生猪期货合约及规则设计思路介绍

1、第一章生猪期货设计概况3第二章生猪期货合约规则及概况7第三章生猪期货交割质量标准16第四章生猪期货交割区域22第五章生猪期货交割制度29第六章生猪期货风控制度442目录第一章 生猪期货设计概况3章节总体设计理念制度框架贴近现货交割总体设计思路（一）总体设计理念前置管理简单交割多元模式严控风险质量标准前置到猪场管理环节，加强养殖过程管理质量标准和交割流程参照现货市场特点简单化通过市场化的方式，引导大多数的实物交割以期转 现、协议交收、便捷提货等多元化交割解决确保上市初期稳起步，抑制成交过热除常规措施外，增加交易限额、7月合约严格限仓等4（二）制度框架贴近现货自繁 自养统一销售统一猪苗母猪母猪统一

2、饲料 统一技术 统一疫苗育肥 生猪农户代养养猪场国家检 验检疫 机构检 疫贸易商屠宰场养殖端贸易 根据外观、体重活猪定价养殖端贸易特点：时效性强简单粗放责任明确装车后 质量责 任划断现款结算根据质量延期结算屠宰端贸易 根据白条等级 定价贸易商承担损失5（三）交割总体设计思路养殖企业1养殖企业2养殖企业N交割推荐认证交割推荐机构生猪交割 企业卖方申请交割交易所核 查 评 价养殖点X买方备猪出栏车板交割质检机构交割推荐机构质检 机构会员 单位信息反馈信 息 反 馈交割 争议期生猪上车责任划断6第二章 生猪期货合约规则及概况7章节合约概况交割标的物风控制度交割推荐机构制度（一）合约概况交易品种生猪交

3、易单位16吨/手报价单位元(人民币)/吨最小变动价位5元/吨涨跌停板幅度上一交易日结算价的4合约月份1、3、5、7、9、11月交易时间每周一至周五上午9:0011:30，下午13:3015:00，以及交易所规定的其他时间最后交易日合约月份倒数第4个交易日最后交割日最后交易日后第3个交易日交割等级大连商品交易所生猪交割质量标准交割地点大连商品交易所生猪期货交割仓库最低交易保证金合约价值的5交割方式实物交割代码LH上市交易所大连商品交易所8（一）交割标的物：生猪9标的物:生猪市场规模大:2018年出栏6.94亿头，2019年受非洲猪瘟影响出栏 5.44亿头，市场规模约1万亿元标准化程度与过去相比大

4、幅提高:品种、饲料、技术、用药、回购“五统一”造就出栏生猪质量标准化疫病风险大幅降低:点对点模式避免交叉感染，疫病药残管理日趋严格，追溯制度完善符合产业需求:养殖、贸易、屠宰企业均可通过生猪期货进行套保有美国生猪经验借鉴:目前我国生猪产业条件相当于美国70-80年代水平，当时美国生猪期货交易活跃（二）合约概况：合约规模合约规格调整18吨/手改为16吨/手运猪车辆加装底板及挡板，自重增加至15吨9.6米长的运猪车辆总重量限制为31吨2019年10月无锡桥塌事件后高速严查超载装猪后普遍载重为15吨至17吨，较前期18吨下降较多合约月份调整为1、3、5、7、9、11月，保证连续性34.2139.47

5、13.163.51059.6510152025303540455014-1515-1617-1818以上调研获取有效车辆信息114辆/平均载重16.16吨16-17载重分布占比10数据来源：大商所、中信期货研究部（三）合约概况：合约规模每手（吨）价格（元/吨）合约规模（元）保证金（10）交割单位（吨)交割单位价值（元）铝51447072350723525361750棉花51536576825768340614600铅51868093400934025467000棉纱5231351156751156820462700锌5246951234751234825617375橡胶101436514365

6、01436510143650铜55157025785025785251289250生猪16150002400002400016240000（2017年均价）生猪16400006400006400016640000（2019年最高价）生猪16380006080006080016608000（目前价格）11（四）合约概况：报价单位与最小变动价位12品种吨/手单价（元/吨）合约价值最小变动价位铝514470723505棉花515365768255生猪16380006080005铅518680934005锌5246951234755橡胶10143651436505报价单位设定为：元/吨；最小变动价位设

