新能源新材料板块超预期增长 ST必康释放产能全面进军高景气领域

1、*ST必康(002411 ) 8月25日晚间披露半年度报告，公司2022年半 年度实现营业收入为39.93亿元，同比增长15.76%；归母净利润3.24 亿元，同比增长6.65%；扣非净利润3.38亿，同比增长49.83%；基 本每股收益0.21元。延安必康表示，2022年上半年，各行各业正在缓慢地从疫情导致 的冲击中逐步恢复，公司积极调整营销战略，统一思想，明确方向，强 化执行力，注重结果导向，企业上下形成联动，各项业务正常运作。目 前公司的主营业务包括新能源新材料板块、药物中间体板块、医药商业 板块、医药工业板块四大类。新能源新材料板块猛增，超乎预期延安必康近日来连连涨停，自7月初至今已录

2、得20个涨停板，二 级市场表现亮眼。究其原因，一方面，公司多年来持续专注和发力医药、 新材料新能源等领域，为公司长线开展奠定了持续向好的基础；另一方 面，近期在重整投资事项上有了实质性进展，为自身开展注入强大动力, 也给予市场及投资者信心。在新能源新材料板块，延安必康手握两大王牌产品六氟磷酸锂 和超高分子量聚乙烯纤维，报告期内共实现营收18.07亿，占营业总收入的比重为45%。从增速来看，报告期内新能源、新材料业务的增速分别为100.77%和34.01 %；毛利率上，两者分别为63.15%.56.56%,远高于行业平均36%和33.52%的水平，具备较强的爆发潜力。具体来看，在新能源领域，六氨

3、磷酸锂是锂离子电池电解液的核心 原材料之一，锂离子电池在新能源汽车、消费电子产品和储能领域均有 广泛应用。子公司九九久科技六氟磷酸锂产品生产线经节能挖潜和优化 改造后，实际产能已超6400吨/年，位居行业前列。在新材料领域，九九久科技产品为超高分子量聚乙烯纤维，这是当 今世界三大高性能纤维之一，是支撑高技术产业开展的重要新材料，是 现代国防必不可缺的战略物资，未来的市场前景广阔。九九久科技超高 分子量聚乙烯纤维生产线经节能挖潜和优化改造后，实际产能已达 14000吨/年，位居国内之首；特纤超高分子量聚乙烯纤维无纬布产能 达2500吨/年，位居国内前列。在全球经济下行的震荡环境下、在做大做强的抉

4、择下，延安必康优 先选择做强、稳固行业龙头优势，迅速抓住行业风口。政策持续释放利好，头部企业迎来东风数据显示，2021年1月底六氟磷酸锂的价格为13.75万/吨，而到 2022年2月，其价格已到达57.5万元/吨的高位，年涨幅超300%。今 年2月以来，六氟磷酸锂价格虽然有所回落，但据上海有色网数据，8 月初该原材料价格已现反弹态势，连续多个交易日上涨，后续的行业上扬趋势仍值得期待。这对于六氟磷酸锂行业头部的延安必康来说，也无 疑是一记绝大利好，势必水涨船高、紧抓先机。新能源新材料是当下投资的热门赛道，但竞争也在不断加剧，而从 行业未来产能扩张节奏和规模来看，龙头企业扩张规模更大，本钱优势 更

5、显著，未来市场份额有望持续提升，具备本钱优势的企业才能在业内 站稳脚跟。因而选择集中力量开展这两大赛道，表达了延安必康战略选 择的前瞻性与胆识。未来，九九久科技仍将持续集中优势力量深耕新能 源、新材料产品，扩大生产规模，不断提升和增强优势产品的市场竞争 力。逐步剥离医药板块，轻装上阵此外，可以看到，因早先历史遗留问题拖累，报告期内公司医药板 块出现亏损，导致摊薄了整体的营业收入和实际利润。故而剥离医药资 产成为延安必康轻装上阵的重要途径。之后通过逐步剥离医药业务，延 安必康将进一步完善和调整产业和投资结构，一方面有利于及时把握新 能源新材料的开展窗口，集中精力开展新能源新材料产业，另一方面有

6、利于补充流动资金，加快解决债务问题。相信随着医药资产的清出及新 能源新材料的可预期爆发后劲，延安必康将迎来“破而后立”的增长。重整事项迎，光晖，获强大资金注入就在8月12日晚，延安必康公告称迎来重整意向投资人“光晖控股”, 光晖控股拟承接新沂必康已经管理人审查并确认的债务，并按照重整计 划的规定和与相关债权人的其他约定向相关债权人清偿债务。据悉，光晖控股第一大股东为东建投资控股，其背后为联 交所主板上市公司东建国际，长期以来在医药、新能源等领域有着丰富 的投资经验；第二大股东中光控股，那么是国务院直属部级央企 光大集团控股孙公司，来历与实力可谓强悍。可以看到，光晖控股多年来关注的领域恰是延安必

7、康的特长所在。 与此同时，光辉控股表示在重整投资协议正式落地后将以提供借款或者 担保等增信措施的适当方式，适时向延安必康提供资金支持，增加延安 必康流动性，支持延安必康对新能源、新材料业务板块扩产增收、以及 优化延安必康产业结构的资产重整等举措，以维护和促进延安必康持续 健康开展及增进上市公司包括中小股东在内全体股东的利益。在重整资金及良好现金流的支持下，公司偿债扩产事项有望加速落 地；随着历史遗留问题的逐步解决，延安必康将轻装上阵，更好抓住各 个赛道的机遇，其新能源、新材料业务自然也将迎来新的开展机遇。重整事项是一盘大棋，从现有进展来看，延安必康已经进入第一大 阶段的后期阶段。有预测表示，在

8、现阶段董事会快速替换的进展下，延 安必康或有望在9月中下旬出台意向投资人制定重整投资方案，开第一次债权人会议，正式进入重整的第二大阶。这也是最重要的一个阶段,从股价逻辑上来看，将拥有快速上扬的巨大空间，为广大投资者带来可 期回报。产业扩产效益释放，未来可期财报披露后，针对Q2净利润降低出现了局部争议的声音，但假设仔 细分析原因，可以发现在本钱端主要系因资产折旧叠加职工薪酬增加了 2亿元所致。从公司经营角度来看，这是投入主营业务所需的正常经营 行为，也是上半年子公司九九久扩产的数据表达。从延安必康近一年的 上行势头尤其结合去年中报后持续上涨的趋势来看，扩产所带来的效益 和业绩将有望在下半年得到释放和表达。根据乌龟量化数据，目前新能源行业上市公司近一