享受消费“盛宴”逐步加码“大金融”

1、内容目录 HYPERLINK l _TOC_250013 一. 行业周度表现综述：市场普跌，银行、汽车领涨 4 HYPERLINK l _TOC_250012 二. 上游和中游产业链：出口集装箱运价指数持续攀升，国内货运继续修复 5 HYPERLINK l _TOC_250011 交运：出口集装箱运价指数持续攀升，国内货运继续修复 5 HYPERLINK l _TOC_250010 造纸：白卡纸持续提价，造纸业工业增加值接近转正 6 HYPERLINK l _TOC_250009 新能源：光伏涨价逐步趋缓，太阳能电池出货增速回升 7 HYPERLINK l _TOC_250008 煤炭：冬季旺

2、季提前来临，供需偏紧促进基本面修复 8 HYPERLINK l _TOC_250007 三下游消费：9 月汽车、服装、饮料等可选消费加速复苏 9 HYPERLINK l _TOC_250006 汽车：新能源车产销两旺，汽车消费维持高位 9 HYPERLINK l _TOC_250005 可选消费：烟酒饮料增速创新高，化妆品增速小幅放缓 10 HYPERLINK l _TOC_250004 服装纺织：线上线下消费同步复苏，步入去库通道 11 HYPERLINK l _TOC_250003 航空机场：客运量、客座率加速回升 12 HYPERLINK l _TOC_250002 四TMT：面板价格继

3、续提升，下游出货量有所放缓 13 HYPERLINK l _TOC_250001 面板：面板价格持续提升，下游出货有所放缓 13 HYPERLINK l _TOC_250000 半导体：北美半导体设备出货额继续回升，全球半导体销售额放缓 14五大金融：10 月 LPR 继续持平 3.85%，险企备战明年开门红 15图表目录图 1：10 月 23 日当周金融和周期表现抗跌（%） 4图 2：10 月 23 日当周 PE 百分位较低的行业表现较好（%） 4图 3：美西航线出口集装箱运价指数维持高位 5图 4：上海出口集装箱运价指数创 7 年新高 5图 5：国内货运总量增速继续回升（亿吨，%） 5图

4、6：重卡销量 9 月同比增速 75.14% 5图 7：白卡纸价格指数提升至 115.42 6图 8：造纸工业增加值 9 月累计增速回升至-0.3% 6图 9：造纸用电量 8 月当月增速回升至 9.04% 6图 10：9 月进口纸浆同比增速回升至 14.1% 6图 11：9 月光伏行业综合价格指数基本持平 7图 12：硅片价格涨价趋缓 7图 13：太阳能电池产量 8 月同比增速小幅下滑至 23.8% 7图 14：太阳能电池产量 8 月累计增速达到 20.3% 7图 15：9 月全社会发电量维持 7.2%高增速 8图 16：9 月发电量产量有望回升至 7% 8图 17：6 大发电集团煤炭库存（亿千

5、瓦时） 8图 18：主流港口煤炭库存（万吨） 8图 19：汽车 9 月零售额维持 11.2%高增速 9图 20：汽车制造工业增加值 9 月增速提升至 16.4% 9图 21：汽车产量增速维持 22%高增速 9图 22：汽车销量增速持续走高接近 16 年高位 9图 23：9 月新能车产量增速大幅提升至 53% 10图 24：9 月新能车销量增速大幅提升至 73% 10图 25：饮料类 9 月零售额同比增速回升至 22% 10图 26：烟酒类类 9 月零售额同比增速回升至 17.6% 10图 27：黄金珠宝 9 月零售额同比增速小幅放缓至 13.1% 10图 28：化妆品类 9 月零售额同比增速回

6、落至 13.7% 10图 29：9 月服装零售总额同比继续回升至 8.3% 11图 30：服装纺织网上零售逆势增长 11图 31：服装上游长丝短纤利润快速修复 11图 32：服装纺织产成品库存增速逐步下滑 11图 33：民航客运量 9 月回升至-12.5% 12图 34：各航司 9 月客座率加速回升 12图 35：上海机场 9 月旅客吞吐量同比-41% 12图 36：白云机场 9 月吞吐量降速缩窄至-23.31% 12图 37：平板电脑面板价格继续提升 13图 38：液晶电视面板价格显著提升 13图 39：大尺寸面板出货量增速继续下滑 13图 40：PC 面板出货量增速下滑 13图 41：TF

