企业年金的方案设计

1、企业年金的方案设计汤梁中国人寿寿股份有有限公司司【摘要】积极开开拓企业业年金市市场是我我国保险险业加快快发展的的历史机机遇，同同时这也也是各商商业保险险公司、基金管管理公司司、证券券公司、甚至银银行都努努力争夺夺的业务务之一。我国作作为一个个新兴市市场，企企业年金金的方案案设计是是首要而而且是最最重要的的一环，直接影影响投资资政策的的设定、负债评评估方法法、偿付付能力监监管等后后继运作作。如何何针对各各类企业业年金计计划的特特点，并并结合企企业的具具体情况况来设计计企业年年金，值值得深入入探讨和和研究。本文介绍绍了企业业年金方方案的类类型、设设计流程程，并结结合我国国的实际际情况对对所应采采取

2、的方方案做了了分析。从今年55月1日日开始实实施的企业年年金试行行办法和企企业年金金基金管管理试行行办法对企业业年金的的缴费额额度、支支付办法法、信托托各方应应具备的的条件及及应履行行的职责责等做了明明确的规规定。其主要要针对的的是以信信托方式式运作的的确定缴缴费型（DC计划划）企业业年金。但是从我我国企业业年金市市场发展展的程度度和众多多企业面面临不同同的人员员分布、经济财财务状况况来看，以保险险模式运运作的确确定给付付型（DBB计划）和DCC计划，将和以信信托模式式运作的的DC计计划长期期共存，并在不不同的发发展阶段段承担不不同的主主次角色色。“企业”一词突突出了第第二支柱柱的非公公共性质

3、质，它带带有强烈烈的行业业或职业业属性，不同于于适用于于全民的的，强制制性的，由国家家负责管管理的第第一支柱柱（社会会保障）。这一一特点要要求在设设计企业业年金方方案时仔仔细研究究企业的的特点，包括所所在行业业、财务务状况、雇员人人口特征征等，量量体裁衣衣。一、企业业年金计计划的基基本模式式及其特特点分析析具体的方方案设计计可以看看成是一一个从上上至下的的过程：首先是是结合企企业外在在和内在在的因素素来选择择企业年年金方案案的运营营主体；其次就就是在特特定的经经营模式式下，根根据雇主主和雇员员的偏好好在两类类具有不不同基本本特征的的方案中中做出选选择；最最后才是是利用精精算方法法对成本本等各项

4、项关键指指标进行行测算。（一）保保险模式式与信托托模式企业年金金的运营营主体从从国际上上看主要要有两类类，一是是通过保保险公司司提供的的标准保保险单，由保险险公司全全权负责责；二是是以信托托模式选选择多方方受托人人来运作作。两者者的主要要区别在在于，对对企业年年金运作作中需要要建立的的两类账账户的管管理不同同：权益账户户，即对对参加人人权益进进行记录录、保管管和处理理的账户户；财务账户户，即对对企业年年金计划划总资产产和计划划参加人人个人积积累资产产进行保保管、清清算和交交易监督督的账户户。权益账户户是财务务账户的的基础，它计量量着企业业年金所所承担的的债务大大小；财财务账户户则是为为实现权权

5、益账户户的目标标而存在在的实际资资金调拨拨的账户户。保险模式式保险模式式指企业业通过保保险合同同（保险险单）委委托商业业保险公公司管理理企业年年金计划划的模式式。这种种模式的的主要特特点是：有两个管管理主体体，即发发起企业业年金计计划的企企业和保保险公司司，保险险公司全全权管理理计划的的权益账账户和财财务账户户；企业年金金计划资资产与计计划发起起企业的的资产相相分离，保险公公司承担担所有风风险和支支付责任任；企业年金金资产的的收益主主要来自自保险公公司的投投资组合合。保险模式式的优点点主要来来源于保保险公司司雄厚的的精算实实力、资资产负债债管理、投资管管理等方方面的经经验。首首先，分分红类及及

6、投资连连接类年年金产品品对个人人账户管管理的需需求，使使寿险公公司普遍遍建立了了账户管管理系统统，为企企业年金金账户管管理打下下了良好好的物质质和技术术基础。其次，保险公公司有客客户服务务方面的的优势，广泛的的服务网网点和分分支机构构可以方方便地为为当地企企业提供供定向服服务。此此外，保保险公司司有丰富富的精算算资源，具备方方案设计计和管理理的经验验。第四四，保险险公司在在提供年年金产品品的同时时，还能能够为企企业设计计补充医医疗保险险，意外外伤害保保险、旅旅行救援援等一整整套员工工福利保保障方案案，提供供一揽子子服务。第五，保险公公司具有有独特的的提供各各种类型型年金产产品的优优势，包包括部

