以史为鉴人民币升值期间的外资流入情况

1、2宏观流动性：1.上周逆回购净回笼1100亿元，MLF净投放3000亿元；2. 市场利率方面，DR007和R007小幅上升至2.19%和2.31%；3. LPR连续5个月维持不变；4. 人民币相对美元小幅升值。A股市场资金面和情绪面： 1.上周A股成交量和换手率均有所上升；2. 两融余额再次突破1.5万亿；3. 北上资金净流出大幅增加至111.2亿元；4. 上周IPO、定增和并购重组的数量和金额均有所上升；5. 风格来看，上周大盘股、低PE、高价股、绩优股表现最好。A股和全球估值：上周低估值的行业（如银行）表现出色。从PB-ROE的角度来看，目前估值水平远 低于盈利能力的行业分别为银行、建筑装

2、饰、房地产、钢铁、建筑材料、公用事业、非银金融、农林 牧渔、家用电器、机械设备。总体情况流动性变动1.公开市场1.A股成交1.上证指数2.外汇占款2.产业资本2.深圳成指3.信用派生3.基金发行3.创业板指4.货币市场4.杠杆资金4.标普5005.国债市场5.海外资金5.道琼斯工业指数6.信用债6.大宗交易6.纳斯达克指数7.理财市场7.股票质押7.恒生指数8.贷款市场8.风险偏好8.日经2259.外汇市场9.股票供给9.英国富时100一、宏观流动性指标流动性评级（共五星）二、A股市场资金面和情绪面流动性变动指标流动性评级（共五星）估值变动三、A股和全球估值指标估值评级（共五星）注：流动性星级

3、评分是客观根据最近两年数据的分位数，如一星表示小于20%，五星表示大于80%估值星级评级客观根据最近十年数据的分位数（周度更新），如一星表示小于20%，五星表示大于80%目录本期关注：以史为鉴，人民币升值期间的外资流入情况宏观流动性A股市场资金面和情绪面 A股市场估值全球市场估值风险提示3本期关注：以史为鉴，人民币升值期间的外资流入情况4多重因素驱动下，人民币进入升值通道二季度以来，在国内经济率先走出疫情阴影，欧美疫情变化，以及外资持续流入等因素共同驱动下，人民币进入升值通道。周一人民币兑美元汇率中间价站上6.70关口，创2019年4月19日以来新高。在人民币升值的背景下，随着国内资本市场开放

4、步伐不断加快，加之A股估值仍具备一定的比较优势，从资 金面角度，我们认为，后续或进一步吸引外资加大对A股的配置。那么历史上，人民币升值期间，外资流入情况如何，以及行业偏好如何？我们将借助2017年1月至2018年2月，进行历史复盘。图：各类指数的估值PE（TTM）4540353025201510502015/102016/042016/102017/042017/102018/042018/102019/042019/102020/042020/10法国CAC40日经225标普500沪深300数据来源：Wind，浙商证券研究所52017年1月到2018年2月人民币升值期间的外资流入情况逆周期因

5、子的纳入以及中美利差的扩大，驱动2017年1月至2018年2月这段时期人民币升值。中国人民银行在2017 年5月引入的“逆周期因子”，修正了汇率形成机制的顺周期特性，解决了此前人民币“易贬难升”的问题。此外， 中美利差在2017年走阔，从89bp上升至119bp，根据利率平价理论，人民币相对美元也出现了一定的升值。人民币升值阶段中，外资整体净流入。从历史的数据来看，2017年1月到2018年2月这段时间，人民币相对美元呈现出明显的升值趋势，期间外资通过陆股通的净流入金额不断扩大。从当时北上资金流入的行业方向上看，消费和金融外资流入较多。2017年1月到2018年2月人民币升值期间，外资净 流入

6、较多的行业分别是，家用电器（558亿）、电子（480亿）、医药生物（236亿）、非银金融（209亿）、食品饮 料（199亿）和银行（114亿）。在2017年人民币升值的大背景下，北上资金的配置方向为以消费为主的核心资产。图：2017年1月至2018年2月外资净流入情况图：人民币升值期间不同行业外资流入情况-60-40-2002040605.45.65.866.26.46.66.877.27.42015/1/62016/1/62017/1/62018/1/62019/1/62020/1/6中间价:美元兑人民币陆股通:当日资金净流入(人民币)：20MA 亿元-1000100200300400500

