纺织服装行业：小米模式1IOT~效率至上

1、目录 HYPERLINK l _bookmark0 物联网：消费级物联网成为长期趋势，小米 IOT 成为行业领头羊6 HYPERLINK l _bookmark1 物联网：消费级IOT 蓬勃发展，仍处初级阶段6 HYPERLINK l _bookmark12 消费级物联网：仍处于初级阶段9 HYPERLINK l _bookmark22 智能家居：消费级物联网核心战场13 HYPERLINK l _bookmark34 竞争：巨头云集，竞争格局仍不明朗17 HYPERLINK l _bookmark41 小米 IOT：成长的巨人19 HYPERLINK l _bookmark42 现状：IOT

2、 业务增长迅速，生态链产品往往同时成为细分行业领军者20 HYPERLINK l _bookmark43 业绩：IOT 产品收入高速增长20 HYPERLINK l _bookmark48 模式：开放 IOT 平台，通过 3 圈层布局生态链产品21 HYPERLINK l _bookmark55 生态链企业：爆款持续出现，大量生态链企业跻身行业前列24 HYPERLINK l _bookmark60 驱动：体系决定成功26 HYPERLINK l _bookmark83 小米 IOT 的弱点及未来36 HYPERLINK l _bookmark84 投资建议36 HYPERLINK l _bo

3、okmark85 风险提示36图表目录 HYPERLINK l _bookmark2 图表 1：全球物联网产业规模及增速6 HYPERLINK l _bookmark3 图表 2：我国物联网产业规模及增速6 HYPERLINK l _bookmark4 图表 3：全球物联网渗透率变化7 HYPERLINK l _bookmark5 图表 4：物联网分类7 HYPERLINK l _bookmark6 图表 5：全球物联网连接设备数量及增速8 HYPERLINK l _bookmark7 图表 6：物联网概念的提出与转变8 HYPERLINK l _bookmark8 图表 7：传感网、物联网及

4、泛在网关系8 HYPERLINK l _bookmark9 图表 8：物联网产业四层架构8 HYPERLINK l _bookmark10 图表 9：物联网产业的十大应用领域9 HYPERLINK l _bookmark11 图表 10：物联网产业相关部分企业图谱9 HYPERLINK l _bookmark13 图表 11：全球消费级 IOT 市场规模及增速10 HYPERLINK l _bookmark15 图表 12：中国消费级 IOT 市场规模及增速10 HYPERLINK l _bookmark14 图表 13：全球及中国 IOT 终端数量及增速10 HYPERLINK l _boo

5、kmark16 图表 14：中国占全球 IOT 销售额、终端数比重10 HYPERLINK l _bookmark17 图表 15：我国消费级 IOT 所处阶段11 HYPERLINK l _bookmark18 图表 16：消费级 IOT 意愿驱动11 HYPERLINK l _bookmark19 图表 17：全球物联网技术历史12 HYPERLINK l _bookmark20 图表 18：中国物联网技术历史12 HYPERLINK l _bookmark21 图表 19：中国物联网政策历史13 HYPERLINK l _bookmark23 图表 20：中国及全球消费级物联网CAGR(

6、%)13 HYPERLINK l _bookmark24 图表 21：中国消费级物联网销售额全球占比14 HYPERLINK l _bookmark25 图表 22：中国智能家居行业发展历程14 HYPERLINK l _bookmark26 图表 23：中国智能家居行业融资数量15 HYPERLINK l _bookmark27 图表 24：中国智能家居行业各轮次融资事件数量15 HYPERLINK l _bookmark28 图表 25：2018 年中国智能家居从业者对行业发展的态度15 HYPERLINK l _bookmark29 图表 26：2018 年中国智能家居从业者认为行业未来

7、爆发时间15 HYPERLINK l _bookmark30 图表 27：2018 年中国智能家居从业者认为行业爆发原因16 HYPERLINK l _bookmark31 图表 28：2018 年中国智能家居从业者认为最快落地的场景16 HYPERLINK l _bookmark32 图表 29：2018 年中国智能家居从业者对行业发展阻碍因素的看法16 HYPERLINK l _bookmark33 图表 30：中国智能家居从业者最看好的用户入口调查17 HYPERLINK l _bookmark35 图表 31：2018Q1 主要消费级 IOT 企业市场份额17 HYPERLINK l

8、_bookmark36 图表 32：企业消费级 IOT 平台发布时间18 HYPERLINK l _bookmark37 图表 33：2017 全球领先互联网公司每名新活跃用户的获客成本18 HYPERLINK l _bookmark38 图表 34：三类 IOT 平台切入点19 HYPERLINK l _bookmark39 图表 35：小米 IOT 平台与其他平台模式区别19 HYPERLINK l _bookmark40 图表 36：小米生态链 IOT 设备和可比较竞争对手产品的比较19 HYPERLINK l _bookmark44 图表 37：小米 IOT 业务营收变化20 HYPE

9、RLINK l _bookmark45 图表 38：小米 IOT 业务建设成果20 HYPERLINK l _bookmark46 图表 39：小米 IOT 产品历史沿革20 HYPERLINK l _bookmark47 图表 40：小米组织架构前后对比21 HYPERLINK l _bookmark49 图表 41：小米铁人三项21 HYPERLINK l _bookmark50 图表 42：小米 IOT 产业链的三个圈层21 HYPERLINK l _bookmark51 图表 43：小米 IOT 发展阶段22 HYPERLINK l _bookmark52 图表 44：小米 IOT 平

