XXX年2季度我国宏观经济形势分析及其对股市走势影响

1、研究报告 报告题目目：20110年2季度我国国宏观经济济形势分析析及其对股股市走势影影响正文一、工业生生产平稳较较快增长4月份，规规模以上工工业增加值值同比增长长17.88，增速速比3月份小幅幅回落0.3个百分分点；1-4月份累累计，工业业增加值同同比增长119.1，增速比比一季度回回落0.55个百分点点。工业增增加值增速速的回落表表明，工业业生产的反反弹在短期期内出现一一定的反复复。2009.4-20010.44工业增加加值时间同比增长%累计增长%2009年年04月份7.35.52009年年05月份8.96.32009年年06月份10.772009年年07月份10.87.52009年年08月

2、份12.38.12009年年09月份13.98.72009年年10月份16.19.42009年年11月份19.210.32009年年12月份18.5112010年年1-2月份份20.720.72010年年03月份18.119.62010年年04月份17.819.1从行业的层层面来看，所所有行业44月份的当当月同比数数据都保持持了正增长长。同时，与与整体经济济的工业增增加值水平平比较来看看，整体44月当月同同比超越整整体经济平平均水平的的行业，仍仍旧集中在在中游制造造业和上游游采选业，主主要包括资资源采选业业和设备制制造业，以以及橡胶、造纸和化化工制造，这这些都延续续了前期工工业增加值值回升向好

3、好时期的结结构特征。但是，我我们注意到到的是，前前期工业增增加值增幅幅靠前的交交运设备制制造以及计计算机、通通信设备行行业增幅都都出现了回回落，化工工、仪器仪仪表等行业业工业增加加值增幅同同比靠前，而而燃气的生生产和应用用增幅同比比回落十分分明显主要要是受到油油价大幅波波动的影响响，这些结结构的差异异一方面是是因为一些些行业的高高位内生性性回落需求求；另一方方面，也受受到了一些些季节性的的影响。我我们认为，整整体向好的的大格局并并没有改变变。从工业增加加值的整体体分析来看看，4月份份工业增加加值仍然处处于稳定增增长阶段，实实体经济整整体向好格格局仍旧比比较稳定，但但是一些行行业出现了了内生性的

4、的高位回落落。整体来来看，所有有行业的44月份当月月同比数据据都保持了了正增长。4月当月月同比超越越整体经济济平均水平平的行业仍仍旧集中在在中游制造造业和上游游采选业。从上下游游的层面来来看，就上上游而言，煤煤炭行业在在连续高速速增长后出出现了回落落，但这种种短期的调调整并不影影响中长期期的趋势；中游行业业分化比较较明显，前前期持续较较快增长的的交运设备备业和通信信设备业出出现了高位位回落，但但是电气机机械行业出出现了大幅幅增长；下下游行业食食品、医药药表现比较较稳定，造造纸业出现现了高位回回落，家具具制造业达达到行业景景气高点。所以，中中游制造业业被我们小小组看好。同时，在在这种高位位回落开

5、始始出现，行行业分化日日益明显的的阶段，我我们认为应应投资者把把握好分化化中的机会会，对于具具有确定成成长性和稳稳定业绩的的行业和个个股多加关关注。二、顺差将将恢复常态态 人民币币升值压力力加大时间进出口总值值出口总值出口总值同同比增长进口总值进口总值同同比增长贸易差额万美元万美元%万美元%万美元2009年年1月141866500.00 90485500.000 -17.660 51380000.000 -43.110 39105500.000 2009年年2月124988500.00 64866600.000 -25.880 60119900.000 -24.110 4747000.000

6、2009年年3月162099600.00 90219900.000 -17.220 71878800.000 -25.000 18340000.000 2009年年4月170900900.00 91923300.000 -22.880 78987700.000 -22.990 12936600.000 2009年年5月164366400.00 88699900.000 -26.550 75665500.000 -24.990 13034400.000 2009年年6月182977200.00 95458800.000 -21.330 87514400.000 -12.990 7945000.0

7、00 2009年年7月200522500.00 105399200.00 -23.000 95133300.000 -14.770 10259900.000 2009年年8月191900600.00 103666700.00 -23.440 88238800.000 -16.880 15429900.000 2009年年9月219066700.00 115866700.00 -15.330 103200100.00 -3.500 12665500.000 2009年年10月197433400.00 110611400.00 -13.990 86819900.000 -6.400 2379550

