财务管理基础（第五版）第05章 企业筹资

1、新世纪财务管理专业精品教材第 5 版财务管理基础第5章 企业筹资05学习目标第5章 企业筹资通过本章的学习，学生应理解并掌握各种不同的筹资方式及相关法律规定；了解不同筹资的目的或动机；充分认识不同筹资方式给筹资方带来的风险和收益；能客观评价各种筹资方式的优点及不足之处；了解不同筹资方式的具体要求及适用条件；充分认识筹资、投资及股利分配等内容之间的内在联系。5.1企业筹资概述第5章 企业筹资5.1.1企业筹资的动机和分类1）企业筹资的动机（1）创立性筹资动机 （2）支付性筹资动机 （3）扩张性筹资动机 （4）调整性筹资动机 （5）混合性筹资动机 5.1企业筹资概述第5章 企业筹资5.1.1企业筹

2、资的动机和分类2）企业筹资的分类 （1）按资金使用期限的长短，企业筹资可分为短期性筹资和长期性筹资短期性筹资一般是指每次所筹资金使用期限不超过1年的筹资，如商业信用和短期借款等筹资方式。长期性筹资一般是指每次所筹资金使用期限至少在1年以上的筹资，如长期银行借款、发行长期债券、发行股票等筹资方式。5.1企业筹资概述第5章 企业筹资5.1.1企业筹资的动机和分类2）企业筹资的分类 （2）按资金的不同权益特征，企业筹资可分为所有者权益筹资和负债筹资所有者权益筹资是指所有者在企业净资产中享有的经济利益，在数量上为资产减去负债后的余额，包括投资者投入企业的资本及持续经营中形成的经营积累，如资本公积和未分

3、配利润等。 负债筹资是指企业通过向金融机构借款、发行债券、融资租赁等方式筹集的资金。这部分资金被称为企业的借入资本或债务资本。负债所筹资金到期需还本付息，因而风险较大。5.1企业筹资概述第5章 企业筹资5.1.1企业筹资的动机和分类2）企业筹资的分类 （3）按资金的来源范围，企业筹资可分为内部筹资和外部筹资内部筹资是指企业在内部通过留存利润而形成的筹资来源。内部筹资是在企业内部“自然”形成的，因此被称为“自动化的资本来源”，一般无须花费筹资费用，其数量通常由企业可分配利润的规模和分配政策所决定。外部筹资是指企业在内部筹资不能满足需要时，向企业外部筹集而形成的资本来源，企业向外部筹资大多需要花费

4、一定的筹资费用。5.1企业筹资概述第5章 企业筹资5.1.2 企业筹资渠道与方式1）企业筹资渠道筹资渠道是指客观存在的融通资金的来源方向与通道。目前，我国企业的筹资渠道主要包括：（1）国家财政资金 （2）银行信贷资金 （3）非银行金融机构资金 （4）其他企业资金（5）社会公众和个人资金 （6）企业内部积累5.1企业筹资概述第5章 企业筹资5.1.2 企业筹资渠道与方式2）企业筹资方式筹资方式是指企业在筹资时可以选用的具体融资形式，它表明的是融资的手段。我国企业目前筹资方式主要包括以下几种：利用商业信用；向银行借款；发行公司债券；租赁筹资；吸收直接投资；发行股票；利用留存收益。利用前四种方式融通

5、的资金为债务资本，利用后三种方式融通的资金为权益资本。5.1企业筹资概述第5章 企业筹资5.1.3 企业筹资的基本原则1）合法、合规原则 2）规模适当原则 3）筹措及时原则 4）来源合理原则 5）方式经济原则 5.2短期负债筹资第5章 企业筹资5.2.1商业信用筹资1）应付账款筹资应付账款筹资是企业购买商品暂时未付款而对卖方的欠债。如果卖方允许买方在购进商品后的一定时期内支付货款，就构成了卖方与买方由于商业信用而形成的资金借贷关系。对于卖方来说，可以利用这种方式促销，而对于买方来说，延期付款则等于向卖方借用资金购进商品，可以满足短期资金的需要。5.2短期负债筹资第5章 企业筹资5.2.1商业信

