大类资产与基金研究专题报告：华夏中证5G通信主题ETF价值分析布局5G产业链长周期下凸显配置价值

1、目录 HYPERLINK l _TOC_250016 一、5G 时代，万物互联3 HYPERLINK l _TOC_250015 、5G 的来临3 HYPERLINK l _TOC_250014 、5G 产业链与国内现状4 HYPERLINK l _TOC_250013 、以史为鉴：牌照发放后的机遇6 HYPERLINK l _TOC_250012 二、中证 5G 通信主题指数投资价值9 HYPERLINK l _TOC_250011 、指数的编制：5G 类主题选优，定期调整样本股9 HYPERLINK l _TOC_250010 、中证 5G 通信主题指数特点：布局 5G 主题概念，业绩稳健

2、前景可观10 HYPERLINK l _TOC_250009 、市值分布：板块分布均衡，成分股相对集中10 HYPERLINK l _TOC_250008 、行业和产业链分布：全产业链覆盖，着力 5G 上游产业12 HYPERLINK l _TOC_250007 、财务状况：盈利能力稳定，净利增速占优13 HYPERLINK l _TOC_250006 、业绩表现：超额收益稳健，长期绩效指标优于传统宽基指数13 HYPERLINK l _TOC_250005 三、华夏中证 5G 通信主题 ETF 产品价值15 HYPERLINK l _TOC_250004 、基金产品要素15 HYPERLIN

3、K l _TOC_250003 、基金管理人：完善的 ETF 产品线，丰富的投资管理经验15 HYPERLINK l _TOC_250002 、产品优势：ETF 产品的独特优势，较高的配置价值16 HYPERLINK l _TOC_250001 、作为 ETF 产品的独特优势16 HYPERLINK l _TOC_250000 、5G 通信 ETF 的现实配置价值16图表目录图 1：移动通信技术发展3图 2：5G 愿景中的三种场景3图 3：ITU 通过三种空口覆盖 5G 关键能力3图 4：5G 产业链投资图谱4图 5：中国 5G 年度新建基站数量预测5图 6：主设备商 5G 基站合同数量（个）

4、5图 7：主设备商 5G 基站出货量（万站）5图 8：5G 应用场景6图 9：中兴通讯归母净利润（TTM）表现8图 10：中证 5G 通信指数成份股板块数量分布10图 11：中证 5G 通信指数成份股板块权重分布10图 12：不同市值段中证 5G 通信指数成分股数量分布10图 13：不同市值段中证 5G 通信指数成分股权重分布10图 14：中证 5G 指数成分股在不同宽基指数上数量占比11图 15：中证 5G 指数成分股在不同宽基指数上权重占比11图 16：中证 5G 通信主题指数成分股行业数量分布12图 17：中证 5G 通信主题指数成分股行业权重分布12图 18：5G 产业链示意图12图

5、19：2019Q2 不同指数ROE 水平（单位：）13图 20：2019Q2 不同指数净利同比增速（单位：）13表 1：3G 牌照发放后 5G 通信指数成分股业绩表现7表 2：4G 牌照发放后 5G 通信指数前十大成分股业绩表现7表 3：中证 5G 通信主题指数基本信息和编制规则9表 4：中证 5G 通信主题指数前十大成分股概况11表 5：中证 5G 通信主题指数相对其他指数超额收益及月胜率（截至 2019-09-30）13表 6：不同指数绩效表现（2016 年以来）14表 7：华夏 5G 通信 ETF 产品介绍15表 8：基金经理所管理的基金产品（截至 2019-09-30）16一、5G 时

6、代，万物互联随着 2019 年 6 月工信部正式向中国电信、中国移动、中国联通等机构发放 5G 商用牌照，中国正式进入 5G 商用元年，同时，5G 投资也再度引起人们关注。在此背景下，市场上首只 5G 主题 ETF 基金华夏 5G 通信主题 ETF 基金于 2019 年 9 月 17 日成立并发行上市，本报告拟从多个维度对 5G 通信 ETF 的投资价值进行分析。、5G 的来临通常意义上的所谓“5G”，实际指的是第五代移动通信技术（5th generation mobile networks 或 5th generation wireless systems），作为最新一代的蜂窝移动通信技术，

