浅谈不同生命周期下的企业财务战略选择

1、浅谈差异生命周期下的企业财政战略选择【摘要】企业财政战略既要表现企业团体战略的要求，又要遵照企业财政运动的根本纪律。企业应结合差异生命周期阶段和表里部环境状态及企业自身特点，接纳差异的筹资战略、投资战略和股利分派战略等财政战略摆设和财政战略共同，更好地促进企业长远康健可连续生长。【关键词】生命周期；财政战略；选择随着企业谋划环境的变革和战略办理的推行，当代财政办理不但要有科学精致的一样平常办理，更必要高瞻远瞩的战略目光和战略头脑，企业财政战略对其长远康健生长至关紧张。财政战略既是企业团体战略不成缺少的一个紧张构成部门，也是当代企业财政办理的一个紧张方面。企业财政战略既要表现企业团体战略的要求，

2、又要遵照企业财政运动的根本纪律。有用的财政战略形成的条件是保持公司增长、红利和风险等三个维度的动态平衡。利润不该是订定战略所存眷的唯一焦点，只有完成对增长、红利、风险的三重办理使命，企业才气走得更稳、更远，其代价目的才气直接得以实现。从方案企业战略和财政筹划来说，财政的收益与风险的思量必需安身在需要的“范围连续增长条件之上。与此相对应，企业战略和财政筹划就相应产生了三层使命：办理增长、寻求红利和操纵风险。办理增长是从战略的角度筹划企业的增长速率，既要确保必需的战略增长速率，又要防范超速生长引发的“速率陷阱，保持企业速率与耐力的平衡；寻求红利重要是安身股东，确保企业运营、范围增长对股东红利的连续

3、支持；风险办理是从制度上保障企业的操纵力，尤其是现金营运的宁静有用。根据财政运动对增长、红利和风险三个维度侧重点的差异，可以将企业的财政战略分为扩张型、妥当型和防范紧缩型等三类财政战略。通常企业生命周期颠末初创期、成恒久、成熟期和阑珊期四个阶段，财政战略的选择必需与企业生命周期各阶段的状态和相应外部环境的差异相接洽，并根据企业的现实生长状态适时做出调解，只有如许才气低落企业总体风险，进步企业的团体红利程度，使企业得到长期的竞争上风，保持范围连续增长。一、初创期的财政战略选择初创阶段，企业着名度不高，资金不充裕，缺乏办理履历，受环境变革的影响程度较大，新产物开拓的成败以及将来企业现金流量的巨细都

4、具有较高的不确定性，消费谋划运动历程中出现的任何不对都大概导致企业的短命，因此这时企业所面对的重要是谋划风险，而不是财政风险。根据谋划风险与财政风险反向搭配的要求，企业不克不及在面对较大谋划风险的同时，负担较大的财政风险；也不克不及处于谋划风险与财政风险“双低状态，以防范被敌意收购。以是，此时企业财政战略决议原那么应更存眷于企业的谋划风险，不宜负担较大的财政风险，应接纳以下财政战略：一从筹资战略看，宜接纳权益筹资战略，创立安稳的财政底子，以包管企业的保存和将来的生长这是由于一方面初创期债权人出借本钱要以较高的风险溢价为条件条件，筹资本钱过高，企业产生财政危急的风险很大；另一方面初创期企业一样平

5、常没有或只有很少的应税收益，利用欠债谋划不会给企业带来节税效应。在权益筹资上，由于初创期企业红利本领较差，投资风险大，企业应根据其将来偿债本领选择可以担当的筹资方法。比方，通过留存收益来提供资金；大概在召募新的恒久资金方面向私家股东刊行更多的股票；假设预期企业将来红利本领会出现高增长，还可以选择风险投资；别的也可以选择借壳上市的要领，促使企业捉住市场良机，这对企业而言没有前三年业绩的压力，也没有宏大的申报手续和高额的上市用度。二从投资战略看，宜接纳会合化投资战略，即通过内部得到生长，以开拓本身的根据地市场，夺获得到一种上风职位初创期，企业没有不变的市场份额，更注意保存和举行开端的本钱积聚。通过

