2022年中控技术发展现状及护城河分析

1、2022年中控技术发展现状及护城河分析1.中控技术：浙大起家，自动化领军企业流程工业领军企业成长史深耕流程工业自动化20 年，从工业3.0 迈向工业 4.0中控技术是流程工业智能制造领域的领军企业。1993 年，身为浙大教授的褚健创办浙江大学自动化公司，成为中控技术的前身。公司正式成立于1999 年，是中控科技集团的核心成员企业。公司以集散控制系统（DCS）为业务起点，多元拓展发展成为集 DCS、仪表、工业软件为一体的工业 3.0+4.0 智能制造厂商，产品和解决方案广泛应用于化工、石化、电力、制药等流程工业领域。自成立以来，公司的发展大体可以分为四个阶段：(1) 1993-2006 年：公司

2、主要产品是自主研发的 DCS 系统，主要面向中小企业客户，开始实现对国外品牌 DCS 系统的国产化替代。(2) 2007-2011 年：以中标中石化武汉分公司项目为标志，公司开始全面突破中大型项目，同时在产品谱系上不断拓展，延伸控制阀、仪表、工业软件等业务。公司进入中高端市场，全面实现对国外品牌的追赶和超越。(3) 20122016 年：公司通过打造智能制造示范项目，为流程工业智能制造转型奠定良好基础，持续研发迭代数据库软件、先进控制软件、MES 等工业软件，帮助客户实现智能化转型。(4) 2017 年至今：商业模式蜕变，打开全球化增长曲线。在此期间，公司通过打造灯塔工厂，逐步从服务工业 3.

3、0 项目转型服务工业3.0+4.0 项目，发布PlantMate 高端品牌和 5S 店销售策略，全方位实现客户数字化转型需求。公司在国际顶级客户及市场持续突破，成功进入沙特阿美、巴斯夫等供应商名录，后续国际市场有望成为公司收入的重要组成部分。公司股权结构与管理层流程工业领袖带队，股权激励绑定员工利益公司实际控制人褚健先生直接持有中控技术 14.65%的股份，并通过杭州元骋企业管理合伙企业间接持有中控技术 7.99%的股份，共计持有中控技术22.64%的股份。杭州元骋设立于 2019 年 3 月，为公司持股平台，同年褚健先生将所持公司3,950万股股份转让给其控制的杭州元骋，用于对公司高管及核心

4、人员进行激励。褚健先生是国内工业自动化领域的领军人物，目前担任公司战略顾问，参与公司总体发展战略研究和指导经营团队开展经营计划。公司管理层资历深厚，兼具专业才能与全球视野。董事长、总裁CUI SHAN（崔山）先生，兼具工程师与销售复合背景，拥有多家国际自动化巨头的高管经验，在其带领下，中控技术以成为流程工业数字化的全球领军者为发展方向。团队其他核心成员多毕业于浙江大学自动化专业，且多在中控技术工作近20 年，具有扎实的专业能力和丰富的管理经验。公司上市后，管理团队注入新鲜血液，有望为中控技术赋予新动能。公司历次股权激励计划梳理上市前连续 4 次激励，绑定骨干员工利益，彰显公司长期发展决心。20

5、19年，公司进行了四次股权激励，员工和高管均有覆盖，激励人数占当时员工总数的30%。第四次股权激励给予了明确的业绩目标，考核标准为2019-2022 年，公司累计收入分别不低于 24、51.5、83.5、120.5 亿元，对应当年收入分别不低于24、27.5、32、37 亿元；累计净利润分别不低于 3.5、7.5、12.5、18.5 亿元，对应当年净利润分别不低于 3.5、4、5、6 亿元。2019-2021 年，公司均超额完成当年业绩考核目标，营收和利润实现快速增长。公司优势产品概览起步于 DCS，逐步扩充仪表和工业软件当前，公司主要面向流程工业企业“工业 3.0+工业4.0”的数字化需求，

