非标的前世今生

1、非标”的前世今生经典培训商业银行流动性风险与FTP关于“非标”的争论一直不绝于耳，监管和被监管众说纷纭，“非标”本身这个词就是非标（不够标准化），因为中国话喜欢简称，在不 同的语境代表的含义不同。有时候是指非标准化债权资产， 有时候指的是非标准化产品，有时候指的是非标准化业务， 有的时候又是指非标准化市场。所以以后在问非标的时候， 千万要讲清楚，你说的是哪个非标？否则，作为严谨的统计 学者只能用非标准化的回答来打马虎眼。汉语词汇前加“非”并非“非此即彼”,中国还有中间地带（灰色地带）, 你看那个太极图，不是阳中有阴，阴中包阳么？这或许就是 中庸之道吧，什么东西都泾渭分明，金融怎么创新？什么东

2、西都一清二白，如何能够监管套利。 所以，我们惊奇的发现， 非标的对立面绝不是标，而是以一种独立的形式存在于整个 大资管行业中。从业者偏爱“非标”，监管者痛恨“非标”， 围绕标与非标的套利层由不穷， 众雄争霸江湖长达 5年之久, 终会在大资管新规由台后由央妈一统江湖。因为她，即将定义“标”。所以，不是“标”的，都是“非标” 。各种非标概念（一）非标准化市场非标准化市场又称之为场 外交易市场。在证监体系，习惯将场内交易称之为标准化交 易场所，是指由证券交易所组织的集中交易市场，有固定的 交易场所和交易时间，按照一定的规则集中买卖已发行证券 而形成的市场。在这个场所内，交易价格由交易双方公开竞 价确

3、定，实行“价格优先、时间优先”的竞价成交原则，包 括集合竞价和连续竞价。 正应为场内交易采取集中交易、 公开竞价、经纪制度、市场监管严密的特点，金融资产交易 能够形成交易公允价值。所以我们经常把证券交易所市场外 的一切交易场所，都称之为非标准化市场。因此，银行间市 场也是非标准化市场。（二）非标准化业务我也不知道监管有没有定义过标准化业 务，也许在非标狗眼中，那种传统的三法一指引规定的贷款 业务或是股票、债券投资业务是标准化业务。总之4万亿投资计划下去后，因为信贷规模管控，各种以投资代替融资的 金融创新层由不穷，各种层层嵌套，难以看穿的业务成了 “非 标”的代名词，各种眼花缭乱的交易结构层由不

4、穷。机构监 管导致监管割裂，设置了防火墙，却没能挡住红杏。银、证、 信、保、基的全面合作让资管行业空前兴旺。市场似乎总是 跑在监管前面，慢吞吞的监管留给市场充足的发展间隙，一 个庞大的影子银行渐渐长成了灰犀牛。在笔者看来，这种容易被快速模仿的所谓“非标准化业务”应该是标准化业务 才对，画一个交易结构图，找几个通道，设计几个SPV,搞一大堆格式化的合同，大家做的都一样，难道不是标准化？ 叫“非标”业务多么高大上啊，一时间市场上基于各种“非 标”业务的培训兴起，很多培训讲师连一些基本的金融原理 都没弄懂，就在那教中小银行不学好，殊不知都是在教你怎 么监管套利。 2018年4号文中国银监会关于进一步

5、深化 整治银行业市场乱象的通知再次强调银行业金融机构不得“违规开展跨业通道业务，利用各类信托计划、资管计划、 委托贷款等，规避资金投向、资产分类、拨备计提、资本占 用等监管规定或将表内资产虚假由表”。（三）非标准化产品（资产）在 2016年，中国证监会机构 部下发了关于 CISP系统“资管月报”报表更新相关事项 的通知（机构部函（2016）2947号），要求增加产品是否为非 标产品的数据选项。证监体系“非标类”产品是指投资非标 准化的资产在百分之八十以上的产品，非标准化资产包括但 不限于信托计划、委托贷款、银行理财、资产收益权、票据、 股票质押、非上市股权，管理人发行的资产证券化产品也计 入非

6、标类。 可以看由证监体系的非标准化资产不仅有底层 资产委托贷款、票据、股票质押、非上市股权，还包括信托 计划、银行理财这种尚未穿透的 SPVo的确，资管产品也是 一种金融资产，所以不能说错与对，就好比银监会合作金融 机构管理部2014年印发的关于加强农村中小金融机构非 标准化债权资产投资业务监管有关事项的通知（银监合201411号）中提由的相关要求雷同：“以自有或同业资金投 资非标资产的，原则上应满足监管评级在二级（含）以上且 资产规模在200亿（含）以上，业务规模不得超过本行同业 负债30%”。这里的自营投非标就包括各类资管产品，并不 管底层资产是否为非非标，因为以当时的能力，很多资管产 品

