中级会计财务管理-筹资管理下五-1模拟题

1、中级财务管理-筹资管理（下）（五）-1（总分：99.99 ,做题时间：90分钟）一、单项选择题（总题数：12,分数：18.00）.下列各项中，不影响预测期经营杠杆系数的是 。A.基期产销量B.基期销售单价C.基期固定成本D.基期利息费用V预测期经营杠杆系数=基期边际贡献/基期息税前利润=（销售单价-单位变动成本）X基期产销量/（销售单 价-单位变动成本）X基期产销量-基期固定性经营成本,可见，经营杠杆系数不受基期利息费用的影响。2.在财务管理中，将资金划分为不变资金、变动资金和半变动资金，并据以预测企业未来资金需要量的方 法称为。a A.因素分析法B.销售百分比法C.资金习性预测法D.公司价值

2、分析法V资金习性预测法，是指根据资金习性预测未来资金需要量的一种方法。所谓资金习性，是指资金的变动同产销量变动之间的依存关系。按照资金同产销量之间的依存关系，可以把资金区分为不变资金、变动资金 和半变动资金。3.某企业2012年税前利润500万元，利息50万元，2013年税前利润600万元，利息50万元，所得税税 率为25%则该企业2013年的财务杠杆系数为 oA.1.1B.1.13C.2.2D.2.75V利用简化公式计算财务杠杆系数需要使用基期数据，所以af算2013年的财务杠杆系数要使用2012年的数据，财务杠杆系数 =（500+50）/500=1.1 。 TOC o 1-5 h z 4.

3、甲公司2013年固定性经营成本为 2000万元，息税前利润为 1000万元，2014年预计息税前利润为1500万元，息税前利润的变化是由销量的变化引起的，则该公司2014年的经营杠杆系数为 oA.2.3B.2.5C.3.0D.1.5V2014年的经营杠杆系数=2013年边际贡献总额/2013年息税前利润=(2013年息税前利润+2013年固定性经 营成本)/2013 年息税前利润=(1000+2000)/1000=3.0 。5.某企业现有资本总额中普通股与长期债券的比例为3:1 ,普通股的资本成本高于长期债券的资本成本，平均资本成本为10%如果将普通股与长期债券的比例变为1:3,其他因素不变，

4、则该企业的平均资本成本将。A.大于10%B.小于10%C.等于10%D.无法确定V由于普通股的资本成本高于长期债券的资本成本，因此，降低普通股的比重会导致平均资本成本降低。6.A企业负债资金的市场价值为 4000万元，股东权益的市场价值为 6000万元。债务的税前资本成本为10% 股票的贝塔系数为1.25 ,企业所得税税率为 25%市场的风险溢酬为12%无风险利率为11%则平均资本 成本为。A.10.35%B.19.6%C.11.35%D.18.6%V股权资本成本=11%+1.25X 12%=26%平均资本成本=4000/ (6000+4000) X 10% (1 - 25%)+6000/(6

5、000+4000) X 26%=18.6%7.某企业向银行取得借款1000万元，年利率为6%期限3年。每年付息一次，到期还本，所得税税率为25%手续费忽略不计，不考虑资金时间价值，则该项借款的资本成本为 。A.3.5%B.5%C.4.5%D.3%A.V借款的资本成本=6% (1 -25%)=4.5%8.某公司息税前利润为 700万元，债务资金为300万元，债务利率为8%,所得税税率为25%,权益资金为 2000万元，普通股的资本成本为15%,在公司价值分析法下，公司此时股票的市场价值为 万元。A.3000B.3340C.3380D.2740V股票的市场价值 =(700- 300X 8%)X (

6、1 -25%)/15%=3380(万元)9.某公司股票筹资费率为2%预计第一年股利为每股1元，股利年增长率为6%据目前的市价计算出的股票资本成本为12%,则该股票目前的市价为 元。 TOC o 1-5 h z A.20B.17C.24D.25(分数：0.50) A.B. V C.D.设股票目前的市价为 X,则：12%=1/X(1-2%)+6% ,解得X=17(元)。10.某公司年销售收入为 500万元，变动成本为200万元，经营杠杆系数为1.5,财务杠杆系数为2。如果固定成本增加50万元，那么，总杠杆系数将变为 o TOC o 1-5 h z A.2.4B.3C.6D.8(分数：0.50)V因

