高速公路建设项目策划财务分析

1、第六节 案例分析公路建设项目财务分析高速公路的路线全长69.045公里，为国道主干线SR高速公路经JX省西部腹地一段,即CF至JY段。一、差不多概况其基础数据分析如下:交通量预测交通量预测采纳“四时期”预测法，即社会经济预测，集中、发生量的预测,分布交通量预测和交通分配预测。依照OD交通量调查，我们得到下表：预测年份新路预测交通量(辆日）各车型预测交通量（辆日)小型车中型车大型车特型车200703061 3588 1390 51 20761 397 64 9 5200823552 44 1613 9 2011884 326 4485 1738 20295 411 830 1871 68 213

2、10188 4512 4821269 20141089 4827 36233 2 2015115 167 2498 73 2161271 552 694672740713340 907 6519 2887 20181402639 6635 78 2914845671 685 4478201 712768 33378 2116519 75127773 832 8 222174 924 19 403 9 202311847 825 4278 22418979 841 883 474076 202519808 926958 447 74 202620616 949 516 722072157105

3、75388 692.建设规模拟建高速公路经交通量预测,全线年平均昼夜交通量折合成小客车08年为1448辆,17年为2781辆，207年为4504辆。依照预测的远景交通量,分不对计算行车速度、通行能力和服务水平的分析论证,确定拟建项目采纳高速公路标准建设,计算行车速度为100公里/小时，双向四车道,路基宽26米。计算期本项目确定计算期为25年,其中,建设期5年,运营期为0年。4.费用估算 建设费用本项目建设投资为53950万元,其中:建筑安装工程费37209 万元设备及工器具购置费8423 万元工程建设其他费用356 万元建设期贷款利息41745 万元预备费71117万元采纳扩大指标估算,项目所

4、需流淌资金约为3 万元。项目总投资使用打算与资金筹措表如下:项目总投资使用打算与资金筹措表 单位:万元序号项目合计123451总投资52807242 10092 156531113534 34 50 1.1建设投资(不含建设期利息)495205 7135 9068 14515 10007727 01.建设期利息414 1118384481 25441622 01.3流淌资金533 00 0 0 053302资金筹措8 2492 00912 15651 13534 92330 21项目资本金22130004066000 4000 33000 159 .1.用于建设投资200 3000 44006

5、0 4400 33000 21.2用于流淌资金1759 0 0 0 79 2.1.3用于建设期利息0 0 0 0 2债务资金320521 3949591 905316534 6082 571 2.2.1用于建设投资275206 83735368825 5690 445 0 .2.2用于建设期利息474111 844 801614425 0 2.23用于流淌资金3571 0 0 0 0 0 71 运营总费用估算养护费项目所在地区现有公路养护费用约为14万元/公里年,日常养护费用为26万元/年。治理费用本项目可能设置13个收费站，全线收费及治理人员0人,收费站的治理费用为440万元/年,并均以每年

6、3%的速度递增。收费站每年的治理费用可能为3322万元。评价期内，考虑职工工资的实际增长（不考虑物价上涨因素),可能治理费的财务费用将以年递增%的速度逐年增加。大修费用大修费用要紧是路面重新罩面费用，按通车运营后每十年进行一次大修考虑，第一次大修费用为3161万元/次,第二次大修费用为49万元次。折旧费00600年每年提折旧费23078万元,201年以后每年提取折旧费252万元。利息支出利息支出包括偿还长期借款利息、流淌资金借款利息和短期借款利息。运营期平均总成本费用4082万元。二、财务评价1.基础数据与参数选取确定计算器25年财务基准折现率依照银行长期贷款名义年利率确定，取5.70。长期借