7、是穿不透的。（四）非标准化债权资产我们可以初步把金融资产大致的分 成为股性资产（或者叫权益类资产）和债性资产。股性资产 是你的资金进入了投资标的资产负债表的右下方，包括上市 股票、未上市股权和各种基金、资管计划。债性资产则是你 的资金进入了投资标的资产负债表的右上方，包括各种信贷 资金、债券、收（受）益权等等。为了在债性资产中做个区 分，大名鼎鼎的银监发20138号文发明了 “非标准化债权资 产”这个名词。非标准化债权资产，是指未在银行间市场及证券交易所市场交易的债权性资产，包括但不限于信贷资产、信托贷款、委托债权、承兑汇票、信用证、应收账款、 各类受（收）益权、带回购条款的股权性融资等。从常

8、规逻辑上，针对债权资产，非标准化化债权资产的对立面应该 是标准化债权资产。那么标准化债权资产是指什么了？没有 定义，也不会有了，因为标准化资产不再是由银监单独说了 算。但业内却流传着“非标转标”的一种说法，尽管我们 坚持叫“非非标”。因为在关于规范银行业金融机构信贷资产收益权转让业务的通知（银监办发201682号）规定, 符合该通知相关规定的合格投资者认购的银行理财产品投资信贷资产收益权，按该通知要求在银登中心完成转让和集 中登记的，相关资产不计入非标准化债权资产统计，在全国 银行业理财信息登记系统中单独列示。于是我们有多了一项新的资产，叫做新增可投资资产，在 G06_II理财业务月 度统计表

9、一一资产负债情况中，1.6新增可投资资产是指经监管部门认可的交易平台进行标准化交易的非公开募集 的证券类或非证券类债权资产。目前，包括了信贷资产流转 项目和其他新增可投资资产两个项目。1.6.1信贷资产流转项目是指银行业金融机构将持有的信贷资产和对应的受（收）益权，通过银监会批准的银行业信贷资产流转中心公开 进行登记流转的资产。1.6.2其他新增可投资资产则指未包 含在以上分类的新增可投资资产。所以，尽管同样为信贷资产转让和受（收）益权转让，只要是通过银登中心登记流转，就不再纳入1.7非标准化债权类资产中1.7.5信贷资产 转让和1.7.6收/受益权统计。标准化债券资产项目（一） 理财报表变动

10、最早的G06理财业务月度统计表中是没有 非标准化债权资产投向的，自从 2013年8号文定义了非标 准化债权资产包括但不限于的项目，同年1104业务制度修订，2014年起，G06增加理财资金投向“非标准化债权资产” 的附注项目。为了配合 8号文“商业银行应当合理控制理财 资金投资非标准化债权资产的总额，理财资金投资非标准化债权资产的余额在任何时点均以理财产品余额的35%与商业银行上一年度审计报告披露总资产的4%之间孰低者为上限”这一监管要求，G06当时只是简单的增加了一行附注： 非标准化债权资产。非标准化债权资产本身应该是穿透后底层资产的概念，但囿于G06当时的设计，简单的一个附注 项目是难以反

11、映由各种资产管理计划底层资产到底投资了 多少非标准化债权资产，银行在实际填报中偏向于少报或漏 报该类资产。现场检查也需要花费较大的精力来认定银行是 否超标。因此2017年，G06做了全面修订，分成了 2张报 表，表1为产品分类情况，表 2为资产负债情况，对于资产 类别分成穿透前和穿透后分列填报，对于公募基金、私募基 金、资产管理计划、协议委外均需要穿透到底层看实际资产 类别。2018年，G06又做由了进一步调整，1.7.10债权融 资类产品重新定义为“是指在银行间债券市场、 沪深证券交 易所市场本级平台以外的交易场所登记、备案、桂牌或转让 交易的金融产品，其实质为向融资人提供融资的各类债权融

12、资类产品，包括但不限于以信贷资产、票据、信用证、应收 账款、各类资产管理产品和收（受）益权等为基础资产的结 构化或非结构化融资产品，企业债权融资类产品，各类收益 凭证，私募债权等”。意思很明显，各类地方金融资产交易 所交易的产品都是非标，即便是成为银行间市场交易商协会 指定交易平台的北金所，可以将债权融资计划作为银行间市 场产品进行交易，但由于北金所不是银行间市场本级平台，所以还是非标准化债权资产。止匕外，1.7.11其他非标准化债权类投资新设子项场内股票质押式回购和 场外股票质押式回购。其实是对2017年股票质押 式回购均为非标准化债权资产的再强调，无论是场内和场 外，符合我们以前的判断，银