6、用筹资1）应付账款筹资应付账款筹资是企业购买商品暂时未付款而对卖方的欠债。如果卖方允许买方在购进商品后的一定时期内支付货款，就构成了卖方与买方由于商业信用而形成的资金借贷关系。对于卖方来说，可以利用这种方式促销，而对于买方来说，延期付款则等于向卖方借用资金购进商品，可以满足短期资金的需要。5.2短期负债筹资第5章 企业筹资5.2.1商业信用筹资1）应付账款筹资应付账款筹资是企业购买商品暂时未付款而对卖方的欠债。如果卖方允许买方在购进商品后的一定时期内支付货款，就构成了卖方与买方由于商业信用而形成的资金借贷关系。对于卖方来说，可以利用这种方式促销，而对于买方来说，延期付款则等于向卖方借用资金购进

7、商品，可以满足短期资金的需要。5.2短期负债筹资第5章 企业筹资5.2.1商业信用筹资1）应付账款筹资应付账款筹资是企业购买商品暂时未付款而对卖方的欠债。如果卖方允许买方在购进商品后的一定时期内支付货款，就构成了卖方与买方由于商业信用而形成的资金借贷关系。对于卖方来说，可以利用这种方式促销，而对于买方来说，延期付款则等于向卖方借用资金购进商品，可以满足短期资金的需要。5.2短期负债筹资第5章 企业筹资5.2.1商业信用筹资1）应付账款筹资应付账款筹资是企业购买商品暂时未付款而对卖方的欠债。如果卖方允许买方在购进商品后的一定时期内支付货款，就构成了卖方与买方由于商业信用而形成的资金借贷关系。对于

8、卖方来说，可以利用这种方式促销，而对于买方来说，延期付款则等于向卖方借用资金购进商品，可以满足短期资金的需要。5.2短期负债筹资第5章 企业筹资5.2.1商业信用筹资1）应付账款筹资（2）现金折扣的利用对采购方而言，是否利用现金折扣需要一个简单的财务权衡：只要公司能以低于放弃现金折扣年成本率的利率借入资金，便应在现金折扣期内，用借入的资金支付货款，享受现金折扣；反之，则应放弃。 5.2短期负债筹资第5章 企业筹资5.2.1商业信用筹资1）应付账款筹资（3）应付账款筹资评价对于持续正常经营的企业而言，应付账款筹资评价是一种持续性的商业信用筹资方式。其主要优点在于：一是容易取得，公司不需要办理任何

9、手续即可取得商业信用；二是公司享有很大的自主权，在信用期内，是享受现金折扣，放弃现金折扣，还是超过信用期，请求延期支付等都有很大的灵活性；三是应付账款筹资的规模可随着企业经营活动的变化而自动调节。当然，应付账款筹资也有风险，特别是当企业过度延期支付其应付账款时，可能带来信用损失、利息罚金支出，有时还会导致供货方停止送货，甚至还会利用某些法律手段迫使公司不得不寻求破产保护等。5.2短期负债筹资第5章 企业筹资5.2.1商业信用筹资2）应付票据筹资应付票据筹资是企业按照延期付款的结算要求，开具的反映债权债务关系的票据。根据承兑人的不同，应付票据分为商业承兑汇票和银行承兑汇票两种。支付期限一般为6个

10、月，最长不超过9个月。应付票据可以带息，也可以不带息。应付票据的利率一般比银行借款的利率低，所以应付票据筹资的成本低于银行借款成本。但是应付票据到期必须归还，如若延期便要交付罚金，因而风险较大。5.2短期负债筹资第5章 企业筹资5.2.1商业信用筹资3）预收账款筹资预收账款筹资是卖方企业在交付货物之前向买方预先收取部分或全部货款以取得资金的信用方式。对于卖方来讲，预收账款相当于向买方借用资金后用货物抵偿。预收账款一般用于生产周期长、资金需要量大的专用设备订购和市场紧俏商品销售。 4）商业信用筹资的特点商业信用筹资最大的优点在于容易取得。首先，对于多数企业来说，商业信用是一种持续性的信贷形式，且

11、无须正式办理筹资手续。其次，如果没有现金折扣或使用不带息票据，商业信用筹资就不负担成本。其不足之处在于期限较短，放弃现金折扣时所付出的成本较高。5.2短期负债筹资第5章 企业筹资5.2.2 短期借款筹资1）短期借款的种类短期借款是指企业向银行或其他非银行金融机构借入的期限在1年以内的借款。短期借款按照有无担保，可分为信用借款和抵押借款。（1）信用借款信用借款，又称无担保借款，是指公司凭借自身的信誉从银行取得的借款。信用借款分为有附加条件的借款和没有附加条件的借款两种。如果企业取得的短期信用借款带有不同的信用条件，则构成了不同信用条件的信用借款，主要包括：信用额度。 周转信贷协议。 补偿性余额。