7、600家电医非食银交汽公休电房化有钢通计农轻传机商采综建纺国建 用子药银品行通车用闲气地工色铁信算林工媒械业掘合筑织防筑 电 生金饮 运 事服设产 金 机牧制 设贸 装服军材 器 物融料 输 业务备 属渔造 备易 饰装工料外资净流入金额，亿数据来源：Wind，浙商证券研究所67宏观流动性8量指标：公开市场操作数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所指标最新值上期值变动趋势公开市场操作货币投放总计净投放/亿元1900-50006900投放/亿元600006000回笼/亿元41005000-900逆回购投放/亿元100001000回笼/亿元21005000-2900MLF投放/亿元500005000

8、回笼/亿元200002000上周货币总计净投放1900亿元。上周货币投放量6000亿元，货币回笼量4100亿元。上周逆回购净投放1100亿元。上周逆回购投放量为1000亿元，逆回购回笼量为2100亿元。 上周MLF净投放3000亿元。上周MLF投放量为5000亿元，回笼量2000亿元。9图：中期借贷便利图：公开市场操作数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所-15000-10000-5000050001000015000200002018-10-122019-06-122020-02-122020-10-12公开市场操作:货币净投放 亿元 公开市场操作:货币投放 亿元 公开市场操作:货币回笼 亿

9、元0100020003000400050006000700080002018/092019/012019/052019/092020/012020/05MLF：回笼MLF：投放量指标：新型货币工具图：常备借贷便利图：抵押补充贷款-50005001,0001,5002,00020000150001000050000250003000035000400002017-052018-052019-052020-05抵押补充贷款(PSL):期末余额 亿元 抵押补充贷款(PSL):提供资金:当月新增 亿元200400600800100012000201-20008常备借贷便利(SLF)操作 亿元常备借贷便

10、利(SLF)余额 亿元8-022018-082019-022019-082020-022020-指标最新值上期值变动趋势新型货币工具抵押补充贷款PSL当月新增（9月）000期末余额（9月）3434334540-197常设借贷便利SLF当月操作（9月）251015.0期末余额（9月）251015.0数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所109月PSL新增0亿元。9月PSL期末余额为34343亿元，当月减少197亿元。9月SLF操作24.5亿元，当月增加15亿元。量指标：信用货币派生指标最新值上期值变动趋势信用货币派生货币供应货币乘数（Q3)6.866.92-0.06M1（9月）8.1%8.0%0

11、.1%M2（9月）10.9%10.4%0.5%社会融资当月新增/亿元（9月）3477235873-1101存量同比（9月）13.50%13.30%0.2%新增贷款新增/亿元（9月）19000128006200中长期/亿元（9月）17042128234219准备金率大型机构（9月）12.50%12.50%0.0%中小型机构（9月）9.50%9.50%0.0%数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所112020年Q3货币乘数为6.86，下降0.1。基础货币余额同比减少1.5%。2020年9月M1同比增长8.1%，较上个月上升0.1个百分点。M2同比增长10.9%，较上个月上升0.5个百分点2020年

12、9月存款准备金率不变。9月大型金融机构人民币存款准备金率为12.5%，中小型金融机构为9.5%。12图： M1同比、M2同比图：基础货币余额、货币乘数图：存款准备金率图：社会融资规模-4-6-8121086420-22013-12 2014-12 2015-12 2016-12 2017-12 2018-12 2019-12基础货币余额:同比 %货币乘数:季倍5101520253002014-122015-122016-122017-122018-122019-12M1:同比 %M2:同比 %010864212141610000200003000040000500006000002018/2/

13、282018/8/312019/2/282019/8/31数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所2020/2/292020/8/31社会融资规模:当月值 亿元 社会融资规模存量:同比 %05101520252011-122013-062014-122016-062017-122019-06人民币存款准备金率:大型存款类金融机构(月) %人民币存款准备金率:中小型存款类金融机构(月) %13价指标：货币市场利率数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所上周SHIBOR隔夜/一周/一月利率分别为2.02%（-0.34%）、2.2%（-0.13%）、2.63%（-0.05%）。上周 DR007/R007

14、分别为2.19%（+0.25%）、2.31%（+0.3%）。同业存单（AAA+）1个月到期收益率为 2.32%（-0.34%）, 同业存单（AAA+）3个月到期收益率为2.83%（+0.17%）。指标最新值上期值变动趋势货币市场SHIBORSHIBOR：隔夜/%2.022.36-0.34SHIBOR：一周/%2.202.33-0.13SHIBOR：一月/%2.632.68-0.05SHIBOR：三月/%2.792.690.10质押式回购DR007/%2.191.940.25R007/%2.312.010.30公开市场操作逆回购7天/%2.202.200.00MLF 1年/%2.952.950.

