建材行业中期策略：紧守确定性拥抱龙头

1、概要水泥：盈利水平有望继续高位震荡玻璃：下半年关注竣工节奏和外生冲击对产能影响装饰建材：优选赛道，紧跟产业趋势+政策玻纤：行业静待供需拐点，中期看好成本控制、技术领先的行业龙头风险提示：供给紧缩不及预期；地产、基建投资不及预期； HYPERLINK / 原材料超预期上涨等。2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明1 水泥：盈利水平有望继续高位震荡 HYPERLINK / 21359485/36139/20190701 14:343请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明1.1 水泥景气回顾：地产基建助力需求回升，区域分化需求：2019年15月地产新开工高增长、基建投资增速略有回暖共同助力水泥需求

2、累计增速提升至7.1%。分区域来看，北方地区改善幅度最大，华东需求表现仍强。图1 水泥产量、新开工、基建投资累计增速对比（%）3020图2 分区域水泥需求增速（%）302018年2019年15月222120100(10)14/415/416/417/418/419/41080119634 24(20)新开工面积增速基建（不含电力）投资增速-10-6-8 HYPERLINK / 水泥产量增速 HYPERLINK / 资料来源：国家统计局，海通证券研究 HYPERLINK / 21359485/36139/20190701 14:34华北东北华东中南西南西北所4请务必阅读正文之后的信息披露和法律声

3、明全国熟料产能新建产能有限，2019年15月全国熟料产能投产837万吨（占2018年末0.5%）；产能利用率略有提升下，15月熟料产量（供给）同比增长7.9%，基本与水泥产量增速（7.1%）持平。1.1 水泥景气回顾：新产能有限，供需继续平衡表1 全国15月已投产熟料生产线统计投产日期区域省份企业名称设计产能（t/d)2019年1月15日中南广西北流市路宝水泥有限公司一期45002019年2月24日中南湖北湖北省京兰水泥集团有限公司京山钱场分公司40002019年3月31日西北甘肃天水祁连山水泥有限公司（武山马力分公司）45002019年4月23日东北福建永安金牛水泥有限公司一期4500201

4、9年5月1日西南云南华宁玉珠水泥有限公司（改扩建项目）50002019年5月1日西南云南云南壮山实业股份有限公司4500合计新增熟料产能（万吨）8370.5% HYPERLINK / 占2018年末全国熟料产能比重（%） HYPERLINK / 资料来源：卓创资讯，海通证券研究所 HYPERLINK / 21359485/36139/20190701 14:345请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明盈利水平：2019年至今，以水泥煤炭价格差表征的行业盈利水平继续创历史新高。库存：全国水泥库容比同比略升，但仍处偏低位臵。201501 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11

5、12201955水泥景气回顾：环保、协同驱动景气高位稳中有升6575全国85全国水泥煤炭价格差（元/吨）345325305285265245225205185165145图32015年以来行业盈利水平变化趋势图42015年以来全国水泥库容比：%2018201720164501 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 1220192018201720162015 HYPERLINK / 资料来源：数字水泥网，海通证券研究 HYPERLINK / 21359485/36139/20190701 14:34所6请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明地产需求: 我们认为地产施工端需

6、求有望对冲新开工需求回落，地产端需求有韧性。基建需求: 我们认为基建投资增速有望重回上升通道。水泥需求：我们预计2019年下半年水泥需求整体仍有韧性，区域上看好京津冀、长三角、珠三角地区。水泥景气展望：下半年水泥需求仍有韧性图5地产施工面积累计增速逐步提升（%）图6基建投资累计增速探底回升（%）403020100 (10)14/4(20)30 新开工面积增速施工面积增速2010019/418/417/416/415/4(10)14/415/416/417/418/419/4道路运输业投资增速(20)铁路运输业投资增速 HYPERLINK / 资料来源：国家统计局，海通证券研究 HYPERLIN

