格林柯尔财务舞弊案例分析及启示

1、格林柯尔财务舞弊案例分析及启示（一）摘要：本文以格林柯尔引发科龙危机为研究案例，揭示了格林柯尔财务舞弊发生前的“征兆”、 财务舞弊的基本特征和常用的方法。在总结格林柯尔案例带给我们的启示的基础上，提出了 对我国上市公司财务舞弊实施有效治理的政策建议。关键词：格林柯尔财务舞弊政策建议一、格林柯尔案例简介（一）格林柯尔引发科龙危机格林柯尔从2005年8月1日起停牌，于2007年5月18日退市，顾雏军资产从此灰飞烟灭。 顾雏军从注册成立顺德格林柯尔的那一刻开始，就已经瞄准了科龙。他先是利用从科龙电器 划拨的1.87亿元资金，采取反复对倒、反复划账的方式注册顺德格林柯尔，并使其从表面 上符合公司法的相

2、关出资规定。打造好了顺德格林柯尔这一购并平台后，科龙电器的梦 魇从此开始。2001年10月31日，科龙电器在香港发布公告：公司大股东容声集团与顺德 格林柯尔（顾雏军的私人公司）订立买卖协议，后者将以5.6亿元的总代价获得科龙电器20.64% 的股权。一个月后的临时股东大会上，顾雏军等8人被正式委任成为董事。新一届的董事会 中共9名董事，其中5名执行董事全部来自于格林柯尔。中国最优秀的家电生产巨头科龙电 器已经在顾雏军的掌控之中了，而此时顾雏军仅支付了 1.5亿元，20%的股权也只是质押还 没有过户!2002年4月仃日，科龙电器公告：原单一大股东容声集团向格林柯尔出售2.05亿 股科龙电器股票（

3、占已发行股本的20.64%）的总代价减至3.48亿元人民币。在顾雏军率管理 团队进驻科龙电器几个月后，出台巨亏15亿元的2001年报，使掌控科龙的代价顺势降了 2.12亿元。2005年4月26日科龙电器公告预亏4,000万元（按国际会计师准则），并给出了 两点原因：一是华意压缩机连年亏损，需将相关7,100万元商誉撇除；二是4,700万元存货 拨备。2004年前三季度科龙电器的赢利已达2亿元，投资机构纷纷做出乐观的预计。后来 突然曝出亏损令国内外舆论哗然，连科龙的大股东格林柯尔及顾雏军本人都被置于难堪的焦 点。2005年4月29日，科龙电器公布2004年年报：亏损6,000多万元，这与上一年盈

4、利2 亿多元的业绩形成巨大反差。5月，中国证监会就此问题立案调查，科龙危机爆发，国内投 资者眼看着科龙股票从25元掉到了 1元多。据有关资料指出，科龙电器与格林柯尔系公司 或怀疑与格林柯尔系公司有关的公司之间进行的不正常现金流出总额约为40. 71亿元，不 正常现金流入总额约为34.79亿元，至少给科龙带来5.92亿元的损失。顾雏军本人遭遇四 面楚歌，于同年7月底被捕。（二）顾雏军创造的格林柯尔“神话”顾雏军1959年生于江苏泰县，1981于年江苏工学院动力工程系本科毕业，1984于年天津 大学热能工程系研究生毕业。19851988年在天津大学热能研究所从事科研工作，1988年 9月发明格林柯

5、尔制冷剂。1989年，在英国，顾雏军创办了顾氏热能技术有限公司，1995 年12月，回国发展，投资5,000万美元在天津建成亚洲最大非氟制冷剂生产基地。2000年 7月，以北京、深圳、海南和湖北4家工程公司为主体，格林柯尔科技控股有限公司成立并 在香港创业板上市，发行2.5亿股，筹集资金5.45亿港元。以发行价计算顾雏军持有上市公 司股权的市值折合人民币17.3亿元，加上他的非上市资产，其总身价应当在20亿元以上。 从1989年只身赴海外到1995年回国创业，再到2000年成功上市，顾雏军11年挣了 20多 个亿。从格林柯尔科技的公开的财务报表看出，1998年该公司收入仅11万元，利润为负80

