2022年X射线探测器行业龙头企业核心竞争力分析

1、2022年X射线探测器行业龙头企业核心竞争力分析作为 X 射线成像系统的核心部件，X 线探测器的质量及性能对成像质量起到决定作 用。X 线探测器产品研发周期较长，需多年研发积累不断优化产品逐步形成核心技术及 工艺，新进入者很难在短期掌握关键研发及生产技术。 X 线探测器根据 X 线的转换过程可分为间接转换类和直接转换类。X射线探测器的核心元件主要为 TFT SENSOR 及用于转换 X 线的转换晶体，核心壁 垒包括 TFT SENSOR 的设计和量产。 TFT SENSOR 为数字化 X 线探测器的核心部件之一，目前主流技术是基于 TFTLCD 的显示面板基础进行生产，以非晶硅、 CMOS 和

2、 IGZO 等技术为主。但 TFT SENSOR 在设计上与 TFT-LCD 存在很大差异，且对 TFT 器件的要求远高于 TFT-LCD。国外厂商在 TFT SENSOR 上的技术发展多年，并曾对国内形成垄断。新进 入者需要避开大量知识产权壁垒，体系化完善相关设计技术，并研发设计数字化 X 线 探测器所需要的多层掩膜版，并最终完成量产级别产品的设计。TFT SENSOR 的量产不仅需要业内厂商具有自主知识产权，还需要投入大量资源 进行技术攻关和性能提升，与面板厂通力配合，在满足传感器设计要求的前提下结合生 产工艺不断进行调试。因此，全球范围内同时具有 TFT SENSOR 自主知识产权、并完

3、 善 TFT SENSOR 的供应链，使之具备量产能力的厂商数量非常有限。1 、研发实力强劲，奕瑞科技传感器技术处于全球领先优势公司掌握了非晶硅、IGZO 、CMOS、柔性基底四大传感器技术，并拥有五大探测 器核心技术，分别是：传感器设计和制程技术；闪烁材料及封装工艺技术；读出芯片及 低噪声电子技术；X 光智能探测及获取技术；探测器物理研究和医学图像算法技术。非晶硅、IGZO 及柔性基板探测器使用 TFT SENSOR 的相关技术，CMOS 探测器 则使用 CMOS SENSOR。从价值量的角度来看，TFT 传感器、闪烁体、相关芯片占到 公司原材料成本的 80%以上。图：2019 年公司 TF

4、T 模组占原材料采购总额的 57%我们认为，公司是少数突破 TFT 传感器设计门槛的企业，在 TFT 设计以及闪烁体 蒸镀等环节掌握大量核心 knowhow。公司具有 TFT SENSOR 设计的完整技术体系， 并取得 18 项集成电路布图设计登记证书，相对于目前业内大部分厂商采购标准 TFT SENSOR 的模式，具有更深度的底层创新能力。公司拥有定制化的碘化铯蒸镀设备、定制化的全自动碘化铯超窄边封装设备，实现 了碘化铯闪烁体薄膜的自主生产，并针对临床图像性能提升、耐久性的提升。公司独特 的碘化铯封装工艺，解决了碘化铯容易潮解的问题，产品质量稳定可靠，达到了全球先 进水平。2011 年公司成

5、功研制中国大陆第一款国产非晶硅 TFT 传感器及对应探测器，并实 现产业化，打破了国外厂商的技术垄断，确立了国产 X 射线探测器市场龙头地位。目前， 公司及少数海外竞争对手掌握 IGZO 探测器技术，公司为国内唯一的产品供应商，技术 处于全球领先优势。公司同时掌握动态平板探测器技术非拼接 CMOS 探测器技术并实 现量产，图像性能与进口同类产品相当。目前主要公司竞争对手量产的动态产品仍主要 应用非晶硅探测器技术，公司正大力发展 CMOS、IGZO 等探测器技术，力图在动态领 域实现弯道超车。1.1 持续加大研发，公司医疗静态和动态探测器技术投入均超亿元截至 2021 年 6 月，公司已累计投入

6、 1.7 及 1.2 亿元分别用于静态和动态平板探测 器技术、应用的研发，现已攻克高精度大尺寸拼接技术，实现 17*48 英寸大尺寸探测器 产品，总体水平国际领先。此外，公司初步完成部分新型材料、新核心零部件的研发及 解决方案和增值服务的业务布局。1.2 公司研发由上向下赋能产品，普放系列关键性能参数总体优于竞品近年来，凭借卓越的研发及创新能力，公司成为全球为数不多的、掌握全部主要核 心技术的数字化 X 线探测器生产商之一。凭借优秀的供应链管理、领先的技术以及出色 的良率控制，公司始终保持着较好的盈利水平。2019 年公司普放有线系列产品收入占 主营业务收入比例为 38.59%，普放无线系列占

