虚拟显示和裸眼3D研究报告43

1、虚拟现实+裸眼3DD显示研究究报告2015-11-330主要观观点“ HYPERLINK / o 显示 显示示+”时代，将将是 HYPERLINK /CATList-2300-8300-display.html o 显示技技术 t _blannk 显示技术术从2D到3D，从“硬屏”到“柔性”，以及从从“单纯内容容传递”到“复杂人机机交互”的过程，整整个创新过过程，将重重置诸多电电子行业的的价值体系系，产生巨巨量增量价价值。“显示+”市场也也不仅仅是是一个单独独的产业链链，而是一一个生态圈圈，涵盖了了硬件、软软件、互联联网等等众众多的子环环节及其相相关市场。虚拟现现实和虚拟拟/3D显示示（或虚拟

2、拟裸眼3DD），将是是“显示+”时代的的重要表征征技术和产产品形式，亦或是人机交互终极解决方案，我们认为，虚拟现实侧重于“应用”概念，虚拟/3D显示侧重于“技术”概念，多数虚拟现实采用3D人机交互界面，而虚拟/3D显示也可通过裸眼3D界面提供人机交互通道，“虚拟”和“3D”具备实际重合交集，未来亦将互动共赢发展。虚拟现实，重交互、重体验，构建软硬件集合系统，强调硬件偏重内容，预计2020年全球AR与VR市场规模将达1500亿美元；虚拟/3D显示，或将成终端标配功能，成颠覆“千机一律”窘境的关键方案，3D显示将具有数千亿美元的全球市场。人机交交互在电子子产品中扮扮演越发重重要的地位位，“显示+”

3、呈现的的是一个“终端+应用+云平台”的生态圈圈发展的状状态，是一一种大格局局的部署与与规划，未未来全球科科技巨头将将引领投资资浪潮（图图3和图4），终端端和服务层层出不穷；围绕技术术、产业工工程、产品品、内容服服务、开发发者和网络络等，从硬硬件、软件件、内容和和装置等可可以着力打打造生态圈圈环境，提提供内容资资源、核心心 HYPERLINK /CAT-8321305-tv.html o 显示器 t _blaank 显示器件、整体方案案设计和生生产、以及及下游的应应用开发的的产业机会会，将构建建千亿市场场空间。“显示+”将从消消费端，发发展至汽车车/医疗/教育/旅游/军工/航空等高高端行业，开开

4、启高端显显示和人机机交互新的的行业发展展格局，进进而创造不不拘泥于硬硬件的新价价值增量。重点推推荐个股特别推推荐：深天天马A（虚拟/33D显示+ HYPERLINK /tag-AMOLED.HTM o AMOLED AMOLLED+战略合作作超多维/美国梦工工厂3D生态圈圈）；建议议关注：歌歌尔声学和和水晶光电电等。1.“显示+”虚拟现现实+虚拟/3DD显示，革革新人机交交互“显示示+”时代将将是显示技技术从2DD到3D，从“硬屏”到“柔性”，以及从从“单纯内容容传递”到“复杂人机机交互”的过程，整整个创新过过程，将重重置诸多电电子行业的的价值体系系，产生巨巨量增量价价值。传统统显示产业业已是

5、信息息领域支柱柱型产业，IHS预计2015年全球 HYPERLINK /CATList-2300-8200-display.html o 显示产品 t _blank 显示产品整体产值约1290亿美元；大陆与显示技术相关的产品产值约占信息产业总产值5成左右， HYPERLINK /KW-yejingxianshi.html o 液晶显示 t _blank 液晶显示占全球份额已将从2013年的13%，预计升至2016年的26%，具备良好的产业链基础和初步成型的产业链配套环境。显示技术作为终端面向用户的直接输出，是整个信息产业生态圈的核心一环，既有硬件的创新发展，同时在互联网+时代，其作为网络的入口

6、，连接的是海量的信息和互联内容，创造的衍生价值是不可估量的。虚拟现现实和虚拟拟/3D显示示（或虚拟拟裸眼3DD显示），将将是“显示+”时代的的重要表征征技术和产产品形式，亦或是人机交互的终极解决方案（我们认为，虚拟现实是侧重于“应用”的概念，虚拟/3D显示是侧重于“技术”的概念，多数虚拟现实采用3D人机交互界面，而虚拟/3D显示也可以通过裸眼3D界面提供人机交互通道，“虚拟”和“3D”具备实际的重合交集，未来亦将互动共赢发展）：1.虚虚拟现实解解决方案，重重交互、重重体验，以以消费需求求为核心。究其本质质，虚拟现现实VR（VirttualRRealiity），构构建纯虚拟拟场景（例例如Ocuu

7、lusrrift），交交互方式是是人与虚拟拟场景之间间，交互设设备有跟踪踪器和动作作捕获等；增强现实实AR（AugmmenteedReaalityy），构建建现实和虚虚拟场景的的结合（例例如Goooglegglasss和MicrrosofftHolloLenns），通通常需要摄摄像头；混混合现实MMR（MixeedReaalityy），是VRR和AR的融合合可视化环环境（例如如MagiicLeaap产品）。用户需求求是产品发发展的核心心，随着智智能化和信信息化的发发展，好的的交互体验验成为了消消费者评价价产品的关关键一环。而这种对对于良好体体验的需求求又是多方方面的，虚虚拟现实因因其具有的的3