12、5.2短期负债筹资第5章 企业筹资5.2.2 短期借款筹资1）短期借款的种类（2）抵押借款抵押借款是指借款企业以本企业的某些资产作为偿债抵押品而取得的借款。银行贷款的安全程度取决于抵押品的价值大小和变现速度，价值越大，变现能力越强，银行贷款风险越小。通常，借款企业可提供的抵押品包括应收账款、应收票据、存货等。5.2短期负债筹资第5章 企业筹资5.2.2 短期借款筹资1）短期借款的种类（2）抵押借款 应收账款抵押借款。应收账款抵押借款是指企业以应收账款作为抵押品而获得的短期借款。应收票据贴现借款。应收票据贴现借款是指企业将持有的未到期的应收票据交付银行贴现而兑收现金。存货抵押借款。存货抵押借款就

13、是借款企业以存货作为担保品而向银行申请取得的借款。5.2短期负债筹资第5章 企业筹资5.2.2 短期借款筹资2）短期借款成本对筹资企业而言，短期借款成本主要取决于银行贷款的利率。银行贷款利率的高低主要受以下因素影响：（1）借款人的信用程度 （2）贷款银行所要求保持的补偿性存款余额 （3）银行提供贷款服务的成本 （4）借款人与银行的业务关系 5.2短期负债筹资第5章 企业筹资5.2.2 短期借款筹资3）短期银行借款利息支付方法（1）银行划转支付法 （2）收款法 （3）贴现法 5.2短期负债筹资第5章 企业筹资5.2.2 短期借款筹资1）短期借款的种类（4）加息法加息法是分期等额偿还贷款时的一种利

14、息收取方法。在分期等额偿还贷款的情况下，银行要将根据名义利率计算的利息加到贷款本金上，计算出贷款的本息和，要求企业在贷款期内分期偿还本息之和的金额。由于贷款分期均衡偿还，借款企业实际上只平均使用了借款本金的半数，却支付全额利息。这样，借款企业负担的实际利率便会高于名义利率大约一倍。5.2短期负债筹资第5章 企业筹资5.2.3 短期负债筹资的评价与长期负债筹资相比，短期负债筹资具有如下优点：1）筹资速度快，容易取得 2）筹资富有弹性 3）筹资成本较低 短期负债筹资的不足之处在于筹资风险较高。这种风险首先表现为偿债风险，若企业资金安排不当，债务到期无力支付，则企业会陷入财务危机；其次表现为利率风险

15、，短期负债利率波动比较大，一时高于长期负债的水平也是有可能的。5.2短期负债筹资第5章 企业筹资5.2.4短期筹资策略1）配合型筹资策略配合型筹资策略的特点是：对于临时性流动资产，运用临时性负债筹集资金满足其资金需求；对于永久性流动资产和固定资产（统称“永久性资产”，下同），运用长期负债、自发性负债和权益资本筹集资金满足其资金需求。配合型筹资策略要求企业制订严密的临时性负债筹资计划，以实现现金流动与预期安排相一致。在季节性低谷时，企业除了自发性负债外应该没有其他流动负债，只有在临时性流动资产的需求高峰期，才举借各种临时性债务。配合型筹资策略的基本思想是将资产与负债的期间相配合，以降低企业不能偿

16、还到期债务的风险和尽可能降低债务资本成本的目的。 5.2短期负债筹资第5章 企业筹资5.2.4短期筹资策略2）激进型筹资策略激进型筹资策略的特点是：临时性负债融资不仅要解决临时性流动资产的资金需求，还要解决部分永久性资产的资金需求。由于临时性负债的资本成本一般低于长期负债和权益资本的资本成本，而激进型筹资策略下临时性负债所占比重较大，所以该策略下的企业综合资本成本较低。 5.2短期负债筹资第5章 企业筹资5.2.4短期筹资策略3）稳健型筹资策略稳健型筹资策略的特点是：临时性负债只融通部分临时性流动资产的资金需求，另一部分临时性流动资产和全部永久性资产，则由长期负债、自发性负债和权益资本作为资金

