四章金融市场概述

1、第四章 金融市场概述第一节 金融市场的概念、分类与功能第二节 金融市场工具学习要点： 金融市场的分类 金融市场工具的分类第一节 金融市场的概念、 分类与功能一、金融市场的概念 金融市场并非神秘特殊，而是与经济生活中与商品市场、劳务市场和技术市场等并列的一种市场，是进行资金融通和交换的场所，在这里引导资金在不同部门之间流动并实现资源配置。 广义上说，金融市场应当包括所有的融资活动，也就是直接融资与间接融资两个方面。 但一般意义上，通常指的是狭义上的概念，即直接融资，指资金供应者与需求者通过某种市场的方式直接进行资金融通和自由买卖有价证券的场所。 公众银行金融市场（股票、债券）市场企业间接融资直接

2、融资第一节 金融市场的概念、 分类与功能现代金融市场的特点：1. 交易主体及其关系的特殊性 交易主体之间是一种借贷关系，而非单纯的买卖关系，体现了在信用前提下的资金的所有权和使用权的暂时分离。2. 交易方式的特殊性 指社会资金的借贷、买卖。3. 交易场所的特殊性 金融市场与商品市场不同，它可以不受时空限制；金融市场可以是有形市场，也可以是无形市场。4. 交易工具的特殊性 金融市场的交易对象不是一般的商品，而是货币资金这一特殊商品。 第一节 金融市场的概念、 分类与功能二、金融市场的分类(一)按金融交易的期限划分，可把金融市场划分为货币市场和资本市场 货币市场是短期金融工具交易市场，其功能在于满

3、足交易者对短期资金需求，以便筹措流动性资金和随时可以把金融工具变换成现实货币。资金交易期限为1年以内。 资本市场是长期金融工具交易市场，主要满足工商企业的中长期投资需求和政府弥补财政赤字的资金需要。资金交易期限为1年以上。第一节 金融市场的概念、 分类与功能(二)按金融工具的发行和流通特性划分，金融市场可分为初级市场、次级市场 初级市场又称一级市场或发行市场，是指资金需求者将金融工具面向公众首次出售而形成的交易市场，是次级市场的基础和前提。 次级市场是指新的金融工具在资金需求者投放初级市场后由不同的投资者之间买卖所形成的市场，也叫二级市场或流通市场。以股票市场为例： 上市公司 投资者投资者发行

4、市场投资者流通市场（三）根据市场的组织形式划分，可分为场内交易市场和场外交易市场。 证券交易市场 场内交易市场场外交易市场：又称为三板市场主板市场二板市场(1) 场内交易市场是证券集中交易的场所，即证券交易所。有些国家最初的证券交易所是自发产生的，有些则是根据国家的有关法规注册登记设立或经批准设立的。在许多国家，交易所是证券交易的唯一合法场所。 如我国的上海证券交易所和深圳证券交易所 。场内交易市场具体又包括主板市场、二板市场。历史回顾： 上海证券交易所，1990年11月26日由中国人民银行总行批准成立，同年12月19日正式开业。1990年11月26日在上海华南宾馆举行上海证券交易所成立大会暨

5、第一次会员大会。这是新中国建立以来中国大陆建立的第一家证券交易所。 深圳证券交易所于1989年11月15日筹建,1990年12月1日开始集中交易（试营业），1991年4月11日由中国人民银行总行批准成立，并于同年7月3 日正式成立。 (2) 场外交易市场，又称为三板市场 ： 场外交易是的指在证券交易所交易大厅以外进行的各种证券交易活动的总称。 交易的证券多为未在交易所挂牌上市的证券，但也包括一部分上市证券。 概念理解：主板市场、 二板市场 、三板市场 主板市场，也称为一板市场，指传统意义上的证券市场（通常指股票市场），是一个国家或地区证券发行、上市及交易的主要场所，很大程度上能够反映经济发展状

6、况，有“晴雨表”之称。主板市场对发行人的营业期限、股本大小、盈利水平、最低市值等方面的要求标准较高，上市企业多为大型成熟企业，具有较大的资本规模以及稳定的盈利能力。 二板市场：又称“第二板”，“创业板”。是与一板市场相对应而存在的概念，主要针对中小成长性新兴公司而设立，其上市要求一般比“一板”宽一些。与主板市场相比，二板市场具有前瞻性、高风险、监管要求严格、 具有明显的高技术产业导向等特点。国际上成熟的证券市场与新兴市场大都设有这类股票市场，国际上最有名的二板市场是美国纳斯达克市场。 新闻阅读：2009年10月30日 创业板今日开市,首批28家公司同时在深交所挂牌交易。这标志着完整意义上的创业