7、T 液晶面板 9 月营收增速回落至 10.34% 14图 42：京东方 TFT 液晶面板 9 月营收数据暂未公布 14图 43：9 月北美半导体设备出货额增速回升至 40.5% 14图 44：9 月日本半导体设备出货额增速继续下滑至 8.7% 14图 45：美洲半导体销售额 8 月增速下滑下滑至 23.6% 14图 46：全球半导体销售额 8 月同比增速持平 4.9% 14图 47：中国半导体销售额 8 月同比增速继续下滑至 3% 15图 48：中国集成电路产量 9 月同比增速回升至 16.4% 15图 49：10 年期国债收益率回升至 3.26% 15图 50：LPR 利率维持 3.85%不

8、变 15图 51：新增人民币贷款超预期 16图 52：企业中长期贷款和居民贷款继续改善 16图 53：保险公司保费收入继续回升 16图 54：保险公司财险收入增速稳步回升 16一. 行业周度表现综述：市场普跌，银行、汽车领涨上周市场呈现普跌行情，银行、汽车、家电、食品饮料、保险等表现抗跌，涨幅分别为2.2%、 1.2%、-0.1%、-0.5%、-0.6%；医药生物、农林牧渔、建筑材料、国防军工等跌幅居前分别为-6.2%、-5.8%、-5.2%。随着流动性驱动逐步转向基本面和业绩驱动，高估值板块在业绩兑现不及预期的情况下出现杀估值的现象，而以银行、保险为主的大金融以及汽车、家电等可选消费的顺周期

9、板块随着业绩逐步改善而表现靠前。图 1：10 月 23 日当周金融和周期表现抗跌（%）2.21.2-0.1 -0.5 -0.6-1.0 -1.1 -1.1 -1.1 -1.2-1.7 -1.8-2.2 -2.5 -2.5 -2.7-2.9 -2.9 -3.2 -3.4-3.9 -3.9 -4.3 -4.5-4.6-5.2-5.8 -6.23210-1-2-3-4-5-6-7银 汽 家 食 有行 车 用 品 色电 饮 金器 料 属非 商 钢 房银 业 铁 地金 贸产融 易建 上 交 轻筑 证 通 工装 指 运 制饰 数 输 造通 电 公 化 传信 子 用 工 媒事业休 计 机闲 算 械服 机 设

10、务备采 纺 电 国掘 织 气 防服 设 军装 备 工建 农 医筑 林 药材 牧 生料 渔 物资料来源：Wind, Bloomberg，西部证券研发中心图 2：10 月 23 日当周 PE 百分位较低的行业表现较好（%）100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%估值PE历史百分位PE周度涨跌幅3.0%2.0%1.0%0.0%-1.0%-2.0%-3.0%-4.0%-5.0%-6.0%-7.0%休 计 医 食闲 算 药 品服 机 生 饮务 物 料汽 国 纺车 防 织军 服工 装通 电 交信 子 通运输家 有 化 电 机用 色 工 气 械电 金 设 设器 属 备 备上 商 非

11、证 业 银指 贸 金数 易 融钢 轻 传铁 工 媒制造公 采 银 建 建 房 农用 掘 行 筑 筑 地 林事材 装 产 牧业料 饰 渔资料来源：Wind, Bloomberg，西部证券研发中心二. 上游和中游产业链：出口集装箱运价指数持续攀升，国内货运继续修复交运：出口集装箱运价指数持续攀升，国内货运继续修复交运方面景气度持续走高，随着出口持续超预期，出口集装箱运价指数在近几月快速攀升，上海集装箱运价指数创 7 年新高，中国出口集装箱运价指数和上海出口集装箱运价指数分别从 8月下旬的 880 和 1160 攀升至 10 月 23 日的 1054 和 1469，涨幅在 20%以上；美西航线出口集

