一文带你通览公司债券市场“八项变化”

1、作者：简尚波邮箱： HYPERLINK mailto:research research一文带你通览公司债券市场“八项变化”摘 要相关研究报告：1.公司债券置换：背景、现状及前景探讨，2020.08.19公司债券是我国交易所债券乃至整个信用债券市场重要券种，本文回顾和推演了中国公司债券“八项变化”，试图帮助投资者借助一文即可通览中国公司债市场运行若干要点，以加强对公司债券的立体了解。第一项变化谈发行规模15 年市场巨变，18 年来高位稳增，主因公司债准入门槛、金融监管环境等变化。在宽信用2.交易所市场迎来短期公司债政策支持、市场需求带动以及注册制新规推动下，20 年公司券试点，2020.05.

2、22债发行额不排除突破历史高峰可能性。3.债券注册制能否带来发行量暴涨？，2020.03.17违约债券转让：业务要点、试水成效及发展前景， 2019.12.17划重点！一文带你速览中国私募债市场，2019.06.12第二项变化谈成交状况交易活跃度持续低位徘徊，原因包括投资者状况及其交易特征、私募债流通受限、公司债信用风险加剧等，债市基础设施互联互通等有望改善该状况。第三项变化谈信用状况发行时评级分布高级化与违 约潮“双加剧”，前者受违约形势、评级市场和监管环境影响，后者受宏观经济环境、民企融资环境、债券到期压力、企业自身原因等影响，但公司债整体违约依然是局部现象。同时，应关注存量公司债券信用状

3、况“两极化”现象。第四项变化谈准入门槛从核准制向注册制转变，正式推行注册制推进公司债券与国际惯例接轨，可为公司债券市场国际化提供契机，有利于提升中国公司债券市场化运作水平，促进公司债券两级市场协同化、高质量发展。第五项变化谈券种创新推进期限结构、品种结构丰富化，重点探讨了可续期公司债、短期公司债、专项公司债相关制度和市场实践。这些券种的推出，增强了公司债券市场服务特定目的、特定领域的能力。更多公司债券市场变化，请看正文点评公司债券是公司制企业依照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的有价证券。发行公司债券融资，对于公司拓展融资渠道、改善融资结构、规范公司运营、提高经营实力具有积极意义。自 2

4、007 年开市以来，我国公司债券（全文所称公司债券特指由中国证监会主管的，在交易所上市发行的公司债券，不含证券公司债、保险公司债等金融债券，也不含企业债、可转债、可交债、资产支持证券）市场规模明显扩容、市场结构不断优化，目前已是中国交易所债券市场重要券种，累计发行债券 1.1 万余只、发行额约 12 万亿元，支持各类公司逾 4 千家，广泛分布于全国各地、国民经济各行业，但也存在信用状况两极分化、违约状况加剧、成交持续低迷、市场与政策错位等状况。本文聚焦中国公司债券自开市以来的发行与交易、信用状况、市场准入、产品结构、发行主体及所属行业、区域分布等重要变化进行回顾和推演，以供投资者阅读参考。一、

5、从债券角度点评公司债市场变化（一）发行规模15 年市场巨变，18 年以来高位稳增近年以来，我国公司债发行规模增速波动显著，主要受监管环境变化影响。公司债准入门槛。2015 年 1 月 16 日，证监会发布公司债券发行与交易管理办法（下称“15 版办法”），自发布之日起执行，15 版办法将公司债发行主体从上市公司扩至公司制法人，允许公司债公开发行与私募发行（使得中小企业私募债并入公司债），并取消公司债券公开发行的保荐制和发审委制度，以简化审核流程。该项制度推动公司债市场高效扩容。15 年公司债发行 1.03 万亿元，同比增长 630.61%；16 年发行 2.79 万亿元，同比增长 170.91

6、%。金融监管环境。17 年，在金融强监管和去杠杆大环境下，公司债发行规模同比急降 60.43%。18 年以来，公司债在宽信用环境下重新恢复增长。其中，19 年发行 2.54 万亿元，同比增长 53.47%。进入 2020 年，国内外疫情冲击导致国内实体经济尤其中小企业承压，债市扩容成为政策对冲一大重要工具，例如：3.31 国常会明确指出，要引导公司信用类债券净融资比上年多增 1 万亿元（从宽口径来看，根据现行政策，公司制企业可发行的信用债包括公司债、企业债、ABS、中票、PPN、可转债和可交债等）。受宽信用政策影响，2020 年 1 月 1 日至 8 月 14 日（下称“考察期”“20 年考察

