科技行业科创板上市公司全景概览之七：嘉元科技、微芯生物、安恒信息、利元亨

1、 第 页 图表目录 HYPERLINK l _bookmark0 图 1：嘉元科技股权结构4 HYPERLINK l _bookmark1 图 2：嘉元科技主要产品概览5 HYPERLINK l _bookmark2 图 3：嘉元科技下游应用产品5 HYPERLINK l _bookmark3 图 4：嘉元科技营业收入与利润变化6 HYPERLINK l _bookmark4 图 5：嘉元科技各业务毛利率6 HYPERLINK l _bookmark5 图 6：嘉元科技2018 年研发投入及营收占比7 HYPERLINK l _bookmark6 图 7：嘉元科技三大费用变化情况7 HYPER

2、LINK l _bookmark9 图 8：微芯生物发展历程10 HYPERLINK l _bookmark10 图 9：微芯生物股权结构11 HYPERLINK l _bookmark11 图 10： 微芯生物主要研发管线11 HYPERLINK l _bookmark12 图 11： 微芯生物营业收入及变化12 HYPERLINK l _bookmark13 图 12： 微芯生物净利润及变化12 HYPERLINK l _bookmark14 图 13： 微芯生物销售毛利率和净利率情况13 HYPERLINK l _bookmark15 图 14： 微芯生物研发费用变化情况13 HYPER

3、LINK l _bookmark18 图 15： 安恒信息股权结构16 HYPERLINK l _bookmark19 图 16： 安恒信息产品体系全线概览图17 HYPERLINK l _bookmark20 图 17： 安恒信息营业收入与利润变化18 HYPERLINK l _bookmark21 图 18： 安恒信息各业务历年占比18 HYPERLINK l _bookmark22 图 19： 安恒信息各个业务毛利率情况18 HYPERLINK l _bookmark23 图 20： 安恒信息各业务毛利率18 HYPERLINK l _bookmark24 图 21： 安恒信息2018

4、年研发投入及营收占比19 HYPERLINK l _bookmark25 图 22： 安恒信息三大费用变化情况19 HYPERLINK l _bookmark28 图 23： 利元亨股权结构22 HYPERLINK l _bookmark29 图 24： 利元亨主要产品23 HYPERLINK l _bookmark30 图 25： 利元亨营业收入与利润变化23 HYPERLINK l _bookmark31 图 26： 利元亨各业务毛利率23 HYPERLINK l _bookmark32 图 27： 利元亨2018 年研发投入及营收占比24 HYPERLINK l _bookmark33

5、图 28： 利元亨三大费用变化情况24 HYPERLINK l _bookmark7 表格1. 嘉元科技拟投资项目投入计划（万元）8 HYPERLINK l _bookmark8 表格2. 嘉元科技A 股对标公司9 HYPERLINK l _bookmark16 表格3. 微芯生物募集资金拟投资项目投入计划（亿元）14 HYPERLINK l _bookmark17 表格4. 微芯生物A 股对标公司15 HYPERLINK l _bookmark26 表格5. 安恒信息募集资金拟投资项目投入计划（亿元）20 HYPERLINK l _bookmark27 表格6. 安恒信息A 股对标公司21

6、HYPERLINK l _bookmark34 表格7. 利元亨拟募资项目计划24 HYPERLINK l _bookmark35 表格8. 利元亨A 股对标公司25一、嘉元科技（688388.SH）公司基本情况嘉元科技有限公司成立于 2001 年 9 月，后于 2011 年 3 月改制为股份公司，1.73 同质量的要求。5%以上股份的主要股东除控股股东嘉元实业（6332.44 36.59%）1712.43 9.89%； 1618.63 9.35%2179.70 图 1： 嘉元科技股权结构资料来源：公司招股说明书， 公司主要产品为超薄锂电铜箔和极薄锂电铜箔，主要应用于锂离子电池行业， 最终应用