7、比为 52.91%，为公司的主要产品。根据 公司招股书，普放系列产品在产品关键性能参数不低竞争对手同类产品的同时，保持了 一定的价格优势，性价比均优于竞争对手同类产品。2 、规模效应与成本管控双轮驱动，奕瑞科技性价比优势明显2.1 “以价换量”策略利于产品放量，进一步占领市场公司近年主动调低产品单价，实现以价换量，我们认为性价比战略将进一步扩大公 司市场份额，巩固自身竞争优势。公司持续增长的研发投入推动技术升级、产品迭代、成本优化。2017-2019 年，公 司普放无线系列产品的单位售价分别为 6.01 万元/台、5.13 万元/台、4.28 万元/台，呈 逐年下降趋势。公司推出主打经济型市场

8、的普放无线产品，采用了更加优化的设计，成 本较上一代产品更低，因此公司对该产品定价较低以进一步扩大市场份额。同行业国内 公司康众医疗普放系列产品 2017-2019 年价格同样逐年下降，相比之下。公司普放系列 产品有较大价格优势。公司普放系列 X 线探测器销量表现亮眼，总产量规模优势显著。随着 2017 年太仓 投入运营，经过初期调试和磨合阶段，太仓生产基地现已进入规模化量产，极大地缓解 了以往公司产能不足的情况，带动公司出货量增长。2019 年公司总产量 12464 台，其 中普放系列总销量达 10768 台，合计 4.76 亿元营收。2020 年总产量同比增长 133%达 29451 台。

9、其中包含 2020 年 9 月开始量产的齿科口内探测器。2.2 公司成本控制能力强，2015-2020 年保持较高毛利率近年公司采购 TFT 模组单价持续下降，叠加向上游突破研发生产，2015-2020 年产 品销售单价下降同时保持较高毛利率，净利率呈上升趋势截至 2021Q3 达 39.68%。公 司太仓基地新增 SMT 贴片及 TFT 绑定生产线，带动公司产业链向上游延伸，不再外 购 PCBA 和已绑定的 TFT 玻璃成品，采取优化产品设计、加强采购管理等措施，有效 降低了各产品线的单位成本。我们认为，公司在成本管控及单位售价方面具有较强的竞 争优势。供应链优化方面，面对新冠疫情、国际贸易

10、关系等导致的上游供应紧张问题，公司 与上游供应商积极沟通锁定订单，确保原材料准时交付，满足了激增的订单需求。公司 TFT SENSOR 膜件的主要供应商为深圳天马微电子公司，为国内上市公司。2018 年深 天马占原材料采购总额的 23.47%，2019 年比例有所下降。主要系公司 2019 年从友达 光电采购 TFT SENSOR 膜件，占原材料成本的 7.88%。我们认为，公司逐步减轻对深 天马 TFT SENSOR 膜件的依赖度程度，为公司按时交付客户订单保驾护航。图：2017-2019 年深天马 TFT SENSOR 膜件占原材料采购总额的比例3 、产品及服务获国内外下游厂商认可，奕瑞科

11、技客户资源优势明显我们认为，稳定的合作关系与优质的客户资源已成为公司较为突出的竞争优势。 2017 年-2019 年，公司前五大客户总体保持稳定。其中，柯尼卡、万东医疗在 2013 年 以前即与公司建立合作关系，2017 年-2019 年始终为公司前五大客户。普放领域：公司产品已向全球医疗设备三巨头中的飞利浦、西门子，以及日本岛津 进行销售。同时，公司产品已向传统 CR 四大制造商中的锐珂、富士、柯尼卡进行销售。 近年来，上海联影、东软医疗和万东医疗等国内知名医学影像设备整机供应商均开始使 用公司产品。放疗领域：全球放疗设备三巨头中，公司产品已向安科锐进行销售。除上 述公司外，公司与多家行业知名企业签订了保密或开发协议，将开展下阶段的合作。齿 科领域：公司主要客户包括美亚光电、朗视、博恩登特、菲森、啄木鸟等。工业领域： 公司主要客户包括正业科技、日联科技、卓茂科技、善思光