8、0.000 2009年年11月208244200.00 113599300.00 -1.200 94649900.000 26.700 18944400.000 2009年年12月242988500.00 130655600.00 17.700 112322900.00 55.900 18326600.000 2010年年1月204966500.00 109544300.00 21.100 95422200.000 85.700 14120000.000 2010年年2月181422400.00 94514400.000 45.700 86909900.000 44.700 7605000.0

9、00 2010年年3月231466000.00 112111200.00 24.300 119344800.00 66.000 -7236600.000 2010年年4月238166012.80 119922066.60 30.500 118233946.20 49.700 1681220.400 在3月份贸贸易逆差昙昙花一现后后，4月份份我国外贸贸重现小额额贸易顺差差。数据显显示，4月月份我国进进出口总值值为23881.6亿亿美元，增增长39.4%，当当月贸易顺顺差为166.8亿美美元，下降降87%。今年贸易易顺差仍是是我国外贸贸的常态，而而人民币升升值压力亦亦随之重现现。随着外围价价格上涨

10、，进进口需求将将被抑制，未未来进口前前景要看国国内的增长长态势，地地产政策出出台后会令令进口需求求受到影响响，但预计计进口将不不会猛烈回回落，而是是同比增速速有所减缓缓。广交会上订订单有所增增加，经济济复苏明显显，但因目目前的外贸贸订单都是是短单，美美国、欧洲洲等中国主主要出口市市场需求仍仍有很大不不确定性。此前，商务务部副部长长钟山称，中中国对外贸贸易面临压压力有增无无减，外需需不足仍是是突出问题题，今年出出口将呈现现前高后后低走势势。当前出出口成本持持续快速上上涨，出口口利润空间间将进一步步收窄;贸贸易摩擦形形势更为严严峻，各种种形式的贸贸易保护主主义层出不不穷;出口口竞争将更更为激烈。4

11、月中国迅迅速恢复到到贸易顺差差状态，说说明3月贸贸易逆差是是受到短期期因素扰动动，相信今今年剩下的的月份以及及全年总体体中国都将将保持贸易易顺差的状状态。未来来贸易顺差差的持续也也带来了人人民币升值值预期的增增强。三、M1、M2差额扩扩大，外汇汇占款突增增时间狭义货币余余额同比(M1) %广义货币余余额同比(M2) %2008年年1月20.7 18.9 2008年年2月19.2 17.5 2008年年3月18.3 16.3 2008年年4月19.1 16.9 2008年年5月17.9 18.1 2008年年6月14.2 17.4 2008年年7月14.0 16.4 2008年年8月11.5 1

12、6.0 2008年年9月9.4 15.3 2008年年10月8.8 15.0 2008年年11月6.8 14.8 2008年年12月9.1 17.8 2009年年1月6.70 18.800 2009年年2月10.600 20.400 2009年年3月17.000 25.500 2009年年4月17.500 26.000 2009年年5月18.699 25.744 2009年年6月24.799 28.466 2009年年7月26.377 28.422 2009年年8月27.722 28.533 2009年年9月29.511 29.311 2009年年10月32.033 29.511 2009年年

13、11月34.633 29.744 2009年年12月32.355 27.688 2010年年1月38.966 26.100 2010年年2月34.999 25.533 2010年年3月29.944 22.500 2010年年4月31.255 21.488 2010年年4月末，广广义货币(M2)余余额为655.66万万亿元,同同比增长221.488%，增幅幅分别比上上月末和去去年同期低低1.011和4.447个百分分点；狭义义货币(MM1)余额额为23.39万亿亿元,同比比增长311.25%，增幅分分别比上月月末和去年年同期高11.31和和13.777个百分分点；流通通中货币(M0)余余额为3.

