四季度策略专题二

1、四季度策策略专题题二：攻守兼备备 布布局十大大跨年度度基金德圣基基金研究究中心 德圣研研究团队队 特别声声明“德圣基基金投资资精要”中的研研究文章章全部来来自德圣圣基金研研究中心心的独立立研究。如需转转载，请请注明来来自 HYPERLINK http:/www.dsfoof.ccom wwww.ddsfoof.ccom华夏蓝筹筹：稳健健蓝筹风风格基金金华夏蓝筹筹成立于于07年年4月，该基金金是一只只以蓝筹筹股投资资为主的的混合型型基金，其风险险收益水水平略低低于股票票型基金金。该基基金业绩绩基准为为沪深3300 指数收收益率60%上证证国债指指数收益益率40%。华夏蓝筹筹与华夏夏系其他他基金相

2、相比，业业绩算不不上十分分突出，但是基基金抗风风险能力力和平衡衡能力相相对较强强。这一一点上和和华夏红红利有所所类似，只是业业绩上略略逊于华华夏红利利。该基基金成立立两年多多以来回回报率为为35.37%，在偏偏股型基基金中算算是中等等偏上的的业绩水水平。分分阶段来来讲按，基金在在近两年年对风险险的控制制得当是是基金净净值亏损损较小的的主要原原因。而而在今年年以来的的反弹中中，华夏夏蓝筹收收益能力力一般，略低于于市场同同类型，尤其是是在3季季度震荡荡市场下下，受蓝蓝筹股的的整体价价格下滑滑，基金金净值缩缩水较为为明显（见表11）。从华夏蓝蓝筹基金金的行业业配置来来看，该该基金在在各种市市场下，很

3、少进进行灵活活性的调调整，主主要通过过选股来来降低业业绩风险险。在009年市市场反弹弹以来，蓝筹股股行情在在2季度度表现突突出，而而华夏蓝蓝筹在各各季度都都重配了了金融、房产、金属等等板块，只是在在比例的的偏重上上有所不不同。其其中1季季度对金金属的重重配、22季度对对房产的的重配都都为基金金业绩创创造了较较高的超超额收益益（表22），基基金在选选股和行行业配置置上有自自己独特特的标准准，遵循循其价值值投资的的理念。另外在仓仓位操作作上，可可以看出出，华夏夏蓝筹对对大波段段的重视视（图11），基基金对市市场的风风险较为为警觉，总能在在恰当的的时机做做出恰当当的决策策。这一一点上显显示出华华夏系

4、基基金的相相似特征征，前瞻瞻性的策策略为基基金提供供了更大大的自主主性。总体来讲讲，华夏夏蓝筹作作为一只只稳健回回报的蓝蓝筹基金金，代表表了市场场长期投投资的价价值，投投资期较较长的投投资者不不妨予以以关注。表1华夏夏蓝筹近近期业绩绩20099-111-2近一季度度近半年近一年近两年今年以来来成立以来来收益基金净值值增长率率-8.336%24.881%59.338%-6.669%58.220%35.337%+/-同同类型-3.440%-0.664%-1.668%17.552%-0.446%+/-基基准指数数1.399%3.655%-2.778%32.330%-22.27%同类型排排名50162

5、0725同类型基基金数量量5757575757数据来源源：徳圣圣基金研研究中心心（ HYPERLINK http:/wwww.ddsfoof.ccom wwww.ddsfoof.ccom ）说明：数数据截止止日期为为09年年11月月2日表华夏夏蓝筹行行业配置置情况季度行业持有比例例比例增减减09年11季金融、保保险业25.999%11.551%机械、设设备、仪仪表15.778%3.244%金属、非非金属6.188%3.177%食品、饮饮料1.711%-5.664%批发和零零售贸易易11.445%-5.663%采掘业5.100%-3.003%09年季金融、保保险业36.331%10.332%房地

6、产业业12.331%5.211%金属、非非金属8.044%1.866%制造业26.447%-6.111%机械、设设备、仪仪表10.770%-5.008%医药、生生物制品品0.922%-4.223%09年季采掘业12.997%7.333%金融、保保险业39.114%2.833%金属、非非金属9.844%1.800%机械、设设备、仪仪表2.933%-7.777%制造业20.557%-5.990%批发和零零售贸易易6.099%-4.117%数据来源源：徳圣圣基金研研究中心心（ HYPERLINK http:/wwww.ddsfoof.ccom wwww.ddsfoof.ccom ）说明：数数据截止止

7、日期为为09年年11月月2日图1.00年以以来华夏夏蓝筹仓仓位变化化趋势数据来源源：徳圣圣基金研研究中心心（ HYPERLINK http:/wwww.ddsfoof.ccom wwww.ddsfoof.ccom ）说明：数数据截止止日期为为09年年11月月2日表. 华夏蓝蓝筹持股股特点表表日期换股数量量+/-同同类型持股周转转率+/-同同类型集中度+/-同同类型09年11季60.911115.61%-1177.633%32.882%-11.39%09年22季2-3.007171.21%-5144.677%41.003%-4.008%09年33季3-2.112171.21%-5144.677%

