中海量化策略投资价值分析

1、目录 HYPERLINK l _TOC_250021 基本信息与投资理念 4 HYPERLINK l _TOC_250020 基本信息 4 HYPERLINK l _TOC_250019 投资目标与投资范围 4 HYPERLINK l _TOC_250018 投资策略 4 HYPERLINK l _TOC_250017 产品业绩分析 6 HYPERLINK l _TOC_250016 绩效表现：持续稳定的超额 6 HYPERLINK l _TOC_250015 业绩 Brinson 归因 8 HYPERLINK l _TOC_250014 业绩 BARRA 归因 10 HYPERLINK l

2、_TOC_250013 产品持仓分析 11 HYPERLINK l _TOC_250012 大类资产仓位变动：持续高配权益 11 HYPERLINK l _TOC_250011 市值分布：平衡配臵，稳健进取 11 HYPERLINK l _TOC_250010 板块分布：偏好成长，灵活轮动 12 HYPERLINK l _TOC_250009 行业分布：偏重计算机、机械及电子 13 HYPERLINK l _TOC_250008 持仓集中度：相对同类更高 15 HYPERLINK l _TOC_250007 换手率：同类中游 17 HYPERLINK l _TOC_250006 规模及投资者结

3、构分析 17 HYPERLINK l _TOC_250005 基金重仓股分析 19 HYPERLINK l _TOC_250004 基金管理人介绍 21 HYPERLINK l _TOC_250003 基金经理介绍 21 HYPERLINK l _TOC_250002 基金经理比较优势 21 HYPERLINK l _TOC_250001 基金公司介绍 23 HYPERLINK l _TOC_250000 风险提示 24图表目录图 1：中海量化策略投资思路 5图 2：中海量化策略注重板块、行业轮动 5图 3：基金相对基准超额净值 6图 4：基金相对基准月度超额 6图 5：基金相对业绩基准（契约

4、基准）超额净值 7图 6：基金相对业绩基准（契约基准）月度超额 7图 7：中海量化策略相对偏股混合指数超额净值 8图 8：中海量化策略股票持仓相较创业板指超额收益分解结果 9图 9：中海量化策略股票持仓 BARRA 风格暴露 10图 10：中海量化策略大类资产仓位变动情况 11图 9：中海量化持股市值数量分布 12图 9：中海量化持股市值权重分布 12图 11：中海量化策略持仓板块分布（%） 13图 12：中海量化行业配臵情况（%） 13图 13：中海量化策略相对同类基金各行业超配/低配情况（%） 15图 14：基金及同类基金持股集中度对比 16图 15：基金及同类基金持股个数对比 16图 1

5、6：中海量化策略换手率统计（年化，倍） 17图 17：中海量化策略基金的份额及规模变化图 18图 18：中海量化策略基金持有人数量变化 18图 19：中海量化策略基金投资者结构分析 19图 20：中海量化策略 T-M 模型选股选股指标变化趋势 22图 21：中海量化策略 T-M 模型择时指标变化趋势 22图 22：中海量化策略 T-M 模型的拟合优度 23表 1：基金基本信息 4表 2：基金 2018 年以来绩效分析（数据截至 2020 年 4 月 3 日） 6表 3：基金 2019 年以来月度超额收益（数据截至 2020 年 3 月 31 日） 7表 4：基金相对偏股混合指数超额收益 7表

6、5：基金 2019 年以来相对偏股混合指数月度超额收益 8表 6：基金相对创业板指 Brinson 归因明细（2019 年报持仓） 9表 7：申万一级行业板块分类 12表 8：中海量化行业配臵明细 14表 9：中海量化策略通过行业配臵带来的收益（相对创业板指） 14表 10：基金前十大重仓股（截至 2019/12/31） 17表 11：中海量化前十大重仓股权重变动情况（%） 19表 12：中海量化前十大重仓股报告期区间（季度）涨跌情况（%） 20表 13：彭海平基金经理目前管理的基金 21表 14：中海基金代表产品 23基本信息与投资理念基本信息中海量化策略混合型证券投资基金（基金代码：398