17、来源。稳健型筹资策略下，由于临时性负债所占比重较小，所以企业无法偿还到期债务的风险较低，同时蒙受短期利率变动损失的风险也较低。 一般来说，如果企业能够驾驭资金的使用，采用收益和风险配合得较为适中的配合型筹资策略是有利的。 5.3长期负债筹资第5章 企业筹资5.3.1 长期借款筹资1）长期借款的种类长期借款是指公司向银行和非银行金融机构以及其他单位借入的使用期限在1年以上的借款。该类借款主要用于满足购建固定资产和其他长期流动资金占用的需要。我国各金融机构对长期借款的划分有以下3类：按借款用途，分为固定资产投资借款、更新改造借款、科技开发和新产品试制借款等。按提供借款的金融机构的性质，分为政策性银

18、行借款和商业银行借款。按借款有无担保，分为信用借款和抵押借款。5.3长期负债筹资第5章 企业筹资5.3.1 长期借款筹资2）借款的程序（1）贷款申请 （2）对借款人的信用等级评估 （3）贷款调查 （4）贷款审批 （5）签订借款合同（6）贷款发放 （7）贷后检查 （8）贷款归还5.3长期负债筹资第5章 企业筹资5.3.1 长期借款筹资3）长期借款的成本长期借款的成本大小主要由长期借款的利率决定，一般情况下，长期借款的利率要高于短期借款的同期利率。长期借款的利率主要有以下3种形式：（1）固定利率（2）变动利率（3）浮动利率5.3长期负债筹资第5章 企业筹资5.3.1 长期借款筹资4）长期借款的偿还

19、方式到期一次偿还本金。定期偿还相等份额的本金。不定期分批偿还，每批金额不等。5.3长期负债筹资第5章 企业筹资5.3.1 长期借款筹资4）长期借款的偿还方式到期一次偿还本金。定期偿还相等份额的本金。不定期分批偿还，每批金额不等。5.3长期负债筹资第5章 企业筹资5.3.1 长期借款筹资5）长期借款筹资评价（1）长期借款筹资的优点融资速度快。 借款弹性较大。 借款成本较低。 可获得财务杠杆效应。 5.3长期负债筹资第5章 企业筹资5.3.1 长期借款筹资5）长期借款筹资评价（2）长期借款筹资的缺点限制条件较多。 筹资数量有限。 筹资风险较高。 5.3长期负债筹资第5章 企业筹资5.3.2债券筹资

20、1）债券的种类（1）按发行主体分类根据发行主体的不同，债券可分为政府债券、金融债券、公司债券和企业债券。政府债券，是由中央政府或地方政府发行的债券。中央政府债券又称公债、国债或国库券，是中央政府为弥补国家财政赤字和为大型工程项目筹集资金而发行的债券。地方政府债券是各地方政府（如省、市政府）为地方建设筹集资金而发行的债券。政府债券风险小，流动性强，债券利息收入享受免税优惠。金融债券，是由银行或其他金融机构发行的债券。这种债券风险不大，流动性较好，票面利率通常比政府债券高。公司债券，是由股份有限公司或有限责任公司发行的债券。这类债券风险较大，票面利率通常比金融债券高。企业债券，是由非公司制企业发行

21、的债券。这类债券风险较大，只有提高票面利率才能达到理想的发行效果。5.3长期负债筹资第5章 企业筹资5.3.2债券筹资1）债券的种类（2）按有无抵押担保分类按有无抵押担保，债券可分为信用债券、抵押债券和担保债券。信用债券，是指仅凭债券发行者的信用发行的，没有抵押品作抵押或担保人作担保的债券。政府债券一般属于信用债券，信誉良好的公司或企业也可发行信用债券。抵押债券，是指以一定的抵押品作抵押而发行的债券。抵押债券按抵押物品的不同又分为不动产抵押债券、动产抵押债券和信托抵押债券。担保债券，是指由一定担保人作担保而发行的债券。当发行人没有足够的资金偿还债券时，债权人可要求担保人偿还。5.3长期负债筹资

22、第5章 企业筹资5.3.2债券筹资1）债券的种类（3）按是否记名分类按是否记名，债券可分为记名债券和无记名债券。记名债券，是指在债券票面上注明债权人的姓名，同时在发行公司的债权人名册上进行登记的债券。转让此种债券时须办理相应的过户手续，这种债券的优点是比较安全，缺点是转让时必须履行相关手续。无记名债券，是指债券票面未注明债权人姓名，因而也不用设立债权人名册进行登记，此种债券可随意转让，无须办理过户手续，因而交易操作方便，且费用较低；但投资者持有债券的安全性会受到影响。5.3长期负债筹资第5章 企业筹资5.3.2债券筹资1）债券的种类（4）按期限长短分类按期限长短不同，债券可分为短期债券、中期债

