电力行业月报05期：电价风险基本解除气价支撑消费增速

1、 HYPERLINK / 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（20电力行业月报 201905 期目录一、3 月行情回顾5（一）行业市场表现对比5（二）个股表现5二、行业重点数据概览7（一）电力71、2019 年 4 月份全社会用电量增长 5.6%72、2019 年 1-4 月底规模以上电厂发电量同比增长 4.1%93、发电装机增速回升，火电贡献主要增量114、水电利用小时同比增加 114 小时145、需求走弱，煤价回落14（二）天然气161、国内产量延续高增，进口量受季节性影响波动162、消费量保持强劲增长183、LNG 价格同比回落，旺季涨价窗口明显缩短19三、政策解读20（

2、一）关于完善光伏发电上网电价机制有关问题的通知20（二）关于建立健全可再生能源电力消纳保障机制的通知20（三）关于降低一般工商业电价的通知21（四）关于公布 2019 年第一批风电、光伏发电平价上网项目的通知21（五）广东省发改委发布关于广东省能源发展“十三五规划”调整的通知21（六）6 月 1 日起自美国的LNG 进口关税税率由 10%上调至 25%21（七）河北省 2019 年计划煤改气、煤改电改造 180 万户21四、重点上市公司盈利预测22（一）电力：煤价回落，电价风险解除，关注增速较快区域标的23（二）天然气：上游利好驱动仍有望推进，看好城燃公司的行业整合和综合能源服务带来增量23五

3、、风险提示23209）1210 号 HYPERLINK / 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（20电力行业月报 201905 期图表目录图表1234567891011121314151617181920212223242526272829303132335 月中信一级行业分类板块涨跌幅55 月电力及公用事业板块市场表现55 月火电行业个股表现65 月水电行业个股表现65 月电网行业个股表现65 月以来燃气行业个股表现7全社会月度用电量及增速（亿千瓦时）7用电量分产业分布7第一产业月度用电量及增速（亿千瓦时）8第二产业月度用电量及增速（亿千瓦时）8第三产业月度用电量及增速（亿千

4、瓦时）8城乡居民生活月度用电量及增速（亿千瓦时）84 月各省区用电量及增速（亿千瓦时）81-4 月各省区累计用电量及增速（亿千瓦时）9规模以上电厂月度发电量及增速（亿千瓦时）91-4 月各类电源发电量占比91-4 月火力发电量及增速（亿千瓦时）101-4 月水力发电量及增速（亿千瓦时）101-4 月风力发电量及增速（亿千瓦时）101-4 月核能发电量及增速（亿千瓦时）101-4 月各省区分类型月度发电量及发电量增速（亿千瓦时）11火电发电设备容量情况（百万千瓦）11水电发电设备容量情况（百万千瓦）11风电发电设备容量情况（百万千瓦）12核电发电设备容量情况（百万千瓦）121-4 月份各省区分类

5、型累计装机容量及增速（万千瓦）12发电设备新增装机累计（万千瓦）及增速13火电设备新增装机累计（万千瓦）及增速13水电设备新增装机累计（万千瓦）及增速13核电设备新增装机累计（万千瓦）及增速13风电设备新增装机累计（万千瓦）及增速13太阳能设备新增装机累计（万千瓦）及增速13火电发电设备平均利用小时14图表图表图表图表图表图表图表图表图表图表图表图表图表图表图表图表图表图表图表图表图表图表图表图表图表图表图表图表图表图表图表图表309）1210 号 HYPERLINK / 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（20电力行业月报 201905 期图表3435363738394041

6、42434445464748495051525354555657水电发电设备平均利用小时14核电发电设备平均利用小时14风电发电设备平均利用小时14原煤累计产量及增速（亿吨）15煤炭进口量当月值（万吨）15六大发电集团煤炭库存近年比较（万吨）15六大发电集团日均耗煤量近年比较（万吨）15重点电厂日均耗煤（万吨）16秦皇岛 5500 大卡动力煤现货（元/吨）16天然气产量增速再次提升16陕西地区仍为产气主力16天然气进口量增速有所下降17进口依赖度维持稳定17LNG 进口量仍保持高增速17LNG 主要进口国进口量（万吨）17管道气进口量增速基本维稳（亿方）18主要管道气进口国进口量（万吨）18进

