2022年计算机行业中期投资策略报告

1、2022年计算机行业中期投资策略报告1、基本面：中短期基本面预期边际向上，中长期发展空间广阔IT产业是世界经济增长的重要驱动力2009-2020年全球IT总支出的复合增速高于全球GDP的复合增速，其中软件和服务支出的复合增速高于IT总支出的复合增长，尤其是软件支出，增长更为明显。计算机具有极强的持续成长属性，疫情带来了阶段性影响2011-2021年A股计算机公司的营收、净利润、扣非净利润基本都保持在20%上下的增长区间，2020年开始的疫情对基本面阶段性产生了影响。疫情影响主要体现在三个方面疫情对计算机行业影响主要体现在三个方面：需求延后释放，招标进度放缓以及项目验收推迟。此外，交付也会受到一

2、定的影响，但现在有很多方法可以应对。疫情不仅影响企业新签订单，而且影响存量订单的交付以及项目验收。短期对企业基本面造成一定负面影响。人员费用的攀升进一步放大了利润端的影响疫情对2020年和2021年的业绩都产生了一定的影响，2021年基于对在线化、信创、数字化转型等趋势的乐观预期，产业人员规模和薪酬水平都有所提升，加剧了利润端的压力，但2021年的营收已经开始呈现上升趋势。2022年上半年的疫情已经得到有效控制，行业基本面修复在即2022年5月以来，每日新增确诊病例降至较低水平，疫情已经得以有效控制。5月开始，项目招标和验收情况逐步恢复。由于行业多数项目招标和验收发生在三四季度，若行业基本面快

3、速恢复，预计对全年影响不大。多因素驱动，行业中长期成长空间广阔数字经济带来产业发展新机遇“十四五”时期，加快推进数字化转型，建设美好数字中国已是我国把握新一轮科技革命和产业变革新机遇，在国际竞争中立于不败之地的战略选择。多因素驱动，行业中长期成长空间广阔国有企业引领中国数字化转型大潮国有企业作为中国经济社会发展的骨干力量，要肩负起引领转型，带动发展的重任。但浪潮集团2020年底发布的新形势下的国企数字化转型之路白皮书显示，大部分国企数字化转型还处在初级或者中级阶段，达到高级阶段的企业只有5.3%左右。2020年以来，国家发布关于加快推进国有企业数字化转型工作的通知，重要领导在多个场合发表讲话，

4、不断强调国有企业数字化转型的重要性。2、计算机板块估值与资金配置：当前处于历史底部区域，具有极好的性价比上半年末基金对计算机持仓为1.75%，低于市值占比3.41%，行业处于低配状态根据中泰金工团队2022年7月7日发布的主动权益基金行业仓位高频探测半年总结，全市场主动权益基金的计算机行业持股比例逐季降低，从2022年初的3.98%，降至2022年6月30日的1.75%，半年降低2.23个百分点。2022年6月30日，计算机行业市值占比约为3.41%，显著高于主动权益基金平均持仓1.75%，计算机行业处于低配状态。年初以来，主动权益基金中计算机行业被主动降仓1.43个百分点被动持仓比例即基于年

5、初持仓，随着指数涨跌后的仓位。被动持仓数据可以排除今年以来行业收益率的影响。截止2022年6月30日，计算机行业被动持仓为3.18%，而实际平均持仓为1.75%，表明基金经理主动下降1.43个百分点。伴随着基金平均持仓逐渐下降，基金经理对计算机行业的分歧逐渐增大从平均仓位来看，计算机行业仓位整体呈现下降趋势，1-4月中旬期间持仓比例不断降低，4月中旬至6月初略有企稳，但随后又进一步降低。从峰度（峰度值越低则表示仓位分布更集中，即基金经理对板块的观点更一致）来看，基金经理对计算机行业观点的分歧逐渐增大。3、投资分析一：核心资产估值修复疫情等因素催化我国云计算市场加速增长，行业景气度高企疫情、企业

6、数字化转型等因素加速企业信息化系统上云。2020年我国公有云、私有云市场均呈现加速增长趋势。2020年公有云市场规模为1277亿元，增速85.2%，私有云市场规模814亿元，增速26.10%，增速均为近五年来新高。云计算多细分赛道均高增长，多类需求快速释放从公有云细分赛道来看，IaaS、PaaS、SaaS规模分别为895亿元、103亿元、279亿元，增速分别为97.80%、145.30%和43.10%。各赛道增速均为近五年新高，公有云行业中多类需求快速释放。人工智能核心产品市场及带动相关产业均呈现高成长性我国人工智能市场规模已经达千亿量级，2021年已经达到1998亿元，其带动的相关市场规模达

7、到7695亿元。未来几年两块市场均呈现高成长性，行业头部公司有望充分享受市场高增长红利。4、投资分析二：基本面受疫情影响小，保持强劲成长工业软件细分领域均呈现良好成长性，行业蓬勃发展从细分领域看，各领域均呈现良好成长性，到2021年研发设计类可达223.9亿元，生产控制类为448.9亿元，信息管理类448.2亿元，嵌入式软件1510.2亿元。工业软件市场规模巨大，成长性良好，给企业提供广阔的发展空间。国内工业软件产品渗透率低，未来提升空间大ERP和CAD等工业软件应用比例比较高，略超50%，而CAM、MES、CRM等仅为20%左右，PLM等产品渗透率不足20%。整体而言，国内工业软件渗透率较低