15、00同业存单同业存单到期收益率(AAA+):1个月/%2.322.66-0.34同业存单到期收益率(AAA+):3个月/%2.832.670.1714图：质押式回购图： SHIBOR图：DR007、 R007图： MLF利率（ 1年期）2468101202012/4/28 2013/10/28 2015/4/28 2016/10/28 2018/4/28 2019/10/28SHIBOR:1周:周 %SHIBOR:隔夜:周 % SHIBOR:1个月:周 %10%9%8%7%6%5%4%3%2%1%0%30020010060050040080070002019/10/202020/1/20202

16、0/4/202020/7/20质押市值（亿元）质押市值占总市值比例2.82.933.13.23.33.42.72016-03-262018-03-26数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所2020-03-26中期借贷便利(MLF):利率:1年:周 %00.511.522.533.52019/10/272020/4/27 DR007R007价指标：债券市场利率图：企业债到期收益率图：国债到期收益率012342019-01-082019-07-082020-01-082020-07-08 国债到期收益率:1年 %国债到期收益率:10年 %国债到期收益率:10年:-国债到期收益率:1年 %01234

17、52019-01-072019-07-072020-01-072020-07-07中债企业债到期收益率(AAA):5年 %中债企业债到期收益率(AAA):5年:-中债国债到期收益率:5年 %中债国债到期收益率:5年 %指标最新值上期值变动趋势债券市场国债收益率到期收益率：1年/%2.702.630.07到期收益率：10年/%3.233.190.0410年-1年/%0.530.55-0.03企业债到期收益率(AAA):5年4.003.990.02(AAA):5年-国债5年0.850.87-0.03数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所15上周国债期限利差收窄。上周国债1年到期收益率为2.7%（+

18、0.07%），10年到期收益率为3.2%（+0.04%）。上周期限利差为0.53%（-0.03%）。上周企业债到期收益率上升。上周企业债到期收益率（AAA）5年为4%（+0.02%）。价指标：理财及贷款市场利率图：贷款市场报价利率（LPR）图：理财产品预期年收益率5.14.94.74.54.34.13.93.73.52017-12-242018-08-242019-04-242019-12-242020-08-24理财产品预期年收益率:人民币:全市场:3个月 %指标最新值上期值变动趋势理财及贷款市 场理财产品预期年收益率:3个月3.713.96-0.252贷款市场报价利率LPR:1年（9月）3

19、.853.850.00LPR:5年（9月）4.654.650.00上周理财产品预期年收益率下降。上周理财产品预期年收益率（3个月）为3.71%（-0.252%）。本月贷款市场报价利率不变。本月一年期LPR为3.85%（+0%），五年期LPR为4.65%（+0%）。4.44.243.83.63.44.64.852019-10-212020-01-212020-04-212020-07-21贷款市场报价利率(LPR):1年 %贷款市场报价利率(LPR):5年 %数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所16价指标：外汇市场图：美元兑人民币即期汇率图：美元指数9092949698100102104美元指

20、数5.05.56.06.57.07.5即期汇率:美元兑人民币:周指标最新值上期值变动趋势外汇市场人民币汇率中间价:美元兑人民币6.736.78-0.05即期汇率:美元兑人民币6.706.71-0.015美元指数美元指数93.7193.010.702012-08-052014-08-052016-08-052018-08-052020-082019-01-102019-06-102019-11-102020-04-102020-09-10数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所17上周美元指数上升，人民币对美元升值。上周美元指数为93.71（+0.7）。美元兑人民币即期汇率为6.7（- 0.015

21、）。18A股市场资金面和情绪面资金面：股票供给图：定增图： IPO400350300250200150100500010203040502019-10-132020-02-132020-06-132020-10-13IPO家数IPO融资（亿元）80070060050040030020010000246810122019-10-132020-04-132020-10-13定增家数定增融资（亿元）指标最新值上期值变动趋势股票供给IPO上市家数707金额/亿元182.40.0182.4定增上市家数707金额/亿元152.30.0152.3并购重组披露家数399107292金额/亿元761.7354.