6、提供以自动化控制系统为核心，涵盖工业软件、自动化仪表及运维服务的技术和产品，形成具有行业特点的智能制造解决方案，赋能用户提升自动化、数字化、智能化水平，实现工业企业高效自动化生产和智能化管理。公司以研发生产 DCS 系统为业务起点，逐步迈向工业4.0。工业3.0 指的是实现设备层和控制层的自动化，公司在自动化控制领域产品谱系较为丰富，主要包含核心 DCS 控制系统，安全仪表 SIS 控制系统和网络化混合控制系统。同时公司不断丰富自动化仪表类产品，包括变送器、控制阀、安全栅、校验仪等。随着公司对流程工业 Know-how 的不断积累，公司进一步拓展工业软件类产品，打造智能制造整体解决方案，稳步向

7、工业 4.0 的智能化迈进。从业务结构来看，工业自动化及智能制造解决方案是公司主营业务收入的主要来源。根据 2021 年年报，工业自动化及智能制造解决方案占比总收入的72.5%，其中包括工业 3.0 和 4.0 的组合解决方案；自动化仪表占比总收入约11.5%；单独对外销售的工业软件占比总收入约 7.9%，比例逐步提升。根据工业自动化及智能制造解决方案项目中是否包含自动化仪表、工业软件等，可将项目分为控制系统、控制系统+仪表、控制系统+软件+其他三类。2018年至2021 年，控制系统项目在整体收入中始终占据较大比重，且收入值保持稳定增长，是公司的发展根基。同时，解决方案中包含工业软件的项目收

8、入持续增长，占总收入比例也进一步提升，在 2021 年达到了 15.83%，符合公司业务迈向工业4.0的发展战略。公司销售模式和客户结构直销为主，深度绑定头部大客户销售模式方面，公司主要采用直销的方式，面向流程工业客户，销售自动化控制系统、工业软件等智能制造产品及解决方案。公司通过构建“区域+行业+产品”的组织架构，积极开创线下 5S 店管家式服务和线上PLANTMATE 工业一站式平台新模式。5S 店是指在国内各化工园区，建立以企业为中心的营销服务网络，将公司的Sales（产品销售）、Spareparts（备品备件）、Service（服务）、Specialists（专家）以及 Solutio

9、ns（解决方案）五大业务内容拓展至各线下门店，从而贴近终端客户。公司目标在 2026 年前完成 300 家园区5S 店的建设，实现全国超过600 个化工园区的覆盖，其中包括 150 家线下店和150 家线上虚拟店的开设，超过亿元收入的店达到 30 家。截止 2021 年 12 月末，公司拥有108 家线下5S店，覆盖了全国华中、华东、华南、东北、西北、西南六大地区，中、大型店从39家增加至 68 家，其中收入 5000 万元以上单店从 16 家增加至33 家。线上打造 PLANTMATE 工业一站式服务平台，全方位提升客户黏性。PLANTMATE是公司推出的针对工业领域的电商平台，通过引入第三

10、方商户进驻线上商城、提供工业 SaaS 服务、按照客户需求派单、给商户提供联储联备、知识培训等服务，最终为客户打造全体系覆盖的工业解决方案。自 2019 年推出PlantMate 以来，平台快速发展，五大功能版块联合了上千家生态圈战略合作品牌，服务于一万余家客户。PlantMate 线上平台致力于搭建智能化资源服务生态圈，以“需求+资源+产品+解决方案”的服务模式，为客户创造价值。客户结构方面，公司客户群体较分散，与下游优质大客户深度绑定。2021年，公司前五大客户销售额为 71,457.20 万元，占年度销售总额15.81%，较上年同期增长 3.08%，整体客户结构较分散，对单一客户依赖程度

11、低。同时，公司与中石化、中石油等多个大型国企合作多年，深度绑定，下游客户为公司提供了持续稳定的订单来源。公司下游从石油、化工领域起步，与行业头部厂商长期合作，成功完成多个大型项目，行业 Know-how 持续积累，随后进一步拓展到电力、医药、冶金等领域。公司财务分析收入利润快速增长，毛利率维持在较高水平1、收入及归母净利润情况2019-2021 年，公司收入呈加速增长趋势。2021 年，公司实现营业收入45.19亿元，同比增长 43.08%，2017-2021 年营收复合增速为27.41%。2021 年，公司归母净利润约 5.82 亿元，同比增长 37.4%，恢复加速增长趋势。2017-202