7、期”）公司债累计发行 1.96 万亿元，同比增长 42.95%；其中，公司债净融资 1.27万亿元，同比增加净融资 0.29 万亿元。由于 19 年全年公司债净融资 1.91 万亿元，20 年公司债需至少发行 2.6 万亿元（20 年内到期公司债约近 7000 亿元），从而其净融资超过 19 年水平。在宽信用政策支持、市场需求带动以及注册制新规推动下，20 年公司债发行额不排除突破历史高峰（16 年发行 2.79 万亿元）可能性。35000300002500020000150001000050000发行额（亿元，左轴）发行额同比（，右轴）7006005004003002001000-100图

8、1：2007 年开市以来公司债券发行额变化注：2020 年同比统计 1 月 1 日至 8 月 14 日（考察期）发行额同比；2020 年黄色实心+空心柱状图，反映考察期发行额年化数据。资料来源：Wind 资讯，远东资信整理公司债净融资额（亿元）300002500020000150001000050000图 2：近年公司债券净融资额变化资料来源：Wind 资讯，远东资信整理（二）成交状况交易活跃度持续低位徘徊我国公司债券系信用债市场成交较不活跃的一类券种（见图 3）。如从历年（期）末存量公司债在当年（期）交易统计（见图 4），公司债券换手率从 17 年的 18.55%持续下行至 19 年的 8.

9、36%，20 年考察期公司债换手率仅 4.51%。20 年考察期内，期末存续短融券换手率 147.66%、中票换手率 95.47%，明显强于公司债。亿元80000700006000050000400003000020000100000成交额换手率交易券数量占比160140120100806040200 图 3：2020 年考察期各类债券成交对比（以 8 月 14 日存量券为样本）资料来源：Wind 资讯，远东资信整理1000080006000400020000区间成交额区间换手率交易券只数占比亿元5045403530252015105020162017201820192020（考察期）图 4：

10、历年（期）末存量公司债券在当年（期）成交情况变化注：2020 年（考察期）黄色实心柱状图反映考察期内成交额，蓝色实心+空心图考察期成交额反映年化数据。资料来源：Wind 资讯，远东资信整理近年公司债券二级市场相对低迷现象，至少有以下几点成因。一是投资者状况及其交易特征。公司债券交易以场内交易为主，柜台交易等场外交易为辅，机构投资者是交易所债券市场的绝对主力，以非银机构投资者为主，包括基金产品、保险、券商等，而个人投资者持债额占比微弱。相对于交易所债券市场，银行间债券市场投资者类型、可交易券种较为多样化，且以商业银行为主的投资者综合实力更强，资金集聚效应更强，债券成交更活跃。相比较来看，截至 1

11、9 年末，银行间债券市场各类参与主体共计 25888家，涵盖存款类金融机构、非银行金融机构、非法人机构投资者和其他投资者，以存款类金融机构为主。此外，交易所债券采取集中竞价交易，银行间债券采取询价交易，询价交易相对较为简易、灵活。二是占公司债约一半的私募债流通受限，仅面向具备相应风险识别和承担能力的特定投资者转让。据 15 版办法，非公开发行的公司债券仅限于合格投资者范围内转让。而据 20 年 8 月证监会发布公司债券发行与交易管理办法（征求意见稿）（下称“20 版办法”），非公开发行公司债券可申请在证券交易场所、证券公司柜台转让，但仅限于专业投资者（区别于普通投资者，但 20 版办法未对专业

12、投资者作具体规定）范围内转让。由于私募债与一般公司债交易都不活跃，我们不妨将私募债流通受限与交易相对活跃的中票等银行间债券（参见图 3）对比。根据银行间债券市场非金融企业中期票据业务指引，中期票据可在全国银行间债券市场机构投资者之间流通转让，相比交易所债券市场合格投资者，银行间债券市场机构投资者覆盖范围更宽。三是公司债券信用风险因素，随着 18 年以来违约状况加剧，公司债成为各类信用债中违约相对严重的一类券种（见图 5），投资者避险情绪升温（图 6 所示公司债发行时债券评级中 AA+及以上评级只数占比自 18 年飙升，从侧面反映出该现象），加之以私募债为主的公司债存在信用负面等信息披露不全，导