7、它实际是 4G（LTE-A、WiMax）、3G（UMTS、LTE）、2G（GSM）系统的延伸。图 1：移动通信技术发展数据来源：德勤咨询：5G 重塑行业应用， 根据 ITU 的 5G 愿景，5G 技术主要面向三大场景：增强移动宽带（Enhanced mobile broadband，eMBB）、低时延高可靠（Ultra-reliable and low latency communications，URLLC）和大连接低功耗（Massive machine type communications，mMTC）并进而提出利用三种网络覆盖这三大场景。图 2：5G 愿景中的三种场景图 3：ITU 通过

8、三种空口覆盖 5G 关键能力数据来源：华为：5G 应用白皮书， 数据来源：ITU， 大类资产与基金研究专题报告相比于 4G 前的通信技术，5G 的增强移动宽带场景是 4G 的长期演进，而 5G 对 4G 的增量则在于低时延高可靠和大连接低功耗场景对物联网场景的覆盖。这也决定了未来 5G 技术的应用将更为多元化，5G 将会全面支持人与人、人与物和物与物的智能互联。、5G 产业链与国内现状从产业链角度看，目前 5G 产业链主要是由上游基站升级（含基站射频、基带芯片等）、中游网络建设、下游产品应用及终端产品应用场景构成，包括器件原材料、基站天线、小微基站、通信网络设备、光纤光缆、光模块、系统集成与服

9、务商、运营商等各细分产业链。5G 的商用将给 5G 产业链带来诸多变革：为满足垂直行业多样化需求而搭建的软件化架构、超高频谱特性、对象物联网化和芯片的高集成度，同时，它也将带动提升通信产业核心能力，带来更高速率、更多连接、更高可靠和更低时延。图 4：5G 产业链投资图谱数据来源：中信建投通信行业深度报告：看多 5G，从设备到应用， 随着 5G 商用的开闸，最先受益的总是其上游通信设备企业，随着今年 6 月 5G 牌照开始发放，市场预期 2020 年-2023 年 5G 基础设施投资建设规模将大幅增加。从顺序上看，5G 建设依然是基站先行，自今年 6 月以来， 中国移动、中国电信、中国联通先后开

10、启相关招标与采购工作。相比 4G 基站，5G 基站频率更高、速度更快， 单站价值量也将更高，要达到目前 4G 覆盖效果，所需 5G 宏基站数量将有进一步增加，仅此一项每年投资规模就将达到千亿元级别，这也导致了基站上游 PCB 生产厂商（如：沪电股份等）已率先收益。同时，5G 网络的开建也使得诸多国内 5G 网络建设相关（如：5G 网络搭载的射频器件等）生产商受益。大类资产与基金研究专题报告图 5：中国 5G 年度新建基站数量预测数据来源：中信建投秋季策略报告之通信行业：打破格局，换发新机， 而 5G 中游设备集成商主要是中兴通讯和华为。作为 5G 标准制定者之一，华为除受益于国内 5G 网络建

11、设外，还在全球 5G 网络建设中凭借技术优势拥有更大的话语权。而作为 A 股唯一 5G 主设备商的中兴，也已获相当数量的 5G 商用合同，未来 5G 建设加速的市场环境势必将对其业绩产生正向促进作用。图 6：主设备商 5G 基站合同数量（个）图 7：主设备商 5G 基站出货量（万站）数据来源：中信建投秋季策略报告之通信行业：打破格局，换发新机， 数据来源：中信建投秋季策略报告之通信行业：打破格局，换发 新机， 此外，对于下游应用领域，未来 5G 应用方向主要分为两类：1）以 eMBB（增强移动宽带）为主线、针对移动互联网领域的更高速大流量应用，包括超高清流媒体业务（云 VR/AR、视频、直播、

12、云游戏等）等；2）以mMTC（海量机器类连接）与 uRLLC（低时延高可靠）为主线、针对万物互联的产业互联网领域，包括自动驾驶（车联网）、工业控制（低时延）、移动医疗（应急救护车）、无人机等。从整体上看，未来随着商用进程的进一步加快，5G 技术将推动移动互联网、物联网、大视频、大数据、云计算、人工智能等关联领域裂变式发展，为交通、工业、教育、医疗、能源、视频娱乐等垂直行业赋能，并带动形成全社会广泛参与、跨行业融合的十万亿级 5G 大生态。大类资产与基金研究专题报告图 8：5G 应用场景数据来源：德勤咨询：5G 重塑行业应用， 与如此长的 5G 产业链相对应的是其惊人的投资规模，据预测，未来三大

