房地产行业跟踪分析：地方精准施政利于行业量价平稳关注房企的alpha机会

1、目录索引 HYPERLINK l _TOC_250005 地产行业政策及基本面跟踪情况5 HYPERLINK l _TOC_250004 主要政策回顾5 HYPERLINK l _TOC_250003 重点城市成交情况5 HYPERLINK l _TOC_250002 重点城市推盘及库存跟踪11 HYPERLINK l _TOC_250001 全国土地市场供给成交情况13 HYPERLINK l _TOC_250000 地产板块投资观点及重点公司跟踪情况15图表索引图 1：本周主要政策一览（2019.05.06-2019.05.11）5图 2：各城市商品房 19 年至今周均成交量、本周成交量及

2、成交环比6图 3：40 城新房周均及单周成交面积（万方）7图 4：40 城市分线城市新房周成交环比增速（%）7图 5：40 城新房月度成交同环比（%）7图 6：40 城分线城市新房月度成交同比（%）7图 7：40 城新房成交整体年同比（%）8图 8：40 城新房成交分线城市年同比8图 9：全国分区域商品房、二手房单周成交同环比（2019.05.03-2019.05.09）8图 10：13 城二手房周均及单周成交面积（万方）10图 11：13 城分线城市二手房周成交环比增速10图 12：13 城二手房成交月度同环比10图 13：13 城分线城市二手房成交月同比10图 14：13 城市二手房成交整

3、体年同比10图 15：13 城市分线二手房成交年同比10图 16：13 城市商品房周度推盘11图 17：13 城市商品房月度推盘11图 18：13 城市商品房推盘年同比趋势11图 19：13 城市商品房月度批售比11图 20：13 城市商品房库存与去化周期12图 21：13 城市及分线城市商品房库存指数12图 22：13 城市商品房周度库存及去化周期12图 23：11 城市住宅周度库存及去化周期12图 24：全国 100 大中城市土地供应、成交及供销比数据14图 25：全国 100 大中城市土地供应年度累计同比14图 26：全国 100 大中城市土地成交年度累计同比14图 27：全国 100

4、大中城市土地出让金年同比14图 28：全国 100 大中城市土地出让金分线城市年同比14图 29：全国 100 大中城市楼面价和溢价率15图 30：全国 100 大中城市分线城市溢价率15图 31：A 股重点地产公司股价周变动幅度（2019.05.06-2019.05.10）16图 32：H 股重点地产公司股价周变动幅度（2019.05.06-2019.05.10）16表 1：40 城市商品房成交面积汇总（2019.05.03-2019.05.09）6表 2：13 城二手房成交面积汇总（2019.05.03-2019.05.09）9表 3：重点城市商品房库存及去化周期变化情况（2019.05.

5、03-2019.05.09）12表 4：重点城市住宅库存面积及去化周期变化情况（2019.05.03-2019.05.09） . 13表 5：房企每周拿地汇总（2019.05.05-2019.05.11）16表 6：房企每周融资汇总（2019.05.05-2019.05.11）19地产行业政策及基本面跟踪情况主要政策回顾中央层面，发改委发展战略和规划司司长陈亚军在发改委新闻发布会上表态称放宽落户不等于放松对房地产的调控，坚持“房住不炒”定位不动摇，落实好一城一策、因城施策、城市政府主体责任的长效调控机制，防止房价大起大落。长效机制方面，财政部和税务总局发布公告，公租房相关税收优惠政策延续到 2

6、020 年（原截止 2018 年底），并进一步加大优惠允许捐赠公租房的单位在一定条件下可扣除所得税。住建部对公租房工作也提出要求，人口流入量多、公租房需求大的大中城市，要切实增加公租房供给，加快推进公租房租赁补贴，满足困难群众住房需求， 推行政府购买公租房运营管理服务。地方层面，地方继续因城施策，吉林省推动长春吉林一体化协同发展，在两市的重大基础设施建设中，地方政府债券资金向两市倾斜，适当增加两市建设用地指标。山西全面放宽落户，中专以上在校生和毕业生、具有合法稳定住所（包括合法租赁住房）、有合法稳定就业证明材料，本人、配偶、未成年子女和父母均可落户。而苏州提出了限售政策，苏州工业园区全域、苏州

