第中国绿色债券市场分析报告

1、2019 年第三季度中国绿色债券市场分析报告绿色债券认证部王力 柯乐一、2019 年第三季度绿色债券相关政策及动态2019 年 7 月 29 日，广州市人民政府办公厅发布关于促进广州绿色金融改革创新发展的实施意见（穗府办函2019103 号）（以下简称“实施意见”），提出推动金融机构和企业发行各品种绿色债券，企业在交易所市场、银行间市场新发行绿色债券，按照发行费用的 10给予最高不超过 100 万元的一次性补贴； 在区域性股权市场新发行绿色债券，按照发行费用的 20给予最高不超过 100 万元的一次性补贴。实施意见将进一步促进广州市绿色金融改革创新发展， 提高区域内金融机构和企业发行绿色债券的

2、积极性。2019 年 8 月 9 日，江苏省环境保护厅联合江苏省地方金融监督管理局等七部门联合印发了江苏省绿色债券贴息政策实施细则（试行）（以下简称“实施细则”）等四个文件。实施细则以 2018 年 10 月印发的关于深入推进绿色金融服务生态环境高质量发展的实施意见为依据，对支持对象、贴息金额与实施程序进行了明确规定，规范绿色债券贴息工作流程，保障贴息工作有序开展。贴息政策对债券补贴的最高比例可达 30%，补贴力度大，可显著降低企业的绿色融资成本，提高江苏省企业投资环境友好的绿色项目的积极性。2019 年 9 月 20 日，吉林省印发关于推动绿色金融发展的若干意见（征求意见稿），加强绿色金融与

3、吉林省经济社会发展的融合，综合运用金融、财政、价格等政策手段，统筹推进绿色金融发展。具体包括：政府对金融机构向绿色项 目库中的优质项目发放贷款或发行债券等投融资行为予以奖励、补贴或风险补偿； 鼓励已上市的绿色企业开展并购重组，通过增发、配股、发行债券等方式进行再 融资；支持企业和银行业金融机构发行绿色债券；引导融资担保机构设立绿色事 业部，为绿色债券提供增信服务，支持绿色债券发行和绿色项目实施等。这是吉 林省推广落实绿色金融的一个重要举措，将有效改善吉林省绿色发展领域激励政 策不足、绿色金融产品缺乏的情况。二、2019 年第三季度绿色债券发行情况绿色债券发行规模同比大幅增长1。2019 年第三

4、季度，中国绿色债券市场上新增 56 支“贴标”2绿色债券，发行数量同比增长 86.67%，发行规模共计约 940.521 由于资产支持证券的特殊性，以下除规模、券种、发行成本和认证机构部分以外，只分析绿色资产支持证券之外的境内绿色债券。2 贴标绿色债券: 是指获得相关债券发行审批部门的认可，在债券名称中带有绿色字样的债券。亿元，同比增长 145.00%（见图表 1）。截至 2019 年 9 月末，我国绿色债券市场新发行绿色债券 138 支，发行规模共计约 2217.33 亿元，已超过 2018 年全年绿色债券发行数量及规模3。14001200100080060040020001800.00%1

5、600.00%1400.00%1200.00%1000.00%800.00%600.00%400.00%200.00%0.00%-200.00%短期融资券公司债金融债企业债中期票据国际机构债资产支持证券地方政府债增速图表1.2016 年以来我国绿色债券季度发行规模情况（单位：亿元）数据来源：Wind 资讯，新世纪评级从债券种类看，发行数量最多的是绿色公司债，发行规模最大的是绿色金融债。2019 年第三季度，绿色公司债发行数量共计 23 支，占比 41.07%；绿色金融债发行规模共计 313 亿元，占比 33.28%。发行期限方面，三季度发行的绿色债券以 3 年期、5 年期为主。2019 年三季

6、度共发行 3 年期绿色债券 20 支，5 年期绿色债券 19 支，二者合计占比 79.59%。此外，三季度发行了 1 支绿色超短期融资券和 1 支 20 年期绿色企业债。从发行场所看，沪深交易所为绿色债券的主要发行场所。2019 年第三季度， 共有 23 支绿色公司债在沪深交易所上市，规模合计 239.13 亿元；在银行间债券市场上市的绿色债券数量为 17 支，规模合计 480.20 亿元；此外，共有 9 支绿色企业债券跨市场发行，规模合计 130.50 亿元。从绿色债券信用等级看，绿色债券主要为 AA+及以上的级别。除绿色资产支持证券外，41 支具有债项评级的绿色债券中，有 29 支获得 A