22、7407.0数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所19上周IPO上市家数增加，定增家数增加，并购重组家数增加。上周IPO上市有7家（+7家），金额182.4亿（+182.4亿元）。定增有7家（+7家），金额152.3亿元（+152.3）亿元。并购重组有399家（+292 家），金额761.7亿元（+407亿元）。资金面：成交量和换手率图：全部A股换手率图：全A成交量及成交额18,00016,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,000014001200100080060040020002019-10-202020-04-20日均成交量(亿股)日均成交额(亿

23、元)01234562019-12-202020-04-202020-08-20全部A股指标最新值上期值变动趋势全A成交成交量/亿股58550679成交额/亿元821171101100换手率2.531.880.64净主动买入/亿元-878353-1232数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所20上周全A日均成交额增加。上周全A日均成交量为585.1亿股（+79.2亿股），成交额为8210.6亿元（+1100.4亿元）。上周全A换手率上升。上周全A换手率为2.5%（+0.64%）。上周A股净主动卖出。上周A股净主动卖出878.3亿元（-1231.8亿元）。资金面：新增投资者和基金图：基金发行图：新

24、增投资者数量0501001502002503002019/8/312019/11/302020/2/292020/5/312020/8/31 新增投资者数量 万人0200400600800100012000510152025302019/11/102020/2/102020/5/102020/8/10股票型+混合型 总只数（只）股票型+混合型总发行份额（亿份）指标最新值上期值变动趋势新增投资者和 基金新增投资者自然人/万（8月）179.2242.2-63.04非自然人/万（8月）0.330.39-0.06基金发行股票+混合只数413数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所218月新增投资者数量减

25、少。7月新增投资者中自然人为179.19万（-63.04万），非自然人为0.33万（-0.06 万）。上周股票型和混合型基金发行数量为4只，较前周增加3只。资金面：产业资本指标最新值上期值变动趋势产业资本增减持净增减持/亿元-66.7-55.2-11.5增持/亿元11.53.48.1减持/亿元78.258.619.6限售解禁家数29281金额/亿元420526-106股票回购回购家数66579金额/亿元41120-79数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所22上周产业资本净减持。上周产业资本增持11.5亿元（+8.1亿元），减持78.2亿元（+19.6亿元），净减持 66.7亿元（-11.5亿

26、元）。本周限售解禁家数增加。本周限售解禁家数为29家（+1家），金额为420.3亿元（-106亿元）。上周股票回购家数增加。上周股票回购家数为66家（+9家），金额为40.8亿元（-79.3亿元）。23图：限售解禁图：产业资本增减持图：股票回购-100-200-300-40040030020010002020/4/192020/6/192020/8/19增持规模（亿元）净增持规模（亿元）减持规模（亿元）50454035302520151050050010001500200025002020/8/232020/9/232020/10/232020/11/232020/12/23解禁规模（亿元）解

27、禁家数1401201008060402002019/12/222020/6/22数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所回购金额/亿元回购家数资金面：杠杆资金图：融资交易买入图：融资融券16000140001200010000800060004000200002018/12/142019/5/142019/10/142020/3/142020/8/14融资融券余额（亿元）02,0004,0006,0008,00010,0000246810121412,0002019-10-112020-01-112020-04-112020-07-112020-10-11买入额占A股成交额(%)期间买入额(亿元

28、)指标最新值上期值变动趋势杠杆资金两融余额/亿元1521214723489市值占比/%2.51%2.05%0.46%融资买入额/亿元358618191767占成交额比8.73%7.82%0.92%数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所24上周两融余额上升。上周杠杆资金两融余额为15212.4亿元（+488.9亿元），市值占比为2.5%（+0.46%）。融资买入额3585.9亿元（+1766.9亿元），占成交额比重为8.7%（+0.9%）。资金面：海外资金指标最新值上期值变动趋势海外资金北上资金/亿元111.2-40.8152.0指标公司名称净流入金额公司名称净流入金额海外资金偏好外资净流入前十

29、大个股（亿元）格力电器39.84伊利股份8.78宁德时代17.88五粮液8.16招商银行13.14中国中免7.94恒瑞医药11.92立讯精密6.62贵州茅台9.50中国平安5.44指标公司名称净流出金额公司名称净流出金额海外资金偏好外资净流出前十大个股（亿元）牧原股份-11.06比亚迪-3.49沃森生物-5.25京东方A-2.89分众传媒-4.39东方财富-2.76复星医药-3.96隆基股份-1.80恒生电子-3.51华兰生物-1.32数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所25上周北上资金净流入。上周北上资金净流入111.2亿元，较前一周流入增加152亿元。上周北上资金净流入前十大个股分别为格

