疫情对GDP的影响：中国与全球

1、自新型冠状病毒肺炎爆发以来，全球生产活动因中国复工延迟受困：2 月初因来自于中国零部件供应中断，韩国现代暂停了其在韩国制造基地的生产；2 月中旬，日产汽车因零部件短缺而关闭了其在日本的部分生产线；2 月 18 日，苹果公司发布声明由于疫情导致 iPhone 生产及需求均下降，导致其当前财季收入无法达到预期种种迹象表明，中国作为全球供应链的重要一环，其生产活动暂停将对全球生产具有系统性影响。据此，本文基于投入产出表计算新型冠状病毒肺炎对全球的影响。1、新冠状肺炎对全球产出的影响机制对于全球生产而言，新冠状肺炎疫情主要通过中国进、出口两方面产生影响：一方面，中国作为第一大商品出口大国，其出口尤其是

2、零部件出口活动暂停可能中断其他经济体生产活动；另一方面，中国作为全球第二大进口大国，中国进口减少意味着对其他经济体需求下降。从出口来看，入世以来（2001 年）中国在全球出口中的占比不断上升，由 2000 年的 3.9上升至 2016 年的 13.1，随后小幅回落至 2018 年的 12.8，参见图表 1。在全球垂直化专业化分工不断深化的背景下，中国零部件出口在全球已占有重要位置。以机械制造业零部件出口为例，中国电视和无线电发射机以及有线电话电报设备零部件出口比重高达 46.2，随后依次为电视和无线电接收机、录音录像或放音放像装置及有关消费品（34.8），办公室机械、会计和计算机械（31.9）

3、，电灯和照明设备（30.3），自行车和残疾人座车（30.1），蒸汽锅炉（28.5），未另分类的家用器具（28.0），光学仪器和摄影设备（28.0），未分类的其他化学制品（26.8），蓄电池、原电池和原电池组（26.6），电视和无线电接收机、录音录像或放音放像装置及有关消费品（25.8），电动机、发电机和变压器（25.1）等，参见图表 2。由于新冠状肺炎疫情，中国先是延长春节假期，随后虽然各地纷纷延迟复工，但因各地纷纷对外来务工人员采取 7-14 天的隔离观察期，各地实际有效复工率并不太高，完全复工的时间实际上被进一步延长了。与此同时，海外其他经济体对来自中国产品采取了不同程度进口限制。在供需两

4、端的双重压缩下，中国出口显著下滑。2020 年 2 月 21 日商务部表示：“受前期物流不畅。开工延迟等影响，叠加春节因素，预计今年 1-2 月中国进出口增速将大幅回落。”进一步从出口集装箱指数观察，出口集装箱指数通常在春节后一周回落、之后出现回升，而当前出口集装箱指数回落幅度超出季节性，折射出口疲软，参见图表 3。图表 1 中国货物出口占全球比重16.014.012.010.08.06.04.02.00.050.045.040.035.030.025.020.015.010.05.00.0资料来源：UNCOMTRADE，兴业研究图表 3春节前后出口集装箱指数1000.0950.0900.08

5、50.0800.0750.0700.0650.0600.0-28-212016注：中国出口集装箱运价指数，是指反映中国出口集装箱运输市场价格变化趋势的一种航运价格指数，以 1998 年 1 月 1 日作为基期，基期指数定为 1000 点资料来源：WIND，兴业研究电视和无线电发射机以及电视和无线电接收机、录办公室、会计和计算机械电灯和照明设备自行车和残疾人座车-14-72017蒸汽锅炉未另分类的家用器具光学仪器和摄影设备蓄电池、原电池和原电池组未分类的其他化学制品玻璃及玻璃制品机械制造业零部件出口占比电动机、发电机和变压器未另分类的其他电力设备0钟表乐器2018泵、压缩机、旋塞和阀门起重及装卸

6、设备714其他通用机械 烘炉、熔炉及熔炉燃烧室 电子管、真空管及其他电用于纺织、服装和皮革生2019其他专用机械配电和控制装置21汽车车身铁道机车和轨道交通机车工业工艺控制设备28352020非结构非耐火陶瓷制品的农业和林业机械汽车及其发动机零件和附件机床测量、检查、检验、导航食品、饮料和烟草加工机械42发动机和涡轮机的制造飞机和航天器汽车1994%资料来源：WIND，兴业研究图表 2中国出口占全球出口份额比重(按 ISIC 分类)%1995199619971998中国货物出口占全球比重199920002001200220032004200520062007200820092010201120

7、12201320142015专题报告宏观经济2016201720183请务必参阅尾页免责声明从进口来看，2001 年以来中国进口占全球份额由 2001 年的 3.8上升至 2018 年的 10.8，成为仅次于美国的全球第二大进口大国，参见图表 3。其中，分产品看中国农产品、原油、半导体进口均位居世界前列。以原油为例，入世以后中国原油进口数量由 2003 年的 5.2上升至 2018年的 20.5，参见图表 4。中国原油进口需求体量之大，意味着主要原油出口市场在短期内难以寻找同等规模的市场替代。伴随新冠状病毒肺炎疫情爆发，中国多地进行交通管制，居民出行下降导致原油需求下降。数据显示，春节后中国进