7、款利率按有效年利率5.过路费收费标准取值，直接关系到项目本身的盈利能力和清偿能力,并在一定程度上直接阻碍投资者的资金回报率。本项目的收费标准要紧考虑了三个因素。本地区现有收费公路的收费标准；地点国民经济的进展水平;收费对人民生活水平负担能力的阻碍,测算的收费标准见下表: 过路收费标准 单位：元/次年份小客车大客车小货车中货车大货车拖挂车052101020105203020112051222040215202504020304050折旧年限取2年,采纳直线法折旧，资产余值取0%。税费计算。营业税按5%计算，都市维护建设税按营业税额7%计算,教育附加按营业税额的3%计算。所得税案15%计算。2.运

8、营收入估算各年运营收入按交通量乘以过路收费标准计算，运营期平均收入90407万元。 CJ高速公路项目财务现金流量计算 单位:万元年份现金流入营业收入回收固定资产余值回收流淌资金现金流出建设投资流淌资金经营成本营业税金及附加所得税前净现金流量累计所得税前净现金流量净现值累计净现值20037175737500-775-71375-6752-6720040079708000708-68443-688-154407205001485158100-815-315-12576-28068200001099010099000-10090-41794880906-3612000772577757000-725

9、749205-5555-4962008780000175053057452052933972855-40103420099539865810905912193156471621543-379412010294242942845700609532485-0012213-3573592026462560082206278254437434-3597273-33469201298262600920006462740406247234-31129520136796267962010397066537385756526741318-280102472666760010560068639961810-20

10、5631780-2823217177680011707065427644-1399322-259582016803880380115007278456771193-68066361315201788588820442003935544953471416-163792018986961934077215213818525883715-1306420199993999350013440052547868644673370961020153670537139860819157951381264833026721111097119048004761116503783677994202211121171

11、5201513400606441020148633665467120316136210015700895679977154268733348202128629461610210921263323267612051450514000168300957398117637293285148102610361400601749078077171221895744324661694727274635996175330618210537801804118786430343.财务现金流量分析由项目的财务现金流量表可知，财务内部收益率（IRR)为8.%。财务净现值(NPV）=83477万元，静态投资回收期为1

12、. 30年,动态投资回收期为1.86年。.敏感性分析综合考虑项目的财务收入与财务费用可能发生变化的不利因素，本案例取财务收入减少10；财务费用增加1%；财务收入减少10%,同时财务费用又增加10的三种变化情况进行财务敏感性分析,分析指标的变化详见下表。 表 -18 敏感性分析表（财务分析）变化因素内部收益率动态投资回收期累计净现值投资增加107.86%1.1041516收入减少10%.60%14157收入减少10投资增加10%6%3.100612投资和收入变动后的内部收益率均大于财务基准折现率5.7，动态投资回收期均在25年内。因此,财务敏感性分析结果表明，本项目抗风险能力较强。5.借款偿还分

13、析本项目从国家开发银行贷款3221万元,长期借款有效年利率为5.82，通过下面的借款还本付息表,我们对项目的借款偿还能力分析如下: 借款还本付息表 单位:万元序号借款期初借款余额当期还本付息还本付息期末借款余额200837300099120453063991000943058259640008634006569018693400025648200729256600019502008031950392130467982020092950385621131727490201002769712130595253602112535603589521130147232430203243034662130

14、1334211300201301130334332113010190100401901032241130107416042015010403932113098414791020160147910243238613126782017017085132113038155101502782130152452001908452020121304921633900632482221303426002042260235911130246113020220210236111021022300000020240000002500002020000002027000通过表格能够看出，长期借款按等额偿还,借款偿还

15、期为 1年,运营期内能满足银行20年借款还本付息的条件，该项目偿债能力较强。第四节 案例分析公路建设项目经济评价本案例差不多概况部分与第六章第六节的公路建设项目财务评价案例的差不多概况相一致。在此数据基础上做国民经济评价本实例评价的项目采纳的是影子价格和社会折现率,社会折现率取为8%。采纳“有无对比法”进行国民经济评价。一、国民经济费用计算1.建设费用本项目增量建设经济费用即J高速公路建设费用。建设经济费用是在投资估算的基础上调整为经济费用的。在调整计算时，将建设投资中的要紧建筑材料费、人工费、土地占用费等用影子价格进行换算调整,其他投入物不做调整。剔除税金、物价上涨预留费、建设期贷款利息等转