23、券和长期债券。短期债券，是指期限在1年以内的债券。中期债券，是指期限在1年以上、10年以内的债券。长期债券，是指期限在10年以上的债券。5.3长期负债筹资第5章 企业筹资5.3.2债券筹资1）债券的种类（5）按是否可转换为普通股分类按是否可转换为普通股，债券可分为可转换债券和不可转换债券。可转换债券，是指按发行时的约定，允许债券持有人在预定的时间内按规定的转换价格或转换比例，将债券转换成发行公司普通股股票的债券。不可转换债券，是指债券发行时没有约定可在一定条件下转换成发行公司普通股股票这一特定条款的债券。5.3长期负债筹资第5章 企业筹资5.3.2债券筹资1）债券的种类（6）按是否可提前偿还分

24、类按是否可提前偿还，债券可分为可提前偿还债券和不可提前偿还债券。可提前偿还债券，是指债券发行时约定发行单位可在债券到期前的某一时间以某一价格提前偿付本息的债券。这种债券使得发行单位在筹资上具有很大的灵活性，但对于投资人来说往往不能实现预期的收益，因而投资人要求收回价格必须高于发行价格。不可提前偿还债券，是指只能按债券期限到期还本，而不能提前偿还本金予以收回的债券。5.3长期负债筹资第5章 企业筹资5.3.2债券筹资2）债券的特征 债券是债务凭证，是对债权的证明；股票是所有权凭证，是对所有权的证明。债券的收入是利息，利息的多少一般与发行公司的经营状况无关，是固定的；股票的收入是股息，股息的多少是

25、由公司的盈利水平决定的，一般是不固定的。债券的风险性较小，因其利息收入基本是稳定的；股票的风险则较大。债券是有期限的，到期须还本付息；股票一般不退还股本，除非公司破产。债券属于公司的债务，在公司破产时，其财产分配顺序中优于股票。5.3长期负债筹资第5章 企业筹资5.3.2债券筹资3）债券评级 （1）债券资信评估机构债券的评级必须由专门的机构来进行，这样的机构应当是具有独立性、权威性、客观性和公正性的专门机构。 5.3长期负债筹资第5章 企业筹资5.3.2债券筹资3）债券评级 （2）债券资信评估内容 债券发行公司的经营状况，包括债券发行公司所处行业的状况、发展前景、竞争态势和市场环境等。债券发行

26、公司的财务状况，包括债券发行公司的债务现状、偿债能力、营运能力、盈利能力和资本实力，以及财务状况的未来趋势。债券的约定条件，包括债券发行有无抵押品、有无担保人、债券期限、还本付息方式以及可否转换为普通股股票、利率是否浮动等内容。债券到期前的社会政治形势和宏观经济环境等。5.3长期负债筹资第5章 企业筹资5.3.2债券筹资3）债券评级 （4）债券评级的意义 债券等级会影响利息率的高低。债券等级越高，风险越小，投资人要求的报酬率可能较低，那么，企业可以按较低利率发行债券；反之，则要以较高利率发行债券。债券等级对企业的筹资能力有重要影响。 5.3长期负债筹资第5章 企业筹资5.3.2债券筹资4）债券

27、的发行（1）发行债券的资格认证 （2）发行债券的决议 5.3长期负债筹资第5章 企业筹资5.3.2债券筹资4）债券的发行（3）发行债券的方式 公募发行，是指以不特定的多数投资者作为募集对象而进行的债券发行。公募发行的优点是：因向众多投资者发行债券，故能筹集较多的资金；提高发行者的知名度，扩大社会影响力；债券的利息率较低；可公开上市交易，有较好的流动性。公募发行的缺点是：发行费用较高；所需发行时间较长。5.3长期负债筹资第5章 企业筹资5.3.2债券筹资4）债券的发行（3）发行债券的方式 私募发行，是指以特定的少数投资者为募集对象而进行的债券发行。这里所说的“特定的”投资者，一般可分为两类：一是

28、个人投资者，如企业职工；二是机构投资者，如大的金融机构。私募发行的优点是：节约发行费用；发行时间短；限制性条件少。私募发行的缺点是：利息率比较高；一般不能公开上市，缺乏流动性；由于债权人相对集中，发行者的经营管理容易受到债权人干预。5.3长期负债筹资第5章 企业筹资5.3.2债券筹资4）债券的发行（4）发行债券的条件公司法和企业债券管理条例规定，有资格发行债券的公司，必须具备以下条件：股份有限公司的净资产总额不低于人民币3 000万元，有限责任公司的净资产总额不低于人民币6 000万元。累计债券总额不超过公司净资产总额的40%。发行债券前连续3年盈利，最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年