7、高新区部分重点区域新房限售三年，苏州工业园区全域二手房限售五年。发改委：允许村集体在农民自愿前提下，依法把有偿收回的闲置宅基地、废弃的集体公益性建设用地转变为集体经营性建设用地入市，可就地入市或异地调整入市山西:中专以上在校生和毕业生、具有合法稳定住所（包括合法租赁住房）、有合法稳定就业证明材料，本人、配偶、未成年子女和父母均可落户邯郸：财政部：新建商品房预售重点监管资金 1. 公租房相关税收优惠政策延续到取得预售证可拨付30%（原需 2020年（原截止2018年底）；2.新增基础完工），主体结构封顶可 优惠决定捐赠住房作为公租房 ，公益拨付60%（原为65%），二次 性捐赠支出超过年度利润总

8、额 12%的结构完成可拨付80%（原未规 部分，准予结转以后三年内在计算应定）纳税所得额时扣除苏州：苏州工业园区全域、苏州高新区部分重点区域新房限售三年， 苏州工业园区全域限售五年05/0505/0605/0605/0605/0605/0705/0805/0905/1005/11吉林省：在长春和吉林的重大基础设施建设中，地方政府债券资金向两市倾斜，适当增加两市建设用地指标发改委发展战略和规划司司长陈亚军：放宽落户不等于放松对房地产的调控，坚持“房住不炒”定位不动摇，落实好一城一策、因城施策、城市政府主体责任的长效调控机制，防止房价大起大落央行：对仅在本县级行政区域内经营， 或在其他县设有分支但

9、资产规模小于100亿的农商行，实行8%的优惠存款准备金率，释放长期资金约2800亿元，全部用于发放民营和小微企业贷款无锡：1.全球综合前100强和学科前20强留学生享受1-3万元一次性补贴，3年住房补贴，在无锡购房享受10-30万元购房补贴；2.来我市服务的本科、硕士和博士2年内提供800、1000、1500元/月（原500、600、800元/月）住房补贴， 技工院校毕业生享本科待遇住建部：人口流入量多、公租房需求大的大中城市，要切实增加公租房供给，加快推进公租房租赁补贴，满足困难群众住房需求，推行政府购买公租房运营管理服务图1：本周主要政策一览（2019.05.06-2019.05.11）数

10、据来源：政府网站， 重点城市成交情况根据Wind、CRIC收集的各主要城市房管局公布的成交面积显示（数据更新日期为5月11日，下同）：本周，我们监测的40个城市商品房成交面积510.99万方，环比下降6.2%，同比下降7.7%。分线城市来看，四大一线城市本周商品房成交面积78.97万方，环比下降13.0%。其中，深圳成交环比上涨6.0%。本周，我们跟踪的13个二线样本城市成交面积255.41 万方，环比下降4.6%，同比上涨1.1%，其中，南宁、福州推盘放量成交环比分别上涨163.1%、127.4%。三四线成交方面，我们跟踪的23个三四线样本城市成交面积176.60万方，环比下降5.2%，同比

11、下降22.5%。月度来看，受五一假期影响，5月前9天，40城新房成交环比下降3.4%，同比下降14.9%。分线来看，4大一线城市、13个二线城市、23个三四线城市成交同比分别下降3.3%、9.0%、25.2%。从全年累计情况来看，截至2019年5月9日，40城新房成交整体同比上涨4.2%，其中一线、二线累计成交同比分别上涨32.0%、5.8%，三四线城市则下降8.1%。图2：各城市商品房19年至今周均成交量、本周成交量及成交环比5550454035302520151050北京 上海 广州 深圳 杭州 南京 武汉 青岛 福州 厦门 苏州 长春 南宁 济南 大连 南昌 温州200%150%100%

12、50%0%-50%19至今周均成交（万方）本周成交（万方）本周成交环比（%）数据来源：Wind，CRIC， 分线城市本周成交（万方）上周成交（万方）周环比周同比18 周均（万方）17 周均（万方）周均同比去化周期（月）去化时间环比一线（4 个）北京16.9417.81-4.9%30.1%17.8215.4815.1%19.07-6.9%上海30.4133.31-8.7%-11.1%32.9834.65-4.8%19.31-6.2%广州18.7227.47-31.9%9.6%23.6124.01-1.7%20.59-4.5%深圳12.9012.176.0%-7.4%8.958.762.2%15.