12、装箱运价指数上周从最高点 1088 回落至 1065。9 月货运总量同比增速加速回升至 5.6%，累计增速回升至-3.3%；同时，主要用于货运的重卡方面产销维持高增速，8 月当月产量和销量增速达到 78.53%、75.14%，维持高增速。图 3：美西航线出口集装箱运价指数维持高位图 4：上海出口集装箱运价指数创 7 年新高2,5002,0001,5001,0005002006-06-232007-06-232008-06-232009-06-232010-06-232011-06-232012-06-232013-06-232014-06-232015-06-232016-06-232017-

13、06-232018-06-232019-06-232020-06-232004-07-162005-07-162006-07-162007-07-162008-07-162009-07-162010-07-162011-07-162012-07-162013-07-162014-07-162015-07-162016-07-162017-07-162018-07-162019-07-162020-07-160CCFI:中国出口集装箱运价指数：欧洲航线 CCFI:中国出口集装箱运价指数：美西航线1,8001,6001,4001,2001,0008006004002000中国出口集装箱运价指数上海

14、出口集装箱运价指数资料来源：Wind, Bloomberg，西部证券研发中心资料来源：Wind, Bloomberg，西部证券研发中心图 5：国内货运总量增速继续回升（亿吨，%）图 6：重卡销量 9 月同比增速 75.14%中国货运量总计:当月值(亿吨)中国货运量总计:当月同比(%)-右轴6050403020102010-05-012010-12-012011-07-012012-02-012012-09-012013-04-012013-11-012014-06-012015-01-012015-08-012016-03-012016-10-012017-05-012017-12-01201

15、8-07-012019-02-012019-09-012020-04-0103020100-10-20-30-40200,000180,000160,000140,000120,000100,00080,00060,00040,00020,0000销量:商用车:重卡:当月值(辆)销量:商用车:重卡:当月同比(%)-右轴200%150%100%50%0%-50%2015-04-012015-09-012016-02-012016-07-012016-12-012017-05-012017-10-012018-03-012018-08-012019-01-012019-06-012019-11-0

16、12020-04-012020-09-01-100%资料来源：Wind, Bloomberg，西部证券研发中心资料来源：Wind, Bloomberg，西部证券研发中心造纸：白卡纸持续提价，造纸业工业增加值接近转正造纸业景气度持续提升，白卡纸价格指数上周继续维持 115.42 的高位，月度环比提升 8.41，同时 9 月造纸业工业增加值累计增速回升至-0.3%，8 月造纸业用电量当月增速加速回升至 9.04%。图 7：白卡纸价格指数提升至 115.42图 8：造纸工业增加值 9 月累计增速回升至-0.3%140120100806040202013-03-152013-08-152014-01-

17、152014-06-152014-11-152015-04-152015-09-152016-02-152016-07-152016-12-152017-05-152017-10-152018-03-152018-08-152019-01-152019-06-152019-11-152020-04-152020-09-150白卡纸价格指数工业增加值:造纸及纸制品业:累计-%1050-5-10-15-202014-06-012014-10-012015-02-012015-06-012015-10-012016-02-012016-06-012016-10-012017-02-012017-06

18、-012017-10-012018-02-012018-06-012018-10-012019-02-012019-06-012019-10-012020-02-012020-06-01-25资料来源：Wind, Bloomberg，西部证券研发中心资料来源：Wind, Bloomberg，西部证券研发中心图 9：造纸用电量 8 月当月增速回升至 9.04%图 10：9 月进口纸浆同比增速回升至 14.1%3020100-10-202009-08-012010-03-012010-10-012011-05-012011-12-012012-07-012013-02-012013-09-0120

19、14-04-012014-11-012015-06-012016-01-012016-08-012017-03-012017-10-012018-05-012018-12-012019-07-012020-02-01-30用电量:造纸及纸制品业:当月同比（%）300025002000150010005000进口数量:纸浆:累计值(万吨)进口数量:纸浆:累计同比(%)403020100-102017-05-012017-08-012017-11-012018-02-012018-05-012018-08-012018-11-012019-02-012019-05-012019-08-012019