12、1 年公司归母净利润复合增速为 37.46%。2019 年、2020 年、2021 年公司非经常性损益较高，主要系当年政府补助增加所致。2019 年、2020 年、2021 年公司非经常性损益较高，主要系当年政府补助增加所致。公司 2018 年政府补助为1416 万元，2019、2020、2021 年分别为 4240/6831/5448 万元。从收入结构来看，智能制造解决方案收入占比呈持续下滑态势，但2021 年仍贡献了公司总收入的 72.51%。自动化仪表收入占比呈上升趋势，2021 年占比提升至11.49%。工业软件及服务占比逐年上升，2021 年占比约12.46%。此外，公司收入绝大部分

13、由国内贡献，2021 年国内收入占比约 95.9%。2、毛利率及费用率自 2019 年以来，公司毛利率略有下降，主要由于公司项目体量上升，部分大项目的毛利相对较低，以及 S2B 平台销售第三方产品的毛利率偏低。2021 年，公司整体毛利率为 39.25%。后续随着高毛利率的工业软件业务占比逐步提升，公司毛利率有望恢复上升趋势。费用率方面，公司管理费用率和销售费用率呈明显下降趋势，主要受益于收入增长带来的规模优势，和品牌效应带来的溢价。公司始终保持较的研发投入，2021 年研发费用率为 10.99%。3、现金流情况和营运能力2021 年，公司经营性净现金流出现下滑，主要由于公司业务规模扩大、存货

14、采购和人员薪酬支出增加所致。营运能力方面，公司存货周转率基本保持稳定，2021年略有提升至 1.07。公司存货周转的速度主要取决于工业自动化及智能制造解决方案的业务周期。由于公司业务主要面向流程工业客户，对安全及生产要求严格，项目复杂度较高，导致业务周期相对较长，因此公司存货周转率相对较低。存货的构成主要是发出商品、库存商品和原材料增长比较快。2.产品体系详解：软硬兼备，丰富解决方案中控技术作为流程工业自动化的龙头厂商，目前公司智能制造解决方案主要包含控制系统、自动化仪表和工业软件，帮助工业企业用户实现从工业3.0 到工业4.0的转变，赋能用户实现“安全生产、节能降耗、提高质量、降本增效、绿色

15、环保”的五大目标。自动化控制系统流程工业控制的大脑，公司稳居行业第一1、DCS 系统DCS 是流程工业控制的核心，国内市场处于稳健增长阶段。DCS（DistributedControl System）即集散控制系统，又称“分散控制系统”或“分布式计算机控制系统”，是实现控制生产全流程的“工业大脑”。DCS 控制系统由输入输出模块、通信模块、控制器和人机界面组成，用于实现对生产过程的数据采集、控制和监视功能，主要应用于流程工业领域，下游包括化工、石化、电力、核电、制药、冶金、建筑等。DCS 行业市场规模达到 87.43 亿元，需求主要来自化工、石化、电力等流程工业领域。2019 年，国内 DCS

16、 市场规模为87.4 亿元，同比增长7.2%。工业数字化趋势下，DCS 控制系统作为流程工业智能化的核心，国内市场预计仍会保持 5-6%的年增长率。从下游应用行业来看，2019 年，化工、石化和电力三大行业占据国内 DCS 市场 80.7%的份额，其中化工行业作为DCS 第一大市场，规模达到 32.3 亿元。行业 Knowhow 赋能产品竞争力，六大特性奠定产品基础。DCS 系统对于新进入的厂商有较高的壁垒，主要体现在一套成熟的 DCS 系统需要对下游行业的工业流程有较深的理解，工业程序的积累为产品后续的升级迭代奠定良好基础，促进了应用的广泛和多样性。在石油化工等流程工业中，温度、压力、流量、