8、43.446%-0.774%数据来源源：徳圣圣基金研研究中心心（ HYPERLINK http:/wwww.ddsfoof.ccom wwww.ddsfoof.ccom ）说明：数数据截止止日期为为09年年11月月2日交银成长长：回报报稳定的的蓝筹基基金 交银银成长是是一只典典型的大大盘风格格的蓝筹筹基金，具有长长期稳定定的回报报率。该该基金成成立于006年110月，以股票票为主要要投资方方向，股股票投资资范围为为60%-955%之间间。坚持持价值投投资理念念，注重重对大盘盘、中盘盘成长型型个股的的挖掘。基金的的业绩基基准为775%新华富富时A6600 成长指指数+225%新华富富时中国国国债

9、指指数。 从交交银成长长的业绩绩表现来来看，该该基金具具备较高高的长期期投资价价值。其其中成立立三年以以来收益益1833.811%，年年化收益益率高达达61%以上，近两年年收益位位居同类类型前110。分分阶段业业绩来看看，基金金长期业业绩优势势明显，而在今今年以来来，交银银成长在在2季度度业绩则则表现十十分突出出，是22季度业业绩排名名上升最最快的交交银系基基金之一一（见表表1）。而分牛牛熊阶段段来看，交银成成长具有有牛市下下高收益益特性，而在熊熊市下则则能很好好控制风风险，尤尤其是在在年年市场大大幅下跌跌中，交交银成长长及时降降低仓位位（见图图），最大程程度上将将基金的的市场风风险控制制在最

10、小小（见表表）. 交银成长长基金业业绩的高高成长性性一定程程度上基基于交银银扎实的的投研实实力，该该系基金金业绩基基本都具具有这一一稳定增增长的特特点。就就交银成成长而言言，应该该说优秀秀的选股股能力和和灵活的的选时是是保证业业绩高成成长的根根本原因因所在。基金持持股一般般控制在在之之间，并并且保持持了较高高的稳定定性，持持股换手手率也较较低，这这些精选选的个股股给基金金稳定的的回报（见表）。而而在行业业策略上上，基金金各阶段段策略基基本契合合市场的的风格特特点，如如季度度对中小小盘的灵灵活投资资，而在在季度度对蓝筹筹行业的的提前布布局为基基金赢得得了超额额收益。虽然在在月重重仓蓝筹筹阶段性性

11、加大了了基金净净值损失失，但是是在随后后的策略略中及时时得以修修正，基基金业绩绩再度回回升（见见表）。灵活控制制仓位使使基金具具备突出出的选时时能力。这一点点突出的的表现在在年年的大熊熊市下，及时的的降低仓仓位为基基金降低低了风险险，也赢赢得了后后期获取取超额收收益的机机会。年季度震震荡市来来，基金金在仓位位上的调调整整体体还是较较为及时时的（如如图）.整体来看看，交银银成长具具备中长长期投资资价值，是回报报稳定的的蓝筹基基金，预预期会继继续为投投资人取取得持续续优秀的的回报。表1交银银成长近近期业绩绩交银成长长近一季度度近半年近一年近两年今年以来来成立以来来收益基金净值值增长率率-7.552

12、%32.888%63.880%-3.772%72.885%183.81%+/-同同类型0.055%6.400%-2.551%26.227%12.008%+/-基基准指数数2.233%11.773%1.644%35.228%-7.661%同类型排排名1431060941同类型基基金数量量210194172140184数据来源源：徳圣圣基金研研究中心心（ HYPERLINK http:/wwww.ddsfoof.ccom wwww.ddsfoof.ccom ）说明：数数据截止止日期为为09年年11月月2日表.交交银成长长在牛熊熊、震荡荡市下业业绩表现现起始时间间终止时间间市场描述述基金收益益+/-

13、同同类型同类型排排名同类型数数量20077052292007707116震荡市-2.992%-1.009%6512920077071162007710116牛市56.009%10.337%1912920077101162007711228熊市-17.35%-0.443%8114020077112282008801114震荡市17.880%-0.559%10214020088011142008810228熊市-50.03%9.011%1014820088102282008812331震荡市4.200%-3.885%14014820088123312009908003牛市88.887%14.993

14、%3118420099080032009908331下跌-24.53%-3.662%16118420099083312009911002震荡市21.225%4.044%32222数据来源源：徳圣圣基金研研究中心心（ HYPERLINK http:/wwww.ddsfoof.ccom wwww.ddsfoof.ccom ）说明：数数据截止止日期为为09年年11月月2日表. 交银成成长行业业配置变变化季度行业持有比例例比例增减减09年11季采掘业12.993%10.880%金属、非非金属13.446%5.977%造纸、印印刷2.555%2.555%机械、设设备、仪仪表1.411%-4.118%金融

15、、保保险业15.227%-3.887%食品、饮饮料6.300%-3.882%09年22季房地产业业15.337%9.577%金融、保保险业22.663%7.366%机械、设设备、仪仪表8.300%6.899%制造业27.660%-6.666%金属、非非金属8.022%-5.444%电力、煤煤气及水水的生产产和供应应业0.955%-4.993%09年33季制造业38.115%10.555%机械、设设备、仪仪表14.771%6.411%信息技术术业4.800%2.544%采掘业6.588%-8.444%房地产业业9.344%-6.003%批发和零零售贸易易4.799%-2.003%数据来源源：徳圣

