技术经济风险分析

1、导论第一节 盈亏平衡分析一、盈亏平衡分析的定义二、盈亏平衡分析的基本公式第二节 敏感性分析一、敏感性分析的定义及任务二、步骤三、单因素敏感性分析四、多因素敏感性分析第三节 概率分析一、解析法二、蒙特卡洛模拟法课堂讨论回目录下一页第5章 技术经济风险分析12一、不确定性的含义由于客观条件及有关因素的变动和主观预测能力的局限，一个工程技术项目的实施结果不一定符合原来所做出的某种确定的预测和估计，由于缺少足够的信息来估计其变化的因素对项目实际值与预期值所造成的偏差，这种现象称为工程技术项目的不确定性。风险是指由于随机原因所引起的工程技术项目总体实际值和预期值之间的差异，其结果可用概率分布来描述导论3

2、二、项目评价不确定原因：项目评价所依据的投资估算、成本估算、市场预测等数据全是根据现状水平估算。一方面由于设计深度未达到足以准确计算经营投资及经营成本，另一方面也由于项目实施中及在寿命期内，项目外部环境发生难以想到的变化，包括：政治、经济形式变化；生产工艺和技术装备的发展变化建设资金不足或工期延长；资源条件的变化或需求量变化；生产能力达不到设计要求；通货膨胀和物价变动；预测方法和工作条件的限制回目录下一页上一页4因此项目评价中计算出来的评价指标也就有了较大的不确定性，评价结论就不可避免的带有风险性。国家计委与建设部发布方法与参数规定，在完成基本方案的评价后，要做不确定性分析，包括：敏感性分析盈

3、亏平衡分析概率分析。其中，盈亏平衡分析只用于财务评价，敏感性分析和概率分析可同时用于财务评价和国民经济评价。51. 定义是根据项目正常年份的产品产量（销售量），固定成本、可变成本、税金等，研究项目产量、成本、利润之间变化与平衡关系的方法，也称量、本、利分析。其主要任务是找够本点BEP（盈亏平衡点BREAK EVEN POINT），即营业总收入和总成本正好相等的产销量，当产销量大于BEP，盈利，否则亏损。回目录下一页上一页第一节 盈亏平衡分析一、盈亏平衡分析的定义62. 盈亏平衡分析的基本假设（线性盈亏平衡分析基本假设） （1）产量等于销售量，称产销量。销量变化，单价不变。（2）单位产品的销售价

4、格、可变成本和固定成本在项目寿命期内保持不变。（3）产品品种结构稳定。项目只生产一种产品，生产多种产品时，产品结构不变，都可换算为单一产品计算。7通过量本利分析，找出投资方案盈亏在产量、价格、单位产品成本等方面的界限，以断定方案的风险情况。（一）线性盈亏平衡分析1. 基本假设代数解法线性盈亏平衡分析的基本公式如下：销售收入： R=PQ 成本费用 ：C=VQ+F当利润 B时，则B=RC=PQVQF当盈亏平衡时B=0，则Q0=F/（PV）图解法盈亏平衡分析的应用1. 平衡点生产能力利用率f=Q0/QC100%=F/(PV)QC2. 平衡点销售收入回目录下一页上一页二、盈亏平衡分析的基本公式8R0=

5、PQ0=PF/(PV)3. 按设计生产能力,盈亏平衡销售价格P0=R/QC= V+F/QC4. 按设计生产能力生产销售,且销售价格已定，则盈亏平衡单位产品变动成本V0= PF/QC5. 达到目标利润B的产量Q=（F+B）/（PV）回目录下一页上一页91011例题某工程项目设计生产能力为生产某产品5万件/年，单位产品售价为2560元。生产总成本为9800万元，其中固定成本为4500万元，总可变成本与产量呈线性关系，求盈亏平衡点的产量和盈亏平衡生产能力利用率。12解：13（二）非线性盈亏平衡分析1. 产生原因A.销售收入非线性B.总成本非线性出现两个或两个以上的平衡点。142 例题例1某工厂生产某