7、为 DOL=1.5=(500-200)/(500-200-F),所以 F=100(万元)又因为 DFL=2=(500-200-F)/(500-200-F)-I而F=100,所以I=100(万元)当固定成本增加 50万元时：DOL=(500-200)/(500-200-150)=2 DFL=(500-200-150)/(500-200-150)-100=3故 DTL=DOLDFL=6 因止匕，选项 C为正确答案。11.某公司原有资本700万元，其中债务资本200万元（每年负担利息24万元），普通股资本500万元（发行 普通股10万股，每股面值50元），所得税税率为25%由于扩大业务，需追加筹资

8、200万元，其筹资方式 有两个：一是全部按面值发行普通股：增发4万股，每股面值50元；二是全部筹借长期债务：债务利率为8%则两种筹资方式每股收益无差别点的息税前利润为 万元。 TOC o 1-5 h z A.110B.60C.100D.80（分数：0.50） A.V借款筹资方式的每股收益 =（EBIT-24- 200X 8%）X （1 -25%）/10 ,权益筹资方式的每股收益 =（EBIT- 24）X（1 -25%）/（10+4）,令两者相等，解得 EBIT=80（万元）。12.出于优化资本结构和控制风险的考虑，比较而言，下列企业中最不适宜采用高负债资本结构的是 。A.电力企业B.高新技术企

9、业C.汽车制造企业D.餐饮服务企业（分数：0.50） A.V不同行业资本结构差异很大。高新技术企业产品、技术、市场尚不成熟，经营风险高，因此可降低债务资本比重，控制财务杠杆风险。所以本题选择Bo二、多项选择题（总题数：9,分数：27.00）.按照资金与产销量之间的依存关系，可以把资金区分为 。A.不变资金B.变动资金C.半同定资金D.半变动资金VV C.D. V资金同产销量之间的依存关系指的是资金习性，按照资金习性可以把资金区分为不变资金、变动资金和半变动资金。.下列关于资本成本的作用的表述中，正确的有 oA.资本成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据B.资本成本是评价企业整体业绩的重要依据C

10、.平均资本成本是衡量资本结构是否合理的重要依据D.资本成本是评价投资项目可行性的主要标准VVVV资本成本的作用包括：（1）资本成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据；（2）平均资本成本是衡量资本 结构是否合理的重要依据；（3）资本成本是评价投资项目可行性的主要标准；（4）资本成本是评价企业整体业绩的重要依据。15.某公司2013年销售收入为200万元，税后利润为24万元，固定性经营成本为 30万元，2014年财务杠 杆系数为2,利息费用保持不变，企业所得税税率为25%下列各项中，正确的有 。a A.2013年边际贡献为94万元B.2013年息税前利润为64万元C.2014年经营杠杆系数为1.4

11、7D.2014年总杠杆系数为2.94VVVV2013年税前利润=24/（1-25%）=32（万元），根据“财务杠杆系数=基期息税前利润/（基期息税前利润-基期 利息户基期息税前利润/基期税前利润”可知：2013年息税前利润=32X 2=64（万元）；根据“息税前利润= 边际贡献-固定性经营成本”可知：2013年边际贡献=2013年息税前利润+固定性经营成本=64+30=94（万元）； 2014年经营杠杆系数=2013年边际贡献/2013年息税前利润=94/64=1.47 ; 2014年总杠杆系数=经营杠杆系 数X财务杠杆系数=1.47X2=2.94。16.某公司财务风险较大，准备采取一系列措施

12、降低杠杆程度，下列措施中，可以达到这一目的的有 。A.降低利息费用B.降低固定成本水平C.降低变动成本D.降低产品销售单价VVV财务杠杆系数=基期息税前利润/（基期息税前利润-基期利息）=1/（1-基期利息/基期息税前利润），可见提 高息税前利润和降低利息费用都可以降低财务杠杆系数，所以选项ABC是答案，D不正确。.下列关于影响资本结构的说法中，正确的有 oA.如果企业产销业务稳定，企业可以较多地负担固定的财务费用B.产品市场稳定的成熟企业，可提高负债资本比重C.当所得税税率较高时，应降低负债筹资比重D.稳健的管理当局偏好于选择低负债比例的资本结构A. VB.C.D. V当所得税税率较高时，债