7、在新能源汽车动力电池、储能设备及电子产品等领域。公司其他产品为标准铜箔，主要应用于 PCB 行业。公司锂电铜箔产品分类主要是根据其轻薄化和表面形态结构进行分类，目前销售的主要产品有双光 6m 极薄锂电铜箔和双光 7-8m 超薄锂电铜和其他锂电铜箔。图 2： 嘉元科技主要产品概览资料来源：公司招股说明书， 图 3： 嘉元科技下游应用产品资料来源：公司招股说明书， 公司财务表现2016 2019Q1 4.19 5.66 3.35 0.63 0.85 1.76 0.8 亿元，整体实力和盈利能力不断增强，公司利润呈持续增长趋势。2016 年至 2018 年公司锂电铜箔的销售收入分别为 3.93 亿元、

8、4.73 亿元和10.75 93.75%83.62%93.24%。发6.25%16.38%和6.76%2017 2016 年2017 司为抓住市场需求，适时调整生产策略，加大标准铜箔的产能。2018 年标准铜箔市场逐渐恢复供需平衡，销售量及销售价格回归常态。2016 2018 27.39%27.35%27.21%， 27.04%27.22%28.10%，毛利7-8m 6m 8m 以上铜箔毛利率均呈现不同程度的变化。图 4： 嘉元科技营业收入与利润变化图 5： 嘉元科技各业务毛利率亿元归属母公司股东的净利润15.00营收同比(右轴)300%归母净利润同比(右轴)10.00200%5.00100%

9、0.000%2016201720182019Q1图 4： 嘉元科技营业收入与利润变化图 5： 嘉元科技各业务毛利率亿元归属母公司股东的净利润15.00营收同比(右轴)300%归母净利润同比(右轴)10.00200%5.00100%0.000%2016201720182019Q1总体毛利率锂电铜箔双光6m 60%锂电铜箔双光7-8m锂电铜箔双光8m以40%20%0%201620172018-20%-40%资料来源：Wind，川财证券研究所资料来源：Wind，川财证券研究所营业总收入幅。2016 5.01%5.83%，5.12%入的增速，2018 图 6： 嘉元科技 2018 年研发投入及营收占比

10、图 7： 嘉元科技三大费用变化情况亿元研发投入0.40研发投入营收占比（右轴）7%0.356%0.305%0.254%0.203%0.150.102%0.051%0.000%201620172018亿元销售费用管理费用财务费用三费营收占比（右轴）0.306%0.256%0.206%5%0.155%0.105%0.055%0.005%2016201720182019Q1资料来源：Wind， 资料来源：Wind， 拟募资金额及项目情况综合嘉元科技本次公开发行新股不超过 0.58 亿股，发行价格为 28.26 元/股，37.4131.2016.3316.331.3614.970.0522。/线加工中

11、心建设项目和补充流动资金。1. 嘉元科技拟投资项目投入计划（万元项目名称投资总额募集资金投入金额5000 吨/年新能源动力电池用高性能铜箔技术改造项目37246.4137246.41现有生产线技术改造项目14960.0014960.00企业技术中心升级技术改造项目7999.657999.65高洁净度铜线加工中心建设项目6734.726734.72补充流动资金30000.0030000.00合计96940.7896940.78资料来源：公司招股说明书, A39 C39 A 股对标公司为诺德股份和超华科技。诺德股份（600110.SH）前身为中国科学院长春应用化学研究所于 1987 年创1997

12、10 7 新能源锂电池材料龙头供应商。目前已具备提供包括铜箔基板、铜箔、半固化片、单/双面覆铜板、单面印制少有的具有全产业链产品布局的企业。2. 嘉元A 股对证券代码股票简称股价（元）总市值(亿元)市净率（MRQ）市销率（TTM）每股收益（元）市盈率（倍）2019E2020E2021E2019E2020E2021E600110.SH诺德股份5.0057.522.652.07002288.SZ超华科技5.100.003.053.390.120.190.2740.9627.1618.93资料来源：wind, ；数据截止 2019.07.16二、微芯生物（A19015.SH）公司基本情况1 1 T

13、强的竞争优势。图 8： 微芯生物发展历程资料来源：公招股说明书， 2001 3 3.6 XIANPING LU 是公司控6.1625%的股份，并通过其一致行动人31.8633%5000 万10%。图 9： 微芯生物股权结构资料来源：公司招股说明书， 公司主要产品均为自主研究发现与开发的新分子实体且作用机制新颖的原创1 类原创新药西达本胺（商品名为“爱谱沙/Epaa”（HA）抑制III 1 III II 期临床试验的国家1 CS12192CS17919、CS24123、CS17938、CS27186 图 10： 微芯生物主要研发管线资料来源：公司招股说明书， 图 11： 微芯生物营业收入及变化图