7、041，以下简称：中海量化策略）是中海基金管理有限公司管理的一只主动管理型量化基金产品，Wind 分类为契约开放式偏股混合型基金。基金经理：彭海平先生。表 1：基金基本信息基金名称中海量化策略混合型证券投资基金基金代码398041.OF成立日期 2009-6-24基金经理彭海平运作方式契约型开放式比较基准沪深 300 指数涨跌幅*80%+中国债券总指数涨跌幅*20%投资目标根据量化模型，精选个股，积极配臵权重，谋求基金资产的长期稳定增值。股票资产的比例为基金资产的 60%95%，债券资产(含短期融资券和资产证券化产品) 为基金资产的 0%40%，权证投资的比例为基金资产净值的 0%3%，本基金

8、保持的现金或到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的 5%。投资组合比例管理费率1.25%基金管理人中海基金管理有限公司托管费率0.25%数据来源： ，中海基金投资目标与投资范围投资目标：根据量化模型，精选个股，积极配臵权重，谋求基金资产的长期稳定增值。投资范围：该基金投资范围限于具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的股票、债券、权证及法律、法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。该基金投资组合的资产配臵：股票资产的比例为基金资产的 60%95%，债券资产 (含短期融资券和资产证券化产品) 为基金资产的 0%40%，权证投资的比例为基金资产净值的 0%3%，该基金保持的现金

9、或到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的 5%。如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他产品(如股指期货、期权等衍生品)，基金管理人在履行适当的程序后，可以将其纳入投资范围。投资策略中海量化策略根据战略与战术资产配臵、自上而下与自下而上结合的方式进行投资标的筛选与权重配臵。该产品基于经济周期、流动性环境、通货膨胀、财政政策等宏观因素，利用宏观量化模型挑选出优势大类资产与强势板块，并在此基础上利用行业景气度预判、基本面因子选股进行行业轮动与优质股票筛选。在基金经理彭海平先生的投资思路中，主动量化是定量与定性分析的结合，通过对宏观环境、市场运行状态的把握，以及多维度量化模型的相互印证，提高

10、组合预期收益、降低预期风险，从而谋求更高的风险收益比。其中，基金经理通过对资产收益率与估值的均值回复、板块轮动的历史规律、基本面指标的反转、事件驱动效应、行为金融学与市场情绪规律的动态把握来提高投资的胜率。同时，基金经理基于绝对估值、行业景气度、情绪过热时的左侧交易、个股中长期模型、隐含赔率的分析挑选预期收益高的资产。另一方面，中海量化策略以控制目标波动的方式控制组合风险。可见，该基金产品的投资思路清晰明确，即综合定量与定性分析，围绕提高胜率、资产收益、控制风险三个方面来提高盈亏比和组合预期收益。图 1：中海量化策略投资思路数据来源： ，Wind图 2：中海量化策略注重板块、行业轮动数据来源：

11、 ，Wind产品业绩分析绩效表现：持续稳定的超额业绩基准选择创业板指（2018、2019）与中证 500（2020）。从基金持仓明细分析，2018、2019 年中海量化策略股票配臵偏重成长，而 2019 年底偏重金融、成长，因此我们认为在 2018、2019 选择创业板指、2020 年选择中证 500 作为基金的业绩基准更为合适。同时考虑到基金经理于 2016 年 12 月后正式接任，接任后产品的风格和策略需要一定时间进行建仓和调整，故我们选择 2018 年以后作为业绩评价的时间范围。截至 2020 年 4 月 3 日，该基金年化收益为 18.61%，相对基准的年化超额收益为 20.76%，可

12、以看到该基金在提供超额回报方面表现突出。此外，中海量化策略提供了优异的收益风险比，基金在 2019 及 2020 年至今的年化夏普比率分别为 2.09、2.23。综合各年表现，我们认为中海量化策略尤其善于在上涨行情中抓住大机会，以谋取超越基准的业绩。表 2：基金 2018 年以来绩效分析（数据截至 2020 年 4 月 3 日）年份益率动率收益波动夏普最大回撤回撤2018-27.00%37.59%6.17%18.24%-0.72-32.20%-18.17%201971.72%34.28%19.32%16.60%2.09-20.73%-9.34%2020 至今86.74%38.83%111.57