13、运营商 5G 总投资有望超过 1.3 万亿元，相较于 4G 时代增长超过 60%，每个产业链环节的投资占比均有不同，其中，通信网络设备占比最大近40%。另一方面，5G 产业链建设也将反过来促进经济的进一步发展，预计 2020-2025 年期间，我国 5G 商用直接带动的经济总产出达 10.6 万亿元，直接创造的经济增加值达 3.3 万亿元，间接拉动的经济总产出约 24.8万亿元，间接带动的经济增加值达 8.4 万亿元。我国早在 2013 年便已开始对 5G 有所关注，2013 年 2 月工信部即组织中国移动、中国联通、华为等多家通信业龙头企业共同成立 5G 推进组，通过整合移动通信领域优势力量

14、来推断 5G 技术的研发。2017 年末，发改委发布关于组织实施 2018 年新一代信息基础设施建设工程的通知，要求 2018 年将在不少于 5 个城市开展 5G 规模组网试点，每个城市 5G 基站数量不少 50 个、全网 5G 终端不少于 500 个。而随着 2018 年末中央经济会议提出“加快 5G 商业步伐”，今年以来全国各地陆续出台 5G 建设方案，用以加大 5G 基础设施建设，发展 5G 相关应用场景，并将 5G 作为拉动地方经济的新增长点。另一方面，自 2019 年 6 月 6 日工信部向中国电信、中国移动、中国联通、中国广电发放 5G 商用牌照以来， 三大运营商已先后发布 5G

15、网络建设规划，累计规划建设 5G 基站不少于 14 万个，覆盖 40-50 个城市，而中国移动将在 2020 年进一步为全国所有地级以上城区提供 5G 商用服务。与此同时，工信部和国资委联合发布了对5G 设施的共建共享措施，通过共建共享的方式推进并加快国内 5G 建设，并有可能使主建设期压缩至 3-4 年， 这将使 2019-2021 年中国运营商的 Capex 继续维持上涨态势，同时也为 5G 产业链相关公司业绩兑现提供良好基础，并将带动 5G 应用的加速落地。、以史为鉴：牌照发放后的机遇回顾历史，无论是从 2G 到 3G 还是从 3G 到 4G，每一轮新的牌照发放，对于运营商而言，都意味着

16、新一轮市场角逐的开始，而对于设备商来说，则意味着新的投资蛋糕已摆在了面前。考察 5G 通信指数成分股，不大类资产与基金研究专题报告难发现，通信设备制造类企业占据其中的绝大多数；虽然 5G 建设刚刚开闸，但这些通信设备制造类企业的成立时间大多相对较早，且在之前 3G、4G 网络建设中发挥过相当的作用。复盘这些企业在 3G、4G 建设时的业绩和股价表现，无疑具有相当的借鉴意义。2009 年 1 月，工信部向中国移动、中国电信、中国联通发放 3G 牌照（3G 业务经营许可），拉开了国内3G 信息化建设之路。彼时，5G 通信指数成分股中有 8 只已上市，牌照发放后相关个股持续上涨，1 年后的平均涨幅分

17、别达137.10%，仅富通鑫茂（000836.SZ）跑输同期沪深300 指数，2 年后的平均涨幅更是高达196.81%，大幅跑赢同期沪深 300 指数。表 1：3G 牌照发放后 5G 通信指数成分股业绩表现证券代码证券名称所属行业3 个月内6 个月内累计收益1 年内2 年内000300.SH沪深 300-29.86%63.97%85.16%61.99%000063.SZ中兴通讯通信设备制造26.99%32.38%111.39%94.74%000070.SZ特发信息通信设备制造33.65%75.12%132.23%163.74%600487.SH亨通光电通信设备制造61.29%101.84%20

18、6.30%292.40%600522.SH中天科技通信设备制造44.27%94.27%158.02%224.64%600498.SH烽火通信通信设备制造38.47%49.50%145.89%283.04%000988.SZ华工科技电子设备24.67%91.90%172.05%255.34%000836.SZ富通鑫茂通信设备制造44.09%78.12%51.44%107.48%002115.SZ三维通信通信设备制造25.91%35.27%119.49%153.08%平均涨跌幅37.42%69.80%137.10%196.81%数据来源：wind、 2013 年 12 月 4 日，工信部向三大运营