14、97万亿亿元,同比比增长155.76%。当月净净投放现金金577亿亿元，同比比多投放666亿元。从上可得得：M1、M2之间间的差额有有扩大的趋趋势。数据据显示，截截至20110年4月月末，我国国广义货币币(M2)余额为665.666万亿元，狭狭义货币(M1)余余额为233.39万万亿元，货货币流动性性比例达到到35.662%，较较2、3月月份有小幅幅上升。 M22的调控目目标为177%。目前前的增速还还没达到监监管要求，相信未来相相关调控力力度会加强。与MM2的减速速走势不同同，4月份份M1同比比增幅较上上月有所增增加。在33月份出现现回落的“倒剪刀差差”再次反反弹，M11、M2之之间的差额额

15、由3月的的7.444个百分点点扩大为99.77个个百分点。本外币贷款款增加80093亿元元，其中，人人民币贷款款增加77740亿元元，外币贷贷款增加552亿美元元。4月末末，金融机机构人民币币贷款余额额43.335万亿元元，同比增增长21.96%，比比上月末高高0.155个百分点点，比去年年同期低77.76个个百分点。当月人民民币贷款增增加77440亿元，同同比多增11822亿亿元。金融机构人人民币存款款余额为664.999万亿元，同同比增长221.955%，增幅幅分别比上上月和去年年同期低00.14和和4.266个百分点点。当月人人民币存款款增加1.18万亿亿元，同比比多增15503亿元元。

16、月末外外币存款余余额20443亿美元元，同比增增长0.007%，当当月外币存存款减少990亿美元元。值得注意的的是，4月月我国金融融机构外汇汇增量达到到37477亿元人民民币，环比比增长10000多亿亿元人民币币。（此数数据属媒体体报道，截截至目前，央央行尚未公公布其1至至4月的资资产负债表表的情况）。央行前三三个月的数数据显示， 1月、22月和3月月外汇占款款分别增加加29811 .677亿、17794 .96亿和和27011.5亿元元人民币。若4月份份的增量达达到37447亿元的的水平，涨涨幅会非常明显显。央行日日前发布的的20110年第一一季度中国国货币政策策执行报告告指出，一一季度，中

17、中国外汇净净流入继续续呈现上升升趋势。第第一季度结结售汇顺差差同比增长长117%，20009年同期期为下降773%。据业内人士士分析，今今年前两次次调整准备备金率主要要是指向贷贷款过快增增长，而此此次调整则则可能是因因为升值预预期造成的的外汇占款款重回较高高水平，为为了对冲外外汇占款压压力，央行行需要在加加大公开市市场操作力力度的同时时，选择成成本更为低低廉、操作作更为简便便的存款准准备金率。从另外一一个角度看看，排除33月份的短短期影响因因素，我国国将会保持持常年顺差差的状态，则则人民币升升值的压力力依然潜在在。那么，当当人民币升升值预期强强烈时，外外汇占款的的增加量会会以更快的的速度增长长

18、。于是，就就不能排除除央行在年年内多次使使用准备金金率来控制制流动性。（准备金金率的调整整对股市有有相当大的的影响）当前中国经经济的较好好增长前景景、人民币币升值预期期重新抬头头以及境外外较低的利利率水平等等因素，将将促使更多多国际资本本直接流入入或借道流流入。由于于国内银行行信贷受到到收缩，银银行体系所所投放的外外汇占款将将成为今年年货币创造造的主要渠渠道，并且且成为银行行间市场资资金供给的的重要来源源之一。四、4月CCPI创18个月新高,PPPI创19个月新新高四月份，CCPI同比比上涨2.8%，发改委日日前表示,本次CPII涨幅并没没有超出预预期,CPPI的变动动仍处于温温和上涨范范围。

19、四月月份CPII比上月高高0.4个百百分点,环比上涨涨0.2%，较上月月-0.77%加快0.99个百分点点。据介绍绍,从涨价的的原因看,居民消费费价格同比比涨幅的上上升主要原原因是去年年涨价的翘翘尾因素较较大,以及蔬菜菜、水果等等 HYPERLINK /000061.shtml 农产品涨价价较多。44月份居民民消费价格格总水平同同比上升的的2.8%中,翘尾影响响约为1.5个百分分点,新涨价因因素约为11.3个百百分点。在在新涨价的的1.3个百百分点中,粮食、鲜鲜菜、鲜果果涨价合计计影响1.1个百分分点,占新涨价价因素的884.6%。其中,粮价的持持续小幅上上涨是政府府提高最低低收购价政政策调控

20、的的结果;菜果等价价格的上涨涨主要受灾灾害性天气气等短期因因素影响。四月份,PPPI同比比上涨6.8%,三三月份,PPPI上涨涨5.9%,四月份份比上月高高0.9个百百分点,环比上涨涨0.9%,较上月月5.9%上涨0.99个百分点点,环比上涨涨0.9%。四月份，原原材料、燃燃料、动力力购进价格格同比上涨涨12.00%，涨幅幅比上月扩扩大0.55个百分点点；1-44月份，原原材料、燃燃料、动力力购进价格格同比上涨涨10.44%，涨幅幅比一季度度扩大0.5个百分分点。4月份，有有色金属材材料类购进进价格上涨涨29.11%，燃料料动力类上上涨24.0%，化化工原料类类上涨7.4%，黑黑色金属材材料类