13、%17.05%2.23-14.15%-3.01%合计18.61%36.33%20.76%17.41%0.51-33.75%-18.17%年化收年化波年化超额相对收益年化相对最大数据来源： ，Wind图 3：基金相对基准超额净值图 4：基金相对基准月度超额1.818%1.81.61.41.210.80.6净值累计 基准累计超额累计1.61.41.210.80.60.40.20月度超额（右轴）13%8%3%-2%-7%超额累计2018-1-22018-7-22019-1-22019-7-22020-1-22018-1-12018-8-12019-3-1 2019-10-1数据来源： ，Wind数据

14、来源： ，Wind图 5：基金相对业绩基准（契约基准）超额净值图 6：基金相对业绩基准（契约基准）月度超额业绩基准累计超额累计1.8 净值累计 1.61.41.210.821.510.518%月度超额（右轴）超额累计13%8%3%-2%-7%0.62018-1-12019-1-12020-1-102018-1-12018-10-12019-7-1-12%数据来源： ，Wind数据来源： ，Wind表 3：基金 2019 年以来月度超额收益（数据截至 2020 年 3 月 31 日）月份月度基金收益月度基准收益月度超额收益2019/10.30%-1.80%2.11%2019/224.43%25.

15、06%-0.63%2019/313.78%10.28%3.50%2019/4-7.50%-4.12%-3.38%2019/5-6.03%-8.63%2.60%2019/69.12%1.88%7.25%2019/7-0.34%3.90%-4.23%2019/811.11%2.58%8.53%2019/93.78%1.03%2.74%2019/10-0.79%2.69%-3.48%2019/11-2.48%-0.38%-2.09%2019/1212.70%8.00%4.70%2020/16.31%2.09%4.22%2020/214.84%1.37%13.48%2020/3-4.36%-7.52%

16、3.16%数据来源： ，Wind同时，我们将中海量化策略与同类型基金（偏股混合型）指数 930950.CSI 做业绩比较，也能看出该产品在回报方面的显著优于同类平均。2018 年至今，基金相对偏股混合指数的年化超额达 17.42%。表 4：基金相对偏股混合指数超额收益年份年化超额收益相对收益波动相对最大回撤20180.30%25.92%-20.04%201919.77%22.84%-17.75%2020 至今104.81%17.67%-4.47%合计17.42%23.77%-22.68%数据来源： , Wind图 7：中海量化策略相对偏股混合指数超额净值1.8净值累计偏股混合型基金累计超额累计

17、1.61.41.210.80.62018-1-22018-5-22018-9-22019-1-22019-5-22019-9-22020-1-2数据来源： ，Wind表 5：基金 2019 年以来相对偏股混合指数月度超额收益月份月度基金收益月度偏股混合指数收益月度超额收益2019/10.30%4.49%-4.19%2019/224.43%13.28%11.15%2019/313.78%7.81%5.97%2019/4-7.50%-0.30%-7.20%2019/5-6.03%-5.45%-0.58%2019/69.12%4.96%4.16%2019/7-0.34%1.65%-1.99%2019

18、/811.11%2.64%8.47%2019/93.78%0.61%3.17%2019/10-0.79%2.36%-3.15%2019/11-2.48%-0.84%-1.64%2019/1212.70%6.84%5.86%2020/16.31%1.80%4.51%2020/214.84%2.14%12.70%2020/3-4.36%-6.78%2.42%数据来源： ，Wind业绩 Brinson 归因Br inson，Hood 和 Beebower 提出 Brinson 模型，将投资组合的超额收益分解为配臵收益、选股收益和交互收益三个部分。我们用该框架对中海量化策略基金中的股票资产组合做分析，

19、基准为创业板指，行业分类采用申万一级行业。并假设在年报和半年报的财报日（每年的 6 月 30 日和 12 月 31 日）前后各一个月的时间内，基金的持仓不变。从收益分解结果来看，2018 年基金的超额收益主要由选股贡献，而 2019 年中海量化策略的超额收益主要由交互项贡献。综合两年的结果，我们看到基金经理不仅注重个股层面的优选，也注重板块与行业的轮动，高配正向选股能力的行业、低配负向选股能力的行业。这与前述中基金经理的投资理念是一致的，即主动量化不仅要基于定量模型进行个股分析，也要充分把握不同宏观、政策背景下的板块、行业轮动历史规律，综合研判进行标的选择与权重配臵。图 8：中海量化策略股票持

