新能源行业全球电动化加速：畅想2030欧洲之星闪耀龙头车企从小众到大众

1、2投资建议:建议持续关注欧洲电动化加速、主流车企核心供应链机会投资建议:2020年欧洲之星闪耀，2030年大众是电车之王 全球电动化加速，2020年-2025年CAGR为30%，预计2020年前三季度，欧洲增速为35%。预计2031年全球Hybrid+BEV市占率达49%；PHEV+BEV约2400万辆，BEV为电动车主流，销量约1700万辆，占全球电动车比率为68%。 2025年PHEV+BEV约1188万辆，BEV约830万辆，占比70%。 德系巨头车企占据2025年电动车30%份额：预计，2025年1188万辆电车，大众、戴姆勒、宝马合计约占30%份额。3. 大众是2025与2030年电

2、车之王： 1）2025年，大众计划产300万辆，电动化率约30%，销量约250万辆，占全球电动车销量21.63%；2）VW计划 ：为达欧盟减排37.5%目标，集团规划总销量40%为电动车，预计2030年累计销售2600万辆电车。 3）预计，VW-2031年BEV销量约296.4万辆，占当年全球BEV销量17%，；叠加戴姆勒、宝马、特斯拉（受限于产能，2025年约全车型产能达198万左 右）、其他欧洲本土品牌电动化发力。 欧洲之星CR5国闪耀：CR5销量占比达70%。2019年增速创历史新高，销量56.3万辆，同比增长47%。 分品牌：欧洲本土品牌为主流，2019Q4占比62.4%；单车型：Mo

3、del 3占比17%，销量是第二名两倍。重点标的推荐股票股票收盘价投资EPS(元)P/E代码名称2020-03-02评级2018A2019E2020E2021E2018A2019E2020E2021E603035.SH常熟汽饰14.88买入1.210.961.291.6312.3015.5011.539.13002048.SZ宁波华翔24.17买入1.171.571.872.1920.6615.3912.9311.04002055.SZ得润电子16.90买入0.54-1.220.630.9431.30-13.8526.8317.98600699.SH均胜电子26.65买入1.070.821.0

4、51.3224.9132.5025.3820.19600580.SH卧龙电驱13.52买入0.490.750.760.8827.5918.0317.7915.36资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS股价催化剂 欧洲月销量增速快风险提示经济低迷、电池产能限制全球电动化、欧洲电动化进度低于预期、车企销量不及预期。32019年补贴退坡，销量出现小幅下滑，销量93.9万辆，同比-7.7%。短期看，补贴滑坡影响新能源汽车消费，长期来看双积分政策的实施以及新能源车不限购，不限行利好摘要全球电动化加速：2019年全球电动车销量约为220万辆，同比增长10%，市场份额从2.1%提高到2.5%，渗

5、透率不断提高。预计2031年，Hybrid+BEV占比49%，PHEV+BEV约2400万辆，2020-2025年CAGR为35%欧洲电动化开启，德系三强占比将达30%，大众将是2030电车之王。欧洲2019年电动车销量56.3万辆，同比增长47%，增速创历史新高；各国多政策齐发与欧盟碳排放新规，助力2020销量高增长。分动力 源看，销量主要BEV带动约；分品牌看，欧洲本土品牌占比第一,2019Q4占比62.4%；分车型看，Model 3占比达17%.主流车企电动化布局：1）大众目标2025年销量300万辆左右，2030年，集团电动化率达40%；2）戴姆勒目标2030年销量占总销量50%以上；

6、3）宝马预计从19年-25年，电动车增速30%；4）Tesla 德国工厂2021年7月一期产能15万，最终实现50万产能。CR5销量，政策-CR5销量占比70%，多国政策齐发助力2020销量增长德国:2020年1月电动车注册量1.6万辆，渗透率6.5%，增长潜力大。在税收补贴以及充电站等基础设施方面支持电动车电动车发展。2019年销量10.9万辆，同比增长61%，渗透率3.02%；挪威:2020年1月电动车渗透率64%，同比+6%。向电动化过渡已超一半。政策集中于税收优惠。2019年销量7.97万辆，同比增长10%，渗透率高达56%；3.英国:2019年销量7.28万辆，同比增长21%，201