20、-11-012020-02-012020-05-012020-08-01-20资料来源：Wind, Bloomberg，西部证券研发中心资料来源：Wind, Bloomberg，西部证券研发中心2.3 新能源：光伏涨价逐步趋缓，太阳能电池出货增速回升新能源行业景气度继续提升中，光伏、新能车整体表现良好，光伏行业综合价格指数维持 32.88， 9 月基本持平；多晶硅价格指数继续下滑至 58.82，相比 9 月初下滑 4.65；产销方面 9 月太阳能电池产量增速回升至 33.3%，销量增速提升至 24.6%。图 11：9 月光伏行业综合价格指数基本持平图 12：硅片价格涨价趋缓光伏行业综合价格指数

21、(SPI):组件(2014年5月30日=100) 市场价:单晶硅片(156mm156mm,一线厂商):国内(元/片)光伏行业综合价格指数(SPI)(2014年5月30日=100) 市场价:单晶硅片(156mm156mm,二线厂商):国内(元/片)市场价:多晶硅电池(156mm156mm,一线厂商):国内(元/瓦) 光伏行业综合价格指数(SPI):硅片(2014年5月30日=100) 光伏行业综合价格指数(SPI):多晶硅(2014年5月30日=100)10市场价:多晶硅电池(156mm156mm,二线厂商):国内(元/瓦)50100502016-10-212017-01-212017-04-2

22、12017-07-212017-10-212018-01-212018-04-212018-07-212018-10-212019-01-212019-04-212019-07-212019-10-212020-01-212020-04-212020-07-212015-09-012016-01-012016-05-012016-09-012017-01-012017-05-012017-09-012018-01-012018-05-012018-09-012019-01-012019-05-012019-09-012020-01-012020-05-012020-09-010资料来源：Win

23、d, Bloomberg，西部证券研发中心资料来源：Wind, Bloomberg，西部证券研发中心图 13：太阳能电池产量 8 月同比增速小幅下滑至 23.8%图 14：太阳能电池产量 8 月累计增速达到 20.3%2,5002,0001,5001,0005000产量:太阳能电池(光伏电池):当月值产量:太阳能电池(光伏电池):当月同比右轴60504030201002017-09-012017-12-012018-03-012018-06-012018-09-012018-12-012019-03-012019-06-012019-09-012019-12-012020-03-012020-

24、06-012020-09-01-1014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,0000产量:太阳能电池(光伏电池):累计值产量:太阳能电池(光伏电池):累计同比右轴35302520151050-52017-09-012017-12-012018-03-012018-06-012018-09-012018-12-012019-03-012019-06-012019-09-012019-12-012020-03-012020-06-012020-09-01-10资料来源：Wind, Bloomberg，西部证券研发中心资料来源：Wind, Bloomberg，西部证券研

25、发中心2.4 煤炭：冬季旺季提前来临，供需偏紧促进基本面修复煤炭的景气度在逐步回升中，秦皇岛动力煤价格指数从9月初550攀升至10月中的608，同时国内主流港口煤炭库存持续去化，从9月6900万吨下滑至10月的6300万吨。需求方面，冬季旺季来临叠加拉尼娜加强，下游火电需求逐步回升，总体发电量产量同比增速已经从2月最低-4.6%回升至9月的+7.2%，用电量产量同比增速从最低-10%回升至+6.8%，已经超过2019年同期水平。图 15：9 月全社会发电量维持 7.2%高增速图 16：9 月发电量产量有望回升至 7%80,000,00070,000,00060,000,00050,000,00

26、040,000,00030,000,00020,000,00010,000,000020全社会用电量:当月值(亿千瓦时)全社会用电量:当月同比(%)-右轴151050-5-102015-072015-112016-032016-072016-112017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-07-158,00012产量:发电量:当月值(亿千瓦时)产量:发电量:当月同比(%)-右轴7,000106,00085,00064,000423,00002,000-21,000-42015-072016