17、液位的检测和控制为 DCS 系统需要满足的首要功能，但是具体性能的优异可体现在精度的控制上，比如在石油大型工艺设备运转中，如何把握开关量的顺序控制；不同下游对精度的要求也有所不同，比如石化和电力行业对SOE（Sequence Of Events，查找事故原因）的精度要求差异很大，8-10ms vs 1ms。作为流程工业头部自动化控制设备厂商，与行业客户合作越紧密，对该行业先进工业的理解也会越深度，致使产品竞争力与行业中长尾厂商的差距逐步拉大。这也解释了为什么DCS系统很长一段时间内都以海外厂商占据主导地位。由于DCS 系统牵扯到整个生产流程的核心控制部分，一旦出现故障，难以避免生产流程停滞所带

18、来的损失。同时，当更换 DCS 系统时，连接现场仪表、阀门、电机控制器等的上万个I/O 点接口需要重新连接部署，成本较高，因此客户对 DCS 产品的黏性较强。公司 DCS 产品主要有两个型号，分别是 JX-300XP 和ECS-700,两者区别在于前者主要针对中小项目，后者适用于中大型项目。面向中小项目的JX-300XP 特点在于拥有化工、石化、电力等典型流程行业丰富的行业算法库，是公司销售数量最大的自动化控制设备。ECS-700 作为面向中大型项目大规模联合控制系统，支持全冗余系统结构、分区分域、多人组态等先进功能。同时公司针对不同应用场景，提供全自主可控的 ECS-700X 系统。公司在国

19、内 DCS 市场占据龙头地位，国产替代仍有广阔空间。DCS 系统普遍以十年为替换周期，十年前市场中主要以外资品牌为主，而中控技术作为当前的DCS系统头部公司，有望在设备更换周期把握机遇，进一步提升市场份额。公司成立至今共完成了 30000 多个 DCS 项目，服务 DCS 用户超过180000 个，覆盖全球30多个国家和地区，打造了众多标杆案例（如中天合创、神华宁煤、新疆天业、浙江龙盛、九江石化、新安化工、桐昆集团、阳煤集团、宁德时代等）。2019 年，中控技术占据国内 DCS 市场份额27%，外资厂商以艾默生、霍尼韦尔、ABB、西门子为主导共占据国内 DCS 市场份额39%，由于DCS系统在

20、流程工业经济中至关重要，国产替代是必然趋势。2011-2021 年，中控技术连续 11 年蝉联我国 DCS 市场整体占有率第一名，市占率从13%提升至33.8%。在化工和石化领域，公司的领先优势更加明显，2021 年公司在化工领域市占率达到51.5%，石化领域的市占率达到 41.6%。2021 年，公司在与中石化、中海油、中化集团、东方雨虹等公司的合作项目中，落地了一系列具有业内影响力的项目，并且顺利进入巴斯夫的合格供应商名录，首次与巴斯夫合作落地生产装置DCS项目。公司面向海内外的高端市场持续突破，未来有望进一步突破高价值量大型项目。2、SIS 安全仪表系统SIS（Safety Instru

21、mented System）安全仪表系统相当于生产系统的“急刹车装置”，与 DCS“动静相宜”。相较于 DCS 需要对生产过程进行“动态控制”，SIS 是“静态”的，始终对系统进行监视，对异常情况进行快速处理，使危害降到最低。SIS 系统主要由传感器、逻辑控制器以及最终执行单元组成，用于实现一个或多个安全回路功能，达到工艺装置要求的安全完整性等级（SIL）。SIS是保障工厂安全运行的核心装备，在工业生产期间提供对设备、人身、环境的安全保护，避免恶性事故发生。SIS 主要应用于化工、石化、电力、油气、冶金等各个领域。政策推动 SIS 市场快速增长。根据 ARC 数据，2019 年，国内SIS 市