6、0万元， 而2000年年报统计的收入则达到3.64亿元，3年里增长了 3300倍。这个数字引起了国内 外诸多媒体质疑。格林柯尔科技招股书中关于收费模式的计算公式是，客户系统的动力乘以 当地电费，乘以估计每月运作小时，乘以收取费用的月数再乘以10%。从财务上看来，这 是一个格林柯尔和顾客双赢的收费模式，格林柯尔在这里面的利润是很惊人的，而客户并没 有损失什么，反而节省了更多的电费。再就是是格林柯尔制冷剂的采购、消耗及库存情况。 根据年报披露，1998-2002年上市公司通过关联交易从天津格林柯尔购进制冷剂价值共计 3.86亿元，2002年以后再没有购进。2004年底库存货值仍达1.18亿元。购进

7、的制冷剂只有 两种用途：分销及用于替换工程。理论上说下面的等式应当成立：本期用于替换工程的量=期初存货量一期末存货量+本年购入量一本期分销量用这个公式推出2001、2003、2004年3个年度替换工程消耗的制冷剂金额刚好等于当年替 换工程收入的12.5%，没有人会相信这是巧合!格林柯尔一直宣称制冷剂替换工程收费是根 据客户用电数据推算出来的，涉及的参数有客户制冷设备功率、当地电价、设备每月工作时 数等。在格林柯尔这里两者居然连年精准地维持8:1的比例，所以两组数据中至少有一组是 人为编造的，这也许是格林柯尔业绩神话的最大秘密！二、从格林柯尔案看财务舞弊（一）财务舞弊发生前的“征兆”1、运用基本

8、财务指标进行分析发现端倪。格林柯尔报表的确有些蹊跷，资产结构：账上现 金非常巨大，占总资产的64%，占净资产比例更是高达74%，从关联公司购入制冷剂形成 的存货也相当可观，至2004年底存货价值高达1.18亿元。另外，账上虽然有超过10亿元 现金及银行存款，格林柯尔却把一部分存款抵押在银行以取得年息约5%的短期贷款。我们 都知道把存单抵押在银行可以得到的贷款比率是相当高的（接近100%），格林柯尔贷到的金 额却不到抵押存款金额的60%，银行如此小心不免让人产生怀疑。2、比较合并财务报表及母子公司报表找出猫腻。仅从科龙的合并报表以及母公司报表可以 看出，科龙有大额的资金被母公司（格林柯尔）侵占。

9、2003年，科龙母公司报表中其他应收款 达16亿元之巨，而合并报表中该项目仅为1.3亿元；2004年科龙母公司报表中其他应收款 为17亿元，而合并报表中该项目仅为1.2亿元。如果投资者认真地分析一下这些奇怪的现 象，就可以推断出格林柯尔严重侵占科龙资金的现象。根据毕马威的报告，科龙部分所属公 司的资金与格林柯尔系公司的资金均是在无任何业务支持的情况下从帐内或帐外银行账户 被直接划拨的，现金流入流出总金额达75亿元之多。3、纵向比较近年年报不难发现数字游戏。从格林柯尔科技的公开的财务报表看出，1998年 公司收入仅11万元，利润为-800万元，而2000年年报时统计的收入则达到3.64亿元，3

10、年里增长了 3,300倍。自2000年上市以后，格林柯尔的业绩一路高歌猛进，2001年度达到 了巅峰。2000年、2001年的营业额分别达到3.64亿元和5.16亿元；纯利润分别为2.69亿 元和3.39亿元，毛利润率竟达到了 80%，让行业内外都很是吃惊!格林柯尔于1999-2001年 连续3年赢利，纯利累计超过6亿元，外界看来完全符合香港主板上市的硬性条件（连续3 年赢利且3年的赢利累计超过5,000万港元）。事后，科龙电器原财务部副部长在佛山市中 级人民法院的庭审供词：2002-2004年间，顾雏军都会下达财务指标，商业承兑汇票的交易 量就是根据指标套算出来的。科龙电器在收到客户的商业承

11、兑汇票后，就相应地封存了大量 库存产品，但是这些商业票据到期都会原样退还给原客户，根本没有现金收入。销售发生在 年底，虚增收入的目的是显然奏效的。这或许可以解释这一系列有趣数字的产生。4、会计师事务所屡玩“谦让”须提高警惕。格林柯尔上市时聘请的会计师事务所是安达信， 2001年安达信因丑闻“告退”，其在香港的业务转给了普华永道。科龙与格林柯尔的审计机 构都应当是普华永道。但是普华永道却将二者拱手相让与德勤。在格林柯尔入主美菱之后， 普华永道也辞去了美菱的审计工作。直到2005年，德勤为科龙出具2004年的保留意见” 后，德勤也推掉了科龙的审计业务。从会计师事务所的行为来看，其中必有问题。事务所了 解比投资者多得多的信息，他们的行为正好解释了格林柯尔可能存在问