27、-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-070-6资料来源：Wind, Bloomberg，西部证券研发中心资料来源：Wind, Bloomberg，西部证券研发中心图 17：6 大发电集团煤炭库存（亿千瓦时）图 18：主流港口煤炭库存（万吨）10008006004002002015-11-242019-11-072019-12-072020-01-072020-02-072020-03-072020-04-072020-05-072020-06-072020-07-072020-08-072020-09-

28、072020-10-070中国动力煤价格指数(RMB):CCI5500(含税)(元/吨)秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产(元/吨)车板价:动力煤(Q5300,鄂尔多斯产):内蒙古8,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000国内煤炭库存:CCTD主流港口:合计2016-03-242016-07-242016-11-242017-03-242017-07-242017-11-242018-03-242018-07-242018-11-242019-03-242019-07-242019-11-242020-03-242020-07-24资料来源

29、：Wind, Bloomberg，西部证券研发中心资料来源：Wind, Bloomberg，西部证券研发中心三下游消费：9月汽车、服装、饮料等可选消费加速复苏汽车：新能源车产销两旺，汽车消费维持高位从最新数据来看，2020.9 限额以上企业汽车零售销售额当月增速维持 11.2%的高增速，9 月汽车销量增速反弹至 12.8%；同时汽车产量增速亦反弹至 14.1%，汽车制造工业增加值增速回升至 16.4%，2020.22020.8 汽车制造用电量同比增速从-30.48%回升到 12.5%，整体景气度仍维持高位。新能源车方面景气度加速回升，9 月产量和销量分别高达 13.6 万辆和 13.8 万辆，

30、同比增量达到 4.69 万辆和 5.81 万辆，同比增速提升至 53%、73%，达到近两年高位。图 19：汽车 9 月零售额维持 11.2%高增速图 20：汽车制造工业增加值 9 月增速提升至 16.4%20100-10-20-30-402015年2016年2017年2018年2019年2020年2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月3020100-10-20-302015年2016年2017年2018年2019年2020年3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月资料来源：Wind, Bloomberg，西部证券研发中心资料来源：Wind

31、, Bloomberg，西部证券研发中心图 21：汽车产量增速维持 22%高增速图 22：汽车销量增速持续走高接近 16 年高位产量:汽车:当月值(辆)产量:汽车:当月同比(%)-右轴销量:汽车:当月值(辆)销量:汽车:当月同比(%)-右轴3,500,0003,000,0002,500,0002,000,0001,500,0001,000,000500,000040200-20-40-60-802014-05-012014-11-012015-05-012015-11-012016-05-012016-11-012017-05-012017-11-012018-05-012018-11-012

32、019-05-012019-11-012020-05-01-1003,500,0003,000,0002,500,0002,000,0001,500,0001,000,000500,000040200-20-40-60-802014-05-012014-11-012015-05-012015-11-012016-05-012016-11-012017-05-012017-11-012018-05-012018-11-012019-05-012019-11-012020-05-01-100图 23：9 月新能车产量增速大幅提升至 53%图 24：9 月新能车销量增速大幅提升至 73%250,00

33、0200,000150,000100,00050,0000产量:新能源汽车:当月值(辆)产量:新能源汽车:当月同比(%)-右轴150%100%50%0%-50%2018-05-012018-07-012018-09-012018-11-012019-01-012019-03-012019-05-012019-07-012019-09-012019-11-012020-01-012020-03-012020-05-012020-07-012020-09-01-100%250,000200,000150,000100,00050,0000销量:新能源汽车:当月值(辆)新能源汽车销量当月同比(%)-

34、右轴200%150%100%50%0%-50%2018-2018-2018-2018-2019-2019-2019-2019-2019-2019-2020-2020-2020-2020-2020-100%资料来源：Wind, Bloomberg，西部证券研发中心资料来源：Wind, Bloomberg，西部证券研发中心可选消费：烟酒饮料增速创新高，化妆品增速小幅放缓图 25：饮料类 9 月零售额同比增速回升至 22%图 26：烟酒类类 9 月零售额同比增速回升至 17.6%2015年2016年2017年2018年2019年2020年25201510502月 3月 4月 5月 6月 7月 8月

