融通新蓝筹基金运作报告

1、融通基金管理有限公司开放式基金月刊（2004.07）PAGE PAGE 332004.07 2004年6月融通开放式基金运作报告 2004年7月融通研究策划部投资策略报告 开放式基金份额净值月报（2004年6月）开放式基金月刊目 录录TOC o 1-2 h z u HYPERLINK l _Toc80499060 融通新蓝蓝筹基金金运作报报告 PAGEREF _Toc80499060 h 3 HYPERLINK l _Toc80499061 融通债券券基金运运作报告告 PAGEREF _Toc80499061 h 5 HYPERLINK l _Toc80499062 融通深证证1000指数基基

2、金运作作报告 PAGEREF _Toc80499062 h 77 HYPERLINK l _Toc80499063 融通蓝筹筹成长基基金运作作报告 PAGEREF _Toc80499063 h 112 HYPERLINK l _Toc80499064 融通行业业景气基基金运作作报告 PAGEREF _Toc80499064 h 115 HYPERLINK l _Toc80499065 20044年7月投资资策略报报告 PAGEREF _Toc80499065 h 177 HYPERLINK l _Toc80499066 开放式基基金份额额净值月月报（220044年6月） PAGEREF _To

3、c80499066 h 288融通新蓝蓝筹基金金运作报报告基于于成长的的价值投投资和结结构分化化重新占占据投资资主题一、六月月份新蓝蓝筹基金金运作回回顾1、市场场整体表表现：六六月股市市系统风风险继续续释放指指数加速速下跌，月度上上证指数数开盘115555.566点，最最高15580.57点点，收盘盘13999.116点，跌幅99.666%。尽管宏观观调控数数据在中中旬陆续续推出并并给出明明显见效效的信息息，然而而众多不不利因素素仍然在在本月叠叠加而至至：月初初QDIII信息息刺激国国企大盘盘股如中中石化领领跌、德德隆危机机及券商商委托理理财危机机引发一一批上市市公司包包括银行行股大跌跌，月中

4、中汽车行行业相关关数据信信息（大大众降价价、行业业环比产产销量和和利润下下降）带带动汽车车股加速速下跌，月末中中小企业业板开板板首8只只股票大大幅高开开随后连连续大跌跌，再一一次推动动市场下下行。市市场失望望悲观情情绪再次次蔓延，质疑基基金主导导的价值值投资、股市制制度缺陷陷、券商商包袱等等历史遗遗留问题题暴露、加息和和国际估估值水平平差距讨讨论等等等，在调调整的股股市中纷纷纷登台台。整体下跌跌中部分分股票如如石化股股、煤炭炭股等在在跌势中中慢慢企企稳和攀攀升。新蓝筹基基金月度度股票指指数下跌跌7%，单位净净值跌幅幅5.338%，虽明显显战胜大大盘但仍仍然无法法完全抵抵抗系统统风险。期初期末变

5、动绝对对值变动百分分比上证指数数15488.722213999.1662-1499.566-9.666%基金股票票指数21022.1447419544.94426-1477.20048-7.000%基金单位位净值1.000360.94496-0.0054-5.338%新蓝筹一一级资产产配置持仓比例例期初期末变动绝对对值变动百分分比股票70.449369.9998-0.449511-0.770%债券23.44883323.338766-0.110077-0.443%现金6.011866.611440.599589.900%基金仓仓位保持持70%附近。我们坚坚信对于于优质的的资源成长型型龙头组组合

6、，在在经历暴暴风雨式式的系统统风险之之后仍然然能够脱脱颖而出出，凸现现投资价价值。二级资产产配置和和重点个个股期初期末变动值百分比累计涨幅幅行业持仓仓比例前前五50.44996648.003733采掘业14.11535514.3368440.21151.522%-4.000%机械、设设备、仪仪表13.222212.885777-0.336433-2.776%-13.09%金属、非非金属12.11444412.005933-0.008511-0.770%-7.222%交通运输输、仓储储业6.255473.58885-2.666611-42.63%-8.886%金融、保保险业4.72255.166

7、340.433859.288%-9.220%个股持仓仓比例前前五29.33413329.000444海螺水泥泥9.177059.222770.055720.622%-7.004%威孚高科科7.033255.55518-1.448077-21.06%-21.67%招商银行行4.72255.166340.433859.288%-5.888%兖州煤业业4.377284.899110.5118311.885%1.399%国阳新能能3.922074.166670.24466.277%-2.556%本基金金月度行行业配置置仍然保保持适度度集中的的特点，重仓股股威孚高高科在汽汽车行业业调整信信息刺激激下受到

8、到重创考考验。操操作上判判断随着着市场深深度下跌跌后系统统风险大大部分释释放，相相应调低低了防御御性为主主的交通通运输业业，提高高了电子子类比例例，继续续坚定持持有具备备相关核核心竞争争优势的的龙头品品种和资资源优势势品种。4归因因分析静态分析析累计收益益分解结构贡献献分解累计收益益仓位贡献献结构贡献献行业配置置个股选择择合计-5.1157228-8.008177532.92244773股票-5.11764414-6.880755091.633109950.66664770.96645225债券0.01191334-1.227422441.29933778动态分析析累计收益益分解累计收益益增持