13、致图 4 所示公司债换手率自 18年以来明显走低。图 3 显示，考察期公司债换手率在七大信用债中居于末尾。只140考察日该类存量债券中的违约券只数违约券只数占该类存量债券只数比重1.5120100806040201.20.90.60.30公司债中期票据定向工具短期融资券企业债资产支持证券 金融类信用债0.0图 5：2020 年 8 月 14 日（考察日）各类存量信用债券违约情况对比资料来源：Wind 资讯，远东资信整理20 年 7 月，人民银行、证监会联合发布第 7 号公告，同意银行间与交易所债券市场相关基础设施机构开展互联互通合作，推进银行间与交易所债券市场的合格投资者通过两个市场相关基础设

14、施机构连接，买卖两个市场交易流通债券的机制安排。打通银行间与交易所两个市场之后，可进入公司债券市场交易的投资者规模有望扩容、结构有望优化（如具有风险识别和承担能力的投资者增加），加之近年以来，我国债券市场投资者结构多元化、国际化不断增强，各方面积极因素有望推动未来公司债券成交低迷状况得以改善，增强公司债券发行与交易市场吸引力。（三）信用状况发行时评级分布高级化与违约潮“双加剧”从 16 年以来历年发行的公司债发行时评级分布来看，AA+（含）以上高评级债券发行量比重逐步提升，尤其18 年呈现跨越式增长，从 17 年的 64.60%升至 84.44%，主要是 AAA 公司债占比从 43.38%上涨

15、至 62.69%，其次 AA+公司债从 21.22%微增至 21.75%； AA 公司债占比变化相反，从 17 年的 35.28%暴跌至 18 年的 15.56%，原因有以下几个方面。一是受违约形势影响。18 年以来公司债违约加剧常态化，投资者避险情绪升温，市场愈发青睐 AAA 信用债和利率债，市场需求带动高评级债券市场增长。二是评级市场和监管环境。市场避险情绪升温同时，高评级门槛诱导 HYPERLINK l _bookmark0 1叠加发行人付费为主的评级服务收费模式、发行人降低融资成本的需求、评级行业部分程度存在级别竞争压力等多重因素综合影响下，AAA 级公司债占比显著增加。AAAAA+A

16、AAA-A+100908070605040302010020162017201820192020（考察期）图 6：历年发行的非短期公司债券的债项信用评级分布（按债券只数算比重）注：本图不含没有公开债项评级的公司债；由于历年累计发行量小以及评级符号序列差异，本图也不含短期公司债。资料来源：Wind 资讯，远东资信整理从历年末以及 20 年 8 月 14 日（全文简称“考察日”）存量公司债评级分布看，AA+（含）以上高等级债券数量占比持续提升，从 17 年末的 49.16%升至考察日的 65.69%。同时，A+（含）以下较低等级公司债数量占比低位增长，从 17 年末的 1.46%增至考察日的 2.

17、5%，债券只数明显增加，从 17 年末的 61 只增至 19 年末的 211 只，考察日为 199 只。以上表明，近期存量公司债券评级分布随增量公司债券评级分布高级化而高级化，与存量公司债中的低评级债券数量激增的“两极化”现象共存，低评级债券数量激增反应公司债券违约形势加剧。1 据 15 版办法，资信状况符合信用评级达到 AAA 等标准的公司债券可以向公众投资者公开发行，也可以自主选择仅面向合格投资者公开发行，20 版办法不要求公司债强制评级，但还处于征求意见阶段且发布较晚。80006000AAAAA+AAAA-A+AA-BBB+BBBBBB-BB+BBBB-BB-CCCAA+（含）以上占比只

18、7060504040003020002010002017201820192020（考察日）图 7：历年（期）末存量公司债券的债项评级分布（不含短期公司债、无债项评级公司债）资料来源：Wind 资讯，远东资信整理图 8 显示，违约公司债金额从 17 年的 36.64 亿元（同 1 只债券年内多次违约的，只统计最近 1 次违约时余额，下同）跳增至 18 年的 564.45 亿元，19 年增至 740.44 亿元，20 年考察期为 503.67 亿元（年化为 813.45 亿元），而且民企违约现象相对较为集中。截至考察日，116 只违约的存量公司债券发行人为民企的占 92 只。违约公司债券金额亿元8