20、仓相较创业板指超额收益分解结果12%10%8%6%4%2%0%-2%-4%-6%行业配臵选股交互项超额收益2018年6月2018年12月2019年6月2019年12月数据来源： ，Wind行业名称基金权重基准权重基金收益基准收益行业配臵选股收益交互项超额收益农林牧渔0.00%9.05%0.00%-8.80%0.796%0.796%-0.796%0.796%采掘0.00%0.00%0.00%0.00%0.000%0.000%0.000%0.000%化工0.00%3.36%0.00%19.47%-0.653%-0.653%0.653%-0.653%钢铁0.00%0.00%0.00%0.00%0.0

21、00%0.000%0.000%0.000%有色金属0.00%1.01%0.00%14.55%-0.147%-0.147%0.147%-0.147%机械设备15.06%4.12%61.49%27.49%3.008%1.400%3.722%8.130%电子8.02%13.07%51.20%29.57%-1.494%2.829%-1.093%0.242%家用电器0.00%0.00%0.00%0.00%0.000%0.000%0.000%0.000%食品饮料0.00%1.04%0.00%12.80%-0.133%-0.133%0.133%-0.133%纺织服装0.00%0.00%0.00%0.00%0

22、.000%0.000%0.000%0.000%轻工制造0.00%0.33%0.00%9.60%-0.032%-0.032%0.032%-0.032%医药生物0.15%26.05%13.52%9.64%-2.496%1.010%-1.005%-2.490%公用事业0.00%1.19%0.00%11.73%-0.139%-0.139%0.139%-0.139%交通运输0.00%0.00%0.00%0.00%0.000%0.000%0.000%0.000%房地产0.00%0.00%0.00%0.00%0.000%0.000%0.000%0.000%商业贸易0.00%0.00%0.00%0.00%0.

23、000%0.000%0.000%0.000%休闲服务0.00%1.44%0.00%-1.46%0.021%0.021%-0.021%0.021%综合0.00%1.32%0.00%19.29%-0.255%-0.255%0.255%-0.255%表 6：基金相对创业板指 Brinson 归因明细（2019 年报持仓）建筑材料0.00%0.00%0.00%0.00%0.000%0.000%0.000%0.000%建筑装饰0.00%0.00%0.00%0.00%0.000%0.000%0.000%0.000%电气设备0.00%10.03%0.00%37.55%-3.767%-3.767%3.767%

24、-3.767%国防军工0.00%0.42%0.00%12.32%-0.052%-0.052%0.052%-0.052%计算机36.16%11.00%13.74%20.89%5.256%-0.787%-1.799%2.670%传媒8.04%12.45%8.88%19.13%-0.843%-1.276%0.452%-1.667%通信0.00%4.13%0.00%6.72%-0.278%-0.278%0.278%-0.278%银行0.00%0.00%0.00%0.00%0.000%0.000%0.000%0.000%非银金融32.48%0.00%11.34%0.00%0.000%0.000%3.68

25、2%3.682%汽车0.01%0.00%-2.75%0.00%0.000%0.000%0.000%0.000%数据来源： ，Wind业绩 BARRA 归因我们对中海量化策略在 2018 年中报、2018 年年报、2019 年中报和 2019 年年报中披露的完整股票持仓相对全市场做了 BARRA 风格暴露分析。从结果来看，中海量化策略在最近两年的风格配臵具有稳定兼具灵活的特点，持仓具有中市值、高贝塔、高估值、高流动性、左侧配臵低盈利和低杠杆的特点。同时我们看到在 2019年报中，基金经理对于中大市值、低估值的股票进行了增配，以及适度增大了组合对于杠杆和盈利因子的暴露。图 9：中海量化策略股票持仓

26、 BARRA 风格暴露2018年6月2018年12月2019年6月2019年12月21.510.50-0.5-1-1.5-2-2.5数据来源： ，Wind产品持仓分析大类资产仓位变动：持续高配权益自 2018 年以来，股票市值占基金总资产比例始终维持在 90%至 95%之间，股票资产仓位稳定，其中 2018Q2、2018Q4、2019Q2、2019Q4 的股票仓位分别为 93.21%、 93.32%、90.19%、91.44%。图 10：中海量化策略大类资产仓位变动情况股票仓位债券仓位银行存款其他资产100%95%90%85%80%75%70%65%60%55%50%2018-1-1 2018