7、分分一次性性、部分分年金支支付，生生命年金金，定额额年金，递增生生命年金金和变额额年金等等。保险模式式的第一一个缺点点是在资资产管理理上，保保险公司司的服务务过程没没有银行行托管环环节，不不利于外外部合规规性监管管。其次次，保险险公司的的投资渠渠道在各各国都受受到一定定程度的的限制，低于在在信托模模式下的的投资回回报率。信托模式式信托模式式，即根根据信托托原理，将企业业年金计计划的所所有资产产转移给给信托机机构（受受托人），指示示受托人人为了受受益人的的利益，管理和和处置企企业年金金的资产产。信托托一旦有有效设立立，信托托财产就就从委托托人、受受托人和和受益人人的固有有财产中中分离出出来而成成

8、为一项项独立的的财产，这就是是信托财财产的独独立性。信托财财产的独独立性，可以在在法律上上将受托托人为自自己的利利益而处处理信托托财产的的可能性性降低到最最低限度度，从而而极大的的提高信信托财产产的安全系系数，保保证信托托目的的的贯彻执执行。一个企业业年金计计划可以以选择一一个或多多个受托托人来管管理，这这种模式式的主要要特点是是：有多个管管理主体体，即发发起企业业年金计计划的企企业、信信托机构构（权益益账户管管理人、受托人人）、托托管银行行（财务务账户管管理人）和投资资管理机机构；企业年金金计划资资产具有有绝对的的独立性性和安全全性，与与发起计计划的企企业资产产分离，与信托托机构分分离；各类

9、风险险根据企企业年金金计划的的不同而而在雇主主和雇员员之间分分摊；企业年金金的资产产收益主主要来自自投资管管理机构构确立的的投资组组合的回回报率。信托制度度以其特特有的财财产安全全保障功功能和灵灵活性，使得企企业年金金信托制制度具有有广泛的的优越性性。首先，从从年金资资产的安安全保障障功能上上看，其其不受企企业、信信托投资资公司、受益人人的任一一方债权权人的债债权追及及，即使使企业或或信托投投资公司司破产，这部分分年金资资产也不不能列入入破产财财产的范范围。其次，从从方案设设计的弹弹性来看看，保险险公司提提供的标标准化保保单通常常弹性较较小，例例如雇主主或养老老金成员员不太可可能会影影响到保保

10、险公司司在各类类资产上上的投资资比例（例如增增加股票票、衍生生金融工工具的投投向）。而通过过任命一一批基金金经理来来管理不不同类别别的资产产，通过过调整每每个基金金经理管管理的资资产，雇雇主或养养老金成成员可以以很方便便的实现现不同资资产比例例的调整整。第三，从从养老金金计划的的成本考考虑，由由于保险险公司要要负责提提供管理理、投资资、精算算等各项项咨询和和服务，因而收收取的费费用要综综合上述述各项费费用。而而通过信信托模式式来管理理，雇主主及养老老金成员员可以把把各项服服务交给给市场上上服务最最好，成成本最低低的信托托人、精精算咨询询公司、基金经经理等来来做。这样样组合起起来的成成本通常常来

11、得更更低。例例如在美美国一个个5亿美美元规模模的养老老金计划划交与保保险公司司来运作作，收取取的费用用通常为为111.5，而在在获得同同样的服服务及回回报的情情况下，采用信信托模式式的成本本通常只只需要基基金价值值的0.75。最后，信信托方式式运用企企业年金金资产的的效率更更高、运运用范围围更为广广泛。国国外的养养老金资资产可以以投资于于各类证证券、地地产、同同业拆放放等，所所受到的的资产运运用范围围的限制制少于保保险公司司。（二）确确定缴费费计划与与确定给给付计划划保险模式式和信托托模式都都能够提提供DCC计划和和DB计计划的服服务，至至于选择择DC计计划还是是DB计计划主要要需要考考察它们