19、商发布 4G 牌照，4G 牌照发放后，各项投资因此加速，移动互联网领域也因此而催生了新一轮创业潮。从业绩表现看，4G 牌照发放后相关个股继续持续跑赢沪深 300 指数， 2 年内的平均涨幅依然高达 150.42%，相比同期沪深 300 指数超额收益近 100%。表 2：4G 牌照发放后 5G 通信指数前十大成分股业绩表现证券代码证券名称所属行业3 个月内6 个月内累计收益1 年内2 年内000300.SH沪深 300-11.75%-14.01%25.42%48.58%300136.SZ信维通信通信设备制造20.67%42.77%122.73%578.27%000063.SZ中兴通讯通信设备制造

20、-18.44%-23.44%-2.45%27.98%600522.SH中天科技通信设备制造13.24%5.47%37.00%95.14%600487.SH亨通光电通信设备制造-11.51%-8.83%25.46%165.47%600498.SH烽火通信通信设备制造-16.90%-32.42%-1.73%55.54%002465.SZ海格通信其他军工2.27%4.94%32.22%138.71%000988.SZ华工科技电子设备31.37%16.84%96.36%143.66%002281.SZ光迅科技通信设备制造-1.39%-7.69%24.58%68.97%002396.SZ星网锐捷通信设备

21、制造86.16%29.38%47.58%98.85%300322.SZ硕贝德通信设备制造9.77%18.14%108.46%131.58%平均涨跌幅11.52%4.52%49.02%150.42%数据来源：wind、 不仅如此，我们以中兴通讯为例，考察其归母净利润（TTM）表现，不难发现，作为 A 股的唯一主设备商， 前 2 次牌照发放后的网络建设都为其带来了持续的业绩回报：始于 2009 年初的 3G 牌照发放及此后的 3G 建设， 为其此后 2 年净利润的持续增长奠定了坚实的基础，而 2013 年底开始的 4G 建设则使其在此后相当长时间中始终保持着净利同比增速的大幅上行。随着 5G 牌照

22、的落地，我们认为 5G 基础设施建设的进一步展开将使通信设备制造类企业成为首批受益者。图 9：中兴通讯归母净利润（TTM）表现60 3G牌照发放4G牌照发放40 20 0-20 -40 -60 2002-12-312003-06-302003-12-312004-06-302004-12-312005-06-302005-12-312006-06-302006-12-312007-06-302007-12-312008-06-302008-12-312009-06-302009-12-312010-06-302010-12-312011-06-302011-12-312012-06-30201

23、2-12-312013-06-302013-12-312014-06-302014-12-312015-06-302015-12-312016-06-302016-12-312017-06-302017-12-312018-06-302018-12-312019-06-30-80 数据来源：Wind， 二、中证 5G 通信主题指数投资价值、指数的编制：5G 类主题选优，定期调整样本股中证 5G 通信主题指数（931079.CSI）是由中证公司发布的旨在反映 A 股市场上与 5G 通信技术相关上市公司股票整体表现的指数。该指数选取产品和业务与 5G 通信技术相关的上市公司股票，包括但不限于电信服

24、务、通信设备、计算机及电子设备和计算机运用等细分行业。该指数发布日期 2019 年 4 月 25 日，基日为 2015 年12 月 31 日。从指数编制的角度看，该指数成分股是在中证全指指数样本股的基础上，剔除日均成交额和日均总市值排名较低的股票，选取产品和业务与 5G 通信技术相关的上市公司，目前共包含 40 只样本股。一般情况下，中证5G 通信主题指数样本股每半年定期调整一次，调整实施时间为每年 6 月和 12 月的第二个星期五收盘后的下一交易日。表 3：中证 5G 通信主题指数基本信息和编制规则指数名称中证 5G 通信主题指数指数代码931079.CSI成分股数量40 只发布日期2019

25、-04-25基日2015-12-31基点1,000满足以下条件的沪深 A 股：（1）上市时间超过一个季度，除非该股票自上市以来的日均 A 股总市值在全部沪深 A 股样本空间选样方法计算公式中排在前 30 位；（2） 非 ST、*ST 股票、非暂停上市股票。对样本空间内股票分别按照最近一年（新股为上市以来）的 A 股日均总市值和日均成交金额由高到低进行排名，并分别剔除排名后 20的股票；对样本空间内的剩余股票，选取产品和业务与 5G 通信技术相关的上市公司股票作为样本股，相关领域包括但不限于电信服务、通信设备、计算机及电子设备和计算机运用等细分行业。报告期指数 = 报告期样本股的调整市值 / 除