16、移支付。()要紧建筑材料影子价格建筑材料中外贸物资要紧是进口沥青,其影子价格的测算以进口价格为基础,加国内运费和贸易费。进口物资的影子价格计算公式 :非外贸物资影子价格的计算公式为：建筑材料中的非外贸,采纳出厂价加国内运费和贸易费,地点材料不进行调整。要紧材料的影子价格调整见下表:要紧材料影子价格表材料名称单位出厂价(元）运输距离(公里)公路运费（元/吨公里)公路运费影子换算系数贸易费用率()影子价格（元）钢材吨3371000.4513476原木立方米783100516875锯材立方米19210006123水泥吨45100.316398沥青吨2697*00.32162891 到岸价（2)土地影

17、子费用土地是项目的专门投入物。在国民经济评价中,土地影子费用（LSP）包括土地机会成本(LOC)和新增资源消耗费用（IC），即LOC为按照拟建项目占用土地而使国民经济为此放弃的该土地“最好可行替代用途”的净效益测算，有如下关系式本项目占用土地类不要紧为耕地。耕地以种植X为“最好可行替代用途”。年亩产量40公斤。作为外贸物资，到岸价格为8美元/吨，生产成本为其价格的40%，土地净效益为42元亩,考虑亩产量按2%递增，同时考虑与Y复种情况，的每亩净效益值为12元。经计算,本项目土地的机会成本为491元/亩。IC是指国民经济为项目所用土地而新增加的资源消耗，如拆迁费用、剩余劳动力安置费、养老保险费等

18、共计3470万元。(3)其他费用调整本项目其他费用调整的内容是剔除投资估算中的税金、建设期物价上涨费等几项转移支付。2.周转费用提出周转资金中的应收应付帐款占用资金，取周转资金的7，为997万元。推举方案建设费用与周转费用调整结果见下表。建设投资调整表费用名称单位数量影子价格经济费用第一部分费用公路公里169.045 5375 人工工日50171 337 原木立方米7218 85632 锯材立方米5651203 1887钢材吨207 3763 水泥吨886 39 22 沥青吨19287 2893595 其他费用公路公里69.04 4241税金公路公里169.45 0 第二部分费用公路公里69.

19、0457198 设备购置费公路公里169.05 7198 其中：税金 第三部分费用公路公里16.0453656征地费亩1970 486 91 耕地占用税平方米1319300 0 其他公路公里16904265 第四部分合计公路公里9.044408 物价上涨费公路公里69.04 差不多预备费公路公里16.045408总计公路公里1.96 43633 建设期利息69.050 周转费用3997 总计公路公里16.04544336 3.运营费用调整如前所述,增量经济运营费用为“有项目”经济运营费用减“无项目”经济运营费用。“有”减“无”后,老路的经济费用相互抵消,因此，本项目新增经济费用视为增量经济费用

20、。同时:（)运营治理经济费用取财务评价中的费用,不做调整。（2)养护及大修经济费用按建设费用中建筑安装工程费的影子价格换算系数94调整。运营费用调整结果直接列入经济费用效益流量表中。 二、国民经济效益计算本项目实施以后,使原有通道的运输压力得到极大缓解，运输条件得到改善，从而带来运输费用、运输时刻的节约及交通事故的减少等多方面的效益。1.运输费用节约效益（)()计算公式。运输费用节约效益的计算公式如下式中-拟建项目降低运营费用的效益；- 原有相关公路降低营运费用的效益；-“有项目”情况下，拟建项目的正常交通量，辆日;-“有项目”情况下,拟建项目的总交通量，辆/日;-“无项目”情况下,原有相关公