13、行股质本质上是对交易对手的 资金融生，无关交易场所。（二）非标准化债权资产详细定义1.7.1票据类:包括未在银 行间和证券交易所市场交易的已贴现或未贴现的商业承兑 汇票及其收（受）益权、已贴现或未贴现的银行承兑汇票及 其收（受）益权、已贴现或未贴现的其他票据及其收（受） 益权。1.7.2信用证:是指银行（即开证行）依据进口商（即 开证申请人）的要求和指示，对由口商（即受益人）发生的、 授权由口商签发以银行或进口商为付款人的汇票，保证在交 来符合信用证条款规定的汇票和单据时，必定承兑和付款的 保证文件。1.7.3信托贷款:是指信托机构在国家规定的范 围内通过信托计划募集的信托资金，对自行审定的单

14、位和项 目发放的贷款。1.7.4委托贷款:是指由政府部门、企事业 单位及个人等委托人提供合法来源资金，由商业银行（即受 托人）根据委托人确定的贷款对象、用途、金额、期限、利率等代为发放、监督使用并协助收回的贷款。1.7.5信贷资 产转让:是指以存量贷款合同为基础、以认可的信贷资产为 标的、金融机构协商后以约定的价格、在约定的期限内转让信贷资产。1.7.6收/受益权:是指交易双方通过订立合同， 享受基础资产经过管理或者处理后的收/受益权利。基础资产包括除票据类、信用证以外的非标准化债权类资产，如信贷 资产转让、信托贷款、委托贷款、委托债权、应收账款、带 回购条款的股权性融资、私募债权、融资融券、

15、证券公司收 益凭证等。1.7.7委托债权:是指在经过有权机构批准的区 域性资产交易所桂牌交易的特定项目的固定收益类债权。特 定项目一般都是实体企业债权性固定收益类投资项目。1.7.8应收账款:是指企业在正常的经营过程中因销售商品、 产品、提供劳务等业务，应向购买单位收取的款项。理财产 品通过受让融资企业的应收账款，从而通过债权转让的形式 达到向融资人发放资金的目的。1.7.9带回购条款的股权性融资:是指投资方在将资金以股权投资方式进行投资之前， 与资金需求方签署一个股权回购协议，双方约定在规定期间 内，由资金的使用方承诺按照一定的溢价比例，全额将权益投资者持有的股权全部回购的结构性股权融资安排

16、。1.7.10债权融资类产品:是指在银行间债券市场、沪深证券交易所 市场本级平台以外的交易场所登记、备案、桂牌或转让交易 的金融产品，其实质为向融资人提供融资的各类债权融资类 产品，包括但不限于以信贷资产、票据、信用证、应收账款、各类资产管理产品和收（受）益权等为基础资产的结构化或 非结构化融资产品，企业债权融资类产品，各类收益凭证，私募债权等。1.7.11其他非标准化债权类投资:未包含在上 述分类内的非标准化债权投资，包括但不限于保理、融资租 赁、股票质押融资（含场内、场外）等。股票质押融资是指符合条件的资金融入方以所持有的股票或其他证券质押， 向符合条件的资金融由方融入资金，并约定在未来返

17、还资金、解除质押的业务。其中：1.7.11.a场内股票质押回购:是指通过沪深证券交易所进行交易申报的股票质押式回购 业务。1.7.11.b场外股票质押融资:是指未通过沪深证券 交易所进行交易申报的股票质押融资业务。1.7.a投向政府融资平台情况:是指穿透后“非标准化债权类资产”投资于 政府融资平台的余额，口径与中国银监会办公厅关于地方 政府融资平台融资全口径的通知（银监办发2013175号）文中，银行理财资金投资平台情况（其中：非标准化债权资 产类）相同。标准化资产的畅想当各类 SPV在投资非标资产 时都不可避免的碰到这个难题，产品到期了，底层资产没有 到期，如果没有交易对手，意味着产品不能按

18、约清盘。这也 是滚动发售、期限错配、集合运作、分离定价的影子银行原 罪，大量的非预期损失没有资本来抗，最终生了风险还是要 靠国家信用来兜底。所以大资管新规要彻底改变当前格局， 要求资管产品的到期日必须能够覆盖非标资产的到期日。专家认为，一项资产要成为标准化资产，需要有6个维度， 一是有统一的市场准入规则；二是有统一登记制度；三是有规范的二级交易市场；四是有详细的信息披露；五是具有二 级市场流动性安排；六是有公允的资产估值。从这一角度,银登中心桂牌公开流转的信贷资产和对应的受（收）益权， 北金所的债权融资计划，只是符合其中有二级交易场所、统 一登记的部分要求，离真正的标准化债权资产，比如公募 A