13、务资金的抵税作用大，企业可以充分利用这种作用提高企业价值，所以应尽量提高负债筹资比重。.在进行资本结构优化的决策分析时，可以采用的方法有 。A.每股收益分析法B.平均资本成本比较法C.公司价值分析法D.因素分析法VVV资本结构优化的方法有：每股收益分析法、平均资本成本比较法和公司价值分析法。19.下列各项中，属于经营性负债的有 。a A.应付账款B.应付票据C.短期融资券D.短期借款VV经营性负债指的是与销售额保持稳定比例关系的负债或者理解为经营活动中产生的负债。经营性负债项目包括应付票据、应付账款等项目，不包括短期借款、短期融资券、长期负债等筹资性负债。20.在公司价值分析法中，影响权益资本

14、市场价值的因素有 。A.息税前利润B.利息C.所得税税率D.权益资本成本率VVVV假设公司各期的EBIT保持不变，债务资本的市场价值等于其面值，权益资本的市场价值可通过下式计算：S=(EBIT- I) X(1 -T)/K s,所以，四个选项均正确。21.利用每股收益无差别点法进行资本结构决策分析时，下列表述正确的有 。 A.这种方法侧重于对不同融资方式下的每股收益进行比较B.当预计息税前利润高于每股收益无差别点的息税前利润时，债务融资优于普通股融资C.这种方法既考虑了每股收益对资本结构的影响，又考虑了财务风险因素D.在每股收益无差别点上，每股收益不受融资方式影响VVV利用每股收益无差别点法进行

15、企业资本结构分析时，只考虑了每股收益对资本结构的影响，没有考虑财务风险因素。三、判断题（总题数：10,分数：20.00）22.公司在创立时最主要的筹资方式是向银行借款。A.正确B.错误 V一般来说，在企业初创阶段，产品市场占有率低，产销业务量小，经营杠杆系数大，此时企业筹资主要依 靠权益资本，在较低程度上使用财务杠杆。23.如果固定性经营成本为零，则经营杠杆系数为1,企业没有经营风险。A.正确B.错误 V引起经营风险的主要原因是市场需求和生产成本等因素的不确定性，经营杠杆本身并不是资产报酬不确定的根源，它只是放大了经营风险。如果经营杠杆系数为 1,则说明不存在经营杠杆效应，没有放大经营风 险。

16、企业只要经营就存在经营风险。24.当预期息税前利润大于每股收益无差别点时，应当选择财务杠杆效应较大的筹资方案。理由是该方案的资本成本低。A.正确B.错误 V当预期息税前利润或业务量水平大于每股收益无差别点时，应当选择财务杠杆效应较大的筹资方案，因为此时该方案的每股收益高；当预期息税前利润或业务量水平小于每股收益无差别点时，应当选择财务杠杆效应较小的筹资方案，因为此时该方案的每股收益高；而在每股收益无差别点上，两种筹资方式的每股收 益相等，两种筹资方式都可以。25.企业的融资规模不会对资本成本产生影响。A.正确B.错误 V一般说来，融资规模在一定限度内并不引起资本成本的明显变化，当融资规模突破一

17、定限度时，才引起资本成本的明显变化。.可转换债券在转换权行使之前属于公司的债务资本，权利行使之后则成为发行公司的股权资本。A.正确 VB.错误可转换债券赋予持有者一种特殊的选择权，即按事先约定在一定时间内将其转换为公司股票的选择权，在转换权行使之前属于公司的债务资本，权利行使之后则成为发行公司的股权资本。.留存收益成本的计算与普通股基本相同，但不用考虑筹资费用。A.正确 VB.错误留存收益的资本成本，表现为股东追加投资要求的报酬率，其计算与普通股资本成本相同，但不用考虑筹资费用。.公司可设置回售条款，保证可转换债券顺利地转换成股票，预防投资者到期集中挤兑引发公司破产的悲剧。A.正确B.错误 V

18、公司可设置强制性转换条款，保证可转换债券顺利地转换成股票，预防投资者到期集中挤兑引发公司破产的悲剧。29.广义的权证，是一种持有人有权在一定时间内以约定的价格认购该公司发行的一定数量标的资产的期权。A.正确B.错误 V广义的权证，是一种持有人有权于某一特定期间或到期日，按约定的价格认购或沽出一定数量的标的资产的期权。30.可转换债券的标的股票可以是其他公司的股票。A.正确 VB.错误可转换债券的标的股票一般是发行公司自己的普通股票，不过也可以是其他公司的股票，如该公司的上市子公司的股票。31.在采用公司价值分析法确定最优资本结构时，计算权益资本的市场价值所用的折现率为无风险报酬率。A.正确B.