7、口管道气价格环比有所下降18进口 LNG 价格 2 月以来持续下跌18消费量仍保持高速增长194 月城燃用气增速放缓19全国 LNG 出厂价格指数19LNG 接收站价格开始下调19重点上市公司盈利预测22图表图表图表图表图表图表图表图表图表图表图表图表图表图表图表图表图表图表图表图表图表图表图表409）1210 号 HYPERLINK / 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（20电力行业月报 201905 期一、3 月行情回顾（一）行业市场表现对比2019 年 5 月，CS 电力及公用事业指数在期间下跌 4.14%，沪深 300 指数下跌 7.24%，电力及公用事业跑赢大盘 3

8、.1个百分点。中信一级行业分类板块中，29 个行业除有色金属行业外全部下跌，电力及公用事业处于 29 个行业第 6 名。中信三级行业分类板块中，CS 下跌 4.6%，CS 水电上涨 3.15%，CS 其他发电下跌 5.73%，CS 电网下跌 8.57%， CS 燃气下跌 1.28%。图表 15 月中信一级行业分类板块涨跌幅资料来源：Wind、华创证券图表 25 月电力及公用事业板块市场表现资料来源：Wind、华创证券（二）个股表现电力5 月，中信三级行业中 36 家火电公司 4 家上涨，32 家下跌，0 家横盘。涨幅前三名的公司分别是豫能控股（8.60%）、申能股份（5.71%）、湖北能源（1

9、.75%）。509）1210 号 HYPERLINK / 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（20电力行业月报 201905 期图表 35 月火电行业个股表现资料来源：Wind、华创证券5 月，中信三级行业中水电公司有 5 家上涨，5 家下跌，0 家横盘。涨幅前三的公司分别为闽东电力（17.82%）、甘肃电投（5.29%）、长江电力（4.98%）。中信三级行业中其他发电公司 1 家上涨，4 家下跌，1 家横盘。上涨的公司为嘉泽新能（0.28%）。中信三级行业中电网公司 0 家上涨，10 家下跌，0 家横盘。下跌幅度较小的公司分别为广安爱众（-2.6%）、文山电力（-5.13%）

10、、桂东电力（-5.78%）。图表 45 月水电行业个股表现图表 55 月电网行业个股表现资料来源：Wind、华创证券资料来源：Wind、华创证券天然气5 月中信三级行业中天然气下跌 1.28%，燃气公司中 1 家上涨、16 家下跌，涨幅前三的公司分别为大众公用（7.47%）、蓝焰控股（0%）和沃施股份（0%）。609）1210 号 HYPERLINK / 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（20电力行业月报 201905 期图表 65 月以来燃气行业个股表现10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%大 蓝 沃 贵 陕 长 新 大 佛 新众 焰 施 州 天 春 天 通

11、燃 疆公 控 股 燃 然 燃 然 燃 股 浩用 股 份 气 气 气 气 气 份 源深 重 国 胜 广 金 新 百 中圳 庆 新 利 汇 鸿 奥 川 天燃 燃 能 股 能 控 股 能 能气 气 源 份 源 股 份 源 源资料来源：Wind、华创证券二、行业重点数据概览（一）电力1、2019 年 4 月份全社会用电量增长 5.6%4 月份，全社会用电量 5534 亿千瓦时，同比增长 5.8%，前值 7.5%。分产业看，第一产业用电量 57 亿千瓦时，同比增长 4.2%，占比 3.9%；第二产业用电量 3852 亿千瓦时，同比增长 4.0%，前值 6.3%，占比 69.6%；第三产业用电量864 亿

12、千瓦时，同比增长 10.5%，前值 9.9%，占比 15.6%；城乡居民生活用电量 761 亿千瓦时，同比增长 10.5%，前值 10.6%，占比 13.8%。1-4 月，全社会用电量累计 22329 亿千瓦时，同比增长 5.6%，前值 5.5%。分产业看，第一产业用电量 217 亿千瓦时， 同比增长 6.1%，占全社会用电量 0.97%，对全社会用电量增长的贡献率为 1.1%；第二产业用电量 14792 亿千瓦时， 同比增长 3.2%，占全社会用电量的 66.3%，对全社会用电量增长的贡献率为 38.9%；第三产业用电量 3728 亿千瓦时，同比增长 10.3%，占全社会用电量的 16.7%