7、K / 21359485/36139/20190701 14:34所7请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明供给展望：我们认为新建产能主要以产能臵换形式，增量不大，西南地区居多。错峰、环保限产：我们预计边际变化有限。景气展望：我们认为需求有韧性、供给新增有限，19H2行业盈利水平或呈现高位季节性波动。水泥景气展望：盈利水平有望维持高位波动图7 未来西南地区产能臵换偏多（新增占现有产能比例）图8 已披露分省熟料臵换新建产能（万吨）25002000150010005000河内安甘新黑江重湖四西宁湖浙福广陕广贵江云北蒙徽肃疆龙苏庆南川藏夏北江建东西西州西南古江14%12%10%8%6%4%2%0%华

8、北东北华东中南西南西北需求有韧性、供给新增除西南地区外，其他地方有限，我们预计2019年下半年水泥价格将呈现淡季正常回 HYPERLINK / 落但幅度有限，旺季正常提价的季 HYPERLINK / 资料来源：国家统计局，各政府官网，海21359485/36139/20190701 14:34节性波动特征，预示着公司2019年下半年的盈利水平或呈季节性波动。通证券研究所8请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明水泥行业投资策略基建是有效的逆周期投资工具，在中美贸易摩擦环境下，基建逆周期作用有望越加突出，2019年西北区域边际改善大，我们继续建议关注西部水泥公司投资机会：天山股份、祁连山、华新水泥

9、、青松建化、宁夏建材、上峰水泥、西部水泥等。我们认为北方地区需求整体较为乐观，价格高景气区域有望维持。15月华北地区水泥产量增速达22%，金隅冀东重组亦有望通过组织架构完善、效率提升进一步降低吨费用，建议关注雄安高弹性标的冀东水泥。持续看好优质水泥龙头海螺水泥：公司2019年资本性开支规划提升至100亿元，为2016年以来首次提升资本性支出规划，18Q4以来资本开支力度有所加强，我们看好公司凭借成本费用优势在水泥行业的份额提升以及未来在骨料等领域贡献长期增长。我们预计公司2019年仍能维持较高ROE水平。风险提示：环保政策放松；错峰限产执行不及预期；地产、基建需求超预期下滑。9 HYPERLI

10、NK / 21359485/36139/20190701 14:34请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明玻璃：下半年关注竣工节奏和外生冲击对产能影响 HYPERLINK / 21359485/36139/20190701 14:3410请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明玻璃需求：总体偏弱。玻璃下游约70-80%应用于地产，全国房屋竣工面积增速自2017年以来持续下行，2019年15月增速为-12.4%。玻璃供给：2019年以来在产产能同比略升，15月玻璃供给（产量）同比+6.0%。玻璃景气回顾：需求偏弱、供给略增图9 全国房屋竣工面积累计增速持续探底（%）图10全国玻璃在产产能情况：万重

11、箱9200040房屋竣工面积增速3020100870008200077000(10)09/211/213/215/217/219/2(20)7200001 02 03 04 05 05 06 07 08 09 10 11 12 HYPERLINK / 资料来源：国家统计局，海通证券研究 HYPERLINK / 21359485/36139/20190701 14:34所11201920182017201620152014请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明成本&盈利方面：2019年以来玻璃价格延续2018年走弱趋势，但由于成本端下行， 盈利水平降幅较为有限。玻璃景气回顾：价格探底企稳，盈利水

12、平降幅收窄图11 玻璃行业盈利水平变化情况玻璃含税价格：元/重箱石油焦现金成本：元/重箱完全成本：元/重箱9080706050402013/12014/12015/12016/12017/12018/12019/1 HYPERLINK / 资料来源：国家统计局，中国玻璃期货网，21359485/36139/20190701 14:34 12请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明玻璃景气展望：需求静待竣工面积增速回升供给：我们认为价格低位、新建/复产冲动减弱，后续需关注外生因素对产能的影响。需求：历史上新开工面积增速为需求前导指标，静待开工向竣工过渡。图12 玻璃行业均价表现（元/吨）图13 新

13、开工、玻璃销量增速相关性对比房屋新开工面积:累计同比：%浮法玻璃销量：累计同比：%1001700160015005014001300009/2 10/2 11/2 12/2 13/2 14/2 15/2 16/2 17/2 18/2 19/(50)12001100100001 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 122019201820172016 HYPERLINK / 资料来源：国家统计局，中国建筑玻璃与工 HYPERLINK / 会，中国玻璃期货网，海通证券研究所 HYPERLINK / 21359485/36139/20190701 14:34业玻璃协13请务必

