中国三大运营商折旧与摊销-营业总收入、自由现金流及移动网络资本开支对比分析图

1、中国三大运营商折旧与摊销_营业总收入、自由现金流及移动网络资本开支对比分析图 一、三大运营商“折旧与摊销/营业总收入”情况 HYPERLINK /research/202003/839999.html 智研咨询发布的2020-2026年中国通信运营商行业产业竞争现状及投资价值预测报告显示：2016-2018年三年中国联通、中国电信资本开支分别1591亿元、2604亿元，合计较中国电信减少1013亿元，对业绩的拉动效果也逐步在公司的折旧与摊销成本中体现数据来源：公开资料整理数据来源：公开资料整理 二、共建共享降低成本超千亿元 中国电信、中国联通分别获得3400-3500MHz和3500-3600

2、MHz频段各100MHz5G频谱资源，双方共享下可使用频段将从100MHz扩大至200MHz，有效扩展频谱带宽、提高频谱效率。数据来源：公开资料整理 中国联通与中国电信合建5G接入网将大幅降低网络建设成本。根据历年资本开支投向，移动网络资本开支占总体资本开支的比例约为40%左右，加之5G时期所需基站数将较4G大幅提升，预计接入网投资占比将更高，中国联通和中国电信合建接入网，将大幅降低网络建设成本。数据来源：公开资料整理数据来源：公开资料整理数据来源：公开资料整理 （中国电信2019和2020年采用的是4G+5G投资总数）数据来源：公开资料整理 仅考虑5G的基础覆盖，共建共享将为中国联通节省超千

3、亿元的建网成本。具体假设与测算如下： 1）4G时期，中国联通和中国电信基站规模与中国移动对比较少，截至2019年底，中国联通、中国电信4G基站分别为141万个、159万个，2019年中报中国移动4G基站数271万个。5G时期联通电信合建网络，总体规模来看，中国联通+中国电信将与中国移动的规模大体相当。 2）按照华为预测，2025年我国5G基站数预计达到400万个，假设中国广电占比10%，则联通和电信合建基站=400*90%*50%=180万个，考虑到联通和电信的具体建设省份分布情况，联通建设的比例会略低，假设联通：电信=4:6，则联通预计建设180*40%=72万个，5G频段较4G有所提升，有

4、效覆盖所需要的基站数将超过4G，保守假设单独建网所需基站数为141万个（2019年底联通4G基站数），则中国联通将减少建设69万个基站。 3）假设单基站建设成本为20万元，由于频段共享，从100M扩大到200M，建设成本会有所提升，假设建设成本（暂不考虑license部分增加费用）增加10%，达到22万元。 4）合计减少CAPEX=141万站*20万元/站-72万站*22万元/站=1258亿元。随着5G网络后期使用效率的提升，扩容等过程中预计也将进一步节省资本开支。2019年中期业绩说明会上，中国联通董事长王晓初表示，共建共享5G网络，每家运营商大概可以节省2000亿元资本开支。 此外合建将显

5、著减少铁塔使用费、电费、维护费等OPEX费用。测算，5G网络大规模建成后将每年为中国联通减少OPEX达到百亿级。具体假设与测算如下： 1）铁塔使用费方面，中国联通铁塔使用费约占成本费用的5%-6%，中国电信铁塔使用费约占成本费用的4%-5%。中国联通和中国电信合建网络，双方约定谁建设、谁投资、谁维护、谁承担网络运营成本，预计将有效减少包含铁塔使用费。参考历史铁塔使用费情况，假设5G单基站铁塔使用费为1万元。 2）电费方面，中国移动透露2017年国内三大运营商耗电量达556.8亿度，基站侧耗电是运营商总耗电量的重要部分。参考中国铁塔的材料，5G基站单系统的功耗将达到4G的3-4倍，目前几家主流的厂商的5G基站单系统的典型功耗分别为华为3500W，中兴为3255W、大唐为4940W，作为对比，4G的单系统功耗仅为1300W，5G功耗是4G的3-4倍。假设5G基站系统平均功耗3000W，保守假设1度电0.5元，则单基站耗电量为1.3万