7、板终于实质性启动。 /zt/2009/jjcyb/三板市场：即“代办股份转让系统” ，是指经中国证券业协会批准，由具有代办非上市公司股份转让业务资格的证券公司采用电子交易方式，为非上市公司提供的特别转让服务，其服务对象为中小型高新技术企业，该市场已于2001年7月16日正式开办。作为中国多层次证券市场体系的一部分，三板市场也为退市后的上市公司股份提供继续流通的场所。 “新三板”市场特指中关村科技园区非上市股份有限公司进入代办股份系统进行转让试点，因为挂牌企业均为高科技企业而不同于原转让系统内的退市企业及原STAQ、NET系统挂牌公司，故形象地称为“新三板”。 代办股份转让系统: 2001年6月

8、12日经中国证监会批准，中国证券业协会发布证券公司代办股份转让服务业务试点办法，代办股份转让工作正式启动，7月16日第一家股份转让公司挂牌。为解决退市公司股份转让问题，2002年8月29日起退市公司纳入代办股份转让试点范围。 2006年证券公司代办股份转让系统中关村科技园区非上市股份有限公司股份报价转让试点办法的公布，使得中关村科技园区非上市股份有限公司也进入代办股份转让系统。王岐山：探索建立全国统一场外交易市场 /12/0328/04/7TLJB6SF00252G50.html总之，主板是以传统产业为主的股票交易市场；二板是以中小企业（一般说高科技企业）为主的股票交易市场；三板是不具备上市条

9、件和从主板和二板市场退市的股票的股票交易市场。历史回顾：证券市场的发展，从场外市场到证券交易所的演变场外交易市场证券市场的最初形态 最早的证券市场没有固定的集中交易场所，是以自发的店头市场的形式出现的。从16世纪末开始，法国里昂和比利时安特卫普的几条街上出现了买卖股票、债券的聚会场所。18世纪的伦敦，人们喜欢到咖啡馆里买卖股票、债券，当时最负盛名的是新乔纳森咖啡馆。1792年的纽约华尔街，24名经纪人签订了著名的“梧桐树协定”，这些就是最早的“店头市场”。 一般而言，这些“店头市场”不需中间人撮合成交，证券交易的品种、数量及范围都很小，具有分散、无序、透明度低的特点，它们是原始意义上的场外交易

10、市场。从场外市场到证券交易所的演变 随着经济向前发展，证券品种数量不断增加，为解决交易中信息不灵和价格不透明等问题，在降低交易成本，提高市场效率的过程中，“店头市场”逐渐发展成证券交易所，官方的交易规则替代民间自发交易规则并统一为证券交易所制度。荷兰阿姆斯特丹证券交易所、伦敦证券交易所、纽约证券交易所相继成立。由于证券交易所具有透明度高、交易迅速且成交活跃的优势，各国都通过立法鼓励有组织的、集中交易的证券交易所的发展，限制或取消证券场外交易。 在美国，证券交易所建立后，仍然存在一些店头市场，主要从事依据证券交易法公开发行而未在交易所上市的股票的交易，成为股票在交易所上市前先行调整价位的场所。另

11、外，在19世纪初的华尔街，由于证券交易的兴盛，许多不在交易所上市的非上市公司的股票也受到投资者青睐，投资者想买此类股票就直接到这些公司的资金部去从柜台上购买股票，这种交易称为柜台交易。(四)按交易方式可分为现货市场、期货市场和期权市场1、现货市场是买卖成交后，当场或几天之内即办理交割清算，钱货两清的市场。 如： 股票市场我国上海证券交易所和深圳证券交易所对股票和基金交易实行“T+1”的交易方式。 也就是说投资者当天买入的股票或基金不能在当天卖出，需待第二天进行交割过户后方可卖出；投资者当天卖出的股票或基金，其资金需等到第二天才能提出。 2、期货市场是买卖成交后按合同规定的价格、数量和期限进行交