10、台架构23 HYPERLINK l _bookmark53 图表 45：小米 IOT 平台接入模式23 HYPERLINK l _bookmark54 图表 46：小米 IOT 平台合作价值24 HYPERLINK l _bookmark56 图表 47：小米爆款产品简介24 HYPERLINK l _bookmark57 图表 48：小米主要 IOT 产品发布时间25 HYPERLINK l _bookmark58 图表 49：小米生态链相关企业25 HYPERLINK l _bookmark59 图表 50：小米生态链产品的“鲶鱼效应”26 HYPERLINK l _bookmark61

11、图表 51：小米 IOT 生态链创始人简介27 HYPERLINK l _bookmark62 图表 52：小米 IOT 生态链管理模式改革前后对比27 HYPERLINK l _bookmark63 图表 53：小米 IOT 生态链成功管理方法论28 HYPERLINK l _bookmark64 图表 54：小米及主要竞争对手 IOT 产品价格对比28 HYPERLINK l _bookmark65 图表 55：2018 年全球前五大手机厂商出货量及市占率（单位：百万部）29 HYPERLINK l _bookmark66 图表 56：MIUI 全球联网用户数变化29 HYPERLINK

12、l _bookmark67 图表 57：小米 IOT 平台高流量属性29 HYPERLINK l _bookmark68 图表 58：小米销售渠道30 HYPERLINK l _bookmark69 图表 59：2016 全球电商销售额占比30 HYPERLINK l _bookmark70 图表 60：小米分销商数量变化31 HYPERLINK l _bookmark71 图表 61：小米之家门店数量变化31 HYPERLINK l _bookmark72 图表 62：小米之家与知名零售商坪效比较31 HYPERLINK l _bookmark73 图表 63：小米原材料优质供应商32 HY

13、PERLINK l _bookmark74 图表 64：小米 IOT 产品入口模式32 HYPERLINK l _bookmark75 图表 65：近 2 年全球智能音箱出货量33 HYPERLINK l _bookmark76 图表 66：全球主要智能音箱发布时间33 HYPERLINK l _bookmark77 图表 67：小爱音箱及其主要竞争产品对比34 HYPERLINK l _bookmark78 图表 68：全球主要品牌音箱市占率变化34 HYPERLINK l _bookmark79 图表 69：云计算和 IOT 相结合35 HYPERLINK l _bookmark80 图表

14、 70：小米大数据技术框架35 HYPERLINK l _bookmark81 图表 71：小米 LED 智能台灯 AI 应用36 HYPERLINK l _bookmark82 图表 72：小米手环 2AI 应用36背景：小米 2010 年成立以来，4 年成为全球智能手机市场份额第6 位，随后通过参股、组建小米产品链的方式用 3 年时间成为消费级IOT（物联网）市场份额第 1 并仍快速成长，从竞争饱和的手机市场打开了新的高速成长的蓝海。小米 IOT 的发展逻辑：小米生态链的各产品线的“蚂蚁市场”低壁垒带来行业进入机会，小米手机、渠道的导流成为小米生态链各产品线初期快速发展的保证，以产品导向的

15、控制体系和低价策略成为各产品线进入全球前列的根本，而参股不控股、非小米自有品牌的销售成为小米生态链企业长期发展的基石。1 物联网：消费级物联网成为长期趋势，小米 IOT 成为行业领头羊消费级物联网成为长期趋势。（1）行业：消费互联网发展方向为“操作更方便”。发展顺序为 PC 端互联网、移动互联网、物联网、AI物联网。（2）企业：进军 IOT 的意愿更强。IOT 的成功将导致产品体系多元化，相比 IOT 开发前，客单价的提升及 IOT 生态链产品流量反馈成为新的增长逻辑。（3）竞争：马太效应。物联网成功的前提是大流量引流及一定的 IT 基础，消费巨头、互联网巨头 IOT 发展速度更快。（4）消费

16、者：需求标准提升。初级 IOT 满足了“统一控制”需求，高级 IOT 将逐步满足“统一标准”需求、“自动化或提醒”需求、“生活计划”需求。1.1物联网：消费级 IOT 蓬勃发展，仍处初级阶段物联网通过相关设备将物与物、人与人进行联网。（1）规模：全球物联网产业规模自 2008 年 500 亿美元增长至 2018 年仅 1510 亿美元，年均复合增速达 11.7%。我国物联网产业规模 2017 年达 11500 亿元，自 2011 年起进一步加速，2009-2017 年均复合增速达 26.9%， 我国物联网发展速度较全球平均水平更快。（2）渗透：全球物联网行业渗透率 2013、2017 分别达

17、12%、29%，提升一倍多，预计 2020 年有超过 65%企业和组织将应用物联网产品和方案。图表1：全球物联网产业规模及增速图表2：我国物联网产业规模及增速16001400120010008006004002001400012000100008000600040002000我国物联网产业规模（亿元）同比增速（%）115009300750060004896170040%35%30%25%20%15%10%5%全球物联网规模（亿美元）151050002008201800%200920132014201520162017资料来源：物联网 2018 白皮书、资料来源：亿欧智库、70%图表3：全球物联