14、阅读正文之后的信息披露和法律声明玻璃行业投资策略我们预计需求或随着施工面积增速回暖底部回升，行业库存有望进一步去化。标的推荐行业玻璃原片龙头旗滨集团：其为上市公司内最纯的玻璃原片标的，PB估值处于历史底部区间，承诺20172021年每年分红不低于当年实现可分配利润的50%；推荐信义玻璃，其玻璃原片产能全行业第一，汽车玻璃、建筑玻璃均为行业翘楚，详见2019年4月2日深度报告进击的玻璃龙头。风险提示：新增或复产产能超预期；竣工面积继续下行。14 HYPERLINK / 21359485/36139/20190701 14:34请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明装饰建材： 优选赛道，紧跟产业趋

15、势+政策 HYPERLINK / 21359485/36139/20190701 14:3415请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明3.1 防水行业展望三大阶段发展三阶段判断：第一阶段是地产集中度提升倒挤；第二阶段是质保期延长带来行业量价齐升；第三阶段是洗牌完成头部企业群优化毛利率和回款。判断行业拐点向上核心出发点：质保期延长。目前我国防水质保期一般是5年，2019年2月15日住建部印发建筑和市政工程防水通用规范（征求意见稿）规定：屋面工程防水设计工作年限、外墙工程防水设计工作年限、室内工程防水设计工作年限不应低于25年、25年、30年。 HYPERLINK / 资料来源：中国防水协会，海通

16、证券研 HYPERLINK / 21359485/36139/20190701 14:34究所16请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明3.1 防水行业展望三大阶段第一阶段是地产集中度提升倒挤行业仍有大量非标产品，我们测算目前行业标准化产品占比仅为20%左右，仍有5倍渗透空间。产品标准趋严、地产集采和环保是行业集中度提升三个驱动因素产品标准趋严，预计行业今明两年进行加速整合期防水工程质保期延长，下游客户选择供应商时会更看重防水企业持续经营能力和抗风险能力，行业从今年开始进入高速整合期，今明年整合加速。地产行业集中度提升，倒逼上游防水企业集中度提升下游地产商集中度提升会倒逼上游防水行业集中度提升

17、，优质产品和资金优势是必备要素，大地产商更倾向于选择产品质量更好企业。环保趋严是行业集中度提升第三大驱动因素部分不达标中小企业会面临被洗牌，行业集中度提升。 HYPERLINK / 21359485/36139/20190701 14:34请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明3.1 防水行业展望三大阶段第一阶段是地产集中度提升倒挤2019年一季度行业上市公司收入增速高于新开工面积增速和百强地产增速，防水行业集中度加速提升东方雨虹收入增速科顺股份收入增速凯伦股份收入增速新开工面积增速地产前五十强销售面积地产前百强销售面积41.01%64.11%79.74%11.90%1.77%3.69%表2

18、2019年一季度防水上市公司和部分宏观数据对比第二阶段是质保期延长带来行业量价齐升质保期延长，一是产品使用量增加，例如之前刷一层涂料和一层卷材会变成刷一层涂料和两层卷材；二是产品质量提升，会使用更好的沥青、改性剂、无纺布等，推动产品单价提升。第三阶段是洗牌完成头部企业群优化毛利率和回款防水大企业凭借资金优势和覆盖面广的规模优势提升集中度，完成行业洗牌，非标产品低价竞争和由于竞争激烈导致的垫资的行业现象会得到改善，行业毛利率和回款条件有望优化。 HYPERLINK / 资料来源：Wind，海通证券研究所 HYPERLINK / 21359485/36139/20190701 14:34请务必阅读