12、割清算的市场。 期货合约是在交易所达成的标准化的、受法律的约束，并规定在将来某一特定地点和时间交割某一特定商品的合约。该合约规定了商品的规格、品种、质量、重量、 交割月份、交割方式、交易方式等等，它该合约唯 一可变的是价格，其价格是在一个有组织的期货交易所内通过竞价而产生的。 外汇期货 包括： 金融期货 利率期货 股票指数期货 商品期货 金融期货交易在许多方面已经走在商品期货交易的前面，占整个期货市场交易量的80。 期货市场是买卖期货合约的市场。这种买卖是由转移价格波动风险的生产经营者用于套期保值和承受价格风险而获利的风险投资者参加的。 例：如何利用商品期货市场对现货市场的利润保值 套期保值就

13、是对现货保值。简单地说，就是在现货市场买进（或卖出）商品的同时，在期货市场卖出（或买进）相同数量的同种商品，这样当市场价格出现波动时， 一个市场上的亏损可以通过另一个市场上的赢利来补偿。 某粮油公司于1996年1月在现货市场上预销10000吨大豆，96年5月交货，预销价是2800元/吨。 该公司担心交货时大豆价格会上涨而使得实际利润少赚，于是就在期货市场上买进10000吨大豆期货合约，价格是2850元/吨。 到5月份交货时，大豆价格果然上涨到3200元/吨，每吨比 预销价高400元，势必少赚了400元的利润。 由于现货和期货受同一经济因素的影响，二者价格具有趋同性，这时期货价格也上涨到3250

14、元/吨，该公司以3250元/ 吨的价格卖出原来买进的全部合约，经过对冲，期货每吨盈利400元，这样现货少赚400元与期货多赚400元，盈亏抵销。 金融市场中的期货市场： 股指期货（Stock Index Futures）的全称是股票价格指数期货，也可称为股价指数期货、期指，是指以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖。作为期货交易的一种类型，股指期货交易与普通商品期货交易具有基本相同的特征和流程。 中国证监会有关部门负责人2010年2月20日宣布，证监会已正式批复中国金融期货交易所沪深300股指期货合约和业务规则，至

15、此股指期货市场的主要制度已全部发布。2010年2月22日9时起，正式接受投资者开户申请。公布沪深300股指期货合约自2010年4月16日起正式上市交易。沪深300股指期货合约3、期权是指在未来特定时期内按约定价格买进或卖出一定数量证券的权利，期权市场是指对这种权利进行买卖的市场。 期权实际上是一种与专门交易商签订的契约，规定持有者有权在一定期限内按交易双方所商订的“协定价格”，购买或出售一定数量的股票。 对购买期权者来说，契约赋予他的是买进或卖出股票的权利，他可以在期限以内任何时候行使这个权利，也可以到期不执行任其作废。 对出售期权的专门交易商来说，则有义务按契约规定出售或购进股票。 期权交易

16、需要考虑的因素大体上有三方面： 第一是期权的期限，即期权的有效期。一般为三个月左右。 第二是交易股票的种类，数量和协定价格； 第三是期权费，亦称保险费，是指期权的价格。 期权交易最显著的特点是： (1)交易的对象是一种权利，一种关于买进或卖出证券权利的交易，而不是任何实物。这种权利，具有很强的时间性，它只能在契约规定的有效日期内行使，一旦超过契约规定的期限，就被视为自动弃权而失效。(2)交易双方享受的权利和承担的义务不一样。对期权的买入者，享有选择权，他有权在规定的时间内，根据市场情况，决定是否执行契约。(3)期权交易的风险较小。对于投资者来说，利用期权交易进行证券买卖其最大的风险不过是购买期

17、权的费用。 期权交易可分买进（看涨）期权交易和卖出（看跌）期权交易两种。 例： 某投资者想购买A公司的股票，其市价为每股100元。 该投资者看好该公司的发展前景，预料其股票价格会升至115元以上，他就以每股1 0元的价格购买了200股，其限3个月、协议价格为每股105元的看涨期权。 这意味着，该投资者在未来3个月内，有权以每股105元买进股票。不过，该投资者也为此支付了每股10元的权利费用。 当购买期权后，可能的结果如下： 1约定的期限内，股票的价格果真如投资者所预测的那样升至不低于115元，其期权的价格也随之涨到每股不低于10元，此时投资者可行使期权，按每股105元的价格买进股票，再将股票以