8、I特性（沉沉浸性+交互性+构想性）能能够很好地地满足这方方面的要求求，是符合合人们发展展的需要。目前市市场上大概概有40亿台智智能手机和和平板设备备，到20020年将将增加到660亿台，相相比之下，AR/VR设备将从2016年的起步水平在同一时间段内增加到上亿部终端，Digi-Capital预计2020年全球增强现实（AR）与虚拟现实（VR）市场规模将达到1500亿美元。BI预计2020年虚拟现实头盔市场规模28亿美元，年均复合增长率99%2.虚虚拟/3DD显示或将将成为移动动终端标配配附加功能能，成为颠颠覆“千机一律律”窘境的关关键方案。各子行业业龙头将在在软件，硬硬件，内容容和服务等等生态

9、圈的的全维度进进行“共赢”合作，一一方面有利利于公司前前瞻性的把把握市场机机遇，进一一步增强综综合竞争力力，不断巩巩固和提高高行业地位位和市场影影响力，另另一方面未未来有望不不断推动裸裸眼3D产品逐逐步实现普普及，进而而从消费端端，发展至至汽车/医疗/航空等高高端行业，开开启高端显显示和人机机交互新的的行业发展展格局，进进而创造不不拘泥于硬硬件的新价价值增量。具有3DD显示功能能的 HYPERLINK /CAT-8321307-xinxingxianshi.html o 新型显显示 t _blannk 新型显示示设备的附附加值远高高于相应的的2D平面显显示设备，据据权威机构构DispplayS

10、Searcch预测，3DD显示将具具有数千亿亿美元的全全球市场，并并将派生一一系列信息息技术领域域的新产业业。1.11科技巨头头引领投资资浪潮，终终端和服务务层出不穷穷20115年，随随着资本的的涌进，虚虚拟现实和和虚拟/33D显示都都将迎来空空前的发展展。虚拟现现实方面，其其相关投资资已有500多年的历历史，从22014年年开始，随随着科技巨巨头们纷纷纷转向虚拟拟现实领域域，虚拟现现实的热度度再度达到到新的高度度，各类虚虚拟现实相相关产品，如如头戴式现现实设备、具有VRR技术的智智能手机等等纷纷出现现在人们的的视线中，频频率之高，密密度之大是是这轮虚拟拟现实技术术发展的明明显特点，此此后有超

11、过过数十亿美美元的风险险投资进入入相关领域域，投资者者们坚信虚虚拟现实将将成为继智智能手机和和平板电脑脑等移动设设备之后，计计算平台的的又一大事事件，虚拟拟现实技术术也是美国国顶级风投投重点关注注的16个互联联网方向之之一。20115年将是是虚拟现实实全面发展展的一年，具具有交互体体验的虚拟拟显示相关关技术与应应用更是发发展最为迅迅速，市场场前景最为为宽广的一一部分。目目前行业的的发展与推推动主要依依托科技巨巨头，但与与此同时，包包括国内的的如暴风影影音的暴风风魔镜，蚁蚁视的头盔盔等也在迅迅速抢占市市场，20014年9月腾讯参与与美国虚拟拟现实社交交应用AlltspaaceVRR公司5200万

12、美元种种子轮投资资，ChiianJooy上虚拟拟现实产品品的火爆也也再次预示示着VR时代的的全面到来来。未来也也必将与大大数据、可可穿戴等互互联网发展展到今天的的核心技术术与应用紧紧密联系起起来，可以以说，是对对信息技术术的再次整整合与新的的突破。虚拟/3DD HYPERLINK / o 显示 显示，与虚虚拟现实界界面的相同同之处在于于，都是为为消费者构构建一个更更加真实的的场景体验验，3D显示中中另一个全全新的方向向则是裸眼眼3D，并将将派生一系系列信息技技术领域的的新产业。裸眼3DD屏幕是产产品的“眼睛中的的眼睛”（核心技技术产品），推推动 HYPERLINK /CATList-2300-

13、8300-display.html o 显示技技术 t _blannk 显示技术术，从静态态到动态，从从黑白到彩彩色，从模模拟到数字字，从低清清到高清，从从2D到3D是技术术转换趋势势，3D是 HYPERLINK /CAT-8321305-tv.html o 显示器 t _blaank 显示器件的的最终显示示方案和人人机交互平平台。自22011年年任天堂33DS发布布以来，就就受到了各各界的强烈烈的关注，特特别是掌机机游戏玩家家，进而带带动了整个个裸眼3DD显示的发发展。20011年已已经有一些些裸眼产品品上市，主主要集中在在中小尺寸寸，之后的的发展主要要可以从两两方面来看看，一是技技术更加的

14、的成熟，缺缺点逐渐被被就解决，另另一方面主主要是产品品范围的扩扩大，从中中小尺寸扩扩展到包括括3D广告机机、投影以以及电视等等大尺寸的的显示上。我们认认为，显示示技术发展展到今天已已不仅仅是是原材料、面板、配配件、和整整机这样一一个“硬件”生态链结结构，更多多的由于互互联网的兴兴起而发展展，由于人人机交互在在今天的电电子消费产产品中越发发重要的地地位，显示示技术呈现现的是一个个“终端+应用+云平台”的生态圈圈发展的状状态，是一一种大格局局的部署与与规划。2.技术术 HYPERLINK /KW-qudong.html o 驱动 t _blannk 驱动满足用用户体验，优优质体验决决定市场广广阔重

15、体验验重交互是是如今消费费者更加看看重和关心心的问题。人们已经经越发不满满足2D时代给给人们带来来的观感的的刺激与享享受，最明明显的实例例就是近些些年3D电影的的异军突起起，我们可可以准确地地感受到市市场的发展展，人们愿愿意也有能能力去享受受更好的观观感体验，而而虚拟 HYPERLINK /CATList-2300-8300-display.html o 显示示技术 t _blaank 显示技术术的发展与与兴起正是是满足市场场发展方向向的最好的的选择与机机遇。2.11虚拟现实实：软硬件件集合系统统，强调硬硬件偏重内内容虚拟现现实系统，是是跟踪系统统、触觉系系统、音频频系统、图图像生成和和处理系