27、-4-1 2018-7-1 2018-10-1 2019-1-1 2019-4-1 2019-7-1 2019-10-1数据来源： ，Wind市值分布：平衡配臵，稳健进取从 2019 年年报披露的股票持仓明细中看，基金持股在大、中、小市值范围内平衡配臵。其中，所持股票中有 13 家市值在 1000 亿元以上，持股数量比达到 33.33%，权重占比达 33%。同时，基金在 300700 亿元的中等市值范围内持股 12 家，数量占比近三分之一，市值权重合计占 31%。最后，基金在 300 亿元以下的小市值股中持股 14 家公司，权重合计 35%左右。大市值股票为收益的稳定性提供支撑，风险相对较低；

28、小市值股提供了较高的收益弹性，但风险也较大。在不同市值范围内合理配臵权重，体现了基金经理对组合收益和风险的权衡。整体上看，中海量化策略在市值风格上的配臵以平衡为主，属稳健进取型。图 11：中海量化持股市值数量分布图 12：中海量化持股市值权重分布9623410010141312108642035%19%15%13%10%7%0% 0% 2% 0% 0%30%25%20%15%10%5%0%33%数据来源： ，Wind数据来源： ，Wind板块分布：偏好成长，灵活轮动我们根据行业属性，将申万一级行业分为消费、周期、金融和成长四大板块，并以此归类统计基金在各大板块上的配臵权重。从基金经历上任以来的

29、历史角度看，该基金尤其偏好成长板块。2018 年以来，成长板块占比略微降低，但其权重依然远高于其他板块。其中，基金在 2019 年中对于成长的持续高配精准抓住了计算机、电子等行业预期现金流改善的上涨行情。同时我们也看到在 2019 年报中，基金对金融板块做了大幅度增配。截至 2019 年年 底，消费、周期、金融和成长板块的持仓比例分别为 0.21%、15.29%、32.94%和 52.94%。表 7：申万一级行业板块分类板块消费周期金融成长农林牧渔交通运输银行电子申万一级行业商业贸易有色金属非银金融计算机家用电器钢铁房地产传媒食品饮料公用事业通信纺织服装汽车电气设备轻工制造化工国防军工医药生物

30、采掘休闲服务建筑材料综合建筑装饰机械设备数据来源： ，Wind图 13：中海量化策略持仓板块分布（%）100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%消费周期金融成长2018Q22018Q42019Q22019Q4数据来源： ，Wind行业分布：偏重计算机、机械及电子依据申万一级行业分类，对基金半年报和年报公布的持股进行行业归类，可以看到，基金整体对计算机、机械设备、电子的配臵比例较高，自 2018 年以来，基金对计算机行业的配臵占比平均约 56.51%，机械设备 15.83%，电子 13.60%。图 14：中海量化行业配臵情况（%）2018Q22018Q42019Q2201

31、9Q480%70%60%50%40%30%20%10%0%数据来源： ，Wind表 8：中海量化行业配臵明细2018Q22018Q42019Q22019Q4计算机69.32%67.94%52.60%36.16%机械设备4.99%18.94%24.33%15.07%电子16.97%13.10%16.29%8.02%医药生物0.15%公用事业非银金融32.00%传媒 3.15%6.64%8.04%农林牧渔通信电气设备化工 5.60%0.01%国防军工0.01%轻工制造0.01%食品饮料0.06%汽车0.02%钢铁房地产银行建筑装饰数据来源： ，Wind表 9 展示了基金通过配臵行业带来的收益。结合

32、基金行业配臵偏好，可以看到通过对计算机、机械设备、电子等的高配，基金在中报、年报的报告期前后两个月内得到了较好的行业收益。2018Q22018Q42019Q22019Q4计算机-6.00%-5.90%0.86%5.26%机械设备0.08%-0.21%1.57%3.01%电子-0.24%-0.13%0.75%-1.49%医药生物-2.50%公用事业非银金融0.00%传媒 0.66% -0.50%-0.84%农林牧渔通信电气设备化工 -0.05% -0.21%国防军工0.04%轻工制造0.00%食品饮料-0.13%汽车0.00%表 9：中海量化策略通过行业配臵带来的收益（相对创业板指）钢铁 房地产