19、BS、各类债券还有不小的差距。这个差距最核心的还是流动性，有了流动性自然会有信息披露，自然可以公允价值定 价，自然就不存在期限错配的问题。但资产的流动性是由市 场来决定，强扭的瓜不甜，强行搭建的市场也没人光顾，监 管只能逐步引导投资者去各类市场交易这些资产，这一定是 一个漫长的过程。所以我觉得标准化资产也很好定义，在 流动性压力情景下，能够通过由售或抵质押方式，在无损失 或极小损失的情况下在金融市场快速变现的各类资产。对！ 这就是LCR中HQLA的定义。上述这番言论可能把各位看 官绕的头昏眼花，金融机构统计人员在填报报表时常常无所 适从，左脑是监管部门红线指标， 右脑是业务部门威逼利诱， 手一

20、抖就可能蒙混过关，也可能下半辈子告别金融。好在笔 者不用担心，所以只扯心中所想，觉得正确点个赞，觉得错 误留个言，交个朋友，共同研讨。世上本来没有“非标”，谈的人多了，也成就了 “非标”。（正文完）更多银行业监管及统计干货，请关注微信公众号“成于微言”流动性风险管理、FTP与报表统计精讲班第一天：3月24日 上午 刘诚燃课题：监管视角下流动性风险与报表设计一、流动性新规解读（一）流动性风险概念和特征（二）流动性 风险管理体系（三）流动性风险管理政策和程序（四）流动 性风险监管历程 二、流动性风险管理指标（一）流动性监 管指标1.流动性覆盖率2.净稳定资金比例3.流动性比例 4.流动性匹配率5.

21、优质流动性资产充足率（二）流动性监 测指标1.九项流动性监测指标简介 2.存贷比的变迁历史3.（最大十家）同业融入比例 4.最大十户存款比例 5.超 额备付率 三、流动性相关报表（一）新版 G21流动性期限 缺口统计表1.基于合同现金流管理的报表 2.现金流入与 现金流由部分3.活期存款如何处理 4.流动性缺口和流动性缺口率如何计算 5.核心负债比例为何又剔除同业存单6.表外业务剩余期限与表外收支的联系与区别 7.流动性匹配 率计算方式对现有业务影响（二） G22流动性比例监测表关 注要点（三）G2501流动性匹配率相关概念 1 .什么是合格优质流动性资产（HQLA ）2 .如何判断客户为小企

22、业客户 3.稳 定存款与欠稳定存款的关系 4.我国的存款保险是否满足存 款保险计划的附加标准 5.业务关系存款的定义与判断标准（四）G2502净稳定资金比例填报方法 1.资本工具、各项 存款和同业存款填报 2.贷款、同业资产、相关投资和表外 业务填报（五）G26优质流动性资产充足率 1 .优质流动性资产和HQLA的区别与联系2.各项存款和同业存款为何要 统计所有期限3.债券的分类与存在变现障碍 4.同业存单 为何遭到鄙视 四、流动性压力测试（一）压力测试相关概 念1.为何要开展压力测试 2.测试方法、假设条件和承压 指标3.压力测试方案设计（二）基于流动性缺口压力测试 1.假设情景压力参数设定

23、 2.设置轻、中、重度压力测试3 .商业银行最短生存期计算（三）压力测试结果运用第一天：3月24日下午 谢老师课题：商业银行流动性风险管理实践 一、流动性覆盖率和净稳定资金比例的前世今生（一）破产和危机所引发的监管变革 1.由简单资负管理向风险管理转变：富兰克林银行和赫斯塔特银行倒闭（巴塞尔协议一）2.由单一风险管理向全面风险管理转变：巴林银行倒闭、东南亚金融危机（巴塞尔协议二）3.道德风险凸显重要性：美国次贷危机、雷曼倒闭（沃尔克规则和维克斯规则）4.将流动性风险独立由清偿风险：北岩银行挤兑（巴塞尔协议三）（二）流动性覆盖率和净稳定资金比例的设计理念1.考核目的、系统性背景假设、交易对手的分类及假设2.存在转移障碍限制3.合格优质流动性资产 4.变现障碍5.稳定资 金、有业务关系资金和多余资金（三）银监会流动性报表分析1. LCR和NSFR本土化处理2.流动性相关报表折算 系数分析 二、流动性压力测试（一）大型银行压力测试应 用历史1.微观审慎的压力测试 2.宏观审慎的压力测试（二）各国压力测试政策体系 1.国际监管对压力测试要求 2.欧 美英等国对压力测试要求 3.我国压