29、的利息。债券利率不得高于银行相同期限居民储蓄存款利率的40%。所筹资金的投向符合国家产业政策。国务院规定的其他条件。5.3长期负债筹资第5章 企业筹资5.3.2债券筹资4）债券的发行5.3长期负债筹资第5章 企业筹资5.3.2债券筹资5）债券的偿还（1）债券的偿还时间 到期偿还。到期偿还又包括分批偿还和一次偿还两种。 提前偿还。提前偿还又称赎回或收回，是指在债券尚未到期之前就予以偿还。 滞后偿还。债券在到期日之后偿还叫滞后偿还。5.3长期负债筹资第5章 企业筹资5.3.2债券筹资5）债券的偿还（2）债券的偿还形式债券的偿还形式是指在债券偿还时使用什么样的支付手段。常见的支付手段主要有3种：用现

30、金偿还债券。 以新债券换旧债券。 用普通股偿还债券。 5.3长期负债筹资第5章 企业筹资5.3.2债券筹资5）债券的偿还（3）债券的付息债券的付息主要表现在利息率的确定、付息频率和付息方式3个方面。利息率的确定。 付息频率。 付息方式。付息方式有两种：一种是采取现金、支票或汇款的方式；另一种是采用息票债券的方式。 5.3长期负债筹资第5章 企业筹资5.3.2债券筹资6）债券筹资的评价（1）债券筹资的优点债券筹资的资本成本较低。 可发挥财务杠杆作用。 保障股东控制权。 筹资具有一定的灵活性。5.3长期负债筹资第5章 企业筹资5.3.2债券筹资6）债券筹资的评价（2）债券筹资的缺点财务风险较高。

31、限制条件多。 筹资的有限性。5.3长期负债筹资第5章 企业筹资5.3.3 租赁筹资1）租赁筹资的含义租赁是指出租人以收取租金为条件，在契约或合同规定的期限内将租赁物出租给承租人使用的一种经济行为。 2）租赁筹资租金的构成 租赁设备的购置成本，包括设备的买价、运费和途中保险等。利息，是指租赁公司为承租企业购置设备融资而应计的利息。租赁手续费，包括租赁公司承办租赁设备的营业费用以及一定的利润。预计租赁设备的残值。5.3长期负债筹资第5章 企业筹资5.3.3 租赁筹资3）租赁筹资租金的支付与计算5.3长期负债筹资第5章 企业筹资5.3.3 租赁筹资3）租赁筹资租金的支付与计算（2）等额年金法等额年金

32、法需要考虑时间价值，即将每年定期支付的租金视为年金，利用年金现值的计算公式计算每年应支付的租金。因为：年金（即年租金）年金现值系数=年金现值（即租金总额）所以，其计算公式为：年租金=租金总额年金现值系数 （5.4）5.3长期负债筹资第5章 企业筹资5.3.3 租赁筹资4）租赁筹资的评价（1）租赁筹资的优点能够迅速获得所需资产。 增加了筹资的灵活性。 可以减少设备引进费。可以降低设备陈旧过时的风险。租金在整个租期内分期支付，避免了到期归还大量本金的支付压力。租金可在税前列支，发挥抵税效果。5.3长期负债筹资第5章 企业筹资5.3.3 租赁筹资4）租赁筹资的评价（2）租赁筹资的缺点融资成本高。 承

33、租企业在财务困难时期，支付固定的租金将成为一项沉重的财务负担。市场利率变动风险。 承租企业对设备无所有权，因此难以根据自身需要对其改良。 5.3长期负债筹资第5章 企业筹资5.3.3 租赁筹资4）租赁筹资的评价（1）租赁筹资的优点能够迅速获得所需资产。 增加了筹资的灵活性。 可以减少设备引进费。可以降低设备陈旧过时的风险。租金在整个租期内分期支付，避免了到期归还大量本金的支付压力。租金可在税前列支，发挥抵税效果。5.4权益筹资第5章 企业筹资5.4.1 吸收投资1）吸收投资的种类 （1）吸收国家投资国家投资是指有权代表国家投资的政府部门或者机构以国有资产投入企业，在这种情况下形成的资本称为国有