13、88-9.5%一线合计78.9790.76-13.0%7.6%83.3582.900.5%-二线（13 个）杭州17.3724.04-27.7%-5.0%16.6424.58-32.3%11.50-8.1%南京14.3817.07-15.8%14.4%13.7415.80-13.0%28.45-5.4%武汉40.8247.54-14.1%-12.1%36.3641.66-12.7%-青岛26.2129.42-10.9%-36.0%25.6035.50-27.9%-福州6.953.06127.4%57.3%6.606.363.9%30.78-5.2%厦门11.3712.12-6.2%115.4%

14、4.744.564.0%-苏州27.3734.35-20.3%116.0%21.7620.705.1%12.12-9.4%表 1：40 城市商品房成交面积汇总（2019.05.03-2019.05.09）长春16.7419.44-13.9%-2.3%22.2224.98-11.0%-南宁33.1412.60163.1%58.0%27.3920.2435.3%5.76-6.3%济南19.1119.21-0.5%-22.0513.7860.1%-大连6.295.6311.8%-43.4%4.686.73-30.4%-南昌15.478.1290.5%#DIV/0!13.7910.7128.8%-温州

15、31.5635.01-9.8%13.7%22.2218.9917.0%9.67-6.7%二线合计255.41267.60-4.6%1.1%237.80256.65-7.3%-三四线（23 个）三四线合计176.60186.27-5.2%-22.5%158.04180.86-12.6%-40 城合计510.99544.62-6.2%-7.7%479.19520.40-7.9%-数据来源：Wind，CRIC， 注：标色部分为各线涨幅前两大的城市图3：40城新房周均及单周成交面积（万方）图4：40城市分线城市新房周成交环比增速（%）6206005805605405205004804602017201

16、819W1-1919-W16 19-W17 19-W18 19-W1925%510.99-6.2%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-4.6%-5.2%-13.0%19-W1419-W1519-W1619-W1719-W1819-W1940城新房周均成交面积当周成交环比（%，右）一线城市（4城） 二线城市（13城） 三四线城市（23城）数据来源：Wind，CRIC， 数据来源：Wind，CRIC， 图5：40城新房月度成交同环比（%）图6：40城分线城市新房月度成交同比（%）80%60%40%20%0%-20%-40%-3.4

17、%-14.9%18.1219.0119.0219.0319.0419.05.01-19.05.0940城新房成交环比40城新房成交同比60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-9.0%-3.3%-25.2%18.1219.0119.0219.0319.0419.05.01-19.05.09一线城市二线城市三四线城市数据来源：Wind，CRIC， 数据来源：Wind，CRIC， 图7：40城新房成交整体年同比（%）图8：40城新房成交分线城市年同比30%20%10%0%-10%-20%-30%2014201520162017201819.01.01-19.05.0

18、940%4.2%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%32.0%5.8%-8.1%2014201520162017201819.01.01-19.05.0940城新房成交年同比一线城市（4城）二线城市（13城）三四线城市（23城）数据来源：Wind，CRIC， 数据来源：Wind，CRIC， 分区域成交看，三大重点区域成交均下降，环渤海（5城）、长三角（12城）、珠三角（7城）本周成交面积分别为72.28、155.18、86.54万方，环比上周分别下降3.9%、8.1%、24.2%。其他区域方面，中西部（5城）本周成交面积为97.20万方， 环比上周上涨23.4%，海峡

19、西岸城市群（6城）本周成交面积为50.75万方，环比上周下降15.9%。4%-20%-4%-5%-28%84%-35%23%12%3%-1%-21%商品房 商品房 二手房 二手房周环比 周同比 周环比 周同比-8%-6%681%环渤海长三角11%27%-16%海峡西岸珠三角5%中西部-5%其他 -16%-24%图9：全国分区域商品房、二手房单周成交同环比（2019.05.03-2019.05.09）数据来源：政府网站， 二手房方面，根据Wind统计的各城市房管局数据，本周我们选取的13个样本城市商品房口径的二手房成交面积为132.86万方，环比上涨4.9%。分线城市来看，2个一线城市二手房成交