7、9年渗透率3.15%；2020年1月电动车注册量8842辆，渗透率6%，渗透率大幅提高。 脱欧不确定性消除可能增强消费。4.荷兰:2019年销量7.15万辆，同比增长152 %，增速最快，得益于第四季度销量增加；2020年1月电动车注册量3184辆，渗透率7.2%。 2019年Model 3取得碾压性胜利，预计2021年放量5.法国：2019年销量6.14万辆，同比增长35%，2019年渗透率2.77%；2020年1月电动车注册量1.47万辆，渗透率11%，渗透率陡增。目标销量增加5倍，彰显电动化决心。中国电动化之路-发展期销量爬坡，补贴退坡目录欧洲电动化开启：BEV占比65，德系三强占比约3

8、0，2020年，销量下区间94万，对应YOY+6724请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明CR5销量，政策：CR5销量占比70，多国政策齐发助力2020销量增长中国电动化之路：发展期销量爬坡，补贴退坡小幅下滑1全球电动化加速：预计2031年Hybrid+BEV占比达49%,2020-2025年CAGR为30%全球电动化加速全球电动化加速：2031年，Hybrid+BEV占比达49%14001200100080060040020002017201820192020E2021E2022E2023E2024E2025EBEVPHEV总销量资料来源： LMC，天风证券研究所2031年，Hybrid+

9、BEV占比达49%。2019年全球电动车销量约为220万辆，同比增长10%，市场份额从2.1%提 高到2.5%。根据预测2025年，全球电动车销量预计1188万辆，2031年2400万辆，电动车份额达49%，其中， BEV销量1700万辆，占比达70%。BEV主导市场：根据数据显示，2019年BEV占比较大达72%，销量同比+5%，而PHEV占比较小仅28%，销量则出现下滑。据LMC预测，2025年BEV继续维持其主导地位，销量833万辆，占比70%；PHEV销量355万辆， 占比30%图：全球2017-2025电动车销量（万辆）主流车企受碳排压力，电动化加码7天风汽车邓学团队0%20%40%

10、60%80%100%120%140%160%0501001502002503002020E2021E2022E2023E2024E2025EYOY(RHS，%)YOY(RHS，%)201720182019资料来源： LMC，产业信息网，天风证券研究所图：全球2017-2025主流车企电动车销量（万辆）及同比（%）特斯拉宝马大众戴姆勒YOY(RHS，%)图：全球2025主流车企电动车占比（%）2019年特斯拉第二次超过比亚迪占据电动车销量首位，达36.78万辆。在中国市场补贴退坡的影响下，比亚迪销量连续下滑；特斯拉在全球均实现增长。各主流车企加速电动化：大众目标2025年电动车销量300万辆左右

11、，据预测，2030年-VW预计销售296.42万辆BEV，全球BEV市占率约17%；戴姆勒目标2030年电动车 销量占总销量50%以上；宝马预计从19年-25年，电动车增速30%，预计2025年销量 约70万辆6%22%4%YOY(RHS，%)51%特斯拉宝马大众戴姆勒其他17%欧洲电动化开启图：欧洲2015-2019分季度电动车销量欧洲2019年电动车增速创历史新高：销量56.3万辆，同比增长47%，得益于欧洲主要国家的电动车税收减免以及 补贴政策。2020年税收减免和补贴，以及欧盟碳排放法规，多政策驱动2020年销量快速增长，预计2020年销量 至少94万辆。分国家看，CR5销量占比70%

12、。主要是德国，挪威，英国，荷兰和法国。分动力来源看，主要销量来自BEV，BEV占比65%，PHEV占比35%。分车型看，Model 3遥遥领先。欧洲电动车销量：2019增速创历史新高，2020至少94万辆42%22%28%-10%29%40%52%38%42%44%23%27%44%31%47% 64% -20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%-2381318232015Q12015Q32016Q1资料来源： ACEA，天风证券研究所2016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q3销量（万辆，LHS）YOY（RHS,%）天风汽车邓学团队

13、9欧洲电动车销量：多政策齐发，销量下区间94万辆，对应YOY+67%，2014 年，欧盟要求 2020 年 95%的新登记乘用车平均碳排放需降低至 95g/km CO2， 到 2021 年 100%的新车要达到此要求， 超额部分将按每辆汽车每 g/km CO2 罚款 95 欧元。2019年6月，欧盟正式通过新法案提出2025年后欧盟境内新登记乘用车碳排放量要比2021年减少15%，2030年起减少37.5%， 超额部分罚款幅度不变，该法案将于2020年1月启动。在欧盟制定碳排放目标的同时，欧洲诸国在电动汽车的税收优惠以及补贴，加强充电站建设等方面采取措施加快电动化的步伐。根据Bloomberg