30、力电器（39.84亿元）、宁德时代（17.88亿元）、招商银行（13.14亿元）、恒瑞医药（11.92亿元）、贵州茅台（9.5亿元）、伊利股份（8.78亿元）、五粮液（8.16 亿元）、中国中免（7.94亿元）、立讯精密（6.62亿元）、中国平安（5.44亿元）。上周北上资金净流出前十大个股分别为牧原股份（-11.06亿元）、沃森生物（-5.25亿元）、分众传媒（- 4.39亿元）、复星医药（-3.96亿元）、恒生电子（-3.51亿元）、比亚迪（-3.49亿元）、京东方A（-2.89 亿元）、东方财富（-2.76亿元）、隆基股份（-1.8亿元）、华兰生物（-1.32亿元）。26图：南下资金图：

31、北上资金数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所5004504003503002502001501005002020/10/162020/8/142020/7/32020/5/222020/4/102020/2/28南下资金合计（亿元,港元）南下资金合计（亿元,港元）4003002001000-100-200-300-400-5002020/10/162020/8/142020/7/32020/2/282020/4/102020/5/22北上资金合计（亿元,人民币）北上资金合计（亿元,人民币）情绪面：股票质押图：股票质押规模10%9%8%7%6%5%4%3%2%1%0%2001000500400

32、3006008007002019/10/202020/1/202020/4/202020/7/20质押市值（亿元）质押市值占总市值比例上周股票质押占总市值的比例下降。上周质押市值为492.4亿元（+402.53亿元），质押市值占总市值的比 例为1.42%（-0.33%）。指标最新值上期值变动趋势情绪面股票质押质押市值，亿元492.3689.83402.53质押市值占总市值的比例1.42%1.76%-0.33%数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所27情绪面：市场风格变换指标最新值上期值变动趋势市场风格市值风格大盘指数2.54%2.14%0.40%中盘指数1.05%2.47%-1.43%小盘指数

33、1.33%3.00%-1.67%PE风格高PE指数1.79%2.65%-0.85%中PE指数2.22%3.35%-1.13%低PE指数3.97%1.41%2.56%股价风格高价股指数2.40%2.60%-0.20%中价股指数1.43%2.63%-1.20%低价股指数0.73%1.74%-1.02%盈利风格亏损股指数0.82%2.35%-1.53%微利股指数0.82%2.74%-1.92%绩优股指数2.12%2.71%-0.59%数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所28上周大盘指数、低PE指数、高价股指数、绩优股指数表现相对占优。上周市值风格中，大盘/中盘/小盘指数 涨跌幅分别为2.54%、1

34、.05%、1.33%。PE风格中，高PE/中PE/低PE指数涨跌幅分别为1.79%、2.22%、 3.97%。股价风格中，高价股/中价股/低价股指数的涨跌幅分别为2.4%、1.43%、0.73%。盈利风格中，亏 损股/微利股/绩优股指数的涨跌幅分别为0.82%、0.82%、2.12%。图：市值因子近三个月表现图：市场风格指数涨跌幅数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所4.543.532.521.510.50大 中 小 高 中 低 高 中 低 高 中 低 亏 微 绩 新 盘 盘 盘 市 市 市 市 市 市 价 价 价 损 利 优 股 指 指 指 盈 盈 盈 净 净 净 股 股 股 股 股 股 指

35、 数 数 数 率 率 率 率 率 率 指 指 指 指 指 指 数指 指 指 指 指 指 数 数 数 数 数 数数 数 数 数 数 数本周涨跌幅上周涨跌幅0.9511.051.11.151.21.251.30.92020/6/112020/7/22020/7/232020/8/132020/9/3 大盘指数(申万)中盘指数(申万)小盘指数(申万)图：估值因子近三个月表现1.351.31.251.21.151.11.0510.950.92020/6/112020/7/22020/7/232020/8/132020/9/3高市盈率指数(申万)中市盈率指数(申万) 低市盈率指数(申万)图：盈利因子近三