6、实行会合战略，主攻某个特定的主顾群，或某产物系列的一个细分市场或某一地域市场，以更高的服从为某一小范畴的目的群办事，有利于最大限度发挥企业的本领，发挥学习效益，为企业以后的不变生长打下基矗三从股利分派战略看，应接纳不分派或少分派利润的战略由于企业初创期的收益较低且不不变，融资渠道不畅，留存收益是许多企业唯一的资金泉源，企业出于妥当思量必要举行大量积聚，此时应接纳不分派或少分派利润的股利分派战略。二、成恒久的财政战略选择企业在成恒久的战略使命是进入大范围的生长期，在某个范畴内获得领先职位，通过本钱自我积聚和外部筹资使企业到达相称大的本钱范围，此中筹资将成为企业生长的紧张鞭策力之一。生长阶段企业仍

7、将面对较大的谋划风险，企业为了得到投资回报，每每会注意投资工程标赢利性，而无视工程标风险性。由此带来包罗过分谋划、资源告急、融资布局和本钱布局异化等一系列不良的结果。短期内企业以较低本钱猎取资源和设置资源的本领是有限的，企业盲目寻求多角化投资，无视本身焦点本领的培养，每每导致内部办理与企业范围生长摆脱。因此，企业应接纳以下财政战略：一从筹资战略看，应接纳权益筹资为主、欠债筹资为辅的战略目的在这时期，谋划风险仍旧很高，根据谋划风险与财政风险反向搭配的要求，此时财政风险仍应得当操纵在适度程度，这就意味着新的交换本钱和增资扩股是重要的筹资方法。当企业原始本钱中存在风险本钱时，由于风险投资者要求在短期

8、内得到因冒险投资乐成而带来的高回报，一旦产物乐成推向市场，他们就开始动手预备新的风险投资筹划，因此企业必需寻到其他相宜的外部融资泉源将其代替，并为企业下一阶段的生长提供本钱储藏。在生长时期，由于企业已经担当了市场磨练，谋划也相比拟力不变，因此新投资者较之风险投资者负担的风险要低，企业有大概从较普及的埋伏投资群体中征采新的权益本钱。固然，权益筹资方法也包罗进步税后收益的留存比率。假设这两种融资途径都不克不及办理企业生长所需资金，末了可思量接纳欠债融资方法。二从投资战略看，宜接纳一体化投资战略企业可通过外部扩张或自身扩展等途径，不竭向深度和广度生长，充实利用本身在产物、技能和市场上的上风，以延伸企

9、业的代价链或扩大企业的范围，实现企业的范围经济以猎取更多战略长处，实现快速扩张。此时会利用较多的生意业务化战略和吞并收购本领。吞并收购是企业实现扩张的快车道，它不但是企业实现敏捷生长、大幅度进步企业代价的有用本领，更是企业融资的有用途径。从财政长处上来说，吞并收购可以使企业得到协同效应，进步了范围经济效益。假设吞并收购通过换股的方法举行，企业可以在不纳税的环境下实现资产的活动和转移，到达投资扩张的目的。三从股利分派战略看，宜接纳低股利分派战略此阶段企业收益程度虽有所进步，但现金流量不不变，并有较多的投资时机，必要大量资金，故企业不宜接纳大量付出现金股利的政策，而应接纳高比例留存、低股利付出的政

10、策，在付出方法上也宜以股票股利为主导。三、成熟期的财政战略选择企业进入成熟期，企业资源投入到达必然范围后保持相对不变，资源布局趋于公正，企业在市场中已经获得比力安定的职位，产物开始进入回报期，市场份额相对不变，给企业带来连续不竭地净现金流入。企业筹措本钱的本领较强，融资出现多元化特性，既可以获得银行贷款，也可以通过股票、债券、单子等情势筹集到宏大的本钱。企业范围空前宏大，在办理上渐渐形成了权要主义，表示出了大企业病的特性。因此应该把延伸企业寿命作为财政战略的重要内容，不竭创新，只管回避成熟期的企业风险，实现企业的“二次创业，从而使企业乐成蜕变，进入第二条生命曲线。在进入成熟阶段后企业一样平常应