19、正文之后的信息披露和法律声明3.2 装饰建材策略：优选赛道，紧跟产业趋势+政策优选赛道：我们认为C端具备品牌、服务、渠道控制优势的企业有望维持较高盈利水平以及份额的稳步提升。自下而上我们持续看好以伟星新材为代表的具备好赛道、护城河、优质管理层的C端装饰建材公司。旧城改造有望带来重装需求提升，我们预计涂料、石膏板行业有望率先受益，推荐三棵树、北新建材。紧跟产业趋势：随着精装房的推进以及下游客户集中度提升，B端（防水、瓷砖、涂料等）头部企业有望增长显著超越行业。 HYPERLINK / 21359485/36139/20190701 14:34请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明3.3 东方雨虹

20、公司是唯一一家在全国都有布局的企业，在华北、华东、东北、华中、华南、西北、西南等地区均建立起生产物流研发中心，防水行业龙头。同时，公司致力于新型建筑防水材料的研发、生产、销售和防水工程施工业务领域，是一家以专业化的防水系统综合服务为基础，以民用建材、节能环保、非织造布、特种砂浆、建筑涂料、建筑修缮等业务为延伸的建筑建材系统服务商。我们认为，作为防水行业龙头，公司具有品牌、产品研发、多层次市场营销网络、产品品类、应用技术等一系列优势，将进一步巩固公司在业内领先地位，形成明显竞争优势。公司2018年10月31日官网公布关于组织变革的决定文件，将原“1+6”事业群调整为工程建材集团、民用建材集团、天

21、鼎丰控股、投资控股公司。我们认 为，此次战略调整主要是将之前以产品为导向的事业群架构转变为以功能为导向的架构，强化规模与效率的成本领先优势外，更重要的是激化渠道活力。配合组织结构调整，公司大力发展业务人员转合伙人制度，充分激励销售能力强的业务人员，支撑公司持续发展。 HYPERLINK / 风险提示：房地产景 HYPERLINK / 21359485/36139/20190701 14:34气度下降，石油价格大幅上涨。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明3.4 凯伦股份高速增长的长三角防水企业。公司位于江苏省苏州市，唐山工厂已建设完成，同时产能布局西南、华中等地。公司以防水卷材、防水涂料为主

22、要业务， 2013-2018年营业收入以39.21%的复合增长率快速增长；归母净利润2013-2018年复合增长率高达56.63%。公司2018年实现6.19亿元的营业收入，同比增长57.09%，2018年度归母净 利润为6510.28万元，同比增长46.07%。2019年一季度收入和扣非归母净利润分别同 比增长79.74%和76.24%。坚定走差异化高端化产品之路。相较沥青基防水卷材，高分子防水卷材具有强度高、低温柔性好、延伸率大、适应性强，更耐久环保特点，是防水材料发展趋势，国家政策也在推动高分子卷材渗透。我们认为，高分子防水材料渗透率会不断提升，渗透天花板和增速拐点取决于环保要求和行业领

23、头企业们对高分子防水材料推动。从国际经验看，深耕差异化产品是防水企业成功途径之一。公司走产品高端化和差异化之路， 成功实现MBP高分子卷材量产，产品已经出口到美国。公司推出的MPU白色聚氨酯防水涂料大幅提高施工可靠度和施工工效，产品已获得国家住建部科技推广证书并获得中国建筑防水行业技术进步一等奖。 HYPERLINK / 风险提示：产能建设投求下滑风险。 HYPERLINK / 21359485/36139/20190701 14:34放不及预期风险，竞争对手加大研发和产能投放风险，下游需请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明3.5 伟星新材防水、净水：基于已有服务体系，公司在防水层面还是努力

24、积累品牌影响力，通过双质保、包工包料等方式真正解决漏水的痛点，这背后是庞大的星工会、公司销售的支持。净水器为可选消费品，星管家检测管道时要求的业主在场场景是对净水器推广强有力的支持，我们相信未来的末端净水依然可以通过这种特殊方式去推广。护城河进一步升级：公司在针对管道、防水的双质保和包工包料推广上是对原有的星管家服务体系进一步升级，这或类似于上一轮行业内星管家的创新，但这一切都是和公司精细化管理、团队化作战的公司文化密切相关，还有更直白的渠道利润驱动、对单个城市规模数万的工长激励和人文关怀。公司低杠杆（无有息负债）、高分红、现金流优异，对其公司有强力支撑。我们预计公司20192021年EPS分