34、资本。吸收国家投资是国有企业筹集自有资金的主要方式。吸收国家投资一般具有以下特点：产权归属国家；资金的运用和处置受国家约束较大；在国有企业中采用比较广泛。5.4权益筹资第5章 企业筹资5.4.1 吸收投资1）吸收投资的种类 （2）吸收法人投资法人投资是指法人单位以其依法可以支配的资产投入企业，在这种情况下形成的资本称为法人资本。法人投资一般具有以下特点：发生在法人单位之间；以参与企业利润分配为目的；出资方式灵活多样。5.4权益筹资第5章 企业筹资5.4.1 吸收投资1）吸收投资的种类 （3）吸收个人投资个人投资是指社会个人或本企业内部职工以个人合法财产投入企业，在这种情况下形成的资本称为个人资

35、本。个人投资一般具有以下特点：参加投资的人员较多；每人投资的数额相对较少；以参与企业利润分配为目的。5.4权益筹资第5章 企业筹资5.4.1 吸收投资2）吸收投资中的出资方式（1）以现金出资以现金出资是吸收投资中最重要的一种出资方式，有了现金便可获取其他物质资源。外国公司法或投资法对现金投资占资本总额的多少，一般都有规定。公司法规定，有限责任公司全体股东的货币资金出资金额不得低于其注册资本的30%。5.4权益筹资第5章 企业筹资5.4.1 吸收投资2）吸收投资中的出资方式（2）以实物出资以实物出资就是投资者以厂房、建筑物、设备等固定资产和原材料、商品等流动资产所进行的投资。一般来说，企业吸收的

36、实物应符合如下条件：确为企业科研、生产、经营所需；技术性能比较好；作价公平合理。5.4权益筹资第5章 企业筹资5.4.1 吸收投资2）吸收投资中的出资方式（3）以工业产权出资以工业产权出资是指投资者以专有技术、商标权、专利权等无形资产所进行的投资。一般来说，企业吸收的工业产权应符合以下条件：能帮助企业研究和开发出新的高科技产品；能帮助企业生产出适销对路的高科技产品；能帮助企业改进产品质量、提高生产效率；能帮助企业大幅度降低各种消耗；作价公平合理。5.4权益筹资第5章 企业筹资5.4.1 吸收投资2）吸收投资中的出资方式（4）以土地使用权出资投资者也可以用土地使用权进行投资。企业吸收土地使用权投

37、资应符合以下条件：确为企业科研、生产、销售活动所需；交通、地理条件比较适宜；作价公平合理。5.4权益筹资第5章 企业筹资5.4.1 吸收投资3）吸收投资的评价（1）吸收投资的优点有利于增强企业信誉。 有利于尽快形成生产能力。 有利于降低财务风险。 5.4权益筹资第5章 企业筹资5.4.1 吸收投资3）吸收投资的评价（2）吸收投资的缺点资本成本较高。 容易分散企业控制权。5.4权益筹资第5章 企业筹资5.4.2 优先股筹资1）优先股的特征优先股股东较普通股股东而言具有一定的优先权，即股利的优先分配权和剩余财产的优先求偿权。优先股的股息率往往是固定的。优先股股东一般不享有公司经营参与权，即优先股股

38、票不包含表决权，优先股股东无权过问公司的经营管理，但在涉及优先股股票所保障的股东权益时，优先股股东可发表意见并享有相应的表决权。5.4权益筹资第5章 企业筹资5.4.2 优先股筹资2）优先股的种类（1）累积优先股和非累积优先股累积优先股是指公司在任何营业年度内未支付的股利可累积起来递延到以后年度支付的优先股；非累积优先股是指公司对以前年度欠付的股息不予累积计算，也不再由以后年度补发的优先股。（2）参与优先股与非参与优先股参与优先股是指公司按规定的股息率支付完优先股股息和发放完普通股股利后，尚有剩余的可供分配利润时，能与普通股一起参与剩余利润分配的优先股；非参与优先股是指只能分得约定的股息，而不

39、能与普通股一起参与分配剩余利润的优先股。5.4权益筹资第5章 企业筹资5.4.2 优先股筹资2）优先股的种类（3）可转换优先股与不可转换优先股可转换优先股是指股票发行时就规定股东具有在股票发行后的某一个时期按一定比例将其转换成普通股股票这一权利的优先股；不可转换优先股则指不具备这种转换权利的优先股。（4）可赎回优先股和不可赎回优先股可赎回优先股是指在优先股发行条款中规定发行公司可在股票发行的某一个时期内，按发行价格和规定的方式予以赎回的优先股；不可赎回优先股是指发行后不能按原价赎回的优先股。5.4权益筹资第5章 企业筹资5.4.2 优先股筹资3）发行优先股的动机（1）保证公司的控制权由于优先股