18、市场价卖出，或者干脆就将期权卖出，其结果是保证不亏或有盈利。 2在限定的3个月期限内，股票的行情并未象投资者预测的那样涨至115元以上，而一直在其期望值下徘徊或干脆就掉头向下，此时投资者只有以每股低于10元的价格将期权出售，或到期后放弃行使期权的权利，这时投资者就会发生亏损。 三、金融市场的功能(一)资金筹集功能 筹集资金是金融市场最基本的功能，它是指金融市场引导众多分散的小额资金汇聚成为可以投入社会再生产的资金的功能。通过金融市场这个资金的“蓄水池”，把分散的社会资金集中起来，变闲散资金为运用资金。(二)宏观经济调节功能1. 间接调节作用 金融市场的存在与发展，为政府实施对宏观经济活动的间接

19、调控创造了条件，通过货币政策与财政政策间接地影响企业的行为。 中央银行货币债券股票贷款耐久、半耐久消费品房产其他实物资产金融资产、实物资产收益率公众的资产组合行为总需求2. 直接调节作用 金融市场一方面连接着投资者，另一方面为企业经营进行融资。 一个成熟的金融市场总是能够通过证券价格的上升与下跌准确反映出企业的盈亏状况，进一步引导投资者的资金流向效益好、有增长潜力的微观经济部门。（三）信息反馈功能 金融市场历来被称为国民经济的“晴雨表”，是公认的国民经济信号系统，很多经济社会信息都可以在金融市场上反映出来。 反映企业的经营状况和发展前景。 在开放经济条件下，反映世界经济的发展变化情况。 思考：

20、我国股市是否认为是我国国民经济的晴雨表？ 08年股市一路下滑，是否意味着国民经济增长开始放缓？ 09年股市狂飚，是否又意味着国民经济开始复苏？ 2010年1月开始，股市进入盘整时期，是否意味着国民经济又处于调整状态？ 上证指数000001：/indexhq_000001_1.shtml?t=2新闻阅读： 正方： 经济观察：中国股市跳动脉搏渐显全球因素 /GB/6828875.html 反方： 中国股市为何不能成为“经济的晴雨表” /insights/JL2010070600001635.shtml（四）产业结构优化功能 在金融市场上，效益好的企业所发行的债券通常较受投资者欢迎，因而发行时利率低

21、，筹资成本小；相反，效益差的企业所发行的债券风险相对较高，受投资者欢迎的程度低，因此发行利率高，筹资成本增大。第二节 金融市场工具 金融市场工具以期限为分类标准，可以分为货币市场金融工具和资本市场金融工具。 货币市场金融工具包括商业票据、银行承兑票据、短期债券、可转让大额定期存单，回购协议等。具有期限短、风险小、流动性强的特点。 资本市场金融工具包括股票、中长期债券，具有期限长、风险大、流动性弱的特点。一、货币市场工具（一）商业承兑票据 在商业信用中，赊销商品的企业为了保证自己的权益，需要掌握一种能够收到法律保护的债务文书，在这种文书上说明债务人有按照规定金额、期限等约定条件偿还债务的义务。这

22、类文书称之为票据。 工厂 商店 商业本票：债务人（商店）向债权人（工厂）发出的支付承诺书，承诺在约定期限支付一定款项给债权人。 商业汇票：由债权人（工厂）向债务人（商店）发出的支付命令书，命令他在约定的期限支付一定款项给第三人或持票人。 债务人承认付款的手续叫承兑（acceptance）。商业承兑票据流通的原因：背书（endorsemnet） 当厂商把货物赊销给商店之后到商店付款之前的期间，如果需要购入原材料，就可以在商店承诺付款的票据的背面签上自己的名字，这叫做背书，并用以向原材料供应商支付货款。 工厂 原材料商 背书转让原材料供应商： （1）可以在票据所载日期从商店取得货币； （2）假如商