7、定为：5元/吨。在现货市场中，生猪贸易报价单位一般为元/斤或元/公斤，生猪报价单位设定为元/吨，即元/1000公斤, 较容易換算成元/公斤从现货市场来看，生猪报价最小变动为0.01元/公斤，而期货市场最小变动价位折合0.005元/公斤，期货市场最小变动价位可以满足产业客户按公斤报价实际需求（五）合约概况：最后交易日与最后交割日13沿用鸡蛋全月合约制度市场猪肉需求导致生猪每日出栏生猪100-120公斤期间毎天增重近1公斤，体重要求导致出栏不能等参照鸡蛋毎日选择交割制度,沿用鸡蛋规定最后交易日：合约月份倒数第4个交易日最后交割日：最后交易日后第3个交易日第三章 生猪期货交割质量标准14章节交割质量

8、标准设计原则前置管理模拟交割生猪期货交割质量标准（一）交割质量标准设计原则15遵照现货市场情况通过模拟交割，实际测量生猪体重数据，以大数据为基础设计交割体重。坚持简单高效原则充分利用前置管理制度，在交割环节设计最简单、客观、可测量的指标。（二）前置管理：设计思路养殖场贸易商屠宰场活猪贸易猪肉指标体重外观 体型 控食现货指标背膘厚出肉率客观指标、 现场判断主观指标、 长期跟踪品种、背膘 规模控食质量标准前置管理反馈测算损耗16判定决定因素期货争议（现场）（事后）（二）前置管理：要求17企业规模“自繁自养”，集团库或单体库。品种要求瘦肉型商品猪宰后等级宰后胴体质量结算单出栏前控食具备监测控食的技术

9、条件其他要求:配套屠宰场、非瘟等疫病检测等（三）模拟交割2017以来先后在温氏股份、雏鹰农牧、牧原股份、新希望六和、双汇、梅林、正邦、龙风山、中粮张北 养殖基地、巨星、川娇、安泰、新雅、得利斯、鑫广安、新五丰、天心种业等开展60余次模拟交割，实地 检测生猪3700多头，不断验证和优化交割流程。单体体重要求90公斤且140公斤，模拟交割数据通过率97.8数据来源：大商所、中信期货研究部18（四）生猪期货质量标准19项目质量标准外观应具有瘦肉型猪的体型外貌，行走自然，无疝气，体表无脓包或肿块，无异常喘息特征。平均体重/(Kg)100.0且120.0单体体重/(Kg)90.0且140.0标准品质量要

10、求项目允许范围升贴水外观行走不自然或有疝气扣价100元/头体表有脓包或肿块扣价50元/头平均体重/(Kg)120.0且130.0扣价0元/吨 （后期可能会调整）130.0且140.0扣价600元/吨140.0扣价1000元/吨单体体重/(Kg)140.0且150.0扣价0元/头150.0扣价200元/头90.0扣价1000元/头质量升贴水数据来源：大商所、中信期货研究部第四章 生猪期货交割区域20章节区域防控政策及各地价差交割区域设计及集团交割方案动态升贴水总体方案交割库体系（一）区域防控政策及各地价差数据来源：大商所、中信期货研究部21（一）区域防控政策及各地价差数据来源：大商所、中信期货研

11、究部22（二）交割区域设计及集团交割方案集团库要求：必须有：基准交割地库点 可以有：非基准交割地库点单体库要求：必须有：基准交割地库点采用动态升贴水,动态升贴水由交易所公布,并在 已挂牌合约上实施。动态升贴水的计算方法由交 易所确定并另行公布,交易所可视情况对计算方 法进行调整。23（二）交割区域设计及集团交割方案24排名省市2019年生猪出栏量/万头排名省市2019年生猪出栏量/万头1四川4852.6017吉林1361.062湖南4812.9018附件1297.263河南4502.1019陕西998.004山东3850.0020内蒙古840.005湖北3189.2421浙江756.006云南

