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文档简介

1、第三章,第六节,资本成本与资本结构一、银行借款资本成本例题【例37】某企业取得5年期长期借款200万元,年利率为10%,每年付息一次,到期一次还本,借款费 用率0.2%,企业所得税税率 20%要求计算该借款的资本成本率。【按照一般模式计算】银行借款资本成本率=10%X (120% / (1 0.2%) =8.02%【按照折现模式计算】Q手写板图示0308-02200 义(1-0. 2%)7 i 7 i 71200X10%X (1-20%)t归还本金200万兀200X 10%X (120%) X (P/A, ij 5)+ 200 X (P/F, i, 5) = 199.6魂200199,69%1

2、92*22 199.6用9%进行第二次测试:16X (P/A, 9% 5) + 200X (P/F, 9% 5) = 16X 3.8897 + 200X 0.6499 = 192.22 6-192. 22%-9%200192.22-9% 199.6-192 228%- 9% - 200- 192.22解之得Kb =8.05%【例单选题】甲公司某长期借款的筹资净额为95万元,筹资费率为筹资总额的5%年利率为4%所得税税率为25%假设用一般模式计算,则该长期借款的筹资成本为()。A.3%B.3.16%C.4%D.4.21%正确答案B答案解析长期借款筹资总额=长期借款筹资净额/ (1长期借款筹资费率

3、)=95/ (15% = 100 (万元)长期借款筹资成本=筹资总额X利率X ( 1所得税率)/筹资净额=100X4%X (125%) /95 = 3.16%也可用公式,4%* (1-25%) /1-5%=3.16%将答案中的两步综合一下,就是:长期借款筹资成本=筹资净额/ (1长期借款筹资费率)X利率X (1所得税率)/筹资净额将筹资净额约掉,就得到:长期借款筹资成本=利率X (1所得税率)/ (1长期借款筹资费率)二、公司债券资本成本例题【例3 8】某企业以1100元的价格,溢价发行面值为 1000元、期限为5年、票面利率为7%勺公司债券一 批。每年付息一次,到期一次还本,发行费用率3%所

4、得税税率20%要求计算该债券的资本成本率。正确答案【按照一般模式计算】公司债券资本成本率= 1000 X 7%X (120%) /1100 X (1-3%) =5.25%【按照折现模式计算】1100X (13%) = 1000X7%X (120% X ( P/A, K, 5) + 1000X (P/F, K, 5)按照插值法计算,得 Kb = 4.09%【例单选题】某公司拟发行债券,债券面值为 1000元,5年期,票面利率为8%每年付息一次,到期还 本,按溢价10滋行,债券发行费用为发行额的 5%该公司适用的所得税率为 30%假设用折现模式计算, 则该债券的资金成本为( )。A.5.8%B.6

5、.29% 精品 文档C.4.58%D.8.5%正确答案C答案解析用折现模式计算资本成本,有: 1000X ( 1+10% X (15%) = 1000X8%X (1 30% X (P/A,儿,5) + 1000 X (P/F, Kb, 5) = 1045,当 Kb为4%寸,1000X8%X(1 30%X ( P/A,4%5)+ 1000X ( P/F , 4%,5)=1071.20当 Kb为5%寸,1000X8%X(1 30%X ( P/A,5%5)+ 1000X ( P/F , 5%,5)= 1025.95折现率现金流入现值4%1071.2010455%1025.95& - 5%1045-1025 954% - 5% - 1071 20-1025.95解之得Kb = 4.58%三、融资租赁资本成本【例3-9租赁设备原值 60万元,租期6年,租赁期满预计残值 5万元,归租赁公司。每年租金 131283 元,要求计算融资租赁资本成本率。Q手写板图示030&-04131283 13,1283X (P/A, i,6) +5(P/F, =60正确答案现金流入现值=租赁设备原值=600 000元现金流出现值=各期租金现值十残值现值=131283X (B

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