18、网渗透率变化物联网渗透率（%）65%29%12%60%50%40%30%20%10%0%201320172020E资料来源：中国信通院物联网白皮书 2018、生产、消费级物联网望维持高速发展。（1）分类：物联网主要分为两大类，消费级物联网（需求侧）和产业物联网（供给侧），前者主要通过互联网和移动互联网融合的移动物联网应用于可穿戴设备、智能家居等，后者产业物联网主要包含生产性物联网和智慧城市物联网，生产性物联网即互联网与工、农、能源等行业联合的物联网，用于提高行业生产效率，智慧城市物联网为当智慧城市发展新阶段后、基于信息采集系统加快构建后的应用集成综合平台。（2）预计：GSMAIntellige

19、nce 预计，2018 至 2025 年消费级物联网、产业物联网设备连接数将分别增长 2.1、3.7 倍，年均复合增速分别达 12%、21%。图表4：物联网分类资料来源：中国信通院物联网行业白皮书、图表5：全球物联网连接设备数量及增速产业物联网连接设备数量（亿台）消费物联网连接设备数量（亿台）消费物联网设备预期增长2.1倍，CAGR12%产业物联网设备预期增长3.7倍，CAGR21%2512241141971711471261071379054373002502001501005002018E2019E2020E2021E2022E2023E2024E2025E资料来源：GSMA intell

20、igence、产业物联网连接设备数量（亿台）消费物联网连接设备数量（亿台）消费物联网设备预期增长2.1倍，CAGR12%物3联00网相关产业将分产业为物4联层网设，备小预米期增公长司3.7处倍，在CA消GR2费1%级物联网应用层，以智能2家50 居为主。（1）分层：物联网分为感知、传输、平台、251应用四层。以智能手环为例，其获得人体数据的传感器在感知22层4 ，传11输4 渠道197如蓝牙2等00设备或者技术在传输层，收到数据的 IOT 平台或数据处理平171台为平1台50层，智能手环本身处在应14用7 层。（2）应用：目前物联网技术126主要应用于智能家居10、7 智慧物流等十大领域。（3

21、）小米公司：13整7 体处90在应用100层消费级54物联网中，以目前产品看，以智能家居领域为主。50图表6：物联网概念的提出与转变37图表7：传感网、物联网及泛在网关系02018E2019E2020E2021E2022E2023E2024E2025E资料来源：亿欧智库、资料来源：亿欧智库、图表8：物联网产业四层架构资料来源：亿欧智库、图表9：物联网产业的十大应用领域资料来源：亿欧智库、图表10：物联网产业相关部分企业图谱资料来源：亿欧智库、消费级物联网：仍处于初级阶段消费级 IOT 预计快速增长。（1）全球：2017 全球消费级 IOT 硬件图表11：全球消费级 IOT 市场规模及增速图表1

22、2：中国消费级 IOT 市场规模及增速2015-20172017-2022CAGR26.0%CAGR26.1%1600015502 40%140001300135%120001068930%10000851125%8000669220%6000485915%37534000306310%20005%00%2015201620172018E2019E2020E2021E2022E中国消费级IoT硬件销售额（亿美元）同比增速（%）2015-20172017-2022CAGR28.9%CAGR21.3%350035%31183000271930%2500232325%1918200020%15541

23、500118815%100071589310%5005%00%2015201620172018E 2019E 2020E 2021E 2022E资料来源：小米招股书、资料来源：小米招股书、销售额达 4859 亿美元，同比增长 29.5%，2015-2017 复合增速达 26.0%。艾瑞咨询预计，2022 年销售额望达 15502 亿美元，2017-2022 年均复合增速达26.1%。全球消费级IOT 市场规模呈现进一步加速的趋势（。2） 中国大陆：2017 中国大陆消费级 IOT 硬件销售额达 1188 亿美元，同比增长 30.0%，2015-2017 复合增速达 28.9%。艾瑞咨询预计，2

24、022 年销售额望达 3118 亿美元，2017-2022 年均复合增速达 21.3%。2017年前因小米等公司的快速发展，中国消费级 IOT 发展整体快于全球平均水平，2017 年后在中国消费级 IOT 仍维持高速发展的状况下，全球消费级 IOT 将发展更快。（3）连接设备：全球消费级 IOT 终端数量 2017 年达 49 亿个，2015-2017 年均复合增速达 27.7%，预计 2022 年达 153 亿个，2017-2022 年均复合增速达 25.4%。2017 中国消费级 IOT 终端数量占世界达 26.5%，预计 2022 年占比提升至 29.4%，2017-2022 预计复合增

25、速达 28.2%。全球消费级IoT硬件销售额（亿美元）同比增速（%）中国终端数量（亿个）全球终端数量（亿个）图表13：全球及中国 IOT 终端数量及增速图表14：中国占全球 IOT 销售额、终端数比重中国同比增速（%）全球同比增速（%）2015-20172017-2022180CAGR27.7%CAGR25.4%45%1602017-2022 CAGR28.2%153 40%14012535%12030%10110025%81806420%60494515%393740303010%710131824205%00%2015201620172018E 2019E 2020E 2021E 2022