21、上涨涨8.3%。可见工工业出厂价价格的上涨涨仍显示未未来预期通通胀压力较较大。近一年来CCPI、PPI同比比涨幅月份CPIPPI2010年年4月2.80%6.80%2010年年3月2.40%5.90%2010年年2月2.70%5.40%2010年年1月1.50%4.30%2009年年12月1.90%1.70%2009年年11月0.60%-2.100%2009年年10月-0.500%-5.800%2009年年9月-0.800%-7.000%2009年年8月-1.200%-7.900%2009年年7月-1.800%-8.200%2009年年6月-1.700%-7.800%2009年年5月-1.40

22、0%-7.200%2009年年4月-1.500%-6.600%对于PPII,国际大大宗商品价价格的稳步步上涨直接接推动了进进口商品价价格的上涨涨,水、电、油、气等等投入品价价格也出现现整体上涨涨态势,国际国内内两个因素素的共同作作用使得PPPI出现现了超预期期增长。从从未来看,PPI的的增幅可能能会继续加加大,并进一步步向CPII传导。对对于传导效效果将继续续关注。CCPI二季季度会加速速上升。但但由于CPPI目前处处于加速上上升期,导致通胀胀预期增强强,未来不排排除加息可可能。而加息,将将会导致资资金从股票票市场上撤撤出,从而导致致股市走低低因此二季季度的股市市将会较大大地受到政政府政策的的

23、影响。企业商品价价格指数（CGPI）在4月份降至92.9，再创央行1999年公布此项数据以来的新低。CGPI自去年11月以来连续六个月负增长，且降幅逐月扩大4月份同比下降7.1，而今年1月至3月分别下降4.2、6和6.6。同时，4月企业商品价格指数环比上升0.1。CGPI同比下降，意味着PPI可能将继续走低。但该指数环比正增长，表明商品价格指数的下降主要是因为去年同期基数较高，即“去通货膨胀”现象。五、财政收收入平稳增增长四月份财政政收入仍保持平稳较快的的增长，预预计二季度度也保持平平稳增长。主要原因因是经济继继续回升向向好带动税税收增长。另外，今今年物价指指数以及大大宗商品价价格上涨，价价格

24、因素使使税收收入入相应增加加。由于去去年同期基基数很低，今今年前几个个月又存在在一些翘尾尾增收因素素，财政收收入增幅会会相对较高高。预计全全年财政收收入增幅将将呈“前高后低低”走势。二季度财政政支出将逐逐渐增加。主要考虑虑：一是继继续实施积积极的财政政政策，继继续加大对对“三农”、产业调调整、自主主创新、节节能减排、收入分配配和廉租房房、社会保保障等领域域的投入力力度；二是是进一步落落实好产业业调整振兴兴规划中确确定的各项项财税扶持持政策，增增加对基础础科学研究究、重大科科技专项、重点工程程实验室的的投入；三三是推进医医药卫生体体制改革、开展新农农村社会养养老保险试试点等，都都需要财政政增加投

25、入入。财政收入与与支出年份财政收入增增长率%财政支出增增长率%2009年年1月19.500 32.500 2009年年2月-17.110 37.000 2009年年3月-11.440 34.800 2009年年4月-8.300 31.700 2009年年5月-9.900 27.800 2009年年6月-6.700 26.300 2009年年7月-2.400 23.500 2009年年8月-0.500 22.700 2009年年9月2.60 24.100 20099年10月5.30 23.000 2009年年11月7.50 22.700 2009年年12月11.700 21.200 2010年年

26、1月41.200 -13.220 2010年年2月32.900 7.70 2010年年3月34.000 11.900 2010年年4月34.100 11.300 平稳增长的的财政收入入显示我国国经济逐步步走出收支支压力,但我国经经济的运行行面临着很很多的不确确定性,因此国家家仍实行积积极的财政政政策,预计二季季度财政收收入依然平平稳增长,特别是对对一些国家家政策扶持持的新兴和和特殊产业业会加大投投入的力度度。因此二二季度股市市的走势，财财政收支影影响预测其其会在波动动中稳步上上升，对于于政策扶持持的产业，应应适度关注注。六、社会消消费品零售售总额继续续平稳较快快增长，增增速有所下下降 总额 同