9、贡献献减持贡献献合计-0.0051335-0.112366270.07722777 股票-0.00462231-0.112366270.07773996债券-0.000511190-0.00051119其他收益益 成本本 误差差-0.11687774优质内生生增长的的龙头公公司系统统风险基基本释放放新蓝筹基基金小组组认为，对于中中期的系系统判断断基础是是：依靠靠上市公公司群体体盈利的的增长，克服加加息预期期、股权权分置下下的估值值接轨及及其他历历史包袱袱。随着着前期系系统风险险的释放放，基于于盈利增增长和价价值判断断的投资资机会正正在显著著增加。宏观调控控的初步步判断判断宏观观调控趋趋向目的的

10、是判断断未来上上市公司司群体盈盈利增长长能力，而这较较大程度度决定了了股市的的方向。宏观调调控演变变到今天天，一些些基本方方向已经经渐趋明明朗。第一，强强势的宏宏观调控控手段已已经达到到数据层层面的目目标要求求。这指的是是投资增增长速度度、信贷贷规模增增长以及及生产资资料价格格指数（投资品品价格指指数）等等，以固固定资产产投资增增速为例例，个人人初步判判断在经经历5月月份的118.33%增长长，6月月份增速速可能在在负值或或零附近近，这一一点将让让各方产产生重新新评估休休克式调调控影响响并出现现逆向选选择的预预期。第二，宏宏观调控控核心目目标剑指指何方？我们认为为，如果果说这一一次调控控到3月

11、月份才重重拳出手手反映了了煤电油油运问题题这么直直观的信信号是引引发高层层统一认认识行动动导火索索的话，那么实实质要解解决的是是怎样形形成可持持续增长长模式，包括根根治地方方过热经经济机制制（危害害高过中中央集中中的计划划经济）；平抑抑暴利以以换取持持续增长长能力、抑制寅寅吃卯粮粮式的过过度投资资。第三，宏宏观调控控带来的的结果是是行业龙龙头公司司可能面面临更好好的发展展机遇。个人判断断调控方方向是，鼓励形形成行业业适度垄垄断竞争争格局，以利于于市场机机制的形形成及效效用的发发挥。无无论是四四大行业业（钢铁铁、房地地产等）资本金金提高、还是控控制水泥泥行业低低水平重重复建设设，以及及最新的的汽

12、车产产业政策策中收购购整合对对资本金金的要求求和一定定规模市市场份额额（如110%以以上）享享受税收收优惠等等等，都都暗含了了这一趋趋势。这这些行为为本质上上将利于于形成资资源优势势集中，形成适适度垄断断竞争。这样一一种结果果也有利利于中国国企业参参与全球球竞争。国际经经济不也也是主要要依靠跨跨国企业业集团决决定一国国经济竞竞争力吗吗？估值水平平判断我们的股股市每一一轮下跌跌中投资资者都非非常的欠欠缺信心心，股权权分置下下引发的的整体估估值偏高高问题和和历史包包袱问题题是重要要因素。按照目目前国际际市场普普遍认同同的整体体PE水水平测算算，6月月30日日沪深股股市整体体03年年加权PPE为33

13、4倍、扣除亏亏损为225倍，静态来来看与成成熟市场场普遍仍仍然存在在3040%差距。同时我我们也作作过测算算，对于于具备内内生增长长能力的的优势龙龙头组合合而言经经历了这这一轮系系统性的的下跌后后已经具具备良好好的可投投资性，以新蓝蓝筹组合合为例，20003年静静态PEE为244倍，220044年动态态预期PPE水平平近177倍，已已经具备备国际接接轨的定定价水平平。加息预期期美国联储储在6月月30日日已经宣宣布加息息25个个基点，经济界界人士预预计未来来一年多多可望逐逐步提高高233%的水水平。对对于中国国经济是是否加息息，分歧歧更多的的在于不不加息的的理由是是宏观调调控已经经见效、经济已已

14、经由热热转冷。我们认认为市场场化的升升息应该该反映物物价上升升水平和和资金的的回报能能力，从从这个意意义上加加息只是是时间问问题，上上半年国国债收益益率曲线线上移最最高时达达1500个基点点（目前前仍近1120个个基点）显示了了这一预预期，股股市估值值水平的的下降也也是如此此。需要要看到的的是，加加息必然然建立在在盈利能能力提高高的基础础上。二、七月月市场展展望1、判断断上证指指数七月月份呈现现反弹阶阶段，指指数走势势表现为为复杂和和反复。市场反反弹力量量在于随随着系统统风险已已经集中中释放，宏观调调控行政政控制力力度信号号趋于缓缓和，带带来逆向向政策选选择预期期；二是是上半年年季报整整体良好