26、E国内占世界销售额比重（%）国内占世界终端数量比重（%）35%29.4%30%26.5%25%23.3% 23.3%24.4%20.1%20%15%10%5%0%201520172022E资料来源：小米招股书、资料来源：小米招股书、消费级 IOT 仍处初级阶段。第一阶段，互联：单品互联，如 APP 通过 WIFI、蓝牙等对单个智能硬件的控制。单一品牌物物互联，如家居等企业将同一品牌相关产品实现同一APP 控制。平台集成，如消费者家中各品牌各产品以统一标准联网，消费者可通过 APP、PC 等各系统实现和家居产品的信息互通。第二阶段，智能化：通过 AI 技术进一步研发，实现对智能硬件更灵活、方便的

27、管控模式，以及智能硬件逐步出现“自动化”。如可识别语音、人脸等方式识别控制口令， 如空调自动识别温度过低而开启暖风模式等。第三阶段，大数据：通过智能硬件提取数据，以数据分析、处理、反馈消费者等方式提升效率或盈利。（实际上，大数据、智能化的应用仍处最早期阶段，智能化、大数据哪个阶段先开始仍取决于技术的进步速度以及应用场景发掘的优先顺序）第四阶段，精准渠道“遥控器电商”，通过 AI 技术、数据处理，IOT 平台对个体需求把控更精准，以提醒或者自动处理的方式帮助个体消费者满足个性化需求，为消费级 IOT 终极阶段。比如通过智能手环提取某消费者人体数据、运动数据、睡眠数据后，结合通过外卖平台获得的饮食

28、数据、空气净化器的空气数据，在数据处理系统中一同分析，得到结果消费者因食用某种维生素过少导致身体异常，随后通过电商或外卖平台采购相关药品和食品并预约某医院医生门诊，并将这个决定通过手机或者音箱系统等方式传递给消费者等待消费者同意。图表15：我国消费级 IOT 所处阶段资料来源：艾瑞咨询，消费级 IOT 需求庞大，技术端演进、政策出台持续支持发展。（1） 意愿端：对于企业，将更愿意通过 IOT 实现客单价的提升以及客户的粘性带来业绩的稳定性，对于消费者，将更愿意通过 IOT 实现方便的生活方式。（2）技术端：传感技术、通信技术、云技术的演进持续为IOT 提供更优质的技术基础，提升 IOT 的想象

29、力。（3）政府支持：2009 年以来物联网相关政策频繁出炉。图表16：消费级 IOT 意愿驱动资料来源：图表17：全球物联网技术历史资料来源：亿欧智库、图表18：中国物联网技术历史资料来源：亿欧智库、图表19：中国物联网政策历史资料来源：亿欧智库、合计智能家居：消费级物联网核心战场智能家居成为主流，智能穿戴设备占比望进一步提升：2017 全球消费级 IOT 中智能家居设备、穿戴式设备、其他领域销售额占比分别达 60.3%、3.8%、35.9%，中国三大领域占比分别达 82.2%，3.2%、14.6%，智能家居设备均占据主流，因我国前期因小米智能家居设备发展较快， 智能家居设备在中国大陆消费级

30、IOT 占比趋于饱和，预计未来可穿戴设备在 IOT 中的占比进一步提升。艾瑞咨询预计全球智能家居设备、可穿戴设备 2017-2022 复合年均增速将达 14.6%、16.5%，中国智能家居设备、可穿戴设备 2017-2022 复合年均增速将达 15.5%、17.8%。图表20：中国及全球消费级物联网CAGR(%)45%41.4%42.6%39.8%40%35%29.0%28.9%30%27.0%25.9% 24.7%26.0%26.1%25%21.3%21.3%20%15.5%17.8% 16.5%14.6%15%10%5%0%中国全球中国全球中国全球中国全球中国全球中国全球中国全球中国全球智

31、能家居设备 穿戴式设备其他总计智能家居设备 穿戴式设备其他总计2015-20172017-2022资料来源：小米招股书，图表21：中国消费级物联网销售额全球占比40%34.3%34.6%35% 32.3%32.5%33.3%32.0%32.8%33.7%30%25%23.3%23.8%24.4%23.2%22.5%20.8%21.2%21.2%21.6%21.7% 22.3%22.2%20.9%20.1%20%18.8%15.3%15%9.7%9.8%9.9%9.7%9.8%10.1%10.6%11.0%10%5%0%2015201620172018E2019E2020E2021E2022E资

32、料来源：小米招股书，智能家居设备穿戴式设备其他总计智能家居正式进入物联网布局期，“万物互联”刚刚开启。（1）移动互联网时代-“单品互联”：2014 起自谷歌收购 NEST，海尔发布U+智慧生活平台、美的发布 M-start 智能家庭战略，智能家居正式进入物联网阶段“单品互联”的移动互联网时代。（2）万物互联网时代-“单一品牌物物互联”：在 2017 小米等品牌纷纷发布智能音箱产品后，智能家居正式进入“单一品牌物物互联”的万物互联时代的初级阶段。（“单品互联”、“单一品牌物物互联”为方正研究所研究团队为消费级物联网具体拆分的阶段，具体解析见前文）（3）融资事件频发，主要集中于前期融资：因 201