8、，未来发展空间广阔。工业发展叠加工业软件渗透率提升，我国工业软件市场高成长且远高于全球市场2016-2018年，全球工业软件市场规模分别为3531亿美元、3701亿美元和3893亿美元，全球行业增速维持在5%左右。2019年国内工业软件市场规模约为2000亿元，未来几年市场增速维持16%左右，是全球工业软件市场增速的三倍以上，预计2021年将达2600亿元左右。我国遥感卫星领域逐渐壮大，支撑遥感信息化行业快速发展随着我国遥感卫星技术逐步成熟以及需求增加，遥感卫星发射数量呈逐年增加趋势，2018年以来每年发射约40颗。截止2021年9月底，我国在轨民用遥感卫星数量达126颗。遥感卫星领域的壮大奠

9、定遥感信息化产业快速发展基石。卫星遥感技术已广泛运用于多领域，我国卫星遥感产业发展空间广阔遥感技术等卫星应用技术可广泛运用于多领域，比如自然资源领域的调查监测评价和开发利用监管，生态环境领域的大气环境监测和调查监测分析，水利领域的水土保持业务、江河湖泊业务和水利监督业务等。我国卫星应用产业刚刚起步，遥感技术初步完成行业应用的导入期，相比于美国，行业规模至少有3倍增长空间。特种领域需求在十四五期间快速释放，市场发展空间广阔随着国际形势的逐步严峻以及全球化战略考虑，特种领域对卫星遥感应用需求日益增加。情报与侦查、数字战场、训战一体化等三大领域需求旺盛，特种领域市场空间广阔。按照相应分级标准以及法规

10、要求，目前智能驾驶主要位于L2及以下L0级别系统仅提供预警类功能。L1-L2级别系统属于高级别辅助驾驶范围（AdvancedDrivingAssistanceSystem，简称“ADAS”）。目前市场上的车辆基本上处于L2级别及以下。L3-L5级别系统可以在激活后的一定情况下执行连续性驾驶任务，属于自动驾驶范围。按现有法律等要求，L5难以实现。智能驾驶汽车渗透率逐年提升，智能驾驶辅助系统市场高速成长2020年乘用车辅助驾驶渗透率为32%，其中L1为20%，L2为12%。预计到2025年辅助驾驶渗透率高达65%，其中L1为28%、L2为33%、L3达6%，不同级别均实现快速增长。随着渗透率逐年快

11、速提升，智能辅助驾驶系统市场有望迎来高速增长。5、投资分析三：疫情缓解后预期困境反转信息安全产业链下游主要为党政军、运营商等，疫情对短期项目采购造成影响信息安全产业链上游主要是基础硬件、软件系统等，中游可分为信息安全硬件、软件以及服务，下游主要包括党政军、运营商、能源企业、医院等。疫情爆发对政府采购，运营商、医院等客户的招标产生一定影响，短期对基本面造成一定冲击。相比于海外成熟市场，我国信息安全市场发展空间广阔根据IDC报告，2020年我国信息安全支出比例为2.93%，美国为6.58%，全球平均水平为5.43%，与海外成熟市场以及全球平均水平来看，我国信息安全产业成熟度仍有待提升。从市场规模来

12、看，2020年全球信息安全市场规模为1349亿美元，美国为630亿美元，而中国仅为83亿美元。到2025年我国信息安全市场年复合增速为17.9%,远高于全球的9.4%和美国的9.0%。网络安全战略意义提升，政策驱动行业向上没有网络安全，就没有国家安全，网络安全已经成为国际竞争的第五战场。2021年我国网络安全相关政策密集出台，驱动行业需求在疫情缓解后加速释放。银行业IT投入力度逐年提升，银行IT市场快速增长IDC报告表明，2012年-2020年，我国银行业IT解决方案市场由2012年的99.61亿元增长至2020年的502.4亿元，复合增长率达到22.42%。2020年上半年因为疫情的影响，银

13、行IT解决方案的采购及项目推进有所延迟，但下半年疫情得到有效控制后，相关订单需求明显上涨。银行业IT解决方案市场/总IT支出由2012年的14.9%快速增长至2020年的36.1%，表明解决方案需求在不断提升。证券IT及保险IT长期维持稳定增长，金融科技板块短期受疫情影响中国证券业IT投入合计从2012年的52亿元增长至2020年的240亿元，增长了3.62倍，IT支出占比持续攀升。2010年至2020年，我国保险IT投入从98亿元增长至290亿元，CAGR为11.5%。2020年受疫情影响，保险公司线下业务开展受阻，因此在对外的IT解决方案支出方面偏向保守。银行IT、证券IT和保险IT投入短

14、期受到疫情影响，疫情缓和之后，行业有望迎来基本面回暖。医疗IT重视度逐年提升，行业空间有望达千亿量级医疗信息化越发得到重视，医疗IT占比从2008年0.49%，已经提升到2019年0.83%，但发达国家为3%-5%，国内东部发达地区三级医院也达到1.5%左右，整体提升空间大。2018年医疗IT市场规模550亿元左右，增速约20%，单从医疗IT占比考虑，市场有望过千亿。利好政策不断出台，加速驱动行业发展，但政策落地短期受疫情影响电子病历评级政策主要是针对医院信息系统成熟度的完善，智慧医院服务评级则是初步整合医疗数据后开始对患者服务，后续会有更多针对数据利用的政策落地。最近几年不断有新政策出台，推动医院IT、区卫IT以及医保IT的投入。多项政策影响因素叠加，行业高景气度有望继续维持。但疫情呈现多点散状爆发，医疗体系主要工作在于