8、口邮轮运价指数出现断崖式下跌，由春节前的 1646 下降至春节后的 828，折射原油进口大幅下降，参见图表 5。图表 4中国货物进口占全球比重%12.010.08.06.04.02.019941995199619971998199920002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720180.0中国货物进口占全球比重资料来源：WIND，兴业研究图表 5中国原油进口数量占全球比重%23.021.019.017.015.013.011.09.07.02003200420052006200720082009

9、2010201120122013201420152016201720185.0中国原油进口数量占全球比重资料来源：WIND，兴业研究图表 6进口邮轮运价指数%2500.02000.01500.01000.0500.00.0-20 -18 -16 -14 -12 -10 -8 -6 -4 -21357911 13 15 17 192014 20152016 20172018 20192020资料来源：WIND，兴业研究此外，本次新冠状病毒肺炎疫情对服务贸易尤其是旅游业影响重大。世界旅游及旅行理事会数据显示，2018 年中国旅游业对全球 GDP 的综合贡献高达 10.4 万亿元（15090 亿美元

10、），居世界第二位。2019 年中国旅游服务进口总值达 2547 亿美元，占中国服务进口总值的 50，参见图表 7。本次疫情爆发时期正值春节旅游旺季，对全球尤其是东南亚等地旅游收入将造成一定影响。图表 7旅游服务进口占服务进口总值比重亿美元%4000.0803500.0703000.0602500.0502000.0401500.0301000.020500.01019981999200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820190.00旅游进口 旅游进口占服务进口总值比值（RHS)资料

11、来源：WIND，兴业研究2、新冠状肺炎对全球产出影响的情景假设根据前文，新冠状肺炎疫情对中国乃至全球生产活动均造成损失。为此，本文基于投入产出表量化疫情对全球产出的可能影响。根据疫情不同的结束时间，本文做出以下情景假设：情景一：疫情在 3 月底结束。目前湖北以外地区新增病例减少，多地为零增长。在最乐观的情景假设下，疫情在三月底解除。那么，疫情对中国及全球的经济影响集中在 1-3 月。由于 1-2月生产复工不足而 3 月份复工明显上升。据此，我们首先根据 2019 年 1-2 月进出口总值计算每个工作日每一行业的平均进、出口总值，并综合考虑工作日天数减少及有效复工率计算 2020 年1-2 月中

12、国每一行业进、出口可能的下降值。具体假设为，由于春节假期延长叠加湖北以外大部分地区规定复工日期不得早于 2 月 10 日，这或导致 2020 年 1-2 月减少 7 个工作日的进、出口值；在剩余工作日中，根据交通运输部 2 月 11 日至 2 月 18 日，春运客运量为 9873 万人次，同比下降 82，参见图表 8。考虑到人员到岗为制造业企业复工的必要条件之一，据此本文假设剩余工作日中有效进、出口率为去年同期的 30。进一步地，疫情对 3 月的进出口数据的影响随着疫情的边际好转及生产复工而恢复。根据中国企业联合会，中国制造业 500 强企业复工复产率已达 97.08，产能利用率平均为 58.

13、98。随着各地积极推进复工，3 月份复工率有望进一步上升，但考虑到人员流动仍然受限，本文假定进、出口下降 30。图表 82020 年春运客运量（2 月 11 日-2 月 18 日）1320.01300.01280.01260.01240.01220.01200.01180.01160.01140.086万人次%8584838281807978777602-1102-1202-1302-1402-1502-1602-1702-18客运量 客运量同比(RHS)资料来源：交通运输部，兴业研究情景二：疫情在 4 月底结束。2 月 27 日钟南山在广州市政府新闻举行新型冠状肺炎疫情防控新闻发布会上预测疫

14、情基本在 4 月底基本控制。一般而言，在疫情不存在反复的情况之下，疫情对全国生产活动影响将边际减弱，据此我们在情景一的基础之上，假定 4 月份全国有效复工恢复至去年同期的 90的水平。情景三：疫情在 5 月底结束。在情景二的假设基础之上，本文假定湖北以外的地区有效复工恢复至去年同期水平，但湖北地区进、出口仍将下降。情景四：疫情在 6 月底结束。在情景三的假设基础之上，湖北以外地区生产活动正常化而湖北地区进、出口仍将下降。在以上情景假设之下，本文分别计算出进出口各行业出口及进口的减少额图表 9、图表 10所示：出口方面，计算机通信出口减少位居各行业之首，随后依次为电器机械、通用设备、化学原料及汽

15、车制造业等；进口方面，采矿业进口减少最高，随后依次为化学原料、专用设备及交通运输设备等。图表 9 各行业的出口减少值 李雁争， 2020 年 2 月 22 日， 上海证券报， 中国制造业 500 强企业积极复工产能利用率已接近六成 钟南山发话： 4 月底疫情将基本得到控制： https:/ HYPERLINK /a/376234971_681337 www. /a/ 376234971_ 681337亿美元1200.01000.0800.0600.0400.0200.0计算机、通信和其他电子电气机械及器材制造业通用设备制造业化学原料及化学制品制造业汽车制造业橡胶和塑料制品业金属制品业 文教、工