19、错误 V在采用公司价值分析法确定最优资本结构时，计算权益资本的市场价值所用的折现率为权益资本成本率。四、计算题(总题数：3,分数：15.00)某公司2013年销售额为1000万元，销售净利率为12%其他有关资料如下：(1)2014年财务杠杆系数为1.5;2013年固定性经营成本为 240万元；(3)所得税税率为25%2013年普通股股利为150万元。要求：(分数：4.97).计算2013年的税前利润；(分数：0.71 ) 2013 年的税前利润=1000X 12%/(1 -25%)=160(万元).计算2013年的息税前利润；(分数：0.71)由财务杠杆系数公式可知：1.5=2013年息税前利

20、润/2013年的税前利润2013年息税前利润=1.5X160=240(万元).计算2013年的利息；(分数：0.71)由于：税前利润=息税前利润-利息所以，2013年的利息=息税前利润-税前利润=240-160=80(万元).计算2013年的边际贡献；(分数：0.71)由于：息税前利润=边际贡献-固定性经营成本 所以，2013年的边际贡献=息税前利润+固定性经营成本 =240+240=480(万元).计算2014年的经营杠杆系数；(分数：0.71) 2014年的经营杠杆系数=边际贡献/息税前利润=480/240=2).计算2014年的总杠杆系数；(分数： 0.71)2014年的总杠杆系数=经营

21、杠杆系数X财务杠杆系数=2X 1.5=3或：总杠杆系数=边际贡献/税前利润=480/160=3).若2014年销售额预期增长20%计算2014年每股收益增长率。(分数： 0.71) 2014年每股收益增长率 =3X 20%=60%)乙公司是一家上市公司，适用的企业所得税税率为25%当年息税前利润为900万元，预计未来年度保持不变。为简化计算，假定净利润全部分配，债务资本的市场价值等于其账面价值，确定债务资本成本时不考虑筹资费用。证券市场平均收益率为12%无风险U益率为4%两种不同的债务水平下的税前利率和 B系 数如表1所示。公司价值和平均资本成本如表 2所示。表1 不同债务水平下的税前利率和

22、B系数债务账面价值（万元）税前利率B系数10006%1.2515008%1.50表2公司价值和平均资本成本债务市场价 值（万元）股票市场价卜（万元）公司总价值（万元）税后债务资本成 本权益资本成 本平均资本成 本100045005500(A)(B)；(C)1500(D)(E)1*16%13.09%注：表中的“ *”表示省略的数据。要求：（1）.确定表2中英文字母代表的数值（不需要列示计算过程）o （分数：2.50）表2公司价值和平均资本成本债务市场价股票市场价公司总价 值值值税后债务资本成权益资本成平均资本成（万元）（万元）（万元）本本本100045005500(4.5%)(14%)(12.2

23、7%)1500(3656.25)(5156.25) *16%13.09%)A=6% (1 -25%)=4.5% B=4%+1.25(12% -4%)=14% C=4.5% (1000/5500)+14% X (4500/5500)=12.27%D=(900- 1500X 8%)X (1 -25%)/16%=3656.25 E=1500+3656.25=5156.25(2).依据公司价值分析法，确定上述两种债务水平的资本结构哪种更优，并说明理由。(分数：2.50)债务市场价值为1000万元时，平均资本成本最低，公司总价值最大，所以债务市场价值为1000万元时的资本结构更优。）已知某公司当前资本结

24、构如下：筹资方式金额（万元）长期债券（年利率8%）2000普通股（9000万股）9000留存收益4000合计15000因生产发展需要，公司年初准备增加资金 5000万元，现有两个筹资方案可供选 择：甲方案为增发2000万股普通股，每股市价2.5元；乙方案为按面值发行每 年年末付息、票面利率为10%勺公司债券5000万元。假定股票与债券的发行费 用均可忽略不计；该公司适用的企业所得税税率为 25%要求：.计算两种筹资方案下每股收益无差别点的息税前利润 计算两种筹资方案下每股收益无差别点的息税前利润：(EBIT- 200OX 8%)X (1 -25%)/(9000+2000)=EEBIT- (20