6、种型号的专用小型蒸汽透平机，年总销售收入是 ；总固定成本 ；总可变成本为 ,试进行盈亏平衡分析。解：15例2某投资方案，初始投资为600万元。预计项目经济寿命为10年，根据市场预测，在这10年中每年可得净收益160万元，若贴现率为不确定性因素，试进行平衡点分析。16（三）互斥型方案的盈亏平衡分析设两个方案的经济效益受一个公共变量的影响，且每个方案的经济效益指标都能表示为该公共变量的函数，则该变量的某个数值可使两个方案的经济效果相同，即有解出此时的x值，就得出两个方案的优劣平衡点。171 静态盈亏平衡分析建设某工厂有三种方案：A,从国外引进设备，固定成本800万元，单位产品可变成本为10元；B,

7、采用一般国产自动化装置，固定成本500万元，单位产品可变成本为12元；C,采用自动化程度较低的国产装置，固定成本300万元，单位产品可变成本为15元。是分析各方案适用的生产规模。18解： c b a192 动态盈亏平衡分析某工厂为加工某种产品，有A、B两种设备供选用，A设备初始投资2000元，加工费800元/个，B 设备初始投资3000元，加工费600元/个。试问：（1）若贴现率为12%，使用年限均为8年，则年产量为多少时，选用设备A有利？（2）若贴现率为12%，年产量均为13000个，则设备使用年限为多少时，选用设备A有利？20解：21（2）22只讨论价格、产量、可变成本、固定成本等因素而未

8、考虑其它因素对项目影响分析少，对项目盈利能力分析不够。是静态分析其假设与实际不一致，结果不精确。回目录下一节上一页四、盈亏平衡分析的局限性231敏感性分析的定义敏感：由于某种因素的作用，给整个项目经济效益指标带来的变化。敏感性：指经济评价指标对其影响因素的变化的反应。敏感性分析：通过测定一个或多个不确定因素的可能变化对实现预期目标的影响程度，从而对外部条件发生变化时投资方案的承受能力做出判断。回目录下一页上一页第二节 敏感性分析一、敏感性分析的定义及任务242 任务敏感性分析的任务是研究建设项目的主要因素，包括价格、产量、成本、投资、建设期、汇率等发生变化时，项目经济效益评价指标IRR、NPV

9、等的预期值发生变化的程度。25其任务主要表现为：研究不确定性因素变动对工程项目经济评价指标的影响程度寻找影响项目经济效果的敏感因素，并进一步分析与预测或估算有关的数据可能的变化范围，测算项目风险大小。通过对项目不同方案中某些关键因素的敏感性程度对比，可区别项目不同方案对某关键因素的敏感性大小，选敏感性小的方案，减少风险。可以估算能够保持项目评选原有结论时，相关因素容许的变化范围。26二、步骤确定分析指标选择不确定因素计算影响程度确定敏感因素综合评价判断271确定分析指标目标不同，所采取的经济指标也不相同：投资回收期；净现值；内部收益率。机会研究阶段静态评价指标详细可行性研究阶段动态评价指标28

10、2 选择不确定性因素应考虑：（1）预计这些因素在可能的变化范围内，对投资效果影响较大；（2）这些因素发生变化的可能性较大：项目总投资、项目寿命期、产品价格、销售量、经营成本、基准贴现率等。293 计算影响程度在计算某特定因素变化所产生的影响时，假设其他因素保持不变。将该因素按一定幅度变化，计算相应的评价指标的变动结果，将计算结果列表或作图，以便于测定敏感因素。304 确定敏感因素两种方式进行：一是假定需分析的因素均从基准值开始变动，且各因素每次变动幅度相同。通过计算并比较每次变动对经济指标的影响效果，就可以判断出各因素的敏感程度。二是假定某特定因素向降低投资效果的方向变动，并设该因素达到可能的