16、圣基金研研究中心心（ HYPERLINK http:/wwww.ddsfoof.ccom wwww.ddsfoof.ccom ）说明：数数据截止止日期为为09年年11月月2日图1.007年以以来交银银成长仓仓位变化化趋势数据来源源：徳圣圣基金研研究中心心（ HYPERLINK http:/wwww.ddsfoof.ccom wwww.ddsfoof.ccom ）说明：数数据截止止日期为为09年年11月月2日表. 交银成成长持股股特点表表日期换股数量量+/-同同类型持股周转转率+/-同同类型集中度+/-同同类型09年11季60.722319.76%-95.14%33.881%-9.008%09年

17、22季61.022319.48%34.440%40.775%-4.221%09年33季3-2.006319.48%34.440%41.004%-1.887%数据来源源：徳圣圣基金研研究中心心（ HYPERLINK http:/wwww.ddsfoof.ccom wwww.ddsfoof.ccom ）说明：数数据截止止日期为为09年年11月月2日兴业社会会 名门门之秀 业绩持持续优秀秀兴业社社会责任任同样是是兴业全全球基金金旗下在在08年年市场低低迷时发发行的一一只股票票型基金金，其业业绩基准准为：880%中信标标普3000指数数200%中信标标普国债债指数。在兴业业旗下66只基金金中，兴兴业社

18、会会责任是是今年该该系表现现最为突突出的基基金，兴兴业社会会责任的的突出表表现除了了依靠兴兴业基金金公司本本身扎实实的投研研外，基基金经理理敏锐的的市场嗅嗅觉与灵灵活操作作也为基基金取得得良好业业绩提供供了有效效保障。兴业社会会成立以以来经历历了088年市场场的大幅幅下跌，但其有有效的利利用了新新基金发发行6个个月建仓仓期的灵灵活优势势，在市市场低迷迷时低位位缓步吸吸纳筹码码，099年市场场开始回回暖，该该基金业业绩开始始一路上上升，在在不同阶阶段体现现了良好好的投资资能力，在3季季度业绩绩位列股股票型基基金首位位。基金金在阶段段性操作作上显示示出较强强的投资资能力，而在77月高点点后的快快速

19、、坚坚决的减减仓大大大降低了了震荡市市场下的的业绩风风险，这这也充分分展示了了兴业社社会责任任以及兴兴业全球球基金系系的策略略前瞻性性和综合合投研能能力。在兴业全全球系整整体投资资风格稳稳健的基基调上，兴业社社会责任任的投资资风格显显得更加加活跃，09年年以来，该基金金对市场场保持相相对乐观观，在仓仓位的控控制上更更为灵活活，投资资风格上上更加贴贴近市场场投资主主线的变变化进行行灵活调调整。持持股风格格上更加加倾向于于中盘成成长型股股票，这这也体现现出兴业业全球系系选股上上的一贯贯稳健风风格。兴业全球球的研究究体系相相对比较较稳定，在业内内以研究究工作扎扎实著称称，兴业业社会责责任的投投资运作

20、作有效的的依托了了兴业全全球稳健健扎实的的研究体体系，同同时基金金经理傅傅鹏博在在运作过过程中充充分发挥挥了自身身的投资资理念和和投资优优势，使使得该基基金的投投资风格格显得更更为灵活活，随着着基金运运作不断断取得的的良好投投资业绩绩，其管管理的资资产规模模也逐步步扩大，从最初初的十几几亿达到到现阶段段的接近近50亿亿，也体体现出了了投资人人对该基基金投资资能力的的认同。在投资上上，兴业业社会三三季度重重配医药药、金融融服务等等防御性性板块，因此88月大跌跌对基金金净值的的影响较较小。在在进攻性性品种上上，选择择了复苏苏和通胀胀两大主主题。在在通胀主主题中，较多地地关注业业绩好、估值低低的煤炭

21、炭股。在在复苏主主题中，主要关关注化工工、电子子等中游游行业。面对后后市变化化，兴业业社会认认为：市市场暂时时找不到到明确的的行进方方向，指指数走势势将以震震荡为主主，较大大的投资资机会蕴蕴藏于个个股之中中。基于兴业业全球系系整体的的投资稳稳健风格格和综合合投研能能力，以以及兴业业社会在在运作过过程中体体现出的的策略前前瞻性和和投资灵灵活性，我们有有理由相相信兴业业社会在在后续仍仍然会有有较好的的市场表表现。表4：兴兴业社会会近期业业绩20099-111-2近一月近一季度度近半年近一年今年以来来成立以来来收益基金净值值增长率率10.116%5.500%29.886%93.003%92.229%

22、49.330%+/-同同类型0.911%13.008%3.388%26.772%31.552%+/-基基准指数数3.699%15.225%8.711%30.887%11.882%同类型排排名9832545同类型基基金数量量218210194172184数据来源源：徳圣圣基金研研究中心心（ HYPERLINK http:/wwww.ddsfoof.ccom wwww.ddsfoof.ccom ）表5：兴兴业社会会今年以以来重点点行业配配置变化化季度行业持有比例例比例增减减一季度制造业49.338%-8.332%金融、保保险业19.334%5.466%金属、非非金属16.335%-2.228%医药