16、统统、以及可可视化 HYPERLINK / o 显示 显示示系统的高高度集成系系统，亦是是满足定制制化的需求求的复杂软软件系统，是是软硬件集集合系统，更更是强调硬硬件性能和和内容运营营的综合生生态环境。完善的系系统开发能能力，可能能但不仅限限于，计算算机图形图图像处理技技术、丰富富的内容和和与此匹配配的传感器器技术、超超逼真物理理材质渲染染模块、3360度视视频采集硬硬件和内容容服务、线线下体验馆馆及其商业业模式、以以及影视实实时视效系系统或新媒媒体资源等等等。图表55典型虚拟拟现实渲染染引擎技术术拓扑资料来来源：七维维视觉，方方正证券研研究所2.11.1虚拟拟显示具备备3I特点：体验和交交互

17、是核心心竞争力虚拟现现实的三大大特性：沉沉浸性（IImmerrsionn）交互性性（Intteracctiviity）和和构想性（Imagination）保证了其具有优越的用户体验和交互特点。沉浸性性是核心，用用户可以获获得在虚拟拟环境中的的真实感受受，在信息息呈爆炸态态势增长的的今天，可可以尽可能能全方位调调动用户的的多方位感感知，视觉觉、触觉、嗅觉、听听觉、味觉觉，让信息息的获取更更加的立体体全面。OOculuus眼镜便便充分运用用了沉浸性性，让消费费者感受到到置身在环环境之中。交互性性保证了虚虚拟现实更更加接近真真实，让用用户操作更更加自然符符合日常习习惯。正是是基于虚拟拟显示的特特点，

18、它不不仅让人能能达到身体体上的沉浸浸也可以实实现精神上上的完全投投入。传统统的人机交交互指的是是通过鼠标标和键盘与与计算机进进行交互，进进而得到反反馈。虚拟拟现实技术术中的交互互性指的是是参与者与与虚拟环境境之间以自自然的方式式进行交互互。这种交交互是一种种近乎自然然的交互，使使用者不仅仅可以利用用键盘、鼠鼠标，还可可以借助专专用的三维维交互设备备（如立体体眼镜、数数据手套、三维空间间交互球、位置跟踪踪器等传感感设备）进进行交互。我们认为为，交互性性未来在 HYPERLINK /CAT-8321302-touch.html o 触摸屏 t _blaank 触摸屏的发发展上会得得到充分的的体现。

19、构想性性是指在虚虚拟环境中中，用户可可以根据所所获取的多多种信息和和自身在系系统中的行行为，通过过联想、推推理和逻辑辑判断等思思维过程，随随着系统的的运行状态态变化对系系统运动的的未来进展展进行想象象，以获取取更多的知知识，认识识复杂系统统深层次的的运动机理理和规律性性。2.11.2 虚虚拟现实产产品，多样样分类满足足不同市场场定位实际上上，市场上上的虚拟现现实产品根根据消费者者的需求又又可以分为为不同的种种类，满足足不同的使使用场景。广义上的的虚拟现实实产品可以以分为四类类：桌面式式VR系统（DeesktoopVR）；沉浸式VVR系统（ImmmerssiveVVR）；增增强式VRR系统（Au

20、ugmenntedVVR）；分分布式VRR系统（DiistriibuteedVR）。图表66虚拟现实实针对不同同市场定位位的经典案案例（来自自北京七维维视觉公司司）资料来来源：七维维视觉，方方正证券研研究所狭义的的虚拟显示示主要是指指沉浸式VVR系统，而而增强式虚虚拟现实我我们更习惯惯的说法是是增强现实实AR，是在在虚拟现实实基础上发发展起来的的新技术，是是通过计算算机系统提提供的信息息增加用户户对现实世世界感知的的技术，并并将计算机机生成的虚虚拟物体、场景或系系统提示信信息叠加到到真实场景景中，从而而实现对现现实的“增强”。AR通常是是以透过式式头盔显示示系统和注注册（ARR系统中用用户观察

21、点点和计算机机生成的虚虚拟物体的的定位）系系统相结合合的形式来来实现的。“虚拟拟”指真实世世界被隔离离（例如：用户只能能看到虚拟拟世界或虚虚拟物品）；“增强”指真实世世界没被隔隔离（例如如：用户可可以看到真真实世界或或虚拟物品品）；“沉浸式”指通过欺欺骗用户大大脑来达到到真实体验验效果驱动动因素；“氛围式”指无法提提供沉浸式式体验级别别的一个或或者多个驱驱动因素。“现实 HYPERLINK /KW-juzhen.html o 矩阵 t _blannk 矩阵”由四个分分区组成，根根据各自不不同的用户户需求方向向来划分的的。当一个个虚拟的鲨鲨鱼在海中中游向用户户时，沉浸浸式VR会让用用户产生跳跳离

22、现场的的行为（例例如HTCCVivee和Ocullus）。与此同时时，虚拟现现实提供了了优秀的虚虚拟现实体体验，但是是因为没有有位置追踪踪导致沉浸浸感不足（比比如：三星星GearrVR）。增强现实实公司给用用户提供了了钢铁侠般般的全息显显示，配有有透明的虚虚拟物体叠叠加在白天天的真实世世界上（例例如Metta）。混混合现实在在白天的真真实世界中中给用户展展示有形的的虚拟物体体（比如：微软HooloLeens，MagiicLeaap），或或者说可以以在AR/VR之间间随意切换换（例如OODG）我我们认为，无无论是虚拟拟现实还是是增强现实实，无论是是强调沉浸浸感还是对对现实感官官的增强，其其未来发