13、，对全社会用电量增长的贡献率为 29.6%；城乡居民生活用电量 3591 亿千瓦时，同比增长 10.9%，占全社会用电量的 16.1%，对全社会用电量增长的贡献率为 30%。图表 7全社会月度用电量及增速（亿千瓦时）图表 8用电量分产业分布资料来源：Wind、华创证券资料来源：Wind、华创证券709）1210 号 HYPERLINK / 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（20电力行业月报 201905 期图表 9第一产业月度用电量及增速（亿千瓦时）图表 10第二产业月度用电量及增速（亿千瓦时）资料来源：Wind、华创证券资料来源：Wind、华创证券图表 11第三产业月度用电

14、量及增速（亿千瓦时）图表 12城乡居民生活月度用电量及增速（亿千瓦时）资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券2019 年 4 月份，用电量前五名的省区分别是：广东（530 亿千瓦时）、山东（494 亿千瓦时）、江苏（476 亿千瓦时）、浙江（375 亿千瓦时）、河北（302 亿千瓦时）。其中，用电量增速前三的省份分别是：海南（18.3%）、广西（16.4%）、内蒙古（11.6%）；河南、青海呈现负增长，增速分别为-1.6%、-1.1%。图表 134 月各省区用电量及增速（亿千瓦时）资料来源：Wind，华创证券809）1210 号 HYPERLINK / 证监会审核华创证券投资

15、咨询业务资格批文号：证监许可（20电力行业月报 201905 期2019 年 1-4 月份，全社会用电量增速高于全国平均水平（5.57%）的省份有 15 个，依次为：西藏（18.3%）、内 蒙古（11.7%）、广西（11.7%）、湖北（10.9%）、安徽（10.6%）、海南（10.2%）、新疆（10.1%）、 江西（9.0%）、湖南（8.9%）、四川（8.9%）、贵州（7.5%）、山西（7.1%）、河北（7.0%）、宁夏（6.7%）、浙江（5.6%）。图表 141-4 月各省区累计用电量及增速（亿千瓦时）资料来源：Wind，华创证券2、2019 年 1-4 月底规模以上电厂发电量同比增长 4.

16、1%1-4 月，规模以上电厂累计发电量 22198 亿千瓦时，同比增长 4.1%。分类型看，火力发电量 16554 亿千瓦时，同比增长 1.4%，占规模以上电厂发电量的 74.6%；水力发电量 2987 亿千瓦时，同比增长 13.7%，占比 13.5%；风力发电量 1259 亿千瓦时，同比增长 2.3%，占比 5.8%；核能发电量 1048 亿千瓦时，同比增长 26.8%，占比 4.7%；太阳能发电量 350 亿千瓦时，同比增长 10.8%，占比 1.6%。图表 15规模以上电厂月度发电量及增速（亿千瓦时）图表 161-4 月各类电源发电量占比资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华

17、创证券909）1210 号 HYPERLINK / 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（20电力行业月报 201905 期图表 171-4 月火力发电量及增速（亿千瓦时）图表 181-4 月水力发电量及增速（亿千瓦时）资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券图表 191-4 月风力发电量及增速（亿千瓦时）图表 201-4 月核能发电量及增速（亿千瓦时）资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券1-4 月，云南（17.2%）、西藏（12.2%）、青海（10.9%）、北京（10.8%）、贵州（10.6%）、湖北（10.3%）发电量增速超过 10%，西藏

18、、青海、贵州、湖北主要是由于用电需求旺盛，云南主要是由于外送通道通畅，北京主要是由于输入电量减少；广东、上海、福建、黑龙江、河南的发电量出现负增长，广东、上海、河南主要由于外来点增加所致，福建、黑龙江主要由于省内用电需求疲软。发电量前五名的省区分别是：山东（1809.4 亿千瓦时）、内蒙古（1664.1 亿千瓦时）、江苏（1663.3 亿千瓦时）、广东（1312.4 亿千瓦时）、新疆（1104.9 亿千瓦时）；火力发电量前五名的省区分别是：山东（1667.7 亿千瓦时）、江苏（1484.1 亿千瓦时）、内蒙古（1402.8 亿千瓦时）、山西（924.1 千瓦时）、新疆（916.3 亿千瓦时）；