40、股东通常没有表决权，因此，不会产生对公司原有普通股股东控制权的影响。（2）调整公司的资本结构优先股筹资属于公司自有资本筹资，发行优先股有助于降低过高的负债比率，达到调整资本结构的目的。（3）增强公司举债能力优先股筹资在增加公司自有资本的同时，也为今后继续举债创造了有利条件。5.4权益筹资第5章 企业筹资5.4.2 优先股筹资4）发行优先股的相关规定上市公司公开发行优先股，应当符合以下情形之一：其普通股为上证50指数成分股；以公开发行优先股作为支付手段收购或吸收合并其他上市公司；以减少注册资本为目的回购普通股的，可以公开发行优先股作为支付手段，或者在回购方案实施完毕后，可公开发行不超过回购减资总

41、额的优先股。上市公司公开发行优先股，应当在公司章程中规定以下事项：采取固定股息率；在有可分配税后利润的情况下必须向优先股股东支付利息；未向优先股股东足额派发股息的差额部分应当累积到下一个会计年度；优先股股东按照约定的股息率分配股息后，不再同普通股股东一起参加剩余利润分配。5.4权益筹资第5章 企业筹资5.4.2 优先股筹资5）优先股筹资的评价（1）优先股筹资的优点优先股没有固定的到期日，一般不用偿还本金，资本具有永久性。股利支付既稳定，又有一定的灵活性。 发行优先股不会改变普通股股东对公司的控制权。从法律上讲，优先股属于自有资本，因而，优先股扩大了权益基础，可适当增加公司的信誉，提高公司的举债

42、能力。5.4权益筹资第5章 企业筹资5.4.2 优先股筹资5）优先股筹资的评价（2）优先股筹资的缺点优先股筹资的成本较高。对优先股股东支付的股息要从税后利润中支付，不同于债务利息可在税前列支。发行优先股有时会影响普通股股东的利益。这主要表现在股利分配和剩余财产的分配顺序上。优先股股息可能会成为一项较重的财务负担。因为优先股需支付固定股息，又不能在税前列支。所以，优先股的股息会成为一项较重的财务负担，有时不得不延期支付。5.4权益筹资第5章 企业筹资5.4.3 普通股筹资1）普通股的特征 （1）期限上的永久性 （2）责任上的有限性 （3）收益上的剩余性 （4）清偿上的滞后性 5.4权益筹资第5章

43、 企业筹资5.4.3 普通股筹资2）普通股股东的权利（1）对公司的管理权 （2）分享盈余的权利 （3）出售或转让股份的权利 （4）优先认股权 （5）剩余财产的要求权 5.4权益筹资第5章 企业筹资5.4.3 普通股筹资3）普通股股票的发行（1）股票发行的目的设立新的股份公司。 扩大经营规模。 其他目的的股票发行。 5.4权益筹资第5章 企业筹资5.4.3 普通股筹资3）普通股股票的发行（2）股票发行的条件新设立的股份有限公司申请公开发行股票，应当符合下列条件：生产经营符合国家产业政策。发行普通股限于一种，同股同权。发起人认购的股本数额不少于公司拟发行股本总额的35%。在公司拟发行的股本总额中，

44、发起人认购的部分不少于人民币3 000万元，但国家另有规定的除外。向社会公众发行的部分不少于公司拟发行的股本总额的25%，其中公司职工认购的股本数不得超过拟向社会发行股本总额的10%；公司拟发行股本总额超过人民币4亿元的，向社会公众发行部分的比例可适当降低，但最低不少于股本总额的15%。发起人在近3年内没有重大违法行为。证券监管部门规定的其他条件。原有企业改组设立股份有限公司申请公开发行股票，除应当符合上述条件外，还应符合下列条件：发行前1年，净资产在总资产中所占比例不低于30%，无形资产在净资产中所占比例不高于20%，证监会另有规定除外。近3年连续盈利。5.4权益筹资第5章 企业筹资5.4.3 普通股筹资3）普通股股票的发行（3）股票发行方式 有偿增资发行，是指发行时投资者必须按认购的股数及股票面值或市价缴纳现金或实物。这种发行方式按认购人的不同又分为股东优先认购、第三者分摊和公开招股发行。股东优先认购，是指公司在发行新股时给予普通股股东以某一价格优先认购新股的权利，且规定新股的认购比例与持有旧股的比例相同。若股东不准备认购新股，则