20、面积36.87万方，环比下降10.6%，其中北京、深圳环比分别下降10.6%、10.7%。二三线样本城市整体成交面积为95.99万方，环比上涨12.4%，其中南宁环比上涨130.6%。月度情况来看，受五一假期影响，5月前9天，13城市二手房成交环比下降20.1%，同比下降22.0%。分线来看，一线、二三线城市同比分别下降40.6%、11.2%。全年累计情况来看，截至2019年5月9日，13城市整体成交同比下降0.1%，其中一线城市成交同比下降3.2%，二三线城市同比上涨1.4%。表 2：13 城二手房成交面积汇总（2019.05.03-2019.05.09）分线城市本周成交（万方）上周成交（万

21、方）周环比周同比18 周均（万方）17 周均（万方）周均年同比一线（2 个）北京23.9226.77-10.6%-43.9%24.6428.22-12.7%深圳12.9514.50-10.7%-30.0%10.3211.67-11.5%一线合计36.8741.27-10.6%-33.8%34.9639.89-12.3%二三线（11 个）青岛10.619.3713.2%-4.9%8.059.55-15.7%厦门9.957.8127.4%681.1%9.504.9691.7%无锡12.9111.3214.1%0.1%8.5410.63-19.7%岳阳1.581.449.8%-41.2%1.281.

22、97-35.1%扬州3.362.8617.4%-26.7%2.633.35-21.4%苏州24.9326.21-4.9%30.0%20.8718.6012.2%南宁5.232.27130.6%-12.2%4.354.57-4.8%金华3.883.3615.3%-40.9%2.343.53-33.6%江门2.030.0125580.9%-28.2%1.742.69-35.2%杭州14.0312.799.7%-26.0%10.5711.92-11.4%大连7.487.94-5.8%-30.3%6.646.82-2.7%二三线合计95.9985.3812.4%-0.8%76.5178.58-2.6%

23、13 城合计132.86126.644.9%-12.9%111.47118.47-5.9%数据来源：Wind， 注：标红底色部分为环比涨幅前两大城市图10：13城二手房周均及单周成交面积（万方）图11：13城分线城市二手房周成交环比增速1801601401201008060402002017201819W1-19132.864.9%19-W16 19-W17 19-W18 19-W1940%30%20%10%0%-10%-20%-30%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%12.4%-10.6%19-W1419-W1519-W1619-W1719-W1819-W19

24、13城二手房周均成交面积当周成交环比（右）一线城市（2城）二三线城市（11城）数据来源：Wind，CRIC， 数据来源：Wind，CRIC， -20.1%-22.0%图12：13城二手房成交月度同环比图13：13城分线城市二手房成交月同比120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%18.1219.0119.0219.0319.0419.05.01-19.05.0930%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%-11.2%-40.6%18.1219.0119.0219.0319.0419.05.01-13城二手房成交环比13城二手房成交同比一线城市（2城）

25、二三线城市（11城）19.05.09数据来源：Wind，CRIC， 数据来源：Wind，CRIC， 图14：13城市二手房成交整体年同比图15：13城市分线二手房成交年同比100%80%60%40%20%0%-20%-40%-0.1%2014201520162017201819.01.01-19.05.0913城二手房成交年同比100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%1.4%-3.2%2014201520162017201819.01.01-19.05.09一线城市（2城）二三线城市（11城）数据来源：Wind，CRIC， 数据来源：Wind，CRIC， 重点城市推盘及库存

26、跟踪根据Wind收集的各主要城市推盘和库存数据显示（数据更新日期为5月11日， 下同）：本周，我们跟踪的13城市商品房单周推盘量为160.59万方，环比下降30.8%，同比上涨34.0%。月度数据来看，5月前9天，13城商品房推盘179.02万方，环比下降32.0%，同比上涨31.0%。全年累计来看，截至2019年5月9日，13城市商品房推盘面积同比上涨24.5%，涨幅较2018年全年上升2.4个百分点。批售比方面，本周全国13城市商品房批售比（成交/推盘，移动平均3个月）上行至1.07。库存方面，本周我们跟踪的13城市商品房库存总量较上周下降0.5%，其中一线、二线、三四线城市环比分别下降0

27、.4%、0.6%、0.5%。去化周期方面，13城市商品房去化周期降至16.66个月，11个城市住宅去化周期降至8.70个月。图16：13城市商品房周度推盘图17：13城市商品房月度推盘35030025020015010050019W719W9 19W11 19W13 19W15 19W17 19W19推盘面积（万方）环比（%，右）250%200%150%100%50%0%-50%-100%2,0001,5001,0005000150%100%50%0%-50%-100% 18M518M718M9 18M11 19M119M3 19.05.01-19.05.09推盘面积（万方）环比（%，右） 同