36、个月表现0.91.31.251.21.151.11.0510.952020/6/112020/7/22020/7/232020/8/132020/9/3亏损股指数(申万)微利股指数(申万)29 绩优股指数(申万)A股市场估值30主要A股市场指数市盈率图：国内A股市场指数市盈率上周上证50、沪深300、中证500、上证指数、深圳成指、中小板指、创业板指的市盈率分别为12.25、15.24、33.05、15.96、32.8、37.36、66.96。过去十年分位数分别为85%、86.7%、56.4%、75.4%、88.3%、 88.7%、86.8%。140120100806040200上证50沪深3

37、00中证500上证指数深证成指中小板指创业板指中位数10.0112.2331.3813.5622.2730.7151.26最大值23.7528.2391.3430.6056.7964.61137.86最小值6.948.0116.008.9012.8018.5327.04现值12.2515.2433.0515.9632.8037.3666.96160市盈率PE-TTM中位数最大值最小值现值数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所31主要A股市场指数市净率图：国内A股市场指数市净率上周上证50、沪深300、中证500、上证指数、深圳成指、中小板指、创业板指的市净率分别为1.3、1.64、 2.16、

38、1.51、3.43、4.49、7.84。过去十年分位数分别为51.3%、59.9%、24.1%、38.4%、85.7%、73.2%、91.4%。14市净率PB-LF中位数最大值最小值现值121086420上证50沪深300中证500上证指数深证成指中小板指创业板指中位数1.291.542.511.602.823.944.79最大值3.163.345.893.365.757.6915.01最小值1.021.171.511.211.702.542.51现值1.301.642.161.513.434.497.84数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所32年初以来主要A股市场指数的驱动因素拆分图：A股

39、市场指数变动贡献分解今年以来上证50、沪深300、中证500、上证指数、深圳成指、中小板指、创业板指涨跌幅受盈利影响的比例分别为-22.27%、-5.63%、-7.86%、-17.55%、-3.36%、-2.55%、11.73%，受无风险利率影响的比例分别 为-14.9%、-7.19%、-2.56%、-9%、-2.57%、-2.22%、-1.17%，受风险溢价影响的比例分别为47.52%、29.79%、32.46%、35.94%、35.67%、41.54%、40.96%。-10%20%30%40%50%0%60%50%40%30%20%10%上证50沪深300中证500上证指数深证成指中小板指

40、创业板指风险溢价影响比例无风险利率影响比例盈利影响比例图：A股风险溢价-4%-2%0%2%4%6%8%2002/7/312005/7/312008/7/312011/7/312014/7/312017/7/312020/7/3风险溢价，%数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所33注：风险溢价= 1/上证综指PE 十年期国债收益率申万一级行业市盈率图：行业市盈率（申万一级）上周市盈率分位数（十年）较低的行业有农林牧渔 (3.3%)、房地产 (14.4%)、采掘 (18.6%)、钢铁 (24.2%)、 建筑装饰 (27.2%)，市盈率分位数（十年）较高的行业有食品饮料 (99.7%)、休闲服务 (

41、98.9%)、汽车 (98.6%)、医药生物 (97.8%)、家用电器 (93.8%)。300牧 产渔装 制材 贸 金 事 设设军 饰 造料 易 属 业 备备工250200150100500农 房 采 钢 建 轻 银 建 商 有 公 机 化 电 通 国 综 传 纺 非 电 交 计 家 医 汽 休 食 林 地 掘 铁 筑 工 行 筑 业 色 用 械 工 气 信 防 合 媒 织 银 子 通 算 用 药 车 闲 品服 金运 机 电 生服 饮装 融输器 物务 料市盈率PE-TTM中位数最大值最小值现值数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所34申万一级行业市净率图：行业市净率（申万一级）数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所35上周市净率分位数（十年）较低的行业有银行 (3.7%)、采掘 (5.7%)、建筑装饰 (8.1%)、房地产 (10.3%)、公 用事业 (12.7%)，市净率分位数（十年）较高的行业有食品饮料 (99.8%)、休闲服务 (97.8%)、电子 (88.7%)、农林牧渔 (84.4%)、医药生物 (84.1%)。申万一级行业PB-ROE图：PB-ROE（申万一级）银行数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所36房地产钢铁建筑材料建筑装公饰用事业非银金融农林牧渔家用电器机械设备轻工制造医药生物汽车食品饮料电气设备 电子采掘通传信媒国防军工商业贸纺易织有综服色