23、店付不出款，工厂要付，因为任何背书人都对还款义务负有连带责任； （3）还可以自己在票据上背书并用于支付其他债权人；收款人签发的商业承兑汇票 付款人签发的商业承兑汇票 付款人签发的商业承兑汇票背面 （二）银行承兑票据 在商业票据的基础上，由银行介入，允诺票据到期履行支付义务，票据由银行承兑。 信用风险相对较小，银行承兑须由付款人申请，并应于到期前把应付款项交给银行，银行收取手续费。（三）短期债券 1、 西方国家的政府债券包括国库券和公债两大类，国库券是指期限在一年以内的由政府财政部发行的政府债券，而超过一年者称为公债。 国库券被视为一种“准货币”，具有如下特点：(1)低风险性。 (2)高流动性。

24、(3)面额小。 2、公司短期债券概念：公司短期债券是指由公司企业在货币市场上发行的短期债券。作用：主要是用于弥补流动资金之不足。特点：一般在一年以内；利率通常高于银行同期存款利率而低于贷款利率；企业债券的风险一般高于国库券。（四）可转让大额定期存单 Negotiable Certificate of Deposit大额可转让定期存单是由商业银行发行的、可以在市场上转让的存款凭证。大额可转让定期存单的期限一般为14天到一年，金额较大，美国为10万美元。大额可转让定期存单储蓄是一种固定面额、固定期限、可以转让的大额存款定期储蓄。发行对象既可以是个人，也可以是企事业单位。大额可转让定期存单无论单位或

25、个人购买均使用相同式样的存单，分为记名和不记名两种。两类存单的面额均有100元、500元、1000元、5000元、10000元、50000元、100000元、500000元共八种版面，购买此项存单起点个人是500元，单位是50000元。存单期限共分为3个月、6个月、9个月、12个月四种期限。大额可转让定期存单是银行发行的具有固定期限和一定利率，并且可以转让的金融工具。这种金融工具的发行和流通所形成的市场称为可转让定期存单市场。 大额可转让存单最大的特点是可转让性。 可转让的意思是，存单的购买者可于存单到期日之前在货币市场上把它们售出以回收资金，或者可以用来作为债务抵销工具，或者进行质押来获得流

26、动资金，在到期日银行将对任何一个持有该存单的人付款。 今年7月19日，中国央行宣布自次日起全面放开金融机构贷款利率管制。此后，存款利率何时放开就成为利率市场化改革下一步政策看点。大额可转让定期存单（NCDS）被视为最有可能优先放开的负债类产品，在此之前，银行间市场同业存单或将作为先遣步骤率先推出。纵观世界各国利率市场化的进程，无论是美国、英国还是日本、韩国都曾将引入NCDS作为重点。而在中国，由于协议存款等已经完全市场化，央行只能采取从同业向普通投资者开放的市场割裂做法。（五）回购协议 Repurchase Agreement 回购协议是由借贷双方鉴定协议，规定借款方通过向贷款方暂时售出一笔特

27、定的金融资产而换取相应的即时可用资金，并承诺在一定期限后按预定价格购回这笔金融资产的安排。其中的回购价格为售价另加利息，这样就在事实上偿付融资本息。例：建行缺钱，先向工行售出债券，然后再过一定期限后购回债券。 售出债券 工行 建行回购债券 工行 建行1000万售出债券购回债券1000万、利息 回购协议实质上是一种短期质押融资方式，那笔被借款方先售出后又购回的金融资产即是融资抵押品或担保品。 回购协议分为债券回购和股票回购两种。两种形式都是融资的手段，而且一贯都被认为是比较安全且回报高而快的方式。 二、资本市场工具 （一）股票1. 概念股票也称为公司股票，是股份公司为筹集长期资金而公开发行的一种

28、有价证券。2. 分类 按股票所代表的股东权利划分，股票可分为普通股股票和优先股股票。 普通股： 是指在公司的经营管理和盈利及财产的分配上享有普通权利的股份，它构成公司资本的基础，是股票的一种基本形式，也是发行量最大，最为重要的股票。 目前在上海和深圳证券交易所上中交易的股票，都是普通股。 特点：一是持有普通股的股东有权获得股利，但必须是在公司支付了债息和优先股的股息之后才能分得。普通股的股利是不固定的，一般视公司净利润的多少而定。二是当公司因破产或结业而进行清算时，普通股东有权分得公司剩余资产，但普通股东必须在公司的债权人、优先股股东之后才能分得财产，财产多时多分，少时少分，没有则只能作罢。三