19、水力发电量前五名的省区分别是：四川（726.0 亿千瓦时）、云南（673.6 亿千瓦时）、湖北（332.2 亿千瓦时）、广西（187.3 亿千瓦时）、贵州（183.3 亿千瓦时）；风力发电量前五名的省区分别是：内蒙古（235.2 亿千瓦时）、新疆（121.2 亿千瓦时）、云南（119.4 亿千瓦时）、河北（118.3 亿千瓦时）、山东（81.3 亿千瓦时）；目前 7 个省区拥有在运核电站，发电量排名分别是：广东（319.3 亿千瓦时）、浙江（199.5 亿千瓦时）、福建（189.7 亿千瓦时）、江苏（102.6 亿千瓦时）、辽宁（97.1 亿千瓦时）、广西（49.7 亿千瓦时）、海南（25.3

20、 亿千瓦时）；太阳能发电量前五名的省区分别是：青海（37.3 亿千瓦时）、内蒙古（33.1 亿千瓦时）、甘肃（30.1 亿千瓦时）、新疆（29.9 亿千瓦时）、宁夏（27.3 亿千瓦时）。1009）1210 号 HYPERLINK / 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（20电力行业月报 201905 期图表 211-4 月各省区分类型月度发电量及发电量增速（亿千瓦时）资料来源：Wind，华创证券3、发电装机增速回升，火电贡献主要增量截至 4 月底，全国 6000 千瓦及以上电厂装机容量 18.2 亿千瓦，同比增长 6.0%。其中，火电装机 11.5 亿千瓦，同比增长 3.7%

21、；水电 3.1 亿千瓦，同比增长 2.4%；核电 0.4591 亿千瓦，同比增长 24.3%；并网风电 1.9 亿千瓦，同比增长 12.1%；可再生能源装机占比 34.5 比去年上升 1 个百分点。图表 22火电发电设备容量情况（百万千瓦）图表 23水电发电设备容量情况（百万千瓦）资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券1109）1210 号 HYPERLINK / 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（20电力行业月报 201905 期图表 24风电发电设备容量情况（百万千瓦）图表 25核电发电设备容量情况（百万千瓦）资料来源：Wind，华创证券资料来源：Win

22、d，华创证券装机容量前五名的省区分别是：山东（1.26 亿千瓦）、内蒙古（1.25 亿千瓦）、江苏（1.22 亿千瓦）、广东（1.14亿千瓦）、四川（0.94 亿千 瓦）；火电装机容量前五名的省区分别是：山东（1.04 亿千瓦）、江苏（9788 万千瓦）、内蒙古（8395 万千瓦）、广东（8267 万千瓦）、河南（6922 万千瓦）；水电装机容量前五名的省区分别是：四川（7373 万千瓦）、云南（5311 万千瓦）、湖北（3564 万千瓦）、贵州（1933 万千瓦）、广西（1506 万千瓦）；风电装机容量前五名的省区分别是：内蒙古（2882 万千瓦）、新疆（1896 万千瓦）、河北（1446

23、万千瓦）、甘肃（1282万千瓦）、山东（1165 万千瓦）。图表 261-4 月份各省区分类型累计装机容量及增速（万千瓦）资料来源：Wind，华创证券2019 年 1-4 月发电装机容量累计新增 1336 万千瓦，同比减少 20.9%；火电 1037 万千瓦，同比增加 18.4%；水电 30万千瓦，同比减少 77.8%；核电 125 万千瓦，同比增加 10.6%；风电 550 万千瓦，同比减少 3.0%；太阳能发电 550万千瓦，同比减少 57.5%。1209）1210 号 HYPERLINK / 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（20电力行业月报 201905 期图表 27

24、发电设备新增装机累计（万千瓦）及增速图表 28火电设备新增装机累计（万千瓦）及增速资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券图表29水电设备新增装机累计（万千瓦）及增速图表 30核电设备新增装机累计（万千瓦）及增速水电设备新增装机累计值累计同比1,400100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%1,2001,00080060040020002016-032016-09 2017-03 2017-092018-032018-092019-03资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券图表 31风电设备新增装机累计（万千瓦）及增速图表 32太阳