22、场规模为3.2亿美元，连续三年取得两位数增长。化工、炼化石化及油气为SIS 主要下游应用行业，2019 年三大行业合计占比超过 SIS 国内市场需求的80%。根据国家安全监管总局（2014）116 号文件要求，自 2018 年 1 月 1 日起，所有新建涉及“两重点一重大”的化工装置和危险化学品储存设施要设计符合要求的SIS 系统；自2020年 1 月 1 日起， 其他新建化工装置、危险化学品储存设施也需要设计符合要求的SIS 系统。政策推动下，生产安全重视程度与日俱增，SIS 系统在各行业的渗透率有望持续提升。我国 SIS 市场将保持8.3%的复合增速快速增长，预计 2024 年市场规模将达

23、到 4.76 亿美元。2021 年推出高容积率的中小型安全仪表系统，拓宽SIS 产品类别。目前公司SIS产品主要有两个型号，分别和 TCS-700 和 TCS-500。TCS-900SIS 系统主要应用于有安全完整性等级(SIL3 及以下)要求的关键过程安全控制场合，包括紧急停车系统（ESD）、火灾及气体检测系统（FGS）、燃烧管理系统（BMS）、大型透平压缩机控制（CCS）等。TCS 500SIS 则相对外型较小，采用四重化或两重化构架的关键技术，支持冗余支持热插拔，总线布置配置灵活。公司在 SIS 市场份额排名第二，与第一名差距逐年缩小。根据公司年报披露，2021年公司在国内安全仪表系统（

24、SIS）的市场占有率为25.7%，排名第二，较2020年市场占有率提升 3.3 个百分点。2019 年公司SIS 市场占有率为24.5%，排名第二，仅次于康吉森。康吉森为施耐德电气TRICONEX 安全仪表系统在国内唯一的分销商，与其自研的 SIS 产品形成较好协同效应。如果单看自有安全仪表系统出货量，实际上中控技术在中国市场已经排名第一。3、网络化混合控制系统网络化混合控制系统是基于通用通信协议（UCP）网络进行构架，使得产品适应现场分散的使用场合，满足连续或半连续工业过程，以及大型基础设施场所的控制需求。其集成多种控制功能、可视化、网络和信息技术，为各类应用程序提供完全集成化解决方案，如离

25、散控制、运动控制、批处理和驱动控制等应用场合。其丰富的行业功能库和开放的组态方式能广泛应用于油气长输管道、轨道交通BAS、隧道环控、水利监控、综合管廊、污水处理、供水净水及其他市政工程等领域。自动化仪表行业竞争格局分散，国产化替代空间广阔自动化仪表是用以检出、测量、观察、计算各种物理量、物质成分、物性参数等的器具或设备。公司自动化仪表主要包括控制阀、压力变送器、安全栅等产品，其中变送器和控制阀的产品销售收入为公司自动化仪表业务的主要构成部分。压力变送器，是一种将压力转换成气动信号或电动信号进行控制和远传的设备，主要参考指标有准确度、长期稳定性、量程范围等，单价在0.2-0.3 万元。控制阀，属

26、于过程控制中的终端元件，也是自控系统中的执行器，其分为调节阀、切断阀等多种类型，单价在 0.55-0.65 万元。拓展补全自动化仪表业务，提升整体解决方案竞争力。公司以核心DCS 控制系统为抓手迅速打开流程工业市场，通过向自动化仪表产品进行拓展，在投标时增强公司整体解决方案的竞争力。由于我国基础工业与海外差距较大，自动化仪表市场一直被海外巨头垄断，近年来国产厂商从中低端现场仪表类产品尝试突破。自动化仪表的技术难度主要体现在材料先进、产品使用寿命、性能指标等，比如控制阀如何把精度调节在较精细先进的水平。压力变送器和调节阀市场，国产替代空间仍广阔。2019 年，国内压力变送器市场规模为40.2 亿