23、、生生物制品品12.331%-3.007%石油、化化学、塑塑胶、塑塑料11.667%2.244%采掘业9.922%0.111%综合类6.388%6.388%批发和零零售贸易易5.833%-8.227%二季度制造业41.996%-7.442%医药、生生物制品品20.229%7.988%采掘业16.667%6.755%金融、保保险业13.331%-6.003%综合类8.988%2.600%信息技术术业8.011%5.066%石油、化化学、塑塑胶、塑塑料6.977%-4.770%机械、设设备、仪仪表5.511%2.111%批发和零零售贸易易5.011%-0.882%三季度制造业41.446%-0.5

24、50%医药、生生物制品品20.559%0.300%采掘业13.550%-3.117%石油、化化学、塑塑胶、塑塑料13.003%6.066%金融、保保险业12.441%-0.990%信息技术术业8.633%0.622%综合类8.099%-0.889%数据来源源：徳圣圣基金研研究中心心（ HYPERLINK http:/wwww.ddsfoof.ccom wwww.ddsfoof.ccom ）图2：009年以以来兴业业社会仓仓位变化化趋势数据来源源：徳圣圣基金研研究中心心（ HYPERLINK http:/wwww.ddsfoof.ccom wwww.ddsfoof.ccom ）表6：兴兴业社会会

25、持股特特点季度集中度+/-同同类型持股周转转率+/-同同类型换股数量量+/-同同类型一季度37.998%-4.991%366.02%-48.88%60.722二季度39.889%-5.007%431.56%146.48%61.022三季度40.991%-2.000%431.56%146.48%60.944数据来源源：徳圣圣基金研研究中心心（ HYPERLINK http:/wwww.ddsfoof.ccom wwww.ddsfoof.ccom ）新华成长长 打造造可持续续投资竞竞争力新华成成长是新新华基金金旗下第第二支基基金，也也是新华华旗下第第一支股股票型基基金，业业绩基准准为：880%*沪

26、深3300 指数+ 200%*上上证国债债指数。该基金金在088年熊市市最低迷迷时成立立，在成成立后的的短短一一年多的的时间内内，就淋淋漓尽致致的体现现出自身身灵活适适应市场场变化的的投资风风格，在在投资策策略上不不断体现现出前瞻瞻性的策策略思路路，在中中小型基基金中风风格鲜明明。该基金金从其成成立起，就为投投资者带带来了超超越市场场的投资资回报，不论是是在年初初市场探探底回升升阶段，还是在在进入三三季度后后的市场场大幅震震荡阶段段，该基基金均取取得了令令人侧目目的投资资业绩，在同类类型基金金中，其其投资业业绩一直直名列前前茅，从从08年年7月底底成立以以来，该该基金为为投资带带来了998.6

27、69的的收益，一时间间成为全全市场最最大的黑黑马。新华成成长从成成立起就就表现出出了灵活活制胜的的投资风风格，对对市场投投资主线线的变化化体现出出敏锐的的嗅觉和和较强的的策略执执行力。在不同同阶段对对基金仓仓位的控控制以及及较为均均衡的持持股集中中度和较较高的市市场换手手率都充充分体现现出其灵灵活多变变的投资资风格，。但在在灵活的的投资风风格背后后，其持持股风格格始终围围绕着市市场具有有核心成成长性的的上市公公司进行行投资，不同的的选股思思路和角角度也体体现出基基金经理理在选股股上的独独到之处处。新华成成长基金金经理由由新华基基金投资资总监王王卫东先先生担纲纲，一方方面是王王卫东本本人十多多年

28、的丰丰富投资资经验，一方面面是其精精干的投投研团队队的支持持，都有有效的支支撑了新新华成长长的投资资业绩。新华基基金的投投研团队队在业内内相对稳稳定，特特别是在在08年年王卫东东先生主主持投资资工作后后，经历历过077到088年大牛牛大熊考考验的投投资团队队显得越越发成熟熟。在王王卫东这这位新的的领军人人物的带带领下，新华基基金的投投研实力力不断加加强，其其旗下管管理的新新华分红红在今年年同样取取得了大大幅超越越市场的的投资收收益，稳稳居同类类型基金金业绩首首位。随着投投资业绩绩和投资资能力不不断得到到投资者者的认同同，其管管理资产产规模也也不断增增长，从从最低时时不足22亿到近近期，其其管理

29、资资产规模模已经超超过166亿，目目前的管管理资产产规模仍仍然不会会对其投投资风格格形成不不良的影影响。随着实实体经济济的逐步步回暖，新华基基金在四四季度策策略中已已经开始始准备跨跨年度的的投资布布局，投投资策略略将从防防御转向向进攻，以备战战跨年度度行情。王卫东东表示：将坚持持两条主主线，一一是自上上而下，继续挖挖掘经济济复苏中中的投资资机会；二是自自下而上上，精选选具备长长期竞争争力和具具有品牌牌、资源源、技术术等优势势的公司司，从备备战20010年年角度进进行前瞻瞻性布局局。随着新新华基金金投研团团队实力力的不断断强化，我们也也持续看看好该基基金在后后期的表表现，积积极风格格的投资资者可

30、以以对该基基金重点点关注。表1：新新华成长长近期业业绩20099-111-2近一月近一季度度近半年近一年今年以来来成立以来来收益基金净值值增长率率11.884%-0.664%35.445%98.337%100.03%98.669%+/-同同类型2.599%6.944%8.977%32.006%39.226%+/-基基准指数数5.377%9.111%14.330%36.221%19.556%同类型排排名2634211同类型基基金数量量218210194172184数据来源源：徳圣圣基金研研究中心心（ HYPERLINK http:/wwww.ddsfoof.ccom wwww.ddsfoof.c