26、数 1000 其中，调整市值 (股价调整股本数权重因子)调整频率样本股和权重每半年调整一次，时间为每年 6 月和 12 月资料来源：中证指数公司网站， 、中证 5G 通信主题指数特点：布局 5G 主题概念，业绩稳健前景可观、市值分布：板块分布均衡，成分股相对集中截至 2019-9-30，从板块分布角度看，中证 5G 通信主题指数成份股在不同板块上的分布较为均衡，40 只成份股中，沪、深两市主板股票共有 13 只，权重占比分别为 26.5%、18.8%；而中小板与创业板股票分别为 12 只、15 只，合计权重 54.8%.图 10：中证 5G 通信指数成份股板块数量分布图 11：中证 5G 通信

27、指数成份股板块权重分布沪市主板 深市主板 中小板 创业板沪市主板 深市主板 中小板 创业板22.5%37.5%10.0%30.0%27.1%26.5%18.8%27.7%数据来源：Wind， 数据来源：Wind， 从市值分布角度看，截至 2019-09-30，中证 5G 通信主题成份股平均流通市值 78.99 亿元，其中，流通市值200 亿以上的股票仅 3 只，但合计权重占比达 27.0%；而流通市值在 50 亿元以下的股票多达 24 只，但合计权重仅占比 23.8%。中证 5G 通信指数成分股数量虽以小票居多，但其市值分布并不均衡、集中度较高，市值在 100 亿以上的股票虽然只有 8 只，但

28、合计占比近 60%，前二十大成分股合计权重占比超过 80%。图 12：不同市值段中证 5G 通信指数成分股数量分布图 13：不同市值段中证 5G 通信指数成分股权重分布7.5%12.5%20.0%20.0%0%10%20%30%40%50%0%5%10%15%20%25%30%35%200亿以上100-200亿50-100亿20-50亿20亿以下40.0%200亿以上100-200亿50-100亿20-50亿20亿以下4.6%19.6%19.2%27.0%29.5%数据来源：Wind， 数据来源：Wind， 在市值排名前十的成分股中，通信设备制造类企业占据八席，其中有一半属通信终端及配件类企业

29、，今年以来（截至 2019Q3）有 5 只个股的涨幅超过 50%，其中，硕贝德（300322.SZ）涨幅更是达到 161.21%。权重排名前五的成分股中，除信维通信外，2019 年上半年营业收入均超过 100 亿，其中作为 5G 主设备商的中兴通讯上半年营收更是接近 500 亿。此外，在 5G 通信指数成分股中，信维通信和中兴通讯是权重最大的 2 只个股。中兴通讯 2019 年上半年已实现营收 446.09 亿，同比增长 13.12%，其中海外业务已实现营收 171.87 亿，成为驱动其收入端增长的主要动力。目前公司与全球 60 多家运营商展开合作，在全球已获 25 个 5G 商用合同，5G

30、承载已经完成了 30 多个商用局和现网实验。随着该公司海外业务的恢复与发展及国内 5G 发展进入到正式商用阶段，其盈利能力有望得到持续提升。而信维通信是三星无线充电+NFC+支付系统核心供应商，国内小型天线行业发展的领跑者，近年来该公司在 5G 技术方面的研发投入持续上升，强大的研发能力与丰富的产品线使其在 5G 领域发展前景可观。表 4：中证 5G 通信主题指数前十大成分股概况证券代码证券名称权重（%）中信行业分类营业收入归母公司净利润今年以来涨幅（2019Q2，亿元）（2019Q2，亿元）（截至 2019Q3）300136.SZ信维通信10.03通信终端及配件19.543.6965.66%

31、000063.SZ中兴通讯9.52系统设备446.0914.7163.40%600522.SH中天科技7.61线缆185.7710.867.20%600487.SH亨通光电7.45线缆154.127.31-7.87%600498.SH烽火通信6.89通信终端及配件119.854.28-2.67%002465.SZ海格通信5.68其他军工19.762.2327.19%000988.SZ华工科技5.48电子设备25.543.3159.27%002281.SZ光迅科技4.15网络接配及塔设24.791.446.60%002396.SZ星网锐捷3.87通信终端及配件33.271.5779.73%300