35、9月 10月 11月 12月20151050-5-10-15-202015年2016年2017年2018年2019年2020年2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月资料来源：Wind, Bloomberg，西部证券研发中心资料来源：Wind, Bloomberg，西部证券研发中心图 27：黄金珠宝 9 月零售额同比增速小幅放缓至 13.1%图 28：化妆品类 9 月零售额同比增速回落至 13.7%3020100-10-20-30-40-502015年2016年2017年2018年2019年2020年2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月

36、12月2520151050-5-10-15-202015年2016年2017年2018年2019年2020年2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月服装纺织：线上线下消费同步复苏，步入去库通道2020.9 限额以上企业服装纺织零售销售额当月增速继续回升至 8.3%，环比增速提升 4.1pct，已经超过 19 年同期水平；线上消费方面，网上商品零售额当月增速回落至 11.3%，而服装零售额当月增速逆势回升至 3.3%，表明服装类消费整体复苏有所加速。2020.22020.9 限额以上企业服装纺织零售销售额累计增速从-30.9%回升到-12.4%，与往年同期仍有较大差

37、距，从消费和库存数据来看，消费在逐步改善。从近期需求来看，上游长丝短纤近期库存快速去化，利润大幅好转，而服装纺织产成品库存增速亦快速回落，考虑到 2020Q4气温相较往年下滑以及海外需求转单，预计 2020Q4 服装纺织消费有加速修复的趋势。图 29：9 月服装零售总额同比继续回升至 8.3%图 30：服装纺织网上零售逆势增长当月同比累计同比 社会消费品零售总额:网上商品零售额:吃:累计同比30社会消费品零售总额:网上商品零售额:穿:累计同比20100-10-20-302013-022013-072013-122014-052014-102015-032015-082016-012016-06

38、2016-112017-042017-092018-022018-072018-122019-052019-102020-032020-08-40806040200-202017-05-012017-08-012017-11-012018-02-012018-05-012018-08-012018-11-012019-02-012019-05-012019-08-012019-11-012020-02-012020-05-012020-08-01-40社会消费品零售总额:网上商品零售额:用:累计同比资料来源：Wind, Bloomberg，西部证券研发中心资料来源：Wind, Bloomber

39、g，西部证券研发中心图 31：服装上游长丝短纤利润快速修复图 32：服装纺织产成品库存增速逐步下滑2,0001,5001,00050002018-12-17-500POYDTYFDY短纤35302520151052002-022003-012003-122004-112005-102006-092007-082008-072009-062010-052011-042012-032013-022014-012014-122015-112016-102017-092018-082019-072020-060-5-10纺织业:产成品存货:同比纺织服装、服饰业:产成品存货:同比2019-02-1720

40、19-04-172019-06-172019-08-172019-10-172019-12-172020-02-172020-04-172020-06-172020-08-17资料来源：Wind, Bloomberg，西部证券研发中心资料来源：Wind, Bloomberg，西部证券研发中心航空机场：客运量、客座率加速回升随着国内疫情影响的初步缓释，民航客运量、客座率都加速恢复，9 月民航客运量加速回升至-12.50%，各航司客座率显著提升，春秋航空、吉祥航空、南方航空、中国航空客座率 9 月环比提升 4.8pct、4.9pct、2.8pct、4.4pct。机场方面，由于海外疫情仍较为严峻，因

41、此海外旅客占比较高的上海机场旅客吞吐量仍恢复较慢，9 月吞吐量同比降幅小幅缩窄至-41%，而白云机场 9 月吞吐量降幅已经缩窄至-23.31%。我们认为国内航运将继续加速恢复，而海外由于疫情仍在发酵，需要等到疫苗出现之后才可能出现加速恢复，因此预计年底随着疫苗的推广，航空、机场有望迎来估值和业绩的进一步修复。图 33：民航客运量 9 月回升至-12.5%图 34：各航司 9 月客座率加速回升40200-20-40-60-80-1002018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-

42、052020-072020-092016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-08-120民航客运量:当月同比民航客运量:国内航线:当月同比民航客运量:国际航线:当月同比民航客运量:地区航线:当月同比10090807060504030春秋航空:客座率:当月值吉祥航空:客座率:当月值东方航空:客座率:当月值中国国航:客座率:当月值南方航空:客座率:当月值资料来源：Wind, Bloomberg，西

