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文档简介

1、2022年云计算行业发展现状及产业链分析国家大力推动数字经济的发展,通信尤其是云计算作为数字经济的核心底座有望迎来发展窗口期,虽然从短期 来看,受到上游缺芯、下游新应用尚未爆发等因素影响,云计算产业链历经一波调整,从长期来看,云计算产业高成长趋势不变。1)IDC:随着国家严查不合规机房,以及对于能耗的严格管控,IDC 行业供给端持续改善,大量不合规项目被 叫停,一线及周边核心地段大规模优质机房稀缺性逐步显著,从需求端来看,目前较为稳定,还未出现拐点,尚 需静待大流量应用的发展;2)交换机等网络设备:交换机行业发展相对稳定,从去年三季度开始,交换机行业增速有所回暖,我们判断今 年仍将保持稳定增速

2、增长;3)光模块:北美云巨头今年资本开支预期仍将维持较快增长,其中脸书预期 22 年资本开支大幅提升,预计资 本支出将在 290 亿至 340 亿美元之间,另外光模块行业有望逐步进入到 800G 时代,但仍需重点观察 400G 价格竞争、硅光冲击等不利因素对行业的影响;4)云视频:疫情培育了在线视频、在线办公等习惯,长期有望带动云视频行业发展。云基建产业链历经一波调整期,结合上游芯片和云巨头资本开支情况进行分析,Aspeed 的管理芯片季度营收增 速逐步回暖,释放复苏迹象,国内云巨头资本开支增速由负转正,但百度投入力度较大,国外云巨头资本开支整 体实现较大幅度提升,在国家大力推动数字经济的背景

3、下,我们推测全球云产业链有望逐步迎来拐点,从长期来 看,云计算高成长趋势不变:1)从上游芯片端来看:全球互联网企业服务器 BMC 管理芯片基本都采购自 Aspeed,管理芯片出货量变动一般 领先于服务器 1-2 个季度,Aspeed 月度营收从 2021 年 2 月份开始逐步改善,环比由负转正为 5.83%,同比维 持正增长水平,其中 8-9 月同比大幅提升至 49.53%、47.75%,10 月同比环比均大幅提升至 88.6%、16.3%, 11 月份同比依旧维持在 33.62%高水平,12 月环比由负转正实现 22%增长,同比增长 32%,2022 年 3 月同比 增长 66%,环比增长

4、30%。2)从国内云巨头资本开支来看:国内三大云巨头阿里、腾讯、百度 2021Q1、2021Q2、2021Q3、2021Q4 整体 资本开支分别为 152.76 亿元、203.32 亿元、223.25 亿元、251.51 亿元,同比增长 44.43%、-14.28%、1.41%、 50.55%,从环比来看,2021Q4 继续保持了 12.66%的增长。其中,阿里、百度资本开支增长幅度较大: 阿里:阿里 2021 年 Q4 资本开支为 92.53 亿元,同比大增 90.04%,环比下滑 26.56%; 腾讯:腾讯 2021 年 Q4 资本开支为 116.61 亿元,同比增长 20.73%,环比大

5、增 65.15%; 百度:百度 2021 年 Q4 资本开支为 42.37 亿元,同比大增 94.54% ,环比大增 59.05% 。3)从海外云巨头资本开支来看:从北美五大云巨头资本开支来看,总体资本开支持续保持高增长,2021Q1、 2021Q2、2021Q3、2021Q4 整体资本开支分别为 288 亿美元、317 亿美元、349 亿美元、370 亿美元,同比增 长 39%、47%、36%、19%,从环比来看,2021Q4 继续保持了 6%的增长,从海外云巨头对未来的预期来看, 整体乐观: 亚马逊:继续投建 AZs。2021Q4 资本开支 165 亿美元,同比增长 25%,环比增长 11

6、.5%; 谷歌:保持对谷歌云的投资步伐。2021Q4 资本开支 64 亿美元,同比增长 16.4%,环比略下滑,主要用于基础 设施特别服务器的投资,以支持谷歌服务和谷歌云的增长需求;从云数据中心投资顺序来排列,依次是 IDC、网络设备及配套(交换机、路由器、光器件)、服务器,我们按照 投资占比来排列,依次是服务器、IDC、交换机、路由器、光模块、光纤连接器,占比分别为 69%、13%、8%、 2%、7%、0.3%。我们用 5000 个机柜规模的数据中心为基础进行测算,总投资额约为 54 亿元,单机柜建设成本假设为 15 万,土 地价值假设为 1 亿元,单机柜可容纳 15 台服务器;组网架构为

7、Leaf-Spine 架构,Leaf/Spine 层收敛比为 1.5:1, 路由器/Spine 收敛比为 2.5:1;服务器、交换机、路由器使用的光模块分别为 25G、100G/400G、400G;服务 器至 Leaf 交换机使用 MPO-LC 跳线、Leaf 交换机至 Spine 交换机使用 MPO-MPO 跳线,远距离的 Spine 交换 机至路由器采用 LC-LC 跳线。1) 服务器:我们假设 5000 个机柜可容纳 7.5 万台服务器,假设每台服务器单价在 5 万元,则在总投资占比为 69%,占据云基础设施投资的最大份额。 2) IDC:占据 13%的份额,IDC 投资中,土建装修投资

8、占比 17%、供配电系统 47%、冷源空调暖通系统 15%。 3) 网络设备及配套:交换机占据 8%的份额,光模块占比 7%,光纤连接器占比 0.3%。随着数据中心迈入 400G 高速率时代,以及网络架构向叶脊架构转变,有望提升交换机和光器件需求。云产业链受到上游缺芯、下游需求放缓等多重因素的影响,去年三季度开始回调,目前产业链公司大都处于相对 底部,随着上游芯片供应缓解、以元宇宙为代表的下游应用的逐步兴起,云产业链逐步回暖,建议关注重点关注 云产业链复苏性机会。云基建产业链主要由 IDC(数据中心,给 ICT 设备提供运行环境的场所)、网络设备及配 套(交换机、路由器、光模块、光器件、光纤光缆)、IT 设备(服务器、存储等)等组成,从投资时钟来看,一 般而言,由于 IDC 为重资产业务,建设周期长,所以云

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