19、0060040020002014201520162017201820192020（考察期）图 8：2014 年以来公司债券违约形势变化注：同一只券在年（期间）内重复违约的，取最新违约时余额。资料来源：Wind 资讯，远东资信整理综合而言，18 年以来的公司债尤其民企公司债违约加剧至少有以下原因。一是宏观经济环境。18 年下半年以来国际贸易局势、供给侧结构性改革叠加新冠肺炎疫情等复杂因素影响，各季末 GDP 累计同比增速明显下滑，这对于顺周期性行业发展带来不利影响，而公司债发行人行业属性以顺周期性行业较为普遍。20 年考察期内，国内疫情和境外输入疫情对实体经济冲击之下，公司债累计 44 只发生违

20、约，违约债券余额 503.67 亿元，同比分别下降 33.3%、增长 14.1% 。二是民企融资环境。16 年以来，在金融去杠杆深入、债券违约事件频发、股权质押风险事件暴发等因素影响下，民企被投资者认可度大幅下降，民企融资压力显著提升。公司债市场方面，民企公司债发行人数量自 17 年以来明显减少，同期民企公司债净融资额相对国企处于低位回落之势（见图 9），19 年甚至出现负值；而国企公司债净融资近期维持正值区间，17 年以来净融资逐年增长（20 年考察期净融资额虽低于 19 年全年，但同比增长 69.11%），年净融资超过 1 万亿元。相对不利融资环境使得一些民企尤其信用资质较弱民企面临再融资

21、困境，资产流动性偏弱的民企甚至可能面临债务违约风险。25000亿元民营企业公司债券净融资额国有企业公司债券净融资额20000150001000050000-5000201520162017201820192020（考察期）图 9：近期国企和民企在公司债券市场净融资状况对比注：如 20 年公司债发行额按 20 年考察期发行额年化（3.16 万亿元）计算，并推定 8 月 15 日至年底不再发行年内到期的公司债，则20 年国企公司债净融资 2.3 万余亿元，民企公司债净融资近 480 亿元。资料来源：Wind 资讯，远东资信整理三是公司债券到期压力变化。Wind 资讯数据显示，17 年至 19 年，

22、各年公司债到期金额同比增长均在 50%以上，表明公司债到期压力持续加大。20 年内，公司债到期金额预计 7000 亿元左右，尤其 21 年到期金额将超过 1.7万亿元，同比增长约 150%，且自 21 年至少连续 4 年维持 1.4 万亿元以上到期金额水平，到期压力陡增或将加大公司债券违约风险。四是企业自身原因。众多违约企业案例表明，发行主体盈利能力下滑、治理结构混乱、实控人风险事件、投资过于激进、现金流短缺、融资渠道受限、遭遇司法诉讼、关联关系复杂、担保公司不作为等多方面因素，导致一批公司债券违约。18000公司债到期金额同比增长亿元201520162017201820192020E 202

23、1E 2022E 2023E 2024E 2025E2001300015080001005030000-2000-50图 10：近年以来公司债券到期金额变化注：2020 至 2025 年公司债到期金额以截至考察日（2020.8.14）的存量债券来核算，实际到期金额将高于图示水平。资料来源：Wind 资讯，远东资信整理虽则近年公司债违约形势趋于严峻，但从与存量公司债比较来看，18 年公司债违约井喷以来违约券占存量债券比重从 17 年的 0.09%跳增至 1%以上，截至考察日该比重为 1.42%，表明存量公司债违约率有所加重，同时表明绝大部分公司债券并未爆发信用风险。900080007000600

24、0500040003000200010000已违约公司债未违约公司债已违约公司债占存量公司债券比重只201520162017201820192020（考察日）2.01.51.00.50.0图 11：历年（期）末存量公司债券违约状况变化资料来源：Wind 资讯，远东资信整理（四）准入门槛从核准制向注册制转变自 15 版办法发布以来，公开发行公司债券建立了由证券交易所上市预审核、由证监会采用简易核准程序的发行监管制度。以 20 年 3 月起执行的新证券法全面推行证券发行注册制度为标志，我国公司债券准入制度正式启动从核准制向注册制转变。20 版办法进一步明确了公司债券注册制规范，涉及放松准入门槛（如

