2022年农林牧渔行业2021年报及2022年一季报总结

1、2022年农林牧渔行业2021年报及2022年一季报总结一、概况：猪价周期下行，大幅拖累产业链公司业绩表现19/20年高猪价刺激行业产能大幅回升，21年猪价步入下行阶段，行业盈利能力大幅下降。2019-21年农林牧渔行业ROE分别为13.8%、15.7%、-7.7%，主要由于生猪养殖相关公司利润下滑拖累板块。二、畜禽养殖：生猪行业经历寒冬，肉禽板块亦受拖累受猪价下行、外购仔猪占比高等因素拖累，2021年畜禽养殖行业由盈转亏，2019-21年畜禽养殖行业上市公司的平均ROE分别为24.6%、24.1%、-23.5%。2021年畜禽养殖行业收入同比增长12.6%，收入增长主要来自于出栏规模扩大。2

2、1Q1，畜禽养殖行业收入同比下滑8.1%，营业利润同比下滑242%，主要由于产品价格大幅下跌。上市公司经营回顾：（一）生猪养殖：2021年利润显著下滑，资产负债率上升明显1.出栏量：2021年，牧原股份、温氏股份、正邦科技、新希望和天邦股份分别销售生猪4026.4万头、1321.7万头、1492.7万头、997.8万头和428万头，同比分别增长122.2%、38.5%、56.1%、20.3%和39.1%，牧原股份出栏量增速领先。饲料企业的生猪业务规模扩张较快，2021年大北农、傲农生物、唐人神、金新农和巨星农牧出栏量分别约430.8万头、324.6万头、154.2万头、106.9万头和87.1

3、万头，同比分别增长132.8%、141.1%、50.6%、33.1%和176.5%。2.收入增长：2021年，牧原股份、温氏股份、正邦科技、新希望和天邦股份的生猪养殖业务收入同比分别增长40.2%、下滑13.3%、下滑3%、增长15%和下滑2.4%。3.头均盈利：2021年，牧原股份、温氏股份、正邦科技、新希望和天邦股份的头均毛利分别为326元、-678元、-890元、-365元和-498元，同比分别下降1563元、2163元、1889元、1057元和1882元。由于生物安全防控优势以及仔猪自繁，牧原股份的头均毛利处于行业领先，温氏股份的头均毛利下滑主要源于前期外购种猪与仔猪、生物资产减值等。

4、4.ROE：2021年牧原股份、温氏股份、正邦科技、新希望和天邦股份的ROE分别为12.7%、-41.3%、-924%、-28.6%和-129%，正邦科技由于种猪淘汰损失较大导致公司ROE下滑较多。5.生产性生物资产：截至2021年底，牧原股份、温氏股份、正邦科技、新希望和天邦股份的生产性生物资产同比分别下滑1.2%、48.4%、73.4%、24.5%和55%。除牧原股份以外，其他公司生产性生物资产余额降幅较大，种猪存栏量下降以及单位种猪公允价值减值是导致下降较多的主要原因。6.资产负债率：截至2021年底，牧原股份、温氏股份、正邦科技、新希望和天邦股份的资产负债率分别为61.3%、64.1%

5、、92.6%、65%和79.9%，同比分别上升15.2个百分点、23.3个百分点、34个百分点、11.9个百分点和36.7个百分点。（二）肉禽养殖：受猪价行情拖累，22Q1白羽鸡陷入亏损1.收入：2021年，圣农发展、益生股份、民和股份、仙坛股份和立华股份分别实现营收144.78亿元、20.9亿元、17.75亿元、33.12亿元和111.32亿元，同比分别增长5.3%、19.4%、5.6%、3.9%和29.1%，养殖规模扩大驱动收入增长。2.盈利情况：2021年，圣农发展、益生股份、民和股份、仙坛股份和立华股份分别实现净利润4.52亿元、0.14亿元、0.43亿元、0.87亿元和-3.96亿元

6、，同比分别下滑77.8%、86%、34.4%、75.5%和255.7%。22Q1，圣农发展、益生股份、民和股份、仙坛股份分别实现净利润-0.65亿元、-2.88亿元、-1.83亿元、-0.44亿元，同比分别-182%、-357%、-236%、-170%，白羽鸡产业链各环节均陷入亏损；立华股份实现净利润-1.78亿元，尽管黄羽鸡业务实现盈利，生猪业务亏损以及存货跌价准备导致整体业绩仍处于亏损状态。3.毛利率：2021年圣农发展、益生股份、民和股份、仙坛股份和立华股份的养鸡业务毛利率分别为4.7%、15.6%、17.6%、0.7%和10.1%，同比分别下滑13.2个百分点、上升7.6个百分点、下滑

7、2.8个百分点、下滑8.8个百分点和上升1.7个百分点。三、饲料：21年销量创记录，集中度继续提升下游生猪存栏持续增长，水产养殖景气度持续，带动饲料行业销量大幅提升。2021年，全国饲料产量2.93亿吨，同比增长约16%。猪饲料方面，前期高猪价刺激补栏积极性，21年生猪存栏量持续增长，带动猪饲料需求量大幅提升，21年全国猪饲料产量1.3亿吨，同比大幅增长47%。禽饲料方面，前期产能过度扩张以及养殖盈利低迷，21年肉禽行业整体仍处于去产能阶段，禽饲料需求下滑，21年全国禽饲料产量1.2亿吨，同比下降约3%。水产饲料方面，全国水产品消费需求持续增长，水产养殖高景气度持续，行业投苗积极性提升，同时养