27、元，同比增长 9.2%，预计未来三年将保持 3%的复合增速。当前压力变送器行业以外资企业为主，横河电机市占率 28.6%，排名行业第一；国产企业川仪股份市占率5.6%，排名第三。2018 年国内调节阀市场规模为19.99亿美元，预计未来三年行业将保持 5.3%的复合增速。国内调节阀市场集中度较低，2018 年市场前十名总份额仅为 41%，艾默生以 8.3%的市占率排名第一，国产厂商中吴忠仪表与川仪股份较领先，但吴忠仪表份额仅为3.7%，排名第四。以公司2018年调节阀业务收入 7389 万元测算，公司调节阀市占率为0.6%。公司自动化仪表业务实现稳健增长。2021 年，公司自动化仪表业务实现收

28、入5.16亿元，同比增长 44%。公司招股书曾披露调节阀和压力变送器的具体收入（如下图所示），2019 年公司控制阀产品实现收入 0.98 亿元，同比增长32.43%；压力变送器产品实现收入 0.44 亿元，同比增长 76%。工业软件软件定义数字化，七大产品体系全方位优化生产控制工业软件可分为嵌入式软件（工业通信、汽车电子等软件）、研发设计类（CAD、PLM 等软件）、生产控制类（MES、DCS 等软件）、和信息管理类（ERP、CRM等软件）。中控技术的主要工业软件产品布局在生产控制类软件，是智能制造的驱动内核。生产控制类软件要求集工业知识和行业“Know-How”于一体，与流程工业生产过程紧

29、密结合，对竞争厂商壁垒要求较高。中国工业软件市场增速领先全球，潜力巨大。2019 年全球工业软件市场规模达到 4107 亿美元，近三年复合增长率约为 5%。当前中国工业软件产业规模仅占全球工业软件市场规模的6%，仍处于渗透率快速提升阶段。2012-2019 年，中国工业软件市场规模复合增长率为13%。2019 年，中国工业软件市场规模达到 1720 亿元，同比增长16.5%。在中国生产控制类软件供应商中，国内厂商占据了 50%的市场，涌现了上海宝信、和利时、中控技术这样的行业领军企业。随着中国工业快速发展，化工、石油等工业处于世界领先水平，与之对应的生产控制类软件具备了高端市场替代的可能性。后

30、续随着中国智能制造转型加速，工业应用场景逐步增多，国产生产制造类软件的性能进一步完善，国产化率有望加快提升。一、生产流程执行MES（制造执行系统）MES（制造执行系统）是面向生产制造企业车间执行层的生产信息化管理系统，位于上层的经营管理层与物联网组件层之间，实现生产车间与计划部门数据的互联互通。MES 上接 ERP 或 PLM 软件，下接 PLC/DCS/SCADA 软件，具有很强的行业特性，不同行业的 MES 应用差异大。MES 行业竞争格局相对分散，外企主导市场。2020 年，前八名的企业市占率合计 39.7%。西门子、宝信软件、SAP 分别以11.1%、7.6%、7.2%的市占率位居前三

31、，中控技术市场份额为 2.1%，位列第七名。我们认为凭借公司在流程工业领域的客户基础和产品优势，未来公司有望提升MES 产品市占率。2020 年，流程行业拥有 19395 家大中型工业企业，假设流程工业平均 MES 项目单价为 200 万元，当前 MES 普及率为25%，即对应流程工业 MES 市场空间为 96.98 亿元。二、生产流程管控APC（先进控制过程）、RTO（过程实时优化）、OTS（仿真培训软件）APC（先进控制过程）是实现流程工业生产装置全流程平稳与协调控制的核心工具，通常在 DCS、PLC、FCS 等计算机控制系统已有常规控制的基础上，采用多种策略提高复杂工业过程的控制品质，增

32、强系统的抗干扰能力和鲁棒性，降低劳动强度，实现节能增效的目的。公司是完全自主知识产品的APC 软件供应商，产品已在中石化、中石油、中海油等流程工业企业应用 300 多套，形成了80 多种生产装置先进控制解决方案。RTO(过程实时优化）指通过将回路控制与过程运行优化相结合，来解决复杂流程工业过程优化与控制问题。该产品使生产过程装置类似于汽车自动驾驶和路径最优规划等，实现了装置自动平稳卡边控制和技术经济指标最优化功能，从而提高装置运行整体收益。产品主要用于炼油、石化、化工、冶金、造纸、制药等行业。OTS（仿真培训软件）目的在于提高生产安全性。工厂自动化程度的提高，一定程度上减少了操作人员失误的频率