21、路在正常交通量条件下,各车型车辆的加权平均运输费用,元/车公里;-“有项目”情况下,拟建项目在总交通量条件下，各车型车辆的加权平均运输费用，元/车公里;-原有相关行公路里程,公里;-拟建项目里程,公里;“有项目”情况下,原有相关公路的正常交通量，辆/日；-“有项目”情况下，原有相关公路的总交通量，辆/日;-“有项目”情况下,原有相关公路在总交通量条件下，各车型车辆的加权平均运输费用，元/车公里。 特征年汽车经济运输费用 单位:元/百车公里项目O小客车大客车小货车中货车大货车拖挂车有项目200879.8218089.72125.59169.5153.252017783180.8427312560

22、19.9153.2620277.82180.472125519.715326无项目2810.8246.11.9115923.4917827145.52313.4910.35218.32.8221.122713.2610.014852215.670.12.92.节约时刻的效益（1）时刻价值计算。经计算，项目所在地区人均时刻价值为元小时，(19年价),200年将达到.元小时。项目评价期间各特征年平均每车的乘车人数、出行者的时刻价值及节约时刻的利用系数和大客车、小客车的时刻价值计算及结果见下表:旅客时刻价值计算年份车型出行者人均时刻价值（元/人时）节约时刻利用系数平均每车人数(人车)时刻价值（元车.

23、时）28小客车.50.646.19大客车2.580.5252.2207小客车.8054.62大客车810.5351.4227小客车6449.02大客车5.64.3578.(） 时刻效益计算。节约时刻效益计算公式如下：式中拟建项目旅客节约时刻的效益; 原有相关公路旅客节约时刻的效益; 有项目情况下，拟建项目客车正常交通量，辆/日； “有项目”情况下，拟建项目客车总交通量，辆/日； 旅客单位时刻价值,元人小时 客车平均载人系数，人辆; “无项目”情况，原有相关公路在正常交通量条件下，分车型客车通过原有相关公路所需时刻,小时； “有项目”情况下，拟建项目在总交通量条件下，分车型客车通过新路与原有相关

24、公路的加权平均所需时刻,小时; “有项目”情况下,原有相关公路课程正常交通量,辆日; “有项目”情况下,原有相关公路客车总交通量,辆/日; “有项目”情况下，原有相关公路在总交通量条件下,分车型客车通过原有相关公路所需时刻，小时。交通事故减少的效益（1)减少交通事故的效益(）计算公式为式中-拟建项目减少交通事故的效益，元/年；-原有相关公路减少交通事故的效益,元/年；-“无项目”情况下，原有相关公路单位事故平均经济损失费，元/次;-“有项目”情况下，拟建项目单位事故平均经济损失费,元/次；-“无项目”情况下,原有相关公路在正常交通量条件下的事故率,次/亿车公里。-“有项目”情况下,拟建项目在总

25、交通量条件下的事故率，次/亿车公里。-“有项目”情况下，原有相关公路单位事故平均经济损失费,元/次；-“有项目”情况下,原有相关公路在总交通量条件下的事故,次/亿车公里。(2）事故率计算公式如下: 高速公路为 二级公路为式中 -事故次数(次亿车公里)； -年平均日交通量,辆日（中型车)。参考“PK报告”，本项目阻碍区内高速公路和二级公路的平均事故损失费差值为2000年36元/次，2009年1510元次,2019年31650元/次。效益汇总表序号效 益 项 目2008年012027年234运输费用节约效益时刻节约效益交通事故减少效益合计(1+2+）304079873139498860339445421306197901260084433342三、国民经济评价指标计算依照下表计算可得,经济内部收益率（ER) 5%，经济净现值(EV）（=8%）=233万元。 项目投资经济费用效益流量表年份效益流量项目直接效益资产余值回收项目间接效益费用流量建设投资维持运营投资流淌资金经营费用项目间接费用净效益流量200300 656 6546 556 20000 8734 394 -83920000 1389 13109 19 20600 87348394