32、322.SZ硕贝德2.54通信终端及配件8.500.91161.21%数据来源：wind、 从市值风格角度看，中证 5G 通信指数成分股中沪深 300 成分股和中证 500 成分股数量虽然合计仅 13 只，但由于受市值效应影响，其在沪深 300 上的权重占比几乎是其在中证 1000 上权重占比的 2 倍。图 14：中证 5G 指数成分股在不同宽基指数上数量占比图 15：中证 5G 指数成分股在不同宽基指数上权重占比沪深300成分股中证500成分股中证1000成分股其他沪深300成分股中证500成分股中证1000成分股其他12.5%30.0%20.0%37.5%8.1%22.7%37.1%22.

33、0%数据来源：Wind， 数据来源：Wind， 大类资产与基金研究专题报告、行业和产业链分布：全产业链覆盖，着力 5G 上游产业行业分布方面，中证 5G 通信主题指数中大部分成分股集中于通信设备制造行业（中信二级行业），权重占比高达 85.03%；若考察细分领域，则不难发现，权重占比较高的行业主要分布在通信终端及配件、线缆、系统设备行业，前三大行业个股数量和权重占比分别达 52.5%、69.6%。图 16：中证 5G 通信主题指数成分股行业数量分布图 17：中证 5G 通信主题指数成分股行业权重分布网络覆盖优化与运维 网络接配及塔设通信终端及配件系统设备线缆增值服务其他元器件电子设备其他军工网

34、络覆盖优化与运维 网络接配及塔设通信终端及配件系统设备线缆增值服务其他元器件电子设备其他军工2.5% 2.5%5.0%15.0%15.0%17.5%12.5%25.0%1.2%0.4%5.6%6.6%9.8%21.2%32.6%15.7%数据来源：Wind， 数据来源：Wind， 5G 通信领域包含细致完备的产业链，目前中证 5G 通信主题指数成分股几乎涵盖了 5G 产业规划期、建设期、运维期和应用期所有四阶段；其中，与建设期相对应的产业链上游通信设备类企业作为 5G 发展的先锋，是目前指数成份股覆盖的重点，未来随着 5G 商用的不断推广，将有更多的中下游企业被纳入指数。图 18：5G 产业链

35、示意图数据来源：中信建投通信行业深度报告：中国通信崛起，技术引领未来，掘金 5G 产业链， 大类资产与基金研究专题报告、财务状况：盈利能力稳定，净利增速占优净资产收益率 ROE 反映了股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。由于中证 5G 通信主题指数发布时间较晚，我们以成份股权重加权计算指数整体的财务指标，考察其财务状况。截至 2019 年二季度末，中证 5G 通信主题指数成份股平均 ROE 约为 4.64%，高于中证 500、中证 1000 和国证 2000 的 ROE 水平， 并且即使在同类指数间进行比较，亦处于同类中较高水平，说明其成分股盈利能力整体相对较强。图 19：20

36、19Q2 不同指数 ROE 水平（单位：%）图 20：2019Q2 不同指数净利同比增速（单位：%）5.214.644.404.133.566 5432105G通信中证500中证1000创业板指国证200030 10.53-4.38-6.0925 23.1720151050-5-10-15-20 -18.60-25 5G通信沪深300中证500中证1000创业板指数据来源：Wind， 数据来源：Wind， 此外，净利润增长率也是衡量一个企业经营效益的重要指标。截至 2019 年二季度末，5G 通信指数平均净利同比增速 23.17%，显著高于主流宽基指数。、业绩表现：超额收益稳健，长期绩效指标优

37、于传统宽基指数从业绩角度看，2016 年以来，中证 5G 通信主题指数相对沪深 500、中证 1000、创业板指等均存在显著的超额收益，累计超额收益超过 15%，月度胜率逾 55%，同时，相比于相近行业（中证全指通信）亦能取得正超额收益。表 5：中证 5G 通信主题指数相对其他指数超额收益及月胜率（截至 2019-09-30）2.36%10.85%15.66%5.73%7.96%58.33%58.33%66.67%58.33%58.33%13.11%-1.28%26.12%15.65%32.80%58.33%33.33%75.00%66.67%91.67%-2.93%4.89%-4.21%0.