31、com ）表2：新新华成长长今年以以来重点点行业配配置变化化季度行业持有比例例比例增减减一季度制造业53.994%6.055%机械、设设备、仪仪表17.667%3.922%金融、保保险业11.114%-4.664%石油、化化学、塑塑胶、塑塑料11.009%3.133%房地产业业10.225%3.344%金属、非非金属9.955%7.599%采掘业8.322%7.588%批发和零零售贸易易6.099%-1.226%医药、生生物制品品5.222%-11.89%电子5.066%3.855%二季度金融、保保险业32.779%21.665%制造业25.331%-28.63%房地产业业12.008%1.8

32、33%批发和零零售贸易易10.552%4.433%机械、设设备、仪仪表9.388%-8.229%采掘业8.044%-0.228%石油、化化学、塑塑胶、塑塑料6.466%-4.663%信息技术术业4.800%1.133%三季度制造业35.993%10.662%金融、保保险业29.770%-3.009%采掘业12.775%4.711%石油、化化学、塑塑胶、塑塑料9.333%2.877%机械、设设备、仪仪表8.544%-0.884%批发和零零售贸易易8.322%-2.220%金属、非非金属5.788%2.255%房地产业业5.788%-6.330%医药、生生物制品品4.100%1.344%数据来源源

33、：徳圣圣基金研研究中心心（ HYPERLINK http:/wwww.ddsfoof.ccom wwww.ddsfoof.ccom ）图1：009年以以来新华华成长仓仓位变化化趋势数据来源源：徳圣圣基金研研究中心心（ HYPERLINK http:/wwww.ddsfoof.ccom wwww.ddsfoof.ccom ）表3：新新华成长长持股特特点季度集中度+/-同同类型持股周转转率+/-同同类型换股数量量+/-同同类型一季度30.440%-12.49%793.05%378.15%60.722二季度40.006%-4.990%938.88%653.80%83.022三季度35.887%-7.

34、004%938.88%653.80%71.944数据来源源：徳圣圣基金研研究中心心（ HYPERLINK http:/wwww.ddsfoof.ccom wwww.ddsfoof.ccom ）华商盛世世 把握握市场投投资主线线 保持持业绩领领先华商盛盛世是华华商基金金旗下第第一支股股票型基基金，于于08年年市场处处于最底底部时发发行，实实行双基基金经理理制，由由梁勇强强、庄涛涛两位基基金经理理管理，业绩基基准为：中信标标普3000成长长指数*75%+中信信国债指指数*225%。华商盛盛世同样样是今年年以来业业绩表现现持续优优异的基基金之一一，其发发行后迅迅速有效效的抓住住了市场场触底反反弹的有

35、有利时机机，业绩绩取得了了快速上上升。华商盛世世是099年以来来表现十十分突出出的小规规模基金金。市场场自底部部反弹以以来，华华商盛世世在投资资策略及及实际操操作中就就表现出出快速、主动调调整的特特点，在市场场风格转转换的各各季度均均领先同同类型基基金，今今年以来来业绩位位居股票票型基金金第4位位。面对099年在市市场阶段段性调整整和热点点轮换加加速的情情况下，华商盛盛世有效效的调整整了仓位位策略，在选股股思路上上也显得得与众不不同，更更加强调调深度挖挖掘个股股机会，与同系系持股交交叉度极极低。同同时在投投资策略略上保持持了极大大的灵活活性，通通过快速速的持股股变化捕捕捉市场场轮动切切换的投投

36、资热点点，这点点在基金金频繁高高速的换换手数据据中可见见一斑。当然，这种比比较积极极的操作作策略具具有一定定的风险险性，但但由于基基金投资资方向和和策略前前瞻性的的恰当引引导，也也保障了了基金业业绩得到到继续提提升。面对后续续市场变变化，华华商盛世世对后市市仍然保保持了较较为积极极乐观的的态度，并表示示：市场场在经历历过较为为充分的的调整后后，未来来仅仅依依赖板块块轮动取取得超额额收益的的难度加加大，而而真正在在复苏中中业绩取取得良好好增长的的企业将将获得追追捧，自自下而上上选股的的优势开开始显现现。基金金管理人人将加大大个股研研究的力力度，相相对弱化化单纯的的行业配配置趋向向，争取取在投资资

37、上取得得更好的的成绩。从投研团团队的角角度来看看，华商商基金的的投研团团队并不不大，但但表现出出较高的的稳定性性。在经经历066-099年市场场快速的的牛熊转转变后，基金管管理团队队的投资资经验不不断增加加。其中中梁永强强作为华华商盛世世的基金金经理，也是华华商基金金筹备初初期的主主要负责责人，有有较强的的管理和和投资经经验。而而08年年庄涛先生生的加入入，为基基金团队队也贡献献了活力力。从整个基基金系来来看，华华商系基基金从008年底底就开始始转变投投资思路路，准确确把握009年各各阶段的的市场投投资主线线，在选选时和选选股上都都表现出出色。不不但及时时转变仓仓位策略略，在选选股思路路上也由