25、能设备新增装机累计（万千瓦）及增速资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券1309）1210 号 HYPERLINK / 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（20电力行业月报 201905 期4、水电利用小时同比增加 114 小时1-4 月全国发电设备平均利用小时为 1217 小时，比上年同期减少 4 小时。火电平均利用小时为 1413 小时，比上年同期降低 13 小时；水电平均利用小时为 959 小时，比上年同期增加 114 小时；核电平均利用小时为 2258 小时，比上年同期减少 29 小时；风电平均利用小时为 767 小时，比上年同期减少 46 小时。图表

26、 33火电发电设备平均利用小时图表 34水电发电设备平均利用小时资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券图表 35核电发电设备平均利用小时图表 36风电发电设备平均利用小时资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券5、需求走弱，煤价回落1-4 月份，原煤产量 11.1 亿吨，同比增长 0.6%，前值 0.4%。陕西煤炭生产增速有所放缓，山西煤炭增速提升。其中， 内蒙古原煤产量 3.14 亿吨，同比增长 6.5%，前值 3.5%；山西原煤产量 2.97 亿吨，同比增长 8.6%，前值 10.6%；陕西原煤产量 1.56 万吨，同比下降 14.0%，前值-14.1%。

27、1409）1210 号 HYPERLINK / 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（20电力行业月报 201905 期图表 37原煤累计产量及增速（亿吨）图表 38煤炭进口量当月值（万吨）资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券5 月份，进口煤炭 2746 万吨，比上月增加 217 万,同比增长 23%；1-5 月份，进口煤炭 1.27 亿吨，同比增长 6.1%。5 月份沿海六大电企煤炭库存维持历史高位，5 月 31 日沿海六大电企煤炭库存 1749 万吨，同比增长 38%；5 月份沿海六大电企日均耗煤 58.53 万吨，同比降低 18.9%；1-5 月份，沿海

28、六大电企日均耗煤 61.66 万吨，同比降低 12.8%；截至 5 月 20 日，5 月重点电厂日均耗煤 319 万吨，同比下降 6.2%。5 月份，秦皇岛山西产 5500 大卡动力煤平均价格 610 元/吨，同比下降 2%；1-5 月份，秦皇岛山西产 5500 大卡动力煤平均价格 610 元/吨，同比下降 8.0%，前值 9.3%。图表 39六大发电集团煤炭库存近年比较（万吨）图表 40六大发电集团日均耗煤量近年比较（万吨）资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券1509）1210 号 HYPERLINK / 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（20电力行业月

29、报 201905 期图 表 41重点电厂日均耗煤（万吨）图表 42秦皇岛 5500 大卡动力煤现货（元/吨）资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券（二）天然气1、国内产量延续高增，进口量受季节性影响波动供给端：2019 年 1-4 月天然气累计产量 581 亿方，同比+9.0%；4 月当月产量 141 亿方，同比+7.9%。分地区来看，2019年全国天然气产量前四的省市分别是陕西、四川、新疆和广东。其中陕西省 4 月单月天然气产量 40.6 亿方，同比增长 10.0%。图表43天然气产量增速再次提升图表 44陕西地区仍为产气主力天然气当月产量（亿方）产量当月同比1801601

30、4012010080604020018%16%14%12%10%8%6%4%2%0%其他, 23.90,江苏, 1.00, 1%山西, 4.90, 3%17%陕西, 40.60,29%广东, 7.40, 5%新疆, 27.60,20%四川, 35.40,25%2017-032017-082018-012018-062018-11资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券进口方面，2018 年 1-4 月天然气累计进口量 3196 万吨，同比+16.3%，进口依赖度 43.2%。1609）1210 号 HYPERLINK / 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（20

31、电力行业月报 201905 期图表45天然气进口量增速有所下降图表46进口依赖度维持稳定天然气当月进口量（万吨）进口当月同比天然气累计进口（万吨）同比进口依赖度1,20080%10000900080007000600050004000300020001000050%45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%43.7%43.2%70%39.2%1,000903935.3%60%31.5%31.3%31.3%80050%26.9%22.0%60040%687416.3%30%541540012.6%443720%31962003.4%429210%00%201420152016201