25、00 X 8%+5000 10%) X (1 -25%)/9000 解得： EBIT=2910(万元).如果公司的固定性经营成本为2000万元，计算处于每股收益无差别点时乙方案的财务杠杆系数、经营杠杆系数和总杠杆系数。乙方案财务杠杆系数 =2910/2910- (2000 X 8%+5000 10%)=1.29乙方案经营杠杆系数=(2910+2000)/2910=1.69乙方案总杠杆系数=1.29X1.69=2.18).如果公司预计息税前利润为 2400万元，指出该公司应采用的筹资方案。因为：预计息税前利润 =2400万元每股收益无差别点的息税前利润2910万元 所以：应采用甲方案(或增发普通

26、股)。).如果公司预计息税前利润为 3200万元，指出该公司应采用的筹资方案。因为：预计息税前利润=3200万元每股收益无差别点的息税前利润2910万元 所以：应采用乙方案(或发行公司债券)。).若公司预计息税前利润比每股收益无差别点增长10%计算采用乙方案时该公司每股收益的增长幅度。每股收益增长率=1.29X10%=12.9%)五、综合题(总题数：2,分数：20.00)某公司息税前利润为1000万元，资本全部由普通股资本组成，股票账面价值为4000万元，股票的贝塔系数为1.2 ,公司适用的所彳1税税率为 25%陵公司认为目前的资本结构不够合理，没有发挥财务杠杆的作用， TOC o 1-5 h

27、 z 准备用发行债券购同部分股票的方法予以调整。经咨询调查，公司拟采取以下三种方案： 甲：发行债券400万元，年利率为10%,由于增加负债，估计月票的贝塔系数为1.3;乙：发行债券600万元，年利率为12%,由于增加负债，估计月票的贝塔系数为1.4;丙：发行债券800万元，年利率为14%,由于增加负债，估计月票的贝塔系数为2;目前无风险收益率为10%,平均风险股票的必要收益率为15%要求：.计算各方案的权益资本成本；(分数：2.50)方案甲的权益资本成本=10%+1.3X(15% -10%)=16.5% 方案乙的权益资本成本=10%+1.4X(15% -10%)=17%方 案丙的权益资本成本=

28、10%+2(15% -10%)=20%).计算各方案的股票市场价值、公司市场价值；(分数：2.50 )方案甲：股票的市场价值 =(1000- 400X 10%)X (1 -25%)/16.5%=4363.64(万元)公司的市场价值=400+4363.64=4763.64(万元)方案乙： 股票的市场价值 =(1000- 600X 12%)X (1 -25%)/17%=4094.12(万元) 公司的市场价值=600+4094.12=4694.12(万元)方案丙：股票的市场价值=(1000- 800X 14%)X (1 -25%)/20%=3330(万元)公司的市场价值 =800+3330=4130

29、(万元).计算各方案的加权平均资本成本(采用市场价值权数)；(分数：2.50)方案甲的加权平均资本成本=400/4763.64 X10%(1- 25%)+4363.64/4763.64 X 16.5%=15.74%方案乙的力口权平均资本成本=600/4694.12 X12%(1 - 25%)+4094.12/4694.12 X 17%=15.98%方案丙的加权平均资本成 本=800/4130 X 14% (1 - 25%)+3330/4130X 20%=18.16%).采用公司价值分析法，作出选择何种方案的决策。(分数： 2.50 )因为甲方案的公司价值最大，加权平均资本成本最低，所以公司应选

30、择甲方案。 甲公司2009年至2013年各年产品销售收入分别为1000万元、1200万元、1300 万元、1400万元和1500万元；各年年末现金余额分别为 55万元、65万元、70 万元、75万元和80万元。在年度销售收入不高于 2500万元的前提下，存货、 应收账款、流动负债、同定资产等资金项目与销售收入的关系如下表所示：资金需要量预测表资金项目年度不变资金（a）（万元）每力兀销售收入所需发动资金（11）（万元）流动资 产现金应收账款300.14存货500.22流动负 债应付账款300.10其他应付 款100.01同定资产_J2550.00已知该公司2013年资金完全来源于自有资金（其中，普通股500万股，共500 万元）和流动负债。2013年销售净利率为10%股利支付率为40%公司2014年 销售收入将在2013年的