25、取消净资产、债券余额和发行利率限制，公开发行公司债不做强制评级要求），加强信息披露规范等内容。相对于核准制，注册制进一步强化审核前置，明确了公开发行公司债券，由证券交易所负责受理、审核，并报证监会注册。证券交易所主要通过向发行人提出审核问询、发行人回答问题方式开展审核工作，判断发行人是否符合发行条件、上市条件和信息披露要求，证交所对于公募公司债发行的审核功能得以强化。“注册制”是以美国为代表的发达国家较早推行的信用债券准入制度，美国等发达国家的公司债券注册制，由发行人选择主承销商，再由主承销进行项目设计并向监管部门提交材料，监管部门则对申报文件的全面性、真实性、准确性和及时性作形式审查，在法定

26、期间内监管部门无异议即代表发行申请自动生效。在注册制下，监管部门不对发行行为及债券本身做价值判断，但强调信息披露的重要性。我国正式推进公司债券注册制，有望加快其与国际惯例接轨，为加快公司债市场国际化提供契机，有利于提升中国公司债券的市场化运作水平，提高公司债运行流程效率，增强公司债信用信息透明度，提升发行市场吸引力和增强交易市场活跃度，促进公司债券两级市场协同化、高质量发展。（五）券种创新推进期限结构、品种结构丰富化多年以来，国内公司债市场呈现出券种类型趋于丰富多元的创新成效，我们选取部分重点品种梳理如下。 在特殊期限品种方面，16 年以来交易所推出了可续期公司债，17 年以来沪深交易所相继发

27、布业务指南上海证券交易所公司债券预审核指南（四）特定品种可续期公司债券深圳证券交易所公司债券业务办理指南第 3 号可续期公司债券业务。根据制度，可续期公司债券是赋予发行人续期选择权的新型公司债券，其发行人主体和债项评级需达到 AA+及以上，其募集说明书需载明续期选择权、利率调整机制、递延支付利息选择权、利息递延下的限制事项、强制付息事件等条款，以及债券特有风险、违约特殊情形约定等特殊事项。可续期公司债券集中了传统债券和股票优势，具有拓宽融资渠道、补充所有者权益、降低债务杠杆率、票息税前抵扣、避免摊薄股本等优势。图 12 显示，16 年以来，可续期公司债发行市场持续扩容，截至考察日，历年来该类债

28、券累计 发行 7346.46 亿元。可续期公司债发行时主体评级以 AAA 居多、AA+居次。图 12 所示 498 只可续期公司债样本中，发行时主体评级为 AAA 的占 87.15%，远远高于同期（16 年 3 月 8 日至考察日）全体公司债券发行时主体评级 AAA 占比 31.49%的水平，表明市场对可续期公司债券的发行在信用资质上要求更高。16 年以来至考察日，175家可续期公司债发行企业有 166 家为国企，其余为民企、公众企业和其他企业。可续期公司债券发行额亿元2600208015601040520020162017201820192020（考察期）图 12：2016 年以来可续期公司

29、债券发行额变化注：坐标“2020（考察期）”轴上实心柱状图反映考察期内可续期公司债发行额，实心+空心柱状图反映该发行额年化数据。资料来源：Wind 资讯，远东资信整理年 3 月发行的“16 浙交 Y1”标志着中国短期公司债发行市场启幕，16 年至 19 年发行的短期公司债均为 1年期私募债。20 年 5 月，沪深交易所相继发布关于开展公开发行短期公司债券试点有关事项的通知，允许符合试点条件的发行人申请公开发行期限为 1 年及以下的短期公司债券，具体期限由发行人根据生产经营资金需求和市场情况确定，试点期间，仅面向专业投资者公开发行。公募短期公司债市场开启，加之私募短期公司债市场持续发展，推动 2

30、0 年初以来短期公司债发行市场大幅扩容，考察期内合计发行 909.16 亿元，较 19 年全年增长近 2 倍。考察内发行的短期公司债期限结构也趋于丰富，涵盖 3 月期、5 月期、半年期、1 年期等类型。图 13 所示 165 只短期公司债，发行对象均为合格机构投资者，均为到期一次还本付息，35 只附加交叉保护条款；发行时主体评级包括 AA/AA+/AAA 三档，15 只一般公司债有 14 只主体评级为 AAA、1 只 AA+。短期公司债券具有与银行间市场短期融资券类似优点，包括流动性（变现力）较强、融资成本较低等。短期公司债券市场对于急需短期资金周转的公司制企业提供了直接融资新途径，有利于补充