12、们各自的的特点，以适应应企业内内部的各各项因素素，包括括雇主所所在行业业的特征征、雇员员的倾向向和理解解程度、雇主的的人力资资源战略略等。确定缴费费型计划划（Deefinned Conntriibuttionn Pllan，DC）是指通通过建立立个人账账户的方方式，由由雇主和和雇员定定期按照照一定比比例缴纳纳保险费费（其中中雇员可可以少缴缴或不缴缴），雇雇员的退退休金水水平取决决于资金金积累规规模及其其投资收收益。退退休金可可以由员员工一次次性支取取，也可可以分期期支取，直至其其个人账账户余额额为零。DC计划划的主要要特点有有：（1）设设计简单单，员工工容易理理解。企企业和员员工只需需定期缴缴

13、款到员员工个人人账户即即可。（2）员员工可以以自主投投资决策策。在DDC计划划下，雇雇员承担担其个人人账户资资金的投投资风险险，许多多DC计计划允许许员工在在不同的的收益和和风险的的组合下下选择个个人账户户资产的的投资方方向。（3）便便携性强强。DCC计划雇雇员在任任何时候候对其个个人缴款款都有1100%的归属属权。（4）退退休收入入水平不不确定。DC计计划下员员工的退退休金总总额就是是其退休休时个人人账户上上的积累累额，员员工个人人账户的的积累水水平取决决于缴款款水平、积累年年数、以以及资产产的投资资回报率率。（5）个个人账户户管理费费用高。DC计计划采用用个人账账户运作作，账户户管理费费用

14、较高高。而DDB计划划则由于于采用集集体账户户的形式式来运作作，通常常成本比比较低廉廉。（6）DDC计划划不利于于年老员员工。由由于年老老员工的的缴费期期限比较较短，能能够累积积的账户户价值非非常有限限。DC计划划在美国国有很多多种衍生生形式，例如利利润分享享计划（proofitt shhariing plaan）。企业用用其所得得利润来来缴纳养养老金，缴费可可随利润润逐年变变动，甚甚至在某某些年份份不需要要缴费。除此之之外，还还有现金金购买计计划（mmoneey ppurcchasse pplann）、节节俭与储储蓄计划划（thhrifft aand savvinggs pplann）等。确

15、定给付付计划（Deffineed BBeneefitt pllan，DB）是指企企业根据据员工的的工资水水平、工工作年限限、为企企业贡献献程度等等因素来来确定其其养老金金支付额额，再利利用精算算方法估估计现时时需要的的各年缴缴费，投投资风险险、死亡亡率风险险、薪金金增长风风险等全全部由企企业承担担。DB计划划的主要要特点是是：（1）退退休收入入水平事事先确定定；（2）按按照集体体账户运运作，成成本比较较低；（3）设设计灵活活，可以以很好的的配合雇雇主的人人力资源源策略，例如照照顾年龄龄较大的的员工、灵活设设定受益益权进度度表等；（4）需需要定期期做精算算评估，由于经经济环境境在不断变化，雇主的

16、的现有缴缴费水平平可能出出现不足足或过剩剩的情况况，需要要精算师师定期做做出评估估，以判判断缴费费水平是是否充足足；（5）员员工不容容易理解解，对于于自己享享受到的的权益也也缺乏直直观的感感觉；DDC计划划下，员员工清楚楚的了解解自己账账户中的的累积额额就是退退休时的的养老金金，而DDB计划划下员工工几乎不不能够理理解计划划的运作作方式。（6）DDB计划划还可以以更好的的匹配雇雇主的人人力资源源策略：例如对对那些为为本企业业工作了了很长时时间的员员工给予予特别优优厚的退退休金；或者为为进入公公司时年年龄较大大的员工工提供给给付水平平快速积积累的方方案。年年龄较大大的员工工通常具具有更丰丰富的工

17、工作经验验，DBB计划更更利于挽挽留他们们。而DDC计划划则缺乏乏此类弹弹性。除了以上上两种类类型外，国外还还存在一一些特殊殊的兼有有DB和和DC特特点的混混合计划划（Hyybriid PPlanns），例如“现金余余额计划划”（Caash Ballancce PPlann）。这这些计划划的出现现大多是是由于特特定国家家历史上上一些税税务条款款造成的的“历史遗遗留问题题”。下表对比比了DCC计划和和DB计划划的主要要特征：表1.11 DDC计划划和DBB计划的的对比计划特征征DC计划划DB计划划给付积累累速度早期比较较快随服务年年限的增增加，增增长速度度加快携带性好差投资风险险雇员承担担全部投