29、是普通股东一般都拥有发言权和表决权，即有权就公司重大问题进行发言和投票表决。普通股东持有一股便有一股的投票权。四是普通股东一般具有优先认股权，即当公司增发新普通股时，现有股东有权优先(可能还以低价)购买新发行的股票，以保持其对企业所有权的原百分比不变，从而维持其在公司中的权益。 比如某公司原有1万股普通股，而你拥有100股，占1%，现在公司决定增发10%的普通股，即增发1000股，那么你就有权以低于市价的价格购买其中1%即10股，以便保持你持有股票的比例不变。优先股： 是“普通股”的对称。是股份公司发行的在分配红利和剩余财产时比普通股具有优先权的股份。优先股的主要特征有二：一是优先股通常预先定

30、明股息收益率。由于优先股股息率事先固定，所以优先股的股息一般不会根据公司经营情况而增减，而且一般也不能参与公司的分红，但优先股可以先于普通股获得股息，对公司来说，由于股息固定，它不影响公司的利润分配。二是优先股的权利范围小。优先股股东一般没有选举权和被选举权，对股份公司的重大经营无投票权，但在某些情况下可以享有投票权。普通股与优先股的区别： 有权没钱 有钱没权2)流通股票和非流通股票。 所谓流通股票是指可以上市交易的股票，具有极大的流动性，易于被人接受。所谓非流通股票，是指不能上市转让交易的股票，它仅仅是一种股权的证明，但并不意味着它们永远在流通领域之外，在合适的时机下，这些非流通股有可能转化

31、为流通股。 思考：资本市场关注度最高的“大小非”解禁的“非”的含义？(3)按照投资主体： 国有股： 指有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向公司投资形成的股份。包括以公司现有国有资产折算成的股份。 由于我国大部分股份制企业都是由原国有大中型企业改制而来的，因此，国有股在公司股仅中占有较大的比重。 法人股： 指企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体，以其依法可支配的资产，向股份有限公司非上市流通股权部分投资所形成的股份。 如果该法人是国有企业、事业及其他单位，那么该法人股为国有法人股； 如果是非国有法人资产投资于上市公司形成的股份则为社会法人股。公众股： 或称A股，是社会公众以私有财产投入

32、公司所形成的股份。 外资股： 是指股份公司向外国和我国香港、澳门、台湾地区投资者发行的股票。外资股按上市地域可以分为境内上市外资股和境外上市外资股。境内上市外资股就是指股份有限公司向境外投资者募集并在我国境内上市的股份。这类股票在上海证券交易所、深圳证券交易所上市的称为B股。B股以人民币标明股票面值，以外币认购买卖。境外上市外资股是指股份有限公司向境外投资者募集并在境外上市的股份。它也采取记名股票形式，以人民币标明面值，以外币认购，香港联交所上市的H股。其中： 国有股、法人股为非流通股； 公众股、外资股为流通股；案例分析一： 2006年以来的牛市与我国上市公司妥善处理股权分置改革（国有股减持）

33、有关，什么叫股权分置改革？ 1、什么是股权分置： 中国的股票市场的历史很短.只有十几年.当初发行股票被认为是走资本主义.那么怎么解决股权的问题呢?如果把国家的工厂变成股票去发行,万一外国人进来把股票全买了,不是工厂就变成外国人的了吗?国家的支柱产业就变为外国人的了.那么问题就严重了. 那么我们想个办法去解决.就是工厂70%的是非流通股(包括国家股,法人股).只发行30%的流通股.(比例大至是这样的)那么就算外国人买了全部的流通股,也只有30%. 例： 如果一个公司有7000W的资产,那么公司非流通股就划分为7000W股,每股1元.那么公司总资产就是7000W.那么接下来,公司发行3000w的流

34、通股,每股发行价5元.募集1.5E的资金用于生产. 公司的规模是：7000+3000*5=2.2E 总股本是：7000+3000=1E. 那么这3000w股是市场可以流通的.其余的都是国家手里,不能流通. 而国外的都是资本市场,都是全流通的,老板可以随时卖掉自己的公司.2、股权分置的弊端: 既然不流通就不流通了呗,为何还要想办法去流通呢? 第一：同股不同权.同样的股票,但是权利是不一样的.比如:公司今年赢利1E,要把1E全部分给股东.那么每1股可以分到1元钱? 那么，非流通股东可以分到7000W,流通股东可以分到3000W.那么问题来了.国家成本是1元1股,分红就是1元,收益100%.而股民成