23、展展的核心之之一便是虚虚拟显示，通通过良好的的人机交互互，来满足足用户更好好地体验，而而这种体验验又是多方方面的，包包括可穿戴戴设备（头头戴眼镜）、游戏娱乐乐、车载HHUD、医医疗教育等等服务业。2.22虚拟/3DD显示：不不依赖额外外设备，具具有电子产产品标配趋趋势相对于于各类需要要眼镜、头头盔或者其其他穿戴设设备才能实实现3D观影体体验的技术术而言，虚虚拟/3DD显示（虚虚拟裸眼33D显示）的的最大优势势便在于消消费者可以以不借助外外置设备就就可以享受受到极致的的体验，可可以说，便便宜性成为为了裸眼33D技术推推向市场最最有利的招招牌之一。虚拟/33D显示的的技术实现现主要是通通过3种类型

24、的的技术实现现的，其中中的原理也也就包含了了各种硬件件创新的发发展方向。虚拟/3D显示示可以为文文化领域中中的影视传传媒、展览览展示、动动漫游戏、远程教育育等增强内内容表现力力、吸引力力和感染力力；可以为为医疗卫生生领域的疾疾病诊断、手术培训训、术前规规划、术中中导航以及及远程治疗疗带来高精精度、高可可信的可视视化技术手手段；可以以为大型飞飞机等制造造行业提供供真三维的的交互设计计环境，可可以为超大大规模集成成电路芯片片行业实现现全信息展展示的辅助助设计；在在国防领域域，新型三三维显示技技术可以提提供更为丰丰富的战场场信息，在在战场态势势分析、作作战演练和和指挥、奔奔袭导航等等一系列军军事过程

25、中中起到至关关重要的作作用，等等等。目前市市场上应用用的主流裸裸眼3D技术为为视差型和和真三维显显示技术。眼镜式三三维显示技技术已经在在电影院，电电视中得以以普及；视视差型的裸裸眼三维显显示技术也也越来越多多的在便携携式消费电电子领域进进行产业化化应用；真真三维显示示在军事，医医疗等领域域的应用目目前多处于于实验阶段段。我们认认为，虚拟拟/3D HYPERLINK /CATList-2300-8200-display.html o 显示产品 显示示产品在满满足2D到3D完美切切换（解决决现有的切切换带来的的分辨率降降低和饱和和度损失问问题），以以及眼球追追踪（解决决视角问题题）等终端端核心需求

26、求的基础上上，具备成成为移动设设备标配功功能的现实实基础和产产品创新基基础，围绕绕技术、产产业工程、产品、内内容服务、开发者和和网络等，从从硬件、软软件、内容容和装置等等可以着力力打造生态态圈环境，提提供内容资资源、核心心 HYPERLINK /CAT-8321305-tv.html o 显示器 t _blaank 显示器件、整体方案案设计和生生产、以及及下游的应应用开发的的产业机会会，将构建建千亿市场场空间。3.虚虚拟现实和和虚拟/33D显示：硬件创新新助发展，内内容丰富扩扩市场虚拟现现实和虚拟拟/3D显示示，本质都都是营造沉沉浸的环境境或者交互互的体验，而而能够实现现这些技术术要求的，以以

27、及需要这这样的技术术设备来达达到更好的的体验的，我我们认为都都是其潜在在的巨大的的市场空间间。而更为为简单的说说，就是我我们利用虚虚拟现实和和虚拟/33D显示能能干什么，这这就是内容容的市场部部分，以及及我们如何何实现，这这就是技术术和硬件的的市场部分分。这里不不仅包括各各类需要人人机交互的的显示终端端设备（智智能手机、PC机、平平板、车载载系统等），又又有需这项项技术的应应用环境（游游戏、教学学、娱乐），同同时还包括括了实现这这些功能的的硬件（眼眼镜、头盔盔、可穿戴戴设备等）以以及软件系系统的支持持。构成了了“终端+应用+云平台”的生态圈圈环境。图表88虚拟现实实界面人机机交互主要要方式及其

28、其实现通道道资料来来源：七维维视觉，方方正证券研研究所在系统统中，终端端是覆盖了了全屏领域域，包括手手机、PAAD、电视视、眼镜、可穿戴设设备等的产产品矩阵，由由于其革命命性的显示示技术和产产品体验，该该板块不仅仅具有极强强的盈利能能力，也是是庞大的用用户入口；针对下游游行业应用用的特征和和需求，通通过“硬件+软件+内容服务务”的垂直一一体化“端到端”的3D/虚拟拟显示“显示+触控”解决方案案，不断进进行行业应应用拓展，行行业市场和和个人市场场之间相互互带动和相相互渗透，实实现用户量量的不断膨膨胀；基于于上述两方方面海量的的用户积累累，云平台台通过内容容整合和应应用开发，进进行用户价价值的持续

29、续挖掘，带带来的极强强用户黏性性。随着互互联网的发发展以及技技术的进步步与发展，任任何新技术术的兴起与与应用都不不再仅仅是是一条产业业链发展的模模式，而是是各行业各各版块之间的的交叉和融融合，进而而构成了一一个产业完完整而健全全的生态圈圈。所以，正正像我们所所说的，今今天的虚拟拟显示的市市场也不仅仅仅是一个个产业链的的问题，而而是一个生生态圈，涵涵盖了硬件件、软件、互联网等等等众多的的子环节，“终端+应用+云平台”的生态圈环境必将带来整个产业的繁荣与发展。2015年11月腾讯在其miniStation微游戏机发布会上以“OneMoreThing”的形式正式公布其虚拟现实战略布局，内容涵盖游戏、