38、46%4.01%50.00%50.00%50.00%41.67%50.00%1.54%-3.21%-5.83%5.78%6.21%44.44%44.44%55.56%55.56%66.67%9.40%13.30%24.78%19.89%35.46%53.33%46.67%62.22%55.56%66.67%时间区间相对中证全指相对中小板相对创业板相对中证 500相对中证 10002016201720182019Q1-Q3累计表现超额收益月胜率 超额收益月胜率 超额收益月胜率 超额收益月胜率 超额收益月胜率数据来源：wind、 此外，从绩效角度分析，中证 5G 通信主题指数 2016 年以来在累

39、计收益率、Sharp 率等方面均表现出明显的优势。从这个角度看，作为投资标的的中证 5G 通信主题指数，相比于其他指数在较长周期内，更易获得相对较好的投资回报。表 6：不同指数绩效表现（2016 年以来）指数名称5G 通信中证全指中小板指创业板指中证 500中证 1000累计收益-15.25%-24.64%-28.55%-40.03%-35.14%-50.70%年化收益-4.32%-7.27%-8.57%-12.75%-10.90%-17.19%波动率0.300.230.250.270.250.28Sharp 率-0.218-0.415-0.426-0.550-0.520-0.691数据来源：

40、wind、 三、华夏中证 5G 通信主题 ETF 产品价值、基金产品要素华夏中证 5G 通信主题 ETF 是由华夏基金管理有限公司于 2019-09-17 发行的交易型开放式指数证券投资基金，这只 ETF 的业绩基准为中证 5G 通信主题指数（931079.CSI），且以紧密跟踪标的指数、追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化为其投资目标，在基金管理模式上主要采取“完全复制法+适当的替代性策略”来跟踪相应标的指数，以力争实现日均跟踪偏离度不超过 0.1%，年跟踪误差不超过 2%的目标。表 7：华夏 5G 通信 ETF 产品介绍基金名称华夏中证 5G 通信主题交易型开放式指数证券投资基金基金简称华夏中证

41、 5G 通信主题 ETF基金代码515050.OF场内简称5GETF基金经理李俊托管人中国银行股份有限公司成立时间2019-09-17跟踪标的中证 5G 通信主题指数（931079.CSI）跟踪误差日均跟踪偏离度的绝对值不超过 0.1%，年跟踪误差不超过 2%管理费率0.50%托管费率0.10%主要投资于标的指数成分股、备选成分股、替代性股票，同时也可投资于非成分股、债券、股指期货、权证及法律法规或中投资范围国证监会允许基金投资的其他金融工具。投资比例投资于标的指数成分股及备选成分股的比例不低于基金资产净值的 90%本基金主要采取完全复制法及其他合理方法构建基金的股票投资组合，并根据标的指数成

42、份股及权重的变动对股票投资组合投资策略进行相应地调整。如市场流动性不足、个别成份股被限制投资等原因导致基金无法获得足够数量的股票时，基金管理人将搭配使用其他合理方法（如买入非成份股等） 进行适当的替代。最小申赎单位50 万份资料来源：Wind， 、基金管理人：完善的 ETF 产品线，丰富的投资管理经验华夏基金管理有限公司成立于 1998 年 4 月 9 日，是经中国证监会批准成立的首批全国性基金管理公司之一，公司总部设在北京，且在香港、深圳、上海均设有子公司。在 ETF 领域，华夏基金不仅是境内 ETF 基金资产管理规模最大的基金管理公司之一，也是境内首只 ETF 的基金管理人、境内首只沪港通

43、 ETF 基金管理人， 目前旗下管理的 ETF 基金基本覆盖了宽基指数、大盘蓝筹指数、中小创指数、主题指数、行业指数、A 股市场指数、海外市场指数、信用债指数等，已形成较完善的 ETF 产品线。不仅如此，华夏基金还有着丰富的 ETF 管理经验，旗下的华夏沪深 300ETF 曾获第十五届“金基金”指数基金奖（一年期），华夏上证 50ETF 荣获第十五届 “金基金”指数基金奖（三年期）。华夏中证 5G 通信主题 ETF（515050.OF）的基金经理李俊先生毕业于北京大学，拥有法学学士和工商管理硕士学位，2008 年 12 月加盟华夏基金管理有限公司，目前任职于华夏基金数量投资部，曾任数量投资部研