15、好，个人人判断220225%的的盈利增增长，有有利于市市场的信信心恢复复。2、七月月份投资资主题：价值重重估和结结构分化化重新主主导市场场投资预预期。一一批缺乏乏盈利增增长的上上市公司司仍然将将在振荡荡中反复复下跌换换取未来来的技术术反弹；前期的的核心资资产将基基于宏观观调控影影响以及及行业自自身发展展状况重重估未来来成长能能力，并并产生重重要分化化。行业业分化程程度会有有所提高高，但更更多让位位于优势势的潜力力行业龙龙头股票票表现机机会。这这样一种种氛围将将有利于于价值判判断和盈盈利增长长的基金金投资者者，包括括新蓝筹筹基金的的投资选选择。融通债券券基金运运作报告告一、融通通债券基基金6月月

16、份运作作回顾1、净值值表现：在同行行中处于于中等偏偏上水准准，尽管管可转换换债券资资产跟随随股市下下跌，我我们的组组合整体体表现出出较好的的抗跌性性。下表表是我们们内部统统计的一一个排名名。排名基金名称称2004405228日净净值2004406330日净净值该区间净净值增长长率1国泰金龙龙债券0.98890.9885-0.440%2华夏债券券1.01121.0004-0.779%3招商债券券基金1.011241.00026-0.997%4景恒丰债债券1.022761.01159-1.114%5南方避险险1.000090.98882-1.227%6融通债券券1.02231.011-1.227%

17、7富国天利利0.999740.98838-1.336%8长盛债券券基金1.02231.00077-1.550%9宝康债券券1.066461.04449-1.885%10嘉实债券券0.98810.9662-1.994%11银泰理财财分红0.955650.93378-1.996%12大成债券券1.033271.01101-2.119%13南方宝元元1.033941.01152-2.333%14银河收益益0.999380.96663-2.777%15融华债券券0.999760.96661-3.116%16鹏华普天天债券1.0110.9555-5.445%1.000660.98883-1.882%主要

18、操作作增持可转转换债券券，主要要增持品品种为营营口港、江淮汽汽车、复复星实业业等转债债；可转转换债券券比例从从大约336上上升到月月底466；资资金来源源是留存存现金和和减持国国债；部分减持持了01100004这个个浮息债债，基本本思路是是其收益益率相对对中期债债较低、上涨潜潜力有限限，腾出出的资金金用于申申购短期期国债等等；申购了00104405（2年期期国债）20000万和和9000万长航航企业债债。01104005上市市当天（06225）已已经抛出出，略有有获利。二、融通通债券基基金今年年的主要要策略1、上半半年回顾顾：融通通债券整整体看在在04年年上半年年取得了了较好的的业绩，上半年年

19、净值增增长率22.644，在在15个个偏债型型和纯债债券基金金中排名名第二。我们分分析主要要的原因因如下：缩短债债券组合合的久期期很大程程度上规规避了债债券市场场下跌的的风险；在可转转换债券券上的较较大比例例建仓赢赢取了主主要的利利润;主要可可转换债债券品种种（如邯邯钢转债债）走势势稳健，波动性性远小于于可转换换债券市市场指数数，整体体熨平了了净值波波动性。2、044年下半半年我们们的基本本目标是是风险控控制之下下追求收收益最大大化。具具体策略略是：总体资产产配置自自上而下下: 银银行间国国债和金金融债、交易所所国债和和交易所所企业债债(含可可转换债债券)、现金金的分配配比例；类别资产产组合优

20、优化: 取给定定久期的的凸度优优化、收收益率优优化、交交易量优优化等多多种优化化组合策策略，最最终优化化的比例例是一个个多目标标规划的的结果；品种定价价：可转转债结合合股票基基本面。三、重点点配置可可转换债债券1、可转转换债券券具有“进可攻攻，退可可守”的特性性：下面面两张图图说明上上涨过程程中，可可转债和和股票的的相关性性很高，系数达达到0.8，可可基本视视为股票票；在下下跌过程程中相关关系数下下降到00.6以以下甚至至0.22，债性性体现，防守。2、目前前可转换换债券整整体看定定价合理理，由于于正股下下跌幅度度远远大大于转债债，所以以截至66月底，可转债债的转股股溢价率率已经达达到166.

21、7，在股股市没有有大幅度度反弹之之前，可可转债的的上涨空空间也很很有限。我们也也必须警警惕可转转债补跌跌的风险险，对策策之一是是重点持持有低价价可转债债（1008元以以内）。3、下半半年可转转债投资资思路：积极参与与申购一一级市场场新债，并在研研究股票票基本面面和转债债条款、持有人人结构等等多因素素后，给给予定价价，决定定是否继继续在上上市后介介入；关注进入入转股期期的公司司动向，特别是是管理层层的转股股意愿强强烈程度度；关注低价价转债、关注转转债转股股溢价率率的变换换。上半年已已经过会会的可转转债：融通深证证1000指数基基金运作作报告理性性对待本本次宏观观调控 一、这儿儿的黎明明静悄悄悄起

