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1、平安银行跟踪分析：信用成本下行_业绩加速释放1、信用成本下行支撑业绩高增，前三季度归母净利润同比增速超过 30%平安银行发布 2021 年三季报，营收、PPOP、归母净利润同比增长 9.12%、8.81%、30.08%，增速较 21H1 均有所回升，业绩主要正贡献 依然来自拨备计提、规模和中收。在风险出清、资产质量向好的背景下， 信用成本中枢下移，业绩进入加速释放期，未来有望继续保持高增。2、息差降幅收窄，负债成本管控有效21Q3累计净息差2.81%，环比21H1 下降 3bp，但息差绝对值依旧保持行业领先。资产端，加大对低风险业 务和优质客群的信贷投放，收益率有所下降，规模保持较快增长，私行

2、 财富业务发展再进一程，AUM 突破 3 万亿元。负债端，存款量价双优， 代发、交易银行业务对存款的带动作用持续增强，存款成本率全方位优 化。21Q3 存款同比增长 14.7%，存款成本率 2.05%，同比下降 22bp。 分条线看，个人存款、个人定期存款成本率同比下降 14bp、29bp，代 发及批量业务客户带来存款余额较年初增长 29.8%；对公存款、对公定 期存款成本率同比下降 25bp、18bp，交易银行活期存款余额较年初增 长 18.8%，全年来看，负债端继续保持优化态势，压降负债成本，虽然 息差绝对值依然面临一定收窄压力，但息差质量实际上是大幅提升的。3、资产质量持续优化，不良清收

3、效果良好21Q3 末，不良率降至 1.15%， 测算不良生成率为 1.15%，环比 21H1 下降 0.15pct，逾期 60/90 天以 上贷款偏离度降至 81%/72.5%，不良认定进一步趋严。分条线看，对 公贷款不良率 0.89%，环比下降 0.1pct，个人贷款不良率 1.15%，环比 提升 0.02pct，但较 20H1 末高点依然下降 0.41pct。关注贷款、逾 期贷款率环比 21H1 有所上升，可能与地产领域风险暴露有关，但考虑 到 21H1 末房地产开发贷占比只有 10%，风险总体可控，并且继续保持 了较大的减值损失计提力度和核销力度，21Q3 末，拨备覆盖率提升至 268.35%，前三季度累计核销贷款 232.11 亿元，收回不良资产 274.05 亿元，同比增长 58.6%，其中 120.91 亿元为已核销不良贷款，一方面， 收回的利息直接并入当期营收，另一方面，收回的本金可增厚拨备，减 轻后续拨备计提压力，持续增强风险抵补能力，夯实资产质量。4、盈利预测信用成本中枢下移，利润增速超预期，息差质量 提升，表内外资产质量继续夯实。预计 21/22 年归母净利润增速为 29.2%/23.6%，EPS 为 1.82/2.28 元

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