30、影视、社交、直播、旅游景观等方向，并提供内容分发以及支付体系，腾讯对于虚拟现实环境的搭建和框架运营，将对互联网企业具备很强的引领和标识作用。图表99腾讯虚拟拟现实战略略综合布局局资料来来源：网络络资源，方方正证券研研究所3.11头戴眼镜镜：显示技技术核心硬硬件，引领领下一代可可穿戴市场场头戴眼眼镜是虚拟拟显示发展展的较为成成熟也是最最核心的一一块，其原原理是将小小型二维显显示器所产产生的影像像藉由光学学系统放大大，具体而而言，小型型显示器所所发射的光光线经过凸凸状透镜使使影像因折折射产生类类似远方效效果。利用用此效果将将近处物体体放大至远远处观赏而而达到所谓谓的“全像视觉觉”（Holoogra

31、mm）。液晶晶显示器的的影像通过过一个偏心心自由曲面面透镜，使使影像变成成类似大银银幕画面。由于偏心心自由曲面面透镜为一一倾斜状凹凹面透镜，因因此在光学学上它已不不单是透镜镜功能，基基本上已成成为自由面面棱镜。当当产生的影影像进入偏偏心自由曲曲面棱镜面面，再全反反射至观视视者眼睛对对向侧凹面面镜面。侧侧凹面镜面面涂有一层层镜面涂层层，反射同同时光线再再次被放大大反射至偏偏心自由曲曲面棱镜面面，并在该该面补正光光线倾斜，到到达观视者者眼睛。目前几几大科技巨巨头已纷纷纷在虚拟眼眼镜上布局局，而虚拟拟眼镜也是是虚拟现实实的核心一一部，因此此包括虚拟拟现实技术术应用在包包括影视娱娱乐，游戏戏互动等都都

32、离不开眼眼镜的作用用，可以说说是基础的的步骤。而而与此同时时，国内也也有众多公公司加入其其中，初步步统计目前前面世的产产品已经有有20余款，包包括蚁视，暴暴风魔镜等等。对于虚虚拟现实眼眼镜，其另另一个优点点是与当下下“可穿戴设设备”很好地结结合在一起起，目前市市场是对于于用户的可可穿戴设备备主要集中中在智能手手环，智能能手表，根根据Garrtnerr的预测，智智能手环的的在未来将将保持每年年20000万部的销销量，而智智能手表的的销量很可可能在155年之后超超越智能手手环，有更更广阔的市市场。BII预计20220年虚拟拟现实头盔盔市场规模模28亿美元元，年均复复合增长率率99%。根根据电子产产

33、品消费的的规律及发发展状况来来看，我们们可以相信信，未来的的智能眼镜镜市场将有有着广阔的的空间，成成为继手环环和智能手手表之后新新的可穿戴戴设备广阔阔的市场。3.22搭载3D显示技技术，构建建显示终端端标配趋势势目前显显示设备，以以手机为例例，近年发发展主要体体现在屏幕幕尺寸增大大，屏幕像像素增加，可可弯曲等这这样几个特特性，技术术相对成熟熟，发展也也相对来说说达到了一一定的瓶颈颈，如何寻寻求下一个个突破口，如如何吸引更更多的用户户，激发用用户的消费费欲望就成成了首先要要解决的问问题，JPPR预计实实体三维（S3D）将成为数字相机镜头、GPS之后，另一项移动设备标准配备。3.22.1.裸裸眼3

34、D手机，手手机换代更更新新的触发点点截止22014年年6月，共有有7家手机商推出出裸眼3DD手机，分分别是LGG、夏普、HTC、美美晨、国产产初创品牌牌3D699、天禄光光电、亚马马逊；144年7月，亿思达达推出世界界第一款全全息手机ttakeee；进入155年，更高高性能的裸裸眼3D终端密密集推出，长长虹X1/PPTVV聚力PP?Kingg7手机/富士康InnFocuus/超多多维3DBBOX等裸裸眼3D终端发发布，再次次将3D技术手手机拉回人人们视线。虽然移动动终端的增增速或将趋趋缓，但数数十亿部终终端“存量市场场”带来的巨巨大3D产品替替代空间是是十分巨大大的。近期虚虚拟裸眼33D积极事

35、事件频现：超多维33DBOXX（深天马战战略合作）捧捧“卢米埃尔尔小金人”奖，“中国制造造”依靠创创新与AMMD/Baarco/Nokiia等同获获殊荣；超超多维（深深天马战略略合作），22015移移动开发者者大会展现现3DSttore为为分散的33D内容源源提供入口口，并通过过开发者平平台集合33D资源、引擎插件件、SDKK下载；裸裸眼3DPPP?Kiing7ss手机（PPPTV聚力力打造）开开售，苏宁宁易购报价价26999元极具性性价比3.22.2裸眼眼游戏掌机机，任天堂堂等的新的的方向裸眼眼游戏掌机仍仍以任天堂堂为主。任任天堂3DDS是任天天堂于20011年推推出的便携携式游戏机机，是任

36、天天堂DS的后续续机种。最最大特点是是利用了视视差障壁技技术，让使使用者不需需配戴特殊殊眼镜即可可感受到立立体裸眼33D图像效效果。该平平台向下兼兼容任天堂堂DS的软件件。目前任任天堂3DDS有四个个衍生机型型，分别是是20122年夏季上上市的大屏屏幕版本任任天堂3DDSLL；以及于22014年年10月起在在日本发售售的新任天天堂3DSS与新任天天堂3DSSLL。20133年1月26日为止止，任天堂堂3DS的日日本国内销销量已经突突破了15500万台台。而Diigi-CCapittal预测测，随着未未来的发展展，游戏机机也很可能能成为新的的社交平台台。3.22.3裸眼眼3D显示器器及电视，继继