27、比增长长 一季季度总额 季度度同比增长长社会消费品品零售总额额对比表单位：亿元元时间月总额比上年同月月增加累计比上年同期期增加2008年年1月9077.321.22008年年2月8354.719.117432220.22008年年3月8123.221.5255555.220.62008年年4月814222336977.2212009年年1月107566.618.52009年年2月9323.811.6200800.415.22009年年3月9317.614.7293988152009年年4月9343.214.8387411.2152010年年1月127188.1142010年年2月123344.

28、222.1250522.317.92010年年3月113211.71836374417.9 4月月份，社会会消费品零零售总额1115100亿元，同同比增长118.5%，比上年年同月加快快3.7个百百分点，比比3月份加快快0.5个百百分点。11-4月份份，社会消消费品零售售总额477884亿亿元，同比比增长188.1%，比比上年同期期加快3.1个百分分点，比一一季度加快快0.2个百百分点。按经营营单位所在在地分，44月份，城城镇消费品品零售额99980亿亿元，同比比增长188.9%；乡村消费费品零售额额15300亿元，增增长16.0%。按消费形态态分，4月份，餐餐饮收入11265亿亿元，同比比增

29、长177.0%；商品零售售102445亿元，增增长18.7%。在在商品零售售中，限额额以上企业业（单位）商商品零售额额42933亿元，增增长31.3%。七、固定资资产投资数数据分析:投资已现现下行走势势，开始较较快增长月份自年初累计计同比增长率率(亿元)(%)2009004370822.330.52009005535200.3232.92009006780988.3533.62009007959322.0132.920090081129884.7993320090091331776.633.320091101507009.76633.120091111686334.21132.12009112

30、1941338.62230.52010002130144.0326.62010003297922.6826.42010004467422.7526.11-44月份，城城镇固定资资产投资4467433亿元，同同比增长226.1%，比上年年同期回落落4.4个百百分点，比比一季度回回落0.33个百分点点。其中，国国有及国有有控股投资资193994亿元，增增长20.8%；房房地产开发发投资99932亿元元，增长336.2%。从项目目隶属关系系看，1-4月份，中中央项目投投资38333亿元，同同比增长110.6%；地方项项目投资4429100亿元，增增长27.6%。在在注册类型型中，1-4月份，内内资企

31、业投投资430066亿元元，同比增增长28.1%；港港澳台商投投资16227亿元，增增长13.0%；外外商投资11866亿亿元，增长长1.3%。分产业业看，1-4月份，第第一产业投投资增长116.5%，第二产产业投资增增长21.7%，第第三产业投投资增长229.7%。在行业业中，1-4月份，煤煤炭开采及及洗选业投投资5922亿元，同同比增长227.8%；电力、热力的生生产与供应应业投资22225亿亿元，增长长5.6%；石油和和天然气开开采业投资资506亿元元，增长22.7%；铁路运输输业投资11136亿亿元，增长长17.55%。从施工工和新开工工项目情况况看，1-4月份，累累计施工项项目189

32、9916个个，同比增增加174443个；施工项目目计划总投投资3177353亿亿元，同比比增长277.5%；新开工项项目851196个，同同比减少11224个个；新开工工项目计划划总投资4483288亿元，同同比增长331.3%。固定资产的的低位运行行，表示国国家抑制房房屋价格疯疯长的有力力证明。虽虽然政策落落实了一段段时间，可可是固定资资产投资仍仍有缓慢的的增长。六、2季度度宏观经济济走势预测测四月份受季季节性因素素和政策因因素影响，经经济层面的的各项指标标同比增速速大都稳中中有降，无无论是工业业生产还是是投资和消消费均是如如此。 从以上数据据得出的结结论是：22季度宏观观经济增速速放缓，同

33、同时面临通通胀压力。投资方面，固定定资产投资资将保持适适度增长态态势，经济济稳定增长长的拉动力力将转向消消费、投资资、出口均均衡拉动，投投资增长主主要有政府府和国有企企业主导转转向政府、国有企业业、民营企企业共同推推动。但20100年政府投资资增速明显显放缓，中中央规范地地方投融资资平台会使使其融资224INyy67wKK&S+AAS+O99NBZKKpzELLYP+yyNQ&AAB1h受受到一定抑抑制，政策策性投资增增长的效应应会有所tts减弱。产能过剩剩矛盾凸现现也会抑制制投资增长长。1-44月份，城城镇固定资资产投资4467433亿元，同同比增长226.1%，比上年年同期回落落4.4个百