28、比（%，右）同比（%，右）数据来源：Wind， 数据来源：Wind， 24.5%图18：13城市商品房推盘年同比趋势图19：13城市商品房月度批售比30%20%10%0%-10%-20%-30%2,0001,5001,00050001.51.00.50.018M518M718M918M1119M119M3 19.05.01-19.05.0920142015201620172018 2019.01.01-2019.05.09推盘面积年度同比成交面积（万方）推盘面积（万方） 批售比（移动平均3个月，右）数据来源：Wind， 数据来源：Wind， 图20：13城市商品房库存与去化周期图21：13城市

29、及分线城市商品房库存指数2000018000160001400012000100008000600040002000025201516.6610501801601401201008014W114W5115W4916W4617W4418W4216W1 16W2116W41 17W9 17W2917W4918W17 18W37 19W5库存面积（万方）去化周期（月，右轴）全国13城市商品房库存指数4个一线城市商品房库存指数6个二线城市商品房库存指数数据来源：Wind， 数据来源：Wind， 图22：13城市商品房周度库存及去化周期图23：11城市住宅周度库存及去化周期300040100030200

30、010000北 上 广 深 南 杭京 海 州 圳 京 州福 苏 温州 州 州3020100南 泉 莆 江宁 州 田 阴800600400200020100北京 上海 广州 深圳 福州 杭州 南京 宁波 苏州 厦门 莆田一线库存（万方）二线库存（万方）三线库存（万方）去化周期（月，右）3个月平均去化周期（月，右）一线库存（万方）二线库存（万方）三线库存（万方）去化周期（月，右）3个月平均去化周期（月，右）数据来源：Wind， 数据来源：Wind， 表 3：重点城市商品房库存及去化周期变化情况（2019.05.03-2019.05.09）城市库存面积（万方）周度库存面积环比去化周期（月）周度去化周

31、期增减（月）北京1726.69-1.6%19.07-1.41上海2796.61-0.6%19.31-1.29广州2081.430.5%20.59-0.97深圳682.560.4%15.88-1.67南京1733.690.0%28.45-1.62杭州840.39-1.2%11.50-1.01福州857.56-0.6%30.78-1.70苏州1246.27-1.7%12.12-1.26温州963.331.5%9.67-0.69南宁577.34-2.9%5.76-0.38泉州652.66-0.9%21.61-0.27莆田569.13-0.1%35.26-3.44江阴438.21-0.5%21.86-

32、2.07数据来源：Wind， 表 4：重点城市住宅库存面积及去化周期变化情况（2019.05.03-2019.05.09）城市库存面积（万方）周度库存面积环比去化周期（月）周度去化周期增减（月）北京943.67-0.3%14.60-0.81上海754.70-1.5%6.40-0.47广州829.480.6%10.89-0.43深圳332.38-0.3%12.02-1.87福州311.84-1.3%14.96-1.13杭州227.83-2.1%3.98-0.39南京337.271.0%6.09-0.27宁波304.59-3.0%5.16-0.59苏州548.07-2.9%6.54-0.82厦门2

33、50.37-1.5%22.09-0.33莆田263.94-0.4%20.47-2.43数据来源：Wind， 全国土地市场供给成交情况由于统计数据的滞后因素，本周我们统计的土地市场供需数据相对商品房成交均滞后一周（数据更新日期为5月11日，下同）。根据Wind统计的全国100大中城市数据，2019年第18周，供给方面，土地供应总建筑面积为2643.1万方，环比前周下降6.8%，同比上涨107.7%。从全年累计来看，截至2019年第18周供应面积同比下降6.2%。成交方面，2019年第18周全类型土地成交1086.6万方，环比下降58.8%，同比下降47.2%。全年累计来看，截至2019年第18周

34、土地成交面积同比下降13.5%。出让金方面，2019年第18周土地成交出让金499.1亿元，环比下降54.6%，同比上涨123.0%。分线城市来看，一线城市量升价跌出让金环比上涨1341.9%，二线、三线城市量跌价升出让金环比分别下降58.6%、64.6%。累计来看，2019年前18周土地出让金同比下降2.7%，较2018年全年降幅收窄3.0个百分点。综合供给和成交，上周全类型、住宅土地供销比分别上升至1.26、1.37。从溢价率的角度来看，2019年第18周全类型土地成交溢价率（移动平均3个月） 为19.3%，较前周上升2.0个百分点。分线来看，一线、二线、三线城市上周全类型土地成交溢价率分