33、3、2014 为我国智能家居正式进入物联网时代的年份，融资事件频发，并主要集中于前期融资。图表22：中国智能家居行业发展历程资料来源：艾瑞咨询、图表23：中国智能家居行业融资数量图表24：中国智能家居行业各轮次融资事件数量12010080604020融资事件（个）160140120100806040202013-2018H1融资事件（个）9791875121210201320142015201620172018H101401363632158天使轮A轮C轮后B轮种子轮C轮资料来源：艾瑞咨询、资料来源：艾瑞咨询、智能家居“物联网”时代开启后，行业景气度望进一步提升。根据艾瑞咨询的调研数据，智能家

34、居进入物联网时代后，有望“爆发”。（1）行业“爆发”的时间：基于消费者接受度大幅上涨、人机交互体验升级、现象级产品出现等因素，2018 智能家居从业者认为行业最有可能爆发的时间为 2020 年。（2）“爆发”的场景：基于家居安全性的刚需，家庭安防安全场景望成为最快落地的场景。（3）行业“爆发” 的用户入口：智能手机、智能音箱、智能机器人、可穿戴设备等领域成为行业爆发最有可能的用户入口。（4）行业“爆发”的阻碍因素： 在智能家居物联网时代的初级阶段，人机交互体验差、没有刚需应用场景、智能家居系统尚未形成等因素望成为智能家居行业发展的主要阻碍因素之一。图表25：2018 年中国智能家居从业者对行业

35、发展的态度资料来源：艾瑞咨询、图表26：2018 年中国智能家居从业者认为行业未来爆发时间2022后7%20227%20215%202044%201924%201813%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%资料来源：艾瑞咨询、爆发年占比（%）图表27：2018 年中国智能家居从业者认为行业爆发原因消费者接受度大幅上涨21.1%人机交互体验升级19.5%现象级产品出现16.5%产品大规模进入前装市场12.3%产品智能化程度低9.0%5G商用8.8%产品生产成本大幅降低8.4%通讯协议标准统一4.2%行业联盟有更大影响力2.3%0%5%10%15%20%25%资料来源：艾

36、瑞咨询、行业爆发因素（%）图表28：2018 年中国智能家居从业者认为最快落地的场景40%中国智能家居从业者认为最快落地的场景30.0%30%22.5%20%17.0%13.0%10%6.0%4.5%4.0%2.0%0%家庭安防智能照明影音娱乐幼长关爱智能厨房能源管理智能睡眠智能卫浴资料来源：艾瑞咨询、图表29：2018 年中国智能家居从业者对行业发展阻碍因素的看法12.7%11.3%11.0%10.7%10.7%9.7%8.7%6.3%6.0%1.7%1.3%1.0%人机交互体验差无刚需应用场景智能家居系统尚未形成无统一的通讯协议标准智能家居概念接受程度低智能功能实用价值低联盟、生态圈各方割

37、裂性价比较低存在安全隐患行业没有阻碍销售渠道单一其他0%2%4%6%8%10%12%14%资料来源：艾瑞咨询、图表30：中国智能家居从业者最看好的用户入口调查16.7%16.3%15.9%11.4%9.8%8.90%8.1%6.9%2.8%1.6%1.2%0.4%智能手机智能音箱智能机器人可穿戴设备智能电视智能门锁网关路由器智能场景面板智能遥控器智能随意贴智能魔镜其他第一梯队第二梯队第三梯队20%15%10%5%/0%普及程度移动性 交互方式 价格优势 资料来源：艾瑞咨询、竞争：巨头云集，竞争格局仍不明朗小米领军消费级 IOT 平台。（1）份额：2018Q1 小米以 1.9%的市场份额领军消费

38、级 IOT 平台，高出亚马逊 0.7pct，与苹果、三星份额之和接近，具有明显的领先优势。（2）未来竞争格局不明朗：因消费级物联网仍处初级阶段，不仅通信技术（通信模组、通信协议等）、通信网络有待开发和尚不统一、安全性有待提高，新的消费级物联网应用场景的便利性、创新性、可接受度仍有待提升，同时，主要消费级物联网参与者不仅参与方式不尽相同，企业优势也大相径庭，参与者的优势在物联网领域的效力还未真正显现，亚马逊、阿里巴巴在云计算领域的明显优势、谷歌在 AI 领域的优势在物联网领域的应用仍有待观察。图表31：2018Q1 主要消费级 IOT 企业市场份额2.0%1.9%1.5%1.2%1.0%1.0%

39、0.9%0.8%0.5%0.0%小米亚马逊苹果谷歌三星资料来源：小米招股书，消费级IOT市场份额（%）小米 IOT 模式领先。（1）模式领先：从切入点看，亚马逊、阿里巴巴更偏向 IOT 平台型企业，与生态链产品企业控制力暂不明显，海尔、美的从自由品牌硬件作为切入点，苹果依靠手机产业优势从入口端切入 IOT，而小米则同时从入口端及硬件端切入 IOT，对硬件企业关系更紧密，有利于硬件层更多应用场景的开发。（2）获客成本较低： 客流量是每家消费IOT 平台企业启动 IOT 业务的关键，2017 全球领先的互联网公司整体获客均在 17-55 美元之间，小米、苹果类企业则售卖产品方式获客，相比于以平台端