11、“最坏”值，然后计算该条件下的经济指标看是否已达到使项目在经济上不可取的程度，如果项目已不能接受，则该因素就是敏感性因素。315 综合评价，判断方案的风险程度对主要参数变化不敏感的方案，其抵抗风险的能力比较强，获得满意经济效益的可能性比较大，优于敏感方案，应优先考虑接受。32进行敏感性分析一般要考虑几个可变参数，为简化起见，通常假设各参数之间是相互独立的，每次只研究一个可变参数，其它参数则保持不变。回目录下一页上一页三、单因素敏感性分析33例题例：有一投资方案的现金流量如表，数据是根据预测估算的。未来某些因素存在不确定性，投资额、经营成本和产品价格均有可能在20的范围内变动。i0=10%,不考

12、虑所得税，分别就三个不确定因素作敏感性分析(单位：万元)。 34解：设投资额为K，年销售收入为B，年经营成本为C，期末资产残值为F，用净现值指标评价本方案的经济效果，由题意可见NPV的计算公式为： NPV=-K+(B-C)(P/A,10%,10)(P/F,10%,1)+F(P/F,10%,11)=-15000+46006.1440.9091+20000.3505=11394(万元) 35用NPV指标进行敏感性分析： 设投资额变动的百分比为x，分析投资额变动对方案净现值影响的计算公式为： NPV=-K(1+x)+(B-C)(P/A,10%,10)(P/F,10%,1)+F(P/F,10%,11)

13、 设经营成本变动的百分比为y，分析经营成本变动对方案净现值影响的计算公式为： NPV=-K+B-C(1+y)(P/A,10%,10)(P/F,10%,1)+F(P/F,10%,11) 设产品价格变动的百分比为z，产品价格的变动将导致销售收入和销售税金变动，销售收入变动的比例与产品价格变动的比例相同，故分析产品价格变动对方案 净现值影响的计算公式可写成： NPV=-K+B(1+z)-C(P/A,10%,10)(P/F,10%,1)+F(P/F,10%,11) 36分别取不同的x、y、z 值，计算各不确定因素在不同变动幅度下方案的NPV，计算结果列入下表。由表可见，当变动率（ x、y、z）相同时，

14、B的变动对NPV 的影响最大， C的变动影响其次， K的变动影响最小。 37使用各敏感性因素对净现值影响的计算公式，令 NPV =0， 可计算出：x =76.0%，y =13.4%，z =-10.3% 结果分析： 由x =76.0%，y =13.4%，z =-10.3%这一结果可以得到以下结论： 如果投资额与产品价格不变，年经营成本高于预期值的13.4%以上，或者投资额与经营成本不变，产品价格低于预期值10.3%以上，方案将变得不可接受。而如果经营成本与产品价格不变，投资额增加76.0%以上，才会使方案变得不可接受，见图。 38分析可见，本方案的产品价格与经营成本都是敏感性因素。在作出是否采用

15、本方案的决策之前，应该对未来的产品价格和经营成本及其可能变动的范围作出更为精确的预测。如果投资额、经营成本不变，产品价格低于原预期值的10.3%以上，或者投资额、价格不变，经营成本高于原预期值13.4%以上，方案将不可接受。而如果经营成本、价格不变，投资额增加76.0%以上方案才不可接受，投资额显然不是本方案的敏感性因素。 39单因素敏感性分析法的评价 这种单因素分析法，是不全面的，容易造成低估经济评价风险后果，会给投资者带来损失。 单因素敏感性分析在计算特定不确定因素对项目经济效益影响时，须假定其它因素不变，实际上这种假定很难成立。可能会有两个或两个以上的不确定因素在同时变动，此时单因素敏感

16、性分析就很难准确反映项目承担风险的状况，因此尚必须进行多因素敏感性分析。 401双因素敏感性分析回目录下一节上一页四、多因素敏感性分析41回目录下一页上一页第三节 概率分析（略）一、解析法42回目录下一页上一页二、蒙特卡洛模拟法（略）43为什么要做不确定性分析？不确定性分析的方法有那些？它们之间有何异同？各自有什么优缺点？课堂讨论回目录上一页44某企业生产某种产品,设计年产量为6000件,每件产品的出厂价格为50元,企业每年固定性开支为66000元,每件产品成本为28元,求企业最可能盈利,企业不盈不亏是最低产量,企业年利润为5万元是的产量.某厂生产一种配件,有两种加工方法可供选择,一为手工安装,每件成本为1.20元,还需分摊