12、3003.0022山西739.707广东2940.2023甘肃648.708河北2798.0024新疆520.009江西2546.8025海南370.2810广西2505.8026天津215.0011安徽2292.6027上海117.8212辽宁2240.2028青海98.7713江苏1921.8029宁夏96.5614黑龙江1701.5030北京28.4015贵州1678.5631西藏15.7516重庆1480.40数据来源：大商所、中信期货研究部（三）动态升贴水总体方案采集现货市场报价并发布动态升贴水现有合约执行制定数据要求收据收集价格整理公布采价结果制定升贴水公布升贴水25机构报价分配权

13、重每日公布前一根据采价结果设置定期公布集团报价定期调整权重日采价结果最新升贴水现有合约实施验真维护对采价结果进行调整（少升多贴）（四）交割库体系交割体系集团库单体库厂库车板厂库前置管理不同(资质审核) 业务流程不同(场外业务)前置管理相同业务流程不同(交割结算)26第五章 生猪期货交割制度27章节交割制度交割流程多元化交割解决方案不可抗力情况处理交割服务机构及移动服务平台信息反馈（一）交割制度：框架最后交易日倒数第四个交易日(含当日)前期转现交割月份至最后交易日前每日选择交割最后交易日一次性交割28品种仓库仓单厂库仓单车板交割玉米玉米淀粉黄大豆1号黄大豆2号豆粕豆油棕榈油胶合板纤维板粳米鸡蛋生

14、猪集团交割：玉米、生猪（一）交割制度：交割结算29标准仓单交割全厂库仓单，标准仓单可流通交割立即注销，未交割仓单每个合约月份最后一个交易日注销交收日结算(与其他品种相同,与鸡蛋不同，鸡蛋标准仓单提货后结算)车板交割配对后、交收前允许协议完成交收(与鸡蛋相同)提货后结算(交收日后第6个交易日)，与标准仓单结算分开。（一）交割制度：交割流程考虑品种特点的环节提货前买方提交检疫合格证信息生猪买方到场前需要提交备案车辆、目的地、承运人等信息实际到场车辆人员信息需相符，不符的按未到场处理猪场可帮助变更检疫证信息晚到有考虑，大体重贴水取消允许晚到2天，大体重贴水取消，其他质量必须合格无法完成提货处理方式情

15、况：未按时提供或信息不合格、延迟2日仍未到、恶意拖延阻碍出库、不可抗力申诉失败等处理：15个自然日内支付应提而未提生猪价值的80和全额升贴水30（一）交割制度：权责归属31装车流程中权责划断权责划断以运输车辆车板为准,上车之前猪场负责,上车并提供检疫证明之后,由买方负责卖方承担车板交割责任车板交割，猪场无法提供生猪或检疫证明的，处理卖方。交易所因政策变化修改规则条款相关法规政策出现变化对生猪期货运行正在产生或者即将产生重大影响的，交易所可以采取调整升贴水， 调整相关合约的最后交割日、交收日等日期，调整标准仓单注册、注销日期，调整交割时间交割地点、 交割方式，调整、暂停或者终止交割相关业务等措施

16、，并在已挂牌合约上实施（二）交割流程：提货前流程每日选择交割T（配对日）11:30前卖方 提出车板申请/交仓单车板交割的经 养殖场确认, 仓单交割的直 接确认13:30交易所 公布车板/仓 单信息买方提意向( 两个意向)闭市后配对, 公布配对结果T+1T+2（交收日）买卖双方联 系,是否协商 处理买方和猪场 沟通中报检 疫信息闭市前买方 确定申报检 疫信息闭市前买方补 足货款闭市后标准仓 单交割结算, 仓单注销闭市32一次性交割、期转现交割流程与其他品种相同（二）交割流程：检疫合格证现货流程（外省点对点）买方联系目的 地畜牧局目的地畜牧局 同意接收买方联系猪场猪场联系当地 畜牧局不可开A证买方