32、720182019/M1-42017-042017-092018-022018-072018-12资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券LNG 方面，1-4 月 LNG 进口量 1953 万吨，同比+24.2%，仍是天然气供给端增速最快的部分。目前液化气进口来源仍主要为卡塔尔、马来西亚、澳大利亚、印度尼西亚、巴布亚新几内亚五国。2019 年 1-4 月来自卡塔尔的 LNG 进口量同比减少 10.3%至 312 万吨，马来西亚 LNG 进口量同比增长 27.6%至 185 万吨，澳大利亚进口量同比增长 32.7%至 893 万吨，印度尼西亚LNG 进口量同比增长 10.2%至

33、140 万吨。图表47LNG 进口量仍保持高增速图表 48LNG 主要进口国进口量（万吨）LNG进口量（万吨）当月同比卡塔尔马来西亚澳大利亚印度尼西亚巴布亚新几内亚其他700120%700600600100%50050080%40040060%30030020040%20010020%100000%2017-022017-06 2017-10 2018-022018-06 2018-102019-02资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券管道气进口增速波动较大，1-4 月管道气进口量同比增长 7%至 171.5 亿方。管道气进口来源主要来自土库曼斯坦、乌兹别克斯坦、缅甸、哈萨

34、克斯坦四国。1709）1210 号 HYPERLINK / 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（20电力行业月报 201905 期图表49管道气进口量增速基本维稳（亿方）图表 50主要管道气进口国进口量（万吨）土库曼斯坦乌兹别克斯坦缅甸哈萨克斯坦进口管道气量（亿方）同比40035030025020015010050050454035302520151050160%140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%2017-042017-08 2017-12 2018-04 2018-082018-122019-04资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind

35、，华创证券进口 LNG 价格同比增速持续缩小，环比持续下跌。4 月管道气进口平均价格为 0.265 美元/方（约合 1.75 元/方），同比上涨 22.4%，环比下跌 1.8%。LNG 进口平均价格 477 美元/吨，同比提升 3.9%，环比下降 2.0%。51图 表 52进口 LNG 价格 2 月以来持续下跌图表进口管道气价格环比有所下降当月管道气进口均价（美元/方）进口LNG均价（美元/吨）0.306000.255500.205000.154500.104000.053500.003002017-042017-082017-122018-042018-082018-122019-04201

36、7-042017-082017-122018-042018-082018-122019-04资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券2、消费量保持强劲增长2019 年 1-4 月表观消费量 1022 亿方，同比+11.9%。其中 4 月绝对消费量 220 亿方，同比增长 7.3%。同时从消费结构来看，城燃增速放缓，电厂需求拉动消费量增长，4 月城市燃气消费量同比增长 9.5%至 65.7 亿方；工业同比增长6.0%至 95.1 亿方；发电同比增长 13.1%至 39.3 亿方；化工同比减少 1.4%至 25.7 亿方。1809）1210 号 HYPERLINK / 证监会审核华

37、创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（20电力行业月报 201905 期图表53消费量仍保持高速增长图表544 月城燃用气增速放缓天然气当月表观消费量（亿方）当月同比2019M1 2019M2 2019M3 2019M435035%1603003010020020%8015015%6010010%40505%2000%02017/042017/08 2017/12 2018/04 2018/082018/12 2019/04城市燃气工业电厂化工资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券3、LNG 价格同比回落，旺季涨价窗口明显缩短截至 5 月 29 日

38、，全国 LNG 出厂价格平均指数价格为 3684 元/吨，同比下跌 1.9%，相比 2018 年气荒和供暖季过后的大幅下降，中枢回落有所加速。由于供给端产量和进口量的持续提升以及调峰储气管网互联的不断推进，叠加工业企业用气量增速增长有限，整体价格支撑相对较弱，整体来看 2019 年气价在需求端高增和进口气保持价格上涨的基础上中枢价格仍有望处于同比增长的区间，但 5 月气价的同比下降有望拉动全年中枢下降。图表 55全国 LNG 出厂价格指数LNG出厂价均价（元/吨）8,0007,000供暖季开始，压非保民进一步抬高价格供暖季电厂需求6,000拉升价格5,0004,000储气+工业需求3,0004