14、 预测2020年前三个季度销量将会增长35%，比北美与中国增长速度更快。132天风汽车邓学团队10958159.4604020080100120140160201220152020E2025E2030E140（未实现）130（实现）欧盟碳排放目标（g/km CO2）200186（未实现料来源： EEA，天风证券研究所欧洲电动车销量：CR5占比70%，各国2019年销量均实现两位数增长4.003.503.002.502.001.501.000.500.002016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q3德国挪威英国荷兰法国

15、2015Q12015Q3资料来源：ACEA，天风证券研究所2019年CR5销量39.4万辆，同比增长44%，在欧洲占比70%。电动车销量前五的国家是德国，挪威，英国，荷兰 和法国其中，德国销量最高，达10.88万辆，同比增长61%，占比19%；挪威销量7.97万辆，同比增长10%，占比14%； 英国销量7.28万辆，同比增长21%，占比13%；荷兰销量7.15万辆，同比增长152%，增速最高，占比13%；法 国销量6.14万辆，同比增长35%，占比11%图：欧洲电动车CR5销量（万辆）天风汽车邓学团队11资料来源：ACEA，天风证券研究所欧洲电动车销量：BEV占比65%2019年欧洲销量主要来

16、自于BEV。其中BEV占比65%，PHEV占比 35%。增长动力主要来自于BEV销量增长BEV2019年销量36.4万辆，同比增长82%。PHEV2019年销量19.9万辆，同比增长9%。65%35%图：2019年欧洲分动力销量占比BEVBEV0%20%40%60%80%100%120%0.02.04.06.08.010.012.02019Q42019Q32019Q22019Q12018Q42018Q32018Q22018Q12017Q42017Q32017Q22017Q12016Q42016Q32016Q22016Q1图：2016-2019年BEV分季度销量BEV销量（万辆，LHS）YOY（

17、RHS，%）-40%-20%0%20%40%60%80%100%876543210-1-22019Q42019Q32019Q22019Q12018Q42018Q32018Q22018Q12017Q42017Q32017Q22017Q12016Q42016Q32016Q22016Q1YOY（RHS，%）天风汽车邓学团队12图：2016-2019年PHEV分季度销量PHEV销量（万辆，LHS）资料来源： EV volumes，insideevs，天风证券研究所欧洲电动车销量：欧洲本土品牌为主流，单车型Model 3冠销2019年特斯拉在欧洲销量11.62万辆，同比增长294%。主要由在欧洲新推出的

18、Model 3带动，销量约9.42万台分车型：2019年Tesla Model 3在欧洲销量94247辆，占比17%。约为第二名Renault Zoe销量的两倍。Renault Zoe在欧2019年销量47408辆，占比8%分品牌：欧洲本土品牌占据主要地位，2019Q4占比62.2%。TESLA为纯增量，自2019年Model 3在欧洲上市，销 量平稳增长。Tesla Model 3 Nissan Leaf Hyundai Kona EVVolvo XC60 T8 PHEVJaguar i-Pace Kia Niro PHEVHyundai Ioniq ElectricRenault Zoe

19、BMW i3Audi e-Tron BMW i3Mercedes-Benz E300e/de BMW 330eTesla Model SMitsubishi Outlander PHEV VW e-GolfMini Countryman PHEV BMW 225xe Actice Tourer Smart Fortwo EDKia Niro EV其他Model 3,17%其他，19%Renault Zoe,8%343934272725286011111114161615112928264840464452131417212520212267885203185264300204060801001

20、201401601802002018Q12019Q42018Q22018Q3欧洲品牌（PHEV） 亚洲品牌（BEV）2018Q42019Q1亚洲品牌(PHEV) Tesla Model S&X2019Q22019Q3欧洲品牌（BEV）Tesla Model 3图：2018-2019年分季度各品牌销量（千辆）图：2019年欧洲电动车分车型占比CR5：各国销量，政策，总量预测资料来源： ACEA，insideevs，天风证券研究所2019年德国销量10.9万辆，同比增长61%。2019年渗透率3.02%，同比2018年增长1.05%。其中BEV销量6.3万辆， 同比增长75%，渗透率1.76%；P