18、投资风险险雇主承担担全部投投资风险险退休金的的充足性性如果捐纳纳水平足足够高，或者投投资表现现优良，退休金金会比较较充足取决于雇雇员是否否获得了了足够的的退休金金给付水水平，与与投资表表现无直直接联系系退休金给给付方式式一次性，或转化化为年金金年金形式式是否有资资金缺口口无有可能出出现理解的难难易容易被员员工理解解和接纳纳大多数员员工都难难以理解解，需要要更多的的交流沟沟通投资决策策员工可以以选择不不同的投投资组合合无公平性对于两位位收入相相同的员员工，不不管性别别、年龄龄的差别别，捐纳纳金都相相等有利于女女性员工工（平均均寿命更更长）和和老员工工（给付付水平增增长更快快）二、方案案设计流流程

19、一个好的的养老金金计划需需要从公公司战略略的高度度来设计计，并与与各部门门进行广广泛的交交流，才才能清楚楚地理解解客户的的需求，最终设设计出理想的的方案。一般来来说，养养老金方方案设计计的流程程包括：1. 考考察内部部及外部部因素内部因素素包括考考察公司司的竞争争战略、文化、优势、财务状状况；一一个好的的方案起起源于精精算师和和客户（企业）的良好好交流，了解客客户的需需求及理理念，这这便于设定定明确的的方案目目标，以以协助其其在现有有法律法法规的环环境下选选择最佳佳的方案案。外部因素素包括宏宏观经济济、法律律法规、税务、竞争等等，这些些都影响响到精算算假设的的设定。2. 市市场调查查不同的公公

20、司有不不同的企企业战略略，通常常雇主提提供退休休收入计计划是为为了吸引引和挽留留具有竞竞争力的的职员。市场调调查能够够反映行行业的趋趋势，发发掘参与与者的需需求，更更好的达达到雇主主的目的的。3. 初初步设计计包括达成成共识、向计划划参与者者进行教教育和解解释、了了解他们们的支付付能力，主要的的问题包包括：谁来缴纳纳对价金金额？ 即捐捐纳金如如何在雇雇主及雇雇员中分分担，通通常DCC计划会会要求雇雇员承担担一部分分成本，雇主可可以有相相应的缴缴纳；而而DB计计划通常常不需要要雇员参参与缴费费。谁接受给给付？ 确定定计划的的参与者者：哪些些职员有有资格参参加企业业年金计计划，例例如为本本企业工工

21、作至少少3个月月以上，或属于于本市户户籍等。这一点点通常有有法律要要求，而而且养老老金计划划不能只只针对高高管人员员设计。给付水平平如何？ 有有一些雇雇主，例例如在家家长制作作风盛行行的日本本公司，会希望望建立给给付水平平比较高高的养老老金计划划，使得得雇员依依靠社会会保障和和私人养养老金就就可以足足够应付付退休后后的支出出。而有有一些雇雇主，希希望雇员员除了依依靠社会会保障和和公司提提供的养养老金外外，还部部分依靠靠个人储储蓄。如何与社社会保障障、其他他特定计计划的给给付水平平相结合合？ 与各类类额外的的保障水水平相结结合来设设计企业业年金是是方案设设计成功功的一个个关键要要素，其其中最为为

22、重要的的一项是是社会保保障。由由于社会会保障带带有收入入再分配配功能，更大程程度上有有利于低低收入员员工，因因此在设设计企业业年金方方案时需需要考虑虑如何补补偿高收收入员工工。退休后给给付的增增长？ 通货货膨胀对对货币购购买力的的影响不不言而喻喻。在DDC计划划中，除除非受益益人的投投资回报报率不低于于通货膨膨胀率，或者在在退休时时用账户户余额购购买了增增额年金金，没有有其他方方法可以以消除通通货膨胀胀的影响响。对于于DB计计划，雇雇主可以以定期或或者不定定期的增增加给付付金额，然后选选择某一一种成本本分配方方法来摊摊销由此此带来的的成本。其他给付付？ DB计计划最主主要的负负债是退退休金支支