37、OLEDD技术之后后新的突破破点在电视视产品线中中，3D技术却却获得了消消费者的大大力支持。而在裸眼眼3D电视部部分，目前前东芝、LLG、飞利利浦、索尼尼、松下、创维、海海尔等等厂厂商均已经经开始涉及及裸眼3DD技术的研研发，并且且部分厂商商已经为消消费者带来来了成品。从这两年年的CESS大展上，我我们可以看看到裸眼33D这个话话题不断的的升温，因因为裸眼33D在电视视产品线中中的应用前前景大好。当然，33D技术在在电视中如如此火爆也也与赶上好好政策有一一定的关系系，因此各各大厂商也也愿意跟进进研发技术术并推出相相关的产品品。3.22.4裸眼眼3D广告箱箱：高增长长，多应用用，宣传新新体验中国

38、的的广告业市市场空间巨巨大，裸眼眼3D的到来来无疑是为为广告业带带来新的变变化，其震震撼的效果果必然能够够吸引消费费者的关注注，从而提提高企业的的形象，扩扩大品牌影影响。同时时，应用地地点广泛，机机场、地铁铁、火车站站、酒店、商场等等等。传媒行行业数据表表明，20012年，在在全球经济济下滑的同同时，数字字显示牌的的增长率仍仍有23.6%，数数据显示，未未来全球裸裸眼3D数字显显示牌将达达2亿台，而而中国市场场拥有约55000万万台，市值值约为37700亿，另另外裸眼33D节目制制作费用也也将高达数数千亿元。3.33众多场景景体验，虚虚拟现实面面覆盖生活活方方面面面3.33.1.HHUD车载载

39、显示器，车车联网市场场中的关键键一块HUDD（HeaddUpDiisplaay），即即平视显示示器或抬头头显示器则则是虚拟显显示另一主主要的市场场。一方面面，HUDD主要采用用光学投影影显示技术术，与虚拟拟显示很为为接近；另另一方面HHUD目前前在与包括括车载系统统，车联网网技术上联联系紧密，车车载HUDD的巨大市市场也是虚虚拟显示进进入的主要要原因，据据GEO半导导体公司和和TechhoSysstemRReseaarch分分析，预计计20100-20118年，HUDD市场年均均增长222.7%。BMW在20144年在大部部分车型中中提供了HHUD，通通用汽车持持续在HUUD方面提提供产品，戴

40、戴姆勒也在20014年秋秋支持HUUD，用于于S级和C级汽车中中。另外，人人机界面组组织已经扩扩展来保证证驾驶员能能够获得安安全和GPPS导航系系统的信息息。目前车车联网是整整个汽车行行业的热点点的话题，HUD无疑也会成为车联网中关键的一环，预计3年内，全世界车联网收益或将达到4000亿美元，发展空间是巨大的。3.33.2.虚虚拟现实游游戏，VRR走向市场场的成熟领领域目前全全球的游戏戏用户多达达12亿人，其其中手机端端游戏用户户已经多达达10亿人。根据最新新的20115年1-6月中国游戏戏产业报告告中看，2015年1-6月，中国游戏市场实际销售收入达605.1亿元，同比增长21.9%，预计到

41、2020年仅中国智能手机游戏的市场规模千亿级别。这个庞大的游戏市场，将为虚拟现实头盔制造商，提供一个直接可以开发的巨大无比的市场空间。而对于作为游戏产业的E3大会而言，14年只有6家厂商展示了虚拟现实设备，15年猛增至27家，现场有无数玩家为之流连忘返，甘愿排队数十分钟换取宝贵的体验机会。虚拟现实技术的影响力与震撼力，在本届E3上体现得淋漓尽致。与此同时，VR在游戏产业的巨大影响也可以从本届的ChinaJoy中窥见一斑。实际上，虚拟现实的发展是和游戏产业的发展紧密联系在一起的，如今很多VR式头盔的主要应用场景仍是游戏娱乐，比如三星的GearVR和OculusRift等，所以虚拟现实游戏是VR走

42、向市场目前比较成熟的领域，也是近期会继续高速增产的产业板块，巨大的市场空间也会吸引更多的技术和资金进入其中。目前OOculuus、索尼尼、三星等等公司都有有自己的VVR虚拟现现实产品，未未来更多此此类产品将将逐渐亮相相上市，软软件公司也也会在游戏戏方面逐步步跟进，传传统硬件厂厂商积极与与虚拟现实实设备公司司合作。假假设虚拟现现实设备的的成本降至至千元，普普通游戏玩玩家面对有有趣的游戏戏、过瘾的的体验的时时候，将没没有理由再再去拒绝。VR虚拟现现实将走进进普通的网网吧和普通通玩家手中中，普及开开来，成为为一种热门门的游戏产产品。虚拟现现实的推广广普及可能能也是与智智能手机与与智能穿戴戴设备完美美

43、的互动交交互。虚拟拟现实版游戏戏PokmonGGO，将由由任天堂和和游戏开发发室NiaanticcLabss一同开发发，将在22016年年登陆iOOS和Andrroid两两大移动平平台。任天天堂还开发发了一款名名为PokkmonnGOpllus的蓝牙手环，表表面用精灵灵球的图案案进行了装装饰，连接接手机后，就就可以配合合游戏PookmoonGO来来使用。3.33.3.虚虚拟医疗，“互联网+”下的热门产业医疗领领域有着巨巨大的发展展空间和潜潜力。根据据普华永道道PwC健康康研究中心心发布的数数据来看，全全球医疗市市场规模预预计会达到到9.566万亿美元，其其中8.11万亿美元来来自政府支支出，余