35、别为8.5%、20.1%、21.8%，较前周分别上升0.3、1.1、3.2个百分点。宅地方面，2019年第18周宅地成交溢价率为21.6%，较前周上升2.3个百分点。分线来看，一线、二线、三线城市上周宅地成交溢价率分别为10.1%、22.0%、26.1%， 较前周分别上升1.0、0.9、3.9个百分点。图24：全国100大中城市土地供应、成交及供销比数据30001.3025001.2020001.1015001.0010000.905000.80019W6 19W7 19W8 19W9 19W10 19W11 19W12 19W13 19W14 19W15 19W16 19W17 19W180

36、.70供应面积（万方）成交面积（万方）供销比（移动平均3个月，右）数据来源：Wind， -6.2%图25：全国100大中城市土地供应年度累计同比图26：全国100大中城市土地成交年度累计同比25%15%5%-5%-15%-25%-35%13141516171819W1-19W18全国100大中城市供应面积年同比（%）40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%-60%-13.5%13141516171819W1-19W18全国100大中城市成交面积年同比（%）数据来源：Wind， 数据来源：Wind， -2.7%图27：全国100大中城市土地出让金年同比图28：全国10

37、0大中城市土地出让金分线城市年同比70%50%30%10%-10%-30%-50%-70%13141516171819W1-19W18全国100大中城市出让金年同比（%）200%150%100%50%0%-50%13141516171819W1-19W18一线城市二线城市三线城市数据来源：Wind， 数据来源：Wind， 图29：全国100大中城市楼面价和溢价率图30：全国100大中城市分线城市溢价率3,5003,0002,5002,0001,50019W619W919W1219W1519W18楼面价（元/平，移动平均3个月）溢价率（%,右）20%18%16%14%12%10%8%6%4%2%

38、25%20%15%10%5%0%19W619W819W1019W1219W1419W1619W18一线城市溢价率（%）二线城市溢价率（%） 三线城市溢价率（%）数据来源：Wind， 数据来源：Wind， 地产板块投资观点及重点公司跟踪情况总体来看，重点城市基本面继续呈现温和复苏，4月我们跟踪的40城市新房销售 同比上涨24.4%，进入5月剔除五一假期影响后同比增长25.4%，增速较3月略有增长。而从百强房企的销售数据来看，4月百强房企销售规模同比上涨27.8%，增速持平3 月，并且大部分房企的价格均维持稳定，没有明显的以价换量，也从侧面反映了需 求端的底部抬升。土地市场方面，4月土地市场呈现明

39、显升温，300城全类型土地、 宅地成交面积分别同比上涨14%、28%，溢价率分别为24.9%、27.5%，年初以来分 别上升了15.5pct、17.9pct，同时流拍率创近一年内新低，全类型土地及宅地流拍率 均为3.4%，房企总体拿地意愿较去年四季度回升明显。政策方面，仍以地方政府的 因城施策为主，当前各城市的政策取向与当地的量价基本面走势相关，均在预期之 内。我们认为在以地方为主体的精准施政下，未来行业成交量价将总体平稳，周期 波动将逐步弱化，这种背景下，我们认为更应该关注企业的alpha机会，经营能力变 现成为关键，通过运营效率实现滚动开发的房企更能获得持续稳定的增长，实现规 模、利润和杠

40、杆之间的均衡。另外，从短期结算业绩角度看，19年-20年结算业绩高 增长的龙头具备低估值优势，估值具备修复空间。综合短期业绩的确定性及中期规 模的成长性，一线A股龙头推荐：万科A、华夏幸福、招商蛇口、新城控股，二线A股 龙头推荐：中南建设、华发股份、阳光城、荣盛发展、蓝光发展，H股龙头推荐：融 创中国、万科企业、旭辉控股集团，H股龙头关注：中国金茂、合景泰富等，子领域 推荐：新湖中宝、光大嘉宝和中国国贸。图31：A股重点地产公司股价周变动幅度（2019.05.06-2019.05.10）图32：H股重点地产公司股价周变动幅度（2019.05.06-2019.05.10）-15.0%-11.0%