44、究员、基金经理助理等职务。李俊先生在灵活配置型基金和被动指数基金方面都具有多年管理经验，目前所管理基金产品合计规模逾 55 亿。表 8：基金经理所管理的基金产品（截至 2019-09-30）基金代码基金名称基金类型基金成立日任职起始时间510650.OF华夏上证金融地产 ETF被动指数型基金2013-03-282017-12-11002231.OF华夏新趋势 A灵活配置型基金2015-12-102018-01-17002833.OF华夏新锦绣 A灵活配置型基金2016-08-242019-01-31515010.OF华夏中证全指证券公司 ETF被动指数型基金2019-09-172019-09-

45、17515050.OF华夏中证 5G 通信主题 ETF被动指数型基金2019-09-172019-09-17数据来源：wind、 、产品优势：ETF 产品的独特优势，较高的配置价值、作为 ETF 产品的独特优势ETF 产品是一种良好的投资工具，不仅具备股票与指数基金的特色，也兼具封闭式与开放式基金的优点。相比于普通指数基金，ETF 可像股票一样，被拆分成更小交易单位在交易所二级市场交易，也不要求 ETF 投资人细挖市场上每只股票；此外，同封闭式基金一样，ETF 产品在交易时段可随时交易所进行交易，另一方面，套利机制的存在也保证了 ETF 产品折溢价率始终保持在比较小范围内。同时，从产品角度看，

46、ETF 产品兼具费率低、流动性好的优势，相比于主动管理型基金每季度末公开一次的规模、持仓信息，ETF 产品因其运作的公开透明性颇为投资者称道。同时，从配置角度看，由于 ETF 产品具备良好的跟踪误差，而大多数主动管理型产品在市场反转时仓位变化往往难以跟上市场节奏，因此，这更令股票型ETF 产品的配置价值凸显。、5G 通信 ETF 的现实配置价值随着 5G 牌照的发放和相关政策的落地，5G 技术的商用化进程将进一步加快，5G 主题投资再次引起市场上诸多投资者的关注。从历史的角度来看，伴随牌照（无论是 3G 还是 4G）发放和网络基础设施建设而来的，往往是相关行业净利润水平在此后 2 年多时间内的

47、持续上行，而在股票市场上通常表现为相关个股股价的大幅上行（相对市场指数获得显著的超额收益）。另一方面，5G 网络基础设施的建设无疑将极大推动 5G 产业链上下游企业的发展，同时，随着 5G 应用的进一步深入，将促进更多下游企业为人们所关注。从这个意义上说，目前对于机构投资者而言，5G 通信 ETF 将因其鲜明的 5G 主题特征而具备较高的配置价值。另一方面，目前 5G 产业链上的诸多龙头企业尚未因新一轮的 5G 技术升级而在业绩上立刻有所显现，同时， 未来业绩是否兑现也具有相当的不确定性。对于普通个人投资者而言，重仓其中一两只个股并等待其业绩爆发的做法，风险相对较高，在此背景下，通过参与一个“

48、行业投资组合”将 5G 产业链上细分领域的龙头公司都配置一定的底仓，再紧密跟踪行业的发展动态并深入研究相关公司的业务情况，定期淘汰或补充新的成分股， 来进行长期跟踪投资似乎更为可行。从这个意义上说，投资于相应指数 ETF 无疑亦是个不错的选择。分析师介绍丁鲁明：同济大学金融数学硕士，中国准精算师，现任 大类资产与基金研究方向负责人，首席分析师。11 年证券从业，历任 金融工程高级研究员、量化资产配置方向负责人；先后从事转债、选股、高频交易、行业配置、大类资产配置等领域的量化策略研究，对大类资产配置、资产择时领域研究深入，创立国内“量化基本面”投研体系。多次荣获团队荣誉：新财富最佳分析师 200

49、9 第4、2012 第 4、2013 第 1、2014 第 3 等；水晶球最佳分析师 2009 第 1、2013 第 1 等； Wind 金牌分析师 2018 年第 2。王赟杰：上海交通大学数学博士，7 年证券从业经历，2016 年加入中信建投金融工程团队，先后从事衍生品套利、择时、FOF 与基金产品、选股等方面研究。研究服务保险组张 博HYPERLINK mailto:zhangbo zhangbo郭 洁 -85130212 HYPERLINK mailto:guojie guojie郭 畅HYPERLINK mailto:guochang guoc