40、作为切入点的互联网企业获客成本形成节约。（3）生态链产品性价比更高：小米生态链产品质量控制优同时以低毛利方式运营，性价比较高。图表32：企业消费级 IOT 平台发布时间资料来源：公司公告，图表33：2017 全球领先互联网公司每名新活跃用户的获客成本2017获客成本（美元/人）54.134.918.117.517.56050403020100领先全球的社交媒体平台 中国领先的电子商务平台 中国领先的互联网公司A 中国领先的互联网公司B 领先全球的社交网络平台资料来源：小米招股书，图表34：三类 IOT 平台切入点资料来源：公司公告，图表35：小米 IOT 平台与其他平台模式区别硬件层平台层具有

41、影响力的消费级 IOT 入口对生态链产品企业控制小米是是小米音箱、小米手机等参股不控股苹果是是苹果音箱、苹果手机等合作关系亚马逊非是亚马逊音箱合作关系阿里巴巴非是无合作关系海尔是是无自有为主美的是是无自有为主资料来源：艾瑞咨询、图表36：小米生态链 IOT 设备和可比较竞争对手产品的比较型号价格（美元）系统小米竞争对手小米竞争对手小米竞争对手智能电视小米电视Samsung UA Series138 至 1492446 至 3333统一由米家 app 控制Samsung Smarthings人工智能音箱小米 AI 智能音箱Sonos One26 至 46279Amazon Alexa路由器小米路

42、由器TP-Link DR Series15 至 10713 至 230TP-Link Mobile APP滑板车米家电动滑板车INMOTION V Series308508INMOTION Mobile APP穿戴式设备小米手环AppleWatch23249Watch OS 4空气净化器小米米家空气净化器Honeywell KJ Series108 至 231325 至 833JD Smart感应加热米家压力 IH 电饭煲PanasonicSR Series62 至 154156 至 586Panasonic Smart扫地机器人米家扫地机器人iRobotRoombaSeries260741

43、至 1304iRobot智能相机米家智能摄像机Ezviz SmartCamera15 至 6222 至 81Ezviz Cloud净水器小米净水器Philips WP4170230 至 307461Ali Smart Cloud资料来源：小米招股书、2小米 IOT：成长的巨人小米 IOT 发展逻辑：（1）导流：小米作为全球智能手机第四的企业及第八大电商渠道，为 IOT 持续引流。（2）分工合理：生态链企业专注产品、小米提供优质线上线下渠道、生态链团队对产品进行严格把控打造高效生态链。（3）激励：参股不控股提升生态链企业积极性。（4）反馈：生态链企业发展壮大同时帮助小米 IOT 继续导流。（5）

44、持续性：“竹林生态”模式致 IOT 企业稳定的“繁衍生息”，IOT 发展更稳定。（6）方法论：生态链企业导入小米成功方法论，通过“首站及决战”、“降维打击”、“低利模式”等模式打造极致“效率”。现状：IOT 业务增长迅速，生态链产品往往同时成为细分行业领军者业绩：IOT 产品收入高速增长小米 IOT 快速成长、营收占比持续提升。（1）财务：小米 IOT 业务自 2014 正式启动以来，2017 小米 IOT 业务营收达 234.5 亿元， 2015-2017 年均复合增速达 64.3%，2018Q3 业务单季度营收达 108 亿元，同比增长达 89.8%。2015-2018Q3 小米 IOT

45、业务收入占比自 13.01% 提升至 22.13%，营收占比持续提升。（2）成果：2018Q3 末小米 IOT 支持设备 2000 款，链接设备数达 1.32 亿台，2018Q2 末小米已投企业超过 220 家，其中 IOT 标的企业投资超 100 家，其中 20 家收入过亿元，7 家收入破 10 亿元，4 家为估值超过 10 亿美元，3 家 IPO 上市。图表37：小米 IOT 业务营收变化图表38：小米 IOT 业务建设成果IOT与日常生活消费产品（亿元）同比增速（%）占营业收入比例（%）350100%300288.880%250234.520060%150124.240%10086.92

46、0%5000%2015201620172018Q1-Q3资料来源：公司公告、资料来源：公司公告、图表39：小米 IOT 产品历史沿革资料来源：公司公告，2018 以来组织架构两次调整，IOT 部门进一步清晰而专注。2018年 3 季度，为了精简业务部门架构，并培养下一代领导人，公司将电视部、生态链部、MIUI 部、互娱部重新组成十个部门，包含 4 个互联网业务部（互联网一、二、三、四部），4 个硬件产品部（电视部、笔记本电脑部、智能硬件部、生态链部）和一个技术平台部（IOT 平台部）、一个电商平台部（有品电商部）。本次变革中，小米生态链负责人刘德同时任新部门集团组织部部长，负责集团高管升迁、部