33、银行建筑装饰数据来源： ，Wind通过图 15 我们可以发现，相对于同类基金中海量化策略在计算机、机械设备、电子及非银金融等行业都有较大幅度的超配，而对食品饮料、医药生物则显著低配。图 15：中海量化策略相对同类基金各行业超配/低配情况（%）2018Q22018Q42019Q22019Q475%65%55%45%35%25%15%5%-5%-15%数据来源： ，Wind持仓集中度：相对同类更高2018 年，中海量化策略逐渐向更为集中的持股转换，截至 2018Q4 约有 65.9%的股票权重集中在前十大重仓股，高于同类基金 54.9%的中位数水平。而 2019 年持仓集中度先升后降，2019 年

34、底基金 71.35%的权重集中在前十大重仓股，依然高于同期偏股混合型基金 54%的中位水平。从 2019 年年报来看，中海量化共持股 39 只，从以往显著低于同类基金中位数转为略高于中位水平。图 16：基金及同类基金持股集中度对比90%80%中海量化策略前十大重仓股占全部股票比重偏股混合型基金前十大重仓股占全部股票比重中位数70%60%50%40%30%20%2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4数据来源： ，Wind图 17：基金及同类基金持股个数对比45中海量化策略持股个数偏股混合型基金持股个数中位数403530252

35、01510502018Q22018Q42019Q22019Q4数据来源： ，Wind同时我们看到，中海量化的前 10 大重仓股在大、中、小市值范围内均有配臵，且配臵较为分散。表 10：基金前十大重仓股（截至 2019/12/31）股票代码股票名称占股票市值比(%)总市值（亿元）申万一级行业300059.SZ东方财富8.041,060.39传媒002371.SZ北方华创7.90434.76电子300604.SZ长川科技7.8775.77机械设备600588.SH用友网络7.57708.10计算机300451.SZ创业慧康7.38129.97计算机300253.SZ卫宁健康7.29242.72计算

36、机600845.SH宝信软件7.24376.32计算机603690.SH至纯科技7.1886.19机械设备603019.SH中科曙光6.68311.87计算机601878.SH浙商证券4.21378.33非银金融数据来源： ，Wind换手率：同类中游以年报和中报公布的全部持仓为准，计算基金在不同报告期所持有的股票的换手率。能够看到中海量化策略的换手率位于同类基金中游，近两年换手率基本稳定在 3 倍左右。图 18：中海量化策略换手率统计（年化，倍）54.543.532.521.510.50中海量化策略换手率同类基金换手率平均值同类基金换手率中位数2018Q22018Q42019Q22019Q4数

37、据来源： ，Wind规模及投资者结构分析自2018 年以来，中海量化策略的总份额从0.80 亿份增长到2.80 亿份，增长251.66%，总规模从 0.76 亿元增长到 3.11 亿元，增长 307.69%,总份额及规模未来仍有扩大的趋势，并且持有者以个人投资者为主。图 19：中海量化策略基金的份额及规模变化图4.54.543.532.521.510.50基金份额（亿份）基金规模（亿元，右轴）2018-03-312018-09-302019-03-312019-09-3043.532.521.510.50数据来源： ，Wind图 20：中海量化策略基金持有人数量变化3.532.521.510.