39、月末中石油提前储气， 下游供给端紧缩2,0002017-022017-072017-122018-052018-102019-03资料来源：Wind，华创证券国内 LNG 接收站方面，在经历低温下供暖需求提升的迅速拉升后，在 1 月达到今年以来的价格高点，近月接收站普遍大幅下调价格，但五月整体价格相对维持稳定。图表 56LNG 接收站价格开始下调1909）1210 号省份LNG 接收站价格月度价格变动河北唐山曹妃甸3570130天津天津中海油3760200天津中石化3680170上海五号沟365050 HYPERLINK / 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（20电力行业月报

40、 201905 期资料来源：LNG 信息，华创证券管道气方面，随着供暖季结束各地价格恢复至供暖季前的水平，同时 4 月 1 日起由于全国各省门站价下调 0.01-0.02元/方，各地终端售价已经开始有所下调。三、政策解读（一）关于完善光伏发电上网电价机制有关问题的通知4 月 28 日，国家发展改革委发布关于完善光伏发电上网电价机制有关问题的通知,将集中式光伏电站标杆上网电价改为指导价。通知将纳入国家财政补贴范围的 IIII 类资源区新增集中式光伏电站指导价分别确定为每千瓦时0.40 元（含税，下同）、0.45 元、0.55 元。新增集中式光伏电站上网电价原则上通过市场竞争方式确定，不得超过所在

41、资源区指导价。国家能源主管部门已经批复的纳入财政补贴规模且已经确定项目业主，但尚未确定上网电价的集中式光伏电站（项目指标作废的除外），2019 年 6 月 30 日（含）前并网的，上网电价按照关于 2018 年光伏发电有关事项的通知（发改能源2018823 号）规定执行；7 月 1 日（含）后并网的，上网电价按照本通知规定的指导价执行。（二）关于建立健全可再生能源电力消纳保障机制的通知5 月 10 日，国家发展改革委、国家能源局发布关于建立健全可再生能源电力消纳保障机制的通知。通知按省级行政区域对电力消费设定可再生能源电力消纳责任权重。售电企业和电力用户协同承担消纳责任。各承担消纳责任的市场主

42、体以实际消纳可再生能源电量为主要方式完成消纳量，同时可通过以下补充（替代）方式完成消纳量： 1、向超额完成年度消纳量的市场主体购买其超额完成的可再生能源电力消纳量（简称“超额消纳量”），双方自主确定转让（或交易）价格；2、自愿认购可再生能源绿色电力证书（简称“绿证”），绿证对应的可再生能源电量等量记为消纳量。2009）1210 号省份LNG 接收站价格月度价格变动山东青岛董家口3800150江苏江苏如东3650100广汇启东3650150浙江宁波北仑海气3760-3860300新奥舟山-辽宁大连中石油3550150福建中海油莆田莆田：4100 湖北：4200 江西：3950-广东深圳大鹏440

43、0-东莞九丰4300200广东惠来4300-珠海金湾3960340粤东码头3650-4950300广西北海中石化3800-400050 HYPERLINK / 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（20电力行业月报 201905 期（三）关于降低一般工商业电价的通知5 月 15 日，国家发展改革委发布关于降低一般工商业电价的通知。通知确定了第二批降低一般工商业电价的具体措施：1、重大水利工程建设基金征收标准降低 50%形成的降价空间（市场化交易电量除外），全部用于降低一般工商业电价；2、适当延长电网企业固定资产折旧年限，将电网企业固定资产平均折旧率降低 0.5 个百分点；增值税税

44、率和固定资产平均折旧率降低后，重新核定的跨省跨区专项工程输电价格具体见附件，专项工程降价形成的降价空间在送电省、受电省之间按照 11 比例分配，形成的降价空间全部用于降低一般工商业电价；3、因增值税税率降低到 13%，省内水电企业非市场化交易电量、跨省跨区外来水电和核电企业（三代核电机组除外）非市场化交易电量形成的降价空间，全部用于降低一般工商业电价；4、积极扩大一般工商业用户参与电力市场化交易的规模，通过市场机制进一步降低用电成本。（四）关于公布 2019 年第一批风电、光伏发电平价上网项目的通知5 月 20 日，国家发展改革委、国家能源局发布公布 2019 年第一批风电、光伏发电平价上网项