11、接纳较积极的财政战略。一从筹资战略看，可接纳欠债率较高的相对激进的筹资战略在成熟期，谋划风险相应低落，大量正现金净流量出现，企业具有负担必然财政风险的本领，企业开始利用欠债而不但单利用权益筹资。对成熟期企业而言，只要欠债筹资导致的财政风险增长不会产生很高的总体风险，企业保持一个相对公正的本钱布局，欠债筹资就会为企业带来财政杠杆长处，同时进步权益本钱的收益率。二从投资战略看，可接纳适度多元化投资战略马上企业集聚的气力通过种种途径加以开释，以实现企业的连续生长。通过实行多角化战略，企业可以选择进入新的、与原有业务特性存在底子差异的业务运动范畴，更多地霸占市场和开拓新市场，或制止谋划单一的风险，打破

12、生命周期的制约，探求继承生长的途径。三从股利分派战略看，可接纳高现金股利付出的分派战略由于现金流量富足，筹资本领强，能随时筹集到谋划所需资金，资金积聚范围较大，具备较强的股利付出本领，并且投资者收益盼望猛烈，因此该阶段企业相宜接纳高现金股利付出的股利分派战略。四、阑珊期的财政战略选择企业进入阑珊期后，企业的产物市场出现萎缩，利润空间越来越稀薄，企业开始最大限度地转让、变卖专用装备、厂房，或别的开拓新产物、新市常此时，谋划运动和投资运动都产生巨额的现金流入，而融资运动的净现金流出也到达了汗青高位。在步入阑珊期后，企业的现实增长率开始下滑，并出现负增长，而此时现金净流量仍旧大概是正数，因此，假设企

13、业适时调解财政战略，充实利用内部财政资源不但有大概延缓企业寿命，乃至大概制止企业闭幕。从总体上看，企业在该阶段一样平常应接纳防范紧缩型财政战略：一从筹资战略看，仍可继承保持较高的欠债率，而不必调解其激进型的本钱布局一方面，阑珊期的企业具有必然的财政气力，以其现有财产作后援，高欠债筹资战略对企业自身而言是可行的；另一方面，阑珊期既是企业的斜阳期，也是企业新活力的孕育期。在本钱市场相对兴隆的环境下，假设新举行业的增长性及市场潜力宏大，那么理性投资者会宁愿冒险，高欠债率即意味着高收益率；假设新举行业并不抱负，投资者会对将来投资举行自我断定，由于理性投资者及债权人完全有本领通过对企业将来远景的评价，来

14、断定其资产整理代价是否凌驾其债务面值。这种市场环境为企业接纳高欠债融资制造了客不雅条件。二从投资战略看，可思量实行并购重组或退出战略假设企业在市场中处于较强的竞争职位，那么可以思量通过吞并小的竞争敌手来重组行业，直到拥有市场份额的操纵权。通过市场操纵权，企业可以得到比重组从前更多的财政回报。接纳这种战略，企业起首要确定某一局部市场在阑珊期仍能有不变的大概落落很慢的需求，并且在该市场中还能得到较高的收益。企业应当在这部门市场中创立起本身的职位，以后再视环境生长思量进一步的对策。固然，在这种环境下，企业必要举行必然的投资，但必需留意投资本钱不克不及太高。对付那些不红利而又占用大量资金的业务，企业那么可接纳剥离或整理等退出战略，加强在新的投资范畴中的市场竞争力。三从股利分派战略看，仍可接纳高现金股利付出的股利分派战略企业在进入阑珊期后，通常不想扩大投资范围，折旧不会再用来重置结实资产，企业自由现金流量大概凌驾披露的利润额，因此可以向股东付出很高的股利。这种股利回报既是对现有股东投资时机的赔偿，也是对其初创期与成恒久“高风险低报答的一种赔偿。固然，高回报应以不损害企业将来生长所需投资为最高限。总之，财政战略办理要办理的题目是