇蒙联储总裁巴尔金、堪萨斯城联储总裁乔治参加美国银行家协会华盛顿峰会的小组讨论-亚特兰大联储主席 Raphael Bostic 讲话-21:45美国 3 月Markit 综合PMI 终值-美国 3 月Markit 服务业PMI 终值-54.822:00美国 3 月 ISM 非制造业指数-59.722:30美国 3 月 29 日当周 EIA 精炼厂设备利用率变化-2.3%美国 3 月 29 日当周 EIA 精炼油库存变动(万桶)-207.5美国 3 月 29 日当周 EIA 汽油库存变动(万桶)-288.3美国 3 月 2

27、9 日当周 EIA 库欣地区原油库存变动(万桶)-54.1美国 3 月 29 日当周 EIA 原油库存变动(万桶)-280澳大利亚05:30澳大利亚 3 月 AiG 服务业表现指数-44.508:30澳大利亚 2 月商品及服务贸易帐(亿澳元)3745.49澳大利亚 2 月零售销售环比0.3%0.1%日本08:30日本 3 月服务业PMI-52.3日本 3 月综合PMI-50.7中国09:45中国 3 月财新服务业PMI5251.1中国 3 月财新综合PMI-50.7意大利15:45意大利 3 月综合PMI-49.6意大利 3 月服务业PMI50.650.4法国15:50法国 3 月综合PMI

28、终值4948.7法国 3 月服务业PMI 终值48.948.7德国15:55德国 3 月综合PMI 终值51.551.5德国 3 月服务业PMI 终值54.954.9欧元区16:00欧元区 3 月综合PMI 终值51.451.3欧元区 3 月服务业PMI 终值52.752.717:00欧元区 2 月零售销售同比1.5%2.2%欧元区 2 月零售销售环比0.1%1.3%英国16:30英国 3 月综合PMI51.251.5英国 3 月服务业PMI5151.32019/4/4美国05:00明尼阿波利斯联储主席 Neel Kashkari 讲话-19:30美国 3 月挑战者企业裁员人数同比-117.2%20:30美国 3 月 23 日当周续请失业救济人数(万人)-175.6美国 3 月 30 日当周首次申请失业救济人数