21、HEV销量4.5万辆，同比增长44%，渗透率1.26%。2020年1月电动车注册量1.6万辆，渗透率6.5%。增长潜力大。其中BEV注册量7492辆，同比增长61%，1月渗透率3%；PHEV注册量8639辆，同比增长307%，1月渗透率3.5%。德国：2019同比增长61%，2020年1月渗透率6.5%，增长潜力较大0.6 0.5 0.70.81.01.21.41.8 1.8 1.6 1.6 1.72.3 2.42.73.40.50.01.01.52.02.53.03.52019Q42019Q32019Q22019Q12018Q42018Q32018Q22018Q12017Q42017Q320

22、17Q22017Q12016Q42016Q32016Q22016Q1图：2016-2019分季度德国电动车销量（万辆）图：德国电动车市占率（%）BEVPHEV总销量4.0天风汽车邓学团队15资料来源： wallbox，天风证券研究所德国在税收补贴以及充电站等基础设施方面支持电动车电动车发展：德国20-25年电动车补贴正式落地，政府和车企各承担一半， 其中政府总补贴为20.9亿欧元，将于2025年12月31日或者预算用尽时到期。纯电动车型补贴大幅提升50%，刺激力度加大。分车型看，2019年排名前三的车型雷诺Zoe，宝马i3，特斯拉Model 3。2020年1月，雷诺Zoe仍占据榜首，大众e-G

23、olf挤进前三。 大众修改德国新型全电动汽车ID系列的销售模式预计将刺激未来销量。根据Bloomberg预计，德国提供的总计41.8亿补贴预计到2025年能支持65-70万辆的补贴，预计补贴会提前用完。预计2020年会 有大幅会有大幅增长，增速达100%，销量为21.8万辆德国：多政策释放增长潜力，到2025年能支持65-70万辆的补贴图：德国电动化政策梳理天风汽车邓学团队16资料来源： ACEA， CleanTechnica ，天风证券研究所2019年挪威销量7.97万辆，同比增长10%，2019年渗透率高达56%，主要得益于电动化步伐开启早。同比2018年增长 7%。其中BEV销量6万辆，

24、同比增长31%，渗透率42%；PHEV销量1.9万辆，同比-27%，渗透率14%。2020年1月电动车渗透率64%，同比增长6%。向电动化过渡已超一半。其中BEV渗透率44%，；PHEV渗透率20%。挪威：2020年1月渗透率64%，同比+6%图：挪威电动车市占率（%）1.091.121.131.151.591.351.371.921.621.961.622.072.061.761.810.00.51.01.52.02.52.342019Q42019Q32019Q22019Q12018Q42018Q32018Q22018Q12017Q42017Q32017Q22017Q12016Q42016Q

25、32016Q22016Q1图：2016-2019分季度挪威电动车销量（万辆）BEVPHEV总销量52% 53%天风汽车邓学团队1769%50%47%61%48% 49%65%59% 60%53%64%0%10%20%30%40%50%60%70%80%201901201902201903201904201905201906201907201908201909201910201911201912202001资料来源： wallbox，天风证券研究所挪威电动化已过半，措施主要集中在税收减免：挪威电动化步伐开始较早，1990年已采取措施，进口电动车无进口关税以及购置税。 使得挪威电动化率高。分车型看

26、，2019年特斯拉Model 3位居榜首，累计销量1.57万辆，市场占有率11%。随着Model Y开启交付，预计交付量与占有率将进一步提升。2020年1月，奥迪e-tron夺冠，位居次席的是雷诺Zoe，大众e-Golf挤进前三。挪威2019年渗透率44%，预计2020年会达到50%-60%之间。销量增速呈下降趋势，预计2020年在2019年基础上增速有小幅下 降，预计为8%，销量为8.6万辆。挪威：电动化步伐开始早，措施集中于税收减免图：挪威电动化政策梳理天风汽车邓学团队18英国：渗透率大幅上升，2020年1月BEV和PHEV实现高速增长1.060.850.970.771.211.031.3

27、11.191.421.521.551.511.461.252.102.470.50.01.01.52.02.53.02019Q42019Q32019Q22019Q12018Q42018Q32018Q22018Q12017Q42017Q32017Q22017Q12016Q42016Q32016Q22016Q1总销量图：2016-2019分季度英国电动车销量（万辆）BEVPHEV2019年英国销量7.28万辆，同比增长21%，2019年渗透率3.15%。同比2018年增长0.62%。其中BEV销量3.8万辆， 同比增长144%，渗透率1.64%；PHEV销量3.5万辆，同比-21%，渗透率1.51