43、部证券研发中心资料来源：Wind, Bloomberg，西部证券研发中心图 35：上海机场 9 月旅客吞吐量同比-41%图 36：白云机场 9 月吞吐量降速缩窄至-23.31%8007006005004003002001000上海机场:旅客吞吐量:当月值上海机场:旅客吞吐量:当月值:同比200-20-40-60-802017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-08-10070060050040

44、03002001000白云机场:旅客吞吐量:当月值白云机场:旅客吞吐量:当月值:同比200-20-40-60-802017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-08-100资料来源：Wind, Bloomberg，西部证券研发中心资料来源：Wind, Bloomberg，西部证券研发中心四TMT：面板价格继续提升，下游出货量有所放缓4.1 面板：面板价格持续提升，下游出货有所放缓今年在韩国产能出

45、清的背景下，面板价格继续提价，液晶电视面板价格 10 月继续环比提升 5美元至 56 美元/片，10 月同比增速高达 80.65%，液晶显示器面板、平板电脑面板 10 月同比分别提升 11.19%、5.00%。出货量方面来看，9 月大尺寸面板合计出货量达到 8211.8 万片，环比增速下滑至-1.4%，同比增速下滑至 11.02%，增速比 8 月放缓 3.03pct；液晶显示器面板、移动 PC 面板、笔记本电脑面板出货量分别达到 2400 万片、3680 万片、2160 万片，环比增速分别下滑至-1%、-2%、-4%。从具体营收数据来看，9 月 TFT 液晶面板营收达到 6.4 亿美元，环比减

46、少 0.6 亿美元，同比增速下滑至 10.34%。价格:平板电脑面板:7寸:IPS/FFS:1280*800 当月同比价格:平板电脑面板:10.1寸:IPS/FFS:1280*800 当月同比价格:液晶显示器面板:21.5寸:LED:FHD当月同比价格:液晶电视面板:32寸:Open Cell:HD 当月同比图 37：平板电脑面板价格继续提升图 38：液晶电视面板价格显著提升15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%2014-03-202014-07-202014-11-202015-03-202015-07-202015-11-202016-03-202016-07-2020

47、16-11-202017-03-202017-07-202017-11-202018-03-202018-07-202018-11-202019-03-202019-07-202019-11-202020-03-202020-07-20-30%100%80%60%40%20%0%-20%-40%2014-03-202014-08-202015-01-202015-06-202015-11-202016-04-202016-09-202017-02-202017-07-202017-12-202018-05-202018-10-202019-03-202019-08-202020-01-2020

48、20-06-20-60%价格:液晶显示器面板:18.5寸:LED:HD 当月同比资料来源：Wind, Bloomberg，西部证券研发中心资料来源：Wind, Bloomberg，西部证券研发中心图 39：大尺寸面板出货量增速继续下滑图 40：PC 面板出货量增速下滑出货量:大尺寸面板:合计:当月值（千片）出货量:移动PC面板:当月值（百万片）出货量:移动PC面板:环比右轴 出货量:大尺寸面板:合计:当月值:环比右轴 出货量:大尺寸面板:合计:当月值:同比右轴出货量:移动PC面板:当月同比右轴100,00080,00060,00040,00020,000040%4030%20%3010%0%2

49、0-10%-20%102013-09-012014-03-012014-09-012015-03-012015-09-012016-03-012016-09-012017-03-012017-09-012018-03-012018-09-012019-03-012019-09-012020-03-012020-09-01-30%0806040200-202013-05-012013-11-012014-05-012014-11-012015-05-012015-11-012016-05-012016-11-012017-05-012017-11-012018-05-012018-11-0120

50、19-05-012019-11-012020-05-01-40资料来源：Wind, Bloomberg，西部证券研发中心资料来源：Wind, Bloomberg，西部证券研发中心图 41：TFT 液晶面板 9 月营收增速回落至 10.34%图 42：京东方 TFT 液晶面板 9 月营收数据暂未公布营收:TFT液晶面板:当月值（十亿美元）营收:TFT液晶面板:当月值:同比右轴1086422012-05-012012-11-012013-05-012013-11-012014-05-012014-11-012015-05-012015-11-012016-05-012016-11-012017-0