33、；在面临生产问题时，不正常操作或者误操作极易引发生产事故。传统操作人员的培训不仅危险大，而且进度较慢；因此模仿工厂操作的 OTS 成为发展趋势。APC 和 RTO 是工业 4.0 时代的重要软件，市场保持稳健增长。在工业4.0时代，随着工业生产进一步智能化，APC 和 RTO（实时优化技术）作为能显著改善生产环节、提高工业自动化水平的重要软件，发展前景广阔。2019 年国内APC 和RTO 整体市场规模达到 5150万美元，同比增长 16.5%，预计未来5年国内APC及RTO市场将会保持10.8%的复合增长率。中控技术工业软件产品梳理公司不断丰富工业软件产品体系，目前已经形成了包括实时数据库、

34、数字孪生、生产管理、过程优化、生产安全、资产管理、供应链管理等七大类工业软件体系共计 218 个工业 APP 应用开发，拓展了新材料、新能源、制药食品等新行业应用。能单独核算收入的工业软件主要包括 MES（生产执行软件）、APC（先进过程控制）和 OTS（仿真培训软件），其中根据公司招股书披露，MES 和APC 贡献了公司单独销售的工业软件主要收入。软硬件结合数字化解决方案成竞标趋势，公司工业软件业务增长加速。2021年，中控技术工业软件实现营业收入 8.71 亿元，同比增长63.4%，占公司主营业务收入的比例为 19.39%，系公司第三大收入来源。公司上市前，招股书曾披露单独对外销售的工业软

35、件收入的具体构成情况，其中 MES 软件贡献了大部分收入。2020年上半年，MES 软件的收入占公司单独对外销售的工业软件收入的比例为83.13%，单项目平均收入为 74.45 万元；APC 软件占比为 16.87%，单项目平均收入为87.29万元。公司单独对外销售 OTS 软件的金额相对较小，主要系该软件通常与控制系统一起销售，一般在解决方案中进行核算。得益于公司在过程控制系统中智能仪表、DCS、PLC 的完善产品线，公司能够实时获取大量生产过程中的数据，进而与 MES 进行无缝融合。技术上，公司参与起草MES 国际标准，制订并发布了 MES 国家标准。目前，公司是与中石化、中石油、中海油同

36、时进行战略合作的 MES 解决方案供应商，在石油、化工等行业拥有超过200 个的 MES 应用项目。2020 年，中控技术市场在流程工业MES市场的份额为 2.1%，位列第七名。我们认为凭借公司在流程工业领域的客户基础和产品优势，未来公司有望提升 MES 产品市占率。公司在国内 APC 领域排名第一，市占率高达 28.6%。APC 需求主要来自于大型流程工业企业，公司头部效应显著。根据工控网统计，2021 年，公司APC 国内市场占有率 28.6%，较去年市场份额提升 1.6%，排名第一；其中在化工、石化行业市场占有率均排名第一。公司 APC 系统在巨化氟聚厂案例效果明显：公司通过优化控制方案

37、，实现了巨化氟聚厂所有 HFP 装置 APC 全覆盖。项目组开发了针对原料配比及组分波动、电压波动、歧化反应剧烈放热等异常工况的防飞温专家控制器，有效防止了裂解反应飞温现象的发生。裂解炉寿命由原来的 3-6 个月延长至9 个月以上，检修次数由年均 20 次下降到年均 5 次，装置安全性得到全面提升。整个APC 系统试运行以来，单位产品蒸汽耗下降 9.2%，电耗下降 9.5%，产品优等品比例由45%上升到51%，预估每年可为企业带来 174 万元的经济效益。3.公司成长性分析：护城河深厚，数字化趋势确立战略定位：5T 技术融合，打造国际一线流程工业数字化企业通过核心 DCS 产品建立深厚客户关系