35、本是5块钱(可能还会上下波动),也只分到1元,收益20%.那么同样是股票为什么收益有区别呢? 第二个问题. 法人股股东说不上话.因为大部分都是国家股,大股东一股独大,想干什么就干什么.第三个问题.大股东一股独大.违法的,违规的事情都开始做了.把上市公司搞的一踏糊涂.把募集来的钱全部玩完.要么给领导卷了,要么又方向不明. 第四个问题.因为大股东不能抛.那么实际的这个公司的市值就无法去正确的计算. 市场价如果炒到20元,的确这个公司是要值20元的价格.那么大股东不能抛,还是不能算出他实际的价值.公司的价值到底怎么算?是股价*总股本?还是股价*流通股本?3、股权分置改革 （国有股减持）后果： 内地沪

36、深两个交易所2.45万亿元市值中，现在可流通的股票市值只有8300亿元，国有股等不可流通的股票市值达1.62万亿元。如果国有股等获得了流通权，沪深两个交易所可流通的股票一下子多出两倍，市场只可能向一个方向前进，那就是下跌。 如果再考虑到国有股基本是一元一股获得，而流通股大都是几倍、十几倍的溢价购得，那流通股股东在国有股减持中所蒙受的损失也就很容易看清了。 4、 股权分置改革的途径？在实现国有股流通中，如何保护中小投资者的利益？新闻阅读： 首个股权分置改革方案出台 流通股10送3派8元 2005年05月10日 05:49 上海证券报网络版 首个股权分置改革方案今日亮相。三一重工今日公布董事会决议

37、，拟以2005年4月29日公司总股本24000万股为基数，由非流通股股东向方案实施基准日的流通股股东按持股比例共支付总额为1800万股公司股票和4800万元现金对价，即流通股股东每持有10股流通股将取得3股股票和8元现金，非流通股股东所持有的原非流通股将获得上市流通权。方案实施后，公司总股本依然为24000万股，公司资产、负债、所有者权益、每股收益等财务指标全部保持不变。案例分析二： 2007年10月直2008年11月的熊市，有与上市公司股改后的“大小非”解禁有关？ 什么叫“大小非”解禁？ 1、 大小非 （非流通股 non-tradable share）非是指非流通股，即限售股，或叫限售A股。

38、 小：即小部分。 小非：即小部分禁止上市流通的股票，即股改后，对股改前占比例较小的非流通股。限售流通股占总股本比例小于5%，在股改一年后方可流通。 大非：即股改后，对股改前占比例较大的非流通股.限售流通股占总股本5%以上者在股改两年以上方可流通，因为大非一般都是公司的大股东，战略投资者。一般不会抛。 解禁：由于股改使非流通股可以流通，即解禁（解除禁止）。“大小非”解禁：增加市场的流通股数，非流通股完全变成了流通股。 作为产业投资人的“大非”倾向于持有股份，而作为财务投资人的“小非”以股权投资盈利为目的，基本上不打算长期持有，是减持的主要力量。2、限售股上市流通将意味着有大量持股的人可能要抛售股

39、票,空方力量增加,原来持有的股票可能会贬值. 2007年12月2日 000898 鞍钢股份解禁5.268亿股（承诺减持上限），流通盘增41%，吸钱约130亿 2007年12月27日 000002 万科A 3.225亿股解禁 流通盘再增5.92%，吸钱约90亿 2007年12月27日 600717 天津港 1.449亿股解禁 流通盘增20%，吸钱约30亿 2007年12月28日 601808 中海油服解禁27亿股，流通盘增41%，吸钱约36亿 2007年12月31日 600500 中化国际 1.2577亿股解禁 流通盘增24.4%，吸钱约23亿大小非解禁时间表 /wholemarket/html/dxft.aspx （二）债券1. 概念债券是一种有价证券，是政府、金融机构、工商企业等机构依照法定程序直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行并且承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。2. 分类(1)按发行主体的不同，债券可分为政府债券、金融债券、公司(企业)债券等几大类。政府债券的发行人是各级政府及政府机构。金融债券是指银行或其他非银行金融机构发行的债券。公司(企业)债券是由股份公司或企业发行的债