14、 12： 微芯生物净利润及变化2.001001.50图 11： 微芯生物营业收入及变化图 12： 微芯生物净利润及变化2.001001.5080601.00400.50200.00020152016201720180.404000.303000.202000.101000.0002015201620172018净利润(单位：亿元）同比增速（）资料来源：Wind，川财证券研究所资料来源：Wind，川财证券研究所营业收入(单位：亿元）同比增速（）公司的营业收入主要由西达本胺片销售收入和技术授权许可收入构成。2016-2018 年营业收入以西达本胺片销售收入为主，销售收入占比分别为65.33%、83

15、.88%92.57%。2016-2018 年 7 月进入国家医保目录，自 2017 年 9 月起销售价格下调，导致 2018 年度2018 33.65%0.31 2017 公司研发投入不断提升。2016 2018 2901.70 万3521.58 4210.12 33.99%31.87% 28.51%高水平并且持续增长。图 13： 微芯生物销售毛利率和净利率情况图 14： 微芯生物研发费用变化情况150100500201620172018销售毛利率销售净利率图 13： 微芯生物销售毛利率和净利率情况图 14： 微芯生物研发费用变化情况150100500201620172018销售毛利率销售净利

16、率5,0.元364,000.00343,000.00322,000.0030281,000.00260.0024201620172018资料来源：Wind，川财证券研究所资料来源：Wind，川财证券研究所拟募资金额及项目情况0.511.96实际募集资金金额将由最终确定的发行价格和发行数量决定。3. 微芯生物募集资金拟投资项目投入计划（亿元）拟投资项目项目总投资额募集资金投资额创新药研发中心和区域总部项目3.001.8创新药生产基地项目3.701.00营销网络建设项目1.001.00偿还银行贷款项目0.9350.935创新药研发项目1.731.70补充流动资金1.601.60合计11.968.0

17、35资料来源：公司招股说明书, A1 A A 股上市公司作为可比公司。贝达药业是是一家由海归博士团队创办的以自主知识产权创新药物研究和开2003 领域为恶性肿瘤、糖尿病、心脑血管等严重影响人们健康的疾病。1 眼用注射液(商品名:朗沐)2018 5 期临床研究。康柏西普眼用注射液第三个适应症糖尿病黄斑水肿(DME) 已经完成临床试验，上市申请正在审评之中。1.1 3.1 4. 微芯A 股对标公司证券代码股票简称股价（元）总市值(亿元)市净率（MRQ）市销率（TTM）每股收益（元）市盈率（倍）2019E2020E2021E2019E2020E2021E300558.SZ贝达药业44.39178.0

18、07.9313.540.520.660.9986.1866.8444.84002294.SZ信立泰22.55235.883.385.001.361.441.5116.6115.6114.92002773.SZ康弘药业31.13272.576.349.291.011.271.5930.7724.5819.59600276.SH恒瑞医药66.062921.7114.3015.771.201.521.8954.9843.3834.88资料来源：wind, ；数据截止 2019.07.16三、安恒信息（A19078.SH）公司基本情况10 2.5 网络信息安全检测单品、网络信息安全平台以及网络信息安全

19、服务，各产品线在行业中均形成了较强的竞争力。1,001.8362 18.03%的经营管理工作。范渊可以控制发行人的重大决策，为公司的实际控制人。图 15： 安恒信息股权结构资料来源：公司招股说明书， 在信息化、互联网+、数字经济不断发展的时代，公司自成立之初即提出“数服务”为方向的专业安全平台产品和服务体系。图 16： 安恒信息产品体系全线概览图资料来源：公司招股说明书， 公司财务表现公司业务结构相对稳定，公司主营业务收入主要来自于网络信息安全产品业务（含网络信息安全基础产品、网络信息安全平台70%30%长主要来源于网络信息安全平台及安全服务业务。公司主营业务收入按用户行业主要集中在政府（含公