38、，多学科技术融合打造全方位智能制造解决方案。公司通过多年在自动化控制技术领域的积累，用核心产品DCS 系统建立起长期客户关系，在国内石化化工行业拥有优良的客户群体和知名度。DCS系统对于新进入者来说有相当高的技术壁垒，除了要求企业对流程工业细分行业有较深的理解，还需要产品在系统安全、稳定性等方面有保障。目前成熟有竞争力的系统需要集多学科技术知识储备，还需要软件和硬件人员互相配合。公司通过延续自身在 DCS 系统方面积累的经验，不断拓展多学科技术，丰富仪器仪表和工业软件类产品，最终成为客户数字化整体解决方案的供应商。2021 年，公司全面发布 5T 战略，在技术层面，从原有的自动化控制技术（AT

39、）开始，构建完整的包括工艺技术（PT）、运营技术（OT）、设备技术（ET）和信息技术（IT）在内的五个“T”的技术体系。在业务层面，打造集仪器仪表、控制系统和工业软件为一体化的业务布局，全面建立起引领客户未来智能制造需求的解决方案。全面践行 5T 战略，研发保持高投入。2021 年，公司研发投入4.97 亿元，同比增长 37.19%，占全年营业收入的 11%，持续增长的研发投入为公司研发创新活动提供了有力支撑。2021 年公司员工构成中占比最大的为研发人员，占整体员工总数34%，其中 27%的研发人员为博士和硕士研究生。公司现有科研场地5000余平方米，建立了软件分中心、硬件分中心、可靠性测试

40、部等研发测试部门，配备了国内外大量的先进的测试设备；拥有可靠性寿命实验室、工业通讯与网络实验室、信息集成与工厂建模实验室、工控安全实验室等系列专业实验室，为打造全球一线流程工业数字化企业奠定坚实基础。战略一：不断扩充产品体系，提升客户黏性从自动化控制设备纵向延伸，深度打造智能制造解决方案。基于公司DCS、SIS等产品在单元层工业控制系统中的核心地位，公司向上拓展车间层，布局MES、APC 等软件产品，优化整体生产流程；向下拓展设备层，布局控制阀、压力变送器等自动化仪表业务。公司产品贯穿设备层、单元层、和车间层三个层级（如下图所示）：自动化控制系统指挥控制物理生产流程；现场仪表对生产过程的各种参

41、数进行监测、反馈和处理；工业软件优化生产计划和执行，将客户工厂的数据能够在自身完整的信息化体系中流动。核心模块标准化保证交付效率，解决方案实现高速增长。尽管不同项目对产品的要求和配置有所不同，但是 DCS 和 SIS 系统核心模块的制造仍是标准化，主要定制化的部分主要是针对技术要求较低的机柜集成。因此公司产品交付依然可以保持高效率。随着工业制造流程逐步复杂化和系统化，公司在销售时以包含控制系统、工业软件、自动化仪表及运维服务的智能制造整体解决方案为主。当前公司智能制造解决方案主要包括三类：控制系统、控制系统+仪表、控制系统+软件+其他。2021 年，公司对外销售的整体解决方案包含控制系统+仪表的收入达到7.46亿元，同比增长 48.9%；包含控制系统+软件+其他的收入达到5.16 亿元，同比增长 90.4%。智能制造解决方案是大势所趋，整体收入体量和项目数量均有提升。随着制造业由自动化，向信息化和智能化不断升级，公司工业4.0+工业3.0 解决方案收入不断增长，项目数量持续增加。2017-2021 年，公司解决方案收入实现复合增长24.4%。战略二：打造平台+工业 APP 架构，构筑生态圈将需求按模块分割，“平台+工业 APP”彰显灵活部署优势。针对传统工业软件体系庞大、价格昂贵、开发周期长等问题，公司推出了“平台+工业APP”的应用方案，通过提供