28、%。2020年1月电动车注册量8842辆，渗透率6%，渗透率大幅提高。同比增长2.8%。其中BEV注册量4054辆，同比增长 204%，渗透率2.7%；PHEV注册量4788辆，同比增长111.1%，渗透率3.2%。可能得益于脱欧日渐明朗刺激消费。资料来源： ACEA，insideevs，天风证券研究所图：德国电动车市占率（%）天风汽车邓学团队19资料来源： wallbox，天风证券研究所政策推动渗透率显著上升：2018年出台多项补贴政策，推动电动车渗透率开始上升。我们猜测2020年1月英国脱欧形势变得更加明朗， 消费者被抑制的需求得到释放。英国政府宣布2035年终止传统汽车的销售，采取的系列

29、措施刺激电动车消费增长。分车型看，2019年12月大众e-Golf位居榜首，销量4584万辆。据MG Motor，2020年1月，ZS EV销量最高。根据CleanTechnica报 告，特斯拉Model 3未来有可能成为英国最畅销的车型。据彭博预测，预计2020年英国电动车销量将达到13.1万辆。英国：脱欧不确定性消除，减排压力大图：英国电动化政策梳理天风汽车邓学团队20荷兰： 2020年1月电动车注册量3184辆，渗透率7.2%。2020年1月电动车注册量3184辆，渗透率7.2%。其中BEV注册量1902辆，同比-24%，渗透率4.3%；PHEV注册量1282辆，同比增长69%，渗透率2

30、.9%。2019年荷兰销量7.15万辆，同比增长152 %，销量大幅增长。第四季度销量3.32万辆，环比上涨117.5%，主要是补贴退 坡影响。按照荷兰政策，2020年1月，针对电动车税收将增加。销量2019年渗透率15%，同比2018年增长8.9%。其中BEV销量6.6万辆，同比增长160%，渗透率13.9%；PHEV销量0.5万辆，同比增长83%，渗透率1.1%。资料来源： ACEA，insideevs，天风证券研究所0.230.341.460.250.240.270.350.450.520.661.211.171.131.53 3.320.00.5 0.231.01.53.02.52.0

31、3.52019Q42019Q32019Q22019Q12018Q42018Q32018Q22018Q12017Q42017Q32017Q22017Q12016Q42016Q32016Q22016Q1图：2016-2019分季度荷兰电动车销量（万辆）图：荷兰电动车市占率（%）BEVPHEV总销量天风汽车邓学团队21资料来源： wallbox，天风证券研究所荷兰税收补贴与惩罚i性措施并举：对个人购买和公共汽车补贴措施从2021年起实施，预计2021年荷兰电动车销量会有大幅增长。分车型看:2019年特斯拉Model 3位居榜首，取得了碾压性的胜利，累计销量2.99万辆，市场占有率45%。位居其次的现

32、代Kona EV销 量5526辆。2020年1月，欧宝Ampera-e以309的注册量取得第一，主要与其折扣较大相关；位居次席的是大众e-Golf，可能很快会 被ID.3取代。根据政府目标2020年电动车渗透率达10%。到2025年达到25%。由于补贴退坡影响，预计2019年消费提前，增速为150%，2020年增速有所下滑，为60%，预计销量11.4万辆。荷兰：2019年Model 3冠销，市占率45%，2021年起逐渐放量图：荷兰电动化政策梳理天风汽车邓学团队222020年1月电动车注册量1.47万辆，渗透率11%。渗透率陡增。主要系更加严格的碳排放新规的出台以及2020年政 策措施力度大幅

33、加大。其中BEV注册量10952辆，同比增长258%，1月渗透率8.2%；PHEV注册量3734辆，同比增 长238%，1月渗透率2.8%。BEV,PHEV销量刷新记录。2019年法国销量6.14万辆，同比增长35%，2019年渗透率2.77%。其中BEV销量4.3万辆，同比增长38%，渗透率 1.93%；PHEV销量1.9万辆，同比增长28%，渗透率0.84%。法国：2020年1月渗透率大涨至11%，电动车开始放量0.810.800.750.930.910.811.031.091.060.961.910.00.550.51.01.451.451.441.51.332.02019Q42019Q