38、50基金份额持有人户数(万户)平均每户持有人基金份额(万份，右轴)2018-06-302018-12-312019-06-302019-12-311.81.61.41.210.80.60.40.20数据来源： ，Wind图 21：中海量化策略基金投资者结构分析10099.999.899.799.699.599.499.399.2个人投资者持有占总份额比()机构投资者持有占总份额比()2018-06-302018-12-312019-06-302019-12-310.60.50.40.30.20.10数据来源： ，Wind基金重仓股分析从中海量化策略的重仓股中能够看出，产品前十大重仓股持有时间较

39、长，有些股票的持有期超过一年。从历史上来看，重仓股的业绩比较优异，常常会踩准股价大涨的个股。其中，2019 年全年重仓股业绩表现十分突出，获取了不菲的区间收益。截止至 2019 年底，中海量化策略的前十大重仓股分别是东方财富、北方华创、长川科技、用友网络、创业慧康、卫宁健康、宝信软件、至纯科技、中科曙光和浙商证券（按权重从大到小排序），其中第一大重仓股的权重为 8.04%。表 11：中海量化前十大重仓股权重变动情况（%）行业股票简称2018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q4机械设备长川科技精测电子至纯科技非银金融浙商证券计算机汉得信息浪潮信

40、息 3.94用友网络恒生电子 3.154.314.074.103.705.366.096.746.366.186.346.757.967.847.198.217.908.317.818.157.306.058.278.347.877.184.217.57石基信息2.915.396.31太极股份4.056.22宝信软件3.905.377.668.298.197.24卫宁健康3.756.207.237.607.678.567.29创业慧康3.726.017.038.017.327.38超图软件5.586.62航天信息5.48中科曙光5.217.406.366.68电子紫光国微3.77通富微电3.7

41、4北方华创3.263.995.266.667.488.198.227.90扬杰科技3.21长电科技3.00兆易创新4.126.437.438.07传媒东方财富3.728.368.04当代明诚 2.96数据来源： ，Wind表 12：中海量化前十大重仓股报告期区间（季度）涨跌情况（%）行业股票简称2018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q4机械设备长川科技17.07-22.1621.99-3.74-1.9011.3013.54精测电子-14.3860.3253.16-10.99至纯科技-28.63-13.6612.8344.20非银金融浙商证券

42、28.67计算机汉得信息-8.38浪潮信息23.89-3.00-33.8957.04-4.34用友网络-16.2313.50-23.444.0014.92-8.06恒生电子石基信息28.840.6416.41-23.10太极股份4.8561.16宝信软件-4.32-6.9857.5113.9125.56-8.00卫宁健康0.8916.38-13.5917.17-2.8812.15-5.67创业慧康-6.4312.509.12-10.4816.522.99超图软件8.63-17.25航天信息10.13中科曙光2.2068.00-2.190.73电子紫光国微8.29通富微电-6.20北方华创10.

43、698.28-5.20-19.7686.68-1.76-5.2334.19扬杰科技-2.17长电科技1.92兆易创新-22.62-29.7663.01-14.35传媒东方财富30.739.086.70当代明诚 16.80数据来源： ，Wind基金管理人介绍基金经理介绍彭海平，硕士研究生。2009 年 7 月至今历任中海基金管理有限公司金融工程助理分析师，金融工程分析师，金融工程分析师兼基金经理助理。2013 年 1 月 8 日起担任中海上证 50 指数增强型证券投资基金基金经理。2015 年 7 月至 2018 年 11 月担任中海中证高铁产业指数分级证券投资基金基金经理。2016 年 4 月

44、起担任中海优势精选灵活配臵混合型证券投资基金基金经理。2016 年 12 月起任中海量化策略混合型证券投资基金基金经理。2017 年 4 月起至 2019 年 4 月担任中海添顺定期开放混合型证券投资基金基金经理。2018 年 1 月起至 2019 年 4 月担任中海添瑞定期开放混合型证券投资基金基金经理。2018 年 4 月至 2018 年 10 月担任中海中鑫灵活配臵混合型证券投资基金基金经理。2018 年 9 月起任中海可转换债券债券型证券投资基金基金经理。表 13：彭海平基金经理目前管理的基金产品名称投资类型任职日期任职回报年化回报中海量化策略偏股混合型2016-12-2043.07%11.46%中海可转换债券 A混合债券型2018-09-1220.42%12.54%中海可转换债券 C混合债券型2018-09-1220.27%12.45%中海上证 50 指数增强增强指数型2013-01-0881.07%8.53%中海优势精选灵活配臵型2016-04-26-1.36%-0.35%数据来源： ,中海基金基金经理比较优势基金经理的选股能力和择时能力的度量，可以通过对其管理基金的资产动态配臵能力分析入手。T-M 模型（Treynorand Mauzy,1966）在 CAPM