20、安34%以往提供的优质产品及服务，在政府机构中树立了良好的口碑和品牌影响力， 使得来自政府机构的收入每年稳步增长，2018 年度来自政府机构的收入较2017 年度增加 7,339.70 万元，增长率 50.09%。图 17： 安恒信息营业收入与利润变化图 18： 安恒信息各业务历年占比资料来源：Wind， 资料来源：Wind， 2017 年发行人主营业务毛利率较 2016 年基本保持稳定；2018 年，发行人主2017 3.24 （图 19： 安恒信息各个业务毛利率情况图 20： 安恒信息各业务毛利率资料来源：Wind， 资料来源：Wind， 公司保持了较高的研发投入水平，研发投入持续增加，研

21、发投入占营业收入比22.27%2017 年底共有销售人员287 2016 年底增长36.02%，2018388201735.19%，从而导致销售费用增加； 公司所处网络信息安全行业处于快速发展的阶段，互联2017358201649.17%2018年底454 207 2.82%2016 2017 年对公司骨干人员进行了股权激励，计提股份支付， 图 21： 安恒信息 2018 年研发投入及营收占比图 22： 安恒信息三大费用变化情况资料来源：Wind， 资料来源：Wind， 拟募资金额及项目情况0.19营中心升级项目、营销网络及服务体系扩建项目、补充流动资金。表格 5. 安恒信息募集资金拟投资项目

22、投入计划（亿元）募投项目名称项目总投资拟投入募集资金建设周期云安全服务平台升级项目1.541.542 年大数据态势感知平台升级项目1.131.132 年智慧物联安全技术研发项目0.970.973 年工控安全及工业互联网安全产品升级项目0.400.402 年智慧城市安全大脑及安全运营中心升级项目1.191.192 年营销网络及服务体系扩建项目0.880.882 年补充流动资金1.501.50-合计7.60资料来源：公司招股说明书, A（2012，公司所处行业属于“I65（GB/T4754-2017（2018（23）标准，公司属于“新兴软件和新型信息技术服务”下属的“网络与信息安全软件开发”和“互

23、联网安全服务”行业。20002014启明星辰成立于 1996 年，是国内排名前列的信息安全产品、可信安全管理平2010上市，主要与发行人在安全产品和安全服务市场存在竞争。200020185VPN等提供产品或解决方案。1999，2012（300297，主要从32008，2019（300768，主要从1996，2012（300352。北信源是国通信、交通等重要行业。2000，2012（300311。任子行主要拓展到海外。6. 安恒A 证券代码股票简称股价（元）总市值(亿元)市净率（MRQ）市销率（TTM）每股收益（元）市盈率（倍）2019E2020E2021E2019E2020E2021E3003

24、69.SZ绿盟科技14.34114.833.668.370.290.370.6150.1439.1423.50002439.SZ启明星辰27.96250.727.079.730.780.971.2035.9228.9123.34300454.SZ深信服96.72389.9011.4011.681.752.242.9155.3943.2733.23300297.SZ蓝盾股份5.8072.481.543.320.400.470.0014.5012.420.00300768.SZ迪普科技43.67174.6816.1724.110.640.821.0068.2353.2643.45300352.SZ

25、北信源6.120.003.8714.880.140.210.3342.6828.7218.53300311.SZ任子行7.220.003.434.11N/AN/AN/AN/AN/AN/A资料来源：wind, ；数据截止 2019.07.16四、利元亨（A19005.SH）公司基本情况公司前身为有限公司，成立于 2014 年 11 月，注册资本 6000 万元。2018 年75%川捷投资（5.69%71.53%。图 23： 利元亨股权结构资料来源：利元亨招股说明书， VVT 于国内领先水平，部分指标达到国际先进水平。图 24： 利元亨主要产品资料来源：利元亨招股说明书， 公司财务表现图 25： 利元亨营业收入与利润变化图 26： 利元亨各业务毛利率资料来源：Wind， 资料来源：Wind， 公司营业收入与归属于上市公司股东净利润逐年升高，2018 6.81 2017 4.03 69.24%1.29 210.25%40%2018 年锂电池制造设备与汽车40.63%45.12%。10%13%。图 27： 利元亨 2018 年研发投入及营收占比图 28： 利元亨三大费用变化情