45、目的通知。通知公布了 16 个省（自治区、直辖市）能源主管部门向国家能源局报送的 2019 年第一批风电、光伏发电平价上网项目名单，总装机规模 2076 万千瓦；要求确保平价上网项目优先发电和全额保障性收购，按项目核准（备案）时国家规定的当地燃煤标杆上网电价与风电、光伏发电平价上网项目单位签订长期固定电价购售电合同（不少于 20 年）。（五）广东省发改委发布关于广东省能源发展“十三五规划”调整的通知此次通知较此前十三五规划在量化目标方面多维度进行了调增，调增 11 个燃气发电项目，共计 778 万千瓦；调增 6个燃煤自备电厂煤改气项目；天然气分布式能源调增 26 个项目，共计 294.4 万千

46、瓦，最大装机达到 16.2 万千瓦，最小为 4 万千瓦。同时，要求进一步提高能源供应能力，加快推进接收站建设，加快储气库建设，完善天然气产供储销体系。调增接收站项目，包括江门广海湾 LNG 接收站一期项目和中石油揭阳 LNG 接收站；推动 4 个气源支线项目建设，包括中海油接收站和中石油接收站的联络线、新疆煤制气韶关联络线、粤东接收站与西三线的联络线以及顺德清远输气管道；同时新增 5 个液化天然气储备库项目。此次规划目标的调增，一方面在 2019-2020 年的计划完成窗口期各类项目有望加速进行，另一方面在气源逐年保障充足的背景下，气源相对较为充足的区域有望在保证民用气的基础上进一步推进清洁能

47、源的发展。建议关注区域性能源标的深圳燃气、深圳能源、佛燃股份和瀚蓝环境（六）6 月 1 日起自美国的LNG 进口关税税率由 10%上调至 25%针对美国发起的关税提高，国务院关税税则委员会决定，自 2019 年 6 月 1 日起，对原产于美国的部分进口商品提高加征关税税率，其中液化天然气加至 25%。目前国内 LNG 的主要进口国仍以澳大利亚、卡塔尔和马来西亚为主，此次加征关税对现阶段进口气的量价以及气源结构影响有限，短期来看，税率调增主要对美国以 LNG 出口站为代表的出口相关产业链负面影响相对较大。（七）河北省 2019 年计划煤改气、煤改电改造 180 万户2019 年河北省煤改气的计划

48、与 2018 年基本持平，2017、2018 年清洁能源替代（煤改气、煤改电）分别完成 254 万户和 177 万户，2019 年计划量力度的持平对消费量形成了较为坚实的保障，同时根据目前整体气价水平和供给情况，预计 2019 年供暖季的保供形式有望进一步好转，从而促进消费量的提升。2109）1210 号 HYPERLINK / 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（20电力行业月报 201905 期四、重点上市公司盈利预测图表57重点上市公司盈利预测2209）1210 号证券简称5/31 收盘价5 月涨跌幅EPSPE20182019E2020E20182019E2020E火电华

49、能国际6.59-3.7%0.090.410.6373.2216.0710.46华电国际3.92-5.5%0.170.350.4423.0611.208.91江苏国信8.55-4.6%0.700.880.9912.219.778.64东方电气10.30-13.9%0.370.460.5728.2022.5817.96长源电力5.24-5.1%0.190.580.870.0012.026.02联美控股9.44-8.0%0.580.690.8216.4013.5911.51浙能电力4.66-1.7%0.300.410.480.0011.499.68上海电力8.30-3.6%1.060.540.620

50、.0015.3413.45国投电力7.87-2.7%0.640.680.7212.2411.5110.92大唐发电3.17-4.5%0.070.180.2247.5117.4214.64申能股份5.925.7%0.400.500.600.0011.749.88福能股份8.14-9.1%0.680.891.080.009.207.55京能电力3.11-8.8%0.130.230.270.0013.7911.51国电电力2.52-7.0%0.070.190.230.0012.9810.94建投能源6.64-14.5%0.240.500.6927.5513.379.69深圳能源5.95-1.3%0.170.350.420.0016.8914.06皖能电力4.62-9.0%0.310.450.590.0010.287.85内蒙华电2.92-8.2%0.130.220.260.0013.3211.33水电黔源电力13.78-2.5%1.201.241.3011.4411.1510.61华能水电4.04-1.2%0.320.210.250.0019.0815.97桂冠电力6.042.0%0.390.430.450.0