34、32019Q22019Q12018Q42018Q32018Q22018Q12017Q42017Q32017Q22017Q12016Q42016Q32016Q22016Q1图：2016-2019分季度法国电动车销量（万辆）图：法国电动车市占率（%）BEVPHEV总销量2.5资料来源： ACEA，insideevs，天风证券研究所天风汽车邓学团队23法国在多项措施刺激在2020年实施以电动车消费增长，法国现任总统设定了到2020年电动汽车销量增加5倍的目标，可见法国加快 进入电动化步伐的决心。分车型看，2019年雷诺Zoe以其一贯的优势占据首位，销量创下18817辆的记录；特斯拉Model 3第二

35、，将Nissan Leaf 从其通常的亚军位置移除。2020年1月，雷诺Zoe以1798辆的销量据榜首，大众e-Golf挤进前三，排名第二。法国2020年1月表现强劲，渗透率大涨，达11%。预计2020年电动车放量，电动车增速加快，增速为80%，销量达11万辆。法国：目标销量增加5倍，电动化决心大图：法国电动化政策梳理资料来源： wallbox，天风证券研究所天风汽车邓学团队24CR5销量对比：2019年遍地开花，2020年1月表现强劲,全年预计94万辆-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%1.000.500.00-0.50-1.001.502.004.003.5

36、03.002.502015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q4图：CR5销量（万辆）及同比（%）德国德国同比（RHS,%）挪威挪威同比（RHS,%）英国法国同比（RHS,%）荷兰英国同比（RHS,%）法国荷兰同比（RHS,%）资料来源： ACEA，天风证券研究所2019年CR5销量39.42万辆，同比增长44%。德国销量最高，达10.88万辆。荷兰增速最大，达152%，由于补贴退坡影响导致2019年底

37、销量大幅增长。法国渗透率最低，为2.77%。挪威渗透率保持其一贯的高水平。2020年1月德国渗透率低，为6.5%，同时在政策推动下增长潜力大。英法两国电动车销量大幅增长，法国1月渗透率 增长至11%，英国政治不确定性消除，预计将带来销量大幅增长。CR5政策对比：欧盟碳排放压力下各国政策齐发2016欧洲低排放汽车战略强调建设公共充电点呼吁改进税务制度2017立法等一揽子计划2018欧洲互联基金为充电基础 设施以及电动巴士提供资 金支持行动中的欧洲 为电池研发提供提供2亿欧元2019欧盟(EU) 2019/631号条例引人新的二氧化碳排放标准天风汽车邓学团队26资料来源：europarl.euro

38、pa.eu，天风证券研究所2016-2019欧盟不断发布新政策，根据欧盟最新发布的碳排放新规，要求2020年碳排放达到95g/km CO2，超额部分将按每辆汽车 每 g/km CO2 罚款 95 欧元。欧洲各国采取的措施主要集中于电动车的税收优惠和补贴，充电站等基础设施建设两个方面。德国补贴力度加大；挪威电动化已过半， 措施集中于税收；英国以排放量为标准进行补贴以及税收减免；荷兰2021补贴加大，后续逐渐减少。图：欧盟电动化政策梳理2020年欧洲销量预测：保守【至少94.22万辆】资料来源：ACEA，天风证券研究所天风汽车邓学团队27中国电动化之路中国新能源汽车销量：逐年爬坡，2019小幅下降

39、11.55.817.732.955.6101.793.902040608010012020122013201420152016201720182019BEVPHEV总销量图：中国新能源汽车销量（万辆）由于中国新能源补贴政策以及国民环保意识的增强，2012至2018年销量逐年增长。2019年补贴退坡，销量出现小幅下滑，销量93.9 万辆，同比-7.7%。2012-2019年CAGR达87.42%。分动力看，BEV占比首位，2019年销量73.1万辆，占比77.8%；PHEV销量20.8万辆，占比22.1%。分车型看，全年EU5，比亚迪E5和元EV销量表现良好，稳居前三，Model 3紧随其后。2

40、020年1月Model 3是最畅销的电动汽车资料来源：乘联会，天风证券研究所中国电动车销量：发展期销量爬坡，后期退坡销量减少30天风汽车邓学团队补贴政策初期（2009-2012）补贴范围由试点到推广，由 公共领域到私人领域补贴发展期，补贴力度大（2013-2016）补贴标准下降：2014下降5%，2015下降5%补贴后期，退坡（2017- 2019）2018年平均退坡20%， 2019年平均退坡50%2009年至今，补贴政策由试点到全国，由公共领域推广到私人领域。从最初的注重节油能力到关注续航里程， 补贴技术条件日趋合理的同时补贴退坡。在补贴政策的推动下，销量逐年爬坡，由2012年的1万辆到2018年 的101