23、出。退退休金通通常是按按月支付付的年金金，或者者是一次次性支付付。年金金可以采采取生命命年金（liffe aannuuityy）、确确定型年年金（aannuuityy ceertaain），或者者混合形形式、连连生形式式（joointt liife annnuitty）。针对DDC计划划，可以以在雇员员退休、死亡或或失能时时给付全全部的账账户余额额，或者者在工作作满一定年年限后就就可以全全额领取取账户余余额。对对于DBB计划，可以包包括死亡亡给付（雇员在在退休前前死亡）或失能能给付（例如在在建筑行行业）。谁受益比比较多？ DDC计划划容易受受到年轻轻员工的的青睐，他们希希望快速速的累积积账户，

24、并不是是特别关关心退休休时能获获得多少少收入，如果某某一年的的投资回回报率很很差，他他们还可可以从以以后投资资回报率率高的年年份获得得补偿；由于年年纪比较较大的员员工累积积其捐纳纳金的时时间有限限，而且且随着退退休的逼逼近，他他们更关关心退休休金收入入以及投投资风险险，因而而更倾向向于DB计计划。DDC计划划比较适适合流动动性强的的员工，年轻员员工的流流动性也也比较大大。雇主能承承受的给给付水平平？ 给付水水平越高高，缴费费的金额额也越高高。如果果雇主也也参与部部分缴费费，还需需要考虑虑雇主的的承受能能力。在在确定缴缴费水平平时应从从两方面面考虑：一是如如果企业业缴费在在成本费费用中列列支，则

25、则必须注注意缴费费水平不不至于过过多的加加大成本本，影响响企业的的利润，严重制制约企业业现时和和长远的的发展；二是即即使企业业缴费在在税后利利润列支支，也需需要注意意企业年年金与基基本养老老保险待待遇之间间的关系系，防止止由于两两者相加加过高而而影响在在职职工工劳动积积极性。员工教育育 建建立企业业年金的的一个目目的就是是为了吸吸引和挽挽留人才才，如果果员工完完全不了了解养老老金计划划的内容容，养老老金计划划就无法法发挥其其功效。毫无疑疑问，DDC计划划更容易易为员工工所理解解，账户户余额看看起来就就像是银行行存款。雇主可可以定期期的公布布每位员员工的余余额。在在DB计计划下，雇主也也可以定定

26、期公布布每位员员工在退退休时可可以获得得的退休休金数额额，或者者当前已已经“赚取”的退休休金数额额。通常常对于年年轻员工工而言这些些退休金金都非常常少。4. 最最终设计计包括回顾顾初步设设计，发发现并改改正错误误及补充充遗漏；对于计计划的特特征达成成一致意意见；设设定精算算假设；根据计计划的给给付水平平和参与与人的数数据，进进行成本本估计并并计算缴缴费率（conntriibuttionn raatess）。DB类型型的养老老金计划划的实际际成本在在计划承承诺的给给付全部部付清之之前是未未知的，计划的的最终成成本等于于所有给给付支出出加上计计划管理理费用，减去投投资收益益后得到到的数额额。每年年

27、的成本本需要在在合理的的精算假假设下进进行估计计，其步步骤包括括：第一步，选择合合适的方方法以达达到计划划的财务务目的。例如在在计划进进行到第第25年年时，养养老金计计划的资资产等于于精算债债务，或或者要求求有比较较平稳的的缴费水水平，不不至于造造成企业业的现金金流波动动。第二步，对计划划的人口口进行预预测，即即采用恰恰当的死死亡率、离职率率、失能能率，并并估计每每年的退退休人数数。第三步，对未来来经济情情况进行行预测，选择最最佳的投投资回报报率、通通货膨胀胀率等经经济假设设。第四步，计算每每年的缴缴费金额额，并定定期对精精算债务务进行评评估。在成本估估计中，主要的的精算假假设包括括死亡率、失

28、能能率、投资资收益率率、薪金金增长速速度、通通货膨胀胀、退休休年龄以以及税率率水平。精算假假设在养养老金方方案设计计中占据据关键地地位，它它们直接接影响退退休金成成本的估估计。不不恰当的的假设，或者欠欠缺对精精算假设设的变化化趋势进进行考察察，结果果往往是是灾难性性的。例例如在220011年，英英国最古古老的相相互保险险公司公平平人寿保保险公司司就是因因为没有有及时对对死亡率率和利率率的变化化情况做做出反应应，以至至于养老老金的成成本大幅幅度上升升，被迫迫停止开开展新业业务，并并陷入濒濒临破产产的困境境。在制制定精算算假设时时，需要要注意以以下一些些问题：历史数据据历史经验验数据往往往是设设定