34、百分点，比比一季度回回落0.33个百分点点，虑价格格因MooUe7-FJJ)NL#te9ooQ8VTTxK4hhaMehhnjK$BNcHHkN7WWe7nTTwNCqqZNizz素，实际际投资增速速会明显放放缓。消费方面，随着经经济景气状状况的持续续好转，而而四月份CCPI创18月新高高，居民就就业和收入入增长持续续好转。央央行城镇储储户调查的的收入信心心指数和国国家统计局局发布的消消费者信心心指数总体体呈现回升升态势，这这都为消费费增长打下下了良好的的基础。外贸方面，自2009年5月起，新出口订单指数强劲反弹，也预示着出口有望继续好转。并且，在3月份贸易逆差昙花一现后，4月份我国外贸重现小

35、额贸易顺差。预计，这将会导致贸易顺差正增长，但由于进口受国内需求和进口产品价格回升影响增长较快，贸易顺差增长幅度可能有限，对经济增长形成小幅正向拉动。第二季度，我我国的经济济将会继续续加快增长长，经济结结构将得到到更合理的的调整，投投资、消费费和出口三三方面拉动动经济增长长的作用将将更加均衡衡。但价格格上涨压力力将有所加加大，并呈呈现明显的的结构性特特征。七、2季度度宏观经济济对我国股股市的影响响在我们小组组看来，经经济和政策策的博弈是是决定后期期经济走势势的两大力力量，而经济走势始始终是左右右股市的主主导因素。2季度，我我们面临的的是经济增增速放缓热热、通胀压压力大的环环境。（一）、影影响A

36、股流动性性的因素包包括货币供供应量、信信贷增速、储蓄、热热钱、投资资者入市资资金以及股股市供给层层面的一些些因素，如如新股发行行和再融资资。在这里里，我们着着重讨论货货币供应量量。无论是詹姆姆斯托宾宾提出的qq理论还是是莫迪格利利亚尼提出出的财富效效应以及米米什金的流流动性效应应，都认为为货币供应应量的增加加会引起股股票价格的的上涨，通通过股票市市场的传递递影响相应应的投资和和消费支出出，最终作作用于实体体经济。货货币供应量量的增加使使得名义利利率的下降降，进而影影响贴现率率，由于股股票价格是是贴现率的的函数，最最终导致股股票价格的的上升;另一方面面，货币供供应量的增增加使人们们会调整自自身资

37、产结结构的构成成，增加对对金融资产产的需要和和持有量，引引起股票价价格的上升升。所以货货币供应量量是解释股股票价格指指数变化的的一个重要要的变量。因此，为了了把握资金金在价格波波动中的作作用力度，统统计回归中中将股票价价格指数(以上证综综合指数为为代表)作为被解解释变量，用用Ps表示;以成交金金额和货币币供应量为为解释变量量，分别用用CJJ和日日日表示，货货币供应量量以广义货货币供应量量M:为代表表，单位为为亿元。由由于数据取取得方面的的原因，选选取时间跨跨度从19999年12月至20004年3月各个变变量的月度度数据。最最终回归结结果如下:SP=0.288CCJJ+00.0066HB(5.0

38、115) (8.628) R2=0.9338，调整整后的R2=0.9336 F=378.615在回归过程程之中，也也尝试引进进其他一些些解释变量量，但最后后的结果显显示，成交交金金额和和货币供应应量对股票票价格指数数的解释是是最有效的的，他们决决定了上证证综合指数数93.66%的波动幅幅度。回归归结果主要要可以归为为以下几点点:(1)在我我国目前的的股票市场场上，成交交金额不仅仅与股票价价格指数存存在一种正正相关的关关系，而且且还是影响响股票价格格指数变动动的主要因因素。(2)从回回归系数来来看，与成成交金额相相比，货币币供应量的的变化对股股票价格指指数的影响响显得比较较微弱。由由于面临着着就业、购购房、教育育以及养老老等方面的的压力，出出于预防性性动机，我我国居民储储蓄存款有有不断上涨涨的趋势，分分流了