22、于第二二季度的的中国经经济宏观观调控已已经发生生了一些些重大变变化：温温总理对对宏观调调控精髓髓的诠释释中体现现了中央央宏观调调控的内内涵出现现了微妙妙的变化化。此前前宏观调调控侧重重于总量量控制，此后宏宏观调控控将由总总量控制制转变为为结构性性调整。6月中中下旬以以来中央央主要部部委对宏宏观调控控的态度度变化6月月13日日，中国国银监会会主席刘刘明康的的讲话：宏观调调控不是是单纯压压低增长长速度，其成效效已初步步显现，随着各各项措施施的进一一步落实实到位，宏观调调控的目目标和经经济的软软着陆是是能够实实现的；6月114日，中国人人民银行行行长周周小川在在武汉调调研时讲讲话：从从整体看看宏观调

23、调控政策策已在控控制投资资等方面面发挥了了积极作作用，央央行将密密切关注注这些政政策的实实施效果果；6月月18日日，央行行货币政政策委员员会例会会认为宏宏观调控控已见成成效，防防止经济济大起大大落；66月188日，国国务院发发展研究究中心表表示中央央政府针针对局部部经济过过热所采采取的一一系列宏宏观调控控举措已已经陆续续出台，政府不不会有更更加严厉厉的政策策推出；6月223日 国家发发改委 国家发发展和改改革委员员会副秘秘书长表表示：国国家采取取的宏观观调控措措施已经经取得明明显成效效,经济运运行中的的不稳定定不健康康因素已已得到抑抑制；66月244日 中中国银监监会 中中国银监监会主席席刘明

24、康康在银监监会召开开的年中中工作会会议上表表示要引引导银行行业金融融机构全全面准确确积极地地理解和和把握中中央宏观观调控政政策，避避免政策策执行的的偏差，防止投投资和信信贷急剧剧回落给给银行造造成新的的风险 ；6月月25日日 国家家统计局局 国家家统计局局局长李李德水：调控的的目的就就是为了了实现经经济平稳稳协调较较快发展展。我们认为为应该理理性对待待本轮在在经济高高速发展展时的宏宏观调控控对中国国经济中中长期健健康发展展所起的的作用，这是中中国证券券市场生生存与发发展的基基础。就对宏观观调控相相当敏感感的银行行业来讲讲：20004 年首季季货币政政策报告告提出，今后一一段时期期将实施施适度从

25、从紧的稳稳健货币币政策，这实际际上宣告告自19999 年以来来实则宽宽松的货货币政策策环境的的结束。此后控控制固定定资产投投资以及及贷款增增长等一一系列宏宏观调控控政策不不断出台台，急速速行驶的的中国经经济将减减速。银银行业作作为宏观观调控的的主要传传导载体体以及影影响的对对象将由由于本次次宏观调调控而受受到较大大影响，但更长长远地看看，宏观观经济的的及时调调控为银银行业避避免出现现严重的的不良贷贷款危机机提供了了保证。宏观调调控对银银行业的的影响将将在两个个阶段体体现。第第一阶段段是调控控期，这这一时期期实际从从去年55 月份份就开始始了，目目前看认认为这一一时期可可能延续续到今年年第三季季

26、度。这这一阶段段的主要要特点是是国家采采取一系系列经济济、行政政政策以以抑制经经济过热热，这时时银行作作为货币币政策传传导的载载体将在在贷款规规模增速速上受到到严格控控制，所所有银行行在这一一时期均均在规模模增长方方面受到到严格管管制。第第二阶段段则是后后调控期期，这一一时期的的开始以以固定资资产投资资和货币币增速回回落到正正常水平平、物价价涨幅得得到控制制为标志志，中国国经济增增长速度度放缓。银行主主要作为为宏观经经济的反反映体，在贷款款需求及及资产质质量等方方面均受受到经济济增长放放缓的影影响。同同时，监监管政策策会根据据不同银银行的素素质有所所区别，各个银银行的扩扩张能力力和经营营能力开

27、开始出现现差别，银行业业强弱分分化逐步步体现。鉴于中中国银行行业目前前主要业业务和利利润来源源仍为传传统息差差业务，为刺激激经济增增长的宽宽松货币币政策已已部分被被为防止止通货膨膨胀和投投资过热热以及消消化前33 年刺刺激经济济金融领领域内投投放的“过多”货币的的紧缩政政策所代代替。由由于美联联储的加加息，使使得全球球经济迎迎来了新新一轮加加息周期期，实际际上对中中国经济济同样面面临在加加息预期期下各行行业的挑挑战，对对银行业业来讲利利率上升升50 个基点点，不良良贷款率率上升00.688 个百百分点，这一影影响相较较毛利率率缩减的的影响要要小。对于受宏宏观调控控影响较较小的行行业：集集成电路

28、路、元件件、通信信设备、纺织服服装、白白色家电电、食品品加工、石油化化工、电电气设备备、煤炭炭、港口口、机场场、通信信运营、水运、化学原原料药等等，在新新一轮的的经济增增长中给给我们证证券市场场带来更更多的投投资机会会。投资策略略：在严格控控制跟踪踪误差的的基础上上，对部部分成份份股的投投资权重重进行微微调，适适当降低低成分股股中缺少少基本面面支持及及存在较较大流动动性风险险的上市市公司权权重。重重点关注注受本次次宏观调调控影响响较小的的行业，如公用用事业、瓶颈行行业、消消费品行行业、电电子行业业。重点点研究深深圳中小小企业板板的扩容容速度及及后市走走势给深深证市场场带来的的机遇与与风险以以及