29、精算算假设的的开始，近期的的数据具具有更高高的可信信度，同同时我们们还需要要考察数数据的发发展趋势势。历史史数据的的来源可可以是政政府机构构或经济济学家发发布的统统计数据据、行业业数据、自己编编制和保保留的数数据等。准确和谨谨慎在设定精精算假设设时，精精算师需需要判断断各风险险因素的的发展趋趋势，并并且根据据其重要要性，接接受不同同的精度度要求。为了考考察不同同情况下下养老金金成本的的变化，精算师师还可以以进行情情景测试试，例如如分别在在乐观、谨慎、保守三三种假设设下进行行测算。相关性各类假设设间通常常不是互互相独立立的，精精算师在在设定这这些假设设时需要要考虑到到这一点点。所有有的精算算假设

30、构构成了一一个整体体各假假设对养养老金成成本的影影响可能能有不同同程度的的相互抵抵消。例例如某一一假设设设定的过过于保守守可以通通过其他他宽松的的假设来来消除其其负面影影响；投投资收益益率、薪薪金增长长率和通通货膨胀胀率相互互之间存存在紧密密联系。适用性不同类型型的养老老金对精精算假设设的要求求和处理理并不相相同，例例如大型型计划可可以有实实力来构构造自己己的生命命表、服服务表、失能率率等，对对退休年年龄可以以按概率率分布处处理，而而小型计计划通常常假设所所有员工工在正常常年龄退退休，没没有离职职率、失失能率表表，甚至至没有死死亡率。最常见的的DB计计划成本本估计的精精算方法法有两类类，一类类

31、是站在在雇员的的角度，直接以以每年雇雇员赚取取的养老老金给付付来决定定缴费的的大小，概念上上类似于于寿险中中的自然然保费，称为给给付分配配精算成成本方法法（beeneffit alllocaatioon aactuuariial cosst mmethhodss）；另另一类是是把未来来的给付付责任平平均分摊摊到各缴缴费年度度，类似似于寿险险中的均均衡保费费，称为为成本分分配精算算成本方方法（ccostt allloccatiion acttuarriall coost metthodds）。精算师师需要定定期对缴缴费率进进行测算算，以确确定其保保持充足足。DC计划划基本上上不需要要复杂的的精算

32、技技术，仅仅需要部部分的精精算假设设，如投资资收益率率以测算算缴费率率和评估估替代率率是否足足够。其其中关键键的精算算假设有有投资收收益率、薪金增增长比例例。由于于经济环环境的波波动，缴缴费率需需要不断断做出调调整，在在计划设设立时，应该对对关键的的精算假假设进行行敏感性性测试，以分析析其对缴缴费率和和替代率率的影响响程度。5. 执执行过程程（immpleemenntattionn）包括完成成退休计计划的相相关文件件、根据据计划的的特点设设定投资资政策、制定管管理细节节和定期期印制宣宣传材料料等。6. 计计划管理理包括定期期进行评评估（vvaluuatiion），完成成监管者者要求的的财务报报

33、告，监监督投资资业绩。三、企业业年金在在我国的的模式选选择1.保险险模式还还是信托托模式？目前我国国的企业业年金计计划主要要集中采采取以下下几种形形式：第一，某某些行业业、企业业通过自自办，设设立个人人账户，建立企企业年金金计划，例如电电力、铁铁路等行行业；第二，某某些企业业通过其其他金融融产品，例如通通过证券券公司、基金公公司来积积累资金金；第三，通通过购买买保险公公司的团团体年金金产品和和个人年年金产品品，设立立退休金金计划。在以上33种形式式中，保保险公司司经营企企业年金金计划是是其中时时间最长长、技术术最成熟熟、也是是市场化化运营程程度比较较高的一一种方式式。保险公司司通过为为企业提提

34、供方案案设计、账户管管理、投投资管理理、待遇遇发放等等一站式式服务，来满足足企业全全方位一一揽子金金融服务务的需求求。这是是比较适适合我国国企业年年金发展展初期的的管理模模式。目前国内内保险公公司经营营的退休休金产品品达到1100多多个，这这些产品品大致可可以分为为以下44类：传统的团团体年金金保险和和个人年年金保险险；分红团体体年金产产品和分分红个人人年金产产品；非传统产产品，包包括万能能保险和和投资连连结保险险，例如如平安保保险公司司的“平安团团体退休休金投资资连结保保险”；专门为市市场开发发的企业业年金产产品，例例如新华华人寿的的“员工福福利团体体退休金金保险”。在吸取了了国外企企业年金