7、AA 信用等级， 8 支获得 AA+信用等级，4 支获得 AA 信用等级。发行主体所属行业方面，以资本货物行业主体数量最多，其次是运输行业。除资产支持证券发行主体外，共有 41 家主体发行了绿色债券，其中资本货物行业发行主体数量最多，由去年同期的 5 家增加到 10 家；运输行业发行主体由去3 2018 年我国绿色债券市场共发行 127 支绿色债券，发行规模合计 2200.53 亿元。年同期的 4 家增加至 8 家；银行业、多元金融行业和公用事业行业发行主体均为5 家。发行成本方面，绿色债券发行成本优势显著。2019 年第三季度具有可比债券的绿色债券共 46 支，其中有 28 支具有发行成本优

8、势，占比 60.87%，有 18 支不具备发行成本优势（详见附表 1）。三、2019 年第三季度绿色债券二级市场交易情况（一） 交易规模2019 年三季度，中国绿色债券二级市场成交金额累计约为 1890.48 亿元，同比增长 80.07%，环比增长 31.69%。自 2016 年绿色债券开始上市交易以来，在各季度绿色债券现券交易总额中绿色金融债券占比均为最高，但随着其他主要券种发行数量和规模比重的增加，绿色金融债券的二级市场交易金额占比有所下降， 2019 年三季度绿色金融债券占比约 61.64%，同比减少 24.63 个百分点，环比减少 14.34 个百分点。1,400.001,200.00

9、1,000.00800.00600.00400.00200.000.00短期融资券公司债国际机构债金融债企业债中期票据图表2.2016 年以来绿色债券月度交易金额情况（单位：亿元）201601201602201603201604201605201606201607201608201609201610201611201612201701201702201703201704201705201706201707201708201709201710201711201712201801201802201803201804201805201806201807201808201809201810201811

10、201812201901201902201903201904201905201906201907201908201909数据来源：Wind 资讯，新世纪评级（二） 交易活跃度从交易活跃度来看4，经过 2016 年的较大幅度波动和 2017 年的波动幅度收窄以后，2018 年以来的活跃度趋于稳定。2019 年 1 至 5 月交易活跃度整体呈缓慢下降趋势，5 至 9 月交易活跃度在波动中趋于上升，2019 年前三季度活跃度基本处于 28%-38%的区间内。4 我们用绿色债券交易数量占上市数量比重度量交易活跃度。14012010080604020090%80%70%60%50%40%30%20%10

11、%0%短期融资券企业债公司债中期票据国际机构债交易活跃度金融债图表3.2016 年以来绿色债券月度交易数量情况（单位：支）20160120160220160320160420160520160620160720160820160920161020161120161220170120170220170320170420170520170620170720170820170920171020171120171220180120180220180320180420180520180620180720180820180920181020181120181220190120190220190320190

12、4201905201906201907201908201909数据来源：Wind 资讯，新世纪评级四、2019 年第三季度绿色债券认证情况从绿色债券认证情况来看，除绿色企业债券外5，2019 年三季度发行的其余种类绿色债券多数都进行了第三方评估认证。根据市场公开信息统计，2019 年三季度市场发行的 56 支绿色债券中，除 12 支绿色企业债外，有 32 支债券进行了第三方绿色评估认证，其余 12 支绿色证券评估认证情况未披露。认证机构方面，2019 年三季度共有 11 家第三方认证机构提供了绿色债券评估认证服务，主要包括信用评估机构、第三方咨询机构和会计师事务所，其中， 信用评级机构对 18

13、 支绿色债券进行了评估认证，占比 56.25%，仍为市场上主要的第三方绿色债券评估认证机构；第三方咨询机构对 11 支绿色债券进行了评估认证，占比 34.38%；会计师事务所对 3 支绿色债券进行了评估认证，占比 9.38%。会计师事务所3, 9.38%第三方咨询机构11, 34.38%信用评估机构18, 56.25%图表4.2019 年第三季度我国绿色债券评估认证数量分布（单位：支）数据来源：Wind 资讯，新世纪评级5 绿色企业债主要由发改委下设的资源节约和环境保护司在绿色企业债申报阶段进行审核认定。附表 1. 2019 年第三季度我国新发绿色债券融资成本优势分析债券简称期限（年）债项/主

14、体级别票面利率（%）发行利差(bp)可比债券平均发行利差（bp）发行成本优势(bp)19 龙源电力GN00119 启迪 G219 湘高 G219 盛虹 G1G19 鲁钢 2G19 川铁 3G19 菱花 1G19 菱花 2G19 济轨 1G19 安租 1G19 织里 1 G19 国太G19 长滨 2G19 天成 2G19 三峡 3G19 三峡 4G19 鲁高 1 G19 科环G19 京 Y1 G19 京 Y2G19 高能 2G19 高能 3G19 天成 3G19 天府 119 贵阳银行绿色金融 0119 齐鲁银行绿色金融债19 杭州联合农商绿色 0119 兴业绿色金融 0119 浙商银行绿色金融