29、它对对深证市市场和上上证市场场主要成成份股走走势表现现出来相相对规律律的影响响。继续续关注样样本股公公司中报报相关信信息的披披露及相相对市场场预期的的变化。指数化化投资的的跟踪误误差控制制在0.40以内，加强基基金组合合的维护护工作。二、6月月份本基基金的运运作回顾顾1、6月月30日日，本基基金股票票仓位778.22，债债券仓位位20.97，指数数化投资资部分跟跟踪误差差为0.09（根据据基金契契约规定定，本基基金股票票投资部部分的跟跟踪误差差是风险险控制的的主要的的目标）。2、6月月份开放放式股票票基金累累积净值值增长率率排名比比较今年累积积排名基金名称称6月期间间分红今年累计计增长率率1湘

30、财合丰丰成长012.552%2嘉实增长长0.0669.300%3宝康消费费04.311%4长城动力力03.344%5鹏华普天天收益03.155%6易方达平平稳0.0332.611%7大成价值值增长01.877%8招商平衡衡型基金金01.799%9宝康灵活活01.611%10融通蓝筹筹成长01.355%11海富通精精选0.04451.344%12华夏成长长0.0331.066%13长城优选选01.022%14富国动态态平衡00.511%15南方稳健健成长00.500%16嘉实稳健健0.01150.388%17招商股票票基金00.377%18银华优势势企业0-0.440%19湘财合丰丰稳定0-0.

31、997%20融通深证证10000-1.007%21嘉实成长长收益0.0115-1.112%22国泰金鹰鹰增长0-1.222%23融通新蓝蓝筹0-1.669%24广发聚富富0-1.771%25湘财合丰丰周期0-2.228%26华夏回报报0-2.664%27国泰金龙龙行业0-2.668%28金鹰成份份0-3.112%29宝盈鸿利利0-3.337%30华安创新新0-3.668%31天同18800-3.887%32易方达5500-4.003%33德盛稳健健0-4.007%34长盛成长长价值0-4.118%35博时增长长0.033-4.335%36华安18800-5.007%37博时裕富富0.055-5

32、.772%38长城久恒恒0-5.889%39鹏华行业业成长0-6.005%40银河稳健健0-8.001%巨田基础础行业0融通行业业景气0申万巴黎黎精选0易方达策策略成长长0中信经典典配置0由于我们们对证券券市场中中长期向向好的预预期，深深证1000指数数基金在在6月份份保持了了较高仓仓位，在在一定程程度上影影响了基基金净值值的表现现。3、6月月份四个个指数基基金的主主动配置置的贡献献我们对目目前的四四个指数数基金在在6月份份的净值值增长与与标的指指数的增增长关系系进行了了比较分分析:经经过与各各自基准准指数的的比较，华安1180指指数基金金平均仓仓位699，天天同1880指数数基金平平均仓位位

33、64.8，博时裕裕富平均均仓位667，融通深深证1000指数数基金的的平均仓仓位800，此此仓位的的估算是是建立在在忽视各各基金的的主动结结构性调调整。在在6月份份市场系系统性风风险出现现时，指指数基金金的抗风风险能力力较弱，根据国国际上指指数基金金的运作作惯例，在上涨涨和下跌跌行情中中（按中中国的规规则要求求进行转转换）指指数基金金的仓位位都严格格控制在在75以上，由于深深证1000指数数基金的的仓位控控制按被被动的指指数基金金的投资资策略，使得66月份的的净值损损失较大大。4、本基基金组合合维护过过程中的的归因分分析：（根据基基金契约约规定，本基金金股票投投资部分分的跟踪踪误差是是风险控控

34、制的主主要的目目标）6月份指指数涨幅幅的归因因分析6月份对对深证1100指指数200家对指指数影响响最大的的公司分分析：股票名称称股票代码码对指数的的贡献点股票名称称股票代码码对指数的的贡献点扬子石化化00088663.11110994一汽轿车车0008800-2.9928116TCL集集团00011002.89927662长城电脑脑0000066-1.7734555万科00000022.6773455威孚高科科0005581-1.6696336中集集团团00000392.5228633南方汇通通0009920-1.4442445中兴通讯讯00000632.08871008沈阳机床床00044

35、10-1.2268551五粮液00088581.23389449大冶特钢钢0007708-1.1151336韶钢松山山00077171.23349553深宝安0000009-1.1135118东阿阿胶胶00044231.0884011锌业股份份0007751-0.9997112美的电器器00055270.99919661风华高科科0006636-0.8878113新钢钒00066290.94484009南风化工工0007737-0.8847007 从个股股层面分分析，本本月为深深证1000指数数带来较较大正贡贡献的个个股分别别是扬子子石化、TCLL集团、万科、中集集集团、中兴通通讯，带带来较大