38、由防守转转向进攻攻。在市市场进入入调整阶阶段后，又再次次积极调调整行业业配置，分散市市场波动动风险，这都有有效的提提升了华华商系基基金今年年的投资资业绩。旗下的的另一只只基金华华商领先先在099年的市市场也及及时把握握住市场场的转换换节奏，业绩领领先同类类型基金金。两只只基金业业绩的快快速成长长，极大大的提升升了华商商基金的的市场影影响力。随着新新基金的的不断发发行，基基金产品品线渐趋趋完善，这对基基金的投投研也提提出了更更加严格格的要求求，我们们相信华华商基金金能够把把握好这这个市场场节奏，不断为为投资人人创造更更丰厚的的回报。表7：华华商盛世世近期业业绩20099-111-2近一月近一季度

39、度近半年近一年今年以来来成立以来来收益基金净值值增长率率12.229%-3.553%32.444%94.338%92.881%95.222%+/-同同类型3.033%4.055%5.966%28.007%32.004%+/-基基准指数数5.811%6.222%11.229%32.222%12.334%同类型排排名20691334同类型基基金数量量218210194172184数据来源源：徳圣圣基金研研究中心心（ HYPERLINK http:/wwww.ddsfoof.ccom wwww.ddsfoof.ccom ）表8：华华商盛世世今年以以来重点点行业配配置变化化季度行业持有比例例比例增减减

40、一季度制造业47.112%-25.46%批发和零零售贸易易13.224%11.449%石油、化化学、塑塑胶、塑塑料12.005%4.588%机械、设设备、仪仪表11.110%-15.96%金融、保保险业10.558%-1.771%房地产业业9.366%-1.441%医药、生生物制品品7.022%-14.99%食品、饮饮料6.911%-0.226%金属、非非金属6.733%3.055%综合类6.688%6.688%二季度制造业30.888%-16.24%金融、保保险业28.004%17.446%综合类11.557%4.899%机械、设设备、仪仪表9.377%-1.773%房地产业业9.277%-

41、0.009%采掘业9.177%4.866%金属、非非金属8.255%1.522%食品、饮饮料6.522%-0.339%三季度制造业38.222%7.344%金融、保保险业26.113%-1.991%机械、设设备、仪仪表18.446%9.099%综合类9.255%-2.332%房地产业业6.900%-2.337%食品、饮饮料6.188%-0.334%信息技术术业5.599%4.022%批发和零零售贸易易5.355%2.044%金属、非非金属5.200%-3.005%数据来源源：徳圣圣基金研研究中心心（ HYPERLINK http:/wwww.ddsfoof.ccom wwww.ddsfoof.

42、ccom ）图3：009年以以来华商商盛世仓仓位变化化趋势数据来源源：徳圣圣基金研研究中心心（ HYPERLINK http:/wwww.ddsfoof.ccom wwww.ddsfoof.ccom ）表6：华华商盛世世持股特特点季度集中度+/-同同类型持股周转转率+/-同同类型换股数量量+/-同同类型一季度37.449%-5.440%34211.133%30066.233%93.722二季度42.559%-2.337%989.58%704.50%83.022三季度38.226%-4.665%989.58%704.50%60.944数据来源源：徳圣圣基金研研究中心心（ HYPERLINK ht

43、tp:/wwww.ddsfoof.ccom wwww.ddsfoof.ccom ）易方达科科汇 灵活操操作 及时把把握市场场风格转转换易方达达科汇是是一只混混合型基基金，是是由易方方达基金金管理公公司旗下下的契约约型封闭闭式基金金基金金科汇（18447122）于220088年100月9日日转为契契约性开开放式基基金易方达达科汇（11000122）。该该基金注注重投资资于价值值型股票票，且对对基金资资产在股股票及债债券间灵灵活配置置以求资资本增值值。其业业绩比较较基准是是 沪深深3000价值指指数收益益率60%+中债债总指数数收益率率40%。 易方达达科汇自自成立以以来的业业绩在同同类型基基金中

44、有有着较好好的表现现（如表表1）。截止20009年年10月月29日日，该基基金今年年以来的的基金净净值增长长率为551.668%，位于446只同同类型基基金的第第9位，表现较较为优秀秀。近半半年、一一季度以以及近一一个月的的收益都都处在同同类型基基金的前前列，说说明了该该基金的的收益具具有良好好的持续续性和稳稳定性。但我们们同时也也注意到到近一周周的收益益有些下下滑，我我们将持持续关注注其表现现。一方面，基金的的业绩来来源于对对个股的的选择，易方达达科汇是是具有灵灵活操作作风格的的基金，综合运运用多种种策略相相结合。该基金金同时注注重对个个股的精精选，前前十大重重仓股的的持股集集中度也也普遍高

45、高于同类类型基金金（如表表3），持股总总量也维维持在770只左左右。反反应出该该基金注注重对个个股的筛筛选并且且集中持持有的操操作手法法，但相相比同类类型基金金风险波波动也较较大；另另一方面面，基金金业绩来来源于对对时间点点的把握握，该基基金的仓仓位较为为灵活（如图11），也也可能是是其业绩绩较好的的因素之之一。该该基金的的股票持持仓比例例在历史史上普遍遍高于同同类型基基金，也也因此其其债券持持仓比例例就显著著低于其其他同类类型基金金； 基金良好好业绩取取得的一一个重要要因素就就是对市市场走势势和风格格的预判判。该基基金在三三季度的的行业配配置就是是最好的的例子。该基金金二季度度报显示示大金融