25、别约0.75、0.87、1.04元。风险提示：地产装修需求进一步下滑；新产品推进低于预期。 HYPERLINK / 21359485/36139/20190701 14:34请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明3.6 北新建材自2006年开始抓住电厂脱硫脱硝改造机遇优先与电厂合作，以低成本原料为抓手突破天然石膏资源地域限制、快速开展全国性布局，20112017年则通过技术、效率提升， 将低成本、低价做到极致进一步获取市场份额。受环保高压以及落后产能淘汰的执行力度加强，石膏板行业小企业生存空间缩窄，公司通过收购、新建，市占率继续提升。公司凭借龙牌和泰山牌抢占高端市场、享受高盈利，给中低端市场以

26、价换量提供基础，份额有望得到稳定提升、同时整体维持较高的ROE水平。公司护城河深厚：（1）全国布局抢占脱硫石膏资源（2）燃煤指标稀缺，大规模扩张难现（3）成本优势下低端产品极具竞争力，压制其他产能投放冲动（4）品牌优势下，高端市场成为盈利稳定器石膏板作为现金牛资产，在未来资本开支有限的基础上，分红率有提升基础。我们预计公司20192021年EPS分别约1.75、1.85、1.97元。风险提示：海外诉讼事项不确定性；原材料价格超预期上涨。 HYPERLINK / 21359485/36139/20190701 14:34请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明3.7 三棵树公司工程墙面漆绑定地产大

27、客户直销与工程经销并重（工程漆现金流不弱）、收入增速持续强势，将带动公司总收入规模快速扩张。家装墙面漆在品牌、渠道布局上持续投入，收入持续稳健增长，渠道进一步下沉，开拓乡村外墙涂刷市场，“马上住”服务为一二线家装漆市场份额的持续提升提供了支撑， 我们预计2019全年有望贡献家装漆收入的近20%。公司前期员工人数扩张较快，未来随着收入持续增长，期间费用率有下行空间，净利润率水平提升可期。中长期看公司装饰涂料份额提升空间大，执行力好，同时跨区域跨品类布局动能强劲。建筑装饰涂料市场容量大，公司作为民族龙头、份额提升执行力较好，绑定龙头地产客户寻求收入快速扩张战略明确，家装渠道向一二线城市渗透已提上日

28、程；收入持续快速扩张下，费用持续摊薄，盈利能力有修复潜力。风险提示：地产装修需求进一步下滑；防水等新产品推进低于预期。24 HYPERLINK / 21359485/36139/20190701 14:34请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明玻纤：行业静待供需拐点，中期看好成本控制、技术领先的行业龙头 HYPERLINK / 21359485/36139/20190701 14:3425请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明玻纤供给：近两年我国粗纱、电子纱供给不断增加我国玻纤行业粗纱产能前三大企业产能占比72%；2018年初以来新增产能不断释放；我国电子纱产能较为分散，2017年以来新增产能

29、亦不断增加。图14 2019年5月我国玻纤行业粗纱产能格局图16 2016年以来我国粗纱在产产能450 粗纱在产产能： 万吨长海股份40035030025020016/01 16/06 16/11 17/04 17/09 18/02 18/07 18/12 19/054%其他内江华原4%山东玻纤8%12%中国巨石35%重庆国际16%泰山玻纤21%四川玻纤4%必成玻纤20%安徽丹凤5%图15 2019年5月我国玻纤行业电子纱产能格局图17 2016年以来我国电子纱在产产能泰山玻纤10%重庆国际11%中国巨石14%台嘉 建滔化工 HYPERLINK / 玻纤14% HYPERLINK / 林州光远

30、新11% HYPERLINK / 材 HYPERLINK / 11% HYPERLINK / 资料来源：卓创资讯，海通证券研究所21359485/36139/20190701 14:34电子纱在产产能：万吨807570656055504540353016/01 16/06 16/11 17/04 17/09 18/02 18/07 18/12 19/0526请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明根据龙头欧文斯科宁统计，玻纤行业需求增速基本为工业增加值增速的1.6倍；玻纤品类众多，且持续有技术革新、产品升级，下游应用持续延伸、拓宽；需求展望：应用领域分散，我们预计需求增速波动幅度较小。玻纤需求：