36、大负贡献献的个股股分别为为一汽轿轿车、长长城电脑脑、威孚孚高科、南方汇汇通、沈沈阳机床床。从行业层层面对深深证1000指数数涨幅的的归因分分析：行业名称称所含股票票数量对指数贡贡献点位位行业名称称所含股票票数量对指数贡贡献点位位行业名称称所含股票票数量对指数贡贡献点位位电子12.8993土木工程程建筑业业10.299综合类5-0.667黑色金属属冶炼及及压延加加工业52.5113广播电影影电视业业10.2889石油和天天然气开开采业3-0.7761电器机械械及器材材制造业业52.2771食品加工工业20.1999计算机应应用服务务业3-1.1135通信及相相关设备备制造业业12.0887煤炭采

37、选选业10.1883通信服务务业2-1.2223石油加工工及炼焦焦业32.0772非金属矿矿物制品品业20.0226电子元器器件制造造业4-2.0084交通运输输辅助业业51.6668日用电子子器具制制造业1-0.004计算机及及相关设设备制造造业3-2.2261房地产开开发与经经营业51.4331造纸及纸纸制品业业1-0.11有色金属属冶炼及及压延加加工业4-2.5573医药制造造业11.0884食品、饮饮料、烟烟草和家家庭用品品批发业业1-0.117普通机械械制造业业2-2.9965食品制造造业20.9998纺织业1-0.222交通运输输设备制制造业3-3.5523金属制品品业20.733

38、2证券、期期货业1-0.334专用设备备制造业业30.699畜牧业1-0.336饮料制造造业20.5771银行业1-0.447旅游业10.4331电力、蒸蒸汽、热热水的生生产和供供应业6-0.557塑料制造造业10.366化学原料料及化学学制品制制造业4-0.667 从行业业层面分分析，本本月给指指数带来来较大正正贡献的的行业是是电子、黑色金金属冶炼炼及压延延加工业业、电器器机械及及器材制制造业，带来较较大负贡贡献的则则分别为为交通运运输设备备制造业业、普通通机械制制造业、有色金金属冶炼炼及压延延加工业业。2）6月月份指数数化投资资部分的的跟踪误误差归因因分析日期指数化投投资部分分跟踪误误差(

39、330日)结构引起起的跟踪误差差交易引起起的跟踪误差差费用引起起的跟踪误差差其它引起起的跟踪误差差20044060010.2001%0.1110%0.0114%0.0000%0.0777%20044060020.2001%0.1009%0.0114%0.0000%0.0777%20044060030.2002%0.1110%0.0114%0.0000%0.0777%20044060040.1999%0.1008%0.0113%0.0000%0.0778%20044060070.1996%0.1004%0.0118%0.0000%0.0774%20044060080.1995%0.1002%0.

40、0118%0.0000%0.0775%20044060090.1114%0.0119%0.0332%0.0000%0.0663%20044061100.1113%0.0118%0.0332%0.0000%0.0663%20044061110.1115%0.0113%0.0334%0.0000%0.0668%20044061140.1115%0.0113%0.0333%0.0000%0.0668%20044061150.1113%0.0111%0.0334%0.0000%0.0668%20044061160.1112%0.0111%0.0333%0.0000%0.0668%20044061170

41、.1112%0.0110%0.0335%0.0000%0.0666%20044061180.1112%0.0110%0.0335%0.0000%0.0666%20044062210.0994%0.0225%0.0119%0.0000%0.0550%20044062220.0991%0.0222%0.0222%0.0000%0.0446%20044062230.0992%0.0224%0.0222%0.0000%0.0446%20044062240.0993%0.0224%0.0224%0.0000%0.0445%20044062250.0999%0.0331%0.0225%0.0000%0.0

42、443%20044062280.0998%0.0332%0.0225%0.0000%0.0442%20044062290.0996%0.0336%0.0221%0.0000%0.0339%20044063300.0995%0.0335%0.0221%0.0000%0.0339%从指数化化投资部部分跟踪踪误差分分析，本本月指数数基金跟跟踪呈现现不断减减少的趋趋势，截截至月末末为止，指数基基金股票票投资部部分的偏偏离风险险已经稳稳定控制制在0.1%的的低风险险区域以以内。融通蓝筹筹成长基基金运作作报告市场在经经过连续续下跌后后，市场场人气极极度涣散散。许多新股股跌破发发行价，究竟是是偶然还还是必然

43、然？中小板重重创市场场投机，理性回回归后走走向何方方？价值投资资的大旗旗能否在在当前弱弱市中高高高飘扬扬？保守操作作多看少少动绝对对不是当当前最坏坏的策略略。一、六月月份基金金运作情情况回顾顾一级资产产配置情情况持仓比例例期初期末变动绝对对值变动百分分比股票67.33707753.664-13.73007-20.38%债券21.66392226.7764225.122523.668%现金10.99901119.5595888.6005678.330%本月股票票资产比比例有较较大幅度度的下降降，其原原因主要要有两个个方面：一是在在实践中中发现个个人对于于趋势投投资的把把握能力力要强于于结构调调整

44、的把把握，二二是对后后市判断断最好的的结果是是不明朗朗。先降降低基金金仓位对对我来讲讲既是心心态的调调整，又又是对市市场判断断的自然然操作。二级资产产配置情情况持仓重点点期初期末变动绝对对值变动百分分比同期累计计涨幅行业持仓仓比例前前五42.88514433.227977信息技术术业11.0039115.57781-5.446111-49.47%-12.55%电子9.099328.72268-0.336644-4.003%-10.23%金融、保保险业8.433336.59942-1.883911-21.81%-9.220%传播与文文化产业业7.266016.35543-0.990599-12.