31、企业短期流动性，满足资金周转等需要，延缓债务违约风险。私募短期公司债发行额额公募短期公司债发行额额亿元1000800600400200020162017201820192020（考察期）图 13：2016 年以来短期公司债券发行额变化资料来源：Wind 资讯，远东资信整理除期限品种创新外，各类专项公司债券市场发展值得关注。目前，公司债券市场活跃着住房租赁专项公司债、绿色公司债券、双创公司债、扶贫专项公司债、疫情防控债等专项债券，也有不少公司债券冠以“项目收益专项公司债券”名义发行。相对于普通公司债券而言，专项债券支持用途明确或曰受限，因而作用和意义独特。其中，双创专项公司债券用于支持“创新创业

32、”双创建设，自 16 年启幕以来至考察日，累计发行 164.13 亿元。同期，绿色专项公司债券累计发行近 1800 亿元，根据沪深交易所关于开展绿色公司债券试点的通知，绿色公司债券募集资金用于支持绿色产业。同期，扶贫专项公司债累计发行 386.1 亿元，发行人所在地以中西部省份为主，扶贫专项公司债是交易所债券市场服务国家脱贫攻坚战略的重要举措，募集资金主要用于精准扶贫项目建设、运营、收购或者偿还精准扶贫项目贷款的公司债券。二、从发行人角度点评公司债市场变化（一）民企、国企融资地位互为消长，民企地位弱化与政策导向有所偏离140012001000800600400200地方国有企业中央国有企业民营

33、企业公众企业外资企业集体企业其他企业未分类民企发行人占比国企发行人占比家 10090807060504030201002012201320142015201620172018201902020（考察期）图 14：历年公司债券发行人所有制结构（按企业数量）资料来源：Wind 资讯，远东资信整理据 15 年版公司债券发行与交易管理办法，私募债在主体条件、发行条件、担保评级等方面不设硬性限制条件，客观上有利于为信用资质相对国企较弱的中小民营企业提供融资支持，然而民企公司债融资能力自 15 年以来明显遭到削弱。图 9、图 14 综合表明，无论从发行人数量还是净融资额来看，近年以来民企公司债券融资难度增

34、加，国企公司债融资状况相对趋于改善。截至 20 年考察期，民企公司债发行额仅占全体公司债的 6.28%，民企发行人数量仅占全体发行人的 5.7%；而（中央+地方）国有企业上述两项占比分别为 87.98%、90.31%。支持民营企业债券融资是近期监管政府部门政策重申的一大内容。18 年，人民银行引导设立民营企业债券融资支持工具，稳定和促进民营企业债券融资，上交所开展了民营企业债券融资支持工具试点。19 年，国务院公布优化营商环境条例，支持符合条件的民营企业、中小企业依法发行股票、债券以及其他融资工具。20 年 3 月底的国常会强调，要引导公司信用类债券净融资比上年多增 1 万亿元，为民营企业和中

35、小微企业低成本融资拓宽渠道。综上所述，民营企业融资实际状况与政策导向有所错位。疫情等不确定性因素、民企违约形势以及投资者偏好惯性影响下，破解民企公司债融资难的问题不会一蹴而就。改善民企公司债券融资环境，还需要政策引导与市场手段加强配合，包括进一步优化债券市场投资者结构，增强具有风险识别与承担能力的专业投资者规模；强化民企信息披露制度建设；有条件（如强化信息披露等）地、实质性地降低债券市场准入门槛；完善违约债券处置制度建设和制度实践等方面。（二）行业属性综合/建装/房地/公用/交运等稳居前列近年以来，公司债发行人行业分布差异悬殊一直存在，尤以综合/建筑装饰/房地产/公用事业/交通运输等稳居前列。截至考察日，存量公司债分布于 27 个申万行业（以及未分类行业），综合/建筑装饰/房地产/公用事业/交通运输/非银金融/商业贸易/采掘等前八大行业公司债余额占 87.82%，前八大行业的存量公司债均超过 3000 亿元。历年建筑装饰业公司债融资规模稳居各行业榜首，与建筑装饰业在国民经济各行业中规模地位显著，建筑装饰行业中的房屋建设、基础建设等资金密集型行业投资回收期长、前期占用资金大，使得该行业整体具有