15、19 潞矿绿债NPB0219 南川城投绿色 NPB19 萍昌盛债19 承控绿色债19 广铁绿色债 0219 广铁绿色债 0319 黄石国资绿色债19 南京地铁绿色债 0119 长交绿色债 010.745.003.003.005.005.003.003.005.004.003.005.005.003.003.0010.003.005.003.005.003.003.003.005.003.003.003.003.003.005.007.007.007.005.005.007.005.007.00-/AAA AA+/AA+ AAA/AAA AA+/AA+ AAA/AA+-/AAA-/AA-/AA

16、AAA/AAA AAA/AAA-/AA AA+/AA+-/AA AAA/AAA AAA/AAA AAA/AAA AAA/AAA AAA/AA+ AAA/AAA AAA/AAA AAA/AA AA/AA-/AAA-/AA AAA/AAA AAA/AAA AA+/AA+ AAA/AAA AAA/AAA AAA/AAA AA/AA AA+/AA AA/AA AAA/AAA AAA/AAA AA+/AA AAA/AAA AA+/AA+2.606.504.406.005.294.456.506.504.794.537.504.786.503.773.384.303.503.973.854.155.355

17、.504.377.503.553.593.593.553.425.207.806.706.503.583.405.803.986.006.33349.15150.26321.3237.18143.99361.24361.24179.81- 464.17186.01357.0399.2263.32124.7575.4699.31110.32119.81257.1572.15159.02450.2180.4684.380.8265.367.3223.87470.53354.55340.0555.3342.52266.398.23292.0460.78198.81114.91271.87103.11

18、143.33398.53398.53121.64- 403.09230.77353.69105.51116.54132.20116.33122.62115.70114.07377.25471.85142.61351.5173.7571.89147.9482.8674.3588.79421.70391.68427.99144.39100.77405.2693.96210.4754.45-150.34-35.3549.43-134.070.6637.2937.29-58.1753.30-61.0844.76-3.346.2953.227.4540.8723.315.38-5.74120.10199

19、.70-16.41-98.70-6.71-12.4167.1217.567.05-135.08-48.8337.1387.9489.0658.25138.96-4.27-81.57债券简称期限（年）债项/主体级别票面利率（%）发行利差(bp)可比债券平均发行利差（bp）发行成本优势(bp)19 三峡GN0015.00AAA/AAA3.8583.18123.6140.4319 铜陵建投GN0023.00AAA/AA3.99110.24184.9674.7219 福州水务GN0015.00AA+/AA+4.40139.11160.5621.4519 巨石GN0013.00AAA/AAA3.7585

20、.92111.3425.4219 三峡GN0023.00AAA/AAA3.3558.74124.8266.0819 首都机场GN0015.00AAA/AAA3.7072.52106.3533.8319 越秀集团GN0015.00AAA/AAA3.7884.39105.4021.0119 重庆轨交GN0015.00AAA/AAA4.09110.06105.06-5.00数据来源：Wind 资讯，新世纪评级附表 2. 2019 年第三季度我国绿色债券主要发行信息证券简称规模期限(年)Wind 一级分类上市地点发行起始日票面利率（%）发行主体Wind 二级行业主体/债项评级认证机构19 龙源电力 G

21、N0015.000.7377短期融资券银行间2019-09-242.60龙源电力集团股份有限公司公用事业AAA/-中诚信19 启迪 G25.005公司债交易所2019-09-256.50启迪环境科技发展股份有限公司商业和专业服务AA+/AA+-19 湘高 G221.033公司债交易所2019-07-104.40湖南省高速公路集团有限公司运输AAA/AAA中节能衡准19 盛虹 G110.003公司债交易所2019-09-306.00江苏东方盛虹股份有限公司材料AA+/AA+联合赤道G19 鲁钢 215.005公司债交易所2019-08-145.29山东钢铁股份有限公司材料AA+/AAA东方金诚G

22、19 川铁 318.005公司债交易所2019-07-104.45四川省铁路产业投资集团有限责任公司资本货物AAA/-中节能衡准G19 菱花 1G19 菱花 20.900.1033公司债公司债交易所交易所2019-07-112019-07-116.506.50菱花集团有限公司食品、饮料与烟草AA/-AA/-大公大公G19 济轨 120.005公司债交易所2019-07-224.79济南轨道交通集团有限公司运输AAA/AAA-G19 安租 18.004公司债交易所2019-07-254.53平安国际融资租赁有限公司多元金融AAA/AAA中财绿融G19 织里 17.003公司债交易所2019-07