31、总体增长平稳，受益于欧美经济复苏表3 下游应用领域持续延伸、应用板块持续拓宽 HYPERLINK / 资料来源：OC，海通证券研究所 HYPERLINK / 21359485/36139/20190701 14:3427请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明2018年下半年起缠绕直接纱、电子纱价格不断下行；5月下旬起价格略高的毡用合股纱价格也开始下行。玻纤价格：需求稳增，供给释放，玻纤价格承压6000550050004500400012/07 13/07 14/07 15/07 16/07 17/07 18/07泰山玻纤（纸箱自提）：元/吨 巨石（成都）（纸箱自提）：元/吨5400无碱2400

32、号缠绕直接纱：平均价（元/吨）52005000480046004400420016/07 16/12 17/05 17/10 18/03 18/08 19/01 19/06图18 主流玻纤企业缠绕直接纱价格走势图19 缠绕直接纱均价走势6500600055005000450016/12 17/04 17/08 17/12 18/04 18/08 18/12 19/044000图20 毡用合股纱均价走势图21电子纱均价走势电子纱G75：平均价格（元/吨）1600014000120001000080006000400020000无碱2400号毡用合股纱：平均价（元/吨） HYPERLINK / 3

33、500 HYPERLINK / 3000 HYPERLINK / 16/11 17/03 17/07 17/11 18/03 18/07 18 HYPERLINK / 资料来源：卓创资讯，海通证券研究所21359485/36139/20190701 14:34/11 19/0328请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明展望：新增产能放缓，价格缺乏向上弹性目前计划和在建产能合计约85.5万吨，约占现有在产产能的17.8%，我们测算2019、2020、2021年新增产能冲击率分别为8.3%、3.2%、3.2%，新增产能释放将有所放缓，行业需逐步消化前期释放产能，我们预计2019年价格缺乏向上弹性。

34、大区省份企业名称基地生产线年产能品种建设情况备注预计点火日期预计产能华中河南林州光远新材料科技有限公司林州四期5G用高性能低介电电子纱暂不公布，但产能不大高性能电子纱5G2019年2月12日开工仪式，预计2019年底建成投产2019Q4未知华东浙江中国巨石桐乡智能制造215进度较快2019Q415智能制造315未开始202215智能制造电子26电子级纱未开始20206智能制造电子36电子级纱未开始20216山东泰山玻纤泰安F07线8模纤维未开始点火计划未定，计划生产无碱粗纱2019以后8F08线4耐碱纤维在建点火计划未定，计划生产耐碱纱，2018年年报12.32%2019Q44N-F05未披露

35、细纱在建2018年年报看进度较快20191邹城超细纱0.5电子级纱在建20190.5江西江西大华玻纤集团有限公司江西13中碱纱技改无碱原本有2条线，现在1线3万吨在产，6 万吨冷修改线，改无碱。3安徽台嘉玻璃纤维有限公司蚌埠1线3电子级纱计划开工暂无开工计划3东北辽宁辽宁市炜盛新材料有限公司凌源2线（通道拉丝）7中碱高性能纺织用纱尚未开工建设77中碱高性能纺织用纱尚未开工建设710无碱粗纱计划2019年底点火10表4在建产能统计（万吨） HYPERLINK / 3线（通道拉丝） HYPERLINK / 西南 重庆 重庆三磊玻纤 黔江区 2线 HYPERLINK / 资料来源：卓创资讯，海通证券研究所 HYPERLINK / 21359485/36139/20190701 14:34请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明中国巨石公司为低估值、业绩增长确定性高的全球玻纤龙头，产能占全球比重超过20%，成本控制能力全球领先。短期来看，2018Q4有效产能显著提升有望助力量增提速，2018年底新一轮的订单需求有望逐步消化新增产能。中期来看，公司有望凭借稳健的量增、产品的高端化、海外产能占比的提升实现稳定的业绩增长