45、48%-16.14%机械、设设备、仪仪表7.022576.02263-0.999944-14.22%-13.09%由于重点点股票的的仓位调调整导致致了二级级资产的的配置变变化。主主要是对对中国联联通（66000050）的全面面减持导导致信息息技术业业的大幅幅下降。本基金金没有刻刻意去进进行二级级资产配配置调整整。重点投资资个股、券种的的投资及及调整情情况个股持仓仓比例前前五29.11461119.332399赛格三星星8.977778.34434-0.663433-7.007%-11.51%歌华有线线6.544575.73349-0.881088-12.39%-15.86%中国联通通5.822

46、120-5.882122-1000.000%-13.09%中兴通讯讯5.199145.244560.055411.044%-3.778%南方航空空2.611010-2.661011-1000.000%-15.04%重点调整整期初持仓仓比例期末持仓仓比例变动绝对对值变动百分分比同期累计计涨幅中国联通通5.822120-5.882122-1000.000%-13.09%南方航空空2.611010-2.661011-1000.000%-15.04%现代制药药02.144782.1447850.112%焦作万方方1.833570.34473-1.448844-81.08%-13.49%中信证券券2.5

47、88051.30087-1.227188-49.29%-6.997%重仓股票票的调整整较大。中国联联通（66000050）的全面面减持是是由于个个人判断断市场未未来即将将对市场场的所有有再融资资行为全全面厌恶恶与否定定。南方方航空（60000299）的清清仓是基基于个人人判断市市场的趋趋势愈发发不明朗朗，同时时由于对对其公司司基本面面也愈发发不明朗朗，因此此减持。整体表现现报告期20044-5-3120044-6-30期初期末变动绝对对值变动百分分比上证指数数15488.722213999.1662-1499.566-9.666%基金股票票指数21099.2888818677.34417-24

48、11.94471-11.47%基金单位位净值1.022820.95504-0.007777-7.556%总净值96444033318.891833346666.6-4600686652.19-4.778%基金份额额93799943312.696622262228.92823319116.2293.011%本月基金金表现相相当差，应该认认真检讨讨。最主主要的原原因在于于我曾经经尝试用用一种均均衡的方方法来运运作基金金，但是是后来发发现这种种选择对对我来讲讲并不合合适。股股票投资资成功的的方法有有许多种种，每个个人只能能选择自自己合适适的方法法。因此此决定还还是回到到以趋势势投资为为主的方方法上去

49、去。 投资组合合归因分分析收益率分分解静态分析析累计收益益分解结构贡献献分解累计收益益仓位贡献献结构贡献献行业配置置个股选择择合计-7.66005511-7.778777610.18872449股票-7.66029981-6.55059985-1.00969996-0.88773345-0.22197751债券0.0002477-1.228177761.28842445动态分析析累计收益益分解累计收益益增持贡献献减持贡献献合计-1.44400056-0.33190039-1.11210017股票-1.44400048-0.33190039-1.11210009债券-8.000E-060-0.0

50、0000008其他收益益 成本本 误差差1.4881366由于投资资方法的的混乱，本月除除了教训训还是教教训。本本月是本本基金最最值得反反思与总总结的，后面详详细分析析。持仓品种种突出表表现分析析涨幅持仓比例例跌幅持仓比例例文山电力力43.4414660.48879南方汇通通-26.991140.00002开滦股份份35.5571440.10013广船国际际-24.218880.25573华兰生物物33.9926330.53323益佰制药药-23.323380.42214金发科技技31.0015660.02281一汽夏利利-21.985580新五丰13.4478330长城电脑脑-21.6711

51、40.24409本月仓里里的明星星股票均均为上市市的新股股，均有有一定的的参与，但效果果很差。其原因因有二：一是原原来认为为新股短短期内难难以跌破破发行价价，这一一基本判判断出现现错误。二是操操作上的的问题，主要表表现是很很不果断断，没有有作好极极端情况况的市场场应对准准备。二、六月月份市场场分析及及组合表表现分析析六月份的的上证指指数月线线图开盘盘为15555.56点点，收盘盘为13399.16点点，最高高上摸115800.577点，最最低下探探13776.222点。月线为为实体大大阴线。市场表表现为单单边下跌跌，市场场前景堪堪忧。 指数名称称涨幅成交金额额(亿)上涨家数数比率上涨成交交额比

52、率率换手率成交份额额流通市值值份额总市值份份额市盈率市净率传播与文文化产业业-15.5918.6640026.5550.7330.5990.555-33.33.333其他制造造业-14.3935.9920034.0091.4110.8880.67765.2242.744机械、设设备、仪仪表-13.42346.142.4444.24423.77613.55612.22210.33233.8862.655信息技术术业-13.4221.124.7662.32225.5528.6667.2775.82279.3322.444综合类-13.13145.391.2331.69919.6675.6996.2

53、3.677184.972.855造纸、印印刷-12.8336.1123.71.41123.8831.4111.2770.9312.622.233医药、生生物制品品-12.62159.165.81112.99326.1136.2335.1113.75538.7722.6中盘股-12.28880.413.2336.47718.11334.44840.77430.4446.9942.266小盘股-12.11382.952.9116.13317.1141518.77513.114-1911.8442.666木材、家家具-12.070.7990011.3360.0330.0660.044-22.811.