16、美、体育和娱乐专用设备制造业纺织服装、服饰业纺织业皮革、毛皮、羽毛及其制农副食品加工业黑色金属冶炼及压延加工业铁路、船舶、航空航天和非金属矿物制品业 石油、煤炭及其他燃料加家具制造业医药制造业仪器仪表制造业有色金属冶炼及压延加工业食品制造业化学纤维制造业造纸及纸制品业木材加工及木、竹、藤、印刷和记录媒介的复制业其他制造业 金属制品、机械和设备修酒、饮料和精制茶制造业电力、热力的生产和供应业煤炭开采和洗选业水的生产和供应业燃气生产和供应业烟草制品业非金属矿采选业 有色金属矿采选业石油和天然气开采业废弃资源综合利用业 开采专业及辅助性活动黑色金属矿采选业0.0情景一情景二情景三情景四资料来源：作者

17、根据相关资料计算所得，兴业研究图表 10各行业的进口减少值亿美元500.0450.0400.0350.0300.0250.0200.0150.0100.050.0采 矿 业化学原料及化学制品专用设备交通运输设备有色金属冶炼及压延加工业电气机械及器材通用设备仪器仪表及文化、办公用农副食品加工业文教体育用品石油加工、炼焦及核燃料农、林、牧、渔业造纸及纸制品业黑色金属冶炼及压延加工业纺织业医药食品非金属矿物制品业通信设备、计算机及其他金属制品业 木材加工及木、竹、藤、皮革、毛皮、羽毛(绒)及饮料橡胶制品业纺织服装、鞋、帽家具化学纤维 烟草制品业印刷业和记录媒介的复制电力、热力的生产和供应业工艺品及其

18、他水的生产和供应业0.0情景一情景二情景三情景四资料来源：作者根据相关资料计算所得，兴业研究3、基于投入产出表测算中国新冠肺炎疫情对全球产出的影响WIOD（World Input-Output Database）提供的世界投入产出表不仅描绘了各个国家自身各行业部门的投入产出关系，还体现了国家与国家之间的投入产出关系（贸易关系）。利用世界投入产出表，我们可以很好的从产业链的角度去量化中国新冠肺炎疫情爆发后，将对全球各经济体的全价值链影响。根据 WIOD 所提供的最新世界投入产出表数据，我们测算了 2014 年中国各行业与全球其他各国之间的直接与间接投入产出关系，并假设 2019 年全球各行业之间

19、的投入产出关系没有发生变化。在此基础上，我们从中国来自世界各国进口下降与出口下降两端分别测算了前述四种假设情形下中国新冠肺炎疫情对中国及全球其他经济体产出的全价值链影响。需要指出的是，本文的测算结果剔除了价格因素，均为对 2020 年全年实际 GDP 增速的影响。测算结果如下：情形一，疫情在 3 月底结束，在此情形下，中国各行业的进口减少将造成全球总产出减少3447.21 亿美元，造成全球 GDP 增速下降 0.14 个百分点；中国各行业的出口减少将造成全球总产出减少 8239.03 亿美元，造成全球 GDP 增速下降 0.26 个百分点；进出口综合影响将造成全球 GDP 增速下降 0.4 个

20、百分点。情形二，疫情在 4 月底结束，在此情形下，中国各行业的进口减少将造成全球总产出减少3756.49 亿美元，造成全球 GDP 增速下降 0.16 个百分点；中国各行业的出口减少将造成全球总产出减少 8978.15 亿美元，造成全球 GDP 增速下降 0.28 个百分点；进出口综合影响将造成全球 GDP 增速下降 0.44 个百分点。情形三，疫情在 5 月底结束，在此情形下，中国各行业的进口减少将造成全球总产出减少3787.70 亿美元，造成全球 GDP 增速下降 0.16 个百分点；中国各行业的出口减少将造成全球总产出减少 9052.66 亿美元，造成全球 GDP 增速下降 0.29 个

21、百分点；进出口综合影响将造成全球 GDP 增速下降 0.44 个百分点。情形四，疫情在 6 月底结束，在此情形下，中国各行业的进口减少将造成全球总产出减少3818.84 亿美元，造成全球 GDP 增速下降 0.16 个百分点；中国各行业的出口减少将造成全球总产出减少 9131.48 亿美元，造成全球 GDP 增速下降 0.29 个百分点；进出口综合影响将造成全球其 GDP 增速下降 0.45 个百分点。图表 11 中国进出口减少对全球其他经济体的产出影响情景假设中国进口减少对全球其他经济体的影响中国出口减少对全球其他经济体的影响进出口减少的综合影响总产出影响（亿美元）GDP增速下降百分点总产出影响(亿美元)GDP增速下降百分点总产出影响(万亿美元)GDP增速下降百分点情景一:疫情在 3 月底结束-3447.210.14-8239.030.26-1.170.40情景二:疫情在 4 月底结束-3756.490.16-8978.150.28-1.270.44情景三:疫情在 5