8、殖品种结构升级趋势延续，21年全国水产料产量2293万吨，同比增长约8%。2022年1季度，全国饲料产量保持高位，大宗农产品价格上升推动饲料价格整体上涨。猪饲料方面，1季度生猪价格相对低迷，叠加养殖成本上升，行业陷入深度亏损，生猪产能持续去化，1季度猪料产量增速明显回落。禽饲料方面，黄鸡行业经历近2年产能持续去化，22年1季度黄鸡价格回暖，养殖户养殖积极性回升，带动1季度禽饲料产量扭转下降趋势。水产饲料方面，1季度水产养殖高利润刺激投苗积极性增加，叠加小棚养殖、工厂化养殖等养殖升级模式广泛推广，1季度水产饲料产量高速增长。上市公司经营回顾：21年饲料销量大幅提升，行业集中度继续提升1.收入：2

9、021年，海大集团、新希望、大北农、唐人神、禾丰股份、傲农生物、天马科技饲料业务收入分别为773.69亿元、708.17亿元、226.95亿元、175.07亿元、153.37亿元、101.3亿元、54.07亿元，分别同比增长43.4%、37.1%、36.8%、24.6%、26.8%、55.5%、49%，饲料销量增长推动业务收入增长。2.饲料销量：2021年，海大集团、新希望、大北农、唐人神、禾丰股份、傲农生物、天马科技饲料销量分别为1877万吨、2132万吨、590万吨、510万吨、433万吨、284万吨、126万吨，分别同比增长28%、21%、27%、4%、12.5%、36.5%、44.5%

10、。上市公司饲料销量同比增长普遍受益于猪饲料行业需求快速提升，其中天马科技增速最快主要由于公司饲料产品从特种水产料向畜禽饲料扩展。3.毛利率：2021年，海大集团、新希望、唐人神、禾丰股份、傲农生物、天马科技饲料业务毛利率分别为9.35%、6.51%、7.47%、9.43%、6.11%、10.1%，除唐人神饲料业务毛利率提升0.29个百分点以外，海大集团、新希望、禾丰股份、傲农生物、天马科技饲料业务毛利率分别同比下降1.04个百分点、0.71个百分点、0.86个百分点、0.02个百分点、1个百分点，毛利率下降一方面由于玉米、豆粕等大宗农产品价格上涨对饲料毛利率造成一定影响，另一方面为部分公司饲料

11、产品结构调整，如天马科技等畜禽饲料销量占比提升。四、动物保健：猪周期下行拖累业绩表现，关注潜在新增品种2021年动保行业营业收入同比增长9.9%，季度收入增速自21年2季度以来逐步放缓，行业ROE为11.68%，同比下降0.88个百分点。2021年下游生猪存栏量仍处于持续上升阶段，猪用疫苗需求量保持增长，禽用疫苗受肉禽行业持续去产能影响，禽苗需求量承压。2021年1季度动保行业收入同比下降21.48%，环比下降20.6%，收入下滑主要由于1季度生猪价格再次探底叠加养殖成本上升，生猪养殖行业陷入深度亏损，产能持续去化。上市公司经营回顾：养殖行业景气下行，畜禽疫苗销售承压1.收入增长：2021年，

12、科前生物、普莱柯、天康生物、生物股份、中牧股份、瑞普生物营业收入增速分别为30.8%、18.3%、31.35%、12.29%、6.06%、0.34%，其中疫苗业务收入增速分别为29.7%、18.5%、15.8%、13.1%、-0.3%、-4.8%，上市公司疫苗业务收入增速明显放缓或面临下滑。科前生物疫苗业务收入增速最高主要由于猪用疫苗收入占营收比重约96%，生猪存栏高位下产品结构优势明显。而肉禽行业持续去产能，禽用疫苗行业需求下滑，普莱柯、生物股份、中牧股份及瑞普生物禽苗业务收入承压。2.毛利率：2021年，科前生物、普莱柯、天康生物、生物股份、中牧股份、瑞普生物疫苗业务毛利率分别为80.59

13、%、65.29%、68.38%、62.8%、58.13%、62.85%，分别同比下滑2.37个百分点、上升0.88个百分点、下滑0.6个百分点、下滑0.15个百分点、提高5.46个百分点、下降1.42个百分点。其中中牧股份疫苗业务毛利提升明显，主要受益于口蹄疫及高致病禽流感市场化疫苗占比提高；普莱柯疫苗业务毛利提升源于升级产品圆环-支原体二联苗、圆环亚单位疫苗等猪苗产品销量持续扩大，禽苗收入占比收缩。五、种业：库存压力减缓，行业底部企稳反弹受益于20年以来粮价大幅上涨、库存下行等因素，2021年种子公司销售情况呈量利齐升态势，行业营收和利润分别同比增长10.0%、67.8%。2019-2021年行业ROE分别为-4.1%、2.9%、4.6%。上市公司经营回顾：1.收入增长：2021年，丰乐种业、隆平高科、登海种业、荃银高科、农发种业分别实现营收26.17亿、35.03亿、11.01亿、25.21亿、37.64亿，同比分别+6.54%、+6.47%、+22.20%、+57.38%、+2.78%。荃银高科收入增速较快主要源于水稻和订单粮食业务的快速发展。2.净利率：202