51、5-012017-11-012018-05-012018-11-012019-05-012019-11-012020-05-01060%40%20%0%-20%-40%1,8001,6001,4001,2001,0008006004002000营收:TFT液晶面板:京东方:当月值（百万美元）营收:TFT液晶面板:京东方:当月值:同比右轴200%150%100%50%0%-50%-100%2014-06-012014-11-012015-04-012015-09-012016-02-012016-07-012016-12-012017-05-012017-10-012018-03-012018-

52、08-012019-01-012019-06-012019-11-012020-04-012020-09-01-150%资料来源：Wind, Bloomberg，西部证券研发中心资料来源：Wind, Bloomberg，西部证券研发中心4.2 半导体：北美半导体设备出货额继续回升，全球半导体销售额放缓图 43：9 月北美半导体设备出货额增速回升至 40.5%图 44：9 月日本半导体设备出货额增速继续下滑至 8.7%3,0002,5002,0001,5001,0005002010-05-012011-01-012011-09-012012-05-012013-01-012013-09-0120

53、14-05-012015-01-012015-09-012016-05-012017-01-012017-09-012018-05-012019-01-012019-09-012020-05-010北美半导体设备制造商:出货额:当月值（百万美元)北美半导体设备制造商:出货额:当月同比右轴300250200150100500-50250,000200,000150,000100,00050,0000日本:半导体制造设备:出货额:当月值（百万日元）日本:半导体制造设备:出货额:当月同比右轴2001501005002010-05-012011-01-012011-09-012012-05-01201

54、3-01-012013-09-012014-05-012015-01-012015-09-012016-05-012017-01-012017-09-012018-05-012019-01-012019-09-012020-05-01-50资料来源：Wind, Bloomberg，西部证券研发中心资料来源：Wind, Bloomberg，西部证券研发中心图 45：美洲半导体销售额 8 月增速下滑下滑至 23.6%图 46：全球半导体销售额 8 月同比增速持平 4.9%半导体:销售额:美洲:当月值（十亿美元）半导体:销售额:美洲:当月同比右轴121086422010-04-012010-11-0

55、12011-06-012012-01-012012-08-012013-03-012013-10-012014-05-012014-12-012015-07-012016-02-012016-09-012017-04-012017-11-012018-06-012019-01-012019-08-012020-03-010806040200-20-40全球半导体:销售额:合计:当月值（十亿美元）全球半导体:销售额:合计:当月同比右轴454035302520151052010-04-012010-11-012011-06-012012-01-012012-08-012013-03-012013-

56、10-012014-05-012014-12-012015-07-012016-02-012016-09-012017-04-012017-11-012018-06-012019-01-012019-08-012020-03-0106050403020100-10-20-30资料来源：Wind, Bloomberg，西部证券研发中心资料来源：Wind, Bloomberg，西部证券研发中心图 47：中国半导体销售额 8 月同比增速继续下滑至 3%图 48：中国集成电路产量 9 月同比增速回升至 16.4%半导体:销售额:中国:当月值（十亿美元）半导体:销售额:中国:当月同比右轴16141210

57、86422015-05-012015-09-012016-01-012016-05-012016-09-012017-01-012017-05-012017-09-012018-01-012018-05-012018-09-012019-01-012019-05-012019-09-012020-01-012020-05-010403020100-10-208,0006,0004,0002,0000中国销售额:集成电路产业:累计值（亿元）中国销售额:集成电路产业:累计同比右轴50403020102010-06-012011-02-012011-10-012012-06-012013-02-012013-10-012014-06-012015-02-012015-10-012016-06-012017-02-012017-10-012018-06-012019-02-012019-10-012020-06-010资料来源：Wind, Bloomberg，西部证券研发中心资料来源：Wind, Bloomberg，西部证券研发中心五大金融：10月LPR继续持平3.85%，险企备战明年开门红上周银