44、下下1.499万亿美元来来自保健及及健身行业业。而其中中移动医疗疗的比重越越发加重，BAT也纷纷布局其中。而虚拟拟现实作为为互联医疗疗的一部分分也得到了了快速得发发展。据美美国卡洛拉拉马信息(KalooramaaInfoormattion)调查报告告显示，22006-20100年期间虚虚拟医疗的的年复合增增长率（CCAGR）达达10以上上，而20010年虚虚拟现实技技术在医疗疗领域的市市场总额高高达6.77亿美元。虚拟现实实技术可以以广泛的应应用于手术术培训、手手术预演、临床诊断断、远程干干预、医学学教学等各各个环节，给给医院带来来实实在在在的丰厚回回报。3.33.4.虚虚拟旅游探探险，被低低

45、估的蓝海海领域旅行、观光将成成为虚拟现现实未来重重要的发展展方向之一一，并不是是说人们不不再需要亲亲身旅行，而而是可以借借助虚拟现现实实现预预览、规划划、演示的的目的，更更轻松制定定行程和计计划。万豪豪酒店已经经推出了虚虚拟旅行体体验活动，用用户可通过过OcullusRiift前往往伦敦或是是夏威夷；而一款名名为“TheWWildWWithiin”的应用则则能够让你你在家中实实现加拿大大荒野生存存的体验；谷歌的虚拟拟历史服务务则可以带带你到世界界上任何无无法深入的的古迹，如如完整的庞庞贝古城、神秘的金金字塔内部部等。同时时，美国航航空航天局局（NASSA）、史史密森国家家航空航天天博物馆等等机

46、构目前前都推出了了基于虚拟拟现实的太太空体验软软件。20015年上上半年国内内旅游消费费1.655万亿元，同同比增长114.5%；世界旅旅游组织，预预计20223年中国国将成世界界最大旅游游经济体。而相对于于其他领域域，我们认认为虚拟旅旅游还未得得到充分的的重视与发发展，所以以是一片值值得开拓的的“蓝海”领域。3.33.5.虚虚拟现实教教育，颠覆覆传统教育育的巨大蛋蛋糕过去五五年，全球球在线教育育市场快速速增长，印印度、中国国和马来西西亚分列前前三甲。22015年年的全球市市场规模预预计为16665亿美美元，20017年预预计为25555亿美美元。移动动在线教育育增速更为为迅猛，预预计2011

47、7年占比比达到6.3%。最最近3年，国内内获得投资资的在线教教育企业的的数量每年年以超过220%的速速度增长。公开数据据显示，22014年年国内共有有167家在在线教育创创业公司获获得投资，是是20133年的2.66倍，其中中，K122教育投资资占比接近近三成，相相比20113年增加加106%。基于在在线教育的的新的教育育模式已经经成为了未未来发展的的关键方向向，具有广广阔的市场场，其中虚虚拟现实作作为新的技技术和教学学手段也必必定会在在在线教育中中发挥着更更为重要的的作用。国内外外的众多学学校已经开开始了相关关方面的尝尝试，如由由美国科学学探索网络络开发的学学习化学酸酸碱度知识识的“PHH酸

48、碱度”网上虚拟拟试验室，学学习者可以以在虚拟环环境下通过过各种实验验活动学习习酸碱度知知识，丰富富化学的认认知结构；中国科技技大学运用用虚拟现实实技术在物物理实验方方面已经取取得一定的的成果。我们认认为，无论论是硬件的的创新进步步，还是应应用场景的的不断丰富富多彩，虚虚拟现实和和虚拟/33D现实（含含裸眼3DD）技术作作为这个生生态圈中最最为重要的的一环，其其应用的空空间和范围围是巨大的的，这项技技术必将应应用到生活活中的方方方面面，带带来前所未未有的全新新体验。4.个个股推荐4.11.深天马马A：创赢“显示+”时代，引引领“格局”创新公司是是A股唯一的的专注于中中小尺寸高高端“显示+”产品，

49、并并长期致力力于材料和和应用模式式创新的优优质企业，亦亦是中航工工业旗下显显示业务重重要平台。显示企业业，正逐步步摆脱单纯纯面板类显显示产品的的“单一运营营模式”，面临前前所未有的的且是千载载难逢的“结构化调调整”机会，预预计公司未未来在引领领“显示+”创新的的过程中，实实现业绩增增厚和运用用模式创新新。4.11.1虚拟拟/3D交互互显示，“拓”视野“通”未来公司自自20066年开始便便持续投入入资源进行行裸眼3DD显示技术术开发，进进过近100年的积累累，已拥有有170多项项相关专利利，包括液液晶透镜设设计，原材材料开发，工工艺开发，以以及设备改改造升级，目目前可以实实现全球首首个2D和3D

50、切换显显示产品（不不损失分辨辨率，且无无眩晕感），现现阶段武汉汉天马生产产液晶透镜镜，再由厦厦门天马加加上LTPPS-TFFT（采用用国内第一一条LTPPS产线）、TP整体贴合成成模组出货货；正积极极拓展真三三维显示技技术，未来来结合LTTPS/AAMOLEED平台，有有望实现高高端虚拟产产品拓展，形形成行业内内显著的比比较优势，公公司也是全全球率先将将液晶透镜镜技术投入入量产的公公司，预计计享受引领领者的发展展红利。天马对对于现阶段段和未来的的虚拟/33D显示领领域，拥有有最具量产产特点和前前瞻性的技技术和产品品布局，解解决诸多虚虚拟显示领领域关于22D/3DD切换，眼眼球跟踪，像像素增强和