23、-317.50湖州织里城市建设投资运营集团有限公司资本货物AA/-G19 国太5.705公司债交易所2019-08-024.78苏州吴中国太发展有限公司资本货物AA+/AA+绿融(北京)G19 长滨 24.105公司债交易所2019-08-276.50长兴滨湖建设开发有限公司资本货物AA/-G19 天成 25.003公司债交易所2019-08-073.77华能天成融资租赁有限公司多元金融AAA/AAA中诚信G19 三峡 35.003公司债交易所2019-09-093.38中国长江三峡集团有限公司公用事业AAA/AAA-G19 三峡 430.0010公司债交易所2019-09-094.30中国长

24、江三峡集团有限公司公用事业AAA/AAA-G19 鲁高 110.003公司债交易所2019-09-113.50山东高速集团有限公司运输AAA/AAA联合赤道证券简称规模期限(年)Wind 一级分类上市地点发行起始日票面利率（%）发行主体Wind 二级行业主体/债项评级认证机构G19 科环9.005公司债交易所2019-09-113.97国电科技环保集团股份有限公司资本货物AA+/AAA联合赤道G19 京 Y120.003公司债交易所2019-09-093.85北京市基础设施投资有限公司运输AAA/AAA中财绿融G19 京 Y220.005公司债交易所2019-09-094.15北京市基础设施投

25、资有限公司运输AAA/AAA中财绿融G19 高能 2G19 高能 31.904.1033公司债公司债交易所交易所2019-08-232019-08-235.355.50北京高能时代环境技术股份有限公司商业和专业服务AA/AAAAA/AA新世纪评级新世纪评级G19 天成 310.003公司债交易所2019-08-284.37华能天成融资租赁有限公司多元金融AAA/-中诚信G19 天府 19.305公司债交易所2019-09-237.50成都天府水城城乡水务建设有限公司公用事业AA/-19 贵阳银行绿色金融 0130.003金融债银行间2019-09-103.55贵阳银行股份有限公司银行AAA/A

26、AA联合赤道19 齐鲁银行绿色金融债30.003金融债银行间2019-09-183.59齐鲁银行股份有限公司银行AAA/AAA安永19 杭州联合农商绿色 013.003金融债银行间2019-08-143.59杭州联合农村商业银行股份有限公司银行AA+/AA+中诚信19 兴业绿色金融 01200.003金融债银行间2019-07-163.55兴业银行股份有限公司银行AAA/AAA德勤19 浙商银行绿色金融50.003金融债银行间2019-09-163.42浙商银行股份有限公司银行AAA/AAA安永19 潞矿绿债 NPB0228.405企业债银行间2019-08-205.20山西潞安矿业(集团)有

27、限责任公司能源AAA/AAA-19 南川城投绿色 NPB10.807企业债银行间2019-08-057.80重庆市南川区城市建设投资(集团)有限公司资本货物AA/AA-19 萍昌盛债6.807企业债跨市场2019-09-236.70江西省萍乡市昌盛城市投资有限公司资本货物AA/AA+-19 秀湖绿色 NPB10.005企业债银行间2019-07-106.20嘉兴市秀湖发展投资集团有限公司资本货物AA/AA-G19HGY215.804企业债跨市场2019-08-064.72河钢集团有限公司材料AAA/AAA-19 承控绿色债8.407企业债跨市场2019-08-296.50承德市国控投资集团有限

28、责任公司公用事业AA/AA-19 广铁绿色债 0220.005企业债跨市场2019-07-123.58广州地铁集团有限公司运输AAA/AAA-19 广铁绿色债 0320.005企业债跨市场2019-08-293.40广州地铁集团有限公司运输AAA/AAA-19 黄石国资绿色债6.507企业债跨市场2019-09-195.80黄石市国有资产经营有限公司多元金融AA/AA+-证券简称规模期限(年)Wind 一级分类上市地点发行起始日票面利率（%）发行主体Wind 二级行业主体/债项评级认证机构19 南京地铁绿色债 0120.005企业债跨市场2019-09-173.98南京地铁集团有限公司资本货物

29、AAA/AAA-19 武汉地铁绿色债 0120.0020企业债跨市场2019-09-234.49武汉地铁集团有限公司运输AAA/AAA-19 长交绿色债 0113.007企业债跨市场2019-08-266.00长兴交通投资集团有限公司资本货物AA+/AA+-19 三峡 GN00135.005中期票据银行间2019-07-033.85中国长江三峡集团有限公司公用事业AAA/AAA-19 铜陵建投 GN0026.003中期票据银行间2019-07-103.99铜陵市建设投资控股有限责任公司多元金融AA/AAA中财绿融19 福州水务 GN0015.005中期票据银行间2019-07-174.40福州市水务投资发展有限公司公用事业AA+/AA+绿融(北京)19 巨石 GN0015.003中期票据银行间2019-07-183.75中国巨石股份有限公司