17、更换地点（其他省外或 省内）可开A证期货方案厂库提供目的地范围买方可与厂库协商调整 范围买方在范围中选目的地厂库无法提供检疫证无法提供省内检疫证(B证)的按违约处理可提供B证，信息与确定的不符(政策原因临时改目的地)的，与买方协商，协商不成厂库赔533（二）交割流程：提货现货一般三天完成提货沟通检疫信息：1天或提前办妥车辆洗消：1天报检出猪：1天正常配对后5天完成提货，最长7天沟通检疫证信息：2天报检至出猪：3天(检疫规程规定),其中：买方到场2天，清洗消毒1天额外为买方延迟准备：2天配对买方和猪场沟通检疫证 信息交收日买方车辆到场（交收日 后第2个自然日）清洗消毒生猪装车34（二）交割流程：

18、质检平均体重计算方式称重方式：地磅每磅数量：约10至15头均重计算：单个交割批次称重、装车结束后计算单体重及外观检验：买方复检请求可以失败两次失败两次后,买方不得再对该检验批次内的其他生猪单体体重提出检验申请单体重/外观 检验请求检验 单体重/外观质检检验单体重合格/外观无瑕疵单体重不合格/外观瑕疵不请求检验装车贴水装车正常装车35（二）交割流程：质检装猪台+中转站生猪运输车辆和相关提货人員应当按照指定车板交割场所的要求进行清洗消毒,费用由买方承担。装猪流程挑猪流程36（三）多元化交割解决方案37目的大多数的实物交割通过多元化交割解决。考虑的重点:市场化的方式双方沟通:增加辅助性措施，如期转现

19、平台、信息沟通、流程提示等;经济奖励:采取激励措施等;沟通渠道:主要通过APP增加沟通措施，达成意向后线下执行。时间方式配对前期转现配对后未交收协议交收交收后未出栏便捷交割(含回购)（四）不可抗力情况处理货主认为发生不可抗力导致其无法在规定到达日到达厂库,或者厂库认为发生不可抗力导致其无法交付期货生猪的,应当 及时向交易所报告,货物交收停止。判定后根据结果处理,是不可抗力的,仓单交割厂库退还货款,车板交割双方终止；不 是不可抗力的，提出方承担责任。协商处理交易所判 断并处理买方卖方提供：不可抗力发生时的现场报告、 现场照片和定位信息气象中心提供：不可抗力判定标准,气象数据信息协商不成38（五）

20、交割服务机构交割服 务机构交割 现场日常 跟踪不可 抗力39协助交易所对交割时猪 场周边天气、道路等情 况，出现极端天气等不 可抗力情况进行拍照、 录像等见证工作并提供 相应依据协助交易所进行交割前相关 准备情况的记录和见证，包 括双方到场、车辆情况,洗 消过程等协助交易所培训相关业务, 了解猪场日常运行情况,包 括经营出栏、疫情疫病、设 施设备、周边道路等（五）交割移动服务平台（APP）交割全流程覆盖各方沟通及时顺畅便捷到场时间提醒流程引导各方均可使用不同单位，不同功能现场记录影像资料调取未来更多功能40（六）信息反馈41反馈内容运输损耗：通过出场结算磅单和屠宰场到场磅单，以及运输距离核算运

21、输损耗背膘厚度：根据生猪宰后胴体背膘厚度测算出肉率：根据生猪活体体重及宰后胴体重核算出肉率反馈人员交割买方及买方会员反馈结果反馈结果由交易所备案，作为飞行检查及企业评价的参考依据第六章 生猪期货风控制度42章节保证金及涨跌幅限仓制度手续费交易限额制度7月合约特殊风控安排（一）保证金及涨跌幅度43一般月份随着近期生猪价格约至38元/公斤，每手规模约61万元，为商品品种最高按现货规模计算，500手约合年出栏量40万头，未来前30名企业需要申请套期保值交割月份交割区域调整为东部区及周边省份，总市场规模降低，相应缩减交割月限仓且疫情后买方交割准备时间 增长，运输车辆门槛提高导致的交割效阜下降的情况，充分考虑期货买卖双方的出栏遠度及运猪能力的 实际情况按现货规模计算，10手