51、和移动时差差等核心问问题，全球球处于领先先地位。4.11.2共创创虚拟3DD生态，赢造造多维时代代天马与与深圳超多多维SupperD、富智康、美国梦工工厂携手打打造全球首首个裸眼33D生态圈圈，该生态态圈围绕技技术、产业业工程、产产品、内容容服务、开开发者和网网络等六大大平台进行行布局，从从硬件、软软件、内容容和装置等等四部分着着力打造共共赢、互利利的生态圈圈环境，从从而给用户户提供更多多的裸眼33D设备和和更丰富的的3D内容。为共建优优质、健康康的裸眼33D生态圈圈，各公司司将携手提提供上游的的内容资源源、核心显显示器件，到到中游的产产品整体方方案设计、整机生产产，再到下下游的应用用开发。1

52、.将将通过优势势互补，给给普通消费费者提供优优质的应用用基础，除除了消费电电子之外，还还可以应用用到医疗（例例如3D远程诊诊断和交互互等），航航空（例如如民航显示示屏人机交交互等），以以及车载等等高端子行行业中，公公司更可以以发挥专业业显示的基基础优势，形形成互相促促进格局；2.本本质改善由由于3D格式内内容相对比比较匮乏导导致的行业业发展瓶颈颈，摆脱用用户对眼镜镜等额外部部件的应用用依赖，加加速3D显示在在家庭和移移动终端市市场的普及及速度；提提供最具沉沉浸感的视视觉体验，大大量的好莱莱坞3D影片、短片，自自制3D短视频频及3D微电影影，以及海海量3D游戏视视频。4.11.3 LLTPS/A

53、MOLLED产品品突破，客客户高端并并持续提升升伴随LLTPS/LTPSSin-ccel等核核心技术量量产突破，天天马已经全全面覆盖除除A客户外的的全部一线线客户，从从产业供需需格局和国国际一线客客户需求趋趋势判断，公公司客户结结构还将持持续提升和和优化。尽尽管中高端端移动设备备对高端显显示产品需需求旺盛，但但国产化率率很低，22014年年国内手机机品牌中LLTPS与与Oxidde面板国国产化率不不足6%（其中中预计大部部分由公司司托管厦门门天马贡献献）。1.LLTPS方方面，厦门门G5.55产线（国国内第一条条LTPSS（TFT-LCD）及及CF生产线线），全面面量产，产产品覆盖国国内外主流

54、流客户并支支持多款旗旗舰机型首首发，良率率达到行业业领先水平平（量产良良率极大有有别于，小小批量或者者实验室良良率），22015年年上半年大大超预期，营营业收入111.088亿元，净净利润1.96亿元元，厦门天天马股东曾承承诺待厦门门天马正式式投产后将将股权注入入上市公司司，随着厦厦门天马全全面量产和和良率稳定定提升，预预计资产注注入预期或或将加速。非公开开发行申请请已获发审审委审核通通过，本次次募集资金金建设武汉汉6代LTPSS产线，是是公司把握握行业格局局转变有利利时机，预预计将具备备更健全的的国际一线线客户定制制化配套能力力。非公开开发行预案案，发行价价格不低于于17.882元/股，预计

55、计本次募集集资金投资资项目建成成后，公司司将新增年年平均销售售收入约11,0022,1855万元，新新增年平均均利润总额额约1111,9599万元；高高管前期增增持均价220.433元，高于于增发底价价，充分体体现未来发发展信心。2.AAMOLEED方面，上海海G5.55AM-OOLED量量产线建设设顺利，AMMOLEDD产品顺利利点亮，预预计即将投投入量产；鉴于AMMOLEDD具有有画面流畅畅、纯黑实实境、健康康护眼等特特点，将被被高端终端端设备采用用，更是被被认为是虚虚拟显示设设备的最佳佳屏幕类型型，例如OOculuus，Samssung和和Sonyy的虚拟现现实产品，均均采用了AAMOL

56、EED显示屏屏。4.11.4专业业显示独具具优势，中中航工业平平台资源丰丰富公司的的专业显示示类产品的的细分市场场较为多样样，应用范范围主要包包括车载、医疗、工工控、特种种显示等方方向，专业业显示与消消费显示市市场相比具具有明显高高认证门槛槛，高客户户黏性和高高产品毛利利等特点，专专业显示市市场/客户稳固固，放量渗渗透和产品品升级推动动业绩成长长；公司采采用了“天马”和“NLTT”双品牌牌灵活搭配配产能，逐逐步提升各各领域产品品渗透率，在在专业显示示领域继续续扩大全球球影响力，目目标力争车车载进入全全球前3位，医疗疗高端维持持全球第11位，POSS维持全球球第2位，以及及HMI维持持全球领先先

57、，专显将将逐步凸显显在公司发发展中的战战略布局地地位。公司司持续加大大a-Sii产线转型型力度，专专业显示业业务同比大大幅攀升，2015年H1车载及海外工业销售额提前超额完成年度目标，车载业务同比增长118%。公司作作为中航工工业旗下最最重要的民民品公司之之一和国内内中小尺寸寸显示领域域的龙头企企业，借助助中航工业业在军工领领域的强大大地位和丰丰富资源，及及国内军工工装备升级级换代，预预计不排除除未来有可可能涉足航航空、非航航空等军工工装备制造造领域的显显示产品供供应，空间间巨大；业绩预预测和估值值指标不考考虑武汉66代LTPSS产线增发发预案事项项或将带来来的明显业业绩增厚（新新增年平均均利润总额额约1111,9599万元），以以及不考虑虑