46、融、保险险配置比比例高达达49.59%，但三三季度下下降了近近一半比比例，同同时超配配医药、生物制制药、零零售、机机械类为为该基金金三季度度的良好好业绩贡贡献颇多多（表22）。该基金的的操作风风格颇为为灵活激激进，持持股周转转率长期期保持的的高位水水平。另另外，该该基金的的持股集集中度比比同类型型基金平平均高出出16.85%，一方方面说明明该基金金注重精精选个股股并持有有的价值值投资理理念，另另一方面面也说明明该基金金的风险险较大。整体来来看，该该基金自自成立以以来的份份额变化化较为稳稳定，基基金金额额也没有有出现大大的波动动，有利利于基金金执行既既定的投投资策略略。总的来看看，易方方达科汇汇

47、自成立立以来的的收益还还是较为为突出的的。从长长期来看看，该基基金的成成长性仍仍然是值值得我们们持续关关注的，特别是是在接下下来A股股市场出出现震荡荡向上格格局的概概率较大大情况下下，该基基金在震震荡和下下跌行情情中的较较好历史史变现使使得其长长期业绩绩仍有期期待。表1.易易方达科科汇近期期业绩.易方达达科汇近一月近一季度度近半年今年以来来成立以来来收益基金净值值增长率率6.511%-1.118%18.001%51.668%51.885%+/-同同类型2.766%3.900%4.877%13.774%+/-基基准指数数0.400%7.577%-4.449%-26.95%同类型排排名511169

48、同类型基基金数量量63595146数据来源源：徳圣圣基金研研究中心心（ HYPERLINK http:/wwww.ddsfoof.ccom wwww.ddsfoof.ccom ）说明：数数据截止止日期为为09年年11月月2日表2.易易方达科科汇精选选行业配配置变化化季度行业持有比例例比例增减减二季度金融、保保险业49.559%40.330%制造业32.880%-6.996%医药、生生物制品品11.112%1.988%信息技术术业8.422%2.733%食品、饮饮料7.155%7.155%电力、煤煤气及水水的生产产和供应应业4.900%3.666%批发和零零售贸易易4.300%-7.557%三季

49、度金融、保保险业25.998%-23.61%批发和零零售贸易易15.225%10.995%医药、生生物制品品14.229%3.177%机械、设设备、仪仪表11.118%7.077%信息技术术业10.994%2.522%石油、化化学、塑塑胶、塑塑料7.377%6.355%综合类5.288%5.288%数据来源源：徳圣圣基金研研究中心心（ HYPERLINK http:/wwww.ddsfoof.ccom wwww.ddsfoof.ccom ）图1.009年以以来易方方达科汇汇变化趋趋势数据来源源：徳圣圣基金研研究中心心（ HYPERLINK http:/wwww.ddsfoof.ccom www

50、w.ddsfoof.ccom ）说明：数数据截止止日期为为09年年11月月2日表3. 易方达达科汇持持股特点点表季度集中度+/-同同类型持股周转转率+/-同同类型换股数量量+/-同同类型08年44季72.008%17.332%400.19%-81.08%09年11季57.115%5.522%400.19%-81.08%70.67709年22季72.999%21.557%585.19%-1233.766%81.63309年33季71.884%22.999%585.19%-1233.766%5-1.005数据来源源：徳圣圣基金研研究中心心（ HYPERLINK http:/wwww.ddsfoof

51、.ccom wwww.ddsfoof.ccom ）说明：数数据截止止日期为为09年年11月月2日大成策略略回报：稳健风风格成就就长期业业绩大成策略略回报是是一只成成立于220088年111月266日的股票型型基金。该基金金倾向投投资于具具有持续续稳定高高分红记记录的企企业、具具备持续续稳定分分红潜力力的企业业以及成成长性良良好的企企业，在在坚持长长期投资资的基础础上，通通过积极极的配置置策略，获取超超额收益益。业绩绩比较基基准：80沪深3300指指数220中信全全债指数数大成策略略回报的的自088年111月266日成立立以来的的业绩较较为优秀秀，在同同类型基基金中排排名靠前前。只是是近一个个月

52、的业业绩有较较大幅度度下滑（如表11）。该该基金今今年以来来的收益益为688.766%，处处于同类类型基金金的前列列，但是是该基金金近期却却有着相相对糟糕糕的表现现，近半半年、近近一季度度、近一一个月、近一周周的表现现在同类类型基金金中越来来越靠后后，值得得投资者者关注。一方面面可能是是没能及及时把握握住长假假以来的的行情，另一方方面也可可能是因因为基金金份额的的增长给给投资运运作带来来了一定定影响。从业绩绩的稳定定性和风风险性来来看，该该基金自自成立以以来的业业绩表现现是比较较稳定，其风险险波动程程度也与与同类型型基金相相差无几几。 大大成策略略回报是是一只以以“自上而而下”的选股股策略为为