54、688纺织、服服装、皮皮毛-11.5570.5583.4551.69919.5512.7663.0332.32244.4462.144农、林、牧、渔渔业-11.5553.5512.7881.128.6662.11.5771.19959.3382.155批发和零零售贸易易-11.2792.1142.1112.23315.8843.6114.8883.37760.4442.511成长型-11.18357.8845.15518.11614.00216.55414.33130.6682.744社会服务务业-10.6734.6692.6330.51112.7721.3662.2992.39956.441

55、2.477电力、煤煤气及水水的生产产和供应应业-10.56174.70019.556.8447.5229.73326.442.833食品、饮饮料-10.5696.223.4552.87719.8873.7774.0663.42269.5562.433电子-10.48194.5511.9929.00238.0047.6224.2993.69940.7742.733金融、保保险业-10.25105.641012.88417.8894.1444.9664.39929.9973.099全A股市市场-10.0725533.1774.0779.04421.44210010010033.9912.544房地

56、产业业-10.0466.7776.1228.12216.0042.6113.4992.84440.5572.466价值型-9.228366.21.59.315.55614.33419.77424.22827.2291.833建筑业-9.22236.6663.85527.558221.4441.41.1105.542.066交通运输输、仓储储业-9.117107.257.1448.84413.2274.26.7887.88846.1182.655石油、化化学、塑塑胶、塑塑料-7.887199.346.16625.00820.0017.8118.3668.59950.3382.577大盘股-7.8

57、87732.966.4339.93318.66528.77132.99849.33222.8862.611混合型-7.777371.413.510.11114.00314.55522.22219.33719.2231.955金属、非非金属-7.557259.734.92212.33120.88510.11710.44511.11816.4442.099采掘业-4.331196.2553.77749.6677.6993.32212.11722.8882.622从市场表表现来看看，本月月更多的的体现了了市场的的系统性性风险，市场人人气荡然然无存。本月的的表现似似乎在否否定国九九条政策策的利好好效果

58、，同时深深刻反应应了当前前市场的的极度虚虚弱。三、六月月份投资资的几点点反思问题一：趋势投投资与相相对均衡衡每种投资资方法只只要运用用得好都都可以取取得较好好的投资资回报。关键的的问题是是投资人人对该方方法的理理解与运运用。由由于多年年的操作作习惯，我个人人相对熟熟悉趋势势投资而而对相对对均衡的的把握有有限，我我并不反反对均衡衡投资，只是通通过实践践我认为为本基金金如果运运用趋势势投资可可能效果果会好一一些。在在未来的的投资中中，我希希望继续续运用趋趋势投资资的方法法去为持持有人谋谋利。问题二：新股跌跌破发行行价是偶偶然还是是必然最近一批批股票跌跌破发行行价，个个人对这这种现象象比较悲悲观。四

59、、七月月份市场场展望市场性质质的研判判与操作作策略上月阐述述了个人人对市场场未来一一段时间间行情的的基本判判断：从从较长的的一段时时间来看看，A市市场由于于历史的的原因难难以形成成普遍意意义上的的大牛市市。但是是由于中中国经济济的长期期向好，部分行行业与一一定数量量的上市市公司会会有许多多的投资资机会。但市场场的不明明朗导致致操作的的困难。本轮行情情的调整整宏观面面因素目目前正在在转好。继续采采取更为为紧缩政政策的可可能性越越来越小小，但是是市场一一旦受到到打击后后人气再再聚的难难度越来来越大。部分真真正受到到冲击的的上市公公司可能能面临再再次暴跌跌的风险险，这一一点个人人认为应应该有清清晰的

60、认认识。从操作策策略来看看，目前前自下而而上的模模式优势势可能更更大。如何看待待深圳中中小企业业板块的的表现。严重打击击投机，市场信信心需要要恢复。（三）市市场未来来走势展展望市场前景景不明，走势会会相当复复杂。融通行业业景气基基金运作作报告七月月份的行行情将比比较微妙妙一、如何何辩证地地看待当当前的AA股市场场自今年四四月开始始的宏观观调控以以来，AA股市场场出现了了急速下下跌的走走势，宏宏观调控控及后续续出现的的德隆资资金链断断链、劵劵商委托托理财的的资信问问题、新新股发行行节奏加加快、对对加息的的争论与与预期等等多重负负面因素素的出现现严重影影响了股股市向好好的基础础和投资资者的信信心。