41、-7.0%-3.0%1.0%中国海外发展中国国贸0.4%阳光城-1.0%中南建设-2.5%金地集团-2.9%万科A-2.9%新城控股-3.3%招商蛇口-4.1%蓝光发展-4.2%绿地控股-4.4%华夏幸福-5.3%荣盛发展-6.2%广宇发展-9.0%泰禾集团-9.8%金科股份-11.8%光大嘉宝 -12.6%-1.4%-3.5%-4.1%-4.2%-4.3%-5.2%-5.9%-6.4%-7.0%-7.2%-7.3%-7.7%-7.9%-8.8%-9.4%华润置地龙湖集团世茂房地产旭辉控股集团正荣地产融信中国碧桂园融创中国中国金茂远洋集团雅居乐集团合景泰富集团中国恒大绿城中国-12.0% -1

42、0.0% -8.0% -6.0% -4.0% -2.0% 0.0%数据来源：Wind，CRIC， 数据来源：Wind，CRIC， 公告时间公司城市土地面积建筑面积总地价楼面价权益比例权益建面权益地价（万方）（万方）（亿元）（元/平）（万方）（亿元）2019/5/6中南建设镇江5.5510.015.805794100%10.015.80淮安8.8126.449.45357434%8.993.212019/5/6万科 A苏州8.8019.4029.131501340%7.8011.65天津13.7029.2020.57704570%20.4014.40北京16.9018.4043.00233708

43、0%14.7034.40长春1.304.501.62359360%2.700.97沈阳1.4010.102.542515100%10.102.54成都4.709.508.90936870%6.606.23咸阳6.3018.103.89214770%12.602.72重庆10.5015.709.105796100%15.709.102019/5/6首创置业沈阳-3.60-2019/5/7金地集团杭州3.167.9017.6022277100%7.9017.602.6714.1422.7516089100%14.1422.75廊坊9.2518.5110.345587100%18.5110.346.

44、8313.667.685620100%13.667.683.076.143.385503100%6.143.38成都7.2121.6321.149770100%21.6321.14苏州9.5819.1715.628148100%19.1715.62贵阳10.7140.6620.905140100%40.6620.90表 5：房企每周拿地汇总（2019.05.05-2019.05.11）2019/5/7荣盛发展忻州5.8417.512.50142860%10.511.509.6829.044.30148160%17.422.581.313.940.44111860%2.360.266.4319.

45、303.30171060%11.581.98南通7.5018.8512.576667100%18.8512.574.086.935.918529100%6.935.91临安5.4513.6113.279748100%13.6113.27合肥6.2011.178.757834100%11.178.75邯郸13.0132.538.162509100%32.538.16阳江3.8711.621.471264100%11.621.473.299.871.291308100%9.871.29南京3.614.8815.6031980100%4.8815.608.9217.5710.505976100%17

46、.5710.503.226.446.109470100%6.446.10修武22.6827.212.2482158%15.831.30佛山7.2714.5411.888169100%14.5411.88灵寿6.7713.53-51%6.90-2019/5/7中国海外发展广州1.257.9019.6624896100%7.9019.662.8812.3213.9111284100%12.3213.91东莞2.5512.3314.3811657100%12.3314.38厦门4.4618.3738.6021017100%18.3738.60沈阳0.300.660.284201100%0.660.2

47、8杭州2.469.6717.3517946100%9.6717.35苏州7.8418.5035.6419265100%18.5035.64宁波7.1223.3833.9714531100%23.3833.972019/5/7中国海外宏洋绍兴4.0410.1710.6210446100%10.1710.62常州9.5527.6523.308427100%27.6523.30兰州10.7348.0227.545735100%48.0227.54泉州1.985.902.664507100%5.902.662019/5/8华夏幸福廊坊6.2312.455.044048100%12.455.04咸宁4.584.670.31662100%4.670.315.565.670.38662100%5.670.38六安6.9112.441.881508100%12.441.88武汉3.539.892.032049100%9.892.03廊坊1.714.290.19441100%4.290.192019/5/8中南建设苏州5.0011.5018.3915991100%11.5018.392019/5/9招商蛇口东莞11.1824.8119.90802020%4.963.98深圳2.6912.586.67530543%5.352.8