47、门组织设计等职务。2018 年 12 月低，公司销售服务部再拆分成一部和二部， 前者负责小米手机销售，后者主要负责生态链产品销售。图表40：小米组织架构前后对比资料来源：公司公告，模式：开放 IOT 平台，通过 3 圈层布局生态链产品小米“铁人 3 项”模式成为 IOT 基石，公司通过 3 圈层布局生态链产品。（1）小米业务“铁人三项”业务模式：小米业务由 3 大重要支柱组成，分别为优质、创新的硬件、低价高效的零售及丰富的互联网服务组成，“铁人三项”相互协同，成为公司扩展 IOT 的基石。（2）IOT 三大圈层布局：通过投资参股的方式布局小米生态链产品，小米生态链产品是围绕手机展开的，第一圈层

48、为手机周边，包含耳机、移动电源等，第二圈层布局智能硬件，包含空气净化器、净水器等，第三圈布局生活耗材，包含毛巾、牙刷等。图表41：小米铁人三项图表42：小米 IOT 产业链的三个圈层资料来源：小米招股书，资料来源：小米招股书，小米 IOT 发展模式：第一阶段通过投资孵化打造小米相关品牌生态链产品，第二阶段通过开放小米 IOT“连接一切”（1）IOT1.0：2014 年起，公司以投资孵化的方式快速布局 3 圈层生态链产品，实现了公司小米生态链内部产品的互联。（2）IOT2.0：2017 年底起开放IOT 平台，已对智能硬件企业、智能硬件方案商、语音 AI 平台、酒店/公寓/地产企业开放，本次 I

49、OT 平台的开发不仅意味着链接更多非小米品牌智能硬件，也希望借助优质智能硬件方案商推动 IOT 企业智能硬件相关功能的提升，同时对地产类企业的开放有望帮助小米 IOT从现在的主要领域智能家居后装领域向智能家居前装领域发展。（3） IOT N.0：2018 年 11 月小米发布小米人工智能开放平台并在小米公司成立初期便上线了小米云服务，据此我们认为，随着物联网逐步向下一个阶段发展，除了应用场景的规划和挖掘的基本要求，消费端用户体验升级将首先对 AI 技术产生刚性需求，随后随着大数据的积累，平台端对云计算的需求将进一步提升，小米 IOT 的发展阶段将分别是“AI+IOT”、“AI+大数据+IOT”

50、、“AI+大数据+云计算+IOT”。图表43：小米 IOT 发展阶段资料来源：艾瑞咨询，小米 IOT 平台运作模式：通过连接平台实现生态链智能硬件、应用统一管理。（1）控制端，主要以米家 APP、小米 TV、小米 AI 音箱为主。（2）硬件端，主要以愿意接入 IOT 平台的净水器、空调等小米品牌智能硬件或者已合作的非小米品牌智能硬件。（3）平台端，主要以小米开放平台、小爱开放平台、小米生态云对控制终端、硬件进行统筹管理。（4）接入模式方面，无智能云的智能硬件企业可以直接接入，已有智能云的智能硬件企业可以通过云对云的方式接入，应用开发者也可以申请接入小米 IOT。（5）此外，一方面，小米 AI

51、深度学习框架 MACE 已于 2018 年 6 月开源，将有效赋能小米生态链企业 AI 技术变革；一方面，相比于直接接入小米 IOT 需要购买的数十元的 wifi 模组，小米于 2018 年发布自主研发且定价 9.9 元的 wifi 模组将对小米生态链企业产生有效支持。图表44：小米 IOT 平台架构资料来源：公司公告，图表45：小米 IOT 平台接入模式资料来源：公司公告，IOT 合作价值凸显。（1）具有明确的成功方法论：公司拥有快速培育净水器、移动电源等蚂蚁市场市占率第一公司的大量成功方法论，“性价比”、“首战爆品”等策略有望对创业级公司产生有效引导。（2）资本支持：相对于其他消费级 IO

52、T 平台，小米 IOT 主要以投资孵化方式，往往进入IOT 生态链意味着获得小米投资参股。（3）产品把关：进入生态链企业，往往意味着部分产品以小米品牌命名，由小米产品团队把关，对品控、工业设计的高追求将推动生态链产品品质走在行业前列。（4）资源支持：对于创业级企业往往拿不到优质供应商资源或者拿不到优质价格，而参与小米生态链意味着共享小米生态链的优质供应商以及较为优质价格。（5）流量支持：参与小米生态链有望同时借助小米渠道以及MIUI、手机、其他硬件用户的高流量快速成长，降低了宣传相关费用支出。（6）统一控制：参与小米生态链的企业产品往往可以由米家 APP、小米TV、小米音箱共同控制，消费者使用

53、更加简便、灵活，有效提升其用户粘性。图表46：小米 IOT 平台合作价值资料来源：公司公告，生态链企业：爆款持续出现，大量生态链企业跻身行业前列小米生态链企业业绩优秀。（1）3 年破百亿，小米成为成长最快的 IOT 公司。2013 年公司着手发展 IOT 业务，3 年后 2016 年小米生态链硬件销售额突破百亿，同时生态链企业迅速增至 77 家，其中 30 家发布了新品。2018IOT 业务有望超过 400 亿元。（2）爆款持续出现， 大量生态链企业跻身行业前列，小米生态链产品小品类往往过百万件，大品类往往过千万件。小米床头灯 2015 年中面世年底便位居细分市场第一，小米净水器同样用了 2