53、主的基基金。在在个股的的选择上上，以大大盘价值值股为主主，重点点关注备备选股票票池中的的高分红红类个股股，同时时又结合合高成长长性个股股，以实实现资本本增值的的目标。该基金金二季度度重仓金金融、地地产等周周期类个个股给该该基金带带来较好好的收益益，但三三季度中中期也拖拖累了其其业绩，但后市市超配机机械仪表表等说明明该基金金灵活操操作能力力较强（表2）。从该基金金的操作作风格来来看（如如表3），整体体来看该该基金的的个股选选择表现现一般，其持股股很不稳稳定，持持股换手手率高达达6511.622%，而而同期同同类型股股票换手手率为3366.54%，高出出近一倍倍。换股股数量也也比同类类型基金金你高

54、出出不少，总的来来看，其其持股集集中度平平均为445.441，持持股集中中度略微微偏高。 大大成策略略回报市市值基金金规模波波动幅度度很大，20008年112月底底该基金金有100.588亿份，基金金金额100.622亿元，到20009年年一季度度末基金金仅有22.833亿份，基金金金额仅33.144亿元。此后至至今逐步步回升，至20009年年10月月28日日为8.03亿亿份。整整个基金金份额和和基金金金额的波波动给基基金的操操作带来来巨大的的影响，该基金金在20009年年一季度度末表现现明显落落后于基基础市场场，而随随后至今今，随着着份额的的回升，基金业业绩也得得到了提提升，二二、三季季度业

55、绩绩均高于于同类型型基金和和基础市市场。总的来说说，该基基金自成成立以来来的表现现是较为为优秀的的。20009年年第一季季度基金金份额的的大幅度度减少对对该基金金正常运运作造成成了很大大的影响响。其高高于同类类型基金金的风险险在一定定程度上上也得到到了收益益回报的的弥补。表1.大大成策略略回报近近期业绩绩大成策略略回报近一月近一季度度近半年今年以来来成立以来来收益基金净值值增长率率4.666%-4.886%27.339%68.776%69.444%+/-同同类型-0.007%3.133%5.588%14.226%+/-基基准指数数-1.445%3.899%4.899%-9.887%同类型排排名

56、129851434同类型基基金数量量216210193184数据来源源：徳圣圣基金研研究中心心（ HYPERLINK http:/wwww.ddsfoof.ccom wwww.ddsfoof.ccom ）说明：数数据截止止日期为为09年年11月月2日表2.大大成策略略回报行行业配置置变化季度行业持有比例例比例增减减09年22季度金融、保保险业 32.447%3.255%食品、饮饮料 11.332%2.111%机械、设设备、仪仪表 9.288%1.455%房地产业业 7.211%-2.118%金属、非非金属 6.488%-2.554%信息技术术业 6.100%4.400%批发和零零售贸易易 4.

57、577%4.577%09年33季度金融、保保险业31.005%-1.442%房地产业业8.344%1.133%机械、设设备、仪仪表9.233%-0.005%采掘业5.711%1.922%食品、饮饮料9.833%-2.115%石油、化化学、塑塑胶、塑塑料5.244%1.388%批发和零零售贸易易4.044%-0.553%数据来源源：徳圣圣基金研研究中心心（ HYPERLINK http:/wwww.ddsfoof.ccom wwww.ddsfoof.ccom ）图1.009年以以来大成成策略仓仓位变化化趋势数据来数数据来源源：徳圣圣基金研研究中心心（ HYPERLINK http:/wwww.d

58、dsfoof.ccom wwww.ddsfoof.ccom ）说明：数数据截止止日期为为09年年11月月2日表3.大大成策略略回报持持股特点点表季度集中度+/-同同类型持股周转转率+/-同同类型换股数量量+/-同同类型09年11季49.119%6.300%09年22季43.667%-1.229%651.62%366.54%72.02209年33季43.336%0.455%651.62%366.54%5-0.006数据来源源：徳圣圣基金研研究中心心（ HYPERLINK http:/wwww.ddsfoof.ccom wwww.ddsfoof.ccom ）广发核心心：灵活活成长型型风格基基金广发

59、核心心成立于于08年年熊市相相对底部部阶段，基金成成立以来来采取相相对保守守的投资资策略，相对底底部的建建仓为基基金后期期业绩提提升占领领了先机机。该基基金以成成长性较较高的大大盘中盘盘股票为为投资方方向，风风险和收收益较高高。该基基金业绩绩比较基基准：880%*沪深3300指指数+220%*上证国国债指数数。 作为为广发在在08年年熊市成成立的基基金之一一，广发发核心精精准的把把握了市市场契机机，取得得了骄人人的业绩绩。该基基金成立立以来收收益为665.33%，年年化收益益60%以上。从各阶阶段业绩绩情况来来看，基基金连续续3季度度都取得得了相对对同类型型较佳的的业绩，排名位位于前550名以

60、以内，而而只是在在3季度度基金业业绩有所所波动（见表11）。 由于相相对有利利的建仓仓期，广广发核心心充分发发挥了其其船小好好掉头的的灵活优优势，应应该说灵灵活操作作对于009年以以来的业业绩提升升起到至至关重要要的作用用。基金金在111月即008年熊熊市最低低点开始始快速加加仓至660%以以上，准准确的把把握了本本轮反弹弹的先机机。随后后在整个个1季度度采取边边走边看看的灵活活策略，对主流流的金融融、地产产、采掘掘等行业业重手出出击，持持续到22季度，充分的的分享到到触底反反弹的高高收益。而在77月底后后市场转转入震荡荡调整后后，基金金过于积积极的操操作反而而加大了了其在33季度的的业绩风风