35、金账户管管理经验验的基础础上，保保险公司司对以上上产品的的管理与与DC计计划非常常相似，例如分分设企业业账户和和个人账账户；个个人账户户分设已已归属账账户和未未归属账账户等。自从开开办此类类业务以以来，企企业年金金业务的的保费收收入和计计划参与与人数都都有大幅幅度的增增长：表3.11 退退休金业业务保费费收入年份团体退休休金个人退休休金合计占当年总总保费收收入比例例200008,8440,3393,406616,6628,5244,844025,4468,9188,244625.55%2001114,4406,4900,777016,2207,9011,355530,6614,3922,122

36、521.55%2002223,4425,7155,955714,5573,8066,577137,9999,5199,522816.77%表3.22 退退休金计计划参与与人数年份团体退休休金个人退休休金200113,5333,668258,0038,0211200226,3334,662035,7793,9566资料来源源：【陈陈文辉，20003】我国保险险公司虽虽然具有有经营企企业年金金的先发发优势，但主要要还存在在两个方方面的问问题：缺乏有效效的外部部监管。企业年年金资产产虽然在在投资运运作上独独立于其其他资金金，但是是这种区区分仅停停留在保保险公司司内部，没有真真正独立立；投资渠道道的限

37、制制导致资资产收益益率不高高。目前前保险公公司的投投资渠道道仅限于于银行存存款、国国债、部部分企业业债券和证券券投资基基金，而而社保基基金都已已经进入入资本市市场，与与此相比比，保险险公司的的投资渠渠道有待待进一步步放宽。目前，银银行、证证券、信信托和基基金公司司都在积积极准备备参与企企业年金金的运作作，但还还未形成成规模。从参与与的程度度看，主主要有两两类：原来在企企业内部部实施了了企业年年金计划划，积累了一定定的经验验；目前前准备在在完善自自身企业业年金计计划的基基础上，改造原原有的管管理系统统，并将将其商业业化，如如招商银银行、中中信信托托等；目前还没没有企业业年金运运作的经经验，但但正

38、在积积极准备备。这部部分机构构主要是是基金管管理公司司。虽然信托托模式相相较与保保险模式式有更多多的优点点，但其其运作前前提是要要有非常常完善的的法律法法规和监监管环境境、成熟熟开放的的投资市市场、足足够多的的养老金金精算师师、投资资经理及及法律专专家。而而且要养养老计划划足够庞庞大，能能够产生生规模效效应。而而这些条条件在我我国尚未未具备，目前就就成本而而言，保保险公司司运作更更具优势势。另外外，中国国市场极极为复杂杂，东部部和西部部、大型型企业和和小型企企业，以以及与基基本养老老保险接接轨等问问题都有有待研究究。相对对而言，保险公公司更适适合承担担主要角角色。表3.33 两两种企业业年金运

39、运作成本本比较信托模式式（参照照目前开开放式基基金的水水平）保险公司司运作（以国内内某公司司的团体体年金为为例）投资管理理费：00.51账户管理理费：11托管费：0.225投资收益益：无保保底手续费：1（一次性性收取）账户管理理费：00.31，5年内内递减投资收益益：保底底收益22.5资料来源源：【韩韩德，220033】2.DCC计划还还是DBB计划？虽然DCC计划和和DB计计划各有有所长，但根据据我国目目前的现现状，可可以预计计DC计计划将占占主导地地位，其其原因有有：（1）得得到了现现有政策策支持。相关的的法规都都明确规规定：企业年年金实行行市场化化运营和和管理，建立完完全积累累的个人人账户；（2）企企业和员员工共同同承担费费用，类类似目前前的社会会保障结结构，员员工容易易理解；（3）企企业领导导人容易易理解和和作出决决策；（4）设设立独立立帐户，员工有有投资自自主权，透明度度较高；（5）从从监管者者的角度度来看，容易操操作和便便于监管管。而DB计计划具有有以下的的弱势：（1）如如果企业业的人员员流动比比较大，将增加加操作的的复杂程程度；（2）企企业承担担全部费费用，并并且无单单独帐户户，容易易引发企企业和员员工之间间的纠纷纷；（3）由由于每次次缴费可可能在时时间和金金额上不不确定，需要企企业领导导人具备备较高的的财务决决策水平平，并承承担一