54、年时间成为第一。生产小米移动电源、空气净化器、小米手环等的生态链企业往往于 2013-2015 年伴随小米 IOT 业务成立而开始创业，短短两三年均成为行业市占率第一第二的龙头企业。（3）产品往往获得国际大奖，截止 2017 年 3 月， 共有 18 款产品获得 IF 设计奖、3 款产品获得红点设计奖、4 款产品获得美国工业设计优秀奖、6 款产品获得日本 Gmark|Good Design推出时间2016 年销量市占率行业排名平衡车2015 年 10 月100 万个70第一空气净化器2014 年 12 月200 万台34.66第一小米移动电源2013 年 12 月5500 万件80第一小米手环

55、2014 年 7 月1570 万个15.40第二（2018Q3 第一）Award 奖、3 款产品获得阿周最具影响力设计奖。图表47：小米爆款产品简介资料来源：公司公告，图表48：小米主要 IOT 产品发布时间资料来源：公司公告，竹林生态赋能小米生态链。（1）单点突破快：一夜春雨后竹笋长成竹子，小米生态链企业在初期得到小米投资后，在小米产业链管理团队的帮助下，快速提升产品品质、功能，通过小米渠道往往在产品首发则成为爆品。（2）根系发达：除了众多智能硬件企业成功方法论在小米生态链企业间普及外，小米不同种类的生态链企业交织在一起，往往能够通过不同企业的专业吸收更多的营养，如小米平衡车对电池需求较大，

56、而行业市占率第一的小米移动电源则本身为电池行业专家为小米平衡车提供大量帮助。（3）自我新陈代谢：优质的生态链并不是所有产品永生，而是能实现健康的新陈代谢，实现良性竞争。 图表49：小米生态链相关企业资料来源：Wind，主攻蚂蚁市场，以降维攻击的方式形成鲶鱼效应。（1）主攻蚂蚁市场：公司生态链大量产品处在类似于移动电源、插线板等蚂蚁市场， 因蚂蚁市场行业空间小、竞争分散、产品单价低，往往未出现具有较强壁垒的龙头公司，小米生态链 100 元附近的产品往往最容易成功。（2）降维攻击：富士康参与过苹果 IPOD、亚马逊 Kindle 的谢冠宏成为小米耳机的创始人，英华达负责手机生产的张峰成为移动电源的

57、创始人，做智能手表出身的黄汪成为小米手环创始人，降维攻击的方式往往对行业更有效率，比如，小米台灯初期因喷漆不均匀为了使喷漆均匀使用了佳能相机的供应商，小米耳机将音箱中才会使用的波振膜首次应用在耳机中，均使产品尽快成为爆品。（3）鲶鱼效应：通过对蚂蚁市场以高标准低价格方式推出产品，带动行业变革，形成龙头先发优势。图表50：小米生态链产品的“鲶鱼效应”资料来源：公司公告，驱动：体系决定成功内部支持：以工程师为主的投资团队成为产品的有利保证。 生态链投资团队成为产品质量有力保障。（1）以工程师为主的投资团队：小米生态链最初投资团队中的刘新宇、孙鹏是小米 MIUI 系统的主要开发者，李宁宁毕业于 Ar

58、t Centerzhugong 工业设计专业，夏永峰为前商业价值杂志主笔兼编委，并参与创办极客公园，小米生态链总负责人刘德则是北京科技大学工业设计系主任，投资团队的产品经验成为生态链产品质量的保证。（2）管理模式成就产品文化： 生态链初期投资团队每人分别负责 ID 设计、市场等模块，同时每人均以产品经理的身份负责部分企业产品设计；2016 后随着生态链公司变多，一方面生态链成立 ID 设计、集中采购、品质控制、智能家庭等平行部门，另一方面投资人化身产品经理，每个产品经理组对应管理一组生态链企业，此外，生态链管理层为每家生态链企业分配公司负责人、产品经理两个平行职位，用来推动产品管理，模式进一步

59、保证了产品质量。（3）通过内测提升产品品质：小米把内侧从软件行业引入硬件行业领域，内侧往往持续一两个月并且对内部员工收费，对于提出有效建议的员工或者发现问题的员工将予以奖励或者返款。图表51：小米 IOT 生态链创始人简介姓名职位履历刘德联合创始人兼高级副总裁先后取得北京理工大学工业设计学士学位及机械设计及理论硕士学位， Art Center Collegeof Design工程设计专业硕士，历任北京凡朴工业设计公司明斯克航母项目负责人；北京科技大学工业设计系系主任； 北京新锋锐工业设计公司执行董事；美国洛杉矶 RethinkConcept(LA)公司合伙人；小米联合创始人。曾获得诸多国际设计

60、奖项，带领小米生态链产品在四年内将国际所有设计类奖项收入囊中，其中包括 iF 奖、红点设计奖、美国工业设计优秀奖、日本 G-mark 设计奖、亚洲最具影响力设计奖、红星奖、太湖奖等多项国内外设计奖的超过 150 个单项设计奖。现负责小米公司 IOT 及生活消费产品业务。李宁宁小米科技生态链工业设计总监小米 79 号员工，毕业于 Art Center College of Design 工业设计研设计战略专业，历任 Teams Design， Insight Product Development 等多家企业及设计咨询机构主导或参与设计